2021年期货投资分析考试题库及解析

1、2021年期货投资分析考试题库及解析一、单选题1.某程序化交易模型在5个交易日内三天赚两天赔，一共取得的有效收益率是0.1%，则该模型的年化收益率是（ ）。A、6.3%B、7.3%C、8.3%D、9.3%答案：B解析：量化交易中的年化收益率的计算公式为：年化收益率=有效收益率（总交易的天数365 ），因此，该模型的年化收益率是：2.在GDP核算的方法中，收入法是从（ ）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。A、最终使用B、生产过程创造收入C、总产品价值D、增加值答案：B解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果

2、的一种核算方法。3.下列选项中，描述一个交易策略可能出现的最大本金亏损比例的是（ ）。A、年化收益率B、夏普比率C、交易胜率D、最大资产回撤答案：D解析：最大资产回撤，是指模型在选定的测试时间段内，在任一历史时点的资产最高值，与资产再创新高之前回调到的资产最低值的差值。运用最大资产回撤指标，能够衡量模型在一段较段时间内可能面临的最大亏损。4.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（ ）。A、季节性分析法B、分类排序法C、经验法D、平衡表法答案：A解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动

3、会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。5.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后（ ）天左右公布。A、5B、15C、20D、45答案：B解析：中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终核实数据发布后45天内完成。6.在生产经营中，企

4、业有时会面临产品价格持续上涨而企业却必须执行之前签订的销售合同的尴尬局面。此时企业可以采取的措施是（ ）。A、宁可赔偿违约金也不销售原材料产品B、销售原材料产品的同时，在现货市场上等量买入C、销售原材料产品的同时，在期货市场上等量买入D、执行合同，销售原材料产品答案：C解析：企业可以采取“库存转移”的做法，在现货市场销售库存或产品的同时，在期货市场上等量买入，以虚拟库存形式维持总量不变，从而获取更大收益。7.一位德国投资经理持有一份价值为500万美元的美国股票的投资组合。为了对可能的美元贬值进行对冲，该投资经理打算做空美元期货合约进行保值，卖出的期货汇率价格为1.02欧元/美元。两个月内到期。

5、当前的即期汇率为0.974欧元/美元。一个月后，该投资者的价值变为515万美元，同时即期汇率变为1.1欧元/美元，期货汇率价格变为1.15欧元/美元。一个月后股票投资组合收益率为（ ）。A、13.3%B、14.3%C、15.3%D、16.3%答案：D解析：股票投资组合的初始价值是：5000.974=487万欧元；一个月后的股票投资组合价值是：5151.1=566.5万欧元；股票投资收益率为（566.5-487 ）/487=16.3%。8.“保险+期货”中应用的期权类型一般为（ ）。A、看涨期权B、看跌期权C、美式期权D、欧式期权答案：B解析：保险+期货中应用的期权类型一般为看跌期权，随着标的价

6、格的下跌，看跌期权的收益情况和保险产品的赔付金额情况基本可以保持一致，保险公司可以用获得的期权结算金额对投保主体进行赔付，实现风险的转移。9.若一个随机过程的均值为0，方差为不变的常数，而且序列不存在相关性，这样的随机过程称为（ ）过程。A、平稳随机B、随机游走C、白噪声D、非平稳随机答案：C解析：若一个随机过程的均值为0，方差为不变的常数，而且序列不存在相关性，这样的随机过程称为白噪声过程。考点：时间序列分析相关的基本概念10.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为（ ）。A、平稳时间序列B、非平稳时间序列C、单整序列D、

7、协整序列答案：A解析：时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。11.下列对利用股指期货进行指数化投资的正确理解是（ ）。A、股指期货远月贴水有利于提高收益率B、与主要权重的股票组合相比，股指期货的跟踪误差较大C、需要购买一篮子股票构建组合D、交易成本较直接购买股票更高答案：A解析：A项，股指期货远月贴水，意味着股指期货空方强势，多方疲软，空方投资者为了能够成交开设空单，不惜让利多方，按照低于市价的价格进行交易，因此多方能够获利。C项，股指期货指数化投资策略允许投资者使用创造“合成指数基金

8、”替代实际购买股票的方法，即利用买卖股指期货和固定收益债券来构造一个和目标市场指数相同或高于市场指数表现的组合，从而极大地降低了传统投资模式所面临的交易成本及指数跟踪误差。BD两项，股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的比较如表61所示。表61股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的成本与跟踪误差比较手续费市场冲击成本指数成分股调整成本跟踪误差总计12.（ ）不属于保险+期货运作中主要涉及的主体。A、期货经营机构B、投保主体C、中介机构D、保险公司答案：C解析：保险+期货运作中主要涉及三个主体:投保主体、保险公司和期货经营机构。13.保护性点价策略的缺点主要是（ ）。A、只能达到盈亏平衡B、

9、成本高C、不会出现净盈利D、卖出期权不能对点价进行完全性保护答案：B解析：运用期权工具对点价策略进行保护的缺点主要是成本较高。买入期权时需要向卖方交纳权利金，尤其是对实值期权来说，所支付的权利金相当高。只有当价格的有利变化弥补所支付的权利金成本时才会盈亏平衡，之后才会开始出现净盈利。14.对回归模型yi01xii进行检验时，通常假定i服从（ ）。A、N（0，12 ）B、t（n2 ）C、N（0，2 ）D、t（n ）答案：C解析：对回归模型yi01xii进行检验时，假定每个i（i1，2，3，n ）均为独立同分布，是服从正态分布的随机变量，且E（i ）0，V（i ）2常数，即iN（0，2 ）。15.

10、在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为（ ）。A、FSWRB、FSWRC、FSWRD、FSWR答案：A解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：FSWR。其中，F表示期货价格；S表示现货价格；W表示持有成本；R表示持有收益。持有成本包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存费用、保险费用等。持有收益，指基础资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。16.为了保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，零息债券与投资本金的关系是（ ）。A、零息债券的面值投资本金B、零息债

11、券的面值投资本金C、零息债券的面值投资本金D、零息债券的面值投资本金答案：C解析：零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，这就是保本结构。17.下列有关信用风险缓释工具说法错误的是（ ）。A、信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约B、信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，

12、它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同C、信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方机构创设的凭证D、信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通答案：B解析：B项，信用风险缓释合约是典型的场外金融衍生工具。信用风险缓释凭证相比信用风险合约，属于更标准化的信用衍生品，不适合灵活多变的银行间市场的交易商进行签订。18.天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会（ ）。A、降低天然橡胶产量而使胶价上涨B、降低天然橡胶产量而使胶价下降C、提高天然橡胶产

13、量而使胶价上涨D、提高天然橡胶产量而使胶价下降答案：A解析：天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。19.下列能让结构化产品的风险特征变得更加多样化的是（ ）。A、股票B、债券C、期权D、奇异期权答案：D解析：若在结构化产品中嵌入奇异期权，则结构化产品的收益和风险特征就变得更加多样化。20.下列哪项不是GDP的计算方法？（ ）A、生产法B、支出法C、增加值法D、收入法答案：C解析：GDP核算有三种方法，即生产法、收入法和支出法，分别从不同角度反

14、映国民经济生产活动成果。21.权益类衍生品不包括（ ）。A、股指期货B、股票期货C、股票期货期权D、债券远期答案：D解析：权益类衍生品包括股指期货、股票期货，以及它们的期权、远期、互换等衍生品，还有一些结构性产品，奇异期权中包含股票的也都可以算权益类衍生品。22.下列产品中是我国首创的信用衍生工具的是（ ）。A、CDSB、CDOC、CRMAD、CRMW答案：D解析：信用风险缓释凭证（CRMW ）则是我国首创的信用衍生工具。23.美联储对美元加息的政策，短期内将导致（ ）。A、美元指数下行B、美元贬值C、美元升值D、美元流动性减弱答案：C解析：美元指数（USDX ）是综合反映美元在国际外汇市场的

15、汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。美联储对美元加息的政策会导致对美元的需求增加，美元流动性增加，从而美元升值，美元指数上行。24.场内金融工具的特点不包括（ ）。A、通常是标准化的B、在交易所内交易C、有较好的流动性D、交易成本较高答案：D解析：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。25.下

16、列关于基本GARCH模型说法不正确的是（ ）。A、ARCH模型假定波动率不随时间变化B、非负线性约束条件（ARCH/GARCH模型中所有估计参数必须非负 ）在估计ARCH/GARCH模型的参数的时候被违背C、ARCH/GARCH模型都无法解释金融资产收益率中的杠杆效应D、ARCH/GARCH模型没有在当期的条件异方差与条件均值之间建立联系答案：A解析：A项，Engle提出自回归条件异方差波动率（ARCH ）模型的基本思想是：假定波动率是随时间变化的，且线性地依赖于过去的收益率。26.（ ）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人

17、民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。A、银行外汇牌价B、外汇买入价C、外汇卖出价D、现钞买入价答案：A解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。外汇指定银行可在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内，自行制定各挂牌货币的外汇买入价，外汇卖出价以及现钞买入价、现钞卖出价，即银行外汇牌价。27.关于收益增强型股指联结票据的说法错误的是（ ）。A、收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率B、为

18、了产生高出市场同期的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约C、收益增强类股指联结票据的潜在损失是有限的，即投资者不可能损失全部的投资本金D、收益增强类股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内答案：C解析：C项，由于远期类合约和期权空头的潜在损失可以是无限的，所以，收益增强类股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。28.当出现信号闪烁时，说明模型的策略里在判断买卖交易的条件中使用了（ ）。A、过去函数B、现在函数C、未来函数D、修正函数

19、答案：C解析：出现信号闪烁这种情况，说明模型的策略里在判断买卖交易的条件中使用了未来函数。29.在国际期货市场中，（ ）与大宗商品存在负相关关系。A、美元B、人民币C、港币D、欧元答案：A解析：在国际期货市场上，美元与大宗商品主要呈现出负相关关系。美元和欧元又是此消彼长关系，欧元走势会间接影响美元指数的变化，进而对国际大宗商品市场产生影响。30.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（ ）变动。A、正相关B、负相关C、不相关D、同比例答案：B解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一

20、些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。31.（ ）一般在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。A、逆回购B、MLFC、SLFD、SLO答案：D解析：短期流动性调节工具（SLO ）是公开市场常规操作的必要补充，一般用来调控银行体系的流动性，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。32.根据某地区20052015年农作物种植面积（x ）与农作物产值（y ），可以建立一元线性回归模型，估计结果得到可决系数R20

21、.9，回归平方和ESS90，则回归模型的残差平方和RSS为（ ）。A、10B、100C、90D、81答案：A解析：根据公式，R2ESS/TSS和TSSESSRSS得，TSSESS/R290/0.9100，RSSTSSESS1009010。33.下列关于各种交易方法说法正确的是（ ）。A、量化交易主要强调策略开发和执行的方法B、程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据C、高频交易主要强调交易执行的目的D、算法交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序答案：A解析：量化交易主要强调策略开发和执行的方法，是定量化的方法；程序化交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序；高频交易主要强

22、调使用低延迟技术和高频度信息数据；算法交易主要强调交易执行的目的。34.某看涨期权的期权价格为0.08元，6个月后到期，其Theta0.2。在其他条件不变的情况下，1个月后，则期权理论价格将变化（ ）元。A、6.3B、0.063C、0.63D、0.006答案：B解析：根据计算公式，Theta权利金变动值/到期时间变动值（1个月后的期权理论价格0.08 ）/（1/12 ）0.2，所以1个月后，该期权理论价格将变化为：0.080.2/120.063（元 ）。35.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（ ）的存在。A、信用风险B、政策风险C、利率风险D、技术风险

23、答案：A解析：造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。36.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于量化交易策略思想的来源的是（ ）。A、经验总结B、经典理论C、历史可变性D、数据挖掘答案：C解析：量化策略思想大致来源于以下几个方面：经典理论、逻辑推理、经验总结、数据挖掘、机器学习等。37.宏观经济分析的核心是（ ）分析。A、货币类经济指标B、宏观经济指标C、

24、微观经济指标D、需求类经济指标答案：B解析：宏观经济指标的数量变动及其关系，反映了国民经济的整体状况，因此，宏观经分析的核心就是宏观经济指标分析。38.以下工具中，（ ）是满足金融机构期限较长的大额流动性需求的工具。A、逆回购B、SLOC、MLFD、SLF答案：D解析：逆回购、SLO属于短期流动性调节，MLF是中期调节，而SLF是期限较长的大额流动性需求工具，期限介于两者之间。考点：中国人民银行公开市场操作工具。39.对任何一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差B为（ ）。A.B=（FC ）-PB.B=（FA

25、、-FB、B=P-FC、B=P-（FD、答案：D解析：国债期货的基差，指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。对于任一只可交割券，其基差为B=P-（FC ）40.A、AB、BC、CD、D答案：C解析：41.（ ）定义为期权价格的变化与波动率变化的比率。A、DeltaB、GammaC、RhoD、Vega答案：D解析：Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。42.（ ）是指留出10%的资金放空股指期货，其余90%的资金持有现货头寸，形成零头寸的策略。A、避险策略B、权益证券市场中立策略C、期货现货互转套利策略D、期货加固定收益债券增

26、值策略答案：A解析：避险策略，是指以90%的资金持有现货头寸，当期货出现一定程度的价差时，将另外10%的资金作为避险放空股指期货，形成零头寸，达到避险的效果。择时能力的强弱对能否利用好该策略有显著影响，因此在实际操作中较难获取超额收益。43.在shibor利率的发布流程中，每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，要剔除（ ）报价。A、最高1家，最低2家B、最高2家，最低1家C、最高、最低各1家D、最高、最低各4家答案：D解析：Shibor利率的发布流程是，每个交易日，全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限的Sh

27、ibor，并于9：30通过中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心网站发布。44.金融机构在做出合理的风险防范措施之前会进行风险度量，（ ）度量方法明确了情景出现的概率。A、情景分析B、敏感性分析C、在险价值D、压力测试答案：C解析：情景分析和压力测试只设定了情景，但是没有明确情景出现的概率，所以对于辅助金融机构做出合理的风险防范措施而言，略有不足。为了解决这个问题，需要用到在险价值（VaR ）方法。在险价值，是指在一定概率水平%（置信水平 ）下，某金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天 ）可能的最大损失。计算VaR的目的在于明确未来N天内投资者有%的把握认为其资产组合的价值损失不会超过

28、多少。45.国内生产总值（GDP ）的核算有生产法、收入法和支出法。其中，生产法的GDP核算公式为（ ）。A、总收入-中间投入B、总产出-中间投入C、总收入-总支出D、总产出-总收入答案：B解析：生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。核算公式为：GDP=总产出-中间投入。46.在线性回归模型中，可决系数R2的取值范围是（ ）。A、R2-1B、0R21C、R21D、-1R21答案：B解析：拟合优度是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，又称样本“可决系数”，常用R2表示。R2的取值范围为：0R21，R2越接近1，拟合效果越好；

29、R2越接近0，拟合效果越差。47.实践表明，用权益类衍生品进行资产组合管理，投资者需要调整资产组合的头寸，重新建立预定的战略性资产配置时，通过（ ）加以调整是比较方便的。A、股指期货B、股票期货C、股指期权D、国债期货答案：A解析：如果股票市场价格相对债券市场或其他资产的市场价格发生变化，那么投资组合中股票的比例就会上升或下降。投资者有时需要调整资产组合的头寸，重新建立预定的战略性资产配置。欧美市场的实践表明，通过股指期货加以调整是比较方便的。48.假设IBM股票（不支付红利 ）的市场价格为50美元，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%，那么价格为50美元，期限为一年的欧式看涨期权和看跌

30、期权的理论价格分别是（ ）。A、5.92，0.27B、6.21，2.12C、6.15，1.25D、0.1，5.12答案：A解析：已知：S=50美元；K=50美元；T=1年；r=0.12；=0.1。故有：N（d1 ）=0.8944N（d2 ）=0.8749如此，欧式看涨期权和看跌期权的理论价格分别为：49.（ ）是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货。A、避险策略B、权益证券市场中立策略C、期货现货互转套利策略D、期货加固定收益债券增值策略答案：B解析：权益证券市场中立策略，是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的10

31、%，其余90%的资金用于买卖股票现货。50.为了检验多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著，应该采用（ ）。A、t检验B、OLSC、逐个计算相关系数D、F检验答案：D解析：多元线性回归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。51.关于货币互换与利率互换的比较，下列描述错误的是（ ）。A、利率互换只涉及一种货币，货币互换涉及两种货币B、货币互换违约风险更大C、利率互换需要交换本金，而货币互换则不用D、货币互换多了一种汇率风险答案：C解析：利率互换是同种货币不同利

32、率之间的互换，不交换本金而只交换利息，所以违约风险较小。一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。52.（ ）是将90%的资金持有现货头寸，当期货出现一定程度的价差时，将另外10%的资金作为避险，放空股指期货，形成零头寸。A、避险策略B、权益证券市场中立策略C、期货现货互转套利策略D、期货加固定收益债券增值策略答案：A解析：避险策略是指以90%的资金持有现货头寸，当期货出现一定程度的价差时，将另外10%的资金作为避险，放空股指期货，形成零头寸达到避险的效果。53.在证券或期货交易所场外交易的期权属于（ ）。A、场内期权B、场外期权C、

33、场外互换D、货币互换答案：B解析：场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权。54.某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时沪深300指数为2000点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为6%，则该远期合约的理论点位为（ ）。A、2015.5B、2045.5C、2455.5D、2055答案：B解析：合约签订时该远期合约的理论点位为：55.投资者将投资组合的市场收益和超额收益分离出来的策略为（ ）策略。A、阿尔法B、指数化投资C、现金资产证券化D、资产配置答案：A解析：通过卖空期货、期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离，在获取超额收益的同时

34、，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔法策略。56.在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬末一般存款余额的（ ）。A、4B、6C、8D、10答案：C解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8的，对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。57.产品层面的风险识别的核心内容是（ ）。A、识别各类风险因子的相关性B、识别整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口C、识别影响产品价值变动的主要风险因子D、识别业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性答案：C解析

35、：产品层面的风险识别是识别出单个金融衍生品所存在的风险，核心内容是识别出影响产品价值变动的主要风险因子。部门层面的风险识别是在产品层面风险识别的基础上，充分考虑一个交易部门所持有的所有金融衍生品的风险，核心内容是识别出各类风险因子的相关性及整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口。公司层面的风险识别则是在部门层面风险识别的基础上，更多地关注业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性，包括授权、流程、合规、结算等活动中的风险。58.在基差交易中，对点价行为的正确理解是（ ）。A、点价是一种套期保值行为B、可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价C、点价是一种投机行为

36、D、期货合约流动性不好时可以不点价答案：C解析：A项，点价的实质是一种投机行为；B项，点价既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等其他约定价格作为所点价格；D项，点价是有期限限制的，如果在点价期内期货合约流动性一直不好，也需要按期限点价。59.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权

37、利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（ ）元/吨。A、57000B、56000C、55600D、55700答案：D解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元/吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。此时，铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价 ）100（支付的权利金 ）55700（元/吨 ）。60.（ ）是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营

38、规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。A、远期合约B、期货合约C、仓库D、虚拟库存答案：D解析：虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。61.DF检验存在的一个问题是，当序列存在（ ）阶滞后相关时DF检验才有效。A、1B、2C、3D、4答案：A解析：DF检验存在一个问题：当序列存在1阶滞后相关时才有效，但大多数时间序列存在高级滞后相关，直接使用DF检验法会出现偏误。62.ADF检验回归模型为则原假设为（ ）。A、H0：i0B、H0：i1C、H0：0D、H0：1答案：C解析：ADF检验的原假设为H0：0，即当拒绝原假设，表明序列不存在单位根，

39、为平稳性时间序列；不拒绝原假设，表明序列存在单位根，为非平稳性时间序列。63.模型中，根据拟合优度与统计量的关系可知，当R2=0时，有（ ）。A、F=-1B、F=0C、F=1D、F=答案：B解析：64.某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7。国债期货最便宜可交割券的修正久期为68，假如国债期货报价105。该机构利用国债期货将其国债修正久期调整为3，合理的交易策略应该是（ ）。（参考公式，套期保值所需国债期货合约数量=（被套期保值债券的修正久期债券组合价值 ）（CTD修正久期期货合约价值 ） ）A、做多国债期货合约56张B、做空国债期货合约98张C、做多国债期货合约98张D、做空国债期货合约

40、56张答案：D解析：该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3，是为了降低利率上升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。对冲掉的久期=7-3=4，对应卖出国债期货合约数量=（41亿元 ）（68105万元 ）56（张 ）。65.基差交易也称为（ ）。A、基差贸易B、点差交易C、价差交易D、点差贸易答案：A解析：基差交易也称为基差贸易。是现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。66.通过股票收益互换可以实现的目的不包括（ ）。A、杠杆交易B、股票套期保值C、创建结构化产品D、创建优质产品答案：

41、D解析：通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。例如，股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换，从而在不需要实际购买相关股票的情况下，只需支付资金利息就可以换取股票收益，这类似于投资者通过融资买入股票，是一种放大投资杠杆的操作。67.（ ）是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。A、品牌串换B、仓库串换C、期货仓单串换D、代理串换答案：C解析：期货仓单串换，是指客户通过期货公司向期货交易所提交申请，将不同品牌、不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单。68.套期保值的效果取决于（ ）。A、基差的变

42、动B、国债期货的标的利率与市场利率的相关性C、期货合约的选取D、被套期保值债券的价格答案：A解析：套期保值的效果取决于被套保债券的价格和期货合约价格之间的相互关系，即取决于基差的变动，由此产生的风险称为基差风险。69.金融机构估计其风险承受能力，适宜采用（ ）风险度量方法。A、敏感性分析B、在险价值C、压力测试D、情景分析答案：C解析：压力测试可以被看作一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。70.（ ）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币

43、兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。A、银行外汇牌价B、外汇买入价C、外汇卖出价D、现钞买入价答案：A解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。71.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（ ）变动。A、正相关B、负相关C、不相关D、同比例答案：B解析：如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一

44、点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。其目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。72.大豆期货看涨期权的Delta值为0.8，这意味着（ ）。A、大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0.8XB、大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0.8XC、大豆价格增加小量X，期权价格增加0.8XD、大豆价格增加小量X，期权价格减少0.8X答案：A解析：该期权为期货期权，和大豆现货价格没有之间关系，因此选项CD错误。Delta=期权价格的变化/期权标的物价格的变化由Delta定义可知，期权价格的变化=

45、Delta期权标的物价格的变化。那么：期权的价格变化量为0.8X=0.8X，而对于看涨期权来说，标的物价格与期权呈正向关系，所以期权价格应该是增加0.8X。选项A正确。73.已知近6年来上海期货交易所铜期货价格与铝期货价格的年度数据如下表所示：则两者的相关系数r为（ ）。参考公式：A、0.63B、0.73C、0.83D、0.93答案：D解析：带入公式：（1655*1234+1720*1092+1341*896+2206*1787-678*456+856*1044 ）9648664/104193200.9374.关于参与型结构化产品说法错误的是（ ）。A、参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到

46、某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下这些投资者也是能参与的B、通过参与型结构化产品的投资，投资者可以把资金做更大范围的分散，从而在更大范围的资产类型中进行资产配置，有助于提高资产管理的效率C、最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权D、投资者可以通过投资参与型结构化产品参与到境外资本市场的指数投资答案：A解析：A项，参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个在常规条件下这些投资者不能参与的领域的投资。例如境外资本市场的某个指数，或者机构问市场的某个资产或指数等。75.近期资本市场有不稳定因素，预计未来一周市场的波动性加强，但方向很难确定。因此投资者采用跨式期权

47、组合投资策略，即买入具有相同期权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各1个单位，如表所示。若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，则该投资策略带来的价值变动是（ ）。A、5.77B、5C、6.23D、4.52答案：A解析：Vega值=214.43=28.86，则=Vega（40%-20% ）5.77。76.对商业头寸而言，更应关注的是（ ）。A、价格B、持有空头C、持有多头D、净头寸的变化答案：D解析：对商业头寸而言，更应关注净头寸的变化而不是持有多头还是空头。因为对商业机构而言，多还是空往往是由他们的商业角色决定的，通常不会改变他们的多空方向，只会根据价格对持有头寸做出相应的调整。

48、77.基差交易是指以期货价格加上或减去（ ）的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。A、结算所提供B、交易所提供C、公开喊价确定D、双方协定答案：D解析：基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。78.假设基金公司持有金融机构为其专门定制的上证50指数场外期权，当市场处于下跌行情中，金融机构亏损越来越大，而基金公司为了对冲风险并不愿意与金融机构进行提前协议平仓，使得金融机构无法止损。这是场外产品（ ）的一个体现

49、。A、市场风险B、流动性风险C、操作风险D、信用风险答案：B解析：金融衍生品业务的流动性风险，是指金融机构无法在较短的时间内以合适的价格建立或者平掉既定的金融衍生品头寸。相对而言，场外交易的金融衍生品的流动性风险要高于场内交易的流动性风险。其根本原因在于场外交易的金融衍生品的非标准化特征。场外交易的金融衍生品通常是交易双方根据各自的需求相互协商而确定。如果交易中的一方在合约未到期前想把合约平仓，而另外一方不同意，那么计划平仓一方就面临较大的困难。79.反向双货币债券与双货币债券的最大区别在于，反向双货币债券中（ ）。A、利息以本币计价并结算，本金以本币计价并结算B、利息以外币计价并结算，本金以

50、本币计价并结算C、利息以外币计价并结算，本金以外币计价并结算D、利息以本币计价并结算，本金以外币计价并结算答案：B解析：反向双货币债券与双货币债券的结构类似，两者最大的区别在于，反向双货币债券中利息收入是以外币计价并结算的，而本金则是以本币计价并结算的。因此，投资者的风险敞口只体现在利息收入上，风险敞口是比较小的。80.（ ）指农业经营者或企业为规避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。A、期货+银行B、银行+保险C、期货+保险D、基金+保险答案：C解析：保险+期货”，指农业经营者或企业为规

51、避市场价格风险向保险公司购买期货价格保险产品，保险公司通过向期货经营机构购买场外期权将风险转移，期货经营机构利用期货市场进行风险对冲的业务模式。81.美国的GDP数据由美国商务部经济分析局（BEA ）发布，一般在（ ）月末还要进行年度修正，以反映更完备的信息。A、1B、4C、7D、10答案：C解析：美国的GDP数据由美国商务部经济分析局（BEA ）发布，季度数据初值分别在1月、4月、7月、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。一般在7月末还要进行年度修正，以反映更完备的信息。82.在应用过程中发现，若对回归模型增加一个解释变量，R2一般会（ ）。A、减小B、增大C、不变D、不能确定答

52、案：B解析：83.在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置（ ）。A、黄金B、基金C、债券D、股票答案：C解析：根据美林投资时钟理论，当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产类别。84.就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的（ ）名会员额度名单及数量予以公布。A、10B、15C、20D、30答案：C解析：就国内持仓分析来说，按照规定，国内期货交易所

53、的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。85.计算在险价值时，Prob（-VaR ）=1-a。其中Prob（ ）表示资产组合的（ ）。A、时间长度B、价值的未来随机变动C、置信水平D、未来价值变动的分布特征答案：D解析：在风险度量的在险价值计算中，其中，表示资产组合价值的未来变动，是一个随机变量，而Prob（ ）是资产组合价值变动这个随机变量的分布函数，表示资产组合未来价值变动的分布特征。86.对回归方程进行的各种统计检验中，应用t统计量检验的是（ ）。A、线性约束检验B、若干个回归系数同时为零检验C、回归

54、系数的显著性检验D、回归方程的总体线性显著性检验答案：C解析：t检验称为回归系数检验；F检验又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。题中，选项ABD均应用F统计量进行检验。87.在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建立（ ）模型，这也是计算VaR的难点所在。A、敏感性B、波动率C、基差D、概率分布答案：D解析：在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建立概率分布模型，这也是计算VaR的难点所在。88.（ ）是指持有一定头寸的股指期货，一般占资金比例的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货

55、。A、避险策略B、权益证券市场中立策略C、期货现货互转套利策略D、期货加固定收益债券增值策略答案：B解析：权益证券市场中立策略，是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货。至于是买入持有股票，还是卖出某些个股或整个组合，则需要预测个股、行业板块和市场风险等因素与未来收益率之间的关系。89.A、AB、BC、CD、D答案：B解析：90.下列属含有未来数据指标的基本特征的是（ ）。A、买卖信号确定B、买卖信号不确定C、买的信号确定，卖的信号不确定D、卖的信号确定，买的信号不确定答案：B解析：含有未来数据指标的基本特征是买卖信号不确定。常常是某日某时点发出了买入或卖出信号，第二天或下一个时点如果继续下跌或上涨，则该信号消失，并在以后的时点位置显示出来。91.劳动参与率是_占_的比率。（ ）A、就业者和失业者；劳动年龄