证券基础-笔记

1、证券基础一笔记第一章证券市场概述1.有价证券：是指标有票面金额， 证明持有人或该证券指定的特定主体对特 定财产拥有所有权和债券的凭证。一有价证券的特点：所有权或债权凭证；具有交易价格；虚拟资本。 广义的有价证券：商品证券（提货单），货币证券（汇票、本票和支票），资本证券（狭义的证券）：收入请求权，股票、债权、基金等。发行主体：政府/金/公司证券；依照是否上市：上市 /非上市证券； 募集方式：公募（审核严格并采取公示制度） ；私募（审核宽松，投资者少， 不采取公示制度）；按代表的权利性质：股票、债券和其他。一有价证券的特征：期限性、收益性、流动性、风险性。3 .证券市场的特征 ：价值/财产权利/

2、风险直接交换的场所；一结构：层次结构（发行/交易市场）；品种结构（股票/债券/基金市场）； 一基本功能：筹资一投资功能；定价功能；资本配置功能。4 .社保基金:一般国家社会保障税形式征收的全国性基金以及企业年金两个 层次。我国的：社会保障基金和社会保险基金（养老彳险）。5 .证券市场产生原因：社会化大生产和商品经济的发展-股份制的发展-信用制度的发展。6 .证券市场发展：萌芽一初步发展一停滞阶段（1929-1933 ）一恢复阶段一加速发展阶段（20世纪70年代）一证券市场的发展现状：证券市场一体化、投资者法人化、金融创新深化、金融机构混业化、交易所重组与公司化、证 券市场网络化、金融风险复杂化

3、、金融监管合作化。7 .我国证券市场发展：建国初期：一是1950-1958发行人民胜利折实公债和国家建设公债；二是1959-1978，停止发行全国性公债，但允许各地在必 要时候发行地方建设公债；。2探索起步时期：20世纪70年代（债券，大额可转 让存单），特征是市场结构不合理，运作不规范；。3交易所市场形成和证券市场快速发展，为证券市场改革深化，稳步发展期.8 .中国证券市场对外开放： 外国证券机构可以直接从事 b股交易；外国 证券机构驻华代表可以成为中国证交所的特别会员；。3允许外国机构设立合营公司，从事我国国内基金管理业务，外资比例不超过33%加入后3年内，外资比例不超过 49% q加入后

4、3年内，允许外国证券公司设立合营公司， 外资比例不超过1/3 ,合营公司可以直接从事 a股的承销，从事 b股和h股、 政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。第二章股票1 .股票的性质：有价证券；要式证券；证权证券（权利的载体）；资本证券（虚拟资本）；综合权利证券（既不是物权证券，也不是债权证券）。一特征：收益性 （股息红利和资本利得）；风险性;流动性；永久性;参与性。2 .股票的分类：按股东的权利不同 ：普通/优先股票。优先股票：股息 固定，在公司盈利和剩余财产的分配上优先于普通股东；。2按是否记载股东姓名：记名（股东权利归属于记名股东及代理人，认购款项可以分次缴足，转让相对复 杂，便

5、于挂失相对安全）/不记名月票；（3）按是否有票面金额：有 /无面额股票（有面额股票明确每一股代表的股权比例；无面额股票只记载股数以及占总股本的比例，其特点有发行 /转让价格灵活，便于股票分割）。3 .股票价值：o票面价值；o账面价值=股票净值=每股净资产（没有优先股 的情况下）=公司净资产/发行在外的普通股股数；。3清算价值：理论上应 该与帐面价值一致，实际上往往低于前者；。4内在价值（理论价值：是股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场利率） 。4 .股票的价格：（又称行市），理论价格（期值）；q市场价格：由价值决定， 同时受到许多因素的影响，其中供求关系是最直接的因素。一影响的因素：公司经

6、营状况；行业与部门因素；宏观经济与政策因 素：经济增长，经济周期循环（高涨一衰退一萧条一复苏），货币政策（提高法定存款准备金率/再贴现率/公开市场业务出售证券，股价下降），财政政策、市场利率,通货膨胀，汇率，国际收支；其他因素（战争，心里，人为操纵）。5 .普通股股东权利 ：公司重大决策的参与权；公司资产收益权和剩余资产 的分配权；其他权利（优先认股）6 .分配股息红利的条件：只能用留存利润支付，不能减少注册资本；无力偿还 债务时不能支付股利.一分配顺序是：经营收入一缴所得税一弥补亏损一提取 法定盈余公积金 /公益金一优先股股利一任意盈余公积金一分配股息.一分配剩余资产之前必须支付下列费用：拨

7、付清算费用-支付员工工资-偿还贷款-公司债务和其它债务7 .优先股票的意义：（1）对公司而言，一是可以获取长期稳定的公司股本；同时因为其股息固定，又可以减轻利润分配的负担。二是可以减少公司经营决策权的改变和分散。2对投资者而言，收入稳定，安全性高；在公司利润高时不能获得利润分配，收入会低于普通股东。一优先股票的种类：。1当年未能足额分配时，以后能否补发：累积/非累积优 先股；c2能否参与本期剩余盈利的分享：参与 /非参与优先股；。3在一定条件 下能否转换成为其他品种： 可/不可转换优先股。4能否由原发行公司赎回：可/ 不可赎回优先股；。5按股息是否变动：股息率可调整/固定优先股.8 .我国的股

8、票类型：（1）国家股（国有股权包括国有股和国有法人股）；q法人股；（3）社会公众股；（4）外资股（境内/境外上市）。一红筹股：不属于外资股，指在中国境外注册，在香港上市但主要业务在 中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。9 .我国的股权分置改革遵循三公原则：平等协商、诚信互谅、自主决策。 第三章债券1 .债券的性质：属于有价证券；是一种虚拟资本；是债权的表现。2 .债券的票面要素（要素不一定都体现在票面上）：票面价值；到期期限；票面利率（债券年利息与票面价值的比值）；发行者名称。一影响债券偿还期限因素：资金的用途：临时周转/长期资金需要。2市场利率的变化：利率看涨/跌 发行长期/短期债券

9、。债券变现能力：发达市场可以发行相对长期债券。一债券的特征：偿还性 ；流动性；安全性；收益性。3 .债券的分类：（1）按发行主体：政府/金融/公司债券；（2）按计息付息方式： 零息、附息、息票累积债券；（3）按债券形态：实物/凭证式/记帐式。一发行债券的目的：（1）政府：用于公共设施建设、重点项目建设和弥补国 家财政赤字；（2）金融机构：用于特定用途以及改善资产负债结构。一实物债券：有标准格式券面的债券（无记名国债）,不记名/挂失，可上市流通。4 .债券与股票。1相同点：都是有价证券；都是筹措资金的手段；收益率相互影 响.不同点：权利，目的（发行债券不是资本金）；期限；收益；风险不同.5 .政

10、府债券特征：安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇。6 .国债的分类：（1）按偿还期限分为短期、中期（11。年）和长期国债； （曾经发行过无期国债，持有者按期索取利息，无权要求清偿，但政府可以随 时注销）;（2）按资金用途：赤字国债，弥补财政赤字，其他方式（增加税收/货 币发行量）也可以弥补财政赤字，但发行国债有优势； 建设彳券，用于国家基础设施建设；战争国债，弥补军费开支；特种债券，特种目的的国债.（3）按流通目的：流通国债（自由认购、自由转让，不记名，转让发生在证券市场上，如交易所或柜台市场，转让价格取决于市场国债的供求）；非流通国 债。（4）按发行本位：实物国债（某种商品实物为本位）和货

11、币国债.7 .我国发行的国债（1）第一阶段（50年代）发行过两种：1950年发行的人民胜利折实公债，以实物为计算标准，单位为分，而每分应折的金额由人民银行每旬公布一次（对象为城市工商业者、城乡商人和富有的退职人员、 其他阶层自愿购买）1954-1958年发行的国家经济建设公债。（对象为：社会各阶层人事） 一 20世纪60年代和70年代停止发行国债。1981年恢复发行国债。19811994,面向个人发行的国债只有无记名国库券一种，1994年面向个人发行的债种转向多样型（凭证式国债和记账式国债等 ）。2000年国家发行的最后一期实物券 （1997年3年期债券）全面到期，无记名国 债退出舞台。200

12、6年财政部研究推出储蓄债券品种一储蓄国债。c21981年后发行的国债品种（第二阶段）：一普通债券（记账式国债、凭证式国债、储蓄式国债（电子式）：1981年我国发行了国库券和国家债券，1995年后发行改称无记名国债、凭证式国债、记账式国债。1980年代以来发行的国库券特点：规模越来越大。2期限趋于多样化。3发行方式趋于市场化。4市场创新日新月异一其他类型的国债：国家重点建设债券：1987年，一次，54亿，个人 认购10% ,单位认购90% ,利率分别为5%和6% ,期限3年;满足建设需要； 国家建设债券：1988年，一次，筹集资金30-54亿元，期限2年,利率为9.5% , 发行对象为城市居民、

13、基金会组织以及金融机构；财政债券：多次发行，首次是 1988年，可记名挂失，但不能流通转让；特种债券：发行3次，1989-1991年, 5年期债券，利率分别为15%-15%-9%采用收款单形式，可记名挂失，但不流通;一 1980年代以来发行的国家债券：保值债券：1989年发行1次，3年期，利 率为3年期存款利率+保值补贴率+1% 基本建设债券：1988-1989年发行2 次，是政府机构债券，利率与保值债券相同；基本建设债券：非标准化国债，政 府机构债，两次,88-89年，分别80、55亿元，期限5年、3年，利率7.5% , 银行同期存款利率加1点同时加保值贴补率；一长期建设：1999年开始发行

14、8 .地方政府债券种类：一般债券（为缓解经费不足）和专项债券（为某项大的建设） 我国法律规定（1995年预算法）地方政府不得发行地方政府债券。但地方政府 兴建大型项目发行所采用的是企业债券，以政府作为担保，如1999年上海城市建 设投资开发公司发行5亿元浦东建设债券，用于上海地铁建设。9 .我国的金融债券：始于北洋政府时期一新中国1982年开始发金融债券1985年工行、农行发彳t金融债券一 1988年非银行金鬲蛀构一一 1993 年中国投资银行首次海外发行金融债券一1994年政策性银行成立，95年以后集中政策性银行发行金融债券、开发新品种一一2002年国债回购一一2003年中央银行票据 200

15、4年商业银行次级债券一一 2004年3月1日三家证券公司发行证券公司债券一一2004年10月证券公司短期融资债券。10 .我国的金融债券种类：（1）央行票据；（2）政策性金融债券；（3）商 业银行债券：。1金融债券；。2商业银行次级债券（其清偿顺序列于其他负 债之后，先于股权资本）；混合资本债券一我国的混合资本债券具有四项基本特征：。1期限在15年以上，发行日起10年内不得赎回。发行日起 10年后发行人具有1次赎回权，若未行使赎回权，可以适当提高混合资本 债券的利率。混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%可以延期付息；如果同时出现以下情况：最近 1期经审计的资产负债表中 盈余公积

16、与未分配利润之和为负，且最近12个月内未向普通股股东支付现金红利，则发行人必须延期支付利息。3清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本。4到期时，如果发行人无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务，发行人可以延 期支付该债券的本金和利息。（4）证券公司债券；（5）保险公司次级债（期 限在5年以上，清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于股权资本） ；一与商业 银行次级债不同的是，保险公司次级债的偿还只有在确保偿还次级债本息 后偿付能力充足率=100%募集人才能偿付本息；募集人在无法按时支付 时，债权人无权向法院申请对募集人实施破产清偿。（6）财务公司债券

17、。11 .公司债券种类：信用公司债；不动产抵押公司债；保证公司债（第三方作为担保）；收益公司债（利息只有公司盈利时才支付）；可转换公司债；附认股权证公司债券（分为可 /不可分离型）；可交换债券。12 .我国的企业债：萌芽阶段，1984-1986 ;1987-1992年，第一个高潮，1987年 出台企业管理暂行条例 规范企业债发行；占整顿期，1993年8月，国务院颁发企 业债券管理条例，规定企业进行有偿筹集资金的活动需要采取公开发行债券的形式。再度发展期，1996年以后，特点：主体上突破国有企业；募集资金的用途；发行方式 上引进路演询价方式；期限结构（推出了超长期固定利率的）；投资者结构（机构投

18、资者 增多）；利率确定上弹性越来越大。13 .国际债券特征：资金来源范围广、发行规模大；存在汇率风险；有国 家主权保障；以自由兑换货币为计量单位。14 .国际债券的类型：外国债券：是一国借款人他国市场上发行以该国 币种为面值的债券。如杨基债券，是美国以外的发行人在美国市场上发行 的以美元为面值的债券；在日本发行的外国债券称武士债券。2欧洲债券： 发行人、发行市场及发行货币三者不同，也称无国籍债券（龙债券）。15 .亚洲债券市场： 发端于1997年东南亚金融危机的反思：“亚洲债券市 场”倡议；“发展资产证券化和信用担保市场”倡议；“亚洲债券基金；促进亚洲债券市场发展倡议。我国的国际债券：政府/金

19、融/可转换公司债。第四章证券投资基金1 .称谓上的差异：美国“共同基金”；英国和香港 “单位信托基金 日本和台湾称 “证券投资信托基金2 .基金的特点：集合投资；分散风险；专业理财。一作用：为中小投资者 拓宽投资渠道；有利于证券市场的稳定。一与股票、债券的区别：反应经 济关系不同；所筹集资金的投向不同；风险水平不同。4 .基金的种类：按照组织形式：契约型和公司型；按运作方式（基金份额是否可变）：封闭式和开放式；。3按投资标的：国债基金、股票基金和 其他投资基金；。4按投资目标的差异：成长型、收入型和平衡型基金。一契约型基金与公司型基金的区别： （1）组织体系：没有章程和董事会， 通过契约约束；

20、有完善的组织结构， 有董事会和持有人大会监督基金公司； （2）管理人：由当事人之一参与；委托专业的财务顾问或管理公司管理。一封闭式和开放式的区别：d期限：通常5年（10-15年），在一定条件下可延长期限；投资者可随时赎回/购买；。发行规模限制：招募说明书中明确基金规模，在封闭期内不经法定程序不得增发；没有规模限制；交易方式：交易所交易，不能赎回；发行结束后一定时期（一般为3个月）可自由赎回和增加；0交易价格的计算标准： 前者受市场供求关系的影响； 后者与基金的净资产值相关 （手续费）基金份额资产净值公布时间：一周 或更长；每个交易日。6交易费用：手续费；申购赎回费；。7投资策略。5 .我国货币

21、市场基金进行投资的金融工具包括：。1现金；o =1年的银行定期存款、大额存单；。3剩余期限=397天的债券；。4期限在1年以内 （含1年）的债券回购；。5期限=1年的中央银行票据；。6证监会、人民 银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。一货币市场基金不得投资于：。1股票；o可转换债券；。3剩余期限=397 天的债券；04信用在aaa级以下的企业债；o 5国内信用评级机构评定的 a -1级或相当a- 1级的短期信用级别及其标准以下的短期融资券；。6流通受限的证券；。7证监会、人民银行禁止投资的其他金融工具。6 .指数基金：基金收益随指数的波动而波动，指数升，收益增，反之亦 然。费用低廉；。

22、2风险小（完全消除非系统风险）；在以机构投资者为主 的市场中，可以获得市场平均收益率。4可作为避险套利的工具。7 .成长型：追求基金资产的长期增值，投资对象为信誉高、有长期成长前 景或长期盈余的公司；收入型：追求当期收入最大化，投资对象为收入相 对稳定，风险小，成长潜力小的资产（可分为固定型和权益型）；平衡型：（25%50%j资产投资于债券及优先股，其余投资于普通股）8 .etf特点：可以像封闭式基金在二级市场买卖；可以像开放式基金申购和赎回；一 etf运行：参与主体：发起人、受托人、投资者； 基础指 数选择及模拟（etf能否发行成功与基础指数有关）构造单位的分割（etf的发行量取决于每构造单

23、位净值的高低）构造单位的申购与赎回（投资 者可在一级市场进行 etf的申购与赎回，也可以在二级市场交易）。9 .lof特点：可同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行 基金份额交易并通过份额转托管机制将场外与场内市场有机联系在一起。 11.基金份额持有人的权利：基金财产收益；参与分配清算后的剩余基金财产；依法车t让/申请赎回其持有的基金份额；按规定召开基金份额持有人大会；对持有人大会审议事项行使表决权；查阅或者复制公开披露的基金信息资料；对损害其合法权益的彳t为依法提起诉讼；合同约定的其他权利。一持有人大会审议的事项：提前终止基金合同；基金扩募或者延长基金合同期限；转换基金运作方式；

24、提高基金管理人/托管人的报酬标准；更 换基金管理人、基金托管人；合同约定的其他事项。12 .基金管理人资格：。1有符合基金法和公司法的章程；注册资本=1亿元人民币，且为实缴货币资本；c3主要股东具有较好的经营业绩和社会信誉，最近3年没有违法记录，注册资本 =3亿元；o取得基金从业资格的 人员达到法定人数；有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金业务 有关的设施；有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；13 .基金当事人之间的关系：持有人与管理人：委托人、受益人 与受托人的关系；管理人与托管人：相互制衡；持有人与托管人：委托与受托.14 .基金的费用：我国基金大部分按 1.5%的比例计提基金管

25、理费，债券型 基金的管理费率一般低于 1%货币基金的管理费率为0.33%。管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除，不另向投资者收取。15 .基金资产净值：基金所拥有的各类证券的价值、银行存款本息、基金应收的申购款及其他投资所形成的价值总和。衡量基金经营好坏的主要指标 .一基金资产净值=基金资产总额-负债总额一基金份额净值=基金资产净值/基金总份额16 .基金管理人应于每个交易日当天对基金资产进行估值。一估值暂停的情况：交易所法定假日或停业；开放式基金出现巨额赎回；出现无法抗拒的原因致使管理人无法准确评估。17 .基金的收益来源：利息收入 ；投资收益；其他收入。一基金分配（现金/基

26、金份额）的原则：。1分配比例 = 基金净收益90% ,现金分配，每年分配=1次；应先弥补上一年亏损， 才可进行当年收益 分配；0投资亏损，或虽有收益但基金份额净值低于面值，不进行收益分 配；cd收益分配后基金份额净值应 =面值:每份基金份额享有 同等分配权。18 .基金的投资风险：市场/管理能力/技术/巨额赎回风险。19 .基金信息披露的内容：基金招募说明书/合同/托管协议；基金募集情 况；上市交易公告书；基金资产净值/份额净值；基金份额申购/赎回彳格； 资产组合季度报告、财务会计报告及中期和年度基金报告；临时报告；持有 人大会决议；基金管理人、基金托管部门的重大人事变动 ；涉及诉讼。20 .

27、基金投资的限制：（目的：一是引导基金分散投资、降低风险；二是避 免操纵市场；三是发挥引导市场的作用）承销证券；向他人贷款或者提供 担保；从事承担无限责任的投资；买卖其他基金份额；向其基金管理人/托管人出资或者买卖基金管理人/托管人/与之有控股关系/有其他重大利害关系的股东发行的股票或者债券；从事内幕交易、操纵证券交易价格及 其他不正当的证券交易活动。第五章金融衍生工具1 .独立衍生工具：其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价 格或利率指数、信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动；不要求 初始净投资或要求较少的净投资；在未来某一日期结算。2 .金融衍生工具的基本特征：跨期性（先对价格

28、因素变动趋势的预测， 涉及到金融资产的跨期转移）；杠杆性（支付少量保证金就可以签订大额合约或互换等金融工具。例如期货交易保证金为合约金额的5% ,则可以控制20倍于所投资金额合约资产，实现以小博大）；联动性（金融工具的价值与基础产品/变量紧密联系）；不确定性或高风险性 （信用/市场/流动 性/结算风险/运作/法律风险）3 .金融衍生工具的分类 （1）按照产品形态： 独立衍生工具，嵌入式衍生工 具。该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量按照特定的利率、价格或 利率指数、信用等级/指数，或类似变量的变动而发生调整，例如赎回条款、 返售条款、转股条款、重设条款等。（2）按交易场所：交易所交易的衍生工

29、具、0丁仅易的衍生工具。（3）按基础工具种类：股权类产品、货币、利 率、信用、其他衍生工具 （4）按照自身交易的方法及特点：金融远期合约、 金融期货、金融期权、金融互才结构化金融衍生工具4 .衍生工具产生的原因：（1）最基本原因是避险；（2） 20世纪80年代以 来的金融自由化：逐步实现利率自由化，鼓励银行综合化的发展，放松外 汇管制，放宽对资本流动的限制.（3）金融机构的利润驱动 （4）新技术革命.5 .债券远期交易数额最小 10万元，交易单位为1万元。共有8个品种， 期限从2天到365天，其中7天品种最为活跃。且交易不得展期。一 cds（信用违约互换）的危险：较高的杠杆性；并不需要持有信用

30、工具 可能极大地放大风险敞口；由于缺乏信息披露和监管，相互猜疑。6 .可转换债券特征：（1）附有认股权的债券，兼有债券和股票的双重特征；（2） 具有双重选择权：持有人具有是否转换的权利 ；发行人具有是 否赎回的权利。7 .可转换债券要素：（1）有效期限、转换期限；（2）票面利率或股息率； 利率由发行人根据市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，应 半年/1年付息1次，到期后5日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息；（3）转换比例、转换价格：转换比例=可转换债券面值/转换价格；（4） 赎回/回售条款：赎回是发行人提前赎回未到期的发行在外的可转换债券， 往往是公司股票价格连续高于转股价格；

31、回售是公司股票在一段时间内连 续低于转换价格达到一定幅度时，可转债持有人按事先约定的价格卖给发 行人；（5）转换价格修正条款：由于公司送股等原因导股票名义价格下降 时需要调整转化价格。一可分离交易的可转换债与一般的可转换债的区别：权利载体不同（权 证，债券）；行权方式不同；权利内容不同。8 .存托凭证：在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的 可转让凭证。 一涉及三个关键机构：（1）存券银行：发行人，在 adr勺基础证券发行国 安排托管银行；负责 adr的注册/过户、安排 adr在存券信托公司保管和清算，通知托管银行变更/派发红利/代理行使权利；提供信息和咨询服务； （2）托管银行：通常是

32、存券银行在当地的分行、附属银行或者代理银行； （3）中央存托公司：美国的证券中央保管和清算机构.9 .美国存托凭证的种类（1）无担保的：由银行根据市场需求发行存券协议 只规定存券银行与持有者之间的权利义务关系（目前不存在）；（2）有担保的：由基础证券发行人的承销商委托存券银行发行。分为一/二/三级公开募集adr 144规则下的私募 adr 一 一级adr可以向sec申请豁免， 不编制符合美国会计准则的报表 ；而144a私募adr不需要到sec注册， 可以在合格机构投资者内筹集资金。一优点：市场容量大、筹资能力强；避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单、发行成本低。10 .我国公司发行的

33、存托凭证：。1含b股的国内上市公司（氯碱化工、二纺 机、深深房），q 2004年前只有香港上市的中华汽车发行过二级存托凭证， 三是发行三级存托凭证的公司均在我国香港交易所上市。一我国发行存托凭证的阶段、特征：1993-1995年，在美国发行存托凭证；1996-1998年，基础设施类存托凭证渐成主流，1998年3月2000年3月，美国证券市场不允许中国发行；。3 2000-2001年，高科技公司和大型国 有企业（中石油、中石化、中海油）。4 2002年后，大型国企、民营企业。11 .资产证券化种类：（1）基础资产：不动产/应收帐款/信贷资产/未来收 益（高速公路收费）/债券组合证券化；（2）地域

34、：境内/离岸资产证券化；12 ）按证券化产品的属性：股权型 /债券型/混合型资产证券化。一资产证券化的特定目的机构或特定目的的受托人（spy：接受发起人转让的资产，并以此为基础发行证券化产品的机构。13 .我国资产证券化的发展：20世纪90年代三亚市开发建设总公司，房地产证券化；2005年以来，建行和国家开发银行试点：银行间的资产证券 化；2005年12月21日，内地第一只房地产信托投资基金（reits）广东越秀房地产投资信托基金在香港交易所上市（中国资产证券化元年）。一 2006年以来证券化的特点：发行规模大幅增长，种类增多，发行主体 增加；机构投资者增多；二级交易市场尚不活跃。14 .结构

35、化金融衍生产品：若干基础金融商品和衍生品相结合设计出的新 型金融产品。一类别：。1联结的基础产品：股权/利率/汇率/商品联结型产 品；。收益保障性：收益/非收益保证性；。3发行方式：公募/私募结构化 产品；嵌入式衍生产品：基于互换/期权的结构化产品。第六章证券市场运行1 .证券发行市场的作用： 为资金需求者提供筹措资金的渠道；为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化；形成资金流动的收益导 向机制，促进资源配置的不断优化。2 .证券发行制度：注册制（实行公开管理原则），核准制（实质管理原则）=4亿股的，可以向战略投资者配售股票。战略投资者应承诺获得配售的股票持有期限=12个月。但未参

36、与初步询价或虽参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。询价对象应承诺获得网下配售的股票持有期=3个月。4 .债券发行方式：定向发行，承购包销，招标发行（根据标的物可分为价格/收益率/缴款期招标；根据中标规则可分为荷兰式/美式招标）。一我国证券法规定，发行人向不特定对象发行的证券，法律规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议；向不特定对象发行的证券票面总值 =5 000万元，应当由承销团承销。一非公开发行股票， 发行对象均属于原前 10名股东的，可以由上市公司 自行销售。上市公司向原股东配售股份应当采用代销方式发行。5 .股票发行定价方式：协商、询价

37、（初步/累计投标询价）、上网定价方式。我国首次上网发行实行询价制度。6 .债券的发行价格：平价/溢价/折价发行.一定价方式：公开招标最为典型.7 .证券交易所（证券市场的核心）的特征：有固定的交易场所和时间 参加交易者都必须具备会员资格，交易采取经纪制交易的对象限于合乎 一定标准的上市证券公开竞价的方式决定交易价格集中了证券的交易 供求双方，具有较高的成交速度和成交率实行三公的原则。一组织形式：公司制和会员制。我国证券交易所实行会员制：一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。我国证交所设总经理1人，由国务院证监机构任免。8 .申请股票上市的条件：证监督会核准已向社会公开发行；。2股

38、本总额=3 000万元；q公开发行的股份 =公司股份总数25%公司股本总额= 4亿元的，公开发行股份 =10% c4最近3年无重大违法行为，财务会计报 告无虚假记载。一申请公司债券上市交易的条件（1）期限=1年；（2）债券实际发行额=5 000万元；（3）申请时仍符合法定的公司债券发行条 件。9 .股票暂停上市交易的情形（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件；（2）公司不按规定公开财务状况，或者对财务报告作虚假 记载，可能误导投资者；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连 续亏损；（5）证交所规定的其他情形。一债券暂停上市交易的情形：（1）公司有重大违法行为；（2）公

39、司情况发 生重大变化不符合债券上市条件；（3）所募集的资金不按核准的用途使用；（4）未按公司债券募集办法履行义务；（5）公司最近两年连续亏损。10 .证交所的运作系统：（1）集中竞价交易系统：交易系统（交易主机、交易 者业务单元、通信网络）；结算系统；信息系统（交易通信网、信息服务网、 证券报刊、因特网）；监察系统（行情/交易/证券/资金监控）。（2）大宗交易系统：申报方式分意向/成交申报。（3）固定收益证券综合电子平台（沪）：为债券等固定收益产品提供交易商之间投资和流动性管理的平台。（4）综合协议交易平台（深）：权益类/债券/可转债/专项资产管理计划.11 .证券交易所交易原则价格优先原则时

40、间优先原则一交易规则 交易时间 交易单位价位报价方式 价格决定 涨跌幅限制大宗交易12 . 2004年5月经国务院批准，证监会批复同意深交所在主板市场内设立 中小企业版。遵循：“两个不变”：行所遵循的法律法规；发行上市条件 和信息披露要求。“四个独立”是指中小企业板块是主板市场的组成部 分，同时实行运行/监察/代码/指数独立。公司监管制度更严格。13.2009年3月发布的规定首次公开发行股票在创业板上市的条件：（1）具备一定的盈利能力最近两年连续盈利，累计=1000万元，且持续增长或：最近1年盈利，且净利润=500万元，最近1年营业收入=5000万, 最近两年营业收入增长率=30%.（2）具有

41、一定规模和存续时间：股本总额=3000万，最近1期末净资产=2000万，发行后股本=3000万；发行 人应依法设立经营 3年以上。（3）主营业务突出（4）公司治理提出从严要 求。14 .场外交易市场特征：分散的无形市场；组织方式采取做市商制，不采 取经纪制（不同于场内交易中的做市商）；拥有众多证券种类/经营机构;以议价方式进行交易（场内是竞价方式）；管理宽松。一功能：（1）是证券发行的主要场所 （2）为政府/金融/企业债券以及按规 定公开发行又不能到二级市场交易的股票提供流通场所，为投资者提供了 兑现及投资的机会（3）是证券市场的必要补充。15 .我国的银行间债券市场：人民银行为交易中心的主管

42、部门，交易中心负责市场运行并提供计算机交易系统服务。债券交易方式包括现券买卖 和回购交易。现券交易品种包括国债和市场化形式发行的政策性金融债券； 用于回购的债券包括国债、中央银行票据和政策性金融债。一交易时间：每周周五（除节假日）9: 00-12 : 00, 13: 30-16: 30。一清算办法：通过中央国债登记结算有限公司和中国人民银行支付系统进行。实行“见券付款”、“见款付券”和“券款对付”三种清算方式。16 .代办股份转让系统： 一家公司只能委托一家证券公司代办转让业务；转让采取定期、非连续方式进行，每周转让1次/3次/5次，以集合竞价方式配对撮合，设5%涨跌幅限制，代办公司及时披露公

43、司的信息和交易信息 一每笔委托=3万股，股份余额=3万股可一次性报价卖出。 委托时间为每 周周五，9: 3011: 30, 13: o015: 00。股份和资金 t+1日到账。17 .股票价格指数的编制步骤：选择样本股一选定某基期 （计算基期平均股价或市值）一计算计算期平均股价或市值（作必要修正）一指数化（需要 将计算期的平均股价或市值转化为指数值，即将基期平均股价或市值定为 某一常数（通常为100、1000或10）,并据此计算计算期股价的指数）。 一国际上影响最大，历史最悠久的 道-琼斯股价平均数 采用除数修正的简单平均法 ，当 股票分割/发放股息/增资配股数超过原股份 10%寸，对除数作相

44、应的修正。18 .证券投资收益（一）股票收益：股息、资本利得和公积金转增股本； 公司收入流的支出顺序： 营业收入-成本和费用-偿还债务债息-缴纳 税金=税后利润-法定公积金-公益金-优先股息=普通股股息一股息：现金股息；股票股息；财产股息（其他/子公司的证券、实物）；负债股息（债券/应付票据）；建业股息（未来盈利的分配，实质是一种负债分配）一资本公积金不得用于弥补公司亏损。法定公积金转为资本时，所留成的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%19 .债券的收益：利息收入、资本利得和再投资收益20 .证券投资风险（1）系统风险：政策、经济周期波动、利率和购买力风 险（利率风险对长期债券的影响

45、 短期的）；（2）非系统风险：信用、经营、 财务风险。 一风险与收益的关系：收益和风险形影相随，收益以风险为代 价，风险用收益来补偿。风险与收益共生共存，承担风险是获取收益的前 提；收益是风险的成本和报酬。（1）同一种类型的债券：长期债券利率比短期债券高，对利率风险的补偿；（2）不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿；（3）通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或会发 行浮动利率债券，对购买力风险的补偿；（4）股票的收益率一般高于债券。第七章证券中介机构1 .证券公司子公司的设立：设立全资子公司；与其他投资者共同出资设立 子公司。 一设立子公司的条件：最近 1年净资本不低于12亿元，最近

46、12 个月风险控制指标符合要求。2 .证券公司监督制度的演变：独立的客户资产存管制度；以净资本为核心 的风险预警与监管制度；以适当性服务为重点的投资者保护制度；以自我 约束为主的内部合规管理制度；鼓励开拓探索的创新监管制度；配套互动 的违法违规行为惩处制度。3 .主要业务： 证券经纪业务。2证券投资咨询业务及与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务：应有5名以上取得证券投资咨询业务资格的专职人员，高级管理人员中应至少1名取得投资咨询资格的；。3证券承销与保荐业务；。4证券自营业务：内部控制制度：建立“防火墙”制度，加 强自营账户的集中管理和访问权限等；。5资产管理业务：合同中应明确规定客户自

47、行承担投资风险；。6融资融券业务；。7旧业务（介绍经纪商）。4 .证券公司的治理结构：（1）股东及股东会：证券公司不得直接或间接为 股东出资提供融资或担保；董事会、监事会、单独或合并持有证券公司5%以上股权的股东，可以向股东会提出议案；单独或合并持有证券公司5%认上股权的股东，可以向股东会提名董事（包括独立董事）、监事候选人。（2）董事和董事会：董事会应当就风险管理、 审计等事项设立专门委员会。审计委员会应当由独立董事担任召集人。独立董事是指与证券公司及其股 东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的外部董事（持有5犯上股权的单位、1犯上股权的个人，前 10名股东，及关联人员不得担任）。（3）

48、监事和监事会（4）经理层：不得经营与所任职相竞争的业务，也不得投资 于与所任职竞争的企业。未担任董事职务的总经理可以列席董事会会议。5.证券公司的内部控制（1）完善内部控制的原则： 健全性；合理性；制衡性； 独立性。（2）内部控制的内容。1经纪业务：重点防范挪用客户交易结算资金、 非法融入融出资金及结算风险等，加强经纪业务整体规划，加强营业网点 布局、规模、选址等；完善经纪业务服务规程、操作规范。2自营业务：加强投资决策、资金、账户、清算、交易和保密等管理，防范规模失控、 决策失误、超越授权、变相自营、账外自营、操纵市场、内幕交易等风险； 建立健全自营决策机构和程序，加强投资策略、规模、品种、

49、结构、期限 等的决策管理；通过合理的预警机制、严密的账户管理、严格的资金审批 调度、规范的交易操作及完善的交易记录保存制度等，控制自营业务运作 风险。o投资银行业务：重点防范因管理不善、权责不明、未勤勉尽责等 导致的法律/财务/道德风险；建立项目管理制度，完善项目的业务流程、 作业标准和风险控制措施； 加强内核工作/质量控制，加强证券发行中的定 价和配售等关键环节的决策管理，杜绝虚假承销行为。4资产管理业务：重点防范规模失控、决策失误、越权操作、账外经营、挪用客户资产和其 他损害客户利益的行为以及保本保底所导致的风险；应统一管理资产管理 业务，与自营业务严格分离，独立决策/运作，规范业务流程、

50、操作规范和控制措施，制定明确、详细的信息披露制度，保证委托人的知情权；合理 控制资产管理业务规模。5研究、咨询业务：重点防范传播虚假信息、误 导投资者、无资格/违规执业及利益冲突等风险；。6业务创新：防范违法违 规、规模失控、决策失误等风险；。7分支机构：防范越权经营、预算失控 及道德风险；。8财务管理：建立健全财务管理制度和资金计划控制制度，明确预算编制与执行的责任，建立适当资金管理绩效考核和评价制度。9会计系统：建立健全会计会计核算办法等；。10信息系统：完备的信息管理制度、操作流程，加强信息、设备、软件等管理；。11人力资源管理内部控制 6.合规管理：证券公司应设立合规总监，其任职资格：

51、。1高级管理人员资格；。从事证券工作5年以上，并通过有关专业考试或8年以上法律工作经历；或在证监机构的专业监管岗位任职8年以上。（履职保障：独立性、知情权、必要的工作条件）7.综合治理：累计处置 31家高风险公司（行政方式-28 ,市场化方式-2 ,破产重整-1 ） 8.证券公司风险控制指标：净资本指标反映净资产中的高流动性部分，表 明证券公司可变现以满足支付需要和应对风险的资金数。风险控制指标标 准：（1）经营证券经纪业务净资本 =2 000万元。经营证券承销与保荐、 证券自营、其他证券业务等之一的，其净资本=5 000万元。经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、自营、资产管理、其他证券

52、业务等业 务之一的，其净资本=l亿元。经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本=2亿元。（2）必须持续符合：。1净资本与各项风险准备之和的比例 =100%; 净 资本与净资产的比例=40%;净资本与负债的比例 =8%;净资产与负 债的比例=20% ; q流动资产与流动负债的比例 =100%。（3）经营证券 经纪业务的，必须按托管客户的交易结算资金总额的2%计算风险准备。（4）经营证券自营业务的，必须符合：。1自营股票规模 =净 资本的100%; c2证券公司自营业务规模 =净资本的200%; g持有一种非 债券类证券的成本 二净资本的30%; g持有一种证券的市值与该类证券总 市值的比例=