财务建立模型

1、南京审计学院会计学院 财务建模实验指南 会计模拟基础实验室 2013 年 3 月 01 日 试验内容及日程 试验项目具体安排如下： 第一次试验 第一单元的实验一和试验二 第二次实验 第二单元的实验一和试验二 第三次试验第二单元的试验三、试验四和试验五 第四次试验第三单元的试验一和试验二 第五次试验 测试、组织学生进行试验成果交流并完成试验报告 第单兀基础财务计算 1 实验一熟悉一些基础财务及其EXCEL计算知识 1 实验二熟悉PMT、FV、EXP和LN等财务函数运用 3 第二单元资本成本计算 8 实验一以戈登模型计算权益成本 8 实验二用CAPM计算权益成本11 实验三计算负债成本14 实验四

2、计算加权平均资本成本 17 实验五模型不适用时的调整 17 第三单元财务报表建模25 实验一建立财务报表模型一一销售驱动25 实验二计算自由现金流量 28 第一次试验内容包括第一单兀的试验一和试验二 第一单元基础财务计算 实验一熟悉一些基础财务及其EXCE计算知识 实验内容 1 熟悉EXCEL的基本操作程序 2 .现值PV和净现值NPV函数的应用 3内部收益率（IRR）和贷款表 4. 多个内部收益率的计算 实验目的 1 .了解EXCEL的基本操作程序。 2. 熟练掌握EXCEL中NPV和IRR等基本的财务函数，并能灵活地进行相 关方案的测算。 3. 通过相关数据的模拟，掌握单变量求解、模拟运算

3、表，掌握图表与数据 的切换。 实验要求 1. 遵照EXCEL数据的处理基本规则，进行复制和筛选。 2. 运用相关函数进行投资和融资方案分析。 3建立贷款表加深对IRR认识，运用单变量求解或GUESS估计值寻找IRR。 实验步骤 1. 新建EXCEL文件，熟悉EXCEL的数据输入方法、数据复制等基本命令。 2. 输入方案的初始投资额和各年现金流量，运用NPV和IRR函数进行相 关计算见第3页表1-1。具体函数： （1）PV （ RATE，NPER，PMT，FV，TYPE） （2） NPV （r, C1，C2，.，Cn） + C0 其中，r为折现率，Co表示资产采购成本，因此它是负数。 3 .按表

4、1-1提示，逐项编辑计算公式，并编制相对应的贷款表（ LOAN TABLE)。利用“单变量求解”(在“工具”菜单中)计算内部收益率。 4. 直接利用IRR函数直接求解：IRR ( VALUES , GUESS)，其中VALUES 表示现金流量，包括第1笔现金流量Co。 5. 运用模拟运算表或NPV函数模型算出NPV与折现率对应的数据表，根 据数据表作图反映多个IRR，见第3页表1-2。 参数GUESS是寻找IRR的算法的一个起始点，通过调整 guess可以算出不 同的IRR。 按各种不同折现率函数作一个投资的 NPV图，有助于估计IRR的近似值。 内部收益率则是曲线与 X轴相交点，这些点附近位

5、置的值可以用来作为IRR函 数的Guess是计算IRR算法的一个出发点。 只有当一组现金流量的符号至少有二次变化时，才可能有多个IRR。 6. 根据图表IRR的交点估计GUESS的值，运用IRR (values, guess)函数 计算。 实验二 熟悉PMT FV、EXP和LN等财务函数运用 实验内容 1. 等额偿还计划 2. 年金终值和现值的计算 3 .财务公式解决退休金问题复杂年金终值问题解决 4. 连续复利函数验证与运用及筹资的连续折现模型 5. 计算价格数据的连续复利收益 实验目的 1 .掌握现值和终值的等额年金偿还计划复杂运用 2. 掌握期初年金和期末年金，在 FV、PV的计算公式中

6、合理运用 3 .用EXP计算连续复利的账户余额及LN函数计算连续复利收益 实验要求 1 .掌握PMT、现值和终值计算，注意TYPE取值1或0,若存款发生在期 初则为1在期末则为0。 2 复杂年金要求分步骤做或用规划求解或单变量求解进行计算变量。 3连续复利中运用EXP函数，并作出EXCEL的散点图，注意图表中相关 坐标轴刻度的设置。 4 在筹资方案中运用连续折现因子求解现值。 5 通过LN函数计算连续复利收益。 实验步骤 1. 输入本金、利率和期限相关数据，运用PMT函数求解并建立贷款表予以 验证见表1-3。 输入财务函数：PMT ( RATE , NPER, PV, FV , TYPE) 2

7、. 输入退休金等原始数据，运用FV函数和PV函数分别计算退休前定额存 款的终值与退休后期支取年金的现值，在同一时点上 FV值和PV值相等，运用 单变量求解或PMT函数进行运算。 输入财务函数：FV ( RATE，NPER，PMT，PV，TYPE) PV ( RATE，NPER，PMT，FV，TYPE) 3输入一组初始存款、1年内复利n次和利率，然后分别用定义公式和EXP 函数分别计算连续复利的终值，并通过图形反映多个复利计算期数的结果。 通过结果可以验证，当n越大，下列公式结果就越接近于函数 EXP (r) lim(1 -)n er n n 4. 输入一组投资的现金流量，运用筹资一一连续折现，

8、设置利率为 r，t年 内连续复利，增长因子是ert，折现因子是e rt，在t年的现金流量Ct可以连续利 率r折现，则现值为Cte。最后请验证其与NPV计算结果是否相似。 5. 输入初始存款和年末余额及其复利期数，分别用原始定义公式和LN函 数分别计算连续N个复利期数的年利率，并检验当 n非常大，该结果是否收敛 于 In(R/P0)。 表1-1 fi歸本会 年未供还 本金 10D 68.28 4 10D / 26 31 ?369 10D 20 4t 7954 10D / U1G SSB4 伽/ 7.35 92 G 2 通过编辑计算公式得到结果。 3 注意在计算负债的加权成本时，考虑负债的抵税作用

9、 实验步骤 1 .打开 EXCEL 文件 chapter O2.xls/ page 33 2. 计算公司的WACC 使用公司的有关数据计算 WACC，其中负债成本利用平均成本法来计算, 使用戈登模型和CAPM两种模型计算权益成本，见第18页表2-8。 3. 按表中提示的公式，计算负债成本。 打开EXCEL文件chapter 02.xls/ page 33按行复制建立数据进行计算。 实验五 模型不适用时的调整 实验内容 1. 戈登模型不适用的情况。 (1) 如果公司不支付股利 (2) 公司在未来一段时间内，不打算支付股利 (3) 股利支付突然出现异常时，不能简单用其计算增长率。 2. 股利支付出

10、现异常时，将其排除再计算权益成本 表2-8 A B C D 1 计算艾博特实验室的WACC 2 3 计算1998年末的产权市场价值 4 9强耒的般票數 1.515.063.30C 5 T旳昨耒的般票杵格 45.00 S 1側强末的产牧TT场价價.单位=5乜美元） 74.29 7 1册8年末的负债愉值做谟魏债饪血愉値等于市场ifT值） 3 炭期貝債 1 33$ &94 阿 1C 妊期负债和来期克债的湎型员质部务 1759 ore joo 11 A fifi合计 3 095.770 JOO 12 和除观佥和抵咋医存现佥 305.230 3QQ 13 和除慣钱证养 75.037.300 净贤療t.

11、1塑检， 2 72 15 16 鱼儒戎本 5 49% 17 16 注业价值二权益+员债.单位：门亿美元） 77 00 -=B14+06 19 权益的百井比 C 96 =B6/B18 2C 负慣的百分比 CM -=VB19 21 22 艾1W椅实箍室时辺斷稅草 40% 22 2A 張成本的计算 誉 觀用戈壹摸型 27 产权或本 13.4C% WACC 13.05% -=019*027520*0-62216 科 IffflCAPM 31 产权胶本1古宁格刖 里格稅调整的S ML） 10.82% 32 WACC 10.5C% -=B19*B31-B20*(1-622)*B16 3. CAPM可能存在

12、的问题 实验目的 1 .掌握计算标准差函数。 2. 给定条件下用电子表格计算权益成本。 实验要求 1. 按照提供的数据计算标准差、权益成本； 2. 通过编辑计算公式得到结果。 实验步骤 1 .打开 EXCEL 文件 chapter O2.xls/ page 34 2. 计算福特公司的股利增长率，见表 2-9。 3. 打开 EXCEL 文件 chapter 02.xls/ page 35 4. 计算公司月度收益的标准差，见表 2-10。 5 按照CAPM，计算权益成本，见表2-11 表2-9 A B C D E 1 福特公司股利的历史数 1989-1998年 2 3 年 1&89 300 199

13、0 3.00 1991 1% 1&92 1.60 el 1993 1.60 9 1994 1.33 10 1996 1 23 11 1995 1.46 12 1997 1.C4 131 1990 22 81 14 増长率19S9-1997 -549% -=(B12/B4r(1W 15 増长率一 1989-1990 2249% -=(B 13/34(1/10H 16 17 18 福特公司的股利（痒除71998的股利$21.09） 19 * 20 1989 300 21 1990 3.00 22 1991 1.95 23 1&92 1.60 24 1993 1.60 25 1994 1.33 26

14、 1995 1 23 27 1996 1.46 2B 1997 1.64 23 1998 1 72 30 増怅率一 1994 1999 6 64% -=(B29/B2S)*(1/4)-1 31 福特公司脚股1998耒 58.69 32 戈登模型的产权咸辛 3 77% -B29X1+B30 )31 + 330 表 2-10 A B C D E F G 2 S&P 500梢數 BIGC公司 3 4 日期 日期 fr M ay-9 669.12 M ay-96 46.25 6 Jun-6 670 63 0.23% pun-% 3675 -16 22% 7 Jul-96 639.95 4.57% Ju

15、l-95 50.00 29.03% B Aug-96 651.99 1 83% Aug-96 5.63 .76% 9 Sep-96 68 了.33 5 42% Sep-96 35.00 -23 29% 10 Oct-9-6 705.27 2.61% Oct-96 33.75 -3.57% 11 Nov-96 757 02 7 34% Nov-96 16.25 -51.85% 12 Dae-% 740.74 Dec-96 13.13 *19.23% 13 Jan-97 786.16 G 13% Jan-97 17.50 33.33% U Feb-57 790 82 0.59% F&b 97 22

16、.50 28.57% 15 Mar-97 757.12 4.26% Maf-97 25.S3 13.89% 1G Apr硏 S01.34 5 84% Apr-97 30.00 17 07% 17 May-&7 848.28 5.86% May-97 25.00 *16.67% Jun-97 BB5J4 4 35% Jun-97 24 3B 2 50% 19 Jul-&7 964.31 7.91% Jul-97 26.2S 7.69% 20 Aug-97 899.47 -575% Aug-97 20.94 -20.24% 21 Sep-97 947 28 5 32% Sep-97 22.50 7

17、46% 22 Oct-7 91462 -3.45% Oct-97 10.16 54.86% 23 Nov-97 9554 4.46% Nov-97 12.50 23.08% 24 DecZ 970 43 1 57% D&C-97 641 48 7&% 35 Nov-98 1163.63 S.91% Nov-98 0.38 60.00% 36 Dec-98 122923 5 64% Dec-98 0.25 33 33% 37 J an-9-9 1279 64 4 10% Jan-99 0 30 50 00% 33 Feb-99 1238.33 -3.23% F&b-99 1.Q6 183.33%

18、 39 Mar-9-9 1236.37 3.68% Mar-9& 0.97 -8.02% 40 41 收益的标泪 收益的标洎 ” 4.91% 43.81% 遴 17.02% 151.75% =STDEV(C5 C39) =SQRT12fC40 | 表 2-11 I J K|L| M N 2 3 的权茲成本计算 4 5 6 SIGCKPfg -0 64 00 /VARP(C6 C38) 7 8 9 风险溢仰 乱40% 10 无図憧收益率 4 4-0% -Treasury bill rate, end 1998 11 心权益成本 4 99% =J9+J5*J8 1T 12 13 車中格抄里格続谄藝

19、的CAPM 14 风险溢悅 0.40 J E (血 15 无咸险收益率 4+0% -Treasury bill rate, end 1390 兀 鱼司稅率 40% 17 税收凋整EML的羁率 10.15% -=J13+J15*J14 = E 伽 MJ(仁Tr) 北 危权益成杏 2% 第二单元练习题 1. ABC公司的股价P0=50元。公司刚支付了每股3元的股利，有经验的股 东认为股利将会按每年5%的比率增长。使用Gordon股利折现模型计算ABC公 司的权益成本。 Problem 02/ Exercise 1 2. Unheardof公司刚支付了每股5元的股利。该股利预计会按每年15%的比 率

20、增长。如果Unheardof公司的权益成本是25%，那么该公司股票的市价应为多 少？ Problem 02/ Exercise 2 3. D是一个不景气的因特网公司产品的生产者。该公司现在不支 付股利，但它的财务主管认为3年后可以支付每股$15的股利，而且该股利将会 按每年20%的比率增长。假设公司的权益成本是35%，计算该公司基于股利折 现的股票价值。 Problem 02/ Exercise 3 4 .下面是克莱斯勒公司股利和股价数据，使用戈登模型计算1996年克莱斯 勒公司的权益成本 年 年末股票价格 每股股利 增长率 1986 0.40 1987 0.50 1988 0.50 1989

21、 0.60 1990 0.60 1991 0.30 1992 0.30 1993 0.33 1994 0.45 1995 1.00 1996 35.00 1.40 Problem 02/ Exercise 4 5以下是IBM公司和S&P500的股价月度信息 S&P 500指数 IBM价格($) Ja n-97 786.16 78.32 Feb-97 790.82 71.77 Mar-97 757.12 68.52 Apr-97 801.34 80.13 May-97 848.28 86.37 Ju n-97 885.14 90.12 Jul-97 954.31 105.59 Aug-97 89

22、9.47 101.23 Sep-97 947.28 105.84 Oct-97 914.62 98.35 Nov-97 955.40 109.34 Dec-97 970.43 104.47 (1) 使用这些数据计算IBM公司的B值； (2) 假如在1997年底，无风险收益率是5.5%。假设市场风险溢价E(rm)-rf =8%，公司税率Tc = 40%，使用传统CAPM的证券市场线和本宁格一一沙里格 税收调整的证券市场线计算IBM公司的权益成本。 (3) 1997年底，IBM公司的股票为9 6901 5351股并有399亿元的负债。 假定IBM公司的负债成本是6.10%，使用上面两种方法计算的权

23、益成本去计算 IBM公司的WACC。 Problem 02/ Exercise 5 6 家公司现在股价为50元，它刚按每股支付了 5元的股利。 (1) 假定在公司中的投资者预期股利增长率为 10%,该公司的权益成本是多 少？ (2) 做一个图，说明权益成本与预计的股利增长率之间的关系。 Problem 02/ Exercise 6 7超速增长的练习：ABC公司已按每股支付了 $3的股利。你作为一位富有 经验的分析家，觉得公司在未来的 10年中，其股利增长率将会是 15%。在10 年之后公司的股利增长率会减慢到行业的平均水平，约为每年5%。假如ABC 公司的权益成本是12%，ABC公司的股票今天

24、价值是多少？ Problem 02/ Exercise 7 8 家公司股权和负债的B分别是1.5和04 假如无风险收益率为6%， 预期市场收益率E(rm)是15%，且公司税率是40%。如果公司的资本结构是40% 的权益和60%的负债，使用传统的CAPM和本宁格一一沙里格税收调整CAPM 计算WACC。 Problem 02/ Exercise 8 9 你考虑购买一家风险较大的公司债券。债券的面值为100元，一年到期， 票面利率为22%，价格为95元。你认为该公司实际支付的可能性是 80%，有20% 的可能性违约，在违约的情况下你认为你能收回40元。该债券的期望收益是多 少？ Problem 0

25、2/ Exercise 9 10.假设现在是1997年1月1日。Normal America公司(NA)在最近10 年内，每年年底都支付股利，见下表所示： 年度 12月31日 的价格 12月15日 每股股利 S&P500 收益率 1986 33.00 1987 30.69 2.50 0.57% 1987 4.7% 1988 35.38 2.50 23.44% 1988 16.2% 1989 42.25 3.00 27.90% 1989 31.4% 1990 34.38 3.00 -11.54% 1990 -3.3% 1991 36.25 1.60 10.11% 1991 30.2% 1992

26、32.25 1.40 -7.17% 1992 7.4% 1993 43.00 0.80 35.81% 1993 9.9% 1994 42.13 0.80 -0.17% 1994 1.2% 1995 52.88 1.10 28.13% 1995 37.4% 1996 55.75 1.60 8.46% 1996 22.9% 计算该公司收益相对于S&P500收益的B值 Problem 02.xls/ Exercise 10 第四次试验包括第三单元的试验一和试验二 第三单元财务报表建模 实验一建立财务报表模型一一销售驱动的财务报表模型 实验内容 1财务报表要素 (1) 线性比例关系的销售收入函数，如应

27、收账款 (2) 非线性关系的销售分段函数，如固定资产 (3) 公司政策决定的报表项目，如长期负债和所有者权益 2.给定条件建立基本财务报表模型 3 在基本财务报表模型的基础上建立扩展财务报表模型 实验目的 1. 了解财务报表各要素之间的关联。 2. 掌握PLUG变量的基本概念。 3. 在给定条件下能够利用电子表格编制财务报表。通过预测财务报表，预 测未来公司所需融资额。 实验要求 1. 遵照提供的损益表和资产负债表格式编制； 2. 报表数字必须通过给定条件编辑公式计算得到。 3. 按行复制建立扩展财务报表模型时应注意单元格的引用。 实验步骤 1. 打开 EXCEL 文件 chapter O3.

28、xls/ page 44-46 2. 财务报表建模条件： (1) 目前的销售收入是1000元，预计该公司的销售收入将按每年10%的比 率增长。 (2) 流动资产假设为年销售收入的15%。 (3) 流动负债假设为年销售收入的 8%。 （4）固定资产净值假设为年销售收入的 77%。 （5）折旧假设为年内平均账面固定资产的 10%。 （6）固定资产原值等于净资产加上累计折旧。 （7）长期负债：公司既不偿还已有的债务，在 5年内也不借入更多的资金 （8）现金和流动证券：资产负债表的一个触发变量。假设现金和流动证券 的平均余额有8%的利息收入。 3 按表3-1提示，逐项编辑计算公式，建立基本财务报表模型

29、。 4. 打开EXCEL文件chapter 03.xls/ page 49-56,按行复制建立扩展财务报 表模型，参见表3-2 o 表3-1 ABCD 1 2 建立基本财务报表模型 3 销售增长率 10% 4 流动资产/销售 15% 5 流动负债/销售 8% 6 固定资产净值/销售 77% 7 销货成本/销售 50% 8 折旧率 10% 9 负债的利息费用率 10.00% 10 现金和流动证券的利息支付 率 8.00% 11 税率 40% 12 股利支付率 40% 13 14 年度 0 1 15 损益表 16 销售 1,000 1,100 -=B16*(1+$B$3) 17 销货成本 (500

30、) (550) -=-C16*$B$7 18 负债的利息费用 (32) (32) -=-$B$9*(B37+C37)/2 19 现金和流动证券的利息收入 6 9 -=$B$10*(B28+C28)/2 20 折旧 (100) (117) -=-$B$8*(C31+B31)/2 21 税前利润 374 410 -=SUM(C16:C20) 22 税金 (150) (164) -=-C21*$B$11 23 税后利润 225 246 -=C22+C21 24 股利 (90) (98) -=-$B$12*C23 25 未分配的利润 135 148 -=C24+C23 26 27 资产负债表 28 现

31、金和流动证券 80 144 -=C40-C29-C33 29 其他流动资产 150 165 -=C16*$B$4 30 固定资产 31 按成本价格 1,070 1,264 -=C33-C32 32 折旧 (300) (417) -=B32-$B$8*(C31+B31)/2 33 固定资产净值 770 847 -=C16*$B$6 34 总资产 1,000 1 ,156 -=C33+C29+C28 35 36 流动负债 80 88 -=C16*$B$5 37 长期负债 320 320 -=B37 38 股本金 450 450 -=B38 39 累积未分配的利润 150 298 -=B39+C25

32、 40 负债和股东权益总计 1,000 1 ,156 -=SUM(C36:C39) 表3-2 扩展财务报表模型 销售增长率 10% 流动资产/销售收入 15% 流动负债/销售收入 8% 固定资产净值/销售收入 77% 销售成本/销售收入 50% 折旧率 10% 负债的利息费用率 10.00 % 现金和流动证券的利息支付 率 8.00% 所得税率 40% 股利支付率 40% 年度 0 1 2 3 4 5 损益表 销售收入 1,000 1,100 1,210 1,331 1,464 1,611 销售成本 (500) (550) (605) (666) (732) (805) 负债的利息费用 (32

33、) (32) (32) (32) (32) (32) 现金和流动证券的利息收入 6 9 14 20 26 33 折旧 (100) (117) (137) (161) (189) (220) 税前利润 374 410 450 492 538 587 税金 (150) (164) (180) (197) (215) (235) 税后利润 225 246 270 295 323 352 股利 (90) (98) (108) (118) (129) (141) 未分配的利润 135 148 162 177 194 211 资产负债表 现金和流动证券 80 144 213 289 371 459 流动资产 150 165 182 200 220 242 固定资产 原值 1,070 1,264 1,486 1,740 2,031 2,364 折旧 (300) (417) (554) (715) (904) (1,124) 固定资产净值 770 847 932 1,025 1,127 1,240