短期融资与营运资金政策

1、第十章 营运资金政策 教学目的与教学要求教学目的与教学要求 学习本章，了解短期筹资政策的概念、内容与类型，理解短期筹资政策学习本章，了解短期筹资政策的概念、内容与类型，理解短期筹资政策 与短期资产政策的配合关系。了解营运资金的筹集方式，掌握商业信用、短期与短期资产政策的配合关系。了解营运资金的筹集方式，掌握商业信用、短期 借款资金成本的计算。借款资金成本的计算。 教学重点与教学难点教学重点与教学难点 短期融资方式，营运资金政策短期融资方式，营运资金政策 本章内容 第一节第一节 短期融资短期融资 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 一、短期融资 1 1、短期筹资的概念与特征短期筹资的概念与特

2、征 短期融资是为了满足临时性流动资产的资金需求短期融资是为了满足临时性流动资产的资金需求 而进行的短期融资活动，主要是通过流动负债形而进行的短期融资活动，主要是通过流动负债形 式筹集资金，所以，短期融资又可以称为流动负式筹集资金，所以，短期融资又可以称为流动负 债筹资。债筹资。 特点：特点：1.1.筹资速度快。筹资速度快。 2. 2.筹资弹性好。筹资弹性好。 3. 3.成本低。成本低。 4. 4.风险高。风险高。 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 一、短期融资 2 2、短期融资的分类、短期融资的分类 自然性短期负债自然性短期负债 临时性短期负债临时性短期负债 产生于企业正常的经营活动，不

3、需要特意产生于企业正常的经营活动，不需要特意 安排，由于结算的原因自然而形成的短期安排，由于结算的原因自然而形成的短期 负债，如商业信用，应付工资，应付税金负债，如商业信用，应付工资，应付税金 等。等。 因为临时的资金需要而又财务人员认为安因为临时的资金需要而又财务人员认为安 排形成的短期负债，如短期借款、短期融排形成的短期负债，如短期借款、短期融 资券等。资券等。 3、短期融资的方式：、短期融资的方式： 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 二、商业信用 在商品交易中，以延期付款或预收货款在商品交易中，以延期付款或预收货款 进行购销活动而形成的借贷关系。进行购销活动而形成的借贷关系。 1.

4、1. 企业短期资企业短期资 金的主要来金的主要来 源源 商业信用商业信用 形式形式 赊购赊购 预收账款预收账款 应付账款应付账款 应付票据应付票据 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 2.2. 应付账款筹资的成本应付账款筹资的成本 （一）应付帐款（一）应付帐款 商业信用的筹资成本，只有在信用条商业信用的筹资成本，只有在信用条 件中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发件中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发 生，即产生放弃现金折扣的生，即产生放弃现金折扣的机会成本机会成本。 免费信用免费信用 有代价信用有代价信用 展期信用展期信用 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 2.2.应付帐款筹资的成

5、本应付帐款筹资的成本 （一）应付帐款（一）应付帐款 360 1 现金折扣百分比 放弃现金折扣成本 现金折扣百分比信用期限-折扣期限 例例10-5某公司以某公司以“2/10，N/30”的条件购入材料的条件购入材料10万元。计算其放弃现金折万元。计算其放弃现金折 扣的成本。扣的成本。 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 3.3.利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策 若放弃现金若放弃现金 短期融资短期融资 折扣的成本折扣的成本 成本率成本率 折扣期折扣期 内付款内付款 若放弃现金若放弃现金 短期融资短期融资 折扣的成本折扣的成本 成本率成本率 信用期信用期 内付款内付款 （一）应付帐款（一）应付

6、帐款 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 （二）应付票据 应付票据应付票据是企业在商品交易中，由于延期付是企业在商品交易中，由于延期付 款而开具的反映债权债务关系的一种商业票款而开具的反映债权债务关系的一种商业票 据，该票据由出票人出票，委托付款人在指据，该票据由出票人出票，委托付款人在指 定日期无条件支付确定的金额给收款人或者定日期无条件支付确定的金额给收款人或者 持票人的。持票人的。 按照承兑人的不同，应付票据又分为按照承兑人的不同，应付票据又分为商业承商业承 兑汇票兑汇票和和银行承兑汇票银行承兑汇票。 按照票据是否带息，应付票据又可分为按照票据是否带息，应付票据又可分为带息带息 票据

7、票据和和不带息票据不带息票据。 1.1.应付票据的含义与分类应付票据的含义与分类 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 2.应付票据的贴现 贴现，即持票人将未到期的商业票据贴付一定的贴现，即持票人将未到期的商业票据贴付一定的 利息转让给银行，从银行那兑取现金的借贷行为利息转让给银行，从银行那兑取现金的借贷行为 。 应付票据筹资的成本应付票据筹资的成本 企业所贴付的利息就是企业向银行筹资的成企业所贴付的利息就是企业向银行筹资的成 本。本。 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 2.应付票据的贴现 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 优优 点点 1

8、.1.筹资便利筹资便利 2.2.限制条件少限制条件少 3.3.筹资成本低筹资成本低 缺缺 点点 1.1.期限短期限短 2.2.风险大风险大 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 三、短期借款 短期借款的实际利率 利息支付方式利息支付方式 收款法借款收款法借款 贴现法借款贴现法借款 加息法借款加息法借款 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 优优 点点 1.1.借款弹性好借款弹性好 2.2.偿还方式灵活偿还方式灵活 3.3.手续简单手续简单 4.4.筹资速度快筹资速度快 缺缺 点点 到期风险大到期风险大 短期借款筹资的优缺点 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 四、短期融资券 1 1、短

9、期融资券的发展历程、短期融资券的发展历程 商业商业 票据票据 票据票据 贴现贴现 脱离商品交易脱离商品交易 的票据筹资的票据筹资 双名票据双名票据 单名票据单名票据 银行或贴现公司获益银行或贴现公司获益 商业票商业票 据投资据投资 投资人大量购买商业票据投资人大量购买商业票据 短期融资券短期融资券 或短期商业债券或短期商业债券 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 2、短期融资券的分类 1.1.按照发行的主体分，可以分为金融企按照发行的主体分，可以分为金融企 业的融资券和非金融企业的融资券业的融资券和非金融企业的融资券 2.2.按发行方式分，可以分为间接销售的按发行方式分，可以分为间接销售的

10、 融资券和直接销售的融资券。融资券和直接销售的融资券。 3.3.按发行和流通的范围分，可以分为国按发行和流通的范围分，可以分为国 内融资券和国外融资券内融资券和国外融资券 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 3.短期融资券的优缺点 优优 点点 1.1.筹资的成本较低筹资的成本较低 2.筹资数额比较大筹资数额比较大 3. 提高企业信誉和知名度提高企业信誉和知名度 缺缺 点点 1.1. 风险比较大风险比较大 2.2. 弹性比较小弹性比较小 3.3. 条件比较严格条件比较严格 第一节第一节 短期融资方式短期融资方式 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 按变现能力：按变现能力： 能直接作为支付

11、手段（或变现）的资能直接作为支付手段（或变现）的资 产；现金、应收款、短期投资等产；现金、应收款、短期投资等 不准备或不能迅速变现的流动资产不准备或不能迅速变现的流动资产 ；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等 特点：特点： 投资回收期短投资回收期短 流动性强流动性强 并存性并存性 波动性。波动性。 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、 预收账款、应计费用和其他应付款等。 特点： 速度快 弹性大 成本低 风险大。 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 （三）财务层面分析 临时性流动资产季节、周期性需要的 永

12、久性流动资产生产经营最低的、长期稳 定需要的 临时性流动负债满足临时性流动资产需要 的协议性的。如：短期借款、短期融资券等 自发性流动负债从持续性生产经营过程中 产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐 款、 其他应付款、应急费用等 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 二、营运资金的政策分析 营运资金的投资政策营运资金的投资政策 ：保证债务偿还与存货供应与储备，风险 小；但流动资产收益一般小于固定资产收益，收益低 。 风险大，收益高。 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金； 紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金； 适中的营运资金政策：介于二者之间

13、，持有较合理 。 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 营运资金的筹集政策营运资金的筹集政策 ： 安排流动资产资金来源的政策，临时性流动负债 对临时性流动资产保障程度的政策。 换言之：营运资金筹资策略的核心问题是指在筹 集流动资产的资金来源时，如何合理安排短期资 金和长期资金的结构比例关系。 短期资金来源是指流动负债；长期资金来源是指 长期负债和所有者权益 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 临时性流动负债正好保证临时性临时性流动负债正好保证临时性 流动资产的资金需要（理想性的、具有较高要求的筹流动资产的资金需要（理想性的、具有较高要求的筹 资政策）资政策） 即企业筹资方式的期限选择将与

14、资产投资的到期日相即企业筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相 结合结合, ,即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资 , ,永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权 益性资本融资。益性资本融资。 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 企业临时性的流动资产的全部和永久性的流动资产 的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性的流 动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。 临时性流动负债对临时性流动资产的资金需要 保障有余（多余资金用于永久性资产资金需要，收 益与

15、风险均较高的筹资政策） 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 临时性流动负债对临时性流动资产的资临时性流动负债对临时性流动资产的资 金需要保障不足（不足资金由长期与自发性金需要保障不足（不足资金由长期与自发性 负债及权益资本解决，收益与风险均较低的负债及权益资本解决，收益与风险均较低的 筹资政策）筹资政策） 企业所有的固定资产，永久性的流动资产和企业所有的固定资产，永久性的流动资产和 一部分临时性的流动资产用长期负债和所有一部分临时性的流动资产用长期负债和所有 者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资 产由短期资金筹集。产由短期资金筹集。 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 保守的短期资产政策激进的筹资政策 适中的短期资产政策配合性的筹资政策 激进的的短期资产政策稳健的筹资政策 第二节第二节 营运资金政策营运资金政策 营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额，由流 动资产和流动负债两部份构成。从财务角度来看，流 动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产。流动 负债分为临时性负债和自发性负债。 营运资本持有量的高低，影响企业的收益和风险，一 般地说，较高的持有量：风险小，收益低；而较低的 持有量：风险大，收益高。 持有政策的类型包括三