案例-敏感性分析全新

1、案例I敏感性分析某市新建一座化工企业，计划投资 3000万元，建设期3年，考虑设备有形J:损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于 10%,基准收益率为8%,其他数据见表1。表1某化工企业新建项目基本情况表单位：万元年份投资销售生产净现金10%贴现系净现值 4成本收入成本流里数1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.4561560005

2、4006003.81532289.18合计300068200612403960472.46问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施分析过程：第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率, 计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。:由表1可见基本情况下的净现值为 472.46万元。|内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为10%时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15%时，同理可计算出净现 值为-212.56万元。由此可得内部收益率：:内部收益率R1 (R2 R1)NP|NPV1 NPV210%(15% 10%)472.46472.

3、46 | 212.5613.414%即内部收益率为13.414%第二步：进行投资成本增加的敏感性分析|假定第一年投资成本上升了总成本的 15%，在此条件下计算净现值和内部收益率。!由表2可见当投资成本上升了 15%后，净现值变为63.36万元 当贴现率为12%时，内部收益率净现值为-251.59万元,R1 (R2 R )NPV1NPV1npv263.36 10% (12% 10%) 63.36251.591042%即内部收益率为10.42%i:II第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析II|现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加100万元（第1、2、3和4年分别为500

4、、1400、900和300万元），其余条件不变。II在此条件下计算净现值和内部收益率。| 由表3可见当工期延长一年后，净现值变为 85.94万元。II|当贴现率为12%时，1内部收益率净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率:R1(R2 R)NPV1NPV1NPV285 94 10% (12% 10%)85.94 I 205.0510.59%即内部收益率为10.59%表2投资成本增加15 %的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1950-9500.9091-863.6521500-15000.8264-1239.603100020014

5、0-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600054006003.81532289.18合计34506820061240351063.362表5产品价格下降5%的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1500-5000.9091-454.5521400-14000.8264-1156.963900-9000.7513-676.174300200140-2400.6830-163.925300026004000.6209248.3661560005400

6、6003.81532289.18合计31006320065740336085.94第四步：进行生产成本增加的敏感性分析现假定项目投产后第615年生产成本上升5%,其余条件不变。在此条件 下计算净现值和内部收益率。表4生产成本上升5%的敏感性分析表单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流里10%贴现 系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600056703303.81531

7、259.05合计300068200639401260-557.67由表4可见当成本上升5%后，净现值变为-557.67万元。当贴现率为5%时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率:内部收益率Ri (R2 Ri)NPV|NPVi NPV2I5%(10% 5%)68.7368.73557.675.55%即内部收益率为5.55%第五步：进行价格下降的敏感性分析现假定项目投产后第615年产品销售价格下降了 5%,其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。年份投资成本销售收入生产成本净现金 流里10%贴现 系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.826

8、4-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615570054003003.81531144.5合计30006520061240960-672.22由表5可见当价格下降5%后，净现值变为-672.22万元。|;|当贴现率为5%时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率:1】内部收益率 R （R2 Ri）NPV|NPV1 |npv2|129 23 5%（10%5%）: 5.81%129.23 | 672.22I即内部收益率为5.81%。iII第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比表6某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表序号敏感因素净现值（万兀）与基本情况的 差异（万兀）内部收益 率（）与基本情况差 异（百分点）0基本情况472.46013.4101投资成本增加15%63.36-409.1010.40-3.012建设周期延长一年85.94-386.5210.59-2.823生产成本增加5%-557.67-1030.135.55-7.864销售价格下降5%-672.22-1144.685.81-7.6I 结论：:当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资1I者期望的收益率；当未来生产成本增加 5%或产品价格下降5%