注会郑晓博讲义

1、引言注会考试的统筹安排注会各科的能力要求财务管理考试的备考方略（1）备考阶段（切忌“临阵磨枪”） 财务管理的知识一旦掌握就不容易忘记，因此尽早开始学习，把时间精力投放在备考 的初期。 而税法、经济法需要“临门一脚”的功夫，要把临考前夕的宝贵时间留给税法、经济 法等需要记忆的科目。（2）强化练习通过解题来掌握知识（ 例题- 真题- 练习题）“在战争中学习战争”，不要纠结教材的 文字表述。而税法、经济法的学习，则讲究“从教材上来，到教材上去”，任何练习都要回归教 材。（3）抓住重点 财务管理和会计的知识体系非常稳定，历年的变化不大。因此，“重点恒重”的特点 尤突出。而税法、经济法每年教材变化很大，

2、更多体现了“新增必考”的特点。（4）理解万岁（切忌“死记硬背”）每一句话：切实理解含义； 每个判断：搞懂推理过程； 每个公式：尽量推导一遍； 归根到底： 能够解题拿分，才是人间正道 。财务管理考试的备考方略总结财管考试的题型特点注会考试的题型分布年份客观题主观题单选题多选题计算分析题综合题2012年251=25102=2058=40115=152013年251=25102=2058=40115=152014年141.5=21122=2458=40115=152012年机考以来，客观题：主观题的比重稳定在45:55 。2014 年单选题数量大幅减少，从而适当减少了答题数量。不要被题型所误导 客观

3、题论断型的题目 注会财管考试中的选择题很多是通过计算才能选出正确答案的，有些选择题还是比较消耗 时间的(例如 2012年考察实体现金流 / 股权现金流计算的选择题、考察交互分配法的选择 题)。幸运的是，近年来选择题的计算量得以控制。主观题计算型的题目主观题也会考察文字性的论述，例如：市净率模型的优点和局限性 (2010) 、剩余收益和经 济增加值的优缺点 (2011) 、市销率模型的优点和局限性与适用范围 (2012) 、直接分配法 /交 互分配法的优缺点 (2013) 。幸运的是，这种题目的考察特点显明，重点突出，范围有限， 不难拿分。注会财管考试以计算为主客观题论断型的题目主观题计算型的题

4、目总体来说，注会财管考试以计算型的题目为主，近乎70%的题目为计算型的题目。财管教材的结构体系财管教材的知识体系章节知识内容难度系数第 01-08 章企业和项目的价值评估第 09-15 章筹资管理和营运资本管理第 16-20 章成本会计和管理会计第9章 期权估价 是全书难度最大的一章。但是大家不必过于担心期权的问题： （1）考 试中占分不高，近年来主观题考察减少； （2）考察方式简单，真题与例题高度相似； （ 3） 通过练习，可以掌握；一旦掌握，注定拿分。章节知识特点考察方式第 01-08 章各章节环环相扣，关联紧密综合题集中出现第 09-15 章各章节独立性强，自成体系计算题频繁出现第 16

5、-20 章知识点相对分散，难成体系计算题、选择题第 18 章 本量利分析 虽然出现在成本管理会计中，但是和第 10 章 资本结构中的杠杆 原理关系密切，可以和第 10 章同步学习。教材第 1-8 章的知识结构资本成本常作为综合题中单独一问出现，题干信息集中，出题思路固定，是比较容易拿 分的一个环节。教材难度和考察难度的关系学起来难的，往往容易拿分教材难度考察难度教材难度低教材难度高考察难度低考察难度低教材难度低教材难度高考察难度高考察难度高教材难度高的问题，出题思路稳定，往往容易难拿分。例如，企业现金流，学起来困难，但拿分把握大。教材难度低的问题，出题灵活多变，往往防不胜防。例如，项目现金流，

6、学起来容易，但极容易丢分。送分题是有的，奇葩题越来越少教材难度考察难度教材难度低考察难度低教材难度高考察难度低教材难度低考察难度高教材难度高考察难度高学起来容易、考起来也容易的题目（送分题）虽然不多，但也是有的。比如， 相对价值评估法的选择题。学起来就很难，考起来也难上加难的题目，早些年有，比如有效边界理论；近 年来，此类题目越来越少。预科班的授课特点预科班的授课目的1. 清除外围据点； 2. 构建知识体系； 3. 强化核心概念； 4.传授解题技巧。预科班的授课原则 预科班听课人数巨大，起点差异较大。让零基础的同学能够入门。让有基础的同学有所收获。1. 不把学生吓跑； 2. 不把学生绕晕； 3

7、. 不把学生讲睡。预科班的授课特点 “得其精而忘其粗，在其内而忘其外” 预科班不会像基础班一样讲的细致入微，而是把最核心的、最基本的知识轮廓给大家 勾勒出来，忽视一些细节问题。“上者远其疏张，因而成得道之胜”预科班不会像基础班一样，按照教材的章节顺序逐章精讲，可能有一定的跳跃，把散落的教材各章有相通之处的知识串起来。生活之树常青”预科班不像基础班一样“从教材和真题中来，到教材和真题中去”，而是“从生活和 常识中来，到教材和真题中去”。“横看成岭侧成峰”预科班的讲授尽量避免与基础班重复。但一些基础性的核心知识（如货币时间价值） 无法回避，我们从不同的角度来讲解。财管学习的三重境界打开教材，你看到

8、的是：经过自学，你的头脑中是：我们要带你进入的境界是：关于计算器的选购计算器的选择商用计算器功能有限，难以满足财管计算要求金融计算器功能强大，但是操作复杂，容易出错科学计算器功能强大，操作灵活，简便易学科学计算器不需要很贵的，但要有下列功能：（ 1）连续输入公式。（2）按照先加减后乘除顺序计算。（3）添加括号规定计算顺序。（4）计算 n 次乘方 / 开方。（5）用 Ans 键把计算结果带入下一步计算。专题一 从财务管理角度看财务报表（一）本专题学习目标 对于没有接触过会计的同学： 本专题可以视为会计最简单的入门课程，初步了解到会计基本知识和思维方法。 对于有会计基础但没有接触过财管的同学： 本

9、专题可以视为从会计到财管的过渡课程，从会计信息生产者的思维转换到会计信息 使用者的思维，从传统报表的思维转换到管理用报表的思维。对于有财管基础的同学： 本专题可以视为财务报表分析的总结课程，帮助大家更系统的掌握财务分析的概念和 方法。本专题知识结构财务报告和会计要素资产负债表的基本结构资产负债表的切分（管理用资产负债表）利润表及利润表的转换（管理用利润表）现金流量的层次和分支（管理用现金流量表）传统报表分析的核心指标和核心比率管理用报表的结构汇总三张财务报表资产负债表反映在某一特定日期 时间点 的财务状况利润表反映在一定会计期间 时间段 的经营成果现金流量表反映在一定会计期间 时间段 的现金和

10、现金等价 物流入流出财务管理考试一般 不涉及 所有者权益变动表。财务报告及会计要素、财务报告和会计要素财务管理考试一般 不涉及 所有者权益变动表。、时间点和时间段资产负债表反映在某一特定日期 时间点 的财务状况利润表反映在一定会计期间 时间段 的经营成果现金流量表反映在一定会计期间 时间段 的现金和现金等价物流入流出三、存量和流量的概念某企业的主要业务是在北半球销售冰激凌，其营业旺季是每年的夏天，那么该企业年度 资产负债表上反映的“存货”的金额，仅仅是年初（1 月 1 日）和年末（ 12 月 31 日）的余额，显然小于企业全年平均存货余额。四、“存量对存量，流量对流量”的说法财务分析中有所谓“

11、存量对存量，流量对流量”的说法，但这种说法并不绝对。长期偿债能力指标资产负债率=总负债总资产长期资本负债率=非流动负债长期资本利息保障倍数=息税前利润利息费用现金流量利息保障倍数=经营现金流量利息费用现金流量债务比=经营现金流量债务总额资产负债表的基本结构、资产负债表的结构资产、负债、权益之间的比率关系三、资产负债表长什么样？请参见：教材第二章表 2-1 ，或企业会计准则第 30 号财务报表列报应用指南。资产负债表的列示方法是有两种：1）账户式：左边是“资产”，右边是“负债和所有者权益”资产期初期末负债和所有者权益期初期末货币资金短期借款应收账款应付账款预付款项流动负债合计存货长期借款其他流动

12、资产非流动负债合计流动资产合计负债合计固定资产股本无形资产资本公积其他非流动资产盈余公积非流动资产合计未分配利润所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计2）列表式：从上到下，依次是 资产 、“负债”、“所有者权益”科目期初余额期末余额货币资金无形资产资产合计短期借款长期应付款负债合计股本资本公积盈余公积未分配利润所有者权益合计负债和所有者权益总计两种列示方法表达内容完全一样，只是排列方式不同。我们讲解过程中一般按账户式讲 解，考题中可能按列表式给出资产负债表。四、资产类科目资产、负债通常按流动性的顺序排列，排在上边的流动性强。但这个规律用于财管解题时，也会出现“陷阱”。五、负债的分类经营性负

13、债金融性负债应付账款、应付职工薪酬长短期借款、应付债券假设保持固定的销售百分比，随着销售 增长自发地、同比例增长。不保持固定的销售百分比，不会随着销 售增长而自发的增长。不是融资方式，与企业融资政策无直接关系。是融资方式，是一种外部融资来源。短期的称为自发性负债短期的称为临时性负债可以滚动存在，比较稳定到期偿还，稳定性较低【例题】 ABC公司决定，自 2015 年起，采取“内含增长”的财务政策，即不进行任何外 部融资。问： ABC公司的 2015 年末负债总额，较上年末是否有所增加？（1）财务政策直接影响到金融性负债，2015 年金融性负债较上年末没有增加；（2）财务政策不会直接影响到经营性负

14、债， 发的增长。2015 年经营性负债较上年末仍会有自（3）综合上述（ 1）和（ 2），企业的负债总额 2015 年末有所增长。【例题】（续上题） 2014 年， ABC公司的销售收入 1000万元，经营性资产 500 万元，经 营性负债 200 万元，金融性负债 100 万元； 2015 年，销售收入增长到 1050 万元，问 2015 年末负债总额是多少？2014年度 /2014 年末增长率2015 年度 /2015 年末销售收入 =1000 万元涨 5%销售收入 =1050 万元经营性资产 =500 万元涨 5%经营性资产 =525 万元经营性负债 =200 万元涨 5%经营性负债 =2

15、10 万元金融性负债 =100 万元涨 0%金融性负债 =100 万元2015年末负债总额 =经营性负债 +金融性负债 =210+100=310 万元。六、关于所有者权益的三个比喻什么是所有者权益：1. 所有者权益是一只小狗2. 所有者权益是一件中山装3. 所有者权益是一根定海神针1. 所有者权益是一只小狗企业会计准则基本准则 （ 2014 年修订）所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。所有者权益金额取决于资产和负债的计量。股东享有的是剩余索取权（ residual claim ）。总资产 =资产负债表上的“资产总计”净资产 =资产负债表上的“所有者权益总额”2. 所有者权益

16、是一件中山装1）说明：根据企业会计准则基本准则 ，严格来讲，所有者权益的来源包括： 所有者投入的资本、 （ 2）直接计入所有者权益的利得和损失（累积其他综合收益，计入资 本公积）、（3）留存收益等。其他综合收益在财务管理中通常不考虑。七、高送转题材炒作又到了年末，每股未分配利润、每股资本公积高的股票开始受到股民的追捧。每年进入四季度后，高送转是股市必炒的主题。高送转题材炒作：1. 什么叫“高送转股”？2. 高送转增加股东财富吗？高送转增加股东财富吗？专题一 从财务管理角度看财务报表（二）资产负债表的切分三刀八块的问题一个苹果，只准切三刀，如何平均分给八个小朋友？研究资产负债表的基本思路、资产、

17、负债、权益的划分一）站在投资人的角度债权和股权受偿 优先 程度债权人的受偿权 优先 于股东，企业必须先向债权人支付，然后才能向股东支付。股东享有的是剩余索取权（ residual claim ），但股东可以分享公司盈利和资产 增值。收益 波动 程度债权人收益固定：除非企业破产或违约，债权人将获得 固定 或按固定公式计算出 来的现金流【不论盈亏】 。股东收益不固定：公司不对股东承诺收益，股东收益不确定，要看公司经营业绩 和净资产价值【随行就市】 。综上两点，站在投资者的角度来看：股权投资的 风险高、收益高 ；债权投资的 风险低、收益低二）站在企业的角度债务融资与普通股融资负债筹资普通股筹资风险高

18、：刚性兑付（按期付息，到期还本）低：无刚性约束（没有利息，无需还本）成本低（付现成本为主）高（机会成本为主）控制不分散控制权分散控制权限制限制条款多限制条款少说明：股东能 控制企业，就没有必要去限制企业；债权人 限制企业，是因为他无法控制 企业。三）投资人的角度与企业的角度的比较对于投资者来说对于公司来说股权股权投资风险高、收益高权益融资风险低、成本高债权债权投资风险低、收益低债务融资风险高、成本低说明 1】在税前的条件下，投资者的 期望收益 就是公司的 融资成本 。说明 2】在公司和投资者之间，一方承担的 风险 多一些，另一方承担的 风险就少一些。四）会计恒等式是什么？五）会计恒等式作为一个

19、原理来掌握会计恒等式不仅仅作为一个公式来掌握，更要作为一个财务管理的 基本原理 来掌握。不仅用于资产负债表的分析还应用于利润表、现金流量表的分析不仅用于财务分析还贯穿了财务管理的知识体系对于财务概念，要搞清楚它是站在：企业实体角度定位的、债权人角度定位的、还是股 东角度定位的。会计恒等式原理的广泛应用表 1资产/实体 /经营债权股权资产负债表资产=负债+所有者 权益净经营 资产=净负 债+所有者 权益利润表息税前利润=利息费用+利润总额税后 经营净利润=税后 利息 费用+净利润现金流量表实体现金流量=债 务现金流量+股权现金流量专题一学完，大家能够很好的理解这张表的含义。经营相关的概念是在 实

20、体 层面定义的，是股东和债权人共有的。资产/ 实体/经营债权股权企业价值评估企业价值=净债务价值+股权价值剩余收益剩余经营收益=剩余净金融支出+剩余权益收益市场增加值市场增加值=债务市场增加值+权益市场增加值会计恒等式原理的广泛应用表 2书学习完，大家会更深刻的体会到这张表的含义。六）从事“经营”的是“实体”1. 你从股市买了 100 股中石油的股票，成为了中石油的股东，这是否意味着你要去挖石 油？2. 工商银行借款 15 亿给中石油，成为了中石油的债权人，这是否意味着工商银行要去 挖石油？股东和债权人都不从事实际经营活动（挖油） 。实际从事经营活动的是企业本身（实体 层面）。所以，经营相关的

21、概念，如“净经营资产”、“税后经营净利润”，都是站在实体 层面来定义的，是股东和债权人共有的。二、长期和短期的划分一）长期和短期的划分（ 1） - 长期资本的概念例题】计算长期资本和营运资本项目金额流动资产200非流动资产300资产总计500流动负债150长期负债200负债合计350所有者权益合计150负债和所有者权益总计500要求：1. 求长期资本；2. 求营运资本。答案】1.长期资本 =长期负债 +所有者权 =200+150=350；2. 营运资本 =流动资产 -流动负债 =200-150=50 ；营运资本 =长期资本 -长期资产 =350-300=50 。二）长期和短期的划分（ 2）1.

22、 长期和短期的划分（ 2） - 速动资产、现金资产2. 长期和短期的划分（ 2） - 理解营业周期三）长期和短期的划分（ 3）1. 长期和短期的划分（ 3）-季节性影响2. 长期和短期的划分（ 3） - 营运资本筹资政策专题一 从财务管理角度看财务报表（三）三、金融和经营的划分一）经营活动和金融活动的区分如：采购原料 / 销售产品 / 购建设备 / 处置设备如：获得借款 / 还本付息 / 发行股票 / 发行债券 / 分配股利经营活动和金融活动二）金融资产和经营资产的划分金融资产是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证，以信用为基础的 所有权凭证。生产经营资产包括土地、建筑、机器设备以及其

23、他用来生产商品和服务的资产。三）金融与经营活动的划分 - 资产负债表1. 资产和负债都可以划分为金融性的和经营性的，划分的具体方法基础班再讲。2. 所有者权益不进行划分。四）管理用资产负债表的框架资产负债净经营经营资产经营负债净经营资产金融金融资产金融负债净（ 金融）负债总计资产总计负债合计所有者权益经营资产 +金融资产 =资产总计经营负债 +金融负债 =负债合计 经营资产 - 经营负债 =净经营资产 金融负债 - 金融资产 =净负债 管理用资产负债表基本公式：净经营资产 - 净负债 =所有者权益传统报表：资产-负债=所有者权益管理报表： 净经营资产 - 净负债=所有者权益无论在传统报表还是管

24、理报表上，所有者权益金额都是固定不变的，像一跟定海神针。编制完了管理报表，一定检查下所有者权益是否保持不变，否则说明你计算有错误。例题】已知企业 2014年末的资产总额为 700 万元，其中，经营资产为 600 万元，负债 总额为 400 万元，其中，经营负债 200 万元。要求：净经营资产、净负债、所有者权益。答案】五）从传统报表到管理用报表利润表及利润表的转换、利润表的结构一）利润表的结构（ 1）1. 家大业大资产和收入之间的关系Warren Buffet “ enough moneyso that they would feel they could do something, but

25、not so much that they could do nothing. ”巴菲特说，要留给孩子足够的钱，他们才能做些事情；但不能留太多的钱，否则他们会 饱食终日 ，无所事事。2. 学习利润表的思路 学习利润表项目时，思考三个问题：（1）该项目是归企业实体的？债权人的？股东的？属于谁的？定位】2）该项目是息前的、还是息后的？3）该项目是税前的、还是税后的？二）利润表的结构（ 2）、利润表的转换一）利润表项目的定位归属主体税前税后？息前息后？利息费用债权人税前/利润总额股东税前息后所得税费用股东/息后净利润股东税后息后二）利润表的转换 - 传统报表体系利润表的转换税前税负税后实体息税前利润

26、息前税后利润债权利息费用税后利息费用股权利润总额所得税费用净利润说明】橙色的财务指标：可以在利润表上找到。 蓝色的财务指标：需要自己进行计算。【例题】某企业 2015年利润表上显示，净利润为 60万元，财务费用中利息费用为 20 万 元，企业所得税税率为 25%。要求：该企业息税前利润。答案】（三）利润表转换的应用（ 1）- 利息保障倍数利息保障倍数是衡量长期偿债能力一个流量指标，反映企业经营收益为所需支付的债务 利息的多少倍。利息保障倍数 =息税前利润 /利息费用 =（净利润 +所得税 +利息费用） /利息费用考生同学常见的困惑：1.为什么利息保障倍数的分子是“息税前利润”？2.为什么息税前

27、利润 =净利润 +所得税 +利息费用？1. 为什么利息保障倍数的分子是“息税前利润”？企业拿什么来偿还利息费用呢？“净利润”？No“净利润”是“税后息后”的；“利润总额”？No“利润总额”是“税前息后”的“息前税后利润”？No利息费用可以税前抵扣，不必拿税后的利润来付息。利润表的转换税前税负税后实体息税前利润息前税后利润债权利息费用税后利息费用股权利润总额所得税费用净利润2. 为什么息税前利润 =净利润 +所得税 +利息费用？第一种理解方式息税前利润（企业的经营收益）=净利润（给股东的部分）+利息费用（给债权人的部分）+所得税（给政府的部分）第二种理解方式息税前利润=净利润（税后息后的）+所得

28、税（税后 还原为 税前）+利息费用（息后 还原为 息前）第三种理解方式利润表的转换税前税负税后实体息税前利润息前税后利润债权利息费用税后利息费用股权利润总额所得税费用净利润息税前利润 =净利润 +所得税 +利息费用（四）从狭义利息费用到广义利息费用传统报表下的利息费用是狭义的，不考虑利息资本化的问题，利息费用仅指财务费用中 的利息费用。息税前利润是传统报表体系下的概念。管理报表下的利息费用是广义的，其实是金融损益的代名词。金融资产、金融负债产生 的“公允价值变动损益”、“投资收益”、“资产减值损失”，属于金融损益，需要和利息 费用一并计算。五）利润表转换的应用（ 2）- 管理用利润表利润表的转

29、换税前税负税后实体税前经营利润税后经营净利润债权利息费用税后利息费用股权利润总额所得税费用净利润【说明 1】这里的利息费用是指广义的利息费用。【说明 2】税前经营利润、税后经营净利润都是（ 1）管理报表体系下的概念（ 2）都是站在企业实 体的角度来定义的。管理用利润表的基本公式：税后经营净利润 - 税后利息费用 =净利润管理报表下：税后经营净利润 - 税后利息费用 =净利润传统报表下：利润总额 - 所得税费用 =净利润无论在管理报表还是传统报表下，净利润的金额都是一样的，它是利润表中的“定海神 针”。编制完管理用利润表，一定检查净利润是否保持不变，否则就意味着你计算有错误。六）从传统报表到管理

30、用报表专题一 从财务管理角度看财务报表（四）现金流量表现金为王的观点漂流瓶假说：如果你被抛弃在一个荒岛上，每年只能通过漂流瓶收到一张财务报表，你希望收到的哪一张报表？概念含义现金为王只有现金与投资人有关，或者说投资人只对现金流入感兴趣。 股东财富的增 加或减少必须用现金来计量。利润非王净利润 是公司收益的会计计量，不代表股东现金的增加，公司现金净流量和 会计利润的实现往往不同时。资产非王衡量资产 价值也需要使用现金，资产的价值是其可变现价值，不是账面成本。现金瀑布的观点为什么要把企业的现金流比作瀑布呢？1）瀑布有层次的（ 2）瀑布有分支的东奥老师的现金流状况、经营活动现金流的计算（把握层次）二

31、、管理用现金流量表的相关计算1）管理用现金流量表的基本公式2）融资活动现金流的计算（把握分支）传统报表分析：核心财务指标及财务比率、六个核心的财务指标、四个核心财务比率财务比率计算公式利润留存率留存收益 / 净利润销售净利率净利润 / 销售收入总资产周转率销售收入 / 总资产权益乘数总资产 / 股东权益之所以称为核心财务比率 , 是因为 (1) 传统杜邦分析体系涉及其中三个 (2) 可持续增长率的计算涉及全部四个。计算综合题中最经常考察的就是这四个核心比率。核心财务指标之间的关系 (1)核心财务指标之间的关系 (2) 利润率传统的杜邦分析 总资产净利率=净利润 / 资产总额=销售净利率总资产周

32、转率传统的杜邦分析总资产净利率=销售净利率总资产周转率权益净利率=净利润 / 所有者权益=销售净利率总资产周转率权益乘数传统的杜邦分析总资产净利率=销售净利率总资产周转率权益净利率=净利润 / 所有者权益=销售净利率总资产周转率权益乘数=总资产净利率权益乘数核心财务指标之间的关系 (3) 增长率管理用报表的三张九宫格、管理用利润表和管理用资产负债表资产负债净经营经营资产经营负债净经营资产金融金融资产金融负债净负债总计资产总计负债合计所有者权益税前税负税后实体税前经营利润-税后经营净利润债权利息费用-税后利息费用股权利润总额所得税费用净利润1)纵向的关系：管理用报表基本公式资产负债表利润表现金流

33、量表实体净经营资产税后经营净利润实体现金流量债务净负债税后利息费用债务现金流量权益权益总额净利润股权现金流量资产负债表： 所有者权益 = 净经营资产- 净负债利润表： 现金流量表：净利润=税后经营净利润-税后利息费用股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量2）横向的关系：现金流量的计算资产负债表利润表现金流量表实体净经营资产税后经营净利润实体现金流量债务净负债税后利息费用债务现金流量权益权益总额净利润股权现金流量公式实体现金流量 = 税后经营净利润 净经营资产增加债务现金流量 = 税后利息费用 净负债增加股权现金流量 = 净利润 所有者权益增加、比率的关系：改进杜邦分析的基础资产负债表利润表现

34、金流量表实体净经营资产税后经营净利润实体现金流量债务净负债税后利息费用债务现金流量权益权益总额净利润股权现金流量公式净经营资产净利率 = 税后经营净利润 净经营资产税后利息率 = 税后利息费用 净负债权益净利率 = 净利润 股东权益专题二 货币时间价值的概念和计算（一）本专题知识结构概念部分货币时间价值的概念与时间轴货币时间价值的构成与增值率 【 CAPM】早收晚付与现金折扣计算部分单利计息和复利计息复利终值和复利现值年金终值和年金现值货币时间价值是财务管理知识体系的 基石 。注：另一种方式讲述 CAPM货币时间价值的概念与时间轴、货币时间价值的概念货币的时间价值（ TVM），是指货币经过一段

35、时间的 投资和再投资 所增加的价值。货币的时间价值（ TVM），是指货币经过一段时间的投资和再投资所 增加的价值 。、关于时间轴在解决货币时间价值的题目时， 画出时间轴 ，有助于直观清晰的解题。第 1 期的期初记做 0 时点， 0 时点通常是估值的基准点第 1 期的期末记做 1 时点，第 2 期的期末记做 2 时点，除非题目特殊说明，假定1）初始投资 发生在 0 时点，即第一期 期初 。（2）营业现金流 发生在每期期末 ，即第1期现金流发生在 1时点，第 2期现金流发生在2 时点，3） 投资收回 发生在最后一期 期末 。没有必要刻意去记，在解题的过程中自然熟悉。货币时间价值的构成与增值率货币的

36、时间价值（ TVM），是指货币经过一段时间的投资和再投资所 增加的价值 。风险的补偿：一鸟在手胜过二鸟在林One bird in hand is worth two in the bush.我们将在第 11 章股利分配中学习“一鸟在手”理论、货币时间价值的构成我们在基础班将学习贝塔系数 的三重含义，1)衡量特定资产的系统风险；2) 衡量特定资产和市场之间的相关性；3) 衡量特定资产对资产组合的风险贡献。二、资本资产定价模型Rf无风险报酬率 ( Risk-Free Rate )Rm市场报酬率( Market Rate )（ Rm-R f ）市场风险溢价i某项投资所分担的市场风险（系统风险） i

37、（ Rm-Rf ）某项投资所分享的风险溢价某项投资的收益率：Ri =Rf +i （ Rm-Rf ）资本资产定价公式和证券市场线Ri =Rf +i （ Rm-R f ）三、理解证券市场线的变动问：如果预计 通货膨胀率 将要上升，某项投资的报酬率将如果变化？答：某项投资的报酬率将要上升。问：如果市场上的投资者对风险的 厌恶程度提高 ，某项投资的报酬率将如果变化？ 答：某项投资的报酬率将要上升。早收晚付与现金折扣如果在 10 天（含）内付款，能够享受全款的2%的折扣，即只需付款98%。如果在 10 天内未能付款，但是在 30 天内（含）付款，无折扣，即付全 款 100%。放弃现金折扣的成本问：如果付

38、款人希望享受现金折扣 ，那么，他应该选择在哪一天付款答：第 10 天问：如果付款人打算放弃现金折扣 ，那么，他应该选择在哪一天付款答：第 30 天问：享受现金折扣和放弃现金折扣相比，付款人 延迟付款 了多少天？答：信用期 -折扣期=30-10=20 天问：享受现金折扣和放弃现金折扣相比，付款人为 延迟付款的代价 是什么？答：现金折扣 =全款 2%问：享受现金折扣和放弃现金折扣相比，付款人因延迟付款 占用了收款人多少资金 ？答：占用资金 =全款（ 1-2%） =全款 98%延迟付款导致资金占用的天数信用期 - 折扣期 =30-10=20 天资金占用的金额占用资金 =全款 98%资金占用的代价现金

39、折扣 =全款 2%延迟付款的代价如何用年化利率的形式来表示？这种年化方法相对粗糙，但是注会财管教材现金折扣这个知识点中只要求用这种方法。专题二 货币时间价值的概念和计算（二）单利计息和复利计息1. 单利计息和复利计息单利计息 ：【大猪可以生小猪，小猪不能生更小的猪】仅仅对本金计算利息，前期的利息不再计算利息 复利计息 ：【大猪可以生小猪，小猪可以生更小的猪】不仅对本金计算利息，前期的利息也要计算利息。【例题】银行存款利率是 10%，现在存入人民币 100元，要求：2 年后能够从银行取出多 少钱？（分别按单利计息和复利计息计算）答案】单利计息单利计息：本息之和 =本金（ 1+利率期数）120=1

40、00（1+10%2）复利计息复利计息：本息之和 =本金（ 1+利率） 期数121=100（ 1+10%） 22. 复利计息的威力 每天多努力一点，你一年的回报将是： 1.01 365=37.783The heights by great men reached and kept were not attained by sudden flight, but they, while their companions slept, were toiling upward in the night. Longfellow 伟大人物达到的高度并非一蹴而就，而是 在别人酣睡时挑灯夜战的结果 。朗费罗 每

41、天稍偷懒一点，你一年的回报将是： 0.99 365=0.026“ Ill fold myhands and rest a while. ” But while he sleeps, poverty will attack him like an armed robber.the Holy Bible我只想多休息一会”他说：当他睡觉时，贫穷如劫匪一般向他袭来圣经箴言复利终值和复利现值终值和现值的问题No.含义1今天的一块钱和明天的一块钱不能直接划等号。2今天的钱和明天的钱不能直接相加减。3如果相加减，必须先要把他们折算到同一个时间点上。根据货币时间价值理论，可以将某一时点的货币价值折算为其他时点

42、的价值金额。、复利终值1. 复利终值的概念终值(Future Value )是现在 的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的 在某个 未来 时间点的价值，俗称“本利和”，记做F或 FV。2. 复利终值的计算公式F1=PF2=P（ 1+i ）2F3=P（ 1+i ）3终值的计算是一个“膨胀”的过程。Fn=P( 1+i )n1+i ） n称为复利终值系数，记作（ F/P，i，n）, “/ ”可以直接理解为“除号”二、复利现值1. 复利现值的概念现值（ Present Value ）是 未来 的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到 的现在 的价值，现值可以称为 “本金” （相对于

43、：终值“本利和”） 。现值记做 P 或 PV。2. 复利现值的计算公式P- 2=F/P- 3=F/P- 1=F/1+i ) 21+i ) 3终值的计算是一个“膨胀”的过程（算乘法）现值的计算是一个“缩水”的过程（算除法）现值的计算也称为“折现”男人怕 折现 、女人怕 折旧。P- n=F/ （1+i ）n1/ （1+i ）n称为复利现值系数，记作（ P/F ，i ，n） , “ / ”可以直接理解为“除号” 三、复利现值和复利终值的关系1）复利的终值和现值 互为逆运算 。2）复利的终值系数（ 1i ）n和复利的现值系数 1/（1i）n互为倒数 。专题二 货币时间价值的概念和计算（三）年金终值和年

44、金现值一、年金的概念与类型一次性款项与一系列款项我们刚刚学过的 复利终值、复利现值 ，都是针对 一次性 款项（ a lump-sum payment）而 言的。我们马上要学习的 年金终值、年金现值 ，都是针对 一系列 款项（ a series of payments ） 而言的。我们在后续章节将要学到“等额年金法”、“平均年成本”的计算，本质上就是把现值在时间轴上摊匀。（一）年金的概念年金（ annuity ）是指间隔期相等的系列等额收付款。 年金的特点： （ 1）“等距”（ 2）“等额”。二）年金的各种形式二、普通年金的终值和现值一）年金终值的计算1. 年金终值的计算 - 逐笔计算2. 年金终值的计算 - 加总求和3. 年金终值公式的推导错位相乘中间项抵销，首尾项保留4. 年金终值的系数二）年金现值的计算1. 年金现值的计算 - 逐一计算2. 年金现值的计算 - 加总求和三）年金现值系数和年金终值系数的比较四）考场上如何计算终值 / 现值系数 复利终值系数、复利现值系数，可以用科学计算器自行计算，也可以查表获得。 强烈建议用计算器计算，以节约时间。 年金终值系数、年金现值系数，可以用科学计算器自行计算，也可以查表获得。熟悉公式的同学自己计