财务管理_基础班_课后作业_第四章

1、第四章 投资管理 一、单项选择题 1. 将企业投资区分为生产性投资和非生产性投资所依据的分类标志是（）。 A.投资行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容 ）万元。 2. 某企业拟新建一条生产线项目， 建设期为 2 年，运营期为 10 年，建设投资分三次投入， 投资额分别 120 万元 、150 万元和 100 万元，流动资金投资额为 20万元，建设期资本化借款利息为 5 万元，则该项目总 投资为（ A.370 B.390 C.375 D.395 3. 某项目投产第二年外购原材料、燃料和动力费为 20 万元，职工薪酬 15 万元，其他付现成本 10 万元， 年折旧费 25万元，

2、 无形资产摊销费 5万元， 利息 3万元， 所得税费用 1 万元， 则该年经营成本为 （） 万元。 A.35 B.45 C.75 D.79 4. 某新建项目所需进口设备的离岸价为 率为 10%，国内运杂费率为 1%，外汇牌价为 A.76 B.82.19 C.82.08 D.82.84 5. 某项目预计投产第一年初流动资产需用额为 资产需用额为 300 万元，流动负债需用额为 A.105 B.160 C.300 D.460 100 万美元，国际运费率为 5%，国际运输保险费率为 3%，关税税 1 美元 =7.60 元人民币，则该设备进口关税为（ ）万元。 160 万元，流动负债需用额为 55 万

3、元， 140 万元，则该项目流动资金投资总额为（ 投产第二年初流动 ）万元。 ）万元。 200 万元、无形资 10，所得税税率为 6. 某项目投产后第一年的营业收入为 2000万元，经营成本 760 万元，同年的折旧额为 产摊销额为 40万元。第一年应交增值税为 300 万元， 城建税及教育费附加费率共为 25，则投产后第一年的调整所得税额为（ A.350 B.727.5 C.242.5 D.250 7. A企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用1200万元，支付355万元购买一 项专利权，支付 55 万元购买一项非专利技术；投入开办费 20 万元，基本预备费率为 2%，不

4、考虑价格上 涨不可预见费，建设期资本化利息为 120万元，则该项目的建设投资为（ A.1610 B.1630 C.1662.6 D.1782.6 8. 某企业的年营业成本为 1000万元，年外购原材料、燃料动力及其他材料费用为 最多周转次数为 5 次，则该企业应付账款的需用额为（ A.200 B.140 C.100 D.706 9. 已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF为90万元，第 6至10年每年NCF为80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ A.6.375B.8.375C.5.625D.7.625 10. 某投资项目原始投资额为 ）万元

5、。 700 万元，应付账款的 ）万元。 ）年。 元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共 万元。 A.8B.25C.33D.43 11. 如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系 是（ ）。 100 万元，使用寿命 10 年，已知该项目第 10 年的经营净现金流量为 25 万 10 年的净现金流量为 （） 8 万元， 则该投资项目第 :NPV0，NPVR0，IRR n/2，则可以得出的结论 该项目完全具备财务可行性 该项目完全不具备财务可行性 A. 该项目基本具备财务可行性B. C. 该项目基本不具备财务可行性D. 12. 在项目计算期不同的情况下，不能应用于多个互斥投资方案比较决策的方法

6、是 A.年等额净回收额法B.差额投资内部收益率法C.最短计算期法D. （ ） 。 方案重复法 13. 某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现 值率为-10%；乙方案的内部收益率为8%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为 960万元， （P/A,10%,10） =6.1446；丁方案的项目计算期为 11 年，年等额净回收额为 165万元。最优的投资方案是（ ）。 A. 甲方案 B. 乙方案 C. 丙方案D. 丁方案 14. 某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1300 万元，其中：外购原材料、燃料和动 力费估算额为 600 万元

7、，职工薪酬的估算额为 350 万元，固定资产折旧额为 200 万元，其他费用为 150 万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（ A.1000 B.1100 C.1150 D.950 ）万元。 15. 某企业拟按 20%的必要投资报酬率进行一项固定资产投资决策， 风险报酬率为 8%。则下列表述中正确的是（ A. 该项目的净现值率大于 1B. C. 该项目风险报酬率为 12% D. 所计算的净现值指标为 3000 万元， 无 ）。 该项目内部收益率小于 8% 该企业不应进行此项投资 16. 某投资方案，当贴现率为 12%时，其净现值为 250 元，当贴现率为 14%时，其净现值为 -50

8、元。该方案 的内部收益率为（ A.13.67% B.14.33% C.13.33% D.12.67% 17. 已知某投资项目的项目计算期是 10 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年 的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是4 年，则按内部收益率确定的年金现 值系数是（ ）。 A.3.2 B.5.5C.2.5 D.4 18. 若某投资项目的内部收益率为 35%，则该方案（ ）。 ）。 20%，总投资收益率为 30%，基准折现率为 18%，基准总投资报酬率为 A. 完全具备财务可行性B. C. 基本具备财务可行性D. 19. 下列项目投资决策评价指标中， A

9、. 净现值率 B. 投资回收期 20. 项目投资决策的主要方法不包括（ A. 内部收益率法 B. 净现值法 二、多项选择题 1. 按投资的方向不同，可以将投资分为（ A.对内投资 B.对外投资C. 2. 与其他形式的投资相比，项目投资的特点包括（ A. 投资数额大 B. 影响时间长 C. 投资风险低 3. 一般而言，进行项目投资决策时考虑的主要因素有（ A. 产品的市场需求 B. 与政府部门的关系 4. 项目投资的运营期包括（）。 A. 建设期 B. 试产期 C. 达产期 5. 下列各项中属于建设投资的有（）。 A. 生产准备费投资 B. 无形资产投资 6. 下列各项中，属于固定资产形成费用的

10、有（ A. 建筑工程费 B. 安装工程费 7. 下列式子中，不正确的有（ A.国内设备购置费=设备购置成本X（ 1+运杂费率） C.进口关税=进口设备到岸价（人民币）X进口关税税率 8. 某企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用 项专利权，支付 20 万元购买一项非专利技术；投入开办费 为 50 万元。下列说法正确的有（ A.该项目建设投资为 2190万元 C. 固定资产原值为 2060 万元 完全不具备财务可行性 基本不具备财务可行性 属于反指标的是（ C. 内部收益率 D. ）。 总投资收益率 C. ）。 年等额净回收额法 ）。 直接投资 D. ）。 C. D. C.

11、）。 C. D. 间接投资 D. ）。 时间价值 项目计算期 开办费投资 净现值率法 发生频率高 D. 成本 D. 流动资金投资 专利技术购置费 D. 生产准备费 ）。 ）。 B. 进口设备购置费 =进口设备到岸价 +进口关税 D.国内运杂费=进口设备到岸价X运杂费率 2000 万元，支付 100 万元购买一 10 万元，预备费 10 万元，建设期资本化利息 B. 形成无形资产费用为 120 万元 D. 形成其他资产的费用为 20 万元 9. 关于流动资金投资，下列式子正确的有（）。 A. 流动资金需用额 =流动资产需用额 - 流动负责需用额 B. 某年流动资金投资额 C. 某年流动资金投资额

12、 D. 某年流动资金投资额 =本年流动资金需用额 - 上年流动资金需用额 =本年流动资金需用额 - 截止上年的流动资金投资额 =本年流动资金需用额 10. 关于项目投资中流动资产和流动负债项目的估算，下列式子中不正确的有（ A. 流动负债需用额 B. 应收账款需用额 C. 预收账款需用额 ）。 =应付账款需用额 +预收账款需用额 =年营业收入 / 应收账款的最多周转次数 =年预收的营业收入金额 / 预收账款的最多周转次数 D. 现金需用额=年职工薪酬/现金最多周转次数 11. 产出类财务可行性要素包括（ A. 运营期发生的营业收入B.运营期发生的补贴收入 C.运营期发生的各种税金D.运营期发生

13、的经营成本 12. 在项目资本金现金流量表中，下列各项中属于投资现金流出量的有（ ）。 ）。 A. 借款利息 B. 项目资本金投资 C. 营业税金及附加 D. 归还借款的本金 13. 下列投资项目评价指标中，计算时不需要考虑时间价值的有（ A. 静态投资回收期 B. 总投资收益率 C. 净现值率 D. 14. 如果某投资项目基本具备财务可行性，则相关评价指标满足（ A.NPV 0B.PP n/2 C.IRR i c D.NPVR 0 15. 下列有关静态投资回收期指标的表述正确的有（）。 A. 能正确反映投资方式不同对项目的影响 B. 考虑了资金时间价值因素 C. 能够直观地反映原始投资的返本

14、期限 D. 直接利用回收期之前的净现金流量信息 ）。 内部收益率 ）。 16. 若有两个投资方案，原始投资额不相同，各方案项目计算期不同，彼此相互排斥，则可以采用的项目 投资决策方法有（ A. 差额投资内部收益率法 B. 净现值法 C. 方案重复法 D .计算期统一法 17. 下列因素会影响动态指标高低的有（ A.折现率 B.投资方式C.回收额 ）。 ）。 D. 经营成本 18. 直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法需要满足的条件有 A. 建设起点第 0 期净现金流量等于全部原始投资的负值 B. C. 建设期为零D. 19. 根据投资项目中投资方案之间的关系，可以将投资方案分为（ A. 单

15、一方案 B. 独立方案 C. 多个方案 20. 下列说法中，正确的有（）。 A. 评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提 B. 独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为 C. 对于独立方案而言，财务可行性评价等同于投资决策 D. 从时间顺序上，可行性评价在先，比较选择决策在后 ）。 项目的全部投资均于建设起点一次投入 投产后每年净现金流量相等 D. ）。 排队方案 三、判断题 1. 企业进行项目投资可以增强经济实力，提高创新能力，但是难以提升其市场竞争力。() 2. 原始投资又称初始投资，等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现 实资金，包括建设

16、投资和流动资金投资两项内容。 () 3. 经营成本又称付现成本，是指在运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用，包括 外购原料费、职工薪酬、修理费、营业税金及附加和企业所得税。() 4. 狭义的可行性研究专指在实施广义可行性研究过程中， 与编制相关研究报告相联系的有关工作。 () 5. 建筑工程费是指为建造永久性建筑和构筑物所需要的费用，包括购买土地使用权、场地平整、建筑厂 房等的费用。 () 6. 某新建项目建筑工程费为100 万元，进口设备购置费 250 万元，国内设备购置费 200 万元，工具、器 具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%，则该项目的工具、 器具和

17、生产经营用家具购置费 率为 45 万元。( ) 7. 项目投资决策中所使用的现金流量表与财务会计使用的现金流量表在具体用途、反映方面、时间特征、 表格结构和信息属性等方面都存在较大差异。 () 8. 在项目投资决策前，企业应该先进行筹资决策，以确定资金的资本成本作为项目投资决策中使用的折 现率。( ) 9. 在投资项目决策中，只要投资方案的净现值大于零，在财务上该方案就是可行方案。() 10. 利用购买和租入设备的差额净现金流量，按差额投资内部收益率法进行决策时，若差额投资内部收益 率等于预定折现率时，则应该选择租赁设备方案。 () 四、计算分析题 1. A企业拟建一条生产线项目，预计投产后第

18、110年每年营业收入为 100万元，每年外购原材料 20 万元，年经营成本 40万元，年折旧与摊销 10万元；第1120年每年营业收入为 120万元，每年外购原 材料 30万元， 年经营成本 45万元， 年折旧与摊销 10万元； 适用的增值税税率为 17%，城建税税率为 7%， 教育附加费率为 3%，所得税税率为 25%，该企业无需缴纳营业税和消费税。 计算项目运营期各年应交增值税； 计算项目运营期各年营业税金及附加； 计算项目运营期各年息税前利润； 计算项目运营期各年调整所得税。 要求： (1) ( 2) ( 3 ) ( 4) 2. 某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投

19、资 500 万元(为自有资金)于建设起点 一次投入。该设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该 设备投产后每年增加息税前利润为 400 万元，所得税税率为 25%，项目的行业基准总投资收益率为20%。 计算项目计算期内各年净现金流量； 计算该设备的静态投资回收期； 计算该投资项目的总投资收益率(ROI)； 假定适用的行业基准折现率为10，计算项目净现值； 计算项目净现值率； 评价该项目的财务可行性。 要求： (1) ( 2 ) ( 3 ) ( 4 ) ( 5 ) ( 6 ) 3. 已知某工业投资项目有两个备选的方案，其相关资料如下： (1) A方案的资

20、料如下： 项目原始投资 1000 万元(均为自有资金) ，其中：固定资产投资 750万元，流动资金投资 1 00万元，其 余为无形资产投资。 该项目建设期为2年，运营期为10年。除流动资金投资在第 2年末投入外，其余投资均于建设起点一次 投入。 固定资产的寿命期为 10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；无形资产投资从投产年份起 分10年按直线法摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。 预计项目投产后，每年发生的相关营业收入为900万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费 200万元, 职工薪酬9 0万元，其他费用80万元。企业适用的增值税税率为 17%，城建税税率7 %，教育费附加率 3

21、%。该企业不交纳营业税和消费税。 25%，设定折现率10%。 B方案的净现金流量为：NCF=-500万元，NCF6=300万元。 该企业全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率 计算A方案的投产后各年的经营成本； 计算A方案的投产后各年不包括财务费用的总成本； 计算A方案的投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加; 计算A方案的投产后各年的息税前利润； 计算A方案的各年所得税后净现金流量； 计算A方案的净现值； 利用方案重复法比较两方案的优劣； 利用最短计算期法比较两方案的优劣。 (2) 要求： (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) 4. X企业急需一台不需要安装的

22、设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入45000元，增加经营成本 30600元。市场上该设备的购买价(不含税)为64500元，折旧年限为10年，预计净残值为 4500元。若 从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付9000元租金，可连续租用 10年。假定基 准折现率为10%适用的企业所得税税率为25% 要求: (1) (2) (3) (4) 现值系数表 复利现值系数 年金现值系数 期限 5% 6% 10% 5% 6% 10% 9 0.6446 0.5919 0.4241 7.1078 6.8017 5.759 10 0.6139 0.5584 0.3855 7.7217 7.3

23、601 6.1446 计算购买设备的各年净现金流量； 经营租赁固定资产的各年净现金流量； 按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策。 利用折现总费用比较法，分别确定购买设备的折现总费用和租入设备的折现总费用，并作出决策。 五、综合题 1. X企业拟投资一个新项目，相关资料如下： 资料一：新项目土石方建筑工程总量为20万立方米，同类单位建筑工程投资为300元/立方米；拟建厂 房建筑物的实物工程量为4000平方米，预算单位造价为 2000元/平方米。 资料二：新项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为3000万元，国内运杂费率为1%进口设备 的离岸价为230万美元，国际运费率为

24、5%国际运输保险费率为 4%关税税率为15%国内运杂费率为 1%外汇牌价为1美元=7.60元人民币。该企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购 置费率为狭义设备购置费的3% 10000元/吨，该设备为 20吨; 资料三：新项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为 国内标准设备的安装费率为设备原价的2% 资料四：新项目的固定资产其他费用可按工程费用的8%古算。 资料五：新项目的建设期资本化利息为60万元，生产准备费为 50万元，支付100万元购买一项专利权, 20万元。 30万元。 支付15万元购买一项非专利技术；投入开办费 资料六：预计需在建设期期末投入流动资金 估算

25、该项目的建筑工程费； 估算国内标准设备购置费和进口设备购置费； 估算工具、器具和生产经营用家具购置费； 估算该项目的广义设备购置费； 估算固定资产安装工程费和固定资产其他费用; 估算该项目形成固定资产的费用； 估算该项目的建设投资和固定资产原值； 估算该项目的初始投资和项目总投资额。 要求： (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) 2. B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%在公 司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司 准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代

26、电子产品。 (1) 公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为6000万元，预计每年的相 关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为2000万元，职工薪酬为1500万元，其他费用为 200万元， 财务费用为零。市场上该设备的购买价(不含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固 定资产原值，可以全部抵扣)为5000万元，折旧年限为 5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要 追加流动资产资金投资 2000万元。 (2) 假设基准折现率为 9%部分时间价值系数如下表所示。 N 1 2 3 4 5 (P/F , 9% n) 0.9174 0.8417 0.7722 0.70

27、84 0.6499 (P/A, 9% n) 0.9174 1.7591 2.5313 3.2397 3.8897 (3) 公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股400万股，每股发行价12元，筹资4800万元， 公司最近一年发放的股利为每股 0.8元，固定股利增长率为 5%拟从银行贷款2200万元，年利率为6% 期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 计算使用新设备每年折旧额和15年每年的经营成本； 计算运营期15年每年息税前利润和总投资收益率； 计算建设期净现金流量(NCF)和运营期所得税税后净现金流量(NCF4和NCF)； 计算该项目净现值并据此进行项目投资决策； 计算普通股资本成本

28、、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。 要求： (1) (2) (3) (4) (5) 参考答案及解析 一、单项选择题 1. 【答案】B【解析】按照投入的领域，投资可以分为生产性投资和非生产性投资。 2. 【答案】D【解析】项目总投资=原始投资+建设期资本化利息=建设投资+流动资金投资+建设期资本化 利息（ 120+150+100）+20+5=395（万元） 3. 【答案】B【解析】经营成本是指在运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用，包 括外购原材料燃料和动力费、职工薪酬、修理费等。营业税金及附加、企业所得税、利息费用都不属于 经营成本。折旧与摊销属于非付现成本。本题中

29、，经营成本=20+15+10=45（万元）。 4. 【答案】B【解析】进口关税=100X（ 1+5% X （1+3%）X 7.6 X 10%=82.19 （万元） 5. 【答案】 B 【解析】第 1 年所需流动资金 =160-55=105（万元） 首次流动资金投资额 =105-0=105（万元） 第 2年所需流动资金 =300-140=160 （万元） 第 2年流动资金投资额 =本年流动资金需用额 -上年流动资金需用额 =160-105=55 （万元） 流动资金投资合计 =105+55=160（万元） 6. 【答案】 C 【解析】息税前利润 =营业收入 -不含财务费用的总成本 -营业税金及附加

30、 =2000-（ 760+200+40）-300X 10%=970（万元） 调整所得税额=息税前利润X所得税税率 =970X 25 % =242.5 （万元） 7. 【答案】 C 【解析】建设投资不含资本化利息。 该项目形成无形资产的费用 =355+55=410（万元） 该项目形成其他资产的费用为 20万元 基本预备费=（形成固定资产的费用+形成无形资产的费用+形成其他资产的费用）X基本预备费率= （ 1200+410+20）X 2%=32.6（万元） 该项目的建设投资 =1200+410+20+32.6=1662.6 （万元） 8. 答案】B【解析】应付账款需用额=年外购原材料、燃料动力及其

31、他材料费用/应付账款的最多周转次 数 =700/5=140 （万元） 9. 【答案】D【解析】包括建设期投资回收期=7+50/80=7.625 （年） 10. 【答案】 C 10 年的净现金流量 =经营现金净流量 +回收额 【解析】本题考点是净现金流量的确定。该投资项目第 =25+8=33（万元）。 11. 【答案】D【解析】主要指标和次要或者辅助指标都处于不可行区间（NPV0 NPVR0 Pl1 ,IRR n/2 , PP P/2或ROK I ）,则可以判定项目完全不具备财务可行性。 12. 【答案】B【解析】差额投资内部收益率法用于原始投资额不同但项目计算期相同的方案的比较决策。 13.

32、【答案】 D 【解析】本题主要考核点是投资项目的财务可行性分析和互斥方案的比较决策。甲方案净现值率小于零， 不可行。乙方案内部收益率小于基准折现率，不可行。丙方案与丁方案属于计算期不同的方案，用年等 额净回收额法比较，年等额净回收额大的为优。丙方案的年等额净回收额=960/6.1446=156.23（万元）； 丁方案的年等额净回收额为 165 万元，丙方案的年等额净回收额 156.23 万元 1, IRR i c),但是次要或者 辅助指标处于不可行区间(PP n/2 , PP P/2或ROIv I ),则可以判定项目基本上具备财务可行性。 15. 【答案】CD【解析】静态投资回收期的优点是能够

33、直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计 算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满 后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。 16. 【答案】 CD 【解析】由于原始投资不同，所以不能用净现值法；由于项目计算期不同所以不能用差额内部收益率法。 17. 【答案】ABCD【解析】动态指标要考虑时间价值，且都是以现金流量为基础的，所以这些因素都会 影响动态指标的计算。 18. 【答案】 ABCD 【解析】直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法所要求的充分而必要的条件是：项目的全部投资 均于建设起点一次投入, 建设期为零, 建

34、设起点第 0 期净现金流量等于全部原始投资的负值, 即 NCF0=-I ； 投产后每年净现金流量相等，第1n期每期净现金流量取得了普通年金形式。 19. 【答案】 BD 【解析】根据投资项目中投资方案的数量,可将投资方案分为单一方案和多个方案；根据方案之间的关 系,可以分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案等。 20. 【答案】 ABD 【解析】独立方案也存在“先评价可行性,后比较选择决策”的问题。因为每个单一的独立方案,也存 在着“接受”或“拒绝”的选择。 三、判断题 1. 【答案】x【解析】从微观角度看，项目投资可以增强投资者的经济实力，提升投资者市场竞争能力。 2. 【答案 【解析】原始

35、投资又称初始投资,等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的 全部现实资金,包括建设投资和流动资金投资两项内容。 3. 【答案】X【解析】营业税金及附加和企业所得税费用不属于经营成本。 4. 【答案 【解析】广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段,具体又包括环 境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容。狭义的可行性研究专指在实施广义 可行性研究过程中,与编制相关研究报告相联系的有关工作。 5. 【答案】X【解析】取得土地使用权的费用属于形成无形资产的费用。 6. 【答案】【解析】工具、器具和生产经营用家具购置费率=(250+20

36、0)X 10%=45(万元) 7. 【答案 【解析】项目投资决策中所使用的现金流量表是用于全面反映某投资项目在其未来项目计算期内每年的 现金流入量和现金流出量的具体构成内容,以及净现金流量水平的分析报表。它与财务会计使用的现金 流量表在具体用途、反映方面、时间特征、表格结构和信息属性等方面都存在较大差异。 8. 【答案】X【解析】筹资的目的是为了投资项目筹措资金，只有具备财务可行性的项目才有进行筹资 决策的必要。对于连是否具有财务可行性都不清楚的投资项目,根本没有进行筹资决策的必要,也无法 算出其资本成本。 9. 【答案】【解析】净现值属于项目可行性的主要评价指标，主要评价指标处于可行区间则项

37、目具有 财务可行性。 10. 【答案】X【解析】按差额投资内部收益率法进行决策时，若差额投资内部收益率大于或等于预定折 现率, 选择投资额大的, 即购入； 若差额投资内部收益率小于预定折现率 ,选择投资额小的, 即经营租赁。 四、计算分析题 1.答案(1 )运营期第110年每年的应交增值税=(100-20 )X 17%=13.6 (万元) 运营期第1120年每年的应交增值税 =(120-30 )X 17%=15.3 (万元) (2) 运营期第110年每年的营业税金及附加 =13.6 X( 7%+3% =1.36 (万元) 运营期第1120年每年的营业税金及附加 =15.3 X( 7%+3% =

38、1.53 (万元) (3) 运营期第 110年每年的息税前利润 =100-40-10-1.36=48.64 (万元) 运营期第 1120 年每年的息税前利润 =120-45-10-1.53=63.47 (万元) (4) 运营期第110年每年的调整所得税 =48.64 X 25%=12.16 (万元) 运营期第1120年每年的调整所得税 =63.47 X 25%=15.87 (万元) 2. 【答案】 (1)第 0年净现金流量( NCF0) =-500 万元 第1年净现金流量(NCF) =0 第 26年净现金流量( NCF26) =400X( 1-25%) +(500-0) /5=400(万元)

39、( 2 )不包括建设期的投资回收期 =500/400=1.25 (年) 包括建设期的投资回收期 =1+1.25=2.25(年) ( 3)总投资收益率 =400/500=80% (4) 净现值( NPV) =-500+400X(PA，10%，6) -(PA，10%，1)=-500+400X(4.3553-0.9091 ) =878.48 (万元) (5) 净现值率 =878.48/500=1.76 (6) 评价：由于该项目净现值NP/ 0，包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半，不包括建 设期的投资回收期小于运营期的一半，总投资收益率高于基准总投资收益率，所以该投资方案完全具备 财务可行

40、性。 3. 【答案】 (1) A方案投产后各年的经营成本 =200+90+80=370 (万元) =370+70+15=455（万元） =（900-200 ）X 17 % =119 （万元） =11.9 （万元） =900-455-11.9=433.1 （万元） ( 2)折旧 =( 750-50 ) /10=70 (万元) 摊销 =150/10=15 (万元) 投产后各年不包括财务费用的总成本 (3) A方案投产后各年应交增值税 营业税金及附加 =119X(3%+7%) (4) A方案投产后各年的息税前利润 (5) A方案的各年所得税后净现金流量 NCF0=-900 万元 NCF1=0 NCF

41、2=-100 万元 NCF311=433.1 X( 1-25%) +70+15=409.83(万元) NCF12=409.83+150=559.83 (万元) (6) A方案的净现值 =409.83 X ( P/A, 10% 12) - ( P/A, 10% 2) +150X (P/F , 10% 12) -100 X ( P/F, 10%，2) -900=409.83 X( 6.8137-1.7355 ) +150X 0.3186-100 X 0.8264-900=1146.35 (万元) ( 7)利用方案重复法比较两方案的优劣： B 方案的净现值=300X( P/A, 10% 6) -50

42、0=300 X 4.3553-500=806.59 (万元) B 方案调整后净现值=806.59+806.59 X( P/F , 10% 6) =1261.91 (万元) A方案调整后净现值=1146.35 (万元) B 好。 B 方案调整后净现值大，因此方案 ( 8)利用最短计算期法比较两方案的优劣： B 方案调整后净现值 =806.59 (万元) A 方案调整后净现值 =:1146.35/ ( P/A , 10% 12) X( P/A, 10% 6) =732.74 (万元) 因此方案 B 好。 4. 【答案】 (1)购买设备的相关指标计算： 购买设备的投资 =64500 元 购买设备每年

43、增加的折旧额 =6450045006000（元） 10 购买设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本 =45000- （30600+6000） =8400 （元） 购买设备增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润x（1-所得税税率） 购买设备方案的所得税后净现金流量为： NCF=-购买固定资产的投资=-64500 （元） +购买设备每年增加的折旧额） =8400 X( 1-25%) =6300 (元) NCF9=购买设备每年增加的净利润 +购买设备每年增加的折旧额 =6300+6000=12300 (元) NCF0=12300+4500=16800 (元) +租入设备每年增

44、加的租金） （2）租入设备的相关指标计算： 租入固定资产的投资=0元 租入设备每年增加的折旧 =0元 租入设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本 =45000- （30600+9000） =5400 （元） 租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润x（1-所得税税率） =5400 X（ 1-25%） =4050 （元） 租入设备方案的所得税后的净现金流量为： NCfF=-租入固定资产的投资=0元 NCF2=租入设备每年增加的净利润 +租入设备每年增加的折旧额 =4050+0=4050 （元） （3 ）购买和租入设备差额净现金流量为: NCF=-( 64500-

45、0 ) =-64500 (元) NCF9=12300-4050=8250 (元) NCFo=16800-4050=12750 (元) -64500+8250 X( P/A, IRR,9 ) +12750 X (P/F, IRR,10)=0 设利率为5%: -64500+8250 X( P/A,5%,9 ) +12750 X (P/F,5%,10) =-64500+8250 X 7.1078+12750 X 0.6139=1966.58 设利率为6%: -64500+8250 X( P/A,6%,9 ) +12750 X (P/F,6%,10) =-64500+8250 X 6.8017+12750 X 0.5584=-1266.38 ( IRR-5%)/(6%-5%)=(0-1966.58)/(-1266.38-1966.58) / IRR=5.61%V i c=10% 不应当购买设备，而应租入设备。 （4）购买设备： 初始投资现值=64500元 每年折旧抵税现值 =6000X 25%X（ P/A,10%,10 ） =6000X 25%X 6.1446=9216.9 元 回收固定资产余值现值 =4500 X （P/F,10%,10）=4500 X 0.3855=1734.75 购买设备的折现费用总计=