ABS融资租赁证券化最全解析及操作手册

1、精选文库有哪些值得关注的法律问题和本文将主要探讨以融资租赁债权为基础资产的证券化交易中，交易机制。我们拟从两个方面开展前述探讨：首先，从融资租赁基本概念的界定出发，讨论融资租赁关系的形成及其性质；其次，针对融资租赁债权类基础资产，探讨其在证券化操作中涉及的核心交易机制。 在此基础上，再结合融资租赁资产证券化的交易结构，从法律视角对融资租赁证券化实务操作过程中的业务要点进行梳理和分析，以期为未来融资租赁资产证券化的进一步规范化发展提供借鉴。交易结构：融资租赁资产证券化是什么25團HhWig 礎即冠交易流程：融资租赁资产证券化怎么做1. 专项计划设立资产管理人向投资者募集资金设立专项资产支持计划（

2、以下简称”专项计划”）并发行资产支持证券。2. 基础资产购买管理人以认购资金向原始权益人购买基础资产,实现基础资产由原始权益人向专项计划转让。对于融资租赁债权类资产证券化项目而言，基础资产即指融资租赁公司依据融资租赁合 同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。3. 基础资产服务管理人委托资产服务机构根据服务协议的约定,负责基础资产对应应收租金的回收和催收,以及违约资产处置等基础资产管理工作。资产服务机构在收入归集日将基础资产产生的 现金流划入监管账户。4. 现金流的管控 监管银行根据监管协议的约定 ，在回收款转付日依照资产服务机构的指令将基础资产产 生的现金流划入专项计划账户 ，

3、由托管人根据托管协议对专项计划资产进行托管。5. 保证金的转付/归集当触发特定的保证金转付 /归集事件时，作为原始权益人的融资租赁公司届时需将承租人向 其交付的租赁保证金一并划转至专项计划账户，并计入专项计划账户项下的保证金科目，由托管人记录保证金的收支情况，具体可参见后文对保证金转付 /归集机制的具体阐述。6. 回收款的识别当同一承租专项计划端的收益分配主要来源于承租人在融资租赁合同项下支付的租金还款。人对入池及非入池的多笔融资租赁债权同时进行还款时，则涉及对于入池及非入池基础资产回收款的识别和归集，具体可参见后文对回收款识别机制的具体阐述。7. 专项计划收益分配在相应的分配日，管理人根据计

4、划说明书及相关文件的约定，向托管人发出分配指令，托管人根据分配指令，进行专项计划费用的提取和资金划付，并将相应资金划拨至登记托管机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。8.提前退租情况下专项计划端的提前终止就融资租赁合同项下可能发生的提前退租情形，为避免提前退租项下大量租金提前偿付造成专项计划账户内过多资金流沉淀而带来的损失，基于管理人对提前退租风险等因素的判断 ,可考虑在交易文件中，将提前退租后提前偿还的基础资产未偿本金余额达到一定比例设置为 加速清偿事件和/或提前终止事件的触发条件之一。在触发加速清偿事件的情形下 ，提前兑付专项计划项下优先级资产支持证券的本金和利息；若前述加速清

5、场时间仍未能弥补提前退租带来的影响，则可以进一步将该等情形设置为提前终止事件，以避免提前退租情况造成的负利差情形。融资租赁业务的法律框架：哪些法律法规应当关注1.法律和相关司法解释内容文号颁布机枸实施时间主席令篤15中华人民共和国台同法全国人民代表1999.10.01大会高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件适用注释20143最高人民法院 2014_03.01法律问题的解释2.部门规章、规范性文件内容文号颁布机构实施时间i1综合性11国务院办公厅关于加快2015.0821融资租赁业发展的指导意见20156S 号一般内资融资租赁公司商务部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有 关问题的a和商建发2

6、0041560 号商务部：国家税务总局J11112004,10,221)1i商务部.国家稅务总局关 于加强內资融资租賃试 点监管工作的通知商建发t2006L60 号商务部，国家税务总局11112006.04.12 iJ11商务部关于“土二直期间促进融资租赁业发展的 指、导意见120111487 号商务部1 (1112O1L12.15!1111商务部关于印发履融资租赁企业监督管理办法迓的通知商獄通发20BJ337 号商务部2013.10.01商务部办公厅关于融资1租赁行业推广巾国（上海自由贸易试验区可复制J1Bl _商办流通函20151575 号商务部2015,0723改草试点经验的通知J11外

7、商投资靓资租赁公司1外商投资租赁业管理办法商务部令2005年第5号商务部2005.03,05商务部办公厅关于加强 和改善外荷投资融费租 T1赁公司审批与管理工作Jj的通知1N/A商务部2015.07.111丨金融租演公司1;关于金融租赁公司在境内保税地区设立项目公银监发中国银行业监201ML131司开展融资租赁业务有120102 号督管理委員会i关问题的诵知1111中国银行业监11金融租赁公司管理办法111督管理委员会巾国银行业监2014.03.13令2014年第3督管理丢员会111111 -号-金融租赁公司专业子公n11银监办发中国银行业监2014.07.11i司管理暂行规定1|_201+l

8、?S 号督管理委员会1中国银监会非银行金融11中国银监会令中国银行业监!机构彳丁政许可事实施11112015年第6号督管理委员会2015.06_05:1i办袪11|3.其他内容文号睡布机构实施时间3国家外汇管理局综合司IInI关于国内金融租赁公司国家外汇管理3办理融资租赁收取外币2012.09,272O12J8O 号租金冋题的批复1交通运输部办公厅关于$规范国内船船融资租赁IIIII|IILI管理的通知厅水字2008!号交通运输部2008.03,23中国人民银行关于使用；融资租S豊记公示系统银发，（20141:进行融资租贺交易查询I93号中国人民银行2014.03.28的通知II;中国人民银行

9、关于使ffl1融资租赁登记公示系统商务部公告2014 年第 S4-i进行融资租赁交易查询商务部2014.12.04的通知融资租赁法律关系：涉及哪些主体，1.简述根据合同法第237条的规定,法律关系如何融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的交易活动 1。结合现有融资租 赁业务规范性文件的规定，根据承租人和出卖人是否为同一主体可以分为直租业务和售后回 租业务2。團：直租业务供应商牌租人*购买设备兀融资租赁公司團：售后ER巨业务结合上述定义，下文将从如下三个方面分析融资租赁关系项下的法律关注点：(1)融资租赁关系项下的各相关方；(2

10、)租赁物(包括适格融资租赁物的选择以及融资租赁公司合法有效取得 租赁物的所有权两个层面)；以及(3)融资租赁债权(包括融资租赁债权的形成和融资租赁债 权的维持两个层面)。2. 融资租赁的各相关主体主体1定义1角色供应商11 (向租赁公司转让赁物所有权1租赁物的原所有权人;1;的商业主体，在害后回租业务.租赁物购销合同项下模式下.供应商与承租人为同1的卖方II一主体，1|II融资租1经银监会或商务都批准经董融；-VJ- ev-,1租赁物购销台同顼下|1赁资租赁业务的商业主体.通过I的买方II公司购置、投资和管理租赁资产为“卩租物的所有权人|II承租人提供以物为载体的融资1 |融资租赁协议项下的I

11、III1111服务。1出租人；承租人选取租赁物：向融资租赁公司租赁物的选择人和实承租租g物并支付租金的商业iII际使用人II111主体口；J1II融资租赁协议项下的；1! !II承租人3. 融资租赁债权形成的前提条件(1)租赁物选择的一般原则如前所述,根据合同法以及最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问 题的解释的相关规定，对于融资租赁关系的认定应当根据合同法对融资租赁合同的定 义，同时结合标的物的性质、价值、租金的构成以及当事人的合同权利和义务，对是否构成融资租赁的法律关系作出判断。另根据融资租赁企业监督管理办法(以下简称监督管理办 法”)、金融租赁公司管理办法的要求3,融资租赁

12、企业开展融资租赁业务应当以权属清晰、真实存在且能够产生收益权的租赁物为载体；不得接受以下四类财产作为融资租赁标的物:(1) 承租人无处分权的财产；(2)已经设立抵押的财产；(3)已经被司法机关查封扣押的 财产；或(4)所有权存在其他瑕疵的财产。因此,我们理解，选择适格的租赁物是人民法院认定融资租赁关系成立的重要依据，也是后续形成融资租赁债权的重要前提。融资租赁公司应当注意选择权属清晰、真实存在且具有收益 价值的标的物作为租赁物，并对标的物项下的权利负担情况或其他权利瑕疵情况进行必要审 查。(2)租赁物选择的特殊限制除上述一般性原则，针对部分特殊类型的租赁物，在选择时还需考查和遵循其对应的监管规

13、则。这类较为特殊的租赁物类型主要包括无形资产、医疗器械和不动产。其中，有关不动产 能否作为融资租赁标的物的问题将在后文进行单独探讨。a.无形资产根据北京市服务业扩大开放综合试点实施方案的规定，北京市在本市范围内试点著作权、专利权、商标权等无形文化资产的融资租赁。根据这一规定,在融资租赁实践中一般认为亦 无形资产为租赁物的融资租赁业务仅能由注册在北京的融资租赁公司开展。b.医疗器械,融资根据国家食品药品监督管理局关于融资租赁医疗器械监管问题的答复意见的通知租赁公司开展的融资租赁医疗器械行为属经营医疗器械行为的范畴，食品药品监督管理部门应适应医疗器械监督管理条例 及相关规章对融资租赁医疗器械行为进

14、行监管。鉴于融资租赁医疗器械是经营行为，就必须按照医疗器械监督管理条例 及相关规章的规定，办理医疗器械经营企业许可证后方可从事经营活动。由此确定,以医疗器械为租赁物的融资租赁 业务须由获得医疗器械经营企业许可证的融资租赁公司开展。(3)租赁物所有权的取得/转移ffls厠裘生-动产1生敕条件法律依ig1(1)生产设备 a信设1备，工程机械设备- 11交付生效111 .1物权法第爭条1|1(2)飞机、汽车、船舶等&类交通工具i11登记对抗善意第三人物权法第刘条，租贾籾娄型不动产1!II1n(1)按照国家法律觌定11租赁物的权a应当登记的不动产1必须在不动产登记机11关登记方境主物权敢力1|1物根法

15、第9条|11111(2)不属于需g登记的1财产类别111111商务制融资租企业可叹在商势主管部门1指定的系统逬行登记1金融租赁公司应当采i1取有效措就保障对粗11赁物的合注叔益1融资租赁企业监 督菅理办法第佃:1条金融租赁公司，管理办法第芳条|1|根据物权法第23条的规定，若融资租赁物为动产，一般情况下动产物权的设立和转让 自交付时发生效力。其中租赁类型不同，生效情况也不同。动产租赁类型1生效条件i11111直接租赁1融资租赁公司和供应商通常会依据“购销台丨111同项下的安排由供应裔直接向承租人交付1 租赁物件(2)售后回租租赁物件在所有权转让前后始终由承租人占有r物权转让的救力应自应方签署相

16、应买卖协议时主效从交付的判定角度，就直接租赁”而言，设备供应商向承租人交付租赁物的行为，一方面构成设备供应商对于出租人就租赁物所有权的实际交付，另一方面也构成了出租人对于承租人就租赁物使用权的观念交付；类似地，就售后回租而言承租人在根据”融资租赁合同收到融资款项并保留对租赁物占有的行为，一方面其构成了承租人就租赁物所有权向出租人进行的观念交付，且物权自法律行为生效时发生效力，另一方面构成了出租人就租赁物物件向承租人进行的观念交付。值得注意的是，在上述情况项下，相关协议文本中应尽可能 具备观念交付的意思表示，以实现对于交付的有效性的完善。因此，在融资租赁物为动产的情况下 ，基于融资租赁关系项下较

17、为普遍的上述交付方式，结合物权法项下有关动产物权转让生效的规定，应当认为融资租赁物的所有权转移自:(1)在直接租赁模式下，供应商向承租人完成租赁物件的交付之日起；或(2)在售后回租模式下，承租人与出租人签署的买入返售合同生效之日起发生效力。而对于不动产而言，所有权的转移一般适用登记主义，对于按照法律法规的规定租赁物的权属应当登记的不动产，其物权移转以登记作为生效要件。 但同时需要注意的是，供销合同、售后回租合同等作为双务合同，若出租人未按时履行货款的支付义务，也即融资租赁款项的发放义务，则可能产生供应商/承租人 在前述合同项下履行相应义务的抗辩权，且在某些特定情形，如存在所有权保留，或未明确交

18、，将影响出租割条件或交割条件的约定以融资租赁款项发放为一定程度的先决条件等情形下 人对于融资租赁物件所有权的完整取得。(4)租赁物的接收：验收报告或收货确认书的效力因此,出租人通常会要求承租,尽管签署验收报告”或在融资租赁交易过程中，租赁物的接收会影响租赁关系的认定。人就相关融资租赁物件签署收货确认书等接收单据。如前文所述收获确认书”本身不构成融资租赁物件所有权取得/转移的生效要件，但可能在司法实践中一定程度影响租赁关系的认定。结合融资租赁合同本身的双务性，通过验收报告”或收获确认书”的签署，意由承租人就融资租赁交易项下涉及的租赁物范围、数量、性能、质量及承租人实际收到租赁物件的时间等交易要素

19、作出书面性确认，以便出租人进一步主张其在完整履行融资租赁合同项下相关义务的前提下，对于租赁物及承租人所享有的包括但不限于租金 请求权等权利。(5)租赁物价值评估与租赁物价款的支付结算基于租赁物评估报告等证明文件.以实现祖:(1)租赁物价值赁物的介值与租赁物价款相符对于直接以现金或转账方式实现付款的以实际支付或转凭证记载的时间作为(2)租赁物价款支付支付时点时点若出租人以票据方式进行付款，以出票B还是付款日为支时时点在实务中存在|1定争议根据支付结算办法的相关规定，支付结算是指单位、个人在社会经济活动中使用票据、 信用卡和汇兑、托收承付、委托收款等结算方式进行货币给付及其资金清算的行为。票据作为

20、一种结算方式，可在一定条件下代替货币实现对价给付及其资金清算。因此，一般而言,我们倾向于认为买方向卖方签发票据的行为属于一项支付行为，其本质是履行基础债权债务合同项下的付款义务。当票据签发并交付后，卖方基于基础债权合同对买方的债权请求权 被票据项下的付款请求权所替代，二者存在一定程度的竞合关系。因此，我们理解票据的 签发完成时，在付款约定明确的情况项下，原基础债权合同项下租赁物价款支付义务也应 随之消灭。4. 以不动产作为租赁物的特殊性(1)适格的不动产融资租赁物的选择如前文所述，最高人民法院在认定融资租赁法律关系成立与否时，要求结合标的物的性质、价值、租金构成等因素进行实质重于形式的审查。因

21、此，我们理解标的物的性质和价值是认定融资租赁关系的重要参考依据。针对不动产作为融资租赁标的物 ，法律法规层面并未作出明确的限制性规定。 赁公司管理办法第4条的规定，适用于融资租赁交易的租赁物为固定资产。产的具体范围并未进一步明确。不过，根据财政部发布的 企业会计准则4号根据金融租但对于固定资固定资产中的相关定义，固定资产指向具有下列特征的有形资产 ：(1)为生产商品、提供劳务、出租 或经营管理而持有；以及(2)使用寿命超过一个会计年度。同时 ，参照中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会联合发布的中华人民共和国国家标准固定资产分类与代码(GB_T14885-2010)、

22、国家标准公告 2013年第7号一一关于批准发布 GB_T14885-2010 国家标准第1号修改单的公告等文件对固定资产的 定义，固定资产一般包括土地、 房屋及构筑物等6大类。综合上述企业会计准则以及相关国家标准的规定，我们理解不动产一般而言属于固定资产的范畴。在实务中，对于不动产融资租赁的法律关系能否成立以及该等以不动产为标的物的融资租赁 交易能否得到司法机关的强制执行等问题同样存在一定争议。根据我们对于合同法、最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问题的解释及其披露的立法本意的解读，尽管法律法规层面并未禁止不动产作为融资租赁标的物 意满足以下条件：，但实践中该等不动产仍应当注实体

23、上具备使用价值和担保功能。融资租赁是一种以租赁物为载体的融资方式,承租人通过融资租赁实现融资与”融物”的双重功能，就其”融物”功能而言，即指的是取得租赁物本身 的使用价值。此外，担保功能指的是在融资租赁交易中 ，租赁物在产生租金收入的同时还兼具 为租金债权提供担保的功能。如承租人在融资租赁合同项下发生了逾期还款或其他违约事件则出租人有权通过进一步处置租赁物的方式获得受偿。程序上具备办理权属登记的可行性。如前所述，租赁公司取得租赁物所有权是构建融资租赁，按照国家法律规定应当登记的不动产必须在不动产登记机关登记方发生物权效力。因此，若不动产在实践操作层面不具备办理权属登记的可行性，且在融资租赁交易

24、中，该等不动产亦不向出租人进行真实的交付，尽管根法律关系的重要前提。根据目前物权法的规定据融资租赁企业监督管理办法、金融租赁公司管理办法的相关规定可以在商务主管部门指定的系统进行登记或采取其他措施保障对租赁物的合法权益,但在物权法层面，前述不动产的权属问题仍然存在不确定性定程度上较难满足权属明确、无其他所有权瑕疵等要求。(2)不动产融资租赁业务的风险防范建议如上文所述,鉴于在法律法规层面，对于不动产作为融资租赁标的物的适格性没有明确约定根据雷继平律师在不动产能否作为售后回租的标的物中的观点，结合最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问题的解释的精神，一般认为不动产还应具备使用 价值、

25、担保功能和权属登记的可行性。因此，从风险防范的角度，我们理解可以尝试从以下几 个方面进行针对性的化解 首先，满足融资合同的要式性。根据合同法的相关规定，融资租赁合同中应当至少包括 如下核心条款：租赁物名称、数量、规格、技术性能、检验方法、租赁期限、租金构成及其支付期限和方式、币种、租赁期间届满租赁物的归属等。同时，融资租赁合同应当以书面方 式订立。因此，在签署融资租赁合同时，应注意对前述核心条款予以明确约定，并最终以书面 形式达成一致，以避免核心条款缺失或形式上的瑕疵影响融资租赁合同的效力及其融资租赁 法律关系的成立。,如公路、桥梁、隧道、大坝、沥青等其次，满足租赁物的适格性。 优先选择能够进

26、行权属登记且该等登记操作已被市场广泛认可 的不动产作为租赁物，例如企业厂房及其设备、商业地产等。针对在实践操作中确不具备权 属登记条件或未明确是否需要进行权属登记的不动产特殊的不动产类型，可考虑先行取得其对应的土地使用权，通过受让土地使用权的方式进步取得地上构筑物的推定所有权。5. 融资租赁债权(1)融资租赁债权的形成根据我国民法通则和合同法的规定 ，融资租赁债权的合法有效形成一般而言需要满足以下要件：融资租公司a租贾物与承粗人签订7合法有飲的相$音同融竟租贸公司館佇其 租雙&同项于义务. 冋勢a人交付村赁辆季租人麗宵租S音同 哽又S,桶据还 计划问融瓷租赁公司 如期支付租金,具体分析其可能涉

27、及的法据此，本文基于租赁合同项下融资租赁公司和供货方的相应义务 律关注点。a.起租日的确定根据合同法的相关规定，租赁合同中起租日的确定主要应以合同约定为准，即在存在合同约定的情况下，约定优先：其次，在租赁合同对起租日并未进行明确约定的情况下，实践中一般会结合租赁物的交付时点、租赁物价款的支付时点等作为确定起租日的重要参考依据。若采用票据作为租赁价款的支付方式，如前文所述，我们倾向于认为应当以票据的签发日期作,租赁合同不涉及针对承租人的租赁 物所有权的移转，仅涉及租赁物使用权的转移 ，因此融资租赁公司实现租赁物的交付即视为 其已经恰当履行了租赁合同项下的义务。鉴于在双务合同中，在买方未履行价款支

28、付义务的情况下，卖方有权就其对应义务的履行予以抗辩，进而在一定程度上可能会对租赁物本身实现所有权的转移和租赁物的有效交付产生为租赁价款的支付时点。类型J交付方式1-1J1i1f(1)直租模武1.1111-1由供货方基于融资租赁公司的指示向承租人进行交忖11 (2)售后回租模式1j1t!承胡人已经占有租赁物：在此清况下租赁物 无需迸行现实转移,因此在此情况下，融资 租赁公司在买卖合同项下的主要义务为租赁 物件的价就支忖文务b.租赁物的交付由于在融资租赁公司已先行取得租赁物所有权的前提下影响。此外，如前文所述,考虑到在司法实践中，租赁物是否已交付会一定程度上影响租赁关 系本身的认定，因此融资租赁公

29、司一般会要求承租人签发租赁物接收单据等文件以进一步明 确交付的事实和时点，规避不必要的法律风险。(2)融资租赁债权的履行和担保触发正常情况下，融资租赁债权的维持有赖于承租人根据租赁合同约定的还租计划按期向融资租赁公司支付租金。在承租人未能按期还租时，为保障融资租赁公司的租金收入，将会触发担保机制。以下将对其可能涉及的法律关注点予以具体分析。a.担保机制触发融资租赁债权项下的担保机制是指融资租赁合同所约定的附属担保权益，包括但不限于抵押、质押和保证，在发生承租人不能按时还租的情况下，融资租赁公司可以基于相应担保合同的约定直接向担保人主张相应担保权益的实现，以弥补租金的不足。b.反抵押在实践操作中

30、，会以承租人作为名义所有权人进行所有权登记。但前述操作使实际所有权人 与名义所有权人呈现出不一致的情况。根据物权法的相关规定，若第三人基于对名义所有权人的合理信赖，以合理价格受让租赁标的物且双方完成了转让登记/交付等必要的交割手续，则第三人有权善意取得该等租赁物件，而实际所有权人则不能向善意第三人进一步主张。1 1111|11出租人承租人II登记1反质押登记II所有权登记11111(2)目的1 1为防范承租人作为名义所有 权人a自对租赁物件迸行不 ：当处置的遣德风险和所有权发生善意取得的法律风险1针对登记对抗型的融资租赁标的物为业务便利之目的G)租赁物权属1实际所有权人111 IIII喀义所有

31、权人IIIIII1反抵押即指，为防范承租人作为名义所有权人擅自对租赁物件进行不当处置的道德风险和所 有权发生善意取得的法律风险，出租人会在融资租赁标的物项下进一步要求设定以其自身为 抵押权人，以融资租赁合同作为主债合同的反抵押操作。在承租人将租赁物所有权转让给出 租人的情况下，由承租人作为抵押人进一步将租赁物抵押给出租人。就反抵押的担保物权效力而言 ：物权法.179条及担保法第33条的相关规II定r在法律法规没有另行规定的前提下.抵押人以：(1)前提条件i其拥有所有权的财产设立抵押是抵押设立的前提条I 件之一 根据物权法、4担保法及相关司法实践左，上述原则的一个例外情形是善意第三人可籃基于抵押

32、人1G)例外情形对于抵押物所有权的合理信赖而善意取得抵押权的；借形口出租人作为抵押权人以及抵押物的实际所有权人显； 融责租赁4 4 然无法构成上述抵押权善意取得的情形-I根据最高人民法院关于审理触资租赁台同纠纷案件适用法:律问题的解释第9条承租人或者租赁 物的实际使用人，未经出和人同意转让租赁物或者 在租赁物上设立其他物权,第三人依据物钗法第一（4特殊规走 百零六条的规走取得租赁物的所有权或者其他物权出租人主张第三人拥权翊不成立的，人民法 院不予支持，旧有下列情形之一的除外:（二）出租人授权承租人将租赁物抵押餡出租人并在登记机关依法办理抵押权登记的=“法律依据，分析明确了当实际所有权人授权名文

33、所有权人为租赁物设宦抵押权登记时第三人不能基于善意取得制度对抗丈际所有权人的廉有权.因此,仅从物权法、担保法的角度来看，反抵押作为一种担保措施，之于出租人而言行权的实际意义不大。基于对前述法律和司法解释的理解，当承租人将租赁物反抵押给出租人并办理抵押登记后，尽管其担保物权的行权效力和实际意义在物权法层面具有不确定性，但完成反抵押登记对于出租人的意义更多在于使第三方知晓出租人作为”第一顺位抵押权人”的存在：一方面,该等反抵押登记可以在操作层面上减少第三方在租赁物上进一步设置抵押的可能性 方面,反抵押可以对抗第三方权利人主张善意取得”抵押权”的权利主张基础。专项资产支持计划：融资租赁资产证券化的实

34、务要点专项资产支持计划层面主要包括两个方面的法律关注点:1.基础资产的选择；2.特殊交易机制的安排。1.基础资产遴选 在基础资产的选择层面主要应当关注以下问题口基础资产对应的全部租赁合同适用法律为中国法律且在中国法律项下均合法有效，并构成相关承租人合 法、有效和有约束力的义务；a原始权益人己经履行并遵守了基础资产所对应的住一份ffl赁合同顶下应尽文务：屮融瓷和赁合帥除以保证金冲抵租赁合I司项下应付租金外、承租人在租赁合同项下不享有任何主张扌tl减或减免应讨款项的权利；“基础资产所对应的任一份租赁合同项下的到期租金均已按时足额支付-并且不存在其他实质性的重大违约情况.存承相入上口租赁合同中的承租

35、人系依据中国法偉在中W境内设立且合法存续的企业法人.事业单位法人，自然人或其他组织，a未发主申请停业整顿.申请解散，申请破产、停产.歇业、注销登记、被吊销营业执照或涉及重大诉讼或仲裁。原始权益人对租赁物件享有合法的所有权，是租贷物件的唯一合法所有权人；a己按照租赁合同约逛的条件和方式支付了租赁合同项下的租赁物件购买价款;租赁物 口離以原始权益人为权利人设立的担保物权外，机赁物件上未被i殳定抵押权、质权或K他担保物权;根租赁合同，相关租赁物件均己按H敷租赁合同的 约定交付给承租人且原始权益人己有权向承租人收IR租金（包括预付租金）;原始权益人合法拥有基础粧产，基础资产上未设定抵押权.质权或tt他

36、担保靭权;O基础说产可以迸行合法有效的转让，R无需取得委托人或其他第三方的同意;口皋础资产不涉及以地方政府为宜按戒间接债务人的 基础产基础资产或以地方融资平台公司为债务人的基础资 产;口同一ffl赁合冋项下承租人尚未支付的所有租金(包括耒偿本金部分以及和息部分)及其他应付款项须全部 入池。口租赁合同的担保人系为年满18周岁的自然人或依据中国法律在中国I境内设立且件法存续的企业法人担保权益且未货生申请停业器顿、申请解散.申请蹴产停产、 歇业.注销登记、被吊销营业执照或涉二ft玄拆讼或2.特殊交易机制设计(1)保证金的管理及使用内容(1) * 证金指承祖人为担彳呆其在租赁合同项的履行而 根福祖赁台

37、同的约走.在越祖耳前向岀祖人额外 支伺的载顼0当承租人柜鎭錐錢逬行召也资租赁交易 或发生租赞含同项下的建约ff为出租人有权不卩）若未触发彳呆证金扣减的雷井=一般而言，融资租猛合同允许保证金扣在融资租赁到期时重租人以前谑保证金用于冲S减爭件租赁合同顷下最后一期或若干期的全部或部分租退还该等祖赞傑证金若在粗S軌间未发主任何就租人违约或其他触发在这类情况项下承租人所享育的i张以保证金扣卩H主意蛋顷 猱或獗免应忖租金的績利应当不凰于艮寸基甜资产合格赫准或薩逸标准的良a. 租赁保证金与保证金的冲抵/扣减 因此，若融资租赁合同中存在上述租赁保证金的折抵 /扣减条款,则在针对基础资产的合格 标准中一般需要明

38、确除以保证金冲抵租赁合同项下应付租金外 ，承租人在租赁合同项下不 享有任何主张扣减或减免应付款项的权利 ”。b. 保证金科目的设置与转付/归集安排内害（!）入迪资产融资租法偷祝及承租人向融資租蛊笛司交何的保证金一般可作为金儘权W求权的附属扭保扌艮襦在一殿憎况下，融資租除茲祠无需将租g惺证金0）操金划划轄里吿顷计划账代 収当触绘特定保证金轄伶归隼事件科需妾将前述蔻I页一并转让专顶计划账G）专项计划的科旨殺账户收入科目融資租赁租金收入苯:金科目融資租耀:金收入保证金科目租赁保证金收入专项i+划就专项计划的保证金转付与归集事件而言，触发条件通常与融资租赁公司 ，也即原始权益人的主体信用评级有关。管理

39、人判茴(门原始权益人的长期主;S于对原始权益人的|体信用值赖认可其粧K租 (比如喬于或等于人丄：凌台罔的约症自行直I暂且无雲级)，画认対原始权益理和g用承祖人交付人信用良好的保证金款唤(当原怡权益人的长期；管理人出于対寺项计工炼如级和*5鄆嘶和聲一走级别保护取羞c. 租赁保证金的保管在触发保证金转付/归集事件后，保证金科目项下的保证金仅能按照交易文件约定的方式支 付和使用，具体而言包括:(1)若资产服务机构或承租人依据租赁合同的约定以保证金抵扣 承租人的应付款项的，保证金科目项下相当于被抵扣的保证金数额的资金应作为基础资产回 收款于回收款转付日直接计入本金科目和/或收入科目；(2)若承租人在租赁合同项下的全部应付款项付清或与保证金抵扣之后，保证金仍有剩余的，则剩余的保证金仍将划付至原始权益人持有，不用于弥补承租人在其它租赁合同项下应付而未付的款项(但承租人要求用保证金抵扣在基础资产清单上所列示的其他租赁合同项下应付而未付的款项的除外 (2)提前退租情况下的触发机制安排提前退租后提前偿还的g础责产趨本金余额达a-定比例！L4aG就融资租赁合同项下可能发生的提前退租情