唯品会发展与营运状况分析文档

1、唯品会发展与营运状况分析文档 唯品会的发展与营运状况分析 科目：财务管理案例分析组号：第22组组长：易萍组员：彭燕燕、熊小莉、王莎莎班级：10财管3班 1 目录公司简介 . 3一、 公司概况. 3二、品牌诠释. 3三、4f服务理念 . 3四、商业模式. 41、 线上销售. 42、 限时限量. 43、 正品保险. 44、 仓储物流. 5五、公司历史与荣誉 . 5唯品会的发展. 6一、唯品会发展历程 . 6二、发展优势与战略： . 11唯品会的营运状况分析 . 11一、2012q1-2013q2唯品会各季度营收规模 . 12二、2012q1-2013q2唯品会毛利润及毛利率变化情况 . 12三、2

2、012q1-2013q2唯品会各项费用占总营收比重 . 13四、2012q1-2013q2唯品会运营利润/亏损情况 . 14对唯品会后续发展的建议 . 14 2 公司简介一、公司概况唯品会名牌折扣网，是唯品会信息科技有限公司注入巨资打造的中高端名牌特卖的新型网站。唯品会是一家专门做特卖的网站，以低至一折起的价格售卖名牌商品，商品囊括时装、箱包、皮具、配饰、香水等等，琳琅满目。唯品会以其安全诚信的交易环境和服务平台，可对比的低价位、高品质的商品、专业的唯美设计、完善的售后服务，全方位地服务于每一位会员，致力打造为中国一流的b2c网络购物平台。唯品会率先在国内开创了“名牌折扣+限时抢购+正品保险”

3、的商业模式。加上其“零库存”的物流管理以及与电子商务的无缝对接模式，唯品会得以在短时间内在电子商务领域生根发芽。 二、品牌诠释 唯美：专业团队的唯美设计，充分展示出各名牌商品的品牌意韵及特点； 品位：选择高端层次的品牌格调，用心去领略一种高品质的生活内涵； 时尚会：最in的时尚资讯，最潮流的名牌折扣，打造最新一代的时尚会。三、4f服务理念唯品会所有品牌商品均为100%原装正品，并由中华保险公司承保；全面支持货到付款，15天无条件退换货，让您安全、便捷地体验网上购物，轻轻松松时尚到家。 “消费者满意”是唯品会最大的追求目标！因此唯品会坚持以安全诚信的交易环境和服务平台，为会员提供优质、高效、愉悦

4、的售卖服务，以提升客户满意度为己任，让消费者提供畅快、安全、放心、便捷的消费流程体验和服务。 fast：有限的折扣上架时间 fashion：享受时尚的生活方式3 fun：无穷无尽的购物乐趣 fine：卓越的品质与体验四、商业模式1、线上销售通过网络平台直接提供厂方的商品销售，是传统的b2c模式经营。与许多品牌厂方，经过长期的合作建立了信任的关系，价格可以更为优惠，甚至就是最基本的成本费。同时彼此间又有许多的合作模式，如跨季度的商品采购、计划外库存采购、大批量采购等，货源价格最大优惠化，从而价格优势吸引了大批忠实顾客。2、限时限量唯品会选择了“闪购”这种国内还不太常见的方式，更直白地讲就是限时限

5、量的抢购模式，属于饥饿营销的一种手段。在这种模式下商家不用担心商品的积压，并且可以根据订单制定货量，降低了经营成本，有更大的让利空间，同时为顾客提供了多重保障 。闪购模式具有大进大出，大量进货，大量出货，大量退货的特点，可以帮助供应商较快处理库存商品，也有助于唯品会的加快周转，也避免了货源不足带来的困惑。另外限时限量抢购模式，为供货商提供了一个专门消化存货的平台，由于特卖时间有限，且并非当季新品，可以有效避免与实体店冲突，还可以有效提升销售业绩。3、正品保险正品保证：唯品会是国内独家为品牌购买保险的电子商务网站，由中华保险公司为货品提供名牌正品保险，只要发现购买的产品非名牌正品，即可通过正规的

6、保险理赔手续，得到全额的保偿！商品保证：通过与知名国际、国内品牌代理商或厂家合作，代售其商品，省去中间商费用，在质量和价格都有所保证，而且选用错开季节采购的模式，让商品更为优惠；体验保证：唯品会拥有高度艺术化的唯美网页，专业摄影团队所打造的商品展示图片，以及简单便利的操作界面 这一切，让你享受舒心惬意的网购之旅。 4 4、仓储物流通过在全国建立自己的仓储基地，并且只有当货品进入自己的仓库才在页面上架，这样才能保证发货快。物流是一个核心竞争能力，前台收到订单，你后方怎样快速地货品进入自己的仓库才在页面上架，这样才能保证发货快。这种自有仓储的方式有效加强了对物流环节控制力度，大大提升了发货的效率。

7、如果依靠厂商直接发货，唯品会就无法有效地对物流环节的服务进行掌控，厂商发货慢、快递公司服务差等并非自身的原因很有可能会影响到唯品会的形象，而自主管理派送则有效地降低了这种风险。 5、退货体系唯品会为顾客提供了相对完善的退货体系，除了贴身产品几乎所有的商品都能够7天无条件退货，在满足相关要求时连退货所产生的运费都不用消费者掏腰包，申请退货的流程也非常简便，在网上能够很快完成操作。除此之外，唯品会还融入sns模式，为会员提供包括品牌订阅、购物分享、邀请朋友、积分换礼等丰富的功能，将其打造成集购物、交友于一身的新型购物网站，为顾客提供了一个舒畅的购物环境。 五、公司历史与荣誉2008年5月，洪晓波和

8、另一位创始人沈亚联合成立了广州唯品会信息科技有限公司（下称唯品会），唯品会网站经过半年多的筹备于当年12月正式上线。2009年1月 唯品会被“ 中国电子商务诚信评价中心”授予“中国电子商务诚信单位”的荣誉称号2009年5月 唯品会荣膺 “2009中国b2c电子商务最具成长性网站”2009年6月 唯品会获选 “ 2009最受女性喜爱购物网站品牌”2009年11月 唯品会入选“2009消费者最喜欢的网站t100”2010年1月 唯品会入选“2009影响广州时尚品牌” 2010年2月 唯品会入选“2009年度最受欢迎b to c商家”2012年3月23日成功在美国纽约证券交易所（nyse）上市。 5

9、 唯品会的发展 1、唯品会发展历程关于唯品会的发展的话，主要从纵向来讲一下它是如何一步步发展到现在这个地位。 2008年，唯品会在广州正式运营。2009年，掌上唯品会上线，年营业额达到280万美元。2010年，获得美国2000万美元第一轮投资，年营业额达3258.2万美元。2011年的时候得到第二轮融资，并且年营业额过亿。2012年唯品会上市。13年申请股票增发，进行募资，募资额近2亿。除此之外，唯品会的员工数达到5043，这不足以说明什么，但是如果说他的仓储物流人员为3609，占比近72%，就不难想象唯品会的生意做得有多好了。 2发展优势和挑战1）唯品会发展优势（1）市场优势 1 ）中国网民

10、总计5.64亿2 ）手机网民4.2亿，占比75%3 ）网上支付、网络购物和网上银行用户大增，远超其他任何网络应用4 ）2013第三季度中国网络购物市场交易规模为4547.6亿元，较去年同期增长42.4%6 在这样的一种契机下，唯品会身体力行，走在“闪购”的前头，下面就是唯品会嗅到商机之后做出正确决策的效果。 从统计到的数据来看，唯品明显在电商云集“闪购”的情况下“一家独大”。不过从另外的一个折线图来看，与发展成熟的天猫、淘宝来看，唯品会还是有很大的发展空间。 2013年6月唯品会官网覆盖人数达2116万人7 2013q2网购市场爆发一场集体“价格战”，各主流电商纷纷参战，促使各电商的流量大增。

11、但是，“6.18价格战”的主战场在3c及家电领域，以服装服饰为主的唯品会优势不明显。 2013年6月，唯品会官网覆盖人数达2116万人，市场排名第六 （2）客户关系维护年龄：会员年龄主要集中在24-40岁 性别：会员分布中，女性比例占64% 男性比例占36% 区域：立足华南大本营，并逐步开拓了华东、华北及中西部区域。逐步涵盖全国 8 收入：会员主要集中在月收入3000元-10000元的白领阶层 唯品会目前有拥有会员数4000万日独立访客26万人次人均浏览页面18.99次 （3）网站建设站内推广体系：品牌故事介绍，首页形象图，flash动画，时尚汇，专业摄影效果，精美版面设计，详细购物指南，时尚

12、资讯快递 站外推广体系：搜索网站，门户网站，即时通讯，专业渠道，知名报刊，各大银行，时尚杂 9 志，搜索引擎关键字，网站联合活动，网络媒体投放，cps网站联盟，平面媒体投放 （4）商务合作1、保证售后服务：专业的客服中心随时接听客户的电话，处理客户问题；安全可靠的网络支付方式，快捷优惠的物流服务务求令客户满意。2、结款快捷：单个合作周期不超过30天，售卖期对外公开，售卖期结束后5个工作日内即结算清货款，不压货，不压款，资金周转快，合作快捷、便利。3、降低合作成本：除约定的销售返点外，不收取任何额外费用，”收入-支出”一目了然，给您带来最大化的利润空间。4、有效消化库存：会员制模式的网上速销，减

13、轻品牌产品库存的压力，不用投入任何广告、推广费用的前提下，就能起到清理库存产品和品牌推广的功效。 在具备良好的硬件和软件条件下，那么为什么消费者愿意到唯品会消费呢？这主要是因为唯品会不像一般的企业所有的利益都是自己和供应商瓜分，而从来就不考虑消费者的利益，但是唯品会在这点上做的比较好的是它实现的是供应商、唯品会、消费者共赢局面 （5）资金优势2010年10月唯品会获得第一轮风险投资（美国dcm和红杉资本）2000万美元，这是国内电子商务第一轮风投融资金额最大的 2）发展挑战（1）行业门槛较低唯品会定位为品牌折扣在线零售，和其它在线零售商并无实际区别；而且，目前主流的电站都已经开设了团购或闪购频

14、道，这将和唯品会形成直接竞争关系。唯品会主要以服装为主， 10 而服装网购领域的进入门槛也不高，众多参与者也必然会分市场羹（2）履行费用较高根据唯品会财报披露，唯品会的退换货率在20%左右，这高于大部分电商企业。2013q2唯品会履行费用占总营收的比重为12.2%，略高于当当网和亚马逊。目前唯品会的高毛利虽能够保证高履行费用，但随着更多的平台竞争闪购市场，唯品会的获利能力或将受到挑战。增长或受挑战（3）增长或受挑战唯品会近年来的发展速度非常快，其中一个重要原因是其搭上了中国服装库存危机的顺风车。唯品会向其它品类扩张，其优势暂未显现。而且，唯品会目前在二三线城市正逐步建立影响力，但随着其它电商网

15、站推动特卖类业务向中小城市下沉，唯品会的进一步发展或将受到挑战。3发展战略：（1）发展战略一：向更广的地域进行渗透，加大仓储建设唯品会定义的一线城市为北上广深，四城市的销售额约13.0%，二三线为省级和地级市，占比60.0%，县级市和乡镇是第四线，占20.0%以上，未来会唯品将加大地域扩张力度。 唯品会在佛山、昆山、北京和成都四城市建有仓储中心。2013年唯品会继续加大仓储建设方面的投入，未来仓储面积将进一步扩大。此外，针对部分城市唯品会将试水自营配送。（2）发展战略二：加强和品牌商合作力度，扩展商品品类唯品会合作的品牌数呈上升趋势：2009年为76家，2010年为411家，2011年上升到1

16、075家，2012年达到2759家。目前唯品会服装的销售占比为50%-60%，未来会逐步加大在其它品类的扩展力度。限时特卖模式门槛较低，多家电商网站已开通特卖频道分羹市场。唯品会欲保持其在行业内的领先地位，需在品类和品牌上双线拓展，并最大限度地保持定价权。（3）发展战略三：拓展移动端及加强和社交网络平台的合作2012年后唯品会把发展移动电商放在更加突出的位置，全年移动端交易额约2.0亿元，占整体销售额的比重接近5.0%。移动购物不受地域、时间限制，可实现精准营销、推送。未来几年内移动电商都是电子商务发展的重点方向。因此，唯品会欲保持行业地位，针对移动端做出战略布局必不可少。 未来，社交移动化趋

17、势明显，建议唯品会加大对包括微博和微信在内的移动社交网络和媒体的合作投入。 唯品会的营运状况分析11 一、2012q1-2013q2唯品会各季度营收规模 2013年第2季度，唯品会净营收为3.5亿美元，同比增长159.6%，较1季度环比增长13.1%。净营收的增长主要源于活跃用户人数及总订单量的增长。唯品会2季度活跃用户数达350万人，比去年同期的150万人增加138.7%；总订单量达1100万份，比去年同期的470万份增加136.3%。我们分析认为，市场营销的大力投入成为拉动唯品会活跃用户量和总订单量强劲增长的重要因素。二季度，唯品会营销支出达1510万美元，比去年同期的660万美元增长12

18、8.9%，营销投入的增加为唯品会的销量带来回报。2、2012q1-2013q2唯品会毛利润及毛利率变化情况 12 从毛利润来看，唯品会2013年二季度毛利润达8260万美元，较去年同期增长179.6%。我们分析认为，唯品会毛利润的增长主要源于整体销量的增长和对销售成本的控制，尤其是对销售成本的控制，这从毛利率和净利润率的变化趋势得以体现。二季度，唯品会毛利率为23.5%，较一季度的23.4%提升并不显著，但唯品会二季度的净利率则从一季度的1.9%提升至2.6%，增加了0.7个百分点。这说明，唯品会的成本控制措施效果显著，这从其运营支出结构也得到一定体现。3、2012q1-2013q2唯品会各项

19、费用占总营收比重 13 个百分点。进入2013年后，唯品会对其支出费用占比进行了调整，技术和内容的支出占比有所增加，履行支出占比继续下降。4、2012q1-2013q2唯品会运营利润/亏损情况唯品会2013年第二季度运营利润为674.8万美元，去年同期运营亏损为544.3万美元。 运营亏损的减少，主要反映公司业务规模增长、毛利率的提高以及成本控制措施。 唯品会2013年第二季度运营利润率为2.6%，去年同期运营亏损率为4%从上分析得出，唯品会“限时特卖”的模式受到效仿者一定冲击，营收增速有所放缓。唯品会在尾货市场突出的业绩表现，吸引更多竞争者进入。其中，当当上线尾品汇，凡客诚品上线特卖汇频道，

20、发力服装尾货市场，天猫、京东亦推出品牌特卖频道。唯品会营收虽然保持了稳定增长，但是营收增速有所放缓。我们认为，品牌特卖模式的核心竞争力在于供应商资源，唯品会依托先发优势在供应商资源方面占据一定优势，但随着越来越多的竞争者中加入，这一优势将逐渐被削弱。对唯品会后续发展的建议1、唯品会的闪购模式优势是将品牌、折扣、现实特卖、消费者体验四者结合，缺一不可。2、与供货商签署的“独家销售协议”，增强了唯品会对供应商的掌控力，也增强了其售卖产品对消费者的吸引力。 3、与全国四大物流中心结合并建立自有物流配送体系，保证优质物流服务体验，弥补商品流通环节的短板，同时节约物流成本，加速已购货物的交付能力。14

21、4、随着移动端在消费者网购习惯的普及，唯品会应在微信支付、端口等层面进行更深层次的开发应用，力求为用户带来最便捷的网购体验 15 莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅

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26、芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿

27、肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄

28、艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈

29、膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂

30、羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇

31、膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁

32、肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈

33、芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂

34、膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆

35、羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁

36、膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅

37、肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿

38、芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆

39、肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀

40、羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅

41、膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿

42、肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃

43、节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇

44、肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂

45、莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿

46、膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃

47、罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇

48、芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆螇膅莃袈羂膁莂薈袅肇莁蚀肀羃莀螂袃节荿蒂聿膈蒈薄袁肄蒈蚇肇羀蒇蝿袀芈蒆薈蚃芄蒅蚁羈膀蒄螃螁肆蒃蒃羆羂蒂薅蝿芁薂蚇羅膇薁螀螇肃薀葿羃罿蕿蚂螆莈薈螄肁芄薇袆袄腿薆薆聿肅膃蚈袂羁膂螁肈芀芁蒀袁膆芀薂肆肂芀螅衿肈艿袇螂莇芈薇羇芃芇虿螀腿芆螁羅肅芅蒁螈羁莄薃羄艿莄蚆蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅

49、羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿

50、膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄

51、羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀

52、袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅

53、肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿莅薂袄膈蒇袇膃膇蕿蚀聿膆蚂袆羅膅莁蚈袁芅蒄袄螇芄薆蚇肅芃芅袂肁节蒈蚅羇芁薀羀袃芀蚂螃膂艿莂薆肈艿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆莆荿薃膅莅薁螈肁莄蚃蚁羇莃莃袆袂莃蒅虿膁莂薈袅肇蒁蚀蚈羃蒀莀袃衿肇蒂蚆螅肆蚄袁膄肅莄螄肀肄蒆羀羆肃薈螂袂肂蚁薅膀膁莀螁肆膁蒃薄羂膀薅蝿袈腿