仟源制药财务报表分析

1、企业背景介绍山西仟源制药股份有限公司 （以下简称 公司 ）是由山西仟源制药有限公司整体变更 设立的股份有限公司，于 2010年 6月 6日经山西省大同市工商行政管理局核准注册登 记，领取注册号为 140200400002021 的企业法人营业执照，注册资本 10,000 万元； 注册地址为大同市经济技术开发区湖滨大街 53 号；占地面积 120亩。经核准的经营范 围是：生产销售原料药、粉针剂 （ 含青霉素类、头孢菌素类 ）、片剂 （含青霉素类、头孢 菌素类 ）、硬胶囊剂 （含青霉素类、头孢菌素类 ） 、颗粒剂 （含青霉素类 ）、散剂、栓剂、精 神药品 （地西泮片、艾丝唑仑片、硝西泮片、地西泮注

2、射液）；生产销售精细化工原料（不含危险化学品、爆炸品 ）（国家禁止经营专项审批的除外 ）。公司是以研发、生产和销售抗感染药为主的科技型医药企业，为山西省科学技 术厅、山西省财政厅、山西省国家税务局、山西省地方税务局联合认定的高新技术企 业，拥有新药证书产品 10个，药品批准文号 272 件。公司以提供解决细菌耐药问题的 抗感染综合产品和方案为战略核心，目前在新一代青霉素领域具备较强竞争力。主要 产品有注射用美洛西林钠舒巴坦钠、注射用阿莫西林钠舒巴坦钠、阿莫西林克拉维酸 钾片、注射用阿莫西林钠克拉维酸钾、注射用美洛西林钠、注射用阿洛西林钠、注射 用氨曲南、注射用甲硝唑磷酸二钠、磷霉素氨丁三醇散、

3、盐酸氟西汀胶囊、盐酸舍曲 林片、盐酸氨溴索分散片、银杏叶分散片等，其中注射用阿莫西林钠舒巴坦钠、注射 用甲硝唑磷酸二钠为国内首家上市新药品种，注射用氨曲南为国内首家获批仿制药品 种。公司生产销售的药品品种丰富，拥有众多优势品种，有5 个品种 2009 年市场占有率居全国前三位，产品综合竞争力强。公司拥有的 272 个药品生产文号中， 81个 品种列入基本药物目录 ， 189个品种列入国家医保目录 。 2009年、 2010 年公 司产品美洛西林舒巴坦钠、盐酸氨溴索分散片陆续被健康报 评为百姓心目中的放心药 和最受百姓关注的药品 。公司在市场营销方面创造了独特的 精细化创值招商模式 ，即为实现经

4、销商的 价值成长，从招商战略、战术两个层面建立公司与经销商之间的协作、顾问和服务一 体化的精细化销售模式。通过该模式，公司为经销商终端推广提升了产品附加值，更好地掌控了营销环节的全价值链过程，以此为基础公司已建立起一支专业的营销队伍 和营销网络，在全国拥有2,200余家经销商，覆盖范围超过10,000个销售终端。自公司前身2005年成立以来，经过 6年的创业成长，公司 2010年销售规模达3.20亿，2009年已跻身全国青霉素市场和半合成青霉素复方制剂市场前十位，在该领 域民营内资企业中排名第一。比率分析1偿债能力分析财务指标10年11年12年流动比率1.0585302094.40172582

5、73.157663055速动比率0.665328523.6369884642.801908535资产负债率0.4673591390.1727846680.212767447有形净值债务率1.120341990.219754630.309726916利息保障倍数14.11948993103.0242185-9.462706013101112年资本比率，是衡量企业短期偿债能力的一个重要的财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。 一般而言，流动比率在2 : 1左右比较合适。由上表可以看出，仟源制药在10年、11年、12年的流动比率分别为 1.05、4.4

6、0、3.15、这些数据除了 10年没达到2。11年和12年都大于2。说明资产的流动能力较强、这跟企业的行业性质有着直 接的关联。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业 滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的。 速动比率，相对 流动比率而言，扣除了一些 流动性非常差的资产，如待摊费用，这种资产其实根本就不可能用来偿还债务；另外，考虑存货的毁损、所有权、现值等因素，其变现价值可能与账面价值的差别非常大，因此，将存货也从流动比率中扣除。这样的结果是，速动比率非常苛刻的反映了一个单位能够立即还债的能力和水 平。一般而言，速动比率在 1:1这个范围内比较合适。由上表

7、可知、仟源制药的 10年、11年、12年的速动比率分别为 0.67、3.64、2.800三年期间的波动幅度太 大，10年低于1、11年12年相对于10年增长了太多。原因在于10年的速冻资产远远少于11年和12年的速动资产，货币资金、应收账款和应收票据上面都有太大 的差距。 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较 低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负 债率。由上表可以看出、仟源制药10年到12年的资产负债率分别为0.47、0.17、0.21。10年的47

8、%是比较好的，11年和12年下降并且呈逐年下降趋 势。对于资产负债率，企业的债务人、股东和企业经营者往往是从不同角度来评价的。(1) 从债权人的角度来看，他们最关心的是其带给企业资金的安全性。如果资产负债率比较高的话，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比率太低。这样一来，企业的财务风险就主要由债权人来承担，其贷款的安全性也缺乏可靠的保证。所以，对于债权人来说，他们希望企业的资产负债率低些好；(2) 从企业经营者的角度来看，其主要关心的是企业的盈利，同时也估计到企业所承担的财务风险。资产负债率不仅反映企业长期财务状况，也反映着管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或负债比率很小，说

9、明企业比较保守资本运营能力差。(3 )从企业的股东角度来说，其最关心的是投资的收益。如果企业的收益低于资产报酬率，股东就可以通过举债经营来获得更多的利润。一旦资产报酬率低于资产负债率， 股东将撤资。营运能力分析300254仟源制药营运能力对比财务指标10年12年0.9248885850.7684526350.654707795存货周转率应收账款周转率流动资产周转率总资产周转率16.66936590.5355905090.2956918564.7117559720.2307992120.1580128741.7467768660.1769521950.11815864218.十存货周转率16应收

10、账款周转率14流动资产周转率12总资产周转率1086420*:*10年11年12年 存货周转率说明了一定时期内企业存货的周转天数，它是用来测量企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量的指标。同时，存货周转率也反映了企 业的销售效率和存货的使用效率。在正常的情况下，如果企业经营顺利，存货的周 转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，运营资金占用在存货上的 比例也会越少。由上表可知，仟源制药10年到12年的存货周转率分别为0.92、0.77、0.65。有逐年下降的趋势，存活的周转率降低了，说明企业的存货的 周转能力下降了，侧面说明企业的销售能力下降了。 应收账款周转率是评价应

11、收账款流动性大小的一个重要的财务比率，它反映了企业 在一个会计年度内应收账款的周转次数。我们一般这样一个比率，去分析企业应收 账款的变现速度和管理效应。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快。这不 仅可以减少坏账的损失，而且可以提高资产的流动性，增强企业的短期偿债能力，在一定程度上弥补流动比率低的不利影响。由上表可以看出，仟源制药10年到12年的应收账款周转率分别为16.7、4.71、1.75、逐年下降并且下降得很快。说明企业催收账款的速度很慢。销售了大量的货物、没有收回的账款越来越大。 总资产负债率，又称总资产利用率，它是用来分析企业全部资产的使用效率的重要指标。由上表可以看出，仟源制药

12、10年到12年的总资产负债率 0.29、0.16、0.12. 呈逐年下降趋势。该公司采取措施来处置资产，提高资产的利用效率。获利能力分析财务指标2010 年2011 年2012 年销售净利率0.1523652520.1419996260.082355236营业利润率0.1501761310.1317818940.069463007总资产报酬率0.0575193120.0216557680.011411242净资产报酬率0.0444007320.3207760780.0179702660.0608150670.0107981610.05073419净资产收益率每股收益0.480.320.19 销

13、售净利率说明了企业净利润占销售的比例，它是评价企业通过销售赚取利润的能 力。该比例越高，表明企业通过扩大销售获取手里的能力越强。该指标反映每一元销售收入带来的 净利润的多少，表示销售收入的 收益水平。由上表可知，仟源制药 10年到12年的销售净利率分别为 0.15、0.14、0.08。10年和11年之间的变换不大、 比较稳定，12年下降了 0.6之多。主要由于12年的利润总额不高但是所得税费用 较高，导致销售净利率下降。 营业利润率作为考核公司获利能力的指标，是因为它不仅反映全部业务收入与和直 接相关的成本、费用之间的关系，还将期间费用纳入支出项目。营业利润率越高， 说明企业商品销售额提供的营

14、业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。由上表可知，仟源制药10年到12年的营业利润率分别为0.15、0.13、0.07。呈逐年下降趋势，主要由于是由于 12年的营业利润较前两 年下降了近50%。 总资产报酬率又称总资产收益率、总资产利润率，主要是衡量企业利用资产赚取利润的能力。由上表可知，仟源制药10年到12年的总资产报酬率分别为0.06、0.02、0.01。呈逐年下降趋势，该指标表明，公司每1元的资产可以赚取0.06的利润。总资产的报酬率越高，说明该企业的获利能力越强。站在投资者的角 度来看：当然希望江铃汽车公司的总资产报酬率越高越好。这是因为如果江铃汽车

15、公司的总资产报酬率偏低，意味着投资者要获得相同的利润，就得投资更多的资金。 从某种意义上来说，企业的总资产报酬率较低与其自身管理水平是有关系的，这也 就要求企业决策者及时调整经营方针，加强经营管理，挖掘潜力，增收节支，提高 资产的利用效率。发展能力分析财务指标2010 年2011 年2012 年净利润增长率0.660312497-0.2634146-0.065290365总资产增长率0.081.500.18每股收益增长 率0.655172414-0.333333333-0.40625每股资本公积0.1546442732.8244148912.824414891净利润增长率总资广增长率每股收益增

16、长率每股资本公积口 201年 201 年口 201年总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长 水平对企业发展后劲的影响。由以上的表可以看出，仟源制药10年到12年的总资产增长率分别为0.08、1.50、0.18。三年的增长变化幅度很大，但总体来说是正增 长。说明该企业的总资产较上一年都有增长。杜邦分析杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产周 转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解, 逐步深入，构成一个完整的分析体系，它能够较好地全面评价企业的经营状况及所有 者权益回报水平，及时帮助管理者发现企业财

17、务和经营管理中存在的问题，为改善企 业经营管理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法进行综合分析可把各项财务指标 间的关系绘制成杜邦分析体系图。净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的系统，只 有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从 而实现股东权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体系中涉及了一些新会计 准则中新增加或单独列示的项目，比如：营业净利率=净利润十营业收入，其中：净 利润=收入总额成本费用总额。在计算收入总额时，与旧会计准则相比要考虑公允 价值变动收

18、益及投资收益，在计算成本费用总额时要考虑资产减值损失及投资损失。又如：总资产周转率=营业收入十资产总额，其中：资产总额=流动资产+非流动资产。在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、开发支出、商誉等科目。一般而言，流 动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的经营规模和长期 发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。下面是杜邦分析中几个重要的指标：1净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现了企业经营的目标。分析：净资产收益率较高，说明企业所有者权益的盈利能力较强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率较大，投资者投入资本盈利能力较强。在我国，该指标既是上市公司对外必须批露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。2权益乘数是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业 资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。分析：权益乘 数保持在1.5左右的水平，因此构成净资产收益率下降的主要原因；2009年与上一