第六章对外投资管理

1、第一节对外投资概述备考重点一、企业对外投资的概念和种类企业对外投资可以按不同标志进行分类：1 .按企业对外投资形成的企业拥有的权益不同，分未股权投资和债权投资。股权投资包括投资设立子公司、并购投资等。债权投资包括购买各种债券和租赁投资。2 .按企业对外投资的方式不同，分为直接投资与间接投资。实物投资又称直接投资，包括投资设立子公司、并购投资等。证券投资又称间接投资，包括：债券性证券，包括国库券、金融债券和其 他公司债券；权益性证券，如普通股股票；基金类投资。3 .按企业对外投资投出资金的收回期限，分为短期投资和长期投资。二、对外投资的目的1.企业扩张的需要。2 .完成战略转型的需要。3 .资金

2、调度的需要。4 .满足特定用途的需要。三、对外投资应当考虑的因素1.对外投资的盈利与增值水平。2 .对外投资风险：(1)利率风险。(2 )通货膨胀风险。通货膨胀风险也称“购买力风险”。这是指由于物价上涨、通货膨胀使投资 的实际收益相对下降而给投资者带来的损失。(3) 市场风险。是指由于政治性因素、自然灾害等客观因素和人为的主观 因素导致投资者无法实现预期收益，而给企业带来的风险。(4) 外汇风险。(5) 决策风险。3 .对外投资成本。对外投资成本是从分析、决策对外投资开始到收回全部投资整个过程的全 部开支。包括：(1 )前期费用。(2)实际投资。(3)资金成本。(4)投资回收费 用。4.投资管

3、理和经营控制能力。5 筹资能力。6 .对外投资的流动性。7.对外投资环境。第二节对外间接投资备考重点对外间接投资主要包括证券投资中的债券投资、股票投资、基金和信托投 资以及金融衍生工具投资。一、债券投资1.债券投资的概念及特点。债券投资的特点：(1)从投资时间来看，不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期 日，债券必须按期还本；习题链接同步单2同步多4同步单606-10 多 26习题链接同步多507-10 简 32(2)从投资种类来看，因发行主题身份不同，分为国家债券投资、金融债 券投资、企业债券投资等；从投资收益来看，(3) 的；(4)(5)债券投资收益具有较强的稳定性，通常是事前预定从

4、投资风险来看， 从投资权利来看，参与被投资企业的经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。2 债券投资决策。企业是否进行债券投资，主要应考虑以下 债券投资收益率的高低。 债券投资的其他效果。 债券投资的可行性。3 债权投资结构的决策。债券投资结构是指多种债券的品种安排问题。题：债券投资种类结构。债券到期期限结构。4债券投资收益的计算。计算公式为债券要保证还本付息，收益稳定，游资风险较小； 在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权3个方面的因素:同步多6(到期收回本利和-认购价格)/偿还年限认购价格投资结构决策包括下列问实际收益率00%年利息+ (面额-认购价格)/偿还年限认购价格咒

5、100%(2)持有期间收益率。 其计算公式为：持有期间收益率(卖出价-购入价)/持有年限00%购入价(3)到期收益率 计算公式如下：到期收益率=(到期的本利和-购入价)/残存年限,100%购入价二、股票投资1. 股票投资的特点：同步多9(1) 从投资收益来看，股票投资收益不能事先确定，具有较强的波动性；(2) 从投资风险来看，债券投资按事先约定还本付息，收益较稳定，投资 风险较小，股票投资因股票分红收益的不肯定性和股票价格起伏不定，成为风险 最大的有价证券；(3) 从投资权利来看，在各种投资方式中，股票投资者的权利最大(优先 股除外)，投资者作为股东有权参与企业的经营管理。2 股票投资收益决策

6、。 股利收益。每股收益企业净利润 普通股股数每股收益企业净利润-优先股股息普通股股数净资产收益率净利润X100%平均所有者权益 00%每股股利向股东分配利润总额 普通股股数买卖差价收益。3 .股票投资值分析。(1)长期持有、股利每年不变的股票。其计算公式为：V = Z 丿Hi(VHK)i(2)长期持有、股利固定增长的股票。其计算公式为：Di =Do(1 + g)i(3)短期持有、未来准备出售的股票。可按下列公式计算：v=Do(1 + g)十 Do(1 + g)2 十十 Do(1 + g)n(1 + K)2(1+ K)n(1+K)06-10 单 134.股票投资收益的计算。(1)股利收益。每股收

7、益。计算公式为:每股收益企业净利润 普通股股数或每股收益企业净利润-优先股股息普通股股数 净资产收益率。计算公式为:净利润净资产收益率=平均所有权益求100% 每股股利。计算公式为:每股股利=向股东分配利润总额普通股股数(2)买卖差价收益。买卖差价也称资本利得。可按债券收益中“持有期间收益率”的计算公式计算其收益率。三、基金投资及信托投资 基金投资的特点：（1）（2）（3）（4）基金可以为投资者提供更多的投资机会。基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务。 基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金。同步多10四、金融衍生工具投资1. 金融衍生工具大致分为四种基

8、本类型：（1）（2）（3）（4）金融远期。 金融期货。 金融期权。 金融互换。同步多13基金的流动性好，分散风险功能强。2. 金融衍生工具的风险特征：（1）总体风险特征。同步多14 市场风险，指因市场价格变动而给交易者造成损失的可能性。 信用风险。也可履约风险，即交易伙伴践约风险。 流动性风险，指金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出货或平 仓机会的风险。 法律风险，指由于立法滞后、监督缺位、法规制定者对金融衍生工具 的了解与熟悉程度不及或监管见解不尽相同、以及一些金融衍生工具故意游离于 法律管制的设计动因而使交易者的权益得不到法律的有效保护所产生的风险。（2）个别金融衍生工具的风险特征：同

9、步论 金融远期合约的投资风险。 金融期货合约的投资风险。 金融期权合约的投资风险。 金融互换合约的投资风险。第三节对外直接投资并购投资备考重点一、并购投资概念1. 并购投资的概念。收购与兼并的异同：（1）收购与兼并有许多相似之处，主要表现在：基本动因相似。要么为 扩大企业市场占有率；要么为扩大经营规模，实现规模经营；要么为拓宽企业经 营范围，实现分散经营或综合化经营。总之，都是增强企业实力的外部扩张策略 或途径；都以企业产权为交易对象，都是企业重组的基本方式。（2）它们的区别在于：在兼并中，被兼并企业的法人实体不复存在；而在 收购中，被收购企业可仍以实体存在，其产权可以是部分转让；兼并后，兼并 企业成为被兼并企业心的所有者和债权债务的承担者，是资产。债权、债务的一同转移；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限 承担被收购企业的风险；兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营、 重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。2. 并购投资的目的：（1）谋求管理协同效应；（2）谋求经营协同效应； 谋求财务协同效应；（4）实现战略重组，开展多元化经营；（5）获得特殊资产;(3)(6)习题链接同步简307-10 多 27同步多16降低代