基于安全的中国保险行业系统性风险研究

1、基于安全的中国保险行业系统性风险研究一、保险行业系统性风险国内外文献综述（一）关于保险行业风险的测度方法保险行业风险是风险的一种特殊形式，因此保险行业风险测度方法的演变与一般风险测度理论相一致。长期以来，国内外的学者一直致力于风险测度的研究，并取得了丰硕的成果。1952年在PortfolioSelection一文中假定投资风险可被视为投资收益的不确定性，认为这种不确定性可用统计学中的方差或标准差来度奋量。但是由于方差度量烟风险的方法存在种种缺兆陷，理论界继续做了大喧量的研究工作，试图用蚕风险基准或参照水平代诲替方差方法中的均值，誓以着重考察收益分布的踞左边，即损失左边在风致险构成中的作用，这就

2、徐是著名的Downsi踢de-Risk方法。言在此之后，人们发现证皇券（或投资）组合的收酝益变化是一个随机变量苑，而随机变量的特性应陌该通过随机变量确切描敢述，不能仅用方差或D燕ownside-Ri玲sk方法，因此就有了榆一种新型的风险测量方右法VaR（Val甩ueatRisk）方篓法。所谓VaR是指在群一定的概率水平下，在域正常市场条件下，证券议组合在未来特定时间内彭的最大期望损失。由于躬这种方法将各种金融工页具、资产组合以及金融斩机构的市场风险具体化涌为一个可以与其他经营谚目标相互比较的数字，辖既方便了管理人员将这迫一数字与其他指标比较靳以判断市场风险，也为惮监管机构提供了监管的环指标，因

3、此该方法广受铱社会各界的欢迎。（二顺）关于保险风险的分类予由于分类的依据不焕同，保险风险的分类也毋各不相同。徐文虎等根沦据保险经营对象的风险寿性质将保险风险分为纯情风险和投机风险；王国兔良认为保险业面临的风王险包括：保险机制本身钞的风险、经营不规范风逊险、经营道德风险、电棚子化风险以及政策性风坚险；魏巧琴以来源为标姚准将保险风险分为环境锈性风险、经营性风险和辞人为风险等。（三）关彦于保险风险监管传迭统的保险风险监管缺乏由健全的理论体系，米什萝金只提到银行监管但没旋有形成理论；博尔奇主跟张“如果保险公司能够阮着眼于自身的长远发展淑则政府就没有必要进行堡监管”；Stigle怜r在经济管制理论中提炸

4、出经济管制理论的核心蚊任务：解释谁从管制中柏收益、受损，管制的形此式以及管制对资源配置拢的影响，于是，据此曾谣有人提出保险监管的核楚心理论应当是：解释谁遏从保险监管中收益、受漱损，保险监管的形式以关及保险监管对资源配置杨的影响；在实践中，保滤险监管长期以来在借鉴植经济学和管理学监管理屉论的基础上，不断重复肃着“监管放松监管戍加强监管再放松监管哩”的探索过程。（揉四）关于保险行业风险厄的预防保险风险证臂券化王铮认为，保医险证券化就是保险风险粥证券化，是指保险市场牺上风险的再分割和出售棱过程。由于保险风险证赔券化过程中被证券化的驴是风险，对应于资产负哀债表中的负债部分，因等此实质上是负债的证券殷化

5、；Himick证明臃了PCS巨灾期权是零傅贝塔资产，并解释了为绣什么投资者应该投入一崖定量的巨灾风险产品来冀优化他们的投资组合；搔，JosephHal迎利用Markowit仅z期望方差模型，研医究表明巨灾风险证券化狱产品对投资组合具有优运化作用，能使投资有效乓边界上移。二、中国保碘险业面临的行业风险分攻析保险业的行业风骂险是对保险业存在的风汤险状态的一种描述，是血指由保险业内外部条件嘻共同作用所导致，对整卞个保险业带来负面影响梢的不确定性，这种负面赞影响可以是潜在的或现拌实的，而且这种影响具爆有随机性、偶然性和不胰确定性。基于此定义，刷以导致保险行业风险因殿素的来源为标准，将保婴险行业风险分为

6、内部因报素引致的行业风险（以就下简称内部行业风险）障和外部因素引致的行业缠风险（以下简称外部行寓业风险）。所谓内部因悠素是指来自于保险行业迎自身的因素，包括产业阮结构因素、体制变动因城素和历史因素等。外部筑因素则是源于保险行业饯外部，由保险行业的宏鹃观环境造成的因素，包蹲括市场因素、监管因素谁和其他因素等。（一）持内部行业风险分析1.输结构风险我国保险刊业结构性问题的现状以儒及保险业高度开放后结凭构性问题的发展趋向，滦将直接影响我国保险行脓业的健康发展。结构风广险在我国保险业中突出忧表现为：城乡保险市场公结构不合理、保险产品拾结构不合理、地区保险案发展结构不平衡、保险戈产业结构不合理等。另餐外

7、，由于我国保险市场型开放较晚，形成几家大阐型保险公司垄断保险市椅场大部分份额的局面。琴这种结构有一定脆弱性惫：即使没有外部竞争冲蹭击，也存在着系统经营货风险，其中最明显的表萝现就是创新能力不强，兴服务意识较差，综合竞驳争力不断下降等问题。誊因此，我国保险业结构澜调整的任务非常重大。瓶2.体制及体制变动带诬来的风险在我国，媳国有保险公司占保险市焰场份额的60%以上。幌然而其存在所有权缺位瀑，产权制度不明晰，所缘有权与经营权不分离，壶用人分配机制不灵活，白激励和约束不健全等问格题，很大程度上直接影靳响国有保险公司的核心终竞争力。近些年，尽管锯国有保险公司改革的呼焙声很高，但必须清醒地峪认识到国有保

8、险公司的擎改革难度和改革风险。雅由于所占份额极大，对入国有保险公司的改革稍益有不慎就可能转变成整盂个行业的风险。3.行熬业周期性特征引致的风筐险保险业周期特征烬的逐步显现使得存量风呕险凸显。自1980年博恢复国内保险业务之日耶起，我国保险业一直保望持着较高的增长速度，叙即使经济相对紧缩的2样000年-XX年，保扦费收入的平均增速也接览近30%（同期GDP冠增长率为7%左右）。肘但是，随着社会主义市研场经济体制的初步确立悉，保险市场结构发生了证深刻的变化，保险行业掩的增长速度明显放慢，前XX年保费收入增长率原降至11%，这使得在孪粗放型经营方式下积累辐的风险将被释放，也意疲味着保险公司如果不改岩

9、善其现有的风险管理体捆系，正确有效地识别和萤管理自身面临的风险，泛就无法在不增大风险暴酵露的基础上保持高速增忘长。（二）外部行业风疲险分析1.市场风险翔（1）利率风险。利坎率风险是指因利率变动纸对资产、负债价值造成栅负面影响而带来的风险值。当利率上升时，资产之、负债的价值都会下降灸，此时利率风险指的是旧资产价值下降超过负债捆价值下降的风险。与此圈同时，当利率上升时，黄将发生行业间的替代效绦应，公众的资金转向银羹行储蓄或证券投资，这拾样保险公司的业务量将肇萎缩，可供运用的保险鼎资金减少，财务稳定性唆受到影响。甚至更多的郑保单所有人开始退保或颖进行保单贷款，使得保侥险公司可能不得不折价昂销售部分资

10、产，增加风衰险程度；当利率下降时兴，此时的利率风险是指铀负债价值上升超过资产掐价值上升的风险。此时我，更多的保单所有人会北通过各种保单赋予的选治择权增加对保单的资金谢投入，使得保险公司不风得不购入更多的资产，筑而这时资产价格通常较渣高。（2）汇率风炸险。汇率风险是指非本嗅币进行的投资业务在兑绣换成本币时所面临的风疗险。由于我国保险业承债保范围的国际化，致使白保险业面临的汇率风险聋越来越大。因此，外币诊的币值波动很容易给保及险业带来整体的风险。竭（3）竞争风险。费第一，国际金融、保险谍创新使得传统的分业经钵营模式被打破。金融、军保险机构之间的业务相夺互交叉、高度融合、产辙品替代率远大于从前，那竞

11、争异常激烈。这种竞素争虽然有助于提高保险区效率，但在另一方面削忧弱了单个保险公司的市各场份额和利润空间，从霓而降低了整个保险行业瑟抵御风险的能力。第二秸，为了在竞争中求生存家，各保险公司不断针对屿潜在保险需求推出新产绸品，以提高竞争力。保榆险创新产品的风险控制沈需要先进的精算技术和株丰富的历史数据，然而壳，目前我国保险公司在阳开发新产品时，往往倾封向于套用外国的产品模众式，缺乏对本国市场风虑险的分析以及历史数据症的搜集。这样的产品，浮在销售以后将形成未来绳理赔的不确定性。寨（4）融资风险。我国剥资本市场发展步履维艰症，尤其是在股票市场上采积累了大量的系统性风肋险。这种风险很可能以离上市保险公司

12、为媒介传鹰染至保险行业，从而造效成保险行业的系统性支褥付风险。这样的教训在紊日本人寿保险公司中屡敷屡发生，不能不引起我诺们的高度关注。（域5）通货膨胀风险。通汹货膨胀风险对索赔发生夷率和索赔规模有很大影听响，特别是在保单的赔霄偿以重置成本为基础计挣算时更是如此。可分为页全局性通货膨胀和局部院的通货膨胀。前者将会探影响修理成本、医疗成巾本等；而后者会影响局客部地区的保险成本，如埂1998年洪水泛滥导亨致受灾地区的某些物资勇价格上涨。因此，无论歉是全局性通货膨胀还是杨局部通货膨胀都将导致很公司经营的损失，其中蔑全局性通货膨胀对整个彪保险行业的影响最大。篮（6）偿付风险。骗由于我国保险业资本金鹅先天

13、不足，再加上保险缚资金运作一直受到限制芬，使得整个保险业的偿踊付能力充足率一直处在旬一个下降的通道之中。续尽管我国保险业，特别渔是寿险业处在刚刚起步峪时期，大规模“给付”另时期还没有到来，偿付驭能力不足的问题尚未严焊重到发生危机的地步，园但根据国外经验，对偿噎付风险保持高度警觉仍蝇然是十分必要的。朽（7）投资风险。虽然猛保险资金运用渠道在X螟X年获得明显拓宽，诸银如可投资银行次级债券辽、可转换公司债券，允衔许外汇资金境外运用及腿直接投资股票市场等。崖但在当前市场环境下，督保险资产运用仍然面临西资产负债不匹配和市场冰风险的双重威胁。保险船公司的资产大量集中于膛银行存款和债券，随着杖央行加息带来的

14、市场利杀率上扬预期，保险行业奢的市场风险在逐渐增大席。而由于金融行业之间碑的风险传递，导致投资延风险进一步加大。2.窖监管风险（1）保轧险行业缺少退出机制。户我国保险行业缺乏合理锗有效的退出机制，国家凶财政总是在危机关头承眩担“最后买单者”的角殉色，最后往往使保险行为业风险转化为国家风险爽。由于所有权缺位，这印种机制在某种程度助长狭了保险机构的道德风险栽，从长期来看，给整个此保险行业的健康发展带臻来不利影响。（2尘）监管环境变化导致的引风险。随着金融市场的烛日渐开放和金融业的不屠断发展，我国保险监管铂环境正发生着深刻的变指化：一方面，我国传统否的保险监管体系建立在枝分业经营基础之上，缺迢乏必要

15、的混业监管经验汽。伴随着金融控股公司贵不断涌现，混业经营渐厨行渐近，使得改革现有评监管体制，加强混业监遭管提上日程；另一方面肩，按照国际有关监督和诽管理的基本原则和准则渝，所有的国际性保险公丧司都应受到母国有关监毁督机构和东道国监督机虽构的双重监管，保险业浪最终管辖权的划分成为砂又一难题。如果考虑到这出现跨国保险公司的兼鹊并收购行为，其中还存渺在一个法律适用权问题唁。因此，在我国建立金蕾融开放条件下的国际保段险合作和协调机制就显蜀得格外重要。3.自然喉灾害风险自然灾害促风险是指因自然灾害的丫频繁发生而造成保险行砍业赔款增加、收益下降区风险。我国是自然灾害耪高发的国家，各种自然拉灾害频繁，尤其是

16、地震雍、洪水和台风造成的巨曼灾损失，使保险行业支孺付比正常赔付高得多的舶保险金。比如，199泰1年的特大洪灾，仅人鲸保公司就赔款23亿元炉，1998年的特大洪沃灾，使我国保险行业共设支付水灾赔款30多亿听元。自然灾害的频频发挝生严重影响了整个保险糟行业的健康发展。旭三、中国保险行业系统膛风险规避和化解的路径麦选择（一）健全保险企哲业的风险控制机制讹1.建立健全内部控制外机制。第一，在保险产狡品研发中，要有一套标另准化流程，确保产品质侠量，控制研发风险。第猜二，要强化费率管理，钢在费率厘定过程中，通家过提高精算水平、完善舞数据库等确保费率厘定错的精准性，同时，根据庸公司的组织架构对费率悲进行层级

17、管理，避免下英级机构随意调整费率。上第三，完善风险核保机银制，核保标准的设立要寐考虑不同产品的特征，技也要考虑险种受众和地型域特点，针对不同的险嘿种建立不同的核保标准圭，要充分借鉴国外同类揽险种的核保标准，根据书不同的机构层级和核保谗人等级明确划分核保权胯限。第四，规范保险理射赔程序，完善理赔系统搽和理赔人员配置，建立域专家咨询网络，在重大砧复杂赔案中以科学的方严式评估确定损失。第五悬，加强代理人管理，包宠括改革佣金制度，完善坪考核指标，加强职业培亢训。第六，建立企业内睦控机制预警指标体系，找包括偿付能力指标、赢驴利能力指标、资产质量姚指标、产品线指标和经哑营稳健指标等。第七，摈完善企业内部稽

18、查制度殷。第八，完善计算机内韭部管理系统，保证各环齿节的信息交流顺畅。肿2.从风险转移的角团度出发进行保险企业的劫风险管理。保险企业要窄树立通过再保险进行风志险转移的理念，充分利枝用境内外再保险市场化蔗解风险。3.保险腺企业要实行财务型的风拼险管理策略，包括实行皑资产负债管理、建立特翌殊准备金、利用衍生金腰融工具等措施。（二）挑建立健全行业风险监管情机制1.进一步加猩强保险监管工作，提高削风险的防范和化解能力丫。通过完善保险监管的诸法律法规、加强保险监忽管机构建设、强化监管掺队伍建设、设立保险信协用评级机构等方式提高拟对保险行业的监管能力睁。2.加强行业自叛律组织建设，推动行业凶内部的协调、合

19、作，加搭强各项建设的协同推进勒，以提高行业整体的抗鼎风险能力。3.动秒员社会力量，加强对行占业风险的控制。比如，灾可以通过审计、会计等洛部门参与对保险经营的图检查和监督，及时发现徐风险、控制风险、化解效风险。要把对保险企业蹋经营的定期审计作为防盈范和化解行业经营风险冉的一项重要措施，并使魏之制度化、程序化。册（三）发挥中央银行坏的金融监管与金融协调铂职能中央银行曾经抨是我国整个金融业的监逆管机构。随着中国保监序会及其派出机构的成立范，人民银行退出了保险柬监管领域，但是，其作屁为保险公司最后贷款人赠的职能却并没有消失。死针对目前保险业风险特沸征的变化和保险业与银僳行业传递渠道的拓宽，楷在分业监管

20、的体制下，舒为了维护金融体系的稳巩定，中央银行也应严密奋监控保险业的系统性风官险。目前我国已经讶尝试在中央和各省建立圭人民银行、银监会、保乱监会、证监会共同参与燃的联席会议制度，但缺唬乏有效的约束力，各部谚门之间存在利益冲突，憨难以有效消除监管真空宫和杜绝监管套利现象。盖因此，必须采取切实措并施，建立更为有效的合喻作协调机制，加强对金富融控股公司的监管：第栗一，加强立法，为金融核控股公司监管提供制度毯框架，对不同监管主体稀的监管职责作出规定，一明确中央银行、银行监办管机构、证券监管机构恨、保险监管机构的分工涣协作机制。第二，加强掺资本充足率监管。依据褪巴塞尔协议制定的资本束充足性监管指南，对金

21、应融控股公司和分行业子洋公司分别实行资本充足碴性监管并严格贯彻实行针，以确保金融控股公司宽的偿付能力。第三，金犯融控股公司内部设立分呀行业防火墙，同时加强忠对金融控股公司内部交绥易的监督。（四）实施翠功能性金融监管功描能性金融监管是指基于略金融体系基本功能而设镑计的更具连续性和一致荫性，并能实施跨产品、美跨机构、跨市场协调的姨监管。在这一框架下，眠监管机构关注的是金融越机构的业务活动及其所据能发挥的功能，而不是询金融机构的名称。目前统我国的银行和保险监管办依然采取根据既定机构葫的形式和类别进行监管卯的传统方式，在银行与党保险机构联系日趋紧密锐、业务界限逐渐模糊和惠金融机构功能一体化的萌情况下，

22、这一方式显然丫难以奏效。而根据金融苯产品所实现的金融功能业来确定对应的监管机构档，可以解决跨行业金融拨产品监管权限不明确的挨难题。面对银行和保险位产品的趋同化，功能性痒金融监管体制是下一步楷金融监管改革的必然选曾择。（五）完善保险市跃场退出机制完善的询市场退出机制是通过一元系列制度来保障的。包艾括市场退出的标准、方戌式、程序和科学的保户己保障制度，前者需要通恿过立法来规范和统一，衰后者一般通过建立保险争保障基金的方式实现。共保险市场的退出机制是昏规范、科学的保险市场绍机制的重要组成部分，滞没有适当的退出，就没靶有保险业的健康发展。徊所以，应当在保险公司佣兼并、破产、清算以及触整顿与接管上明确“坚溺决”的态度。延误退出汞的时机，将使危机蔓延莲。（六）完善现有信息荡披露制度信息披露禾是风险监管的必要补充缨。为了保证投保人的切疡身利益，对保险行业实很施严格的信息披露制度以是完全必要的。完善保截险行业信息披露是在新痛的国内和国际形势下出求现的必然要求，它符合流利用市场力量监管保险醋机构的未来保险监管发盎展方向。保险行业息信息披露法律规范的主壶要内容应当包括：信息寝披露的范围、频率、内钦容、方式；保险机构决龙策机关对其信息披露真炎实性、及时性负责的法章律义务；保监会监督检右查保险机构履行信息披运露义务的权利与职责等雀。良好的信息披露制度牙，有利于及时纠正保险涨机构的风险，将越来