第八章 国际汇率制度

1、2019/11/15,1,第八章,国际汇率制度,2019/11/15,2,汇率制度,一、汇率制度的性质与,类别,二、汇率制度的,比较,与选择,外汇管制,一、外汇管制的,性质,二、外汇管制的手段,三、外汇管制的,作用,及影响,人民币汇率制度,一、人民币汇率制度历程,二,现阶段,人民币汇率制度内容,三、人民币汇率制度改革目标,2019/11/15,3,第一节,汇率制度,一、汇率制度的性质与类别,1,国际汇率制度含义,一是各国政府确定的,本国货币与外国货币比价的,原则和组织形式,二是为维持某种国际货币体系正常运转、由世界,各国普遍承认和遵守的,有关国际货币运行的某种,程序及规则,这是国际协作的结果,

2、2019/11/15,4,1978,年生效的“国际货币基金协定第二次修正案,规定了国际货币基金组织的监督责任，并规定了,成员国干预汇率应遵循的原则,1,会员国应避免操纵汇率，妨害对国际收支,的调节或获取不正当利益,2,外汇市场出现短期的破坏性波动，各会员,国应进行干预,3,会员国在干预外汇市场时应考虑其他会员,国的利益等,2019/11/15,5,2,汇率制度的分类,汇,率,制,度,固定,汇率,制度,浮动,汇率,制度,各国货币当局确定本币的中心汇,率,本币汇率只能围绕中心汇率,作小幅波动,金本位及布雷顿,森林体系,一国货币不再规定中心汇率，本,币汇率随外汇市场的供求状况自,由浮动,本币供大于求

3、时贬值，反,之升值,2019/11/15,6,固定汇率制,金本位制下的,固定汇率制,布雷顿森林体系下,的固定汇率制,浮动汇率制,牙买加体系,2019/11/15,7,浮动汇率制,自由浮动和管理浮动,单独浮动和联合浮动,2019/11/15,8,1,浮动汇率制度,下，以货币当局是否干预本币汇率,为标准，可分为自由浮动和管理浮动,自由浮动又称为清洁浮动,是指一个国家货币的,汇率完全由外汇市场的供求关系决定，货币当局,不采取任何干预本币汇率的措施,管理浮动又称为肮脏浮动,是指一国货币当局对,外汇市场采取一定的干预措施，使本币朝有利于,本国的方向浮动,目前，世界上实行浮动汇率制的国家大都属于管理,浮动

4、汇率制,2019/11/15,9,2,以浮动汇率的浮动形式为标准，可分为独立,浮动和联合浮动,独立浮动,是指一国货币对其它任何货币的汇,率都根据外汇市场的供求关系进行浮动,如：美国、日本、澳大利亚、加拿大等发达国家和,一些发展中国家大都实行独立浮动汇率制,联合浮动,是指在一个利益集团内部，各成员国,货币之间保持固定汇率，而对集团外国家的货,币统一实行共同浮动,如欧共体各成员国之间实行的是联合浮动汇率制,2019/11/15,10,3,补充,1,货币局制,也称为联系汇率制,法律规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固,定的兑换率，并对本国货币发行作特殊限制。货,币发行须以百分百的该种外国货币作为准

5、备金,货币发行量取决于可用作准备金的外国货币数量,的多少,例如,香港的联系汇率制,2019/11/15,11,香港联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发,钞银行增发港币时，须按,7.8,港元等于,1,美元的汇价,以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书,而回笼港币时，发钞银行可将港币的负债证明书交,回外汇基金换取等值的美元,但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是,自由浮动的，由市场的供求状况来决定，实行市场,汇率,联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存,是香港联系汇率制度最重要的机理,2019/11/15,12,4,补充,2,按照国际货币基金组织的分法，浮动汇率制度,又分为钉住

6、汇率制和弹性汇率制,弹性,汇率,制度,钉住,汇率,制度,浮,动,汇,率,制,度,一国货币与其它某一种或某一篮子货币,之间保持比较稳定的比价，即钉住所选,择的货币。（中国等发展中国家,除钉住汇率制外的其它浮动汇率制度,统称为弹性汇率制度。（发达国家,2019/11/15,13,补充,3,爬行钉住制,汇率经常、小幅调整的固定汇率制,2019/11/15,14,二、汇率制度的比较与选择,固定汇率制,优点,减少不确定性,由于汇率稳定，使国际贸易和投资在能够预见的环境,中进行，从而减少风险降低成本,长期合同,内在稳定机制,由于政府有稳定汇率的承诺，当汇率波动有可能超过,上下限时，投资者预期政府将干预外汇

7、市场，并改变,买卖行为，所从事的外汇投机交易有助于市场汇率的,稳定,自我约束机制,自我抑制通货膨胀以稳定汇率,2019/11/15,15,缺点,汇率变动缺乏弹性，通过汇率政策调节国际收支的能,力有限,通货膨胀的国际传播,削弱了货币政策的有效性和独立性，当资本流动规模,日益扩大时尤为明显,2019/11/15,16,浮动汇率制,优点,调节国际收支的能力增强,减少国际储备的流失,货币政策的有效性增强,可避免汇率在短时间内大起大落，缓解汇率波动对,经济的冲击,缺点,加大了国际贸易和投资的不确定性,加大了国际金融市场的动荡和风险,2019/11/15,17,补充,影响汇率制度选择的因素分析,1,经济论

8、,认为影响汇率制度选择的主要是经济因素,4,个），包括,经济规模和经济实力,平均来看，实行独立浮动制的国家平均经济规模是实行,固定汇率制国家平均经济规模的,10,倍以上,外贸依存度大小,外贸依存度越高，当世界经济波动时，面临的冲击越大,越倾向选择固定汇率制度,2019/11/15,18,外贸商品结构或地域分布状况,集中度高，往往选择钉住伙伴国货币的汇率制度,相对通货膨胀率,若一国通货膨胀率相对较高，一般倾向采用固定汇率,制，以防止本国货币不断贬值,若一国通货膨胀率较低，为防止输入型通货膨胀，倾,向于采用浮动汇率制,2019/11/15,19,2,依附论,贸易伙伴地域分布比较集中的情况，很大程度

9、上是,由于对其他国家在政治经济以及军事上的依附关系,造成的,2019/11/15,20,是否选择浮动汇率制度,一个发展中国家是否实行浮动汇率，主要取决,于它的经济发展水平和经济结构,近一些年来使用浮动汇率的发展中国家数目在不断,增加,三、发展中国家汇率制度的取向,2019/11/15,21,选择浮动汇率制下的何种钉住汇率制,发展中国家选择何种形式的钉住汇率（一种是钉,住单一货币，另一种是钉住一种综合货币,不仅是出于其传统的对外政治经济关系，而且要考虑其,对外贸易等关系的多样化程度,2019/11/15,22,第二节,外汇管制及,我国汇率制度,2019/11/15,23,一、外汇管制,1,外汇管

10、制的概念,一国或地区政府，为平衡国际收支，对本国或本地,区的外汇买卖、外汇来源和运用以及汇率进行干预,和控制,2019/11/15,24,中华人民共和国外汇管理条例是我国外汇管理的,基本行政法规,1996,年,1,月,29,日中华人民共和国国务院令第,193,号发布；根据,1997,年,1,月,14,日国务院关于修改,中华人民共和国外汇管理条例的决定修订,2008,年,8,月,1,日国务院第,20,次常务会议修订通过,包括经常项目和资本项目外汇管理两大块内容,2019/11/15,25,第十三条,经常项目外汇收入,可以按照国家有,关规定保留或者卖给经营结汇、售汇业务的金融,机构,第二十一条,资

11、本项目外汇收入,保留或者卖给经,营结汇、售汇业务的金融机构，应当经外汇管理,机关批准，但国家规定无需批准的除外,第二十二条,资本项目外汇支出,应当按照国务,院外汇管理部门关于付汇与购汇的管理规定，凭,有效单证以自有外汇支付或者向经营结汇、售汇,业务的金融机构购汇支付。国家规定应当经外汇,管理机关批准的，应当在外汇支付前办理批准手,续,2019/11/15,26,2,外汇管制的产生和演变,1,从第一次世界大战期间开始,为了集中外汇财资进行战争，防止资本外流和汇率,剧烈波动，几乎所有的参战国在战时都不准自由买,卖外汇，禁止黄金输出，实行了外汇管制,2,20,世纪,70,年代实行浮动汇率制度后，外汇

12、管制走向,放松和逐步取消,西方发达国家和一些新兴的工业化国家已基本实现,了货币自由兑换，外汇管制已基本取消。但大多数,发展中国家仍然实行程度不同的外汇管制,2019/11/15,27,3,外汇管制的作用,防止资金外逃,维持本币汇率稳定,增加本币信用，稳定物价,维护本币在国内的统一市场,不易受投机影响,通过差别汇率制，便于实行贸易上的差别待遇,比如,对出口规定较高的外汇价格,对国内急需的先进技术设备进口规定较低的外汇价格,对奢侈品的进口规定较高的外汇价格,2019/11/15,28,4,外汇管制的基本内容,外汇管制的机构,外汇管制的对象,外汇管制的类型,外汇管制的措施,2019/11/15,29

13、,1,外汇管制机构,有以下几种情况,由政府授权央行为外汇管制机构,如英国政府授权英格兰银行执行外汇管制的职能,直接设立外汇管制机构,我国便是如此，设立外汇管理局,由国家行政部门直接负责外汇管制,如日本的大藏省,由央行指定一些大的商业银行作为经营外汇,业务的银行来管制外汇,2019/11/15,30,2,外汇管制的对象,人,包括本国居民和非居民。一般来说对非居民的管制要松些,物,主要包括,外国纸币和铸币,用外币表示的有价证券,用外币表示的支付凭证,贵金属,本币的输出入境,地区,有些国家对本国的不同地区实行不同的外汇管制政策,比如对出口加工区（保税区）、自由港，实行较宽松的外汇管制政策,2019/

14、11/15,31,3,外汇管制的类型,a,实行严格管制的国家和地区,多为发展中国家,如：朝鲜,b,实行部分外汇管制的国家和地区,目前，我国便属,于此类,对经常项目基本没有管制，对资本项目仍然有管制。,c,取消外汇管制的国家和地区,一般为发达国家,经常项目和资本项目基本上无限制,2019/11/15,32,4,外汇管制的主要措施,数量管制,价格管制,出口,结汇,制度,外汇配给制度,进口许可证制度,对非贸易外汇收支和,资本输出入,的限制,收益和转移,复汇率,本币高估,2019/11/15,33,我国从,1994,年开始施行,强制结售汇制度,取消各,类外汇留成、上缴和额度管理制度，对境内机构,经常项

15、目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度,当时出台强制性结售汇制度的背景是我国外汇储备严,重不足,1993,年外汇储备仅,210,亿美元,在该制度和出口退税等财政政策的共同作用下，我国,贸易顺差连年增长，外汇储备规模也逐步攀升,2008,年新条例的重要变化之一是取消了企业,经常项目外汇收入强制结汇的要求,2019/11/15,34,对资本输出入的限制,一般而言，外汇管制针对的是外汇短缺的情况，但在少数,国际收支长期顺差的国家，也会采取一些措施,限制外汇的,流入,主要是为了避免外汇大量流入使本币过分坚挺，影响出,口产品竞争力以及防止国内经济过热和通货膨胀,比如,20,世纪,70,年代，瑞士银行对非居

16、民存款不但不付,利息，反而倒收利息,德国限制境内企业向外国借款，对银行吸收国外存款规,定较高的存款准备金比率,日本在一段相当长的时间内一直禁止非居民购买本国的,有价证券,2019/11/15,35,5,世界各国外汇管制的发展趋势,原因有以下几点,发达国家不再缺乏外汇资金,随着国际经济交往的日益扩展，外汇管制的成本日益,增大,发达国家需要通过国际分工提高资源的配置效率，这,就要求生产要素在国与国之间能自由流通,发展中国家需要放松外汇管制以吸引外资流入,总体趋势是趋于放松,2019/11/15,36,6,中国的外汇管制,中国尚属于发展中国家，市场经济的发展还不够,成熟，因此有必要对资本账户中的一些

17、子项继,续实行管制,这样一方面能够,防止境内资本大量外逃,避免严重,影响境内的经济增长和可持续发展,另一方面能够,防范境外短期资本大量随意流入,境内,冲击境内经济和金融的平稳运行,2019/11/15,37,二、人民币汇率制度,第一个阶段,19491981,年，严格的外汇管制，统收,统支制度，固定汇率,第二个阶段,1981,年,1994,年，国家下放外贸经营权,鼓励出口和利用外资，出口企业可以保留部分外汇或外,汇额度，外汇价格实行双轨制，汇率以管理浮动为基本,特征，汇率很不稳定,第三个阶段,1994,年,1996,年，实行官方汇率和市场,汇率并轨，推行结售汇制度，取消外汇留成，为实现贸,易项目

18、可兑换创造条件,第四个阶段,1996,年,现在，实现经常项目下可兑换,积极推进资本项目可兑换，汇率以管理浮动为特征，汇,率较为稳定,2019/11/15,38,1952,2002,人民币汇率,0.0000,1.0000,2.0000,3.0000,4.0000,5.0000,6.0000,7.0000,8.0000,9.0000,10.0000,1,9,5,2,1,9,5,5,1,9,5,8,1,9,6,1,1,9,6,4,1,9,6,7,1,9,7,0,1,9,7,3,1,9,7,6,1,9,7,9,1,9,8,2,1,9,8,5,1,9,8,8,1,9,9,1,1,9,9,4,1,9,9,7,2,0,0,0,2019/11/15,39,2019/11/15,40,2019/11/15,41,2005,年汇率制度改革,完善人民币汇率形成机制改革,1,自,2005,年,7,月,21,日起，我国开始实行以市场供,求为基础、参考一篮子货币进行调节、单一的,有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住,单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制,2,中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银,行间外汇市场