瓦楞纸箱项目投资计划与经济效益分析

1、瓦楞纸箱项目投资计划与经济效益分析一、项目投资背景分析从国际看，和平与发展的时代主题没有变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，全球治理体系深刻变革，发展中国家群体力量继续增强，国际力量对比逐步趋向平衡。同时，国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在，全球经济贸易增长乏力，保护主义抬头，围绕市场、产业、科技、资源、文化、人才的竞争更趋激烈，地缘政治关系复杂变化，传统安全威胁和非传统安全威胁相互交织，外部环境不稳定不确定因素增多。从国内看，发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。我国物质基础雄厚，人力资源丰富，

2、市场空间广阔，发展潜力巨大。经济发展进入新常态，增长速度从高速转向中高速，发展方式从规模速度型转向质量效率型，经济结构调整从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举，发展动力从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。创新、协调、绿色、开放、共享发展理念引领发展思路、发展方向和发展着力点，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，经济长期向好基本面没有改变。同时，多年积累的结构性和体制机制性矛盾需要调整，发展中不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出。过去五年形成的一系列发展优势将进一步释放，开启了全域统筹、创新驱动和国际城市发展的新时期。创新驱动战略的实施，为建设创新之城、创业之都、

3、创客之岛，打造区域性创新中心提供重大机遇。新型城镇化战略的实施，为深化全域统筹战略，集聚人力资源，推进重大基础设施建设，构建大都市区提供强大动力。同时，当前时期制约地区向更高水平发展的困难和矛盾依然较多。一是经济发展面临争先进位与转型升级双重压力，区域性竞争加剧，经济结构性矛盾突出，供给侧改革力度尚需加强，供给体系质量和效益尚需提高，源头创新能力不强，创新要素集聚不足。二是体制机制束缚明显，政府、市场、社会的关系尚未理顺，市场化程度不高，民营经济发展不快，发展环境有待优化，对外开放的广度和深度需要进一步拓展。三是资源生态约束加强，水资源缺乏，长期发展积累的生态环境矛盾集中显现，城市环境质量有待

4、进一步提升。四是民生改善压力加大，城乡一体化发展任务繁重，基本公共服务还不够均衡，人口老龄化趋势明显，财政收入增速回落与民生支出刚性增长的矛盾更加突出，城市建设管理的精细化科学化程度不高，群众利益诉求日趋复杂多元，城市治理体系与治理能力现代化亟须加快推进。我国瓦楞纸箱年产量虽然受短期供求关系有所波动，但是自2000年以来年平均增速达到18.31%。2016年，我国瓦楞纸箱累计完成产量4,027.57万吨，约占我国纸包装产品的80%左右。2013-2016年，瓦楞纸价格总体较为稳定，但从2016年下半年开始，受制于原材料废纸价格、煤炭价格及运输成本的增加，环保要求的提升等因素，纸厂方面不断提涨瓦

5、楞纸出厂价格，瓦楞纸价格快速上涨。以江苏市场的玖龙瓦楞纸（110g）为例，从2016年11月开始，该纸种价格从2500元/吨左右上涨至超过4000元/吨，虽2017年年初价格有所下滑，但从2017年4月开始，该纸种价格迅速上升，至2017年9月，该纸种的价格超过了4800元/吨，涨幅明显。从地区分布来看，瓦楞纸箱生产主要集中在浙江、河南、江苏、广东、河北、山东、湖北、福建、重庆等几个省份。2016年，作为国内主要消费和生产区域，长三角地区的浙江、江苏两地的瓦楞纸箱产量分别为523.50万吨、351.53万吨，占全国总产量比重分别达到13.00%、8.73%，累计达到21.73%，在全国瓦楞市场

6、处于重要的位置。瓦楞纸箱生产流程为：箱板纸/瓦楞原纸瓦楞纸板瓦楞纸箱。在我国，涉足瓦楞纸箱生产领域的企业大致可分为三类：一级厂既生产原纸也生产纸板和纸箱；二级厂外购原纸但自产纸板与纸箱；三级厂不生产原纸和纸板，依靠外购纸板进行加工生产，产品多为统一样式的标准化瓦楞纸箱。除此之外，市场上还存在数量较多的纸贸易商，该类厂商主要从事原纸和纸板的贸易。上述生产企业中，三级厂投资最少、资产最轻，但也因此造成入行门槛低、竞争激烈，恶性价格战层出不穷，同时这类企业的原料纸板与产成品纸箱同质化严重，销售范围一般局限于单个地区。由于海量的三级厂存在，导致我国瓦楞纸箱行业集中度偏低。2016年，前十大企业的市场总

7、份额低于10%，而美国前五大瓦楞纸箱企业市场总份额逾70%，可以说，我国现阶段瓦楞纸箱行业的集中度过低。随着我国经济持续增长，人民生活水平及消费能力的持续提高，以及绿色环保意识的逐步加强，“消费升级”等因素将推动我国对瓦楞包装产品的进一步需求。此外，电子商务等行业的持续快速发展也支撑了行业的发展。总体而言，瓦楞包装行业前景广阔。随着下游终端消费行业品牌化，对于包装材料的质量、外观、供应的稳定性等方面的要求将会逐步上升。环保压力和激烈的市场竞争将使得行业门槛逐步提高，有规模和资金实力的纸箱厂将逐渐占据市场主导地位，行业将逐渐被数家龙头企业占据大部分份额，并最终形成稳定格局。因此，在未来中国瓦楞纸

8、箱行业在不断发展壮大的同时，将逐渐整合，通过淘汰落后、兼并重组等方式使瓦楞纸箱企业逐渐集中化，促进行业的有序发展。二、企业背景分析面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态，公司在企业法人治理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索，提升企业综合实力，配合产业供给侧结构改革。同时，公司注重履行社会责任所带来的发展机遇，积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。多年来，公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。公司始终坚持“人本、诚信、创新、共赢”的经营理念，以“市场为导向、顾客为中心”的企业服务宗旨，竭诚为国内外客户提供优质产品和一流服务，欢迎各界人士光临指导和洽谈业务。三、项目投资分析概况改

9、革开放以来，相关产业得到较快的发展，整体素质明显提高。随着我国工业化和城镇化进程的加快，相关产品及服务消费将继续保持较高的水平，产业也将进入新的发展时期。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资82887.41万元，其中：建设投资62102.29万元，占项目总投资的74.92%；建设期利息788.45万元，占项目总投资的0.95%；流动资金19996.67万元，占项目总投资的24.13%。项目正常经营年份每年营业收入173400.00万元，综合总成本费用138181.12万元，税金及附加906.64万元，净利润25734.18万元，财务内部收益率23.36

10、%，财务净现值47261.19万元，全部投资回收期5.46年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、

11、建设投资估算本期项目建设投资62102.29万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计53615.70万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为27203.49万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为25105.71万元。主

12、要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备31417574.002辅助生成设备362008.463研发设备402259.514检测设备271506.343环保设备221255.293其它设备9502.11合计44825105.713、安装工程费估算本期项目安装工程费为1306.50万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为6735.91万元。（三）预备费本期项目预备费为1750.68万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用27203.4925105.711306.5053615.7089

13、.22%1.1建筑工程费27203.4927203.4945.27%1.2设备购置费25105.7125105.7141.78%1.3安装工程费1306.501306.502.17%2固定资产其他费用3936.893936.896.55%3预备费1750.681750.682.91%3.1基本预备费866.52866.521.44%3.2涨价预备费884.16884.161.47%4建设期利息788.45788.451.31%5固定资产投资60091.72100.00%6固定资产投资合计60091.72100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款3218

14、1.61万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息788.45万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息788.45788.450.001.1.1期初借款余额32181.611.1.2当期借款32181.6132181.610.001.1.3当期应计利息788.45788.450.001.1.4期末借款余额32181.6132181.611.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）788.45788.450.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.

15、1+2.2）3合计（1.3+2.3）788.45788.450.003.1建设期利息合计788.45788.450.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为19996.67万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第

16、10年1流动资产77802.0589771.6095756.37119695.46119695.46119695.46119695.46119695.46119695.461.1应收账款35010.9240397.2243090.3753862.9653862.9653862.9653862.9653862.9653862.961.2存货27230.7231420.0633514.7341893.4141893.4141893.4141893.4141893.4141893.411.2.1原辅材料8169.219426.0110054.4212568.0212568.0212568.02125

17、68.0212568.0212568.021.2.2燃料动力408.46471.30502.72628.40628.40628.40628.40628.40628.401.2.3在产品12526.1314453.2315416.7819270.9719270.9719270.9719270.9719270.9719270.971.2.4产成品6126.917069.527540.829426.029426.029426.029426.029426.029426.021.3现金6224.177181.737660.519575.649575.649575.649575.649575.649575

18、.641.4预付账款9336.2510772.5911490.7714363.4614363.4614363.4614363.4614363.4614363.462流动负债64804.2174774.0979759.0399698.7999698.7999698.7999698.7999698.7999698.792.1应付账款23329.5126918.6728713.2535891.5635891.5635891.5635891.5635891.5635891.562.2预收账款41474.7047855.4251045.7863807.2363807.2363807.2363807.23

19、63807.2363807.233流动资金12997.8414997.5015997.3419996.6719996.6719996.6719996.6719996.6719996.674流动资金增加12997.841999.67999.833999.335铺底流动资金23340.6226931.4828726.9135908.6435908.6435908.6435908.6435908.6435908.64八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资82887.41万元，其中：建设投资62102.29万元，占项目总投资的74.92%；建设期利

20、息788.45万元，占项目总投资的0.95%；流动资金19996.67万元，占项目总投资的24.13%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资82887.41100.00%1.1建设投资62102.2974.92%1.1.1工程费用53615.7064.68%1.1.1.1建筑工程费27203.4932.82%1.1.1.2设备购置费25105.7130.29%1.1.1.3安装工程费1306.501.58%1.1.2工程建设其他费用6735.918.13%1.1.2.1土地出让金2799.023.38%1.1.2.2其他前期费用3936.894.75%1.2.3预备费1

21、750.682.11%1.2.3.1基本预备费866.521.05%1.2.3.2涨价预备费884.161.07%1.2建设期利息788.450.95%1.3流动资金19996.6724.13%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资82887.41万元，其中申请银行长期贷款32181.61万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本

22、期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入173400.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=7555.28万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用

23、、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用138181.12万元，其中：可变成本114463.82万元，固定成本23717.30万元。正常经营年份项目经营成本133275.69万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值2799.022799.022799.022799.022799.022799.022799.022799.0

24、22799.022799.021.2当期摊销费55.9855.9855.9855.9855.9855.9855.9855.9855.9855.981.3净值2743.042687.062631.082575.102519.122463.142407.162351.182295.202239.222其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值2799.022799.022799.022799.022799.022799.022799.022799.022799.022799.023.2当期摊销费55.9855.9855.9855.9855.9855.9855.9855.98

25、55.9855.983.3净值2743.042687.062631.082575.102519.122463.142407.162351.182295.202239.22（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加906.64万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=34312.24（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应

26、纳税所得额税率=34312.2425.00%=8578.06（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额34312.24万元，缴纳企业所得税8578.06万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=34312.24-8578.06=25734.18（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=23.36%。本期项目投资财务内部收益率23.36%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用

27、资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=47261.19（万元）。以上计算结果表明，财务净现值47261.19万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年

28、净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.46年。本期项目全部投资回收期5.46年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为28.20。本期