制冷阀件项目财务分析表

1、制冷阀件项目财务分析表一、项目背景坚持走绿色循环低碳发展之路，以转型升级和提质增效为核心，积极推进传统产业转型升级，发挥新兴产业引领作用，着力推进“中国制造2025”和“互联网”行动计划，构建生态文明引领、资源高效利用、产业相互融合的循环型的现代工业体系，大力推行新型工业化，塑造生态型工业城市特色，全面实现小康社会的发展目标。2019年制冷阀件行业受益于下半年上游空调行业为消化库存展开的促销，制冷阀件销量增速也由低迷走向回升，三类主要阀件保持加速增长。电子膨胀阀相较传统膨胀阀节能优势明显，推广空间大。电子膨胀阀主要用于调节供液量，通过电信号控制膨胀阀上的电压电流，与热力膨胀阀通过感受制冷剂蒸汽

2、的过热度调节流量，维持恒定过热度的原理不同。这种调节能够适应电子化趋势，对反应速度及调节精度的要求高，调节范围跨度也更广，热力膨胀阀等传统节流装置很难满足。同时，电子膨胀阀在减少热损失、缩短冻结时间上优势突出，未来将在高效节能领域发挥更为关键的作用。停机时膨胀阀全关，防止冷凝器高温液体流入蒸发器，造成再次启动时能量损失；开机前将膨胀阀全开通过精确控制，实现系统高低压侧平衡，轻载启动的同时减少停机中的热损失。制冷系统停机期间如果连通高低压测，冷凝器中常温高压液体将流入蒸发器，使蒸发器的温度压力升高，再次启动时损失能量；如果切断高低压侧，再次启动时压缩机带载也会增加能量损失。能够平衡负荷与冷量，防

3、止排气温度升高损害系统性能，提高冻结效率，冻结时间比热力膨胀阀缩短10%，减少压缩机能耗，节省电耗约6%。微通道换热器是制冷、暖空调的热交换元件，用以完成制冷与制热两种模式下的热量交换。相较于传统的翅片式换热器，具备以下节能优势：一是材质上实现铝代铜，采用多通路铝扁管，在防腐、延展、热交换效率及用料成本方面具备天然优势，例如铜管翅片式消耗原材料成本占总成本50%，多通路铝扁管仅为20%，；二是结构上采用波纹形翅片整体焊接，相较于传统换热器以钢管为主干外接翅片的结构更节省空间，换热效率更高，承压力更强；三是制冷剂充注量少，使得换热器风侧压降更小，有效提高热泵系统的能源转换效率和传热系数，蒙特利尔

4、议定书和京都议定书均要求在2030年前完成HCFC制冷剂对现有制冷剂替代，因此在低制冷剂充注上的独特优势使得微通道换热器也已经成为北美市场的主流换热器产品。2019年全球微通道市场规模为113亿美元，预计在未来五年内将有13%的年复合增长率，到2024年末达到207亿美元规模。制冷零部件下游主要是空调、冰箱行业。我国是全球空调冰箱最大的制造基地，产销量居世界首位，当下节能、变频、智能化的趋势深入发展，对制冷空调零部件及其下游行业带来了新的机遇与要求。制冷零部件需求由下游空调、冰箱等的产销量决定。目前我国空调与冰箱市场发展已较为成熟，近十年的产销规模在有限波动范围内保持较为稳定的增速，同时空调行

5、业受库存积压周期的影响明确，需求端放量不足反映在近五年的月度销量波动上。此外，我国空调等家电市场需求对房地产周期敏感度较高，2019下半年来地产基本面回暖将助力空调行业提振需求。我国空调的销量变动与商品房销售面积变动相关性强，基本吻合滞后商品房销售变动1年时间，2014-2017年我国新房配置需求拉动内销量比例达到30%-40%，空调行业的后地产周期属性显著。2018年以来随着地产宏观调控对新增住宅的影响，房屋竣工面积与商品住宅销售面积持续下行，同时房屋新开工面积呈上升趋势，未竣工住房面积不断累积。2019年中旬，房屋竣工增速开始由负转正并在第四季度有力回升至2017年增速水平，商品住宅的销售

6、数据也从7月份开始稳定复苏。持续近两年的新开工与竣工面积“剪刀差”收窄趋势清晰化，地产基本面回暖在短期内将通过竣工加速助力空调需求端释放增量。受疫情影响，2020年1-2月商品住宅销售面积累计同比减少39.2%，房屋新开工和竣工面积累计同比分别减少44.9%与22.9%。预计疫情影响不改变房地产中长期走势，疫情期后房地产市场回暖趋势不改，空调市场将因此受益。未来空调行业节能政策效果可对标已实施的冰箱相关政策。冰箱新能效标准自2016年推行以来，对变频冰箱的市占率产生了明显的提升作用，截止2019年底，变频冰箱市占率达到32.35%。随着消费者对于高能效产品的需求的不断提升，节能政策的相继落地有

7、望持续加速空调、冰箱产品的结构升级趋势，行业市场规模和渗透率增量潜力较大，对电子膨胀阀、微通道热换器等高端制冷零部件需求的提振也将有所显现。二、企业概况公司以负责任的方式为消费者提供符合法律规定与标准要求的产品。在提供产品的过程中，综合考虑其对消费者的影响，确保产品安全。积极与消费者沟通，向消费者公开产品安全风险评估结果，努力维护消费者合法权益。公司加大科技创新力度，持续推进产品升级，为行业提供先进适用的解决方案，为社会提供安全、可靠、优质的产品和服务。未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务全国。三、

8、项目投资分析概况牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，在区域一体化协同发展的大背景下，紧紧抓住供给侧结构性改革重大机遇，主动适应产业发展趋势，加快优势产业发展转型升级，提升示范引领产业发展协同发展的能力，使区域产业发展在更好地服务经济建设中实现提质增效。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资20109.83万元，其中：建设投资16029.85万元，占项目总投资的79.71%；建设期利息399.79万元，占项目总投资的1.99%；流动资金3680.19万元，占项目总投资的18.30%。项目正常经营年份每年营业收入36100.00万元，综合总成本费

9、用28076.00万元，税金及附加190.27万元，净利润5875.30万元，财务内部收益率22.59%，财务净现值7522.94万元，全部投资回收期5.77年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；

10、项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资16029.85万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计14148.25万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为6487.25万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概

11、算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为7217.54万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为443.46万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1444.15万元。（三）预备费本期项目预备费为437.45万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用6487.257217.54443.4614148.2589.38%1.1建筑工程费6487.256487.2540.98%1.2设备购置费7217.547217.5445.59%1.3安装工程费443.46443.462.80%2

12、固定资产其他费用844.37844.375.33%3预备费437.45437.452.76%3.1基本预备费275.20275.201.74%3.2涨价预备费162.25162.251.02%4建设期利息399.79399.792.53%5固定资产投资15829.86100.00%6固定资产投资合计15829.86100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款8158.90万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息399.79万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息399.7999.95299.841.1.1期初借款

13、余额4079.451.1.2当期借款8158.904079.454079.451.1.3当期应计利息399.7999.95299.841.1.4期末借款余额4079.458158.901.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）399.7999.95299.842债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）399.7999.95299.843.1建设期利息合计399.7999.95299.843.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行

14、正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为3680.19万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0016251.8917335.3521669.1921669.1921669.1921669.1921669.1921669.191.1应收账款0.007313.357

15、800.919751.149751.149751.149751.149751.149751.141.2存货0.005688.166067.387584.227584.227584.227584.227584.227584.221.2.1原辅材料0.001706.451820.222275.272275.272275.272275.272275.272275.271.2.2燃料动力0.0085.3291.01113.76113.76113.76113.76113.76113.761.2.3在产品0.002616.552790.993488.743488.743488.743488.743488.

16、743488.741.2.4产成品0.001279.841365.161706.451706.451706.451706.451706.451706.451.3现金0.001300.151386.831733.541733.541733.541733.541733.541733.541.4预付账款0.001950.232080.242600.302600.302600.302600.302600.302600.302流动负债0.0013491.7514391.2017989.0017989.0017989.0017989.0017989.0017989.002.1应付账款0.004857.03

17、5180.836476.046476.046476.046476.046476.046476.042.2预收账款0.008634.729210.3711512.9611512.9611512.9611512.9611512.9611512.963流动资金0.002760.142944.153680.193680.193680.193680.193680.193680.194流动资金增加0.002760.14184.01736.045铺底流动资金0.004875.575200.616500.766500.766500.766500.766500.766500.76八、项目总投资本期项目总投资包括

18、建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资20109.83万元，其中：建设投资16029.85万元，占项目总投资的79.71%；建设期利息399.79万元，占项目总投资的1.99%；流动资金3680.19万元，占项目总投资的18.30%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资20109.83万元，其中申请银行长期贷款8158.90万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算

19、期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入36100.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0027075.0028880.0036100.0036100.0036100.0036100.0036100.0036100.002增值税0.001311.861399.311

20、585.601585.601585.601585.601585.601585.602.1销项税0.003519.753754.404693.004693.004693.004693.004693.004693.002.2进项税0.002207.892355.093107.403107.403107.403107.403107.403107.403税金及附加0.00157.43167.92190.27190.27190.27190.27190.27190.273.1城市维护建设税0.0091.8397.95110.99110.99110.99110.99110.99110.993.2教育费附加0

21、.0039.3641.9847.5747.5747.5747.5747.5747.573.3地方教育附加0.0026.2427.9931.7131.7131.7131.7131.7131.71（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=1585.60万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等

22、。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用28076.00万元，其中：可变成本24065.31万元，固定成本4010.69万元。正常经营年份项目经营成本26790.99万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.0016983.8018116.0622645.0722645.0722645.0722645.0722645.0722645.072工资及

23、福利费0.001420.241420.241420.241420.241420.241420.241420.241420.243修理费0.00444.27444.27444.27444.27444.27444.27444.27444.274其他费用0.002281.412281.412281.412281.412281.412281.412281.412281.414.1其他制造费用0.00162.51162.51162.51162.51162.51162.51162.51162.514.2其他管理费用0.00186.09186.09186.09186.09186.09186.09186.09

24、186.094.3其他营业费用0.001932.811932.811932.811932.811932.811932.811932.811932.815经营成本0.0021129.7222261.9826790.9926790.9926790.9926790.9926790.9926790.996折旧费0.00873.22873.22873.22873.22873.22873.22873.22873.227摊销费0.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.008利息支出0.00399.79399.79399.79399.79399.79399.79399

25、.79399.799总成本费用0.0022414.7323546.9928076.0028076.0028076.0028076.0028076.0028076.009.1其中：固定成本0.004010.694010.694010.694010.694010.694010.694010.694010.699.2可变成本0.0018404.0419536.3024065.3124065.3124065.3124065.3124065.3124065.31固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值8168.867780.847392.8270

26、04.806616.786228.765840.745452.725064.704676.681.2当期折旧费388.02388.02388.02388.02388.02388.02388.02388.02388.02388.021.3净值7780.847392.827004.806616.786228.765840.745452.725064.704676.684288.662机器设备15年2.1原值7661.007175.806690.606205.405720.205235.004749.804264.603779.403294.202.2当期折旧费485.20485.20485.204

27、85.20485.20485.20485.20485.20485.20485.202.3净值7175.806690.606205.405720.205235.004749.804264.603779.403294.202809.003合计3.1原值15829.8614956.6414083.4213210.2012336.9811463.7610590.549717.328844.107970.883.2当期折旧费873.22873.22873.22873.22873.22873.22873.22873.22873.22873.223.3净值14956.6414083.4213210.2012

28、336.9811463.7610590.549717.328844.107970.887097.66无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.781.2当期摊销费12.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.001.3净值587.78575.78563.78551.78539.78527.78515.78503.78491.78479.782其他资产50年2.1原值2.2

29、当期摊销费2.3净值3合计3.1原值599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.78599.783.2当期摊销费12.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.0012.003.3净值587.78575.78563.78551.78539.78527.78515.78503.78491.78479.78（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加190.27万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政

30、策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=7833.73（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=7833.7325.00%=1958.43（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额7833.73万元，缴纳企业所得税1958.43万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=7833.73-1958.43=5875.30（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（F

31、IRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=22.59%。本期项目投资财务内部收益率22.59%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=7522.94（万元）。以上计算结果表明，财务净现值7522.94万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受

32、的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.77年。本期项目全部投资回收期5.77年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.0027075.0028880

33、.0036100.0036100.0036100.0036100.0036100.0036100.001.1营业收入0.000.0027075.0028880.0036100.0036100.0036100.0036100.0036100.0036100.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出8014.938014.9324047.2922613.9130477.4426981.2626981.2626981.2626981.2626981.262.1建设投资8014.938014.932.2流动资金0.002760.14184.013496.182.3经营成本0

34、.0021129.7222261.9826790.9926790.9926790.9926790.9926790.9926790.992.4税金及附加0.00157.43167.92190.27190.27190.27190.27190.27190.272.5维持运营投资3所得税前净现金流量-8014.93-8014.933027.716266.095622.569118.749118.749118.749118.749118.744累计所得税前净现金流量-8014.93-16029.86-13002.15-6736.06-1113.508005.2417123.9826242.7235361

35、.4644480.205调整所得税0.001507.091714.042547.992547.992547.992547.992547.992547.996所得税后净现金流量-8014.93-8014.931902.004974.823664.137160.317160.317160.317160.317160.317累计所得税后净现金流量-8014.93-16029.86-14127.86-9153.04-5488.911671.408831.7115992.0223152.3330312.64十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来

36、看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年

37、份利息备付率（ICR）为25.49。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为22.81。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额4079.458158.908158.908158.908158.908158.908158.908158.908158.901.2当期还本付息99.95699.63399.79399.79399.79399.79399.7