股指期货及其应用

1、股指期货及其应用,内容提要,什么是股指期货？,1,2,3,4,期货开户与交易简介,如何利用股指期货？,什么是期货？,一、什么是期货,举例一：（12月15日行情）,期货市场的多头和空头,多头 买进股指期货合约 1，开仓买进 2，平仓买进（与 原先的空头对冲）,空头 卖出股指期货合约 1，开仓卖出 2，平仓卖出（与 原先的空头对冲）,多头和空头,期货市场的开仓持仓平仓,开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。 【例】某投资者在某日上午开仓买进5月沪深300期货合约10手（张），成交价为3150点。下午，沪深300期货合约价格上涨至3160点时，该投资者卖出平仓

2、6手。成交后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果该投资者在报单时报的是卖出开仓6手，成交后的实际持仓就10手多头持仓和6手空头持仓。,认识期货交易,举例二：以1000万元投资股票和期货,股指期货仿真交易（做多）,股指期货仿真交易（做空）,期货和股票的相同之处,1.中国证监会统一监管,中国证监会,上海证券交易所,深圳证券交易所,投资者,证券公司,中国证监会,上海期货交易所,大连商品交易所,郑州商品交易所,中国金融交易所,期货公司,投资者,期货和股票的相同之处,2.交易原则相同：公开、公平、公正、诚实守信 3.交易方式相同：主要采用电子化交易 4.竞价方式基本相同：都采用规定时间段内集中双向

3、竞价方式。,期货和股票的相同之处,5.所用的术语也差不多，比如，都有开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌幅、交易量等 6.画出来的K线图也差不多一样。 7.大量的技术分析方法和分析指标在两者之间几乎可以无差别的被使用。,期货和股票的不同之处,1. 股票持有者是股东，按法律、法规制度的规定享有权利和义务。 期货合约的持有者，是按期货合约的规定，享有权利和义务。,期货和股票的不同之处,期货合约是什么？ 期货交易的标的。 包含若干标准化的条款。 按照到期月份不同区分为多个合约，如0712意味着07年12月份到期的合约。0801意味着08年1月份到期的合约。,期货和股票的不同之处,2.期货合约有到期日

4、,不可能永久持有 3.结算价、持仓量是期货中的特有概念,为什么要采用结算价？,期货和股票的不同之处,4.期货是T+0交易,股票是T+1交易 5.期货可以真正做空,股票的做空指的是融券(通过第三方) 6.期货有保证金机制 期货交易采用保证金方式 股票是全额交易(融资也是通过第三方),期货和股票的不同之处,7.涨跌停板幅度有差别 股票：5%，10% 期货：由于采用保证金制度，涨跌停板幅度比股票小。 商品期货：3%，4%，5%， 股指期货：10%（6%的熔断）,期货和股票的不同之处,8.期货有每日无负债结算制度 每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金

5、等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。,期货和股票的不同之处,9.期货有持仓限额制度和大户持仓报告制度 持仓限额：交易所规定会员或客户的最大单边持仓数量。 大户持仓报告制度：达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应于下一交易日收市前向交易所报告。,期货和股票的不同之处,10.期货有强行平仓和强制减仓制度 由保证金制度以及持仓限额制度衍生出来。 强行平仓、强制减仓制度风险控制的手段。,期货和股票的不同之处,强行平仓条件： 当客户剩余保证金小于零,并在规定时间内未能补足。会员结算准备金余额小于规定的最低限额，并在规定时间内未能补足。 持仓超过规定限额，并未能在规定

6、时限内平仓 因违规受到交易所强行平仓处罚 根据交易所的紧急措施应予强行平仓,期货和股票的不同之处,11.股票交易的手续费是同等期货交易金额的几十倍,二、什么是股指期货,股指期货合约,股指期货对股市的影响,市场有了股指期货之后，股市操作者的方式发生了变化。 对冲工具使得长期持股心态的稳定性大大提高； 选股的标准会发生潜移默化的变化，指数效应真正发挥作用； 市场有力人士希望影响市场，权重股受到特别关注； 期现套利者的出现使得股票的波动方式与以往有所不同。比如，到期现象的出现。,股指期货对股市的影响,从全球经验看：股指期货推出前后，有涨有跌，没有一定,三、期货开户与交易简介,1.开户流程,审核客户身

7、份以及相关材料,现场摄像、扫描客户资料,阅读并签署期货交易风险说明书,签署期货经纪合同及证监会要求签署的相关文件,2.出入金,个人客户出入金原则上以银期转账为主 ，非银期转账客户入金通过已登记的结算账户办理电汇。 法人客户入金原则上要求通过网上银行转入，也可以通过电汇(加急)，汇票(不能是背书转让的汇票)、转账支票存入，但必须是通过结算登记账户转入到对应的公司保证金账户内。 法人及个人(未办银期转账)客户出金 ：填写取款凭单 （法人客户需盖公章，个人客户需本人签字），传真到公司财务部，经结算部审核后，财务部通过网上银行及时转入到客户账户。,3.交易,交易编码指会员和客户进行期货交易的专用代码

8、一户一码：客户在交易所只有一个客户号,交易指令,股指期货交易包括-市价指令和限价指令。 与我国目前的商品期货交易相比，中金所交易指令增加了市价指令。 市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手,4.行情软件,永安期货目前提供文华财经、富远、投资通等三套期货行情系统供客户使用，客户可以根据需要到永安期货公司网站下载安装使用 . 网址: ,5.结算账单解读,完整的结算账单包括四个部分： 1、成交记录表. 2、平仓盈亏单. 3、持仓盈亏单. 4、资金清单.,最后交易日现金交割的计算,最后交易日，以交割结算价代替每日结算价。所有持按交割结算价进行盈亏清算后，所有持仓均为零。

9、沪深300指数期货交割结算价的产生：最后交易日标的指数（现货指数）最后2小时的算术平均价。 【例】最后交易日，交割结算价为3089.6点。某客户留存该合约1手隔日多单，昨日结算价为3067.4点。当日又在指数3087.6点卖出开仓1手，直至收盘未平仓。 交割清算 （3089.63067.4）3001（3087.6 3089.6） 30016060元 交易所将6060元划入该客户账号。该账号上所有该合约持仓全部清零。,四、如何利用股指期货,如何利用股指期货投机交易,预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）,预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利,如何利

10、用股指期货投机交易,关注权重股 到期日效应：指在股指期货到期日时，指数经常会出现价格异常波动，同时，交易量也会出现急剧放大的状况 （恒指期货成交量、持仓量总量图（2006年3月9日8月30日）,如何利用股指期货投机交易,如何利用股指期货日内短线,日内短线的特点,股指波动大，机会多 风险可控 资金利用率高 交易成本比较大,如何利用股指期货套期保值,投 资 者,1,买进套期保值（对冲价格上涨风险）,2,卖出套期保值（对冲价格下跌风险）,避免踏空 降低冲击成本 对冲在股票或股指期权上的风险 对冲融券卖空的风险,降低出货成本 维持控股地位 投资银行与股票包销商防范包销风险 对冲在股票或股指期权上的风险

11、,套期保值的方向,如何利用股指期货期现套利,股指期货交易产生后，等于是在原先的股票现货市场上衍生出了一个新的市场。尽管期货市场的价格走势以现货市场为蓝本，期价与现价之间具有高度的相关性，但作为一个独立市场，还是会有一些自己的特色或规律。两个市场之间，会时不时的产生一些偏差，这就给套利者创造了条件。 针对期指与现指之间不合理的关系进行套利 小麦现货价格元吨，期货市场小麦价格元吨，所以投资者可以在现货市场收小麦，注册成仓单卖到期货市场，去除各种成本还能有收益,仿真交易中0703合约与现指走势图,如何利用股指期货期现套利,仿真交易中的基差（0703现指）,如何利用股指期货期现套利,套利交易是机构大户

12、们的专利。 套利交易必须借助于程式交易（Program Trading）进行,如何利用股指期货期现套利,如何利用股指期货购买指数,沪深成分股是股市场的精选股票 不会选股的投资者 在倒价差市场结构当中还能享受换月收益,如何利用股指期货做空大盘指数,没有股指期货在下跌行情当中没有收益 在正价差市场还能享受换月收益,指数市盈率 图72 恒生指数与市盈率对照图 市盈率一直在5倍至25倍之间波动。一般而言，市盈率在20倍以上的时间维持很短，对应的指数点通常都是高位，指数下跌后带动市盈率降低，投资者若在市盈率10倍以下做多，20倍以上做空，通常都能获得较大的收益。,如何利用股指期货避免踏空风险,小李年刚毕业积蓄不多，但他认准了中国股市将迎来一波大牛市，所以他希望利用手头仅有的万元做多股，但没有股指期货不能有杠杆效应，所以只有去思考如何向亲戚朋友借钱放大杠杆了,如何利用股指期货对冲大盘下跌风险,某个投资者经