第十一章财务分析

1、第十一章 财务评价学习目标了解财务分析概念、目的和方法，掌握通过基本财务比率的计算及分析，评价企业偿债能力，营运能力，盈利能力，并掌握现金流量分析和综合财务能力分析，从而提升运用上述知识解决涉及企业财务评价方面实际问题的能力。本章重点及难点了解财务分析概念、目的和方法，掌握公司的财务分析方法及财务分析指标。掌握基本财务比率进行评价企业偿债能力，营运能力，盈利能力，了解现金流量分析的方法及其运用，掌握财务状况趋势分析和杜邦财务分析体系的方法。本章主要内容一、财务分析方法财务分析是以财务报告指标为依据，对企业财务状况和经营成果进行分析和评价的工作。财务分析的内容：偿债能力分析，营运能力分析，获利能

2、力分析，发展能力分析，综合能力分析。财务分析以会计核算资料为基础，通过一系列的财务指标，进行比较、分析和评价。财务分析技术方法有：比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。（一）比较分析法将两个或几个相同性质的指标，不同时期或不同单位的数据对比，以揭示差异或矛盾。（二）比率分析法比率分析法是通过计算经济指标比率，确定经济活动变动程度的方法。优点：能消除企业不同规模的影响，能把某些条件下不可比的指标变为可比指标，有利于分析。（三）因素分析法因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度。该方法出发点是，当若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各因素都无变化，

3、顺序确定每一因素单独变化所产生的影响。应用形式：应用于有消耗定额、数量、单价等存货的分析评价。计算方法：采用差额计算方法。二、企业主要财务指标分析（一）偿债能力分析偿债能力是指企业清偿债务的能力。1、短期偿债能力分析（1）流动比率流动比率=（2）速动比率速动比率=2、长期偿债能力分析（1）资产负债率资产负债率=（2）负债权益比率产权比率=该比率是企业资本结构稳健与否的标志。产权比率高，是高风险、高报酬的资本结构。是表明债权人投入的资金受到股东权益的保障程度。3.利息保障倍数利息保障倍数=企业的利息保障倍数至少应当大于1，否则就难以偿付债务及利息。国际上公认的利息保障倍数为3。（二）营运能力分析

4、是指企业的资产运用或管理效率，表明管理人员经营管理、运用资金的能力。1.流动资产周转率。是销售收入与全部流动资产的平均余额的比率。流动资产周转率=流动资产周转天数=销售收入净额/平均流动资产总额周转速度越快，表明流动资产利用效果越好，而且能相对节约流动资产占用，增强企业盈利能力。2.营运资金周转率。是指一定销售收入净额同平均营运资金的比率。营运资金周转率=该指标反映营运资金的运用效率。周转越快，营运资金利用效率越强。3.应收账款周转率应收账款周转率=销售收入/平均应收账款应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。4.存货周转率存货周转率=销售成本/平均存货该指标越高，表明资产

5、由于顺畅而具有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度快，存货占用水平低。（三）盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力，是企业财务能力的集中体现。1.总资产报酬率总资产报酬率=利润总额/平均资产总额该比率越高，说明企业的经营活动越有效率。2.净资产报酬率净资产收益率=净利润/平均净资产净资产收益越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。3.营业利润率营业利润率=营业利润/营业收入净额该指标越高，说明企业主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。三、企业财务状况综合评价（一）杜邦财务分析体系由美国杜邦公司创造并得到成功运用而得名。杜邦系统

6、反映了以下几种主要的财务比率关系：（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数的关系股东权益报酬率=资产报酬权益乘数（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系资产报酬率=销售净利率总资产周转率（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系销售净利率=净利润销售收入（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系总资产周转率=销售收入资产总额在上述公式中，“资产报酬率=销售净利率总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。杜邦系统在揭示上述几种关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示企业的财务状况以及这个系统内部各个因素之间的相互关系。（二）财务比率综合评分法在20世

7、纪初，由亚历山大.沃尔提出的，又称沃尔评分法。综合评分法的基本工作程序为：（1）选定评价企业财务状况的财务指标原则是：全面性。要求有偿债能力、营运能力、盈利能力等各种财务指标均包括其中。代表性。选择的指标能够说明问题的重要指标。方向一致性。当财务指标增大时，说明财务状况改善。（2）依据财务指标的重要性，赋予其评分值，各项指标的评分值之和为100分。（3）确定各项指标的标准值，即达到理想状态的数值。（4）计算企业各项财务指标的本期实际值。（5）计算企业各项财务指标的关系比率。关系比率=实际值标准值（6）计算各项财务指标的实际得分。某项指标实际得分=该指标关系比率该指标评分值（7）计算企业综合得分

8、。综合得分=各单项指标实际得分（8）评价财务状况，得出评价结论。（三）现金流量分析分析现金流量，可以进一步考察和评价企业的偿还能力、支付能力、盈利能力和获取现金能力。1、现金流量评价的意义（1）评价现金流量是考察企业支付能力的需要。（2）评价现金流量是揭示企业收益质量的需要。（3）评价现金流量是预测企业价值的需要。2、现金支付能力分析。（1）债务支付能力比率现金流动负债比率=到期债务偿还比率=（2）现金股利支付能力比率a.每股现金流量。反映从每股经营现金净流量的角度衡量企业现金股利支付能力。每股现金流量=上述指标越大，说明企业支付现金股利的能力越强。b.现金股利保障倍数。反映经营现金净流量与现

9、金股利相对关系的角度衡量企业现金股利支付能力。现金股利保障倍数=上述指标越大，说明企业支付现金股利的能力越强。具体应结合行业平均水平以及企业的举债能力等进行分析。四、上市公司财务评价（一）每股收益每股收益，是指公司一定时间的净收益与期末普通股股数之比。每股收益=该比率越高，表明公司的获利水平愈高，投资者可望从公司获取的股利收益越大，进而说明公司股票的投资价值越大。（二）每股股利每股股利=该比率越高，表明公司的净利润的对外分配情况。（三）市盈率市盈率=该比率的高低，表明投资者对公司股票的投资收益与投资风险的预期。（四）股票获利率股票获利率=该比率是衡量股票投资价值的指标，即股票购买者在股票上每投

10、入100元，所能获得的收益。（五）每股净资产每股净资产，是期末净资产与期末普通股股数的比率。每股净资产=该比率是反映发行在外的普通股的每股账面权益额，用于说明公司股票的现实财富含量。练习题一单选题 1.在计算速动比率时,要从流动资产中扣除存货部分,其原因在于在流动资产中( )。A.存货价值变动较大 B.存货质量难以保证C.存货变现能力最低 D.存货数量不易确定2.以下各项中( )可提高企业的已获利息倍数。A.用抵押借款购买厂房 B.支付现金股利C.所得税率降低 D.成本下降,增加利润3.某公司年末的部分数据为:流动负债60万,速动经率2.5,流动比率3,年内销售成本为50万,则年内存货周转次数

11、为( )。A.1.2次 B.2.4次 C.1.67次 D.无法计算4.企业增加速动资产，一般会（ ）。A.降低企业的机会成本 B.提高企业的机会成本 C.增加企业的财务风险 D.提高流动资产的收益率 5.已获利息倍数不仅反映了企业获利能力,而且反映了( )。A.总偿债能力 B.短期偿债能力 C.长期偿债能力 D.经营能力6.较高的的现金比率一方面会使企业资产的流动性较强;另一方面也会带来( )。A.存货购进的减少 B.销售机会的丧失 C.利息的增加 D.机会成本的增加7.欲使企业具有正常的债务偿付,则( )。A. 必须使已获利息倍数小于1 B.必须使资产负债率大于1C.必须使已获利息倍数大于1

12、 D.必须使资产负债率小于18.甲公司年初流动比率2.2,速动比率1,当年期末流动比率2.5,速动比率0.8,下列各项中( )可以解释年初与年末之差异。A.相对于现金销售,赊销增加 B.当年存货增加C.应付账款增加 D.应收账款回收速度快9.在全部资本利润率高于借款利息率时,( )希望资产负债率越高越好。A.债权人 B.经营者 C.职工 D.股东10.在计算速动比率时,要把存货从流动资产中剔除的原因,不包括( )。A. 可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况 B. 部分存货已抵押给债权人C. 可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题 D. 存货可能采用不同的计价方法二多项选择题1.应收账

13、款周转率有时不能说明应收账款正常收回时间的长短,其原因有( )。A. 销售的季节性变动很大 B. 大量使用现销而非赊销C. 大量使用赊销而非现销 D. 年底前大力促销和收缩商业信用2.一般情况下,影响流动比率的主要因素有( )。A.营业周期 B.存货周转速度 C.应收账款数额 D.流动负债数额3.为了了解企业财务状况的发展趋势,应当使用( )的方法。A.多期比较分析 B.标准比率分析 C.结构百分比分析 D.定基百分比分析4.能够分析企业长期偿债能力的指标有( )。A.已获利息倍数 B.有利净值债务率C.产权比率 D.资产负债率5.过高的流动比率必造成( )。A.机会成本增加 B.筹资成本上升

14、 C.获利能力提高 D.获力能力降低 E.筹资成本下降6.如果某企业某年的销售利润率为2%,而销售主营业务利润率为-10%,那么其采用办法可能是( )。A.增加营业外收入 B.增加投资收益 C.增加销售收入 D.增加财政补贴 E.增加其它业务利润7.从一般原则上讲,影响每股盈余指标高低的因素有( )。A.企业采取的股利政策 B.企业购回的普通股股数C.优先股股息 D.所得税率 E.每股股利三. 判断题1应收账款周转率，是用来估计应收账款流动速度和管理效率的，一般认为周转率越高越好。 ( )2.流动比率越高,表明企业财务状况越好。 ( )3.存货周转率越高,表示存货管理的实绩越好。 ( )4.某

15、企业1994年销售收入为37500万元,其中赊销部分占40%,期初和期末应收账余额均为1250万元,则企业1994年应收账款周转次数为18次。 ( )5每股收益是净利与流通股数的比值,流通股数是企业发行在外的股份平均数,净利润是指交纳所得税后的净利。 ( )6.资产负债率中的资产应扣除累计折旧,负债也应扣除短期负债。 ( )7.在对应收账款的变现能力作出估计时,可运用应收账款周转率、平均收账期间等指标作为衡量标准。 ( )8.企业偿债能力的精确表述是:企业偿还全部到期债务的现金保证程度。 ( )9.每股收益不反映股票所含有的风险。 ( )10.市盈率可以用来估计股票的投资报酬和风险,该指标越高

16、，表明其风险越大,该企业具有良好的前景。 ( )四计算及分析题1某公司当年年末的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目数字可能需利用表中的其他数据及补充资料计算得出。资产负债及所有者权益货币资金5 000应付账款？应收账款净额？应交税额5 000存货？长期负债？固定资产净值58 800实收资本60 000未分配利润？总计86 400总计？补充资料：1.年末流动比率1.52.产权比率0.83.以销售额和年末存货计算的存货周转率15次4.以销货成本和年末存货计算的存货周转率10.5次5.本年毛利（销售额减去销货成本）63 000元要求：（1）计算存货账户余额（2）计算应付账

17、款账户余额（3）计算未分配利润账户余额2某公司2007年度简化的资产负债表如下：资产负债表公司 2007年12月31日 单位：万元资产金额负债及所有者权益金额货币资金50应付账款100应收账款长期负债存货实收资本100固定资产留存收益100资产合计负债及所有者权益合计其他有关资料如下：（1）长期负债与所有者权益之比 0.5（2）销售毛利率 10%（3）存货周转率（存货按年末数计算） 9次（4）平均收现期（应收账款按年末数计算）18天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算） 2.5次要求：利用上述资料，填充公司资产负债表的空白部分（写出计算过程）。3某企业2001年销售收入为元，毛利率为52%，

18、赊销比例为80%，净利润率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额为10000元，期初应收账款余额12000元，期末应收账款余额为8000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占总资产的27%，负债比例为37.5%，该公司只发行普通股一种，流通在外的股数为5000股，每股市价25元，该公司期末无待摊费用。要求：（1）计算应收账款周转率（2）资产净利率4.某公司近三年主要财务数据和财务比率如下页表所示。假设该公司没有营业外收支和投资收入，所得税不变，要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因。（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益变化的原因。（3）假如你是该公司的财

19、务经理，在2008年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。五简答题1公司会如何修饰流动比率？2为什么有的公司损益表上利润很大，但在现金流量表上全部现金净流量却为负数？某公司近三年主要财务数据和财务比率项 目2005年2006年2007年销售额（万元）4 0004 3003 800总资产（万元）1 4301 5601 695普通股（万元）100100100保留盈余（万元）500550550所有者权益合计600650650流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率8.07.55.5债务/所有者权益1.381.41.61长期债务/所有者权益0.50.460.46销售毛

20、利率20%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%总资产周转率2.82.762.24总资产净利率21%13%6%练习题参考答案一单选题 1.C 2.D 3.C 4.B 5.C 6.D 7.C 8.B 9.D 10.D 二多项选择题1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.AD 6.ABDE 7.BCD三判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四计算及分析题1解： （1） 销售收入-销货成本=63000 （销售收入-销货成本）/存货=15-10.5=4.5存货=630004.5=14000（2）应收账款净额=86400-58800-1400

21、0-5000=8600流动负债=（5000+8600+14000）/1.5=27600/1.5=18400应付账款=流动负债-应交税金=18400-500=13400（3）产权比率=负债/所有者权益=0.8所有者权益=86400-负债总额=86400-0.8所有者权益资产总额+负债总额=86400所有者权益=48000未分配利润=48000-60000=-120002解：所有者权益=100+100=200 长期负债=2000.5=100负债及所有者权益合计200+100+100=400 资产合计=负债及所有者权益合计=400销售收入=2.5400=1000 应收账款=1000（36018）=5

22、0（1000-销售成本）/销售成本=10%，所以销售成本=900存货=900/9=100固定资产=400-50-50-100=2003解：（1）赊销额=80%=元 净利润=16%=20000元销货成本=-52%=60000元应收账款周转率=/（+8000）2=10次（2）存货周转率=60000/（1000+期末存货）2=5，因此期末存货=14000元存货/流动负债=2.16-1.6=0.56，期末流动负债为25000元，期末流动资产=250002.16=54000元，资产总额等于5400027%=元资产净利率=20000/=10%。4解：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因为总资产周转率和销售净利率都在下降；总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率在下降；销售净利率下降的原因是销售