《财务管理Week》PPT幻灯片

1、三、项目投资实例分析 （一）固定资产更新重置（旧设备可继续使用） 互斥方案,5.2 项目投资管理,继续使用旧设备,采用新设备，卖出旧设备,例：某设备原价8万，已使用5年，还可使用5年，无残值。已提折旧4万，当年收入10万，付显营运成本6万，新设备买价12万，收入16万，付现营运成本8万，残值2万，可使用5年。旧设备卖出可得2万。（i=6%T=33%）,5.2 项目投资管理,方案1：继续使用旧设备 年营运现金净流量=（年收入付现营运成本折旧）（1T）+折旧 =（10 6 0.8） （1 33%）+0.8 =2.9440(万元) NPV=2.944 (P/A,6%,5) 0=1.24(万元),5.

2、2 项目投资管理,方案2:购买新设备,5.2 项目投资管理,0,1,2,3,4,5,12万,2万,2万,2万33%,固定资产处置时: (1)实得收入预计残值(帐面剩余成本) 利润增加,所得税增加 现金流出 (2)实得收入预计残值 利润减少,所得税减少 现金流入 (3)实得收入=预计残值 不考虑税金,5.2 项目投资管理,年营运现金净流量=(年收入付现营运成本折旧) (1T)+折旧 =(16 8 2) (1 33%)+2 =6.02(万元) NPV=6.02(P/A,6%,5)+2(P/F,6%,5)+2+233% 12 =1.751(万元),5.2 项目投资管理,(二)不同生命期设备的选择 例

3、,5.2 项目投资管理,A,B,-500,-600,-120,-100,-100,-100,-100,-120,-120,0,1,2,3,4,i=10%,(1)约当年均成本法：使用期不同，比较平均成本 A的成本总现值=500+120（P/A，10%，3） =798.42 B的成本总现值=600+100(P/A,10%,4) =916.99 A的约当年均成本=798.42(P/A,10%,3)=321.05 B的约当年均成本=916.99(P/A,10%,4)=289.28,5.2 项目投资管理,(2)循环匹配法:使用期一样,比较总成本 取A、B使用年限最小公倍数12 A 12年的总成本=218

4、8 B 12年的总成本=1971,5.2 项目投资管理,(三)资本限额决策 使用NPV法的步骤： 第一步，计算所有项目的NPV，并列出每个项目的初始投资额 第二步，接受所有NPV 0的项目。如果资本限额能满足所有可接受的项目，决策完成。 第三步，如果资本限额不能满足所有NPV0的项目，对第二步修正。（限额内组合） 第四步，接受NPV合计数最大的投资组合。,5.2 项目投资管理,假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，有关原始投资额、NPV如表所示。,5.2 项目投资管理,（1）企业投资总额不受限制，应如何安排投资方案？ （2）企业投资总额限制在200万元、300万元、400万元、4

5、50万元、500万元、600万元、700万元、800万元、900万元时，应该如何安排投资？,5.2 项目投资管理,（1）由于总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序安排投资，所以最优投资组合为： A+C+B+E+D,5.2 项目投资管理,（四）投资时机选择 某林业公司有一片经济林准备采伐并加工成木材出售，该经济林的树木将随着时间的推移而更加茂密，也就是单位面积的经济价值会逐渐提高。根据预测，每年每亩树木的销售收入将提高20%，但是采伐的付现成本每年也将增加10%。按照公司的计划安排，可以现在采伐或3年后再采伐。无论哪种方案，树林都可供采伐4年，需要购置的采伐及加工设备的初始成本都为100万元，

6、直线法折旧4年，无残值，,5.2 项目投资管理,因此，公司要做出的决策是现在采伐还是3年以后采伐。有关资料如下表,5.2 项目投资管理,1、计算现在采伐的营业现金净流量,5.2 项目投资管理,2、画出现在采伐的现金流量图 3、计算现在采伐的NPV,5.2 项目投资管理,1、计算3年后采伐的营业现金流量（以第4年年初为起点）,5.2 项目投资管理,2、根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量画出现金流量图 3、计算3年后采伐的NPV,5.2 项目投资管理,1、有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为0年，生命期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内含

7、报酬率为（） A.8.23% B.8.77% c.7.77% D.7.68%,课堂练习,课堂练习,2、你正分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。该资产折旧期为5年。 （1）假设所得税税率为40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。 （2）假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。,J商业区需要一些新的混凝土搅拌机卡车。现已接到几个投标，并已确切地评估了这些不同卡车的性能特征。 甲公司的卡车每辆售价74000元，但它有顶尖的技术设备。卡车寿命为8年，但在第5年应重装发动机。在头4年维修费每年预期为2000元，第5年维修费和重装成本为13000元

8、，在后3年中，维修费预期每年4000元。第8年末，卡车预计残值为9000元。,项目投资作业（一）,乙公司的卡车每辆售价59000元，但其维修费用贵。第一年维修费用为3000元，此后直至第8年，每年维修费以1500元递增。在第4年，发动机要重装，使当年除维修费外还要多支出15000元。第8年末卡车预计残值为5000元。,丙公司的卡车每辆售价44000元。头4年的维修费是：第1年预期为4000元，接下来3年每年以1000元递增。但卡车只有4年寿命，到时可以以旧换新。新车售价为52000元，旧车交易价格为15000元。在第5年到第8年期间，第二辆卡车第5年维修费预期为5000元。此后每年以1000元递增，在第8年年末，第二辆卡车预期残值为18000元。 如果J商业区的资金成本为8%，它会接受哪种卡车？（因为商业区免税，故不考虑纳税。）,马里奥兄弟是一家游戏开发商，现正为一新冒险游戏作项目投资决策