第九章货币供给

1、金融学教学课件,第九章,第一节,第二节,第三节,第四节,第五节,货币供给,货币的计量,存款创造,货币供给的模型分析,西方当代货币供给理论,货币控制,第一节,货币的计量,一、有关货币外延的争议,1,窄口径的货币供给量,M,1,M,1,C + D,2,宽口径的货币供给量,M,2,M,2,C + D + T,3,流动性口径的货币供给量,M,3,M,3,M,1,i,A,i,0,i,1,金融学货币供给,2,第一节,货币的计量,二、货币当局的做法,各国政府采用一种折中的做法：同时公布几种,口径各不相同的货币。这就是著名的“货币的,定义体系,金融学货币供给,3,第一节,货币的计量,二、货币当局的做法,一）美

2、国联邦储备委员会的货币供给口径,Debt,L,M,3,M,2,M,l,金融学货币供给,4,美国联邦储备委员会的货币供给口径,M,l,财政部、联邦储备银行和各存款机构金库之外的通货,非银行发行的旅行支票,各商业银行吸收的各种活期存款,包括各存款机构、美国,政府、外国政府和官方机构的活期存款,存在各存款机构和信用股金提款账户内的,N0W,账户,ATS,账,户上的可开支票存款以及储备机构的活期存款,金融学货币供给,5,美国联邦储备委员会的货币供给口径,M,2,M,1,所有商业银行发行的隔夜回购协议存款,及合同规定的更,长时间的存款,和美国银行海外分支机构对美国居民开办,的隔夜欧洲美元存款,储蓄存款,

3、小额储户的定期存款,指,10,万美元以下的定期存款,货币市场存款账户存款,货币市场互助基金中纳税和免税账户上的存款,金融学货币供给,6,美国联邦储备委员会的货币供给口径,M,3,M,2,大额存户的定期存款,10,万美元以上,商业银行的储蓄机构发行的定期回购协议负债,由美国居民持有的美国银行海外机构的欧洲美元,定期存款,在英国、加拿大的所有海外机构的存款以及货币,互助基金中存款机构的纳税和免税账户上的存款,金融学货币供给,7,美国联邦储备委员会的货币供给口径,L,M3,非银行的社会公众持有的美国储蓄债券、短期国库券,商业票据和银行承兑票据,货币市场互助基金中上述资产的净额,Debt,国内非金融机

4、构持有的美国联邦政府、州和地方政,府债务私人机构在信贷市场上筹措的债务,私人债务包,括法人债券、抵押债券、消费信用,包括银行贷款,其它,银行贷款、商业票据、银行承兑票据和其它债务工具,金融学货币供给,8,第一节,货币的计量,二、货币当局的做法,二）中国人民银行的货币供给口径,中国人民银行货币供给量统计方法,M,0,流通中的现金,M,1,M,0,活期存款狭义货币,M,2,M,1,定期存款储蓄存款广义货币,M,2,M,1,准货币,金融学货币供给,9,第二节,存款创造,一、法定存款准备金制度,银行必须将存款中的一部分控制在手中以应对,存款户的随时提款。这部分存款就叫做存款准,备金，这部分存款的数量与

5、存款总量的比值就,叫做存款准备金率,法定存款准备金与法定存款准备金率,超额存款准备金与超额存款准备金率,金融学货币供给,10,存款,准备金,库存现金,商业银行在,央行存款,法定准备金,存款总额法定存款准备金率,超额,准备金,金融学货币供给,11,第二节,存款创造,二、原始存款与派生存款,原始存款：指存款户以现金或中央银行支票方,式存入银行体系的直接存款,派生存款：指银行体系在原始存款的基础上通,过贷款、支票、贴现以及投资而衍生出来的间,接存款,金融学货币供给,12,第二节,存款创造,三、存款货币创造,存款货币的创造需具备两个条件,部分准备金制度,非现金结算制度（转账结算,金融学货币供给,13,

6、第二节,存款创造,三、存款货币创造,一）存款货币创造：一种最简单的情形,几个简化的假设,银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行构成,银行法定存款准备金率为,10% (r,d,10,不持有超额准备金,E=0,C=0,没有现金从银行中漏出,银行中只有支票存款，没有非支票存款,T=0,金融学货币供给,14,商业银行甲,资,产,存,存款准备金,10,贷款,90,款,负,债,现金存款,100,原,始,存,款,创,商业银行乙,造,资,产,负,债,的,存款准备金,9,现金存款,90,基,贷款,81,本,过,商业银行丙,程,资,产,负,债,存款准备金,贷款,8.1,72.9,现金存款,81,派,生,存,款,

7、银行名称,甲,原始存款,100,派生存款,0,法定准备金,10,贷款,90,乙,丙,0,0,90,81,9,8.1,81,72.9,丁,银行系统合计,0,100,72.9,900,7.29,100,65.61,900,存款货币创造,存款总额,D,100,100,1,10,100,1,10,100,1,10,1,100,10,1000,元,2,3,金融学货币供给,17,存款货币创造,1,D,D,1,D,1,k,r,d,D,存款总额,D,1,原始存款,r,d,法定存款准备金率,k,存款乘数,金融学货币供给,18,第二节,存款创造,三、存款货币创造,二）存款货币创造：复杂的情形,超额准备金0,现金漏

8、损0,定期存款0,金融学货币供给,19,1,假设银行有超额准备金,银行,名称,原始,存款,派生,存款,法定准备金,10,超额准备金,5,贷款,甲,乙,丙,丁,银行系,统合计,100,0,0,0,0,85,72.25,61.4125,10,8.5,7.225,6.14125,5,4.25,3.6125,3.070625,85,72.25,61.4125,52.200625,100,566.667,66.667,33.333,566.667,20,金融学货币供给,1,假设银行有超额准备金（E=eD,当银行有超额准备金时,存款创造乘数为,1,k,r,d,e,存款总额为,1,D,D,1,r,d,e,金

9、融学货币供给,21,2,假设银行贷款有现金漏出（C=cD,当银行贷款有现金漏出时,存款创造乘数为,1,k,r,d,e,c,存款总额为,1,D,D,1,r,d,e,c,金融学货币供给,22,3,假设银行有定期存款（T=tD,银行有定期存款，需要按照定期存款法定,存款准备金率留出法定存款准备金，其余,1,存款创造乘数为,k,r,d,e,c,r,t,t,1,存款总额为,D,D,1,r,d,e,c,r,t,t,金融学货币供给,23,的定期存款再贷放出去,第三节,货币供给的模型分析,当代货币供给模型的核心思想是，一国一,定时点上的货币总供给等于基础货币与货,币乘数的乘积,M,m,B,金融学货币供给,24

10、,第三节,货币供给的模型分析,一、基础货币与货币乘数,基础货币又称货币基础或高能货币，即流通中,的现金和银行准备金的总和。其中，银行准备,金包括两部分：法定准备金和超额准备金,B,C,R,货币乘数，即货币扩张倍数,M,m,B,25,金融学货币供给,基础货币,B=C+R,M,货币乘数,m,B,货币供给量,M=m,B,金融学货币供给,26,第三节,货币供给的模型分析,二、货币,M,1,的供给模型,一）简单的货币供给模型：仅含有活期存款,1,T=tD=0；,2,C=cD=0；,3,E=eD=0,1,M,C,D,D,k,D,1,D,1,m,11,R,r,d,简单货币供给模型的政策含义十分明确，即中央银

11、,行能够对货币供给实行完全控制,金融学货币供给,27,第三节,货币供给的模型分析,二、货币,M,1,的供给模型,扩展一：含有通货,C,与活期存款,D,货币供给模型,M,1,C,D,c,D,D,1,c,m,12,B,C,R,c,D,r,d,D,r,d,c,1,c,M,1,m,12,B,B,r,d,c,金融学货币供给,28,第三节,货币供给的模型分析,二、货币,M,1,的供给模型,扩展二：含有定期存款,T,的货币供给模型,M,1,C,D,m,13,B,C,R,c,D,D,1,c,c,D,r,d,D,r,t,t,D,r,d,c,r,t,t,1,c,M,1,m,13,B,B,r,d,c,r,t,t,金

12、融学货币供给,29,第三节,货币供给的模型分析,二、货币,M,1,的供给模型,扩展三：含有超额准备金,E,的货币供给模型（通用,M,1,C,D,m,14,B,C,R,c,D,D,1,c,c,D,r,d,D,r,t,t,D,e,D,r,d,c,r,t,t,e,1,c,M,1,m,14,B,B,r,d,c,r,t,t,e,金融学货币供给,30,第三节,货币供给的模型分析,三、货币,M,2,的供给模型,M,2,C,D,T,m,2,B,C,R,c,D,D,t,D,1,c,t,c,D,r,d,D,r,t,t,D,e,D,r,d,c,r,t,t,e,1,c,t,M,2,m,2,B,B,r,d,c,r,t,

13、t,e,金融学货币供给,31,第四节,西方当代货币供给理论,18,世纪的信用创造说：信用创造货币,1810-1840,年，英国“通货主义学派”与“银行,主义学派”的“通货论争”为货币供给理论的最,终形成创造了条件,20,世纪,20,年代，菲利普斯,C.A.Phillips,第一,次使用了“原始存款”和“派生存款”这两个重,要概念，它为现代货币供给理论提供了理论雏,形,1952,年，米德,J.E.Meade,运用货币供给方程,系统研究货币供给量和银行系统，标志着现代货,币供给理论的形成,金融学货币供给,32,第四节,西方当代货币供给理论,一、弗里德曼施瓦茨货币供给模型,1963,年,1867,1

14、960,年美国货币史,M,C,D,H,C,R,金融学货币供给,33,弗里德曼,施瓦茨货币供给模型,D,D,D,D,1,1,C,D,R,C,R,C,m,D,R,D,D,C,R,1,R,C,R,C,D,D,1,R,C,M,m,H,H,D,D,R,C,金融学货币供给,34,第四节,西方当代货币供给理论,二、卡甘货币供给模型,1965,年,1875,1960,年美国货币存量变化的决,定及其影响，美国著名经济学家菲利普卡,甘,Phillip Cagan,提出了自己的货币供给,模型,H,M,C,R,C,R,M,D,M,D,金融学货币供给,35,第四节,西方当代货币供给理论,二、卡甘货币供给模型,与弗里德曼

15、施瓦茨模型的相似性,首先，两种模型都是在对美国货币史进行实证研究,的基础上提出的,其次，两种模型中的货币定义完全相同,最后，两种模型所得出的主要结论基本相同,有人将三人的研究合在一起，统称为“弗里德,曼施瓦茨卡甘分析,金融学货币供给,36,第四节,西方当代货币供给理论,三、乔顿货币供给模型,弗里德曼施瓦茨货币供给模型和卡甘货币供,给模型存在两点不足：一是经济变量关系繁杂,学术味浓而不易为一般人所理解；二是所考察,的货币为广义货币,M,2,金融学货币供给,37,第四节,西方当代货币供给理论,三、乔顿货币供给模型,1,c,M,1,m,1,B,B,r,d,c,r,t,t,e,9.32,1,c,t,M

16、,2,m,2,B,B,r,d,c,r,t,t,e,金融学货币供给,9.34,38,第五节,货币控制,M,m,B,货币供给模型表明，一个社会一定时期的,货币总供给量主要决定于两个因素：基础,货币和货币乘数。因此，所谓货币的控制,也就是基础货币的控制和货币乘数的控制,金融学货币供给,39,第五节,货币控制,一、基础货币的控制,基础货币包括流通中的现金和银行准备金两部,分，因此，基础货币实际上是中央银行的负债,金融学货币供给,40,中央银行资产负债表,资,A1,证券,A2,贴现和放款,A3,财政借款或透支,产,负,债,L1,现金（包括通货和库存现金,L2,银行存款,L3,财政存款,A4,黄金、外汇和

17、特别提款权,A5,在途资金,A6,其它资产,L4,其它负债,L5,自有资本,金融学货币供给,41,中央银行资产和负债项目对基础货币的影响,资产或负债,变动方向,A1,证券,A2,贴现和放款,A3,财政借款或透支,A4,黄金、外汇和特别提款权,A5,在途资金,基础货币的,变动方向,A6,其它资产,L3,财政存款,L4,其它负债,L5,自有资本,金融学货币供给,42,第五节,货币控制,一、基础货币的控制,中央银行调整其资产或负债的最常用的手法就是“三,大法宝”：公开市场操作、法定准备金政策和再贴现,政策,中央银行并不能完全自由地调控影响基础货币的,9,大因,素,总而言之，中央银行是在权衡各种因素的

18、基础上部分,有效地实现对基础货币的控制的,金融学货币供给,43,第五节,货币控制,二、货币乘数的控制,1,c,m,1,r,d,c,r,t,t,e,1,c,t,m,2,r,d,c,r,t,t,e,影响货币乘数的因素,活期存款法定准备金率,r,d,定期存款法定准备金率,r,t,定期存款比率,t,超额准备金比率,e,通货比率,k,金融学货币供给,44,第五节,货币控制,二、货币乘数的控制,一）活期存款的法定准备金率,r,d,m,14,1,c,2,r,d,r,d,r,t,t,e,c,m,2,1,c,t,2,r,d,r,d,r,t,t,e,c,金融学货币供给,45,第五节,货币控制,二、货币乘数的控制,

19、二）定期存款的法定准备金率,r,t,m,14,1,c,t,2,r,d,r,t,t,e,c,r,t,m,2,1,c,t,t,2,r,d,r,t,t,e,c,r,t,金融学货币供给,46,在实际应用中人们往往将活期存款的法定准备金,率,r,d,和定期存款的法定准备金率,r,t,合称为法定准,备金率,r,法定存款准备率主要取决于三个方面的因素,1,中央银行的货币政策意向,2,商业银行的存款负债结构,3,商业银行的规模与位置,金融学货币供给,47,第五节,货币控制,二、货币乘数的控制,三）定期存款占活期存款的比率,t,1,c,r,t,m,14,2,t,r,d,r,t,t,e,c,m,2,t,e,c,1,r,