第一章货币与信用.ppt

1、第一章 货币与信用,货币的功能,交易媒介和价值标准 货币的基本功能，“买”和“卖”有了分开的可能性,货币的功能,价值储藏 先获得货币，以后再购买商品 储藏货币相对于储藏商品而言更方便和安全,货币的功能,支付手段 货币与商品交换的脱离,商品,货币,商品,货币,货币,货币,货币,货币的功能：讨论,储藏手段、支付手段和“金融” 把具体的商品用抽象的货币“储藏”起来 把资源（支配权）的交换和商品的交换分离开来 资源跨期配置的顺畅进行 “货币商品货币”和“货币拜物教”,货币的类型,实物货币：普遍能接受的东西，勉强可以作为货币 金属货币 贵金属货币（金银），可以自发流动 贱金属货币（铜），往往依赖于国家权

2、威，不足值,货币的类型,代用货币 本身不足值甚至没有价值 本质上就是承诺可兑换贵金属的票据，如早期的银行券 在金、银本位制下流通的纸币就是代用货币 需要准备金，不一定足额，但不能差距太大 限制了流通货币数量,I have nothing in the world but a million pound note.,货币的类型,信用货币（法币） 演变逻辑 金属货币磨损后，本来就会成色不足，其购买力往往需要国家规定和认可，最终就是国家的认可来保证了它的购买力 代用货币演变过程中，准备也逐渐从足额变成了不足额 不能兑换，无贵金属做为准备 需要政府发行并规定流通，政府可以权衡数量 实质上仍然是有“准备

3、”的，准备可以是本国的国债、外汇，甚至是本国的商品实物,货币类型的额外概念,主币和辅币 在金属货币和代用货币时代，主币由贵金属制造，（基本）足值，可将金银代由国家铸造，无限法偿 辅币由贱金属制造，不足值，国家铸造，差额为财政收入，有限法偿 在信用货币时代，主币和辅币均不足值，一般均可无限法偿，也有规定有限法偿的；某些国家仍有发行机构差异,货币本位制：银本位,银本位制 一定重量和成色的白银为本位货币，无限清偿，强制流通 银币可以无限制自由铸造和熔化 银币和白银之间可以固定价格自由买卖，政府和金融机构无限制地卖出和买入 白银和银币自由输入和输出 银币和其他货币根据平价自由兑换,货币本位制：银本位,

4、银本位缺点 白银数量不够稳定，发现美洲后，尤其是19世纪的银矿大幅开采导致历史上白银不断跌价 白银自由买卖和贸易出入超使得国内白银数量大幅波动 白银太多，则通货膨胀，太少，则通货紧缩,货币本位制：双重本位,双重本位制：平行本位制 金银同时可流通，均可自由铸造和兑换金银币 金银之间的比例随行就市 货币的价值尺度、支付手段和储藏手段职能都受到了影响，不稳定,货币本位制：双重本位,双重本位制度：复本位制 典型的双重本位制度 相对于平行本位制而言，复本位制规定了金银币的交换比率， 官方可以自由兑换金银币，市场上可以自由买卖生金、生银 商品定价、支付手段等，都有了可比的基础,货币本位制：双重本位,金银复

5、本位制下的稳定机制 假设起点是金银法定比价1：15，市场比价1：16，即黄金市价较贵 1两金币可以熔化后在市场上换16两银，再要官方将银铸成16两银币，换回1两金币，净赚1两银币，如此重复 在理想的条件下，生金数量增加，生金变便宜，市价恢复官价 本质上看，这其实就是官方持有的黄金投入市场，稳定银价，平复波动,货币本位制：双重本位,金银复本位制下的矛盾 如果有白银大量开采等外生变化，维持住了生金价格 那么，官方的金币就被人用官方低价格套取了出来，全部变成了生金，最后被储存了起来 市面上流通的就只有银币了（没有人愿意用值钱的金子，来做便宜的银子也能完成的事情） 这就是所谓“劣币驱逐良币”，即“格雷

6、欣定理”、“格雷欣法则” 所谓“劣币”，只是相对于黄金价格较贱而已，本身还是贵金属，能被接受作为流通手段，只是不能作为储藏手段而已,货币本位制：双重本位,双重本位制度：跛行本位制 金币可以自由铸造流通，银币不能自由铸造 官价1两金币=15两银币，市价1两黄金=16两白银，之所以15两银币在流通时可以发挥16两白银的作用，就是因为限制铸造 从这个意义上说，白银类似于辅币，它作为流通手段，是不足值的,货币本位制：金本位,金本位制：金币本位制 一定重量和成色的黄金为本位货币，无限清偿，强制流通 黄金可以无限制自由铸造和熔化 金币和黄金之间可以固定价格自由买卖，政府和金融机构无限制地卖出和买入 黄金和

7、金币自由输入和输出 金币和其他货币根据平价自由兑换（黄金输送点）,1717 年，牛顿将黄金价格定为每盎司等于3英镑17先令10又1/2便士，这就是英国金本位制的雏形,货币本位制：金本位,金币本位制的优点 有效控制通货膨胀，物价稳定 汇率稳定，国际收支自动、对称调节（货币价格机制） 政府财政纪律性 金币本位制的缺点 不够灵活，难以相机抉择，尤其是一些需要放松银根、扩大赤字的时刻 长期来看，经济发展速度快于黄金增加速度，通货紧缩 历史上，工业国家从金银复本位制转向金本位制的过程中就曾遭遇过通货紧缩，如美国（The Crime of 1873）,货币本位制：金本位,金本位制：金块本位制 金币不直接流

8、通，不能自由铸造 黄金无限兑换之比，纸币到达较高金额才能兑换黄金 外汇可以自由买卖，但黄金不能自由输出 金块本位制的目的和实质 为了保持一定的兑换力，同时又节约黄金 不足额准备时的应对办法,货币本位制：金本位,金本位制：金汇兑本位制 本国货币不直接与黄金挂钩 本国货币与某个金本位制国家货币之间保持固定汇率 将本国的黄金和外汇，储存在被挂钩国家，作为汇兑基金，并随时买卖外汇，维护汇率 又称“虚金本位”,货币本位制：金本位,金汇兑本位制的意义 挂钩国家能够节约黄金，同时保持物价、汇率稳定 被挂钩的金本位货币，为国际储备货币，具有特殊地位 仍然是不足额准备，对储备货币丧失信心时，黄金就会大量流出储备

9、货币国 金汇兑本位制的例子 布雷顿森林体系就是典型的金汇兑本位制 1933.4-1971.8，35美元=1盎司黄金 “特里芬两难”,货币本位制：纸币本位,无强制准备，无法与金银以固定比例自由兑换（固定汇率制下，可以兑换外汇） 依靠政府发行、控制并规定使用 基本特征： 纸币无限清偿 货币供应量不受金银数量约束 对内价值（物价）稳定，对外汇率稳定依靠货币体系的有效管理和控制,货币本位：纸币本位,灵活性和纪律性之间的权衡 可能出现的问题：货币财政发行，恶性通胀,中国古代到近代的货币演变,与西方国家不同，中国古代较长时期内，缺少贵金属，所以本位货币就是贱金属，无所谓主辅币，都要国家铸造和认可 宋代时的

10、所谓“交子”，本质上是一种不足额准备的代用货币 宋代四川铜币数量不足，甚至用铁币，币值低，运输不便 铜币存在私人开设的铺面，签发票据，以票据流通，可兑换 逐渐贬值，信用下降，然后被收为官方发行，要求准备，限额发行 但官方仍然会因为财政需要而滥发，无准备 后来改成了不可兑换的“钱引”，信用越发降低 元代主要流通纸币，通货膨胀泛滥，民变,中国古代到近代的货币演变,明代之后白银成为法定货币 对外贸易和金银套利（中国银价贵），导致白银入超，缓解贵金属不足 “一条鞭法”规定用白银纳税，事实上确定了白银的法定货币和本位货币地位 铜币地位逐渐下降成为辅币 明清两代，白银均是“银两”形式流通，而非银元 清末发

11、行了银行券（代用货币）,中国古代到近代的货币演变,清末开始发行银元，发行规范化，便于流通，银元银两并行 在20世纪30年代的全球金融危机中，中国因银本位而未波及，反而因为金贵银贱，货币实际贬值，增加了竞争力 1933年，废两改元，全部流通银元 1934年，美国白银收购法案，大量收购白银作为储备，银价飞涨，中国白银外流，通货紧缩 1935年，废除银本位，改用法币，从此踏上了不归路,中国古代到近代的货币演变,1948年发行的金圆券 为弥补赤字，收缴民间的金银和外币，发行金圆券 金银准备被移往海外，不允许兑换 发行后极速贬值和通胀，48年年末允许兑换黄金，挤兑 1949年在台湾发行新台币 以运往台湾

12、的黄金为发行准备 允许与黄金自由兑换，比率为280：1两黄金 坚持准备发行，没有引发通胀 在经济发展初期，外汇和黄金是维持货币信用的基础，当然还需要一个非通胀、有纪律的政策,中国古代到近代的货币演变,计划经济时代中国大陆的货币发行 以全国商品计划生产的总量为准备和后盾 用票证来确保消费数量不超过计划，不产生通货膨胀 在商品流通国家掌控的背景下，超发的货币可以简单回收 中国古代的货币经济思想管子,货币的现代定义,货币层次（基本概念） M0：现金（通货） M1：M0+活期存款狭义货币 M2：M1+储蓄存款+定期存款广义货币 M3：随创新而不断变更，各类债务工具等 货币层次的区分依据：进入商品流通市

13、场的难易程度 譬如储蓄存款虽然是活期，但不能直接消费，需要取款才行 随着金融服务发展，界限往往模糊 譬如ATS（自动转账服务），就能将储蓄存款转为支票存款 我们使用的银联卡也能起到类似的效果,货币的现代定义,美国的货币定义 M1=流通中现金+旅行支票+活期存款+其他支票存款（NOW，ATS，关键是可转让） M2=M1+储蓄存款（含货币市场存款MMDA）+小额定期存款（含零售Repo）+零售货币市场共同基金MMMF（5万美元以下） M3=M2+大额定期存款（CDs，可转让定期存单）+机构持有的MMMF+机构的Repo+美国居民持有的欧洲美元（2006年3月后M3不再公布） 美国货币范围的演变与金

14、融创新 Q条例限制了存款利率上限，禁止支票存款付息 付息因素催生了NOW、ATS等产品；利率上限催生了MMMF、MMDA等 1986年废止,货币的现代定义,中国的货币层次 M0=流通中现金 M1=M0+活期存款 M2=M1+准货币（定期存款+储蓄存款+其他存款），其他存款含证券公司存放在金融机构的客户保证金 货币统计范围包括中央银行和存款货币银行，即国有商业银行、中国农业发展银行、其他商业银行、城市商业银行、农村商业银行、邮政储蓄银行、外资银行、城市信用合作社、农村信用合作社、财务公司,货币的现代定义,2007年以来中国货币供应量 M2/GDP越来越大 M2增速快于M1，活期存款定期化,信用,以还本付息为条件的单方面价值让渡 形如商品买卖中的延期支付和货币借贷行为 三个构成要素 债权人和债务人 时间间隔 信用工具（凭据形式和现金流分布形式）,信用的功能,资源配置功能 横向上，资源充盈部门转移到资源不