债务筹资PPT课件讲义教材

1、第九章,债务筹资,?,债权资本融资,是长期负债融资。,?,债权,和,股权,在本质上是两种不同的要求权，债权,持有者有权长期取得合同规定的利息和本金，而,股权所有者拥有的是剩余索取权。一般而言债务,利息费用可以在税前支付，而股利则必须在所得,税后支付。,?,债券是资本市场的一种,基本金融工具,，其发行量,和成交量非常大。发行公司债券进行债务融资，,也就成为公司的一项非常,重要的融资手段,。,第一节,公司债券,?,公司债券及其分类,公司（企业）债券是股份制公司或企业发,行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行,的一种债务凭证，承诺在未来的特定日期，偿,还本金并按照事先规定的利率支付利息。,采用发行

2、债券的方式筹集,资金成本较低,，,对市场,要求也低,，同时筹集的资金期限长，数,量大，资金使用自由，弥补了股票和借款方式,筹资的不足,。,?,公司债券与其他债券相比具有以下,特征,：,风险性较大，,收益率较高,，,债券持有者比股票持有者具有优先索取利息和,优先要求补偿的权利,，,对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间,可以相互给予一定的选择权。,可转换公司债券,：是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股,股票的特殊企业债券。,可转换债券兼具有债券和股票的特性。,债权性,，有规定的利率和期限。,股权性,可转换性,，可转换债券在,发行时就明确约定,，债券持有者可按照,发行时约定的价格将债券转

3、换成公司的普通股股票。,可转换债券的投资者还享有将债券,回售,给发行人的权利。一些,可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转,股价达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件回售给债,券发行人。,第一节,公司债券,第一节,公司债券,可转换债券的发行人拥有,强制赎回,债券的权利，可转换债券在,发行时附有强制赎回条款，规定在一定时期内，若公司股票的市场,价格高于转股价达到一定幅度并持续一段时间时，发行人可按约定,条件强制赎回债券。,可转换债券附有一般债券所没有的选择权，可转换,债券利率一,般低于普通公司债券利率,，可转换债券有助于降低其筹资成本。会,影响到公司的所有权。,?,债

4、券的发行,1.,债券发行的条件,公司发行债券必须符合一定的条件并履行必,要的审批程序。我国公司法规定，公司债券,的,发行主体,，只限于股份有限公司、国有独资公,司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资,主体投资设立的有限责任公司。债券的发行主体,是具有法人资格的企业，,可转换债券的发行主体,只有上市公司和重点国有企业,。,公司凭自己拥有的财产对持券人担保。,第一节,公司债券,第一节,公司债券,发行公司债券必须符合下列条件,：,（,1,）股份有限公司的净资产额不低于人民币,3000,万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币,6000,万元。,（,2,）累计债券总额不超过公司净资产额的,40,%

5、,。,（,3,）最近,3,年平均可分配利润足以支付公司债券,1,年的利息。,（,4,）筹集的,资金投向,符合国家产业政策。,（,5,）债券的,利率,不得超过国务院限定的水平。,（,6,）国务院规定的,其他,条件。,发行公司债券所筹集的资金，必须用于审,批机关审批的用途，不得用于弥补亏损和非生,产性支出。,第一节,公司债券,上市公司发行可转换债券,，,应当符合下列条件,：,（,1,）最近,3,年连续盈利，且最近,3,年净资产利润率平,均在,10,%,以上，属于能源、原材料、基础设施类,公司可以略低，但是不得低于,7%,。,（,2,）可转换债券发行后，资产负债率不高于,70,%,。,（,3,）累计

6、债券余额不超过公司净资产额的,40,%,。,（,4,）筹集,资金的投向,符合国家产业政策。,（,5,）可转换公司债券的,利率,不超过银行同期存额的,利率。,（,6,）发行额不少于,1,亿元。,（,7,）国务院证券委员会规定的,其他,条件。,可转换债券的特点,可转换公司债券是兼有债券的安全性和股票的,投资性的投资对象。,对于公司来说，发行可转换债券的好处：,?,一是吸引广大投资者，扩大企业筹资规模。,?,二是有利于降低筹资成本。,?,三是有利于缓解公司债务。,第一节,公司债券,第一节,公司债券,可转换证券的要素,（,1,）,基准股票,：是债券持有人将债券转换成的发行公司的,股票。,（,2,）,票

7、面利率,：确定合适的票面利率有利于降低发行时的,风险。,（,3,）,转换比率,：就是可转换公司债券在实际转换时，一个,单位的债券能换成的股票数量,转换比率,=,单位债券的票面价格转换价格,（,4,）,转换价格,：是指在可转换公司债券整个有效期间债券,可以据此转换成基准股票的每股价格，,转换价格,=,基准股票价格（,1+,转换溢价）,（,5,）,转换期,：公司发行的可转换公司债券在何时进行债权,向股权的转换工作,（,6,）,赎回条件,第一节,公司债券,?,债券评级,1.,对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级,是决定公司债券收益率以及发行价格的重要因,素。,2.,通常把公司债券的信用等级视为其

8、债券风险的,指示器。,3.,投资者一般都是厌恶风险的，因此信用等级低,的债券被认为是高风险债券，要求应有较高的,收益率。而信用等级高的债券，被认为是风险,较小的债券，因而可以要求以相对较低的收益,?,公司债券融资的利弊,公司利用债券融资有如下优点,：,（,1,）债券成本比普通股及优先股低。,（,2,）债券资金的成本有确定的限制。,（,3,）债权人一般情况下不分享股东对企业的控制权。,公司利用债券融资的缺点,：,（,1,）债券必须按时还本付息，若公司因一时资金周转不畅而不能按时,还在付息，公司将陷入财务危机。,（,2,）发行公司债券要求公司及其所有者（股东）提供更高的投资收益,率，加大了公司经营

9、者的经营难度。,（,3,）长期债券的偿还期间很长，未来的不确定因素将使公司面临着较,大的偿还风险。,（,4,）债券合同上规定的条件将在一定程度上限制企业的经营决策。,第一节,公司债券,?,第二节,长期借款筹资,借款是股份公司筹措资金的重要方式之一。根,据期限的不同，借款分为,短期借款,、,中期借款,和,长期借款,。借款期限在一年以下的为短期借款。,借款期限在,1-5,年的为中期借款，借款期限在,5,年,以上的为长期借款。,第二节,长期借款筹资,?,取得长期借款的条件与程序,1,企业提出申请。,2,银行进行审批。,3,签定借款合同。,4,企业取得贷款，贷款合同生效后，企业可以,根据合同的约定长期

10、或一次性的取得借款。,5,偿还借款。借款企业按照合同的规定按期付,息还本。企业偿还贷款的方式通常有三种：,（,1,）到期日一次性偿还；,（,2,）定期偿还相等份额的本金；,?,由于长期借款的期限长，借款企业的财务状况可,能会发生许多变化。为了保护自己，银行通常,要求借款企业保持其财务状况尤其是流动性状,况的良好性。长期借款协议中包含的,保护贷款,人即银行利益的条款称为保护性条款,。,第二节,长期借款筹资,长期借款协议的,保护性条款,?,长期借款的利息率通常高于短期借款。有固定,和浮动两种。浮动利率通常有最高、最低限，,并在借款合同中明确。,?,长期借款筹资的利弊,优点：筹资速度快,；筹资成本低

11、,；灵活性大,缺点：风险大,；约束强,；筹资数额有限,第二节,长期借款筹资,长期借款的成本,?,租赁的种类及特点,租赁是指在契约或合同规定的期限内，出租人,将其资产租让给承租人使用，同时获取一定,的报酬（租金）。,出租人是资产的所有者，承租人是资产的使用,者，二者发生了分离。,第三节,租赁融资,就租赁形式来说，可以作如下分类,?,经营租赁,经营租赁又称,服务租赁,，是由出租人向承租人,出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等,服务性业务。经营租赁通常为,短期租赁,。,?,融资租赁,融资租赁又称,财务租赁,或,金融租赁,，是由租赁,公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在,契约或合同规定的较长期

12、限内提供给承租企业,使用的信用性业务，是一种不可撤销的，完全,付清的中长期融资形式，是现代租赁的主要类,型,。,第三节,租赁融资,融资租赁的形式,（,1,）,直接租赁,。即由出租人向设备制造商购进设备后直,接出租给承租人使用,。,（,2,）,售后租回,（回租）。,出售设备,1,租赁,支付货款,2,企业,公司,租回设备,3,支付租金,4,（,3,）,杠杆租赁,。出租人只垫支购买资产所需现金的一部,分（一般为,20%40%,），其余部分（为,60%80%,）则以,租赁设备的第一抵押权、租赁合同及收取租金的受让,权为担保向贷款人借资支付。,第三节,租赁融资,2,租金的计算,租金的具体计算方法主要有以

13、下两种：,（,1,）,直线法,：按照事先商定的利率和手续费率,计算租赁期间的利息和手续费，然后加上租赁,设备的成本，最后再根据租金的支付次数计算,出平均每次需支付的租金。,R = I+F+(C-S),N,R,每次支付的租金；,I,租赁期间的利息,F,租赁期间的手续费；,C,租赁资产的购,置成本；,S,租赁资产预计残值；,N,租赁,期（即租金的支付次数）,（,2,）,年金法,。这种方法将利率和手续费率等因,素综合在一起，确定一个租费率，然后以此为,贴现率计算等额年金（租金），这笔年金的现,值等于租赁资产的应计总现值（即概算成本或,总成本）。,R,=,C,(,P/A,i,n,),式中，,R,每次支付的租金,C,租赁资产总成本,i,租赁费率,n,租赁期（即租金的支付次数）,（,p/A,i,n,）,普通年金现值系数,第三节,租赁融资,?,第三节,租赁融资,租赁融资的利弊分析,租赁融资的,优点,主要有：,（,1,）,提高经营效率,，主要表现在：,迅速获得所需