个股期权第三讲(2)-备兑策略课件

1、个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略需求,假设我们手上持有X公司股票，我们认为目前股票上涨动力不足，但是在目前价位还不想抛售，那么除了把股票卖了获得收益以外，还有没有其它办法在目前不抛售股票的前提下获得额外的收入呢？ 备兑股票认购期权策略 备兑开仓：投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略 举例,目前手上持有的X公司的股票价格为48.75元，我们认为由于市场原因短期内该股上涨的空间不大，但是同时认为这只股票的合理价格应该在50元附近，目前还不想抛售，但是如果股价上涨到50元，才会选择卖出获利。 备兑策略怎么做？ 手上已

2、经持有了目前价格为48.75元的X公司股票，所以现在只需以1.6元的价格（权利金）卖出1份90天到期行权价格为50元的股票认购期权 通过卖出股票认购期权获得了1.6元的权利金，增加了额外收入 如果股价小幅上涨，涨到了50元，股票认购期权会被行权，相当于我们以50元的心理价位将X公司的股票出售,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓运作举例补充,如果在到期日，股票价格高于行权价格，我们会被行权，则需要以行权价格来交割股票，此时，可以同时获得期权的权利金（1.6元）和股价上涨到行权价格（50-48.75元）的两部分收益。 如果股票价格到期时仍低于期权的行权价格，那么期权到期没有价值（虚值），投资

3、者获得全部权利金收入（1.6元），相当于通过卖出认购期权增加了收入，变相降低了购买股票的成本。,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略的实质,其实，本质上来说，备兑开仓策略的实质是设定了一个股票的止盈价位，即锁定了投资收益，同时通过卖出认购期权获得权利金的额外收入： 如果股票价格进一步上涨，超过50元，我们仍必须以50元行权价格将股票交割，所以这50元相当于为手上持有的这只股票设定了一个止盈价格，锁定了1.25元的股票投资收益（50-48.75元） 由于我们卖出股票认购期权，放弃了股价进一步上涨能带给他的收益，作为补偿，我们可以获得1.25元的额外权利金收入,个股期权第三讲(2)-备兑策

4、略,备兑开仓运作原理回顾,何时使用 预计股票价格变化较小或者小幅上涨 使用目的 赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要） 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票 注意事项 对于备兑股票认购期权组合而言，投资者只有在持有足额标的股票的前提下，才能卖出股票认购期权 为什么一定要持有足额标的股票的前提下呢？ 原因在于： 如果不持有标的股票，卖出认购期权的风险是非常大的，因为只要股票一直涨，理论上来说潜在的亏损风险是无限的 这也是为了防范违约风险，会担心万一股价一直上涨，对方手上没股票拿来做交割。,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略投资常见投资误区,误区一：认为备兑开仓策略真是一个好策略，

5、卖出股票认购期权可以马上获得权利金收入，所以不管什么时候进行备兑开仓策略都是合适的：如果股价一直涨呢？ 所以，备兑开仓策略是预计股票价格变化较小或者小幅上涨时才应采取的策略，对于备兑开仓策略预计行情大幅上涨或者大幅下跌时都不应采取此策略。 误区二：很多投资者往往在被行权时候误认为，股票在继续上涨，我却一定要把股票进行交割认购期权，被行权真是糟透了 其实股票认购期权如果成功被行权，那么说明我们已经将股票在自己满意的价格水平出售了，并且还有权利金收入，它应该被当做一个好的卖出或是实现利润的策略,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略投资常见投资误区,误区三：有保护的卖出是一个坏策略，因为投资

6、者不得不在盈利时卖出，却自己担负损失很好看出这种想法是如何产生的。在期权合约的到期日，如果股票价格超过卖出的认购期权的执行价格，做备兑开仓策略的投资者会接到期权被行权的通知 ，卖出手中的股票。因此会有在盈利时卖出的说法。同理，如果股票价格下跌，认购期权到期时没有被执行，有保护卖出的投资者就得自己担负损失 但是，谁能为他们在股票盈利时卖出和自己担负损失承担责任呢，是期权还是投资者? 哪里有规定说卖出的股票，无论是由于期权被行使而卖出或是由于投资者的自主决策，不能被重新购买? 哪里又有规定说价格下跌的股票，如果没有认购期权被执行，就不能直接卖出呢? 为了取得好的结果，投资者应该主动管理其每一项投资

7、。当发现股价变动趋势与之前判断不一致时，认清新的市场动向并采取适当手段是投资者的责任,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略的收益与风险,备兑开仓策略的收益与风险： 备兑股票认购期权组合的收益来源于两方面，即持有股票的收益和卖出认购期权的收益 股票收益=股票市场价格-股票初始价格+股利 期权不执行时：期权收益就是权利金收入 期权执行时：期权收益=权利金-（股票市场价格-行权价格） 总收益 =股票收益+期权收益,个股期权第三讲(2)-备兑策略,备兑开仓策略的应用,用备兑股票认购期权组合来看一下真实的投资案例： 投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元，以期权金每股0.48元卖出股票

8、行使价36元的10张股票认购期权（假设合约乘数1,000股），收取4800元权利金。,个股期权第三讲(2)-备兑策略,总结,个股期权第三讲(2)-备兑策略,总结,备兑股票认购期权组合的收益来源于两方面，即持有股票的收益和卖出认购期权的收益 总收益 =股票收益+期权收益 股票收益=股票市场价格-股票初始价格 期权不执行时：期权收益就是权利金收入 期权执行时：期权收益=权利金-（股票市场价格-行权价格）,个股期权第三讲(2)-备兑策略,总结,对于备兑股票认购期权策略而言 当股票市场价格执行价格时，投资者获得最大收益，最大收益额为：认购期权行权价格-股票初始价格+认购期权权利金收入 当股票价格等于初始价格-权利金收入时，