厦门光伏项目财务分析报告

1、一、项目发展背景从全球范围来看，2019年世界太阳能大会上可再生能源机构IRENA发布的光伏的未来提到，为解决全球性气候变暖问题，预测光伏装机量到2030年达到2840GW，2050年全球装机量为8519GW。为达到这一目标，需要太阳能新增装机速度从2018年94GW提高到2050年年装机372GW，装机量增速将从2018年2%增长到2030年的13%再到2050年的25%。而作为光伏行业最大的单一市场中国，根据中国2050年光伏发展展望的数据，中国光伏发电总装机规模2025年达到730GW，2035年达3000GW，2050年达5000GW，届时光伏发电将作为中国第一大电源，占全国总用电量的

2、40%，光伏市场未来增长可观，前途不可限量。正是在此预期之下，头部企业早已进行布局，尤其是进入2020年以来，纷纷进行大规模扩产，其中晶科投资350亿，隆基投资287.85亿，东方日升286亿，通威投资235亿，晶澳投资123.3亿，五家投资合计1282.15亿，占总投资2155.87亿的中59.47%，占总投资额近60%。且这些企业均投资上下游及相关产业，晶科投资电池片和组件，隆基投资硅棒、电池片、组件和边框，晶澳投资晶棒、电池片和组件，通威投资晶硅和电池片，东方日升投资电池片和组件。待未来几年全部投产后，行业集中度会进一步增加，更具话语权。在这份投资清单中，投资总额近2156亿元，组件产能

3、扩产幅度最大，各组件企业扩产投资总额达1074.33亿(有企业投资电池和组件的总额未分别列出)，占总投资超过一半。仅扩产的组件总产能就已经超过220GW，再加上现有产能，组件产能更高(后边陆续相关文章论述)。预计未来还会有组件企业再度扩产投资，同时会有新的竞争者出现。在整个光伏市场景气比较高的情况下，可能某个环节产品超过24个月价格不变。但当外部环境变化时，类似2018年“531”政策出台的环境，全产业链价格会出现雪崩式下降，一定会出现从上到下的大洗牌，进行全产业链重塑，届时会有大而不强的企业倒下，甚至出局，正如光伏十几年来不断上演的“光伏魔咒”，将形成强者恒强，弱者更弱的格局。二、项目总投资

4、估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3152.22(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1190.25万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4342.47万元，其中：固定资产投资3152.22万元，占项目总投资的72.59%；流动资金1190.25万元，占项目总投资的27.41%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1265.33万元，占项目总投资的29.14%；设备购置费1178.31万元，占项目总投资的27.13%；其它投资708.58万元，占项目总投资的16.32%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定

5、资产投资+流动资金。项目总投资=3152.22+1190.25=4342.47（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入3883.50万元，总成本3469.03万元，利润总额-3177.54万元，净利润-2383.15万元，增值税133.32万元，税金及附加58.82万元，所得税-794.38万元；第二年负荷80.00%,计划收入6904.00万元，总成本5386.43万元，利润总额-3988.67万元，净利润-2991.50万元，增值税237.01万元，税金及附加71.26万元，所得税-997.17万元；第三年生产负荷10

6、0%，计划收入8630.00万元，总成本6482.09万元，利润总额2147.91万元，净利润1610.93万元，增值税296.26万元，税金及附加78.37万元，所得税536.98万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入8630.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=296.26万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6482.09万元，其中：可变成本5478.30万元

7、，固定成本1003.79万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加78.37万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2147.91（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2147.9125.00%=536.98（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2147.91（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2147.9125.00%=536.98（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2147.91万

8、元，缴纳企业所得税536.98万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2147.91-536.98=1610.93（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=49.46%。（2）达产年投资利税率=58.09%。（3）达产年投资回报率=37.10%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入8630.00万元，总成本费用6482.09万元，税金及附加78.37万元，利润总额2147.91万元，企业所得税536.98万元，税后净利润1610.93万元，年纳税总额911.61万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt

9、）=4.20年。本期工程项目全部投资回收期4.20年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率49.46%，投资利税率58.09%，全部投资回报率37.10%，全部投资回收期4.20年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。七、市场预测分析近年来，我国光伏产业加快发展，充分利用自身产业配套及技术成本等优势，不断获得国际竞争先机。在“十三五”期间，使用

10、光伏材料的光伏发电年平均新增装机容量有望达到2000万千瓦，累计新增装机容量预计可达1.5亿千瓦。2017年在领跑者项目、光伏扶贫和分布式项目带动下，国内光伏市场仍有较大发展空间，巴黎气候协议已经生效，也将推动光伏发展。但考虑到中国经济下行压力较大，电力需求放缓，弃风、弃光高居不下，我国政府下调对光伏的补贴力度等因素，2017年新增装机规模相比2016年将有所减少，预计2017年我国光伏新增装机量为25GW左右。目前，光伏产业已经完全实现了规模化发展，并且发展速度非常快，考虑到中国正在尝试以招标来制定补贴电价，竞价上网一定是未来必然的趋势，势必推动高效产品产业化，同时，领跑者计划的实施，有利于

11、通过市场化竞争引导光伏技术进步和产业升级，从而倒逼光伏企业在保持产量的基础上，更加注重产品的质量提升。2017年，全球光伏应用市场快速发展，全年新增装机73GW，同比增长37.7%，累计装机容量达到303GW。传统光伏应用市场如中国、美国、日本等继续领跑全球，新兴市场如印度、拉丁美洲各国及中东地区发展迅速。中国市场受上网电价政策调整所带来的抢装影响，2017年光伏新增装机达到34.54GW，同比增长超过128%，连续四年成为全球第一大光伏应用市场。用于支付可再生能源补贴的国家可再生能源发展基金缺口连年扩大，其主要原因是可再生能源电价附加未能实现应收尽收。虽然，2017年中国已将可再生能源电价附

12、加标准提高至1.5分/kWh，但可再生能源发展基金规模增速远不能满足可再生能源新增装机补贴需求。为弱化光伏行业对补贴的依赖，以价格倒逼光伏产业技术升级、成本下降，年末发改委再次下调光伏标杆电价0.02-0.1元/kWh。与陆上风电一并调整2016年和2018年标杆电价不同，此次调价暂未明确2017年后的光伏发电的标杆电价，体现了继续扶持光伏市场发展的政策导向。技术水平不断提升，生产成本逐步降低。2017年，在内外部环境的共同推动下，我国光伏企业加大工艺技术研发力度，生产工艺水平不断进步。骨干企业多晶硅生产能耗继续下降，综合成本已降至9万元/吨，行业平均综合电耗已降至100kWh/kg，硅烷法流

13、化床法等产业化进程加快；单晶及多晶电池技术持续改进，产业化效率分别达到19.5%和18.3%，钝化发射极背面接触（PERC）、异质结（HIT）、背电极、高倍聚光等技术路线加快发展；光伏组件封装及抗光致衰减技术不断改进，领先企业组件生产成本降至2.8元/瓦，光伏发电系统投资成本降至8元/瓦以下，度电成本降至0.60.9元/千瓦时。亟待资金、技术、人才等要素持续投入，推动我国光伏制造向光伏智造转变，提升产业核心竞争力。充分发挥财政支持对市场投资的带动作用，统筹利用多种资金渠道，支持企业技术创新，特别是基础工艺及关键理论研究。同时，加强对大学、研究机构与企业合作研究项目的持续、滚动支持，特别是对具有

14、开创性的长期基础科研项目加大支持力度，对相关项目细化前期评估、延长支持年限、降低劳务支出、严格验收标准，做到专款专用、务求实效。综上所述，可再生能源发展“十三五”规划、电力发展“十三五”规划、太阳能发展“十三五”规划、能源技术创新“十三五”规划等多个重大产业政策及颁布与实施，极大地推动了我国光伏材料产业的发展。同时，光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合产生的可再生能源产业，也是我国战略性新兴产业的重要发展方向。八、行业发展趋势光伏产业，简称PV(photovoltaic)。我国76%的国土光照充沛，光能资源分布较为均匀；与水电、风电、核电等相比，太阳能发电没有任何排放和噪声，应用技术成熟，安

15、全可靠。除大规模并网发电和离网应用外，太阳能还可以通过抽水、超导、蓄电池、制氢等多种方式储存，太阳能+蓄能几乎可以满足中国未来稳定的能源需求。太阳能是未来最清洁、安全和可靠的能源，发达国家正在把太阳能的开发利用作为能源革命主要内容长期规划，光伏产业正日益成为国际上继IT、微电子产业之后又一爆炸式发展的行业。利用太阳能的最佳方式是光伏转换，就是利用光伏效应，使太阳光射到硅材料上产生电流直接发电。以硅材料的应用开发形成的光电转换产业链条称之为“光伏产业”，包括高纯多晶硅原材料生产、太阳能电池生产、太阳能电池组件生产、相关生产设备的制造等。工业和信息化部2015年8月19日公布数据显示，上半年我国光

16、伏产业同比增长30%。同时，产品价格稳中有升，企业经营普遍好转，国内前4家多晶硅企业均实现满产，前10家组件企业平均毛利率超15%，进入光伏制造行业规范公告名单的29家组件企业平均净利润率同比增长6.5个百分点。2018年4月，国家能源局发布分布式发电管理办法(征求意见稿)和分布式光伏发电项目管理办法(征求意见稿)，两个办法加强了对光伏项目的管理力度，减少了补贴金额。但是随着今年531新政的来临，10GW的分布式指标规模可能所剩无几，今年后续需求视各开发商交补而定。分布式光伏管理办法的细节将大幅度影响2H18-2020的需求状况。分布式光伏发展环境较好的省份较有利，而不好的省份会比较艰难，之后

17、的分布式光伏将会遭遇寒冬。中国作为目前世界上经济发展最迅速的经济体，在光伏发电领域的技术和应用只是处于世界的下游水平。其中的主要原因是国内还没有掌握电池所需要的多晶硅提纯技术，该技术被国外的大企业所垄断，因而国内生产太阳能光伏电池的成本很高。光伏发电的成本是一般发电成本的数倍，也因此造成无法广泛普及。光伏产业是战略性新兴产业。发展光伏产业对调整能源结构、推进能源生产和消费方式变革、促进生态文明建设具有重要意义。我国光伏产业当前遇到的困难，既是产业发展面临的严峻挑战，也是促进产业调整升级的契机，特别是光伏发电成本大幅下降，为扩大国内市场提供了有利条件。要按照创新体制机制、完善政策措施、扩大消费市

18、场、规范市场秩序、推进产业重组、降低发电成本的思路，统筹兼顾、综合施策，着力提升产业竞争力。全球变暖以及能源价格的高企，倒逼日本这样一个能源缺乏的国家将光伏产业放在了国家发展的优先地位。日本经济产业省运用各种措施，发展本国的光伏产业，包括“新阳光工程”、“5年光伏发电技术的研究与开发计划”和“住宅光伏系统推广计划”。相关资料显示，日本经济产业省在1993年开始实施“新阳光工程”，布局建立日本本土的太阳能光伏产业和太阳能市场。通过一系列的政府资助和相关研究、开发、示范，在太阳能电池制造技术和降低成本方面取得了长足进步。在此过程中，日本不仅拥有了多家世界顶尖的太阳能公司，为50万户家庭安装了太阳能

19、屋顶系统，同时，日本也结束了对屋顶系统的政府资助，光伏产业完全具备了和其他电源竞争的能力。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1518.102024.131879.551807.267229.032主营业务收入1310.291747.051622.261559.876239.472.1光伏材料(A)432.40576.53535.35514.762059.032.2光伏材料(B)301.37401.82373.12358.771435.082.3光伏材料(C)222.75297.00275.78265.181060.712.4光伏材料(D)157.

20、23209.65194.67187.18748.742.5光伏材料(E)104.82139.76129.78124.79499.162.6光伏材料(F)65.5187.3581.1177.99311.972.7光伏材料(.)26.2134.9432.4531.20124.793其他业务收入207.81277.08257.29247.39989.56上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7229.03完成主营业务收入万元6239.47主营业务收入占比86.31%营业收入增长率（同比）9.01%营业收入增长量（同比）万元597.54利润总额万元1806.47利润总额增长率18.11%利润总

21、额增长量万元277.03净利润万元1354.85净利润增长率22.38%净利润增长量万元247.77投资利润率54.41%投资回报率40.81%财务内部收益率29.95%企业总资产万元9256.99流动资产总额占比万元34.83%流动资产总额万元3224.46资产负债率39.50%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米10705.3516.05亩1.1容积率1.391.2建筑系数73.49%1.3投资强度万元/亩196.401.4基底面积平方米7867.361.5总建筑面积平方米14880.441.6绿化面积平方米1115.30绿化率7.50%2总投资万元4342.472.1固

22、定资产投资万元3152.222.1.1土建工程投资万元1265.332.1.1.1土建工程投资占比万元29.14%2.1.2设备投资万元1178.312.1.2.1设备投资占比27.13%2.1.3其它投资万元708.582.1.3.1其它投资占比16.32%2.1.4固定资产投资占比72.59%2.2流动资金万元1190.252.2.1流动资金占比27.41%3收入万元8630.004总成本万元6482.095利润总额万元2147.916净利润万元1610.937所得税万元1.398增值税万元296.269税金及附加万元78.3710纳税总额万元911.6111利税总额万元2522.5412

23、投资利润率49.46%13投资利税率58.09%14投资回报率37.10%15回收期年4.2016设备数量台（套）8617年用电量千瓦时444990.6518年用水量立方米8157.5819总能耗吨标准煤55.3920节能率23.92%21节能量吨标准煤16.5522员工数量人159区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元177892.43同期产值万元148392.08同比增长19.88%从业企业数量家783规上企业家23从业人数人39150前十位企业产值万元71253.11去年同期60842.89万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元17457.012、xxx科技公司万元15675

24、.683、xxx有限公司万元9262.904、xxx有限公司万元7837.845、xxx投资公司万元4987.726、xxx科技公司万元4631.457、xxx有限公司万元356.278、xxx有限公司万元2921.389、xxx投资公司万元2778.8710、xxx科技公司万元2137.59区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元43586.191.1同期增加值万元39178.601.2增长率11.25%2行业净利润万元14542.152.12016年净利润万元12248.082.2增长率18.73%3行业纳税总额万元42049.853.12016纳税总额万元36619.2

25、23.2增长率14.83%42017完成投资万元41257.524.12016行业投资万元14.16%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值209385.96237938.59270384.762利润总额52559.7359726.9767871.563净利润24606.8227962.2931775.334纳税总额13758.4515634.6017766.595工业增加值67296.2176472.9786901.106产业贡献率9.00%13.00%14.69%7企业数量94011471468土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积

26、（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5562.225562.229968.689968.68932.431.1主要生产车间3337.333337.335981.215981.21578.111.2辅助生产车间1779.911779.913189.983189.98298.381.3其他生产车间444.98444.98578.18578.1855.952仓储工程1180.101180.103192.643192.64217.182.1成品贮存295.02295.02798.16798.1654.302.2原料仓储613.65613.651660.171660.17112.932.3辅助材料

27、仓库271.42271.42734.31734.3149.953供配电工程62.9462.9462.9462.944.823.1供配电室62.9462.9462.9462.944.824给排水工程72.3872.3872.3872.384.314.1给排水72.3872.3872.3872.384.315服务性工程747.40747.40747.40747.4050.845.1办公用房423.24423.24423.24423.2420.875.2生活服务324.16324.16324.16324.1621.186消防及环保工程210.85210.85210.85210.8516.146.1消

28、防环保工程210.85210.85210.85210.8516.147项目总图工程31.4731.4731.4731.477.617.1场地及道路硬化2035.98423.09423.097.2场区围墙423.092035.982035.987.3安全保卫室31.4731.4731.4731.478绿化工程914.1732.00合计7867.3614880.4414880.441265.33节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤55.391.1年用电量千瓦时444990.651.2年用电量吨标准煤54.691.3年用水量立方米8157.581.4年用水量吨标准煤0.702年节能量吨

29、标准煤16.553节能率23.92%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3320.161.1完成比例76.46%2完成固定资产投资万元2154.942.1完成比例64.90%3完成流动资金投资万元1165.223.1完成比例35.10%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1081.2人均年工资万元5.191.3年工资额万元573.702工程技术人员工资2.1平均人数人242.2人均年工资万元6.192.3年工资额万元157.093企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元7.133.3年工资额万元40.584品质管理人员工资4.1平均人

30、数人134.2人均年工资万元5.254.3年工资额万元69.575其他人员工资5.1平均人数人85.2人均年工资万元5.605.3年工资额万元38.856职工工资总额万元879.79固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1265.331178.31196.403152.221.1工程费用万元1265.331178.316235.261.1.1建筑工程费用万元1265.331265.3329.14%1.1.2设备购置及安装费万元1178.311178.3127.13%1.2工程建设其他费用万元708.58708.5816.32%1.2.

31、1无形资产万元421.57421.571.3预备费万元287.01287.011.3.1基本预备费万元162.64162.641.3.2涨价预备费万元124.37124.372建设期利息万元3固定资产投资现值万元3152.223152.22流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元6235.262936.844769.586235.266235.266235.261.1应收账款万元1870.58841.761496.461870.581870.581870.581.2存货万元2805.871262.642244.692805.872805.872805

32、.871.2.1原辅材料万元841.76378.79673.41841.76841.76841.761.2.2燃料动力万元42.0918.9433.6742.0942.0942.091.2.3在产品万元1290.70580.821032.561290.701290.701290.701.2.4产成品万元631.32284.09505.06631.32631.32631.321.3现金万元1558.82701.471247.051558.821558.821558.822流动负债万元5045.012270.254036.015045.015045.015045.012.1应付账款万元5045.0

33、12270.254036.015045.015045.015045.013流动资金万元1190.25535.61952.201190.251190.251190.254铺底流动资金万元396.75178.54317.40396.75396.75396.75总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4342.47137.76%137.76%100.00%2项目建设投资万元3152.22100.00%100.00%72.59%2.1工程费用万元2443.6477.52%77.52%56.27%2.1.1建筑工程费万元1265.3340.14%40.14

34、%29.14%2.1.2设备购置及安装费万元1178.3137.38%37.38%27.13%2.2工程建设其他费用万元421.5713.37%13.37%9.71%2.2.1无形资产万元421.5713.37%13.37%9.71%2.3预备费万元287.019.11%9.11%6.61%2.3.1基本预备费万元162.645.16%5.16%3.75%2.3.2涨价预备费万元124.373.95%3.95%2.86%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3152.22100.00%100.00%72.59%5建设期间费用万元6流动资金万元1190.2537.76%37.76%27.41%7

35、铺底流动资金万元396.7512.59%12.59%9.14%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3883.506904.008630.008630.008630.001.1万元3883.506904.008630.008630.008630.002现价增加值万元1242.722209.282761.602761.602761.603增值税万元133.32237.01296.26296.26296.263.1销项税额万元1380.801380.801380.801380.801380.803.2进项税额万元488.04867.631084.5

36、41084.541084.544城市维护建设税万元9.3316.5920.7420.7420.745教育费附加万元4.007.118.898.898.896地方教育费附加万元2.674.745.935.935.939土地使用税万元42.8242.8242.8242.8242.8210税金及附加万元58.8271.2678.3778.3778.37折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1265.331265.33当期折旧额1012.2650.6150.6150.6150.6150.61净值253.071214.721164.101113.491062.

37、881012.262机器设备原值1178.311178.31当期折旧额942.6562.8462.8462.8462.8462.84净值1115.471052.62989.78926.94864.093建筑物及设备原值2443.64当期折旧额1954.91113.46113.46113.46113.46113.46建筑物及设备净值488.732330.182216.722103.261989.801876.344无形资产原值421.57421.57当期摊销额421.5710.5410.5410.5410.5410.54净值411.03400.49389.95379.41368.875合计：折旧

38、及摊销2376.48124.00124.00124.00124.00124.00总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4379.911970.963503.934379.914379.914379.912外购燃料动力费万元366.84165.08293.47366.84366.84366.843工资及福利费万元879.79879.79879.79879.79879.79879.794修理费万元13.626.1310.9013.6213.6213.625其它成本费用万元717.93323.07574.34717.93717.93717.935.

39、1其他制造费用万元177.5379.89142.02177.53177.53177.535.2其他管理费用万元193.7787.20155.02193.77193.77193.775.3其他销售费用万元277.00124.65221.60277.00277.00277.006经营成本万元6358.092861.145086.476358.096358.096358.097折旧费万元113.46113.46113.46113.46113.46113.468摊销费万元10.5410.5410.5410.5410.5410.549利息支出万元-10总成本费用万元6482.093469.035386.436482.096482.096482.0910.1可变成本万元5478.302465.