第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆)课件VIP

1、Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),1,International Finance国际金融,四川大学工商管理学院 金融财务系： 李昆,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),2,欢迎意见和建议,授课教师： 李昆 办公室：工商管理学院412室 电话： E-mail:,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),3,国际金融的主要内容,国际收支与国际储备 外汇和汇率 国际信贷 国际金融组织与国际货币体系,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),4,本课程的主要内容,外汇和汇率 （1讲） 国际收支与国际储备（1讲） 汇率

2、制度和外汇市场 （1讲） 外汇风险及其管理 （2讲）,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),5,为什么要学习国际金融,有利于对宏观经济的认识和判断 有利于理解和判断影响企业经营的一些外部环境变化 在企业日常经营管理中的应用,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),6,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),7,第一讲 外汇和汇率 （Foreign Exchange and Foreign Exchange Rate),外汇（Foreign Exchange) 以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括以 下五项内容： 外

3、国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权； 其他外汇资产,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),8,常用自由外汇, 货币名称 国际习惯表示法 国际标准代码 美元 $ USD 英镑 GBP 加拿大元 CAN$ CAD 日元 J JPY 澳大利亚元 A$ AUD 香港元 HK$ HKD 欧元 EUR 特别提款权 SDR SDR,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),9,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotatio

4、ns）,汇率（Exchange Rate） 一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率或比价，也可以说是用一国货币所表示的另一国货币的价格。,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),10,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotations）,汇率的标价方法（Exchange Quotation) 直接标价法（Direct Quotation) - 以一定单位的外国货币作为标准，折算成本国的货币； - 例如美元的汇率: 8.21 ￥/$ (对中国而言） - 世界上绝大多数国家都采用直接标价法。 间接标价法（Indirect Quotat

5、ion) - 以一定单位的本国货币作为标准，折算成外国的货币； - 例如人民币汇率: 8.21 ￥/$ （对美国而言） 欧元汇率：1.02 /$ （对美国而言） - 只有美、英等少数几个国家采用间接标价法。,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),11,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotations）,汇率的种类 基本汇率和套算汇率（Basic Rate vs Cross Rate) - 基本汇率：和关键货币之间的汇率 - 套算汇率：通过基本汇率套算 例如：CNY 人民币元1元 $0.12082 NPR 尼泊尔卢比1卢比$0.0

6、1307 可知尼泊尔卢比的汇率为：0.01307/0.12082 =0.1082CNY/NPR,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),12,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotations）,人民币基准汇价 日期 美元 欧元 日元 港币 2003-03-18 827.70 896.30 7.0219 106.09 2003-03-17 827.70 893.62 7.0011 106.10 2003-03-14 827.70 902.29 7.0012 106.09 2003-03-13 827.70 912.75 7.0549

7、 106.09 2003-03-12 827.70 913.68 7.0702 106.09 资料来源：国家外汇管理局,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),13,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotations）,买入汇率（Buying Rate/bid)、卖出汇率（Selling Rate/offer)、中间汇率 （Middle Rate）、现钞汇率(Bank Notes Rate) 直接标价法和间接标价法下的买入汇率和卖出汇率 - 中国行市： 美元对人民币 827.19/827.69 - 纽约行市： 美元对日元 126.2

8、5/126.35,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),14,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotations）,现汇汇率/即期汇率（Spot Rate） 外汇买卖成交后，在随后两个营业日内进行交割的汇率 远期汇率（Forward Rate）,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),15,汇率的标识与种类（Foreign Exchange Rates and Quotations）,华尔街时报汇率行情 U.S. $ equiv. Currency per U.S.$ Country Wed Tue Wed T

9、ue Australia(Dollar) .6585 .6551 1.5185 1.5266 Britain(Pound) 1.6425 1.6370 .6088 .6109 1-month forward 1.6427 1.6372 .6088 .6108 3-month forward 1.6426 6-month forward 1.6419 资料来源: The Wall Street Journal,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),16,影响汇率变动的因素,汇率的变动 汇率作为货币的价格，其变动最直接的原因是外汇供求关系的变化。 - 某种外汇供过于求，其价格

10、就下跌； - 某种外汇供不应求，其价格就上升； e demand supply quantity,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),17,影响汇率变动的因素,短期：国际短期资本的流动（由利率差别和对汇率变化的预期引发）； 中期：经济周期的波动 长期：货币的相对购买力,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),18,影响汇率变动的因素,绝对购买力平价 (Absolute Purchasing Power Parity ) - Law of One Price：同样的产品应该卖同样的价钱 - 套利活动使同样产品的价格趋于一致 - 运输费用的影响 - 贸易

11、壁垒的影响,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),19,影响汇率变动的因素,麦当劳“巨无霸”(2000年4月25日价） 国家 当地价 折换成美元价 当地货币高估或低估 美国 $2.51 $2.51 以色列 14.5 shekel 3.58 +43% 瑞士 5.9 francs 3.48 +39 英国 1.9 pounds 3.00 +20 日本 294 yen 2.78 +11 欧元区 2.56 euros 2.37 -5 南非 9.0 rands 1.34 -47 _ 资料来源：”The Economist”, April 29,2000,Lecture 3,第一讲外汇

12、(国际金融-四川大学-李昆),20,影响汇率变动的因素,相对购买力平价理论（Relative Purchasing Power） - 着眼于一个国家的整体物价，而不是单个产品的价格; - 两国物价总体水平的相对变动决定两国汇率的变动方向; s1/s0= (1+p)/(1+ p*) p:国内通货膨胀率 p*: 外国通货膨胀率 通货膨胀 出口成本上升 出口减少 本币贬值,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),21,影响汇率变动的因素,例： 1973年到1999年间，德国的物价指数从67.1上升到137.2, 同期美国的物价指数从49.3上升到166.7。1973年5月德国马克

13、对美元的汇率为DM2.81/$，按照相对购买力平价理论，1999年德国马克对美元的汇率应为多少？,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),22,影响汇率变动的因素,例： 1973年到1999年间，德国的物价指数从67.1上升到137.2, 同期美国的物价指数从49.3上升到166.7。1973年5月德国马克对美元的汇率为DM2.81/$，按照相对购买力平价理论，1999年德国马克对美元的汇率应为多少？ 1999年的理论汇率应为： 2.81*(1.04+1)/(2.38+1) = 1.7DM/$ 1999年的实际汇率在1.9DM/$上下,Lecture 3,第一讲外汇(国际金

14、融-四川大学-李昆),23,影响汇率变动的因素,美元和墨西哥比索的汇率： 19851989 年 美国物价指数 墨西哥物价指数 实际汇率(Dollars/Peso) 预测汇率 100.0 100.0 0.0039 - 105.7 431.7 0.0007 0.0010 115.2 1109.6 0.0004 0.0004 _ 资料来源：IMF Financial Statistics, Washington, DC,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),24,影响汇率变动的因素,购买力平价理论的局限 前提比较苛刻 - 自由贸易 - 商品的国际性 - 商品的同质性 难以说明短

15、期汇率变化,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),25,影响汇率变动的因素,经济增长对汇率的影响 经济增长对汇率的影响取决于经济增长对进出口贸易的影响； 在某些情况下，经济增长带动消费，使进口增长高于出口，本币贬值； 在某些情况下，经济增长主要是源于生产效率的提高，从而出口品成本下降，本币升值； 例： 1993年和1994年间，美国经济处于扩张阶段，而欧洲经济增长缓慢，日本经济停滞不前，但美元在此阶段相对于欧洲货币和日元都有所贬值。,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),26,影响汇率变动的因素,国际收支(Balance of Payment) -

16、国际收支顺差 本币升值压力 - 国际收支逆差 本币贬值压力,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),27,影响汇率变动的因素,资本流动（Capital Flows) - 国际流资流量巨大：平均每天超过一万亿美金 - 短期内影响汇率的最重要因素 - 资本流入，本币升值 - 资本流出，本币贬值 - 国际资本短期流动的动因： 1. 投机 2. 避险,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),28,影响汇率变动的因素,利率变动对汇率的影响 - 较高的短期利率吸引外资流入，对本币的需求增加，对外投资的需求减小，本币增值； - 利率变动主要通过短期资本的流动来影响汇率

17、； - 利率变动是短期内影响汇率变动的主要因素之一； - 影响汇率变动的是实际利率，而非名义利率(nominal interest rate),Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),29,影响汇率变动的因素,影响汇率变动的主要政策因素 利率政策(Interest Rate) - 提高利率 抑制通货膨胀 吸引外资 稳定汇率 - 提高利率 资本收益增加 吸引外资 本币升值 汇率政策 政府直接宣布本国货币升值或贬值； 外汇干预政策 政府介入外汇市场，进行外汇的买卖，从而调节外汇的供给,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),30,影响汇率变动的因素,影响汇率

18、变动的其他因素 政治因素 心理因素 投机因素 偶然因素 各种因素对汇影响率的是错综复杂的 多种因素同时起作用 某种因素起主导作用 某些因素的作用会相互抵消,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),31,影响汇率变动的因素,案例： _ 1986年第3季度美国和英国的经济指标（较上一个季度的变化率） UK U.S. GDP增长 4.4% 0.3% 通货膨胀率 -5.1% -4.3% 贸易逆差占GDP的比例 -1.8% -3.4% 利率 10.9% 6.2% _ 你对1986年第3季度英镑对美元汇率走势的判断？,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),32,影

19、响汇率变动的因素,More Facts： 世界原油价格下跌，北海石油出口是英国的主要外汇收入来源之一； 大选在即。工党指责执政的保守党撒切尔夫人内阁的经济政策使英国的制造品在世界上没有竞争力，如果不是高利率，英镑早就贬值了。保守党则声称如果工党上台，英国将面临政府开支增加，税收加大，以及通货膨胀的危险。只要工党上台，英镑肯定贬值。 你现在的判断？,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),33,影响汇率变动的因素,结果1：1986年第3季度，英镑相对于美元贬值5，Bank of England 不得不在外汇市场上进行干预（如何干预？），支持英镑。 结果2：1986年底，大选形式明朗，保守党稳操胜券，英镑汇率回升。,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),34,汇率变动对经济的主要影响,汇率变动对国内价格的影响 本币汇率下降 - 进口商品/进口原材料价格上升 国内相关产品 价格上升 - 出口商品需求上升 出口商品国内价格上升 - 国内总体物价水平上升 本币汇率上升 - 进口商品/进口原材料价格下降 国内相关产品 价格下降 - 出口商品需求下降 出口商品国内价格下降 - 国内总体物价水平下降,Lecture 3,第一讲外汇(国际金融-四川大学-李昆),35,汇率变动