期货投资技巧文章集09

神仙垃圾如何利用好你的期货分析师说明本文所指分析师，应该是一种广泛意义上的概念，包括投资顾问、操盘手等。在国内的股票、期货等市场中，有很多投资人对分析师的报告与建议基本不屑一顾，也有很多人将分析师的报告、建议奉若神明，对其建议言听计从，我个人认为两种情形若发展至极端都是错误的并且是极其危险的股票、期货等资本投机市场，最显著的特征就是价格波动频繁，在这样一个多变的市场环境中，任何投资理论、任何操作系统不可能永远的有效，也不可能次次灵验。在这样的情形下，任何人想要依托某种理论、某种系统去达到长期一贯正确的操作也都是不可能的。从这个意义上讲每个人对市场行情的判断都有对的时候也有错的时候，这种对错的几率可能是体现在对行情方向上的判别方面，也可能是体现在入市时机的把握方面，能够长期在十分恰当的时机做出正确决策与操作建议的投资人和分析师实际上都是罕见的，也正因为在恰当的时候做出正确操作建议的难度非常大，所以很多分析师在报告结论的建议部分多采用一些似是而非模糊的语言，这些模糊的建议常常让投资者感到在操作上无所适从。我认为造成分析师在建议部分采用模糊语言的原因也不能完全归咎于分析师本身水平问题，这一方面是职业操守的需要，更深的层面也涉及到人们对分析师分析水平评判标准的问题，到底什么样的分析师才可以称得上是合格与优秀人们往往以判断行情正确与否来评判某位分析师的水平，然而我认为在这样一个充满不确定性的投机市场中，仅仅以正确与否来评判一位分析师的水平是远远不够的我个人认为判断一位分析师是否优秀的标准不仅要看其分析、建议是否及时、正确，更要看其是否具有一整套系统成熟的投资理念与操作体系。在金融投机市场中，如同名目繁多的理论与机械交易系统一样，每一位分析师也都代表着某种投资理念及交易系统，只不过有些分析师的投资理念与交易系统经过长期实战的检验，已经渐趋成熟、稳定，而有的分析师无论其投资理念，还是操作系统都还处于理论设计与初始的测试阶段。成熟的分析师对行情的分析往往是系统的、连续的，并且在一段时期内的思路与看法是相对稳定的；不成熟的分析师对市场的分析往往表现出明显的跳跃性与不稳定性。体现在行情分析与操作建议方面，不成熟的分析师往往会被一些短期的表现的东西所迷惑，操作方向摇摆不定，操作策略杂乱无序。两者之间的差异就仿佛短期操作系统与长期操作系统的差别类似。有过较长时期交易经历的投资人，应该能够深刻体会到依据短期操作系统交易虽然能够最大程度的贴近市场，但反复性也最大；相反长期操系统虽然交易信号较少，获利的稳定性却很好。从某种意义上讲投资理念是否成熟的重要性可能远远大于其对某些行情判断的准确与否，恰如著名金融投机大师索罗斯所讲“我的预测毫无过人之处，唯一可堪夸口的就是我的理论框架，他帮助我在一个事件刚刚开始时就能领会其重要性。人们也许期望一个成功的方法能够给出强有力的预言，可是我的所有预言都完全是尝试性的，必须根据市场的发展时时进行修正。偶尔，我也会建立某种程度的信心，每当这个时候，报偿总是极其丰厚”。对索罗斯的这些论述我深以为然然而我认为索罗斯先生虽然承认投机市场的参与者都是有偏见的，但他却并没有更进一步的找到一条避免个人偏见发展过远的制约机制，他在日本市场及俄罗斯市场投机失败就是一个很好的证明。期货市场是公开竞争的场所，其公开竞争的特性决定了它可以同时容纳各种理念、技术的同时适用。比如有人擅长波浪理论，有人熟悉江恩理论，有人通过简单均线系统构造交易体系，也有人通过复杂的数理化模型构造交易系统，等等。从历史情况来看虽然每一种理论、系统都不可能长期一贯的提供正确的交易提示，并且从操作层面来看也从来没有任何一套交易系统能够同时适应多种类型客户的需要，然而这些理论与系统都有其存在的价值与意义。但是优秀的投资人与分析师都应该清醒的意识到对于某种理论或交易系统理解最深刻的只有理论创始人与系统创始自己，其他的人在谈及别人的如理论如波浪理论、江恩理论等，无非是用自己的理解去诠释前人的理论，我们只有通过总结、实践找到最适合自己个性的理论与系统才是最好的，在这个市场中别人的只能是别人的优秀的分析师也应该知道适合自己的理念与系统未必适合所有的投资人这个道理我想只有当分析师有了这样的认识之后，才会知道如何才能更好的为投资人提供有针对性的个性化服务；而投资人有了这样的认识之后，才能够有针对性的去选择与自己投资理念与操作风格想匹配的分析师，只有当那些有共同投资理念的投资人与分析师走到一起，形成相互配合、相互支持、相互制约的团队，对投资人来讲才有可能对长期稳定发展产生积极有益的影响。一位分析师无论其是否成熟，无论其分析、建议是否正确，他们的存在都是有重要意义的从都可能错的角度而言，我认为分析师存在的重要作用就在于他能在混乱的环境中为投资者提供一个理想的参照物，此时该分析师思路越清晰对投资人的意义也越大，请注意我所说的是清晰而不是正确，因为在没有经过证实之前任何人的判断都有错误的可能，分析师清晰的思路有助于投资人发现其错误之处并做出正确的操作决策，例如某位分析师找了一千条理由来证明行情即将向某个方向启动，然而市场却出现了相反的走势，这时聪明的投资人应该清醒的意识到与这位分析师反向操作将可能获得更大的成功。我理解这也是索罗斯所说的“偶尔我也会建立某种程度的信心，每当这个时候，报偿总是极其丰厚”的更深刻内涵所在对于投资人与分析师的关系，我个人一直理解为是一种互相提供参照物的关系，因为我觉得在这样一个动态多变的市场中，找到一个明确的坐标对于投资人的正确决策至关重要它有助于投资人从不确定性中发现确定性，从而为投资决策提供有效而实用的依据。正如一套机械系统，只有当投资人深刻理解并长期坚持使用时才能体会到它的优势所在，不要断章取义、浅尝即止的使用某个交易系统，这是极其危险的。跟随某个分析师也是同样的道理，今天看这个分析师说的准就跟着他做，明天分析错了又换了其他分析师，换来换去的结果往往还是不尽如意。也不要同时参考多数分析师的分析与建议，这就好象同时找到几个参照物，方向反而更加迷失的道理一样。通过对一位分析师的长期跟踪观察与深入了解，你将会知道什么时候应该跟着他的思路与建议走，什么时候应该反其道操作，如此，投资人将会经常的站在正确的一边，其投资事业也必将会长期稳健发展。反之，那些对分析师不削一顾的投资人，我认为是不明智的，因为他们将会因为主观偏见而失去一个极好的参照物，投资事业也会在某些阶段因主观偏见的过分膨胀而表现出大起大落的情形。与机械的交易系统相比，一位分析师就是一套人性化的交易系统，投资人在参考使用这套系统时，不但能获得较为明确的方向性提示与相对客观的交易策略，更能够在投资过程中获得有益的互动信息做出操做决策的是人而不是机械化的系统，每个人在做出决策的时候都可能会犯错，不要执着于对错的争论，那是没有任何意义的聪明的投资人应该懂得发现别人的对错实际上也看到了我们自己的对错，别人的对或错对我们自己来讲都是一种机会，他对的时候我们跟着他的思路做，他错的时候我们跟他对着干如何做一个理性的“趋势投资”者随着股指的持续回落，国内投资者的理念正在悄然发生改变，在这轮牛市中被机构投资者推崇的“价值投资”也在这轮崩溃式的下跌中遭到了人们的质疑，而“趋势投资”仿佛一夜之间变成了市场的宠儿，频频出现在专业机构的研究报告和投资者的日常交谈中。何谓“趋势投资”，是不是可以简单地理解为“顺势而为”对于投资者来说它是“灵丹妙药”还是“换汤不换药”海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标，即企业盈利增长趋势和股票价格趋势。趋势这个名词往往让市场将其与技术分析联系在一起，其实并非如此。价值投资也可以理解为主要根据企业基本面情况、遵循“买股票就是买企业”的思路来投资股票，从这点上说趋势投资理念毫无疑问也属于价值投资。只不过股票的估值永远无法做到很准确，股票的估值与股价的变动具有反射性关系，两者会相互影响，借助趋势信号结合估值分析才能更好地选股和投资。按照索罗斯的反射理论，趋势（下跌的）经过这样的几个阶段第一阶段，绝大部分投资者没有认识到趋势的逆转，尽管多头的势力已经衰竭，但是一次一次的反弹造成一种误解，以为原来的趋势还会持续，但是，这种不断反复下跌的趋势本身形成一种反射的力量，造成趋势的反转。第二阶段，绝大部分人通过反射的思维加强了下跌的趋势，因此采取顺应趋势的操作，暴跌就是这样发生的。第三阶段，就是趋势的末端，多数人还按原来的趋势思维，但是，一些积极的因素已经开始介入到市场中，只是绝大多数人不能审视这些因素，这就是趋势逆转的阶段。接下来，就进入到上升的趋势中，只有到靠反射加强上升的趋势，多数人才能参与到上升的运动。真正的趋势投资者必须有认识趋势的能力，掌握趋势转折的节奏，尽可能早地掌握趋势的变化，在关键的时候做一个趋势的先知者。在趋势的中间阶段做一个趋势的顺应者。要做趋势的先知者非常不容易，需要对影响证券市场的基本因素和技术因素做深刻的认识，在操作上必须有科学和灵活的方法以适应变化的市场。做一个趋势的先知者就必须认识清楚市场的基本面，认识清楚这个市场的特点和变化。笔者认为目前这个市场趋势逆转的条件已经具备。目前就等待这个趋势反转的完成，这需要一点时间，因为人们的认识需要时间，主力建立仓位需要时间。怎样才能突破期货投资的瓶颈投资有时候就像长跑一样，跑到某个位置，可能就会出现极限或者不适应。如果停下完全放弃太可惜，只有学会调整身体状态并逐步适应。突破了这个瓶颈之后，下面的一段路将会跑的比较轻松。当然前方的道路还会有新的瓶颈，也许正像西游记唐僧师徒去西天取经一样，只有经过了72关的艰难险阻，才能获得圆满结局。路是一步步的走出来的。在想到美好结局之前，首先要把眼前面临的困难和瓶颈克服。其实这个朋友现在面对的还谈不上是到达期货、人性博弈的阶段。现在他还依然是处在学技和悟道阶段。他所面临的瓶颈，其实就是怎么样才能稳定盈利，怎么样才能在稳定的基础上使得盈利上一个台阶一定要明白，稳定盈利不是说每次操作都盈利，而是说根据你的操作模式，要么几次操作下来，做错的基本控制在小亏，做对的次数多；或者做错的能及时离场，控制在小亏，做对的次数即使不多，但盈利远大于亏损，这样即使有一两次足已。那么，对于这位朋友来说，怎么样才能突破眼前的瓶颈呢从他的投资经历看，目前他还需要做到两点。一是继续雕琢操作技巧和理念。比如对均线的选择和理解，本质上用来认清趋势和确定操作时机。但是要不要增加新的技术指标提高筛选概率，要不要观察量能的辅助指标，要不要适当了解些基本面以加大对操作机会的认识。等等。这些已经有轮廓的，需要在实践中继续锤炼，没有轮廓的，可以尝试在实践中适当摸索。就是先汲取经典著作，后向市场高手学习怎么样进行交易点的选择，怎么样进行资金的管理，怎么样对交易所处的位置和风险收益回报评估。然后尝试用他们的方法去运用，如果不合适自己，就开始改良。具体摸索，可以参考自己对均线的选择过程。第二点就是对于操作中大机会和小机会的把握。无论在股票和期货操作上，都有很多投资者喜欢频繁操作。在他们看来，次次都是机会，万一不参与，则可艽硎蠡帷涫嫡馕慌笥岩灿姓庋奈侍狻懊婕复尾僮骰竦贸晒呛竺婕复尉褪逍训娜鲜叮诙词谐谢瓜肭孔帷热缭2月初重仓抓PTA的底，不是很大机会，却想人为地做成大机会，这些都是导致整体收益迅速回落的根源。尽管期货的交易成本比较低，但是杠杆比例使得压力更大。判断的准当然好，否则很可能是做多错多。所以可否把速度慢下来，冷静审视和把握大机会，不要每次机会都觉得很大。交易的次数少了，同时还要尽可能提高交易的准确性。在对大小机会的判断上，投资者不要简单凭一两个因素就拍板。多考虑几个因素，对交易绝对有好处。就算行情突然，错过了就错过了。机会什么时候都有，不是每次突破都是什么千载难逢的主升浪。毕竟，仅凭一个因素就做出的交易，总是不如几个因素都符合而做出的交易更准确，比如供需、资金、技术等指标。当然有几个定量和定性的指标就足够，没有必要太复杂或者扩展得太多。不仅是期货，事实包括股票投资在内，投资者可以认真体会下面这段话每年收益一次的是高管，每月都有收益的是员工，每天都有收益的是卖菜的，干活就有收益的是零工。收益的大小与机会的多少成反比，与结算周期成正比。每天都有的机会，收益一定很小，遍地都是的机会，那是留给收破烂的。越大的资金、越高的收益，它们的机会其实不多。找到了或等到了那样的机会，它们其实只出动一次。有时候市场上充斥着喧哗与骚动，到处都是机会，在其中大呼小叫汗流浃背的身影，争先恐后抢着埋头拾钱的投资者，迟早会被市场淹没。真正成功的投资家知道好的大机会其实并不多，从时间上看不多，所以经常要等；从空间上看也不多，所以要耐心寻找。“水流理论”解析期货投资投资期货市场以来，我一直想要找到一些能够提高交易水平的期货投资实战教材，四处打听之后，朋友推荐的都是翻译过来的国外投资大师的著作。这些著作不能说不好，但对我们这些国内投资者来说，无论是语言词汇的使用，还是市场背景及理论方法，都让我觉得学起来很吃力，而且很多地方与国内市场的情况有些脱节。前些时候读了文竹居士所著的“期货投资的命门”一书，之所以选择看这本书，首先是因为经常在网上看作者的行情分析专栏，对“文竹居士”有较深的印象。终于能够找到一本国内期货专家所写的期货投资专著，于是急切通读了全书，该书使我“耳目一新”，第一个感觉就是原来期货典籍还可以这样写。该书有几个鲜明的特点一是语言和书里所引用的市场背景，都是我们这些国内投资者非常熟悉的，读每一章节都如同身临其境，完全中国化的语言，让人顿时没有了学习国外翻译的期货著作的那种“生涩”和“隔膜”感觉，所有的概念和理论都论述的深入浅出、通俗易懂，就像遇到了一个第一印象颇佳的朋友。二是该书的内容体系设计非常合理，脉络清晰。从期货的基础概念、市场规则，到投资理念、分析方法、操作技巧、资金管理、心态历炼层次鲜明，论述问题一针见血。读者能够循序渐进，抓住重点。一个完全不懂期货的人，可以仅从这本书中对期货有一个比较到位的认识；一个有交易经验的投资者，可以通过该书提高自己对期货交易认识的水平；而一个有较深期货造诣的投资者，则可以在该书中找到共鸣。第三，本书尤其难得的是，在期货投资理论上具有实质性突破。其一，本书提出的“水流理论”以自然界的水流现象生动的类比期货市场规律，抓住了“各个金融市场价格牛熊循环现象背后是资金洪流进出”的本质，而且牢牢紧扣“水往低处流，资金向利润高处流”这一根本规律来分析期货市场。其二，对长期以来“关于技术分析理论基础”是否可靠这一争异很大的理论问题，有了科学的解释。用“现象反映本质”这一原理，恰如其分的对技术分析的理论基础和功能作了解答，将其上升到哲学高度。第四，作者丰富的期货市场实践经验，使这本书在实用性方面，毫不逊于国外翻译过来的那些经典著作。在市场行情分析上，该书没有落入俗套，并不是仅仅讲述预测行情的方法，而是深入论述了行情判断的盘面依据，将死的概念活用。在交易方法讲述上，将“进出场、仓位调整、交易策略与资金管理”有机结合，对投资者实盘操作的帮助非常大。我国期货行业要健康发展，必须要能够涌现出一批国内的期货理论人才和实践人才，能被市场认可的优秀期货投资著作的出现，是本土期货行业发展的重要财富。国外期货投资著作典籍独霸国内市场局面，是国内期货市场竞争力弱小的表现。期货投资的命门一书的面市，使我们看到了打破国外著作独占国内期货投资市场的希望，开了一个好头。随着国内期货市场的发展壮大，我们也希望能够涌现出更多优秀的国内期货投资著作。手中有单心中无单期货交易的高手境界做期货其实就是上战场，也许有人会说，笑话，有那么严重吗有，只不过战争是正面的交锋，而期货是心理战的交锋。我发现当自己不做期货的时候，看盘十分准确，对未来的走势预测也相当准确，但是当自己手中有单子的时候，就不那么灵敏了。为什么呢这就要从心理说起了。自己手中有单子的时候，总是朝着自己的单子方向考虑。这就是人的主观心理在作怪。如果自己做单子的方向错了，那么就会存有侥幸心理，总认为行情会朝着自己的单子方向走。一直盯着行情，这时某些操纵大户也不会让你失望的，在你即将望眼欲穿的时候，它会朝你单子的方向回调一下或者连续做几个你喜欢的假动作，让你坚信自己的判断是正确的，这时你就放松了警惕，认定自己没有看错，在你得意还没有过去的时候，对方又把行情朝你的反方向推高了一大截，这时的你就会一头雾水，有点晕了，不知道是砍是留，砍了吧自己面临亏损，拿着吧不知道会不会朝着自己的方向走，如此反复几次，自己一天的心情就不好，甚至麻木了。有的人就觉得反正亏了就这样拿着吧，有的人觉得也许明天还会回来，就这样越套越牢。其实，就是自己的心理崩溃了。如果你自己做的单子朝着自己的方向走了，这时的你会出现两种情况，第一种情况就是你拿不住单子，在获利不多的时候就平仓出局了。也许并不是你自己想这样，而是心理在起作用，因为你已经获利了，害怕利润回吐，在还举棋不定，拿不定主意的时候，对方没有闲着，他同样在给你做假动作，让你觉得利润会跑了，这时你的心理就动摇了，赶快获利了结。但是当你平仓出局的时候，你发现出得有点早了，于是，追涨杀跌。这个时候自己的理智早就跑到九霄云外了，经过一番不用大脑的厮杀，结果可想而知，轻则利润回吐，重则亏损巨大。如此一折腾，就开始怀疑自己了。对方就是通过这样让你心理崩溃，失败出局。第二种情况就是唯恐利润不大，知道自己方向对了，就肆无忌惮地加仓，恨不得把自己所有的家当都压上去，因为利润在不断最大化。此时此刻，什么都看不见了，利令智昏，即使是很聪明的人也会把“杯满则溢，月盈则亏”的千古真理抛到一边。而这时对方在你心理放松的时候又出手了，这时的你还没有从胜利的喜悦中走出来，就又跌入失败的痛苦深渊。如此一战，损兵折将，几乎全军覆没。这时你的心理经过大喜大悲，已经丧失了再次战斗的勇气，开始在操作上畏首畏尾了，即使自己再有高明的判断，准确的预测，也不敢再战。而自己手中没有单子的时候，情况就大不相同了。因为没有单子，没有与自己密切的关联，你就会准确掌控自己的理智，分析问题、判断行情就比较客观，经过一些消息的收集和数据的分析，能对未来的走势作出相当准确的判断。但是，自己亲自操作的时候就会发现行情好像在和自己玩游戏，做多行情就跌，做空行情就涨。其实，并不是行情和你作对，而是你自己和自己作对，因为你的心理在指挥着你的理智。在期货市场中，应该保持平和的心态来面对市场的趋势和自己的判断，面对自己帐户的交易数据要做到尽可能控制自己的情绪，不因亏而怒，不因盈而喜，这样才能对市场作出准确的判断和理性的投资。期货投资关键在资金管理去年下半年以后，国际黄金价格不断攀升，原油价格不再限于60、70美元，而是走到了90、100甚至110美元，农产品价格也不断上涨。商品市场价格上涨不仅在国外，在中国也受到了广泛关注。在此背景之下，国内期货市场从去年下半年保持着很好的增长势头，最高的时候，11月成交量超过1108万亿手，成交额接近6万亿元。那么，随着股市的走弱，期货市场会不会是下一个热点呢期货市场是不是就像一般投资者所想的那样高风险呢作为中小投资者，该如何防范风险呢为此，本报记者采访了经易期货经纪有限公司副总裁佐卓本期访谈人物佐卓佐卓，经易期货经纪有限公司副总裁。股指期货全国巡回讲师团特聘讲师、央视二套“证券时间”栏目理财教室特邀讲师。期货市场具备“三公”原则上海金融报现在有消息称，由于股市的走弱使得不少资金转向了期货市场。那么，现在国内的期货市场发展状况如何呢佐卓去年下半年股市出现调整，房地产受宏观调控，而与此同时，国际黄金等大宗商品价格不断攀升。在国内CPI高企的背景之下，国内期货市场从去年下半年保持着很好的增长势头。最高的时候，11月成交量超过1108万亿手，成交额接近6万亿元。作为期货行业口碑和实力都比较强的期货公司，我们经易的成交量和成交额也出现了大幅增长。一方面，是股市、房市无利可图，另一方面是全球的通货膨胀抬头，商品价格普遍面临上涨，像大豆、豆油等品种去年一年的涨幅接近100。之所以出现这么火爆的增长，我认为，这跟股指期货和黄金期货的预备推出有很大的关系。股指和黄金是大众相对比较熟悉的投资品种，股票市场已经有众多投资者关注并亲自投身于这个市场，股民对于股票指数都相当熟悉，对于股指期货即将推出，期交所和期货公司都作了非常多的市场宣传，比方说我们经易的上海营业部从2005年底就开始提供免费的股指期货培训了。预备推出股指期货是期货市场开始受到广泛关注的一个重要事件，给期货市场带来了很多新的关注者和参与者。而银行已经有黄金的投资品种，如纸黄金、账户金等，不少投资者也参与过或至少听说过黄金理财产品，因此股指期货和黄金期货推出的消息，吸引了不少对股指和黄金有接触和了解的投资者的关注，也进一步刺激了期货市场的发展。上海金融报似乎期货市场上的大部分投资品种离百姓的生活，都有不小的距离佐卓其实期货市场的产品本来就来自生活，与我们的日常生活密切相关的，比方说，大豆、小麦。随着期货市场的成熟，越来越多的品种会跟百姓的投资理财生活日益贴近，比如黄金期货、股指期货。随着股市的振荡，资金需要寻找新的增长点，也许会在股市成长不佳的时候退出这个市场，会随即寻找下一个热点。监管层推出一个黄金期货，目的也是为了分流资金，为机构投资者等寻找一个新的投资渠道，也使得期货衍生品中增加了一个大的品种。因为黄金具有投资和商品双重属性，离百姓的生活相对比较近，而例如天然橡胶等，或许百姓一辈子都不一定能够见到原始实物，这些是工业用的东西，但是黄金、股指却是百姓每天都能关注的，经常都能接触到。上海金融报监管层推出了黄金期货的目的之一，是为了增加国际金价的定价权。请问您是如何看待这个问题。佐卓黄金的定价权问题必须有个成熟的市场，短时间不太现实。例如有色金属铜，国内在1993年推出来后，目的也是为了增加话语权，但实际上推出后的几年，也都是跟着国际铜涨跌，没有拥有话语权。直到2002年、2003年，我国成为最大的铜消费国，使得我国期货市场的价格对国际价格影响也越来越大。我国对于铜价的影响，已经被国际市场认可，成为一个重要的参考指标，价格具有说服力。举个例子，华东市场是铜的集散地，现货商报价是9点30分报价，期货商是9点报价。在9点半之前，现货商是“只做生意不报价”价格先不定，开盘之后根据期货市场价格再制定现货价格。战略投资企业在采购铜的时候，交易协议都是按照期货交易所期货铜的月结算价。期货铜的价格对于现货铜的“领航标”作用非常明显，现货商对于期货铜的价格认同度非常高。这就完全体现了期货市场“三公”原则公开、公平、公正。黄金是一个国际性的大交易品种，定价中心有三个，伦敦、纽约和香港，虽然上海已经有黄金交易所，但是价格还是全球定价，互相影响的格局。黄金期货上市第一天成交量超过10万手，随着国际金价日益接近千元美元大关，沪金持仓也在稳步增加。不过，国内黄金期货市场活跃度还不是很高，大多数参与的黄金机构是以保值、套利居多。投资者对这个品种还需要进一步了解接触，黄金仍然是一个非常值得投资者关注的品种，尤其是在通货膨胀压力倍增的今天。风控关键在于资金管理上海金融报由于杠杆原理，中小投资者都觉得期货风险很大。那么您认为，作为中小投资者该如何控制风险呢佐卓对于一般的个人投资者而言，有四点应该注意。第一，就是要学会资金控制。一般而言，参与股票的投资者，一旦看准之后，就会满仓进去，但这是单边市场。而期货市场属于双边市场，可做多也可做空，非常忌讳满仓。这属于资金管理问题。我个人认为，在投入期货市场的本金中，动用的头寸不可以超过30。这样一来，不管是基本面变化，还是临时震荡，资金都可以有一个回旋余地，不会被震“出局”，能够对抗一定的浮动亏损。第二，就是需要选择一个好的专业机构。由于中小投资者缺乏专业的知识，所以选择适合的专业机构就显得十分重要。而资质比较深、研发能力强，有一定分析研判能力的专业机构，能为投资者给出专业性建议。这个技巧属于借“外脑”。第三，在期货市场中，资金越大越容易生存，而小资金的困难就大了。所以小资金更要学会风险细分。例如，你没有把握做长线投资，在不了解、缺乏深入认识情况下，可以针对该品种做短期行为。因为期货市场属于T0，可以很好规避长期风险，同时为以后做长期投资做准备。最后，中小投资者需要知道，技术分析对于国际性大宗商品是十分适合的。大宗商品不受个别事件影响，所以仔细研究K线图能够避免不少操作性风险。当然，我个人认为，在上述四条中，资金控制是最重要的。因为其他几点，像品种研究、技术分析等等可以通过比较有信誉的专业的期货公司来提供参考意见、提供信息，投资者完全可以参照期货公司给出的资料再加上自己的判断来完成投资。之所以认为资金控制最重要，是因为资金控制只能靠投资者自己来完成，这是保证自己在市场上得以长期生存的最基本的东西。上海金融报期货市场对于投资人群，有没有要求佐卓期货市场在一般投资者印象中属于高风险市场，但在其中依然存在低风险，甚至是无风险的交易。比如国内商品期货中，同一品种间的跨期交易。其近月、远月之间存在价差，可以实现低价买进、高价卖出的交易。这样的交易，可以规避操作风险，而且市场中的履约率几乎是100，没有什么风险。其实投资者应分成三部分机构投资者，学历高但资产有限的人群，年纪大、学历低、接受能力差、但资金充裕的投资者。对于第二部分人，我觉得他们需要理性投资市场，不需要全部家当，拿出一部分就好。因为他们学起来很快，也具有一定的抗风险能力。第三部分人群目前就暂时不适合这个期货市场。投资者应该给自己做一个理性的定位，而且有部分资金是不适合参与到期货市场的，比如养老钱、买房钱，不应该用于投资，这属于保障生活资金。股指期货心理影响大于实际上海金融报股指期货至今仍然没有推出。那么您是如何看待股指期货的推出呢是不是会给市场造成很大影响呢佐卓股指期货给股票市场带来的心理上的影响应该大于实际影响。过去的一年里，股市出现过股指期货引发的权重股行情，媒体上也引发了关于股指期货安全性、定价权等很多主题的论战，这些都给投资者尤其是股民带来了不小的心理影响。股指期货迟迟不推出，这个担忧心理就很难被消除。关于股指期货应该什么时候推出，只能借用中金所总经理朱玉辰的话，“准备工作已经就绪”，何时上市还未可知。而股指期货推出之后，可能给股票市场带来一定震荡，但是不会导致基本面的变虼酥甘拇蠓较虿换岣谋洹捎诿偶鞅冉细撸呙偶骰嵊跋斓秸飧霾返幕钤径取颐歉春靡哺诖阅阈推诨鹾显己推谌分值纳鲜校庑分值慕灰卓赡芨钤尽上海金融报投资者该如何看待股指期货的风险呢佐卓其实股指期货从2006年的下半年就开始准备了，中金所成立以后，在证监会的倡导下，中期协以及中金所在全国举行了股指期货的巡讲，这个巡讲的出发点在于风险揭示。因为关注股指期货的投资者实在是太多了，而期货市场的风险教育远远没有普及，全国巡讲一方面是要宣传股指期货，更重要的是提示风险，了解了市场风险之后，投资者才会有办法规避，否则就像盲人摸象，不知风险，无知者无畏，后果更加可怕。其实，期货市场不同于股票市场最大的特点是高杠杆。杠杆能够放大盈利和亏损，加快盈亏的速度，最近媒体上报道的武汉一位传奇期民从4万赚到1000万元，然后几天之间又重新回到5万元的例子，这就是杠杆交易鲜活的例子。在期货交易过程中，我们反对满仓操作，甚至反对半仓操作，从安全的角度，从经验的角度，都要反复提醒重视资金管理。另外，需要指出的，在股指期货推出前，投资者应当先熟悉游戏规则，从模拟操作出发，调整好心态。同时，在操作股指期货前，还应当从基础做起，参与一些低门槛的品种投资，这样才能做到理性投资。期货市场没有想象的风险那么大，关键要看投资者选择合适的方式、选择合适的品种来操作。避免冲动性交易许多经验丰厚的投机者认识到冲动性交易具有巨大的破坏作用，严重威胁投机者的资金安全。从进入期货市场开始，笔者和大多数人一样，就同冲动性交易做殊死搏斗。所谓冲动性交易，就是交易不是建立在客观、理性的基础上，而是跟随盘感的自我感觉来参与一个时间非常短的交易。具体症状的表现为思维、心情随着市场价格的波动所牵引，往往容易形成涨中看涨，跌中看跌的氛围。冲动性交易的主要原因是投资者缺乏足够的自我控制能力，沉溺于短时间内从市场波动中赚取一笔大钱的想法，冲动性交易如果再加上头寸管理不当（重仓），往往容易形成短期内遭遇重创的危害，笔者个人也曾经出现过由于冲动性交易，一小时不到的时间亏损8万的可怕遭遇。冲动性交易既不能挡住外在市场波动的诱惑，也不能竭止内在强烈的交易欲望，从交易理念上来讲，冲动性交易是一种短线交易，而且是超级短线。客观地讲，笔者是一个追求趋势的中长线投资者，尽管如此，在2003年开始真正实战的岁月里，笔者固有的趋势型交易理念，决定了敢于跟随趋势，但是依然无法做到中长线稳定持仓，这一点就形成了自我滚动的交易方式。但是一旦遇到趋势中的回调或反弹行情，就容易受到冲击，而且这种冲击由于用滚动利润不断加仓的方式导致破坏性的结果。自己这种以趋势交易为前提的交易理念，在实际运作过程中，由于无法稳定持仓，根本的问题在于自己过于被短期内市场的波动所影响，因此往往容易形成持仓正确的背景下过早平仓，而一旦后市行情继续向着原来方向运行之后，自己再度追进，但是成本价格往往提升，20052006年的牛市行情中，自己就经常遭遇这种困境。回顾交易历程，近几年，如果能够归类的话，属于典型的摆动式交易商，即非中长线投资者，也非短线交易员，但是即使如此，做为摆动交易商，自己的持仓时间一般最多维持几天，在做顺行情的时候，也最多两三周时间。2007年以来，不知不觉中，也许是随着年龄的增长，阅历的丰富，自己对短线交易越来越排斥，开始在不自觉中抵抗冲动性交易，这个曾经长时间困扰笔者的疾病随着时间推移，开始慢慢治愈。现在，笔者已经越来越少地从事短线交易，尤其日内短线交易，因为这是毁灭投机者最快的途径。笔者把注意力逐渐转向寻求中长线交易的机会上。而且随着自我对市场看法的越来越深入，专业知识的逐渐丰富，发现能够符合自我进场条件的交易机会越来越少，也许这就是一种进步。而在以前，只要有价格波动的市场，自我的冲动性就会像毒品深深地吸引着瘾君子的参与。交易是一种博弈，在这个残酷的市场，赚钱的人仅仅是不到5，大多数人的最终命运是亏损离场。作为一个长达10年的老期货从业者，也许经历的太多，比以前更加战战兢兢地走在这条没有尽头的交易之路上。短中结合精研期市行情参与期货操作最为关键的是方向的把握，只要方向正确最终获利毋庸置疑。为此投资者就要绞尽脑汁想方设法研究各个品种的价格运行方向，这才是期货操作关键之所在。在国内上市的期货品种白糖是最为活跃的品种之一，也正是因为活跃，价格频繁波动，才给投资者创造了众多参与的机会，吸引了众多投资者参与，成交量位居各品种之首。不过频繁的波动既给投资者创造了机会，也同样使得他们面临的风险增加。特别是糖价波动不仅频繁而且波幅巨大，因此一不小心就有可能被深套。故尽管参与白糖机会很多，但是其风险也是很大。在对这个品种的操作上，对大势的判断极为重要，只要方向判断正确，始终以此方向为指导进行操作，最终将会有丰厚的利润回报。相反频繁短线操作，万一不小心被套住可能会造成巨额亏损。如何才能掌握做好对后市的判断呢这对投资者的要求比较高。首先要有大局意识，不能天天盯着盘中波动，要跳出盘面从更高的层面来看待行情的运行。要求投资者不仅能够从国际供求基本面变化对行情作出分析判断，还要能掌握国内的基本面变化并对此进行研究深入分析。当然只做这些还是不够的，除了基本面研究判断外，还要研究国际国内经济发展，主产国的进出口政策、生产状况以及需求国需求动态等。有了这些宏观面的研究，就基本上可以掌握该品种大的运行趋势。其次就要摸清市场短期的主流力量，短期的主流力量是造成行情在波动的关键。如果短线因素与宏观长线因素产生的作用力一致，势必会产生一波大的行情。比如春节之后国内白糖产区遭遇雪灾，再加上春节后资金回流和市场对通胀的担忧等因素共同作用，形成一股做多的合力。这股力量正好与白糖中线看涨的力量一致，从而造成节后白糖一波凌厉的上涨行情。但是短线因素有可能与大势并不一致，市场会更多表现为短线因素对行情的左右，这也就是我们常说的“鞭长莫及”，长线因素就不如短线因素对盘面左右力量大，行情就朝短线因素所产生力量运行，这是投资者就要充分掌握长线与短线操作的不同。比如国内白糖在4800点的高位，仓单压力、多头获利平仓以及美国市场次级贷危机的蔓延导致基金撤离等，促使行情的回落。此番回落基本把春节后上涨幅度全部吃掉。从宏观面和短期主流力量这两个方面做好研究，然后去操作就会感觉得心应手。目前白糖在白糖仓单压力的压制和资金离场以及对全球经济的担忧和国内实行紧缩性货币政策的共同打压下导致期价运行到底部。由于国内有国家收储价格底线的支撑，这就注定白糖继续下跌空间不大，而国际市场因为原油价格高企刺激甘蔗向酒精生产倾斜，以及其他粮食价格的高涨预计会引发甘蔗种植的减少，这都是白糖中线看涨的主要力量。因此预计白糖下跌空间有限而中长线又存在看涨，适宜逢低买进操作。摆脱“盈亏循环”的束缚很多做了几年的期货投资者会发现，经过摸索总结出经验之后，有时候也能做出几笔漂亮的交易，但随后就有可能出现亏损。如果盈利远大于亏损也罢，更多的情况是辛苦了一年，一测算，虽然也做过几笔成功的交易，但结果盈利仍然很少。像神话故事里的西西弗一样，把石头推上山顶，又被上帝给推下，然后又重新开始，不断地循环。有位朋友的经历就是一个很经典的例子。他进入期货市场有好几年了。开始也是乱做，不断摸索经验。后来就逐渐开始会判断应该做多还是做空。同时他也给自己定了几条必须执行的纪律，比如盈利之后要提走一部分，持仓亏损不超过几天等。其后果然操作出现转机，有过几次比较精彩的操作，但随后仍然没有摆脱“盈亏循环”的束缚。比如2006年9月初，他发现燃料油日线刚要跌破60日均线，美盘走势类似，于是在燃料油上建仓操作，1/3的仓开空，隔天大跌100点，于是加仓1/3，再后来反弹是全仓加了进去，总共获得120的盈利；9月底他又开始抓橡胶的一轮隔年上涨，十月平仓后又取得80的盈利出来。但是到了2007年上半年，他强行操作动荡行情中的大豆，结果把之前赚到的资金赔回到50。2007年9月份到11月份，在大豆上做多有赚取了100的大利润，但马上在12月初，因为重仓抓PTA的底，全部把100的利润赔回。2008年3月刚在橡胶市场上轻仓赚到50的利润，但之后3月18日在在铜上做多又把盈利回吐。就这样反复循环。想要完全战胜市场，不做错或者很少做错几乎是不可能的。所以努力的目标应该是尽量做到盈利少回吐，亏损不致命。而摆脱这种束缚主要是要注意几点一是注意把握机会。不要认为每次机会都很大，都是主升浪，“螺蛳壳里做不出道场”。而把握机会除了判断好方向外，还要估算一下行情可能的力度和空间。如果自己判断风险回报比不算大或者没有把握的话，就尽量减少介入的规模。二是纠错的能力。逃脱者可获生机，再次参战。这句话确实值得思考并转化为行动。三是细化和优化趋势判断和仓位管理的能力。此外，三者还要有机的结合起来。在朋友操作过程中，去年12月初重仓想抓PTA的底就充分暴露了问题。当时PTA是下跌趋势，做反弹不是不可以，但是机会到底有多大，值得不值得重仓去做，都表明还需要通过不断优化自身能力来摆脱束缚。张向阳如何判断期货合约的投机价值在股市风云变化的今天，滤过世事浮华，追求物之本源，我们希望让带着“草根”色彩的民间投资者的能带给大家一些经验和教训，将从投资理念、历史是否会重演以及投资守则等三个方面分期将其的投资思想精华与读者进行分享。主持人很多投资人面对金融市场变幻无常的价格运动无所适从，请问期货、股票等金融交易品种，其合理的价格应该是什么张向阳在回答这个问题之前，我们要先搞明白价格是怎么形成的。价格是全体市场参与者共同行为的总结果，也就是说价格是人的行为结果，所以在价格形成过程中人性必然会得到充分体现。下面我们从价格成因和价格变动两个方面对价格内涵进行剖析。从价格成因的角度来看，可以这样理解“价格价值投机价值”那么这里的价值和投机价值指的是什么呢对于期货和股票其价值和投机价值又有什么区别呢对于期货合约来说，合约价值就是合约所含商品的现货价值，也就是合约所含商品在现货市场上能卖多少钱。期货合约的投机价值与两个因素（M、N）成正相关。M叫虚实盘比，M虚盘/实盘。虚盘就是持仓量，实盘就是仓单量。M值越大，则对应期货合约的投机价值越大。N叫持仓集中度，N持仓最大的前20个帐户的持仓总量/总持仓量。N值越大则对应期货合约的投机价值越大。对于股票来说，其价值是股票未来的红利，是未来的利率。股票的投机价值与N成正相关，N叫机构持仓集中度，N机构持仓总量/流通盘。一般意义上说，N值越大则对应股票的投机价值越大。主持人投机是不是期货特有的现象期货与赌博有什么不同张向阳我们经常看到，不同股票的市盈率有很大差异，这在很大程度上根源于不同股票的投机价值不同。股票或者期货的价格变动是一个复合运动。例如，地球在转动、火车在开动、同时人在火车上走动，这时人的运动轨迹就是一个复合运动。期货、股票的价格变动正与此类似。为了便于理解价格变动的多元性，我们把价格K线图做如下分解我们通常看到的K线图可分解为三条曲线基本供求曲线，投机因素曲线和政策曲线。基本供求曲线所描述的是由于基本市场因素而导致的价格变动。投机因素曲线所描述的是由于投机因素（也就是全体市场参与者，人的行为因素）而导致的价格变动。政策曲线所描述的是由于政策因素而导致的价格变动。事实上我们所看到的价格曲线是由上述三条曲线叠加合并而成。基本供求曲线波动周期较长，曲线波动平缓。投机因素曲线波动周期较短，有时剧烈。政策曲线显示出较强的突发性。价格波动在很大程度上体现出随机性，金融投资的专业研究所追求的是“价格波动中非随机部分的统计学特征”。很多投资者对价格波动的随机性缺乏充分理解，导致其投资行为缺乏科学性，在赢利预期、风险监控等方面更多体现的是赌博性质。主持人涉及到具体的投资操作，有很多分析流派，请问从价格变动的多元性来说各分析流派的研究对象有什么不同张向阳基本分析所研究的对象是基本供求曲线，中、短期技术模型所研究的对象是投机因素曲线，也就是全体市场参与者与群体行为的规律性。长期技术模型所研究的对象是投机因素曲线加基本供求曲线，这其中不仅含入了群体行为规律而且含入了基本经济规律。在上述三条曲线中，值得强调的是投机因素曲线。在投机因素曲线中，人性得到充分体现，人所固有的贪、嗔、痴、慢、疑等属性都在其中暴露无遗。技术分析是针对人性设置的，技术分析所研究的就是人性在统计学意义上的规律性。对投机因素曲线的研究我们可以做如下类比假设在沙漠里有一个点，立着一块空白的石碑，一个人走到这里，继续前进还是转头后退，结果是随机的，是没有规律的。但是10万个人在这里做选择，就可能有规律。如果10万人的选择是前进、后退各50，没有呈现出显著的规律特征，我们可以在石碑上画出各种不同的图案，继续测定。如果我们在石碑上画一幅美好的风景，是不是继续前进的人会增多呢如果我们在石碑上画一幅恐怖的图案，是不是转头后退的人会增多呢我们把同样的测试重复N次，就可以看到该人群在概率意义上的集体表现特征。而这美好的风景和恐怖的图案就相当于金融投资领域内不同的模块概念。我们做金融投资的专业研究，就是要去发现各种不同的市场状态发生时，金融市场参与者群体大概率的选择是什么。主持人针对价格波动的随机性，如何保证投资决策的科学性张向阳要回答这个问题，我们要先搞明白什么是科学。科学就是“相同条件、不同时间、不同地点，相同结果。”同时，科学一定不可能离开“数字”。要保证金融投资行为的科学性，就必须保证投资选择以一定的数理支持为基础。这种数理支持来源于对金融市场历史数据库的检索性研究。换句话说，针对某种固定的市场状态做某种固定的行为选择，结果怎么样，要到历史数据库中去挖掘。这实际上就是金融投资的专业研究过程。特约撰稿人申林英把握巨幅波动行情的四大要点近期国际国内期货市场受诸多因素影响，多品种合约价格走出暴涨暴跌行情，由此矶嗤蹲收呔俗笄蛘呖鞔笄男老不蛲纯嗟奶逖椋健凹讣一断布讣页睢保残恚庹瞧诨跏谐镊攘冢娑匀绱思业呐堂妫蹲收哂绾尾斡胝飧鍪谐兀勘收呷衔蹲收咭欢龊靡韵录阜矫娴淖急福首先是“做熟不做生”，即投资者对自身参与的期货品种要有相当的了解，了解它的基本面、技术面、生产周期、价格波动周期和特征，等等。期市如战场，投资者如士兵，平时多流汗，战时就会少流血，只有对行情有了充分的了解和认识，才可以增加投资成功的概率。期货市场是一个投机市场，但并不等同于“投机取巧”的市场，很多人参与期货交易都是报着投机取巧、凭运气的心态，把交易的成功与否完全归结于“上天”，从不反省自己是否付出了努力，付出了多大的努力。因此，如果对期货市场没有足够的敬畏之心，自然就不能深入钻研，失败也就早已注定。其次是积累经验和具备好的心态。经验和心态在期货交易胜负中占有很大比重。但经验和知识又是两个不同的概念。知识可以传授，可以学习，经验则是自己的感觉体会，需要慢慢积累。在缺乏经验的初期，投资者可以进行尝试性的交易，此时要尽量远离市场热点，尽量规避风险，把风险降低到自己可以承受的范围内；随着经验的不断积累，可以尝试性地捕捉热点，在成功与失败的过程中，积累经验、总结经险、提炼经验。这就是一个不断提高自我的过程。心态即自我承受能力。心态的好坏与资金是否雄厚没有太大关系。心态好的人不会因为失败而影响自己的信心，不会因为价格的变化而扰乱自身的思维和判断；心态好的人知道什么时候“冲锋”，什么时候“隐退”；心态好的人从不盲目自信。而心态不好的人有时候过于自信，过于盲从，喜欢孤注一掷，容易被周围的人和事所左右。再次是做好资金管理。如果说前面所述是模糊化、无法定量的，那么资金管理则是细致化、定量化的。有人这样描述资金管理的重要性相同的行情、相同的资金、相同的操作，而如果采用不同的资金管理方式，结果则完全不同。良好的资金管理是期货交易成功的保障，是参与“极端”行情的资本。在期货交易中，很多人的资金使用带有很大的随意性，基本是根据行情的变化临时做出判断，没有经过明确的计算。事实上，资金管理与市场的波动幅度，进场、止损、盈利点位，仓位有着严密的数学关系，需要在交易前认真计算。最后是要有正确的态度。态度决定一切。投资者对待期货市场的态度往往注定着期货交易的成功和失败。期货交易中偶然的一次盈利和亏损并不重要，重要的是怎样获得长久稳定的收益。不能追求一夜暴富，过分的追求最终带来的一定是巨幅的亏损。有时候要学会放弃，放弃也是一种成功、一次获得。不要因为与行情擦肩而过而悔恨，不要因为幸运获得而沾沾自喜。这就是投资者对待期货的正确态度。投资者应理性对待程序化交易“人性的弱点我也知道，但克服起来太难了，所以我专程来学习一下程序化交易，希望能够有所帮助。”投资者赵明德不无感慨地告诉记者。赵明德是文华财经举办的“第十六期程序化交易高级研修班”的学员，和很多其他学员一样，他希望能够通过程序化交易的方式，克服在期货交易中一些常犯的错误，以达到在期货市场长期稳定盈利的目标。赵明德还表示，他最希望学到的是讲师们多年积累的交易策略，以及如何将这些策略转化成相应的交易指令，“当然还要结