基于eva的商业银行价值创造能力分析（可编辑）

基于EVA的商业银行价值创造能力分析哈尔滨工程大学硕士学位论文基于EVA的商业银行价值创造能力分析姓名徐建楠申请学位级别硕士专业金融学指导教师于春红20090601哈尔滨工程大学硕士学位论文摘,要随着我国商业银行法人治理结构的日益完善,将价值最大化作为银行经营管理的最终目标己经成为股东、银行管理者和经营者的共识,那么如何衡量银行的价值创造能力以及如何建立以价值创造为核心的管理机制已成为目前广泛讨论的问题。经济增加值理论已在美国和欧洲的很多银行里得到了广泛地应用,通过管理信息系统,计算银行整体、产品、分支机构、客户经理以及客户的,并将其作为业绩评价体系中的核心财务指标。因此,有必要借鉴国外银行管理的成功经验,构建我国银行业评价体系,建立以为核心的管理机制,使经营者和员工的劳动付出与其报酬相匹配,最大限度地提高银行业价值创造能力。本文首先研究了理论的起源与发展过程以及有关价值创造理论,使读者对理论和价值创造理论的由来以及国内外的研究发展状况有了一个比较清楚的认识,并阐述了与价值创造的关系,比较出用指标来评价商业银行价值创造能力的优势。然后论述了的计算公式和需要调整的会计项目以及适合我国商业银行的模型,并对公式中的各指标因素的计算做了详细阐述。接下来将模型应用在我国商业银行中,选取家样本银行的数据计算出样本期为年的数值和回报率数值,比较我国商业银行的价值创造能力,并对实证结果做了具体的分析。最后,根据我国银行业的特殊性,提出适合提升我国商业银行价值创造能力的建议。关键词商业银行价值创造能力哈尔滨工程大学硕士学位论文,弱,气,。,勰,嬲铀,嬲哈尔滨程大学硕士学位论文,哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明本论文的所有工作,是在导师的指导下,由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出,并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签字馀连确日期渺了年月矿日哈尔滨工程大学学位论文授权使用声明本人完全了解学校保护知识产权的有关规定,即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据库进行检索,可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文,可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。本论文尉在授予学位后即可口在授予学位个月后口解密后由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。作者签字馀瘐确导师签扒于衫歹厶日期泖罗年/月夕日沙年占其哈尔滨工程大学硕士学位论文第章绪论论文选题的背景、目的及意义论文选题的背景和目的中国于年月加入了世界贸易组织,按照承诺,已于年底对外资银行全面开放本币业务,取消客户和地域的限制,在承诺的范围内给外资银行以国民待遇,这也就意味着外资银行可以在国内与中资银行进行公平的竞争。外资银行拥有的雄厚的资本、优质的资产和灵活的经营机制等优势,对我国银行业来说是一把双刃剑,既使国内商业银行面临着极大的挑战和竞争,又为其发展带来了新的机遇。伴随着外资银行在国内业务的不断拓展,国内银行市场的竞争变得日趋激烈。提高银行自身竞争力和价值创造能力,缩短与大型外资银行之间的差距成为整个金融业所面临的一个棘手而又富有挑战性的课题,是金融业开放后防范风险的关键。银行竞争力的评判标准各有说法,其中的标准之一就是银行的价值创造能力如何,科学合理地评价商业银行价值创造能力,是正确进行银行经营决策和控制过程的重要方式与基本依据,而如何构建和选择创值评价指标又是能否科学地评价银行价值创造能力的关键。人们通常使用的衡量企业创造价值能力的方法是传统的业绩衡量指标体系,如税后净利润、净资产收益率、每股收益等,但是这些财务指标能否真实而全面地反映我国银行业的经营状况正受到越来越多的质疑。市场竞争要求企业必须摒弃长久奉行的注重销售额与市场份额、总资产与总产出的规模导向战略,认识到价值创造的重要性,逐步从收益管理向价值管理转变,将股东价值最大化作为企业财务目标。随着银行经营管理目标从传统意义上的增加市场份额、增加盈利逐步演变为增加股东的价值,多数发达国家的银行业已把价值的创造作为评估银行绩效最为重要的标准。基于价值的管理正成为现代商业银行财务管理的核心内容,而价值管理中使用最广泛的是由美国思腾斯特公司于年首哈尔滨工程大学硕士学位论文创的经济增加值指标。是一种新型的公司价值评价指标,它是经济学、金融学和管理学不断发展的结果,比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值,是传统绩效衡量指标体系的重要补充。由于其在评价创值能力及管理理念上的突出优点,一经提出就在全球范围内得到广泛推行,至今已有多家公司都采用财务体系来评价公司经营业绩。已经逐渐成为像高盛、摩根等著名投资银行分析公司价值的基本工具之一考虑到国内商业银行经营绩效水平的评价受到的诸多质疑,我国商业银行是否可借鉴国外银行的经验采用来评价其创值能力,以此评判其是否真正为股东增加了价值,而国内各商业银行的差距又何在,同时基于指标评价的银行创值能力的提升途径又有哪些的问题不断涌现,本文就是旨在解决上述问题,基于指标对商业银行的创值能力所作的分析。论文选题的意义本文的研究对于度量和提升我国商业银行的价值创造能力具有重要意义我国银行业改革以来,学术界一直关注着商业银行的创值能力问题,以往的创值能力研究很大程度上侧重于银行的效率测评,并不能直观地给出一个具体的衡量标准。西方学术界对用于衡量企业创值能力的研究做得比较深入,涌现出了大量的论文对其进行探讨。但在我国还是一个相对崭新的概念,尤其是在金融机构的银行业目前还没有受到广泛地重视和深入地研究。而且目前学术界对地研究都侧重于非金融机构,我国对在金融机构的应用研究基本上都停留在理论层面的规范分析上,还不够深入,再加上我国资本市场起步晚,因此进行全面的数据实证分析的文献很少。本文通过实际测算商业银行的得出商业银行的真实创值能力及银行的驱动因素,既填补这一空白,也给各银行未来的发展策略和提升银行业的价值创造能力提供了理论依据。哈尔溟工程大学硕士学位论文昌宣暑宣宣本文的研究对于提高我国商业银行的管理水平具有重要意义在我国已经加入,金融业开放的承诺变为现实的背景下,研究银行真实的价值创造能力及提升途径,揭示我国商业银行价值增长的内在驱动因素并提出相应切实有效的改进措施建议,对于提升我国商业银行的经营绩效和核心竞争力、促进商业银行的持续健康发展、全面应对外资银行的激烈竞争以及提高商业银行管理水平有着重要的理论价值和现实意义。对于我国实施管理体系的实践有重要推动作用我国商业银行的传统评价指标存在着一些不可避免的问题,如传统指标的计算没有扣除股本资本的成本没有体现股东要求的回报率不能反映其未来状况等。而经济增加值恰恰克服了这些缺陷,在西方大型公司和商业银行价值管理中价值管理得到了广泛应用,成为企业创值评价的核心指标。我国商业银行迫切需要吸收国外银行在价值管理上的先进经验来改进创值能力考核体系。年建设银行正式使用经济资本的概念,并于年月率先开始实施以为核心的创值考评体系,年实行总量挂钩,推出经济资本预算管理,全行以经济资本为核心的风险和效益约束机制初步建立。年又在的基础上增加了以为核心的绩效考评体系,进一步完善了的计量方法。年,建行对各分行提出统一的资本基础期望回报要求,超出这一回报底线的部分才是分行创造的。同年,经济资本管理办法及以经济增加值为核心指标的综合创值考核办法在农业银行、工商银行正式实施,以指标为核心的平衡计分卡系统也在部分银行开始启动。年浙商银行也摒弃了传统的存贷款任务考核等做法,建立了以经济增加值和经济资本回报率为核心内容的科学的创值考核体系。采取同样举措的还有交通、招商、兴业、光大等商业银行。这一切都表明我国商业银行应用实施价值管理是种趋势,长期以来尽管部分银行在传统财务指标体系的衡量下创值能力表现良好,但是实际上却早已在损害股东的权益,经营状况堪忧。本文的分析可以使各商业银行认识到自身的真实经营状况以及与其他银行特别是国外知名银行之间的真实差哈尔滨工程大学硕士学位论文距,可依据评价结果给投资者的投资决策提供现实依据,为国家监管部门的监督提供事实支持。国内外研究现状国外研究现状国外研究现状国外对的研究主要集中于两个方面一是关于和股票价格以及市场增加值的相关性二是在管理层激励计划中的有效性。和股票价格以及市场增加值的相关性研究与现行的业绩评价指标相比,指标是否与股票价格以及市场增加值更具有相关性,在这方面的研究很多,大部分是实证分析。其中比较重要的几个实证研究如下和研究了和作为业绩评价工具以及战略转变信号的作用。他们的研究样本为家美国公司从到年的数据。研究首先发现和比现行的业绩评价指标诸如、等要有更好的相关性。他们还研究了根据和方法测量公司业绩怎样影响的行为。最后他们检验了和公司治理之间的关系。和最后得出结论和是有效的业绩测量工具,包含了影响战略决策质量的信息,并且具有作为战略转变信号的作用。【】公司利用家银、和行持股公司的数据对和的关系进行了研究。他们对五种不同测量指标、以及进行了回归分析。根据他们的研究,是最具相关性的,在解释的有效性方面要强于其它的几种业绩评价指标。【】币用资本化的值作为自变量,市场价值为因变量做了回归。他发现在解释市场价值的变化方面达到了,而税后净营业利润只解释了,当考虑和市场价值的变化时,他发现哈尔滨工程大学硕士学位论文的变化解释了市场价值变化的,而只解释了。【】苏珊马舒对与进行了区别,并对它们各自作为公司业绩衡量指标的优势作了比较,研究发现,更能预期公司未来收益状况。【】米歇尔纳姆巴则同样比较了和,在对进行了详细的介绍和步骤分析后表明是一种优越的银行绩效衡量工具,可有效地加快银行每年的计划步骤,并且将银行的财务业绩与股东价值创造联系起来。【】富兰克法德利希等人肯定了作为衡量股东价值指标的优越性。根据欧洲银行业的实际情况,对数学模型进行详细具体的分析与调整,选取了家样本银行的数据作实证,测算得出对银行股东价值有很好的解释作用。【】选择了家芬兰公司年的数据。其中只有家在整个研究期间存在。由于芬兰在该期间经济衰退,因此样本公司的经济增加值和未加权的股票平均报酬率均为负,实证结果表明未表现出比其它传统会计指标更优越。【刀和研究了股票收益与不同的测量指标包括、未经调整的剩余收入、和之间的相关性。在他的研究中解释股票收益最好,相关系数为,其它分别是为、为、大约为,他们最后得出结论采用方法的公司和采用简单的剩余收入方法的公司一样,剩余收入指标在解释股票价格上几乎与其变形一样好。他们的研究样本取自年间的家美国公司。【】选取年的美国上市公和司数据,以股票收益率为因变量,、和每股盈余为自变量做回归分析,得到对股票收益的解释要强于,而的解释能力也要优于每股盈余。【在管理层激励计划中的有效性研究哈尔滨工程大学硕士学位论文研究了基于指标上运用管理激励计划的影响。样本包含家公司,有些是以剩余收入作为激励基础,但主要是以为主,这个样本与另外一个包含相同数量的类似公司的样本基于会计指标的相比较。在这些样本中,它采用各种不同的方法检验管理行动,得出结论“我认为结果和基于剩余收入的业绩测量是一致的,对经营者提供了一种激励,使得经营者更像一个所有者一样采取行动。这减轻了经营者和股东之间的固”的格言,对采有的矛盾。他的研究结论支持了“用作激励基础的公司,经济增加值要比另一组有显著的增长。采用作补偿基础的公司在过去个月中收益率要比市场平均值高出个百分点。【】奥克兰大学教授将家公司的股票市场表现与一组规模相似的同行业公司进行了比较。他研究发现,公司宣布开始应用的年度平均财富创造要比同行业公司高出,正式应用的首年度要高出,而第二年则高出。思腾斯特公司对应用超过年的家客户公司进行了类似调查,并对每个运用的公司选取了一个规模相似的同行业非公司。对这样两个样本组公司组和非公司组的比较分析表明公司在年内比同业竞争者多创造了的股票市值财富。另外,激励薪酬机制对公司的财富创造至关重要。应用但未将其纳入薪酬体系的家公司只比同业竞争者多创造了的股票市值,与之相对应的是,应用激励计划的家公司比同业竞争者股票市场表现高出。还有家应用修正后的激励机制的公司创造了的超额回报。在西方商业银行绩效评价中的实践作为衡量银行经营业绩的科学指标,经济增加值在西方商业银行中也得到了普遍的运用,自美国森图拉银行于年率先实施以来,国外很多商业银行相继都采用这一指标,如南非的银行、澳大利亚的银行,其中一些知名的商业银行如加拿大皇家银行、花旗银行、渣打银晗尔冥工程大学硕士学位论文暑葺昌昌暑一暑暑置暑行、汇丰银行等都以股东价值最大化为银行的经营目标,将引入管理体系,以为银行业绩评价的核心指标,并着手实施了基于考核的激励约束机制。以森图拉银行为例,在短短几年内的实施为银行带来了巨大的变化,随着森图拉银行的经济增加值从年的美元增加到年的美元,其股票价格也从每股美元跃至每股美元,涨幅达。国外关于价值创造理论研究现状目前,国内外直接对产业价值创造能力进行研究的资料并不多,在价值创造领域的研究主要集中于对基本的价值理论进行定性描述,主要是从不同的角度对价值进行定义,其中最基本的是迈克尔波特教授于年提出的价值定义。【】另外,教授于年提出了经济价值的概念,考虑了企业投入的全部资本的机会成本,创造了基于经济价值的企业价值创造能力评估方法,更加贴近现实的市场环境。评估价值创造的各种方法,主要包括红利折现模型,股权资本自由现金流折现模型,自由现金流折现模型,期权定价模型等,以及评估方法。国内研究现状国内研究现状国内学者对的研究主要包括对企业价值的解释程度和传统业绩指标的比较用于商业银行绩效评价实证研究等。对企业价值解释程度的研究王庆芳、周子剑选取深沪两市年前股上市的家非金融类公司作为研究样本,以年为研究期间,采用横截面分析方法,以年平均股票投资收益率作为被解释变量,以指标、传统业绩指标及投入资本为解释变量,通过对每个指标与股票投资收益率之间的回归分析来比较单个指标的解释能力。结果表明,指标对我国上市公司股票价格变动的解释能力明显优于传统指标。此外,他们的研究还发现,资本规模较大的公司哈尔滨工程大学硕士学位论文的业绩指标价值相关性强于资本规模小的公司。【】王喜刚等人在什么解释公司价值还是会计指标中以上海股票市场家上市公司年的数据为基础,分别采用一元回归、逐步回归和多元回归的方法比较了与会计盈余指标在解释公司价值方面信息的有用性。结论是,对公司价值变动有更高的解释能力,但会计利润指标仍具有很高的信息价值,不能完全替代之。郭家虎、崔文娟在对企业价值的解释度比较研究一文利用酿酒行业上市公司的数据计算出各个公司的值并进行实证研究。结果表明对企业价值的解释度较高,而且远远超过其他评价指标,但与发达国家相比还存在一定的差距。这一方面说明我国资本市场有效性增强,另一方面也说明我国资本市场还不够成熟。和传统业绩指标的比较研究陈琳、王平心等在与传统会计评价指标关系的实证研究中选用沪深两市股上市公司为分析样本,选取经济增加值、未来增长值、每股收益、投资报酬率和每股经营现金流量等指标作为上市公司业绩评价中的分析变量,用皮尔逊相关分析和因子分析法来分析这些指标与企业价值的相关性。皮尔逊分析结果表明指标的相关系数大于传统会计指标的相关系数,说明经济增加值与企业价值的相关性强于传统会计指标因子分析法的结果也表明优于传统的业绩评价指标。【】李亚静、朱红泉等在与传统会计指标的比较中国证券市场的实证分析一文中,通过选择家上市公司的财务与交易数据,对、传统会计指标和剩余收益与公司市场价值间的相关性进行了详细的分析与研究。结果表明尽管与公司的市场价值正相关,但所包含的公司价值很少,不具有增强信息解释能力传统会计指标与公司价值显著正相关,且能很好地解释公司的市场价值。相对于,传统会计指标不仅具有增量信息解释能力,而且可以取代。作者认为产生这一现象主要有三方面的因素一是在国内证券市场,投资者通常是用净资产等传统会计指标来衡量公司的绩效,因而传统会计指标所含有的公司市场价值的信息最多二是被引入我国的时间短,大多数投资哈尔滨工程大学硕士学位论文者对不了解三是在计算时,通常假定市场是半强势的,而我国的证券市场也许只能被视为是弱势有效的。用于商业银行绩效评价的研究张新从宏观、中观和微观三个角度运用经济增加值对我国经济进行了深入的理论和实务研究,采用体系对年间我国银行业的经营绩效进行了评价,得出银行业整体上没有创造出正的价值,经营绩效堪忧,部分甚至也没有正向的社会效益,除了上市银行境况尚好外,非上市银行还有国有商业银行绩效不容乐观。【】同样高莉、樊卫东在张新的研究基础上应用了分析体系来综合系统地分析了中国银行业的绩效,分析过程采用的是回报率指标,同时在指标基础上将各项税收加回,建立社会回报率指标,根据年间的商业银行数据分析,得出银行业自身的创值能力和对社会的贡献量。关新红从回顾绩效考评工作的历史发展情况入手,分析了我国商业银行在绩效考评中存在的问题,并对如何建立科学合理的商业银行绩效考评体系提出建议。指出我国商业银行迫切需要改变以往的以利润为中心的考核评价方法,代之以价值为中心的绩效评价方法,采用绩效评估方法,确切反映商业银行的创利情况。【】邹刚、李玮对从制造业/商业企业到银行的计算公式的转化过程中分析了的实质,论述了在新加坡商业银行的应用情况及其对我国商业银行的借鉴意义。蔡锷生、王立彦、窦洪权在分析股份制商业银行公司治理及其绩效考察指标时,提及经济增加值体系和平衡计分卡方法,并就体系对银行公司治理的促进作用进行了阐述。他们的研究缺陷在于并没有对二者的数量关系进行实证分析,从而也没有形成相应的研究结论。【】谢清河从的基本理念入手,探讨了目前我国商业银行建立和应用内部业绩评价机制面临的主要问题和障碍,着重对商业银行如何完善业绩评价机制提出了建议和对策。建议要全面推进经济资本预算管理,逐步完善经济资本的计量方法,加强产品定价管理,有效分配业务和财务资源,促进经济资本管理哈尔滨工程大学硕士学位论文体系有效实施。【】李德。怀认为银行财务管理的重点是风险而非现金流,银行资本的主要作用是抵御风险。因此,在计算银行的时,资本是与风险相匹配的经济资本,银行经营期内每年实现的可以反映其价值最大化的实现程度。国内关于价值创造理论的研究现状张新以经济价值为基础,认为价值创造是指企业以一定的资源投入,包括劳动力、自然资源和资本含股权资本和债务资本,实现尽可能高的收益,或以尽可能低的资源收入实现一定的收益政府在政治和法律导向,经济政策的制定和监管行为中,营造激励机制和市场约束来鼓励企业的价值创造活动。【】以价值创造思想为核心,任何企业都不应该将自然资源投入到获取的利润低于使用它的机会成本,从而减少企业的价值投资项目中去。刘叔莲从企业财务观和经营观两方面研究价值创造,研究了企业价值的驱动因素,认为企业价值创造的先决条件是客户创造价值,而客户价值的增值又取决于企业区别于其他竞争对手的核心价值。【】因此,驱动企业价值增值的本源是企业的经营活动和投资活动,是经营活动和投资活动创造了价值。在以上研究综述中,国内外学者已对价值创造理论、理论从不同角度进行了深入的研究。本文是在综合、吸收国内外价值创造理论研究成果和相关思想及理论观点的基础上,旨在研究用度量商业银行价值创造能力的科学性,并研究其在我国商业银行中应用的效果,寻求提升商业银行价值创造能力的途径。论文的研究思路与研究方法论文的研究思路首先,阐述理论的由来、发展以及经济增加值的基本内涵和价值创造理论。其次,构建了适合评估我国商业银行价值创造能力的体系。从传统计算公式出发,根据我国银行业的特殊性对其进行相应的会计调整,构建出适合我国银行业的评价体系。其中,从定性的角度出发,论哈尔滨丁程大学硕士学位论文证了指标与价值创造的关系,为其后的实证分析做好理论铺垫。同时,详细的阐述了我国银行业模型中各计算因子的确定方法。再次,根据我国银行业的实际情况,选取家样本银行考察年样本期内我国商业银行价值创造能力,并对实证结果做了详细分析,讨论各家商业银行价值创造能力变化的原因。最后,对上述章节的相关结论进行总结,尝试提出提升我国商业银行价值创造能力的建议。论文的研究方法全文采用定性分析和定量分析相结合的方法,从基本理论出发,借助归纳整理和数理推导的工具支持本文观点。其中,与价值创造的关系是从定性的角度出发研究指标在衡量价值创造能力方面的可行性。第四章我国银行业价值创造能力的实证分析部分则是从定量的角度分析指标在衡量我国商业银行价值创造能力的有效性。评估价值创造能力的方法方面是运用了比较分析的方法,将净现值法与经济增加值法比较,比较出使用指标衡量价值创造能力的优势所在。论文的创新之处构建了评价我国银行业价值创造能力的体系,并对模型中的重要指标变量做了详细的分析计算,以符合我国银行业的应用,从而更加全面适合的评价我国商业银行价值创造能力。论证了经济增加值指标在衡量我国银行业创造价值能力方面的有效性。哈尔滨丁程大学硕士学位论文第章论文相关理论综述经济增加值理论理论的由来和发展是经济学、金融学和管理学不断发展的结果,其思想源于经济利润基础之上的剩余收益法,从某种程度上来说,经济增加值是剩余收益拘个新版本。投资人为了获得适当的回报,投资回报必须大到能弥补投资风险。【】对经济利润的最早阐述可见经济学的开山之作年亚当斯密的国富论。古典经济学的集大成者,阿尔弗雷德马歇尔年在他的经济学原理中再一次明确表述“所有者或经营者的利润按现行利率扣除其资本利息之后,所留下的利润可称为其经营或管理的收益。”即一家公司在任意期间内创造的价值即经济利润不仅必须考虑到会计账目中记录的费用支出,还要考虑业务中所占用资本的机会成本,就是这一革命性的思想奠定了概念的基础世纪年代,一些西方会计学者将一系列未来现金流的现值重新表述成目前账面值与未来剩余收益的现值之和【】而世纪年代大举盛行的是剩余收益法,年、和佛朗哥莫迪里安尼年默顿米勒向人们证明了是企业的经济模型而不是会计制度更应受到重视,他们关于公司价值的一系列论文奠定了现代价值评估理论的经济学基础,便源于这些经济模型。年,美国会计学家罗伯特安东尼教授具体提出了资本成本的概念,并阐述和发展了资本成本的理论构想。他指出企业在生产经营过程中发生的一切成本,包括显性成本和隐性成本,都应该加以计量。现行的企业财务会计实务中确认的利息费用不仅要包括债务资本成本,还要包括权益资本成本。如果没有发达的金融市场和完善的企业制度,企业资金来源只是债务融资。此时不仅没有必要,也不可能计量有赖于金融市场的权益资本成本。哈尔滨工程大学硕士学位论文而在发达的金融市场和现代企业制度的互生共动下,企业可以通过债务资本和权益资本两个渠道筹集资金。这样,作为一个独立主体的企业,无论是债权人还是股东都是他的“外部人,此时权益成本和债务成本一样,都是企业的费用,一个企业完善的会计信息系统应该提供有助于决策的完整的资本成本信息。威廉麦克林和詹森关于代理理论的论文中,提出应该诱导管理者去代表股东的利益,股东和债权人必须付出监督成本,以使管理层对股东负责。理论经历了从剩余收益思想到财务指标,再到价值管理体系的过程。经济增加值的基本内涵是经济增加值的英文缩写,是从股东价值角度衡量企业经营业绩的一种新型指标。从概念上说,“是指扣除所有生产要素成本后的剩余利润,具体来说就是扣除使用稀缺资本资源的机会成本。【也就是经济学家所说的“剩余收入”或“经济利润。的几个基本假设是管理层的目标是为股东创造价值投资者之所以在一家企业投资,是因为他预期投资将得到高于资本成本的收益资本成本是股东能接受的预期最小收益水平。它与大多数指标的不同之处在于它考虑了企业全部资金来源的成本,即债务资本成本和权益资本成本,从而体现了企业在某个时期创造或损坏的真实价值量,真正成为了从股东角度所定义的利润。当然除了是最基本意义上的公司业绩的衡量指标外,也是一个全面衡量财务管理的框架,是一种经理人的薪酬激励机制,它可以影响一个公司上上下下的所有决策,从董事会到公司基层。可以改变企业的文化,通过帮助他们取得成功,改善了组织内部每一个人的工作环境。可以帮助管理人为股东、客户和自己带来更多的财富。哈尔滨工程大学硕士学位论文价值创造理论企业价值创造理论主要研究经济租金或经济利润是如何产生的,企业价值创造理论主要包括古典利润理论、熊彼特“创新理论、新古典利润理论以及企业能力理论等。前三种理论实际上是单一产品利润理论,无法解释那些能够长期获得经济利润、具有持续竞争优势的公司长盛不衰的原因。企业能力理论采用内生社会资本、企业文化、组织学习、核心竞争力等视角分析企业持续竞争优势。古典利润理论古典利润理论以穆勒的利润三要素理论为代表,其代表人物还包括李嘉图、马克思、庞巴维克、瓦尔拉斯、马歇尔、克拉克等。穆勒认为,“资本家所得的份额,即资本或股本的利润,资本家在其支出的费用得到补偿之后,一般有些剩余,这种剩余的余额,就是他们的利润。除了获得利息补偿以外,其超过部分,有一部分是冒风险的代价。当他以充分的担保出借其资本的时候,几乎或完全不冒风险。但是,如果他自负盈亏经营事业,则其资本的一部分或全部,随时都有丧失的危险,即其资本要冒相当的风险,往往风险还很大,对于这种风险,他必须得到补偿。否则,他将不冒这种风险。他对于提供自己的时间和劳动,同样必须要有报酬。因此,“报酬必须取自利润,这就是节欲、风险和努力。穆勒,熊彼特的“创新”理论熊彼特明确地把经济利润经济租金与资本利得区分开来。他指出对于“企业家,特别是自己经营自己企业的人同存在其他人有权要求分享总收入的情况相比,用余额这个词来指企业家的利润,在这里具有确定的意义。“根本性的原因是,企业家的利得企业家只有在变化不定的情况下作出的决定证明是成功的时候才出现,与所运用的资本多少没有确定的关系。”在熊彼特看来,经济利润应该归属于那些成功地在某一企业进行创新的人们。创新概念包括下列五种情况采用一种消费者还不熟悉的产品或一种产品的一种新的特性。采用一种新的在有关的制造部门中尚未哈尔溟工程大学硕士学位论文通过经验检定的方法,这种新的方法决不需要建立在科学上新的发现的基础之上,也可以存在于商业上处理一种产品的新的方式之中。开辟一个新的市场,不管这个市场以前是否存在过。掠取或控制原材料或半制成品的一种新的供应来源,不问这种来源是已经存在的,还是第一次创造出来的。实现任何一种工业的新的组织,如造成一种垄断地位或打破一种垄断地位。利润是暂时的,“一旦企业家的创新作用已经完成,利润就会立即从企业家的手中溜走。它既是发展的产儿,也是发展的牺牲。”对于经济利润的来源,熊彼特解释道“这些人只不过是更有成效地使用了现有的商品,他们实现了新的组合,他们就是我们所谓的企业家,他们的利得是一种企业家利润。新古典利润理论新古典经济学继承了瓦尔拉斯的静态均衡观念。曼昆的解释很有代表性。假设产品市场是完全竞争的,“如果已经在市场上的企业赢利,那么新企业就有进入市场的激励。这种进入将扩大企业数量,增加物品供给量,并使价格下降,利润减少。相反,如果市场上的企业有亏损,那么一些已有企业将退出市场,他们的退出将减少企业的数量,减少物品的供给量,并使价格上升,利润增加,在这种进入和退出过程结束时,仍然留在市场中的企业必定得到零经济利润。总之,在基本竞争模型假设条件下,追求利润的厂商相互竞争,会使单一产品利润趋为零。企业能力理论企业能力理论的思想可以追溯到马歇尔,经由潘罗斯的奠基,纳尔逊与温特的发扬,到年普拉哈拉德和甘瑞哈默在哈佛商业评论第一次提出“核心竞争能力的概念,此后企业界和理论界掀起了研究和培育核心竞争能力的高潮。普拉哈拉德和甘瑞哈默给出了核心竞争力的定义,指出核心竞争力是“学习、协调和有机结合,它是企业竞争优势的来源。具体说来,核心竞争力是组织中的集体学习,尤其是如何协调多种多样的生产技术以及把众多的技术流一体化。它也是关于工作组织和价值转换的,它还是交流、介哈尔滨工程大学硕士学位论文入以及跨越组织边界的深入工作。普拉哈拉德和甘瑞哈默指出了优秀企业具有“核心竞争力这一现象,也指出了它的一个来源是组织中的集体学习、跨部门交流。这是我们称之为“合作学习”的一种形式,但是,他们没有对“合作学习”是如何导致“企业核心竞争力展开分析,更没有论述“合作学习这一现象又是从何而来的。核心能力具有下述特征核心能力应当是有价值的。核心能力应当是异质的。核心能力应当是完全不能仿制的。核心能力应当是很难被替代的。【】本章小结本章主要阐述与论文相关的理论,主要包括经济增加值理论、价值创造理论。经济增加值理论主要阐述了经济增加值理论的由来与发展以及经济增加值的基本内涵,从理论根源上阐述了有关理论的相关知识。价值创造理论主要介绍了古典利润理论、熊彼特“创新理论、新古典利润理论以及企业能力理论。哈尔滨工程大学硕士学位论文第章评估商业银行价值创造能力的模型传统计算与会计调整计算公式按照的定义,是指企业资本收益与资本成本之间的差额。更具体地说,就是指企业税后营业净利润与全部投入资本借入资本和自有资本之和成本之间的差额。如果这一差额是正数,说明企业创造了价值,创造了财富反之,则表示企业损失了价值。如果差额为零,说明企业的利润刚好能满足债权人和投资者预期获得的收益。其计算公式为、,税后净经营利润一资本成本其中资本成本资本总额加权平均资本成本可以看出,的计算结果取决于税后净经营利润、资本总额和加权平均资本成本三个变量。税后净营业利润税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分如果税后净利润的计算中己扣除少数股东损益,则应加回,亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用包括所得税费用后的净值。因此,它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润,也即全部资本的税后投资收益,反映了公司资产的盈利能力。其计算公式为税后净经营利润主营业务收入一销售折扣折让一营业税金及附加一主营业务成本其他业务利润当年计提或冲销的坏账准备一管理费用一销售费用长期应付款/其他长期负债和住房公积金所隐含的利息投资收益一税后调整哈尔滨工程大学硕士学位论文税收调整利润表上的所得税税率财务费用长期应付款/其他长期负债和住房公积金所隐含的利息营业外支出一营业外收入贴收入通过上述调整,基本上将公司与主营业务利润无关的资产处置等收入和支出的影响排除,纠正会计报表信息对真实业绩的扭曲,从而更能反映公司的主营业务情况。此外,由于将公司的利息支出加回,反映出是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润,也即全部资本的税后投资收益,反映了公司资产的盈利能力。资本总额资本总额是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值,包括债务资本和股权资本。其中债务资本是指债权人提供的需要付息的短期和长期贷款,不包括应付账款、应付票据、其他应付款等商业信用负债。股权资本不仅包括普通股,还包括少数股东权益。因此,资本总额还可以理解为公司的全部资产减去商业信用负债后的净值。计算公式为债务资本短期借款年内到期长期借款长期负债合计股权资本股东权益合计少数股东权益坏账准备跌价准备累计税后营业外支出一累计税后营业外收入一累计税后补贴收入计算的资本债务资本股权资本一在建工程计算资本总额时需要对部分会计报表科目的处理方法进行调整,以纠正对公司真实投入资本的扭曲。加权平均资本成本加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。计算公式为加权平均资本成本债务资本成本债务资本价值/企业总市值卜税率股权资本成本股权资本价值/企业总市值哈尔滨工程大学硕士学位论文我国上市公司的负债主要是银行贷款,这与国外上市公司大量发行短期票据和长期债券的做法不同,因此可以以银行贷款利率作为单位债务资本成本。根据有关研究,我国上市公司的短期债务占总债务的以上,由于我国的银行贷款利率尚未放开,不同公司贷款利率基本相同。因此,可用中国人民银行公布的一年期流动资金贷款利率作为税前单位债务资本成本,并根据央行每年调息情况加权平均。不同公司的贷款利率实际上存在一定差别,可根据自身情况进行调整。单位股本资本成本是普通股和少数股东权益的机会成本。通常根据资本资产定价模型确定,计算公式如下普通股单位资本成本无风险收益市场组合的风险溢价其中无风险利率可采用年期银行存款的内部收益率。国外一般以国债收益作为无风险收益表,我国的流通国债市场规模较小,居民的无风险投资以银行存款为主,因此以年期银行存款的内部收益率代替。随着国债市场发展,将来也可以国债收益率为基准。系数反映该公司股票相对于整个市场一般用股票市场指数来代替的系统风险,系数越大,说明该公司股票相对于整个市场而言风险越高,波动越大。值可通过公司股票收益率对同期股票市场指数上证综指的收益率回归计算得来。市场组合的风险溢价反映整个证券市场相对于无风险收益率的溢价。美国股市的风险溢价均为,计算方法是将年左右的时间段里标准普尔指数的年均收益率与长期国债的年均收益率相减。由于我国金融市场中可供选择的投资品种比较少,投资者对股票投资的风险溢价要求要比美国低,这从我国股票市盈率一值比较高即可略知。因此目前一些学者将我国的市场风险溢价定为,低于美国个百分点。计算的会计调整是建立在传统财务体系基础上的,中的税后净经营利润及占用的资本也都来源于常规的财务报告。但是在通用指导下的财务报告,哈尔滨工程大学硕士学位论文因为其模型本身所固有的缺陷如对研发费用的处理及管理人员对会计数据的操纵,使一些财务数字不能真实反映经营业绩。因此,需要对这样的财务数字进行调整,把财务报表中的数字还原成真实的经营业绩。会计调整的目的和原则为了使财务报告能更真实地反映公司业绩和财务状况,会计界也在不断实行变革,为此而付出了努力,颁布了许多新的规则。但是这些努力仍旧没有解决好“会计失真”问题,并且有些会计准则导致会计报告越来越偏离经济现实,“会计扭曲又加重的迹象,因此,对会计项目的调整有以下目的避免把经营决策同融资决策混同起来为一些费用支出提供一个长期的看法避免存量指标与流量指标混同将的权责发生制所形成的存量指标转化为以现金流量为基础的流量指标把中的现金流量项目转化为资本的存量项目改变内部会计处理,解决因组织层面而造成的决策扭曲问题。如管理费用分摊和转移定价问题。美国思滕斯特公司通过研究提出,需要调整的事项有多项。但是,如果对每个事项进行调整,需要花费很多的人力和精力,显然是没有必要的。根据该公司的经验,为了计算最优的,大多数公司需要做出的调整事项应该不超过项。但公司一旦确定的调整事项一般不要轻易改变,公司应该对哪些事项进行调整要遵循以下原则简单易行原则一种业绩评价体系能否具有长久生命力,不仅在于其理论上的严密性,更重要的是简单易行,便于理解,便于操作,在抽象的概念和企业具体实践中架起简易的操作平台。任何措施的有效性都会随着自身的复杂和费解而减少其效应。“量体裁衣原则哈尔滨工程大学硕士学位论文不同的企业有不同的具体情况,灵活性和可剪裁性是推行的一大优点。的主要目标是改变管理者和员工的行为方式,以达到企业价值最大化。一些具体的会计调整在某些企业比较重要,而对其他企业可能就不重要,“量体裁衣”就是根据企业不同实际情况,将调整限制在必要的范围以内。连续性原则的调整账项一经确定,就不应该经常变动,哪怕是轻微的变动。应该保持其连续性,以避免人为操作企业业绩。【】会计调整项目根据经济增加值会计调整原则,将会计体系调整到经济增加值体系主要包括四大方面长期费用支出资本化在传统的会计制度下,一些先进成本被视为期间费用,而则视其为投资,需若干年摊销。在体系下,这些费用是对公司未来和长期发展有贡献的,其发挥效应的期限不只是这些支出发生的会计当期,如全部计入当期损益不合理,而且容易影响管理者对此类投入的积极性,不利于公司长期发展。因此,会计调整就要将这类费用资本化,并按一定受益期限进行摊销。这类费用的典型例子如研发费用、营销费用和培训费用等。从冲销计提到现金标准体系强调实际现金资本变动情况,淡化单纯会计冲销计提事件。坏账准备、存货跌价损失准备、在建工程减值准备、委托贷款减值准备等八项会计准备的计提是基于会计的保守性和谨慎性原则,是将并未发生的、但今后可能发生的一部分费用提前计入损益。很明显,这样不能真实地反映公司的营业状况,而且由于会计制度的变化和会计方法的灵活性,导致可以通过控制冲销计提来操纵公司的损益,不能真实反映企业真实的经营状况。这类费用的典型例子如坏账准备、长短期投资准备、商誉摊销等。营业外收支体系强调企