博深工具定位分析报告

新股定位分析报告1博深工具定位分析报告博深工具定位分析报告行业机械设备制造行业机械设备制造业报告日期2009年8月20日发行上市资料基础数据（发行后）发行价格（元）1150本次发行数量（万股）4340本次上市流通万股3472发行后总股本万股17340发行市盈率倍3833发行后每股净资产元426中签率0272主承销商东方证券摊薄每股收益元030净资产收益率704上市日期2009年8月21日安信证券新股研究组投资要点公司作为国内金刚石工具的龙头企业，在规模、技术、销售网络等的综合实力方面具有明显优势，毛利率水平相对较高，未来通过技术水平继续提升以及横向扩张的方式，公司的业绩增长将快于行业整体水平；公司产品广发应用于石材、机械、建筑、交通、汽车及国防工业等领域的钻、切、磨加工。伴随城市化进程、基础建设、房地产开发等，下游需求强劲，我们预计行业未来将保持稳定增长，增幅在1520之间；公司是国家火炬计划高新技术企业，各项生产工艺处于国内领先水平，目前公司拥有101项国家专利，历年新产品销售收入占全年销售收入比例在35以上。风险提示受金融危机影响有所下降，公司产品出口比例较大，欧美建筑业仍未摆脱金融危机的影响，目前虽有复苏迹象，未来发展仍不确定。首日上市可能定位在17482013元之间。公司产品概况公司目前已形成了以金刚石工具为主导，以小型建筑施工机具、硬质合金工具为补充的主营业务格局。其主要产品有金刚石圆锯片、金刚石工程薄壁钻头、金刚石磨盘、金刚石软磨片等金刚石工具，混凝土钻孔机、台式切割机、路面切割机等小型建筑施工机具，硬质合金工具。目前已具备年产金刚石工具1000万件、小型建筑施工机具7万台（套）、硬质合金工具80万件的生产能力。目前金刚石工具在公司的收入占比超过75，利润贡献占比则接近90，是影响公司业绩表现的主要产品。募股资金投向及其效益分析主营业务公司主营业务为金刚石工具、小型建筑施工机具、合金工具的生产和销售。新股定位分析报告本报告纯属本机构及咨询师个人观点，仅供参考，不构成具体操作建议。本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，投资者据此入市，风险自担。2一、投资项目基本情况和项目前景分析公司募集资金项目概况及收益分析单位亿元我们认为公司的募集项目十分符合行业发展方向，有助于加速公司产品更新换代，占据行业高端产品市场，充分发挥公司的技术优势，进一步增强公司的核心竞争力。从项目投产期来看要完全达产要至少2年左右的时间，而届时金融危机的影响将基本过去，金刚石工具市场将重新回到正常的轨道，二者基本同步。但要注意的是，从金额上看此次新增高端产品的产能大部分要靠国外市场来消化，而公司的出口受此次金融危机的影响明显下滑，如果未来两年海外市场复苏并不持续，再加上部分产品面临的反倾销的可能性，我们认为单靠金刚石工具的国际产业转移可能难以消化这部分新增产能，也就是说公司新增产能能否消化很大程度上取决于海外市场的复苏进程。募集项目的新增产能大部分要靠海外市场的开拓来消化公司价值分析（业务经营情况）公司技术水平较高，目前公司是国家火炬计划高新技术企业，技术中心是河北省省级企业技术中心。其生产设备国际一流，各项生产工艺均处于国内领先水平。公司2006年2008年和2009年上半年的研发投入占同期营业收入的比例平均为419，历年新产品销售收入占年销售收入的比例均在35以上。公司目前拥有101项国家专利。有20多个产品研究开发项目被列为国家、省、市级重点项目，其中，“激光焊接金刚石工具项目”、“激光焊接金刚石锯片”、“激光焊接工程薄壁钻头”、“烧结型金刚石圆锯片”、“高速铁路车辆刹车闸片项目”分别被列为国家级重点新产品、国家火炬计划、国家科技兴贸计划。公司的金刚石工具产品定位于中高端，档次相对较高，因此在这一相对激烈的竞争环境中，毛利率能始新股定位分析报告本报告纯属本机构及咨询师个人观点，仅供参考，不构成具体操作建议。本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，投资者据此入市，风险自担。3终维持在35以上。今年上半年由于原材料成本的下降，公司金刚石工具的毛利率接近40，明显高于行业平均水平。我们认为未来行业在高端产品上的竞争会比原来更加激烈，加上原材料价格的上升，公司产品的毛利率将略有下降。受今年以来国家加快基础建设投入的影响，我国建筑业也保持了较为稳定的增长，这使其对金刚石工具的需求也保持稳定，加上金刚石工具向我国产业转移的趋势没有改变，预计未来将保持稳定增长，增幅在15左右。综合来说我们认为公司作为国内金刚石工具的龙头企业，在规模、技术、销售网络等的综合实力方面具有明显优势，毛利率水平相对较高，未来通过技术水平继续提升以及横向扩张的方式，公司的业绩增长将明显快于行业整体水平。但未来两年受海外经济复苏晚于国内，而公司出口比重较大，预计公司业绩增长位于行业增长的上限也就是平均20左右。财务分析主要财务数据与盈利预测公司优势通过多年的耕耘与积累，公司已在中国金刚石工具产业确立了明显的领先优势和龙头地位。在全球金刚石工具产业，公司亦被众多海外厂商认为是最具潜力的挑战者。相对于国内外的竞争对手，博深工具在如下领域的优势构成了保持领先的基石。作为行业龙头企业，公司在国内率先实现了金刚石工具产品的大规模工业化生产。公司客户遍及亚洲、北美、欧洲等地，出口产品总额和国内销售总额均居国内前列。与国内同行相比，公司产品门类齐全、配套能力较强、技术含量较高。与国外同行相比，公司产品性价比优异，技术品质不断提高。本公司曾参与多项行业国家标准的制定。公司亦具备显著的定价能力和成本转移能力。在国内，公司营销网络遍及全国30个省、市、自治区，与300多家经销商建立了良好的合作关系；在国外，公司在美国、新加坡和德国都有子公司或办事处，覆盖了美洲、欧洲和东南亚等多个海外市场。公司是国内少数拥有全球性销售网络的金刚石工具企业之一。相较于其他国内同行而言，公司国内外业务均衡，海外营销布点广泛。风险因素受原材料价格和出口影响，公司业绩波动性较大；受危机影响，现有产品产能利用率不高。新股定位分析报告本报告纯属本机构及咨询师个人观点，仅供参考，不构成具体操作建议。本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，投资者据此入市，风险自担。4定位分析一、估值定位模型估值定位模型主要是通过行业相近上市公司的市盈率、业绩等角度来分析计算。代码名称总股本万流通股万调整后每股净资产每股收益（09年预计）最新收盘价市盈率002131利欧股份15056458832506317072307002255海陆重工11070277046910327056262002213特尔佳103004240220239015631002122天马股份594001360058211727553203002097山河智能274302015945404016384715002204华锐铸钢21400540045508221293041002265西仪股份2910373891820086858562平均值2482283060624814002282博深工具173403472426033_最新收盘价以8月20日收盘价为参考。通过上述估值定位模型，按平均市盈率算博深工具的开盘价位估计在1589元左右，市场一直存有炒新的习惯，故予10的溢价，估计在定位在1748元。二、近期上市股本相近的中小板股票上市首日定位模型代码名称上市日期发行价格发行市盈率首日上市数量万股首日涨幅002275桂林三金7月10日19803290368078002276万马电缆7月7日115030904000114002277家润多7月17日195831604000101002278神开股份8月11日159632573680107平均100002282博深工具8月20日115038333472通过近期上市股本相近的中小板个股定位模型，按平均涨幅算博深工具的开盘价位估计在23元，但目前证券市场较之前弱势，而且上述新股除万马电览外，其它的新股相对于上市首日的均价涨幅均有20以上的跌幅，同时博深工具的发行市盈率也较高，故博深工具的上市首日定位涨幅为75左右的概率较大。结论基于上述的定位模型及结合博深工具所处的行业、公司的盈利能力、流动盘等方面博深工具上市首日的定位在1748元2013元的概率性是较大的。新股定位分析报告本报告纯属本机构及咨询师个人观点，仅供参考，不构成具体操作建议。本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，投资者据此入市，风险自担。5IPO重启后新股的上市都在一定的程度上受到资金炒作，但之后大部份都出现