第2章-证券投资基金分类.ppt

第二章证券投资基金的类型（一）,按组织形式分类按可否赎回分类按投资风格分类按投资对象分类按其他形式分类,第一节按组织形式分类的证券投资基金,一、契约型基金（信托型基金）最早的契约型基金是由英国政府成立的“国外及殖民地政府信托基金”。定义：按照信托契约原则，通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。特点：是一种委托代理关系，不是一个独立法人机构，信托契约是基金设立和运作的首要条件和必备文件。当事人：受益人、委托人、受托人分类：单位型投资基金：设定一个基金规模筹集目标和一定的基金设立期限，规模不再扩大，期满信托契约解除，退回本金和收益。基金型投资基金：规模和期限以及筹集和投资活动均没有固定限制，代理机构根据所投资有价证券的价值计算出每一份受益凭证的净值，再加上管理费、手续费等费用，及时公告买价和卖价，投资者可依据买卖价格进行交易,二、公司型基金1、定义：按照公司法规定设立，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公司。2、特点：是股份公司性质的机构，投资者购买基金股份成为公司股东，按股份承担风险，分享投资收益并参与公司决策。3、四个当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司（1）基金公司：是公司型基金的主体，按照股份公司形式建立，由发起人创立。发起人通常为证券公司、投资银行、信托公司、基金管理公司担任。（2）基金管理公司：实际管理和经营基金资产的独立公司，有专业人士负责具体操作，基金公司每天从资产中提取一定比例作为管理费用支付给基金管理公司（3）基金托管公司：由基金公司制定的银行或信托公司单位，负责保管基金资产，办理基金过户、分红、核算等，基金公司从资产中提取一定比例作为托管费用支付给托管公司。（4）基金承销公司：负责基金股份的销售、赎回和转让事宜，由基金公司从资产中提取一定比例作为基金承销费用支付给承销方。,三、契约型基金和公司型基金的比较1、法律依据不同：公司型基金依据公司法设立，具有法人资格；契约型基金依据信托法成立，不具有法人资格2、运作依据不同公司型基金依据公司章程规定运作基金资产，存在是无限期的；契约型基金依据基金契约运作基金资产，具有一定契约期限。3、发行凭证不同：公司型基金通过发行普通股票筹集建立，是一种所有权凭证；契约型基金通过发行基金受益凭证（基金单位）来筹集建立，反映一种信托关系。,4、融资渠道不同：公司型基金发行股票、债券融资，又具法人资格，因此可向银行借款，其发展有雄厚的资本保证；契约型基金通过发行基金单位筹资，不具法人资格，不能向银行借款扩大规模。5、投资者地位不同：公司型基金的投资者为公司股东，享有股份公司股东的一切权利，可通过分红形式获取投资收益；契约型基金投资者只是基金契约的一个当事人和受益人，只能分享基金收益。优势比较公司型基金能更有效保护投资者利益，不会面临被解散的压力，比较稳定，适合长期发展。契约型基金可根据投资者不同偏好设定，比较灵活，由于不需要以公司实体存在，可减少各种开支，提高基金持有人收益。适用国家公司型基金：美国、香港、英国等契约型基金：日本、香港、英国、韩国、中国内地、中国台湾地区等。,第二节按可否赎回分类的证券投资基金,分类依据：按照基金单位是否可以赎回、规模是否固定可分为开放式基金和封闭式基金。一、开放式基金1、定义：规模并不固定，可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。2、特点：同时具有股份权益和活期存款权益相结合的特点（1）基金持有人可参与基金管理有关的重大决策，分享基金投资收益和剩余资产分配等权利，具有股份权益特点，但不能上市交易；（2）开放式基金可随时认购和赎回，且价格按照基金单位净值，具有收益性特点，类似活期存款。但是活期存款收益相对更稳定，风险更小。,二、封闭式基金1、定义：经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金持有人不得申请赎回的基金。2、特点：同时具备股权权益和债券权益的特点（1）基金持有人可参与分享基金投资收益和剩余资产分配等权利，具有股份权益特点，而且可以通过上市交易来卖出自己的基金份额；（2）具有一定的封闭期，基金持有人通常不干预基金管理人的投资运作，与债券特点类似。,*创新型封闭式基金（结构化分级基金）*分级基金的基本思路是先成立一个母基金，基金公司对募集来的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金。基本分为稳健或优先部分（固定收益部分）和进取部分（高杠杆部分）。2012.2.24：我国共有106只创新型封闭式基金2015.9:增长到274支,分级基金母份额,优先份额A低收益低风险,进取份额B高收益高风险,分级的实质分级的目的主要在于收益如何分配；其实质在于B份额向A份额的融资,五种收益分配模式,“股债”搭配模式,“双高”型模式,“可转债”模式,混合模式,增强收益模式,“股债”搭配模式：大多数分级基金采用的模式，分为高风险和低风险两类子基金，低风险产品获得约定收益，高风险品种获得剩余收益，同时承担本金损失风险。,“双高”型模式：不再拆分成高低风险份额，两个子基金都是高风险品种，共同承担基金下跌的损失，适合预期市场小涨或大涨的投资者。,“可转债”模式：,增强收益模式：份额净值在阀值以下类似于“高低”模式”，A份额获取约定收益，B份额获取剩余收益；阀值以上时A份额获取增强收益。,混合模式：类似于增强收益模式，A份额获取约定收益，B份额获取剩余收益，但不存在阀值。,2015分级基金规模最大20家公司,三、开放式基金和封闭式基金的比较1、基金规模不同：封闭式基金的规模相对固定，在封闭期限内未经法定程序许可，不能增发。开放式基金规模处于变化之中，没有规模限制，一般在设立3个月后，投资者可随时提出申购和赎回。2、存续期限不同：封闭式基金有明确的存续期限，我国规定不少于5年，一般为1015年，期满后封闭式基金一般有清盘、延期及“封转开”三种。开放式基金一般没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位，基金可一直存续。,3、交易方式不同：封闭式基金在证券交易所上市买卖，投资者通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易方式买卖基金。开放式基金不在交易所上市，投资者通过制定中介机构提出申购或赎回申请方式进行买卖。4、交易价格不同：封闭式基金通过二级市场进行竞价交易买卖，价格随行就市，由基金供求关系、基金业绩、市场行情等因素共同决定，常出现溢价或折价现象。开放式基金申购和赎回价格是以每天计算的基金净值加上一定费用决定，不受市场供求影响。5、投资运作不同：封闭式基金由于在封闭期间内不能赎回，基金规模不变，有利于基金公司做出长期投资规划。开放式基金必须保持基金资产的流动性以应付投资者随时赎回变现要求，因此基金公司要有一部分以现金资产形式保存，而不能全部用来长线投资。,6、信息披露不同：信息披露包括：基金净值、关联交易、基金管理费用和价格、投资组合比例、基金红利分配披露等方面。封闭式基金信息披露时间间隔较长，一般为一周、本年不等。开放式基金信息披露时间具有连续性，如每个交易日公布一次。适用范围：封闭式基金更适用于发展水平比较低、金融制度不完善、开放程度不高且规模小的发展中国家的金融市场。开放式基金适合于开放度较高、规模较大的发展国家的金融市场。（当前基金市场的主流）,2015年中国各类基金规模增幅（2015.12）,(数据来源：东方财富Choice数据）,中国公募基金资产规模变化,(数据来源：东方财富Choice数据，截至2015年12月31日),历年基金产品平均规模,2011中国内地基金公司规模排名,2015年国内公募基金公司排行,2015非货币基金规模最大20家公司,中国封闭式基金数据,中国开放式基金数据,第三节按投资风格分类的证券投资基金,什么是投资风格？投资风格主要指基金产品的产品风格。基金产品：基金管理人设计一定的指标和规则来对基金的股票篮子进行选定，以形成不同风险收益结构的投资组合，以适合不同类型投资者对风险收益特征的不同需求。,一、成长型、价值型和平衡型基金1、成长型基金：把追求资本长期成长作为其投资目标，而不是追求经常收入的投资基金。其股票篮子主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司，这些公司的特征是分红少，再生产投资力度大。（如IT行业、生物技术等高科技行业）适合风险偏好较高的投资者。2、价值型基金：能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。股票篮子主要选择公司商业模式比较成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率较高的上市公司（如水、电、煤等公用事业，以及港口、机场、公路、物流等基础设施行业）。适合风险偏好较小的投资者和退休人员。,3、平衡型基金：以支付当期收入和追求资本长期成长为目的投资基金。股票篮子同时搭配成长型股票和价值型股票，介于成长型和价值型基金之间。二、大盘蓝筹基金、中小盘基金1、大盘蓝筹基金：主要选取流通盘比较大、换手率比较高、公司的商业模式比较成熟、市场地位比较稳定、产业市场容量比较稳定的上市公司作为投资对象。大盘蓝筹股票的股价不容易被一家投资机构所操控，投资组合也相对稳定。如：工银大盘蓝筹股票、上投摩根大盘蓝筹股票型基金、大成蓝筹稳健混合、招商大盘蓝筹、华夏蓝筹混合(LOF)、融通新蓝筹混合(161601)、交银蓝筹股票，等。2、中小盘基金：投资对象是中小流通盘股票，比较容易受到机构投资者的价格操控，价格容易产生较大波动，产品市场风险和经营管理风险都比较高。如：中银中小盘、易方达中小盘、华安中小盘、上投摩根中小盘、诺德中小盘、光大保德信中小盘、华夏中小板ETF等。,三、产业基金、特定商业模式企业基金1、产业基金：按照产业随宏观经济周期波动特征设定的基金。如：高科技产业基金、周期性产业基金、公共事业产业基金等。2、特定商业模式企业基金：根据企业的商业模型特征形成的基金。如：创新性企业基金、竞争优势企业基金、环保型企业基金、社会责任性企业基金等。四、积极投资型、被动式指数化、指数增强型基金1、积极投资基金：基金管理人相信股票市场价格从长期来看是由股票内在价值决定，因此对具有重大价值增长潜力的上市公司进行集中重仓持股，持股时间较长，以充分获得股票价值增长形成的股票价格增长。,2、被动式指数化基金：并不直接着眼于个别股票或个别板块上市公司的内在价值，而是投资于整个股票市场的整体市场信心。通常选择全市场股票指数或能很好模拟指数的部分股票指数进行复制，来形成股票篮子。,3、增强型指数基金：将积极投资和完全被动式指数化基金按一定比例相结合，即股票篮子中一部分能很好模拟指数，另一个部分则对具有重大价值增长潜力股票重仓持有。,第四节按投资对象分类的证券投资基金,股票基金,货币市场基金,期权基金,认股权证基金,指数基金,期货基金,债券基金,QDII,1、股票型基金：定义：发行基金所投资的主要对象为上市股票的基金。这类基金的证券组合以股票为主要对象，但不排除有一定数量（20%）的非股票证券。主要分为优先股基金和普通股基金。股票型基金的优点：资本成长潜力较大，投资者不仅可获资本利得，还可通过该基金使用较少资本分散购买各类普通股票，降低个人投资股票风险。美国股票型基金种类：积极成长型基金、全球股票基金、成长和收入型基金、成长型基金、收入型股票基金、国际股票基金、地区股票基金、部门股票基金。,2014年主动股票开放型基金TOP10,2、债券型基金：定义：主要投资于债券的证券基金。这种基金的证券组合主要以不同期限、不同利率、不同国家的各类债券为对象，但也不排除一定数量的非债券证券。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场，另外，投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道特点：规模仅次于股票型基金，流动性较强、投资风险小、回报率比股票型基金小，适合稳健型投资者需求。在国内，债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债。美国的债券基金类型：一般型企业债券基金、中期企业债券基金、短期企业债券基金、一般型全球债券基金、短期全球债券基金、一般型国债基金、中（短）期国债基金、高利息债券基金、抵押债券基金、一般国家市政债券基金、短期国家市政债券基金、全球债券基金、一般型（短期）州市政债券基金、战略收入型基金。,2014年债券型基金TOP10,2013年固定收益类及权益类产品发行规模对比,3、货币市场基金：定义：主要投资于大额可转让定期存单、国库券、商业票据、银行定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。特点：安全性高、流动性强、投资成本低、收益较高，收益计算以约定时间进行、投资者可随时进入或退出。货币基金分红方式：红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。,2014年货币型基金TOP10,4、混合基金发行基金证券所筹集的资金主要投资在多种投资工具的证券投资基金。可投资的对象包括股票、债券、货币市场等多个工具组合。,5、指数基金（IndexFund）定义：以股票指数为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。投资原则：以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长为基本投资原则，即跟踪误差最小分类按复制方式分按交易机制分,（1）按复制方式分完全复制型指数基金：力求按照基准指数的成分和权重进行配置，以最大限度地减小跟踪误差为目标。增强型指数基金：在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，也用一部分资产进行积极的投资。其目标为在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准指数的收益。（2）按交易机制分封闭式指数基金：可以在二级市场交易，但是不能申购和赎回。开放式指数基金：它不能在二级市场交易，但可以向基金公司申购和赎回。指数型ETF：可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须采用组合证券的形式。指数型LOF：既可以在二级市场交易，也可以申购、赎回,2014年指数型基金TOP10,QDII是允许在资本帐项未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，QDII将通过中国政府认可的机构来实施，一般是内地居民将所持外币通过基金管理公司投资海外证券。境外投资领域涉及：指数、股票、债券、商品。基金QDII产品的门槛较低，银行QDII产品认购门槛为几万几十万人民币，基金QDII产品起点仅为1000元人民币。,6、QDII（合格境内机构投资者）,【资料】QDII在中国,2007年9月19日内地首只QDII基金南方全球成立。截止2014年9月22日，共有89只QDII基金为国内投资人提供了全面的海外市场资产配置方案近三年，有14只产品盈利超过30%，其中4只近三年累计收益超60%，最高者超过80%。,2014年QDII型基金TOP10,【资料】阿里IPO配售：一场基金盛宴,据2014年9月22日每日经济新闻记者了解，此次获得阿里IPO配售的主要是国际大型机构，中国境内的机构斩获不多，其中获得配售的基金公司有4家，分别是华夏、博时、融通和汇添富。华夏基金获配的额度最大，为2000万美元，另外华夏香港获160万美元额度博时的六只产品“全中”，共获得500万美元额度；融通获配了一小部分额度；汇添富海外添富牛11号资产管理计划，下单金额为2800万美元，获得7万股配售，合计476万美元，获配比例为17%。,中国开放式基金（2013.12累计）,7、其他类型基金：期货基金期权基金认股权证基金认股权证：持有人有权在规定时间内按预定价格购买发行公司一定数量的股份，通过买卖认购权证获利。,第五节其他形式分类的证券投资基金,一、公募基金和私募基金公募基金：以公开发行方式向社会公众投资者募集基金并以证券为投资对象的证券投资者基金。投资者人数不受限制，具有公开性、可变现性的特点。私募基金：以非公开发行方式向特定投资者募基金并以证券为投资对象的证券投资者基金。投资人数规定2200人，投资额度每人至少100万，具有非公开性、募集性、大额投资性、封闭性及非上市性的特点。,二、国内、国际、国家、环球基金、离岸、镜子基金国内基金：在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。国际基金：在本国募集资金并投资于国外证券市场的证券投资基金。国家基金：在国外募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。环球基金：在本国募集资金既投资于本国证券市场又投资于国外证券市场的证券投资基金。离岸基金：在国外募集资金并投资于第三国市场的证券投资基金。镜子基金：在国内和国外同时募集资金，投资于同一对象、地区和领域的投资基金。,三、伞形基金和基金中的基金伞形基金：在一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。其最大的特点是基金内部可供投资者多种选择，方便投资者转化基金，且无需支付转换费。基金中的基金：以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各种类型的基金组成。两者的区别（1）是否是真正的基金（2）转换决定,母基金,子基金A,子基金B,子基金C,子基金D,四、ETF和LOF1、交易型开放式指数基金（ETF-ExchangedTradedFund）：1993年产生