第6章_国际信贷融资

国际信贷融资 国际信贷 借贷活动在国际金融市场上实现借贷双方不在同一国家大部分采用货币资本形态形成国际借贷关系 国际信贷资金来源 国家财政资金欧洲货币资金 境外存放的货币 石油美元 跨国公司国际信贷市场融资渠道 政府贷款国际金融机构贷款国际商业银行贷款出口信贷 跨国公司信贷融资风险 1 借入货币为软货币 信贷到期归还时 该货币贬值 面临付出更多货币归还 加大贷款成本2 公司在外汇市场上信誉度不高 需借入该货币时 要付出更高的成本3 跨国公司信贷融资利率有浮动利率和固定利率往往风险小的利率需付较高成本 成本低的利率风险可能又高 信贷融资风险规避 一 币种选择一家日本公司准备筹借5800万日元用于下一年度经营 一日本银行愿意提供年利率为3 的贷款 而一家美国银行愿意提供年利率为2 的美元贷款 目前的即期利率为 1美元 116日元 该公司对美元远期汇率的预测结果如下 预期汇率 概率 11210116401203012220要求 1 试分析日元与美元贷款的平衡点汇率 2 试用成本分析法做出选择哪种货币贷款的决策 3 试用标准差分析法做出选择哪种货币贷款的决策 1 美元与日元贷款平衡点汇率 日元贷款 JP 58000000 3 JP 1740000美元贷款 5800万日元按即期汇率JP 116 00 计算需要 500000美元年利息 500000 2 10000Y若为平衡点汇率 则JP 58000000 JP 1740000 500000 10000 YY 117 14即当一年后汇率为JP 117 14 时 美元贷款与日元贷款成本相同 若预期汇率 117 14 则日元贷款成本低若预期汇率 117 14 则美元贷款成本低 日元贷款成本 JP 58000000 3 JP 1740000美元贷款本金 500000美元年利息 500000 2 10000美元贷款成本计算见下表 汇率贷款利息本金汇率变化本金损失净损失概率 JP JP JP JP 10000 1121120000500000 4 200000 88000010 116116000050000000116000040 120120000050000042000000320000030 122122000050000063000000422000020 美元贷款预期成本 880000 10 1160000 40 3200000 30 4220000 20 88000 464000 960000 844000 2180000 日元 经比较可以看到 日元贷款成本低于美元贷款 3 标准差分析 从概率情况看 预期汇率为 112 10 116 40 120 30 122 20 118 其汇率出现的可能性达到50 标准差分析结果与成本分析结果的相似性比较高 结论 日元贷款优于美元贷款 日元预期成本为JP 174万 标准差为0美元预期成本为JP 218万 标准差为158 018 美元成本标准差 510000 3 6878 1880778日元成本标准差 0 二 货币互换 美国公司 希望借入英镑 给英国的子公司用英国公司 希望借入美元 给美国的子公司用做法 英国公司借入英镑 并转借给美国公司的英国子公司美国公司借入美元 并转借给英国公司的美国子公司结果 英国公司获得使用美元的权利 承担支付美元利息和偿还美元贷款本金的责任美国企业获得使用英镑的权利 承担支付英镑利息和偿还英镑贷款本金的责任英镑没有离开英国 美元没有离开美国 借款成本小 银行角色 当一家跨国公司需进行货币互换时 并非自己找对象 而是与银行进行兑换 其作为互换主要对象 承担一定责任与风险 同时也获利 货币互换机理 办理互换的企业 一般是自己在商业信贷中其利率明显高于其他企业利率 银行通过重新调整利率 将要求互换企业高利率与一般企业低利率之间的利差 即收益 在企业与银行之间进行分摊 当前汇率1欧元 1 2美元德国A 需1200万5年期美元贷款美国B 需1000万5年期欧元贷款于是 两家公司分别与同一家银行签订互换协议互换银行安排互换成本一般按呼唤总额的0 05 收取 以美元计算为0 6万美元 两公司贷款利率情况 德国节省年贷款成本 1200 2 24万 美国节省年贷款成本 1000 1 10万欧元 按即期汇率折算10 1 2 12万 双方共节约36万美元 5年共36 5 180万 减去呼唤成本 剩余节约额 180 0 6 179 4万 在两家互换公司中分配 按节约比例A B 2 1分配 则 A共节约 179 4 2 3 119 6万 每年为119 6 5 23 92万 B共节约 179 4 1 3 59 8万 每年为59 8 5 11 96万 互换银行将按节约额安排互换后的利率 A 美元年贷款成本 1200 6 23 92 48 0804万美元美元贷款年利率 48 0804 1200 4 0067 实际成本总额 1200 4 0067 5 240 402万美元B 欧元年贷款成本 1000 6 11 96 1 2 50 0333欧元欧元贷款年利率 50 0333 1000 5 0033 实际成本总额 1000 5 0033 5 250 1665万欧元 两公司本金互换情况 德A以5 年利率借入1000万欧元后 调换给银行 银行将1200万美元换给德A使用美B以4 年利率借入1200万美元后 调换给银行 银行将1000万欧元换给美B使用 两公司贷款利息支付 德A按年利率4 0067 每半年支付一次利息给银行 金额为1200 4 0067 2 24 0402万美元 银行按4 支付给美B 金额为24万美元 利差0 0402万美元为银行收益 美B按年利率5 0033 每半年支付一次利息给银行 金额为1000 5 0033 2 25 0165万欧元 银行按5 支付给德A 金额为25万美元 利差0 0165万欧元 折合0 0198万美元 为银行收益 德A 美元利息 欧元利息 归还利息 放贷机构 银行 英B 放贷机构 归还利息 欧元利息 美元利息 两公司与银行签订协议情况 练习 一家英国跨国公司 其在美国的子公司准备在纽约州信贷市场上借入2400万美元 期限为 年 利息每半年支付一次 借款年利率为5 而该公司的英镑借款利率为3 一家美国跨国公司在英国的子公司准备借入2000万英镑信贷资金 期限也是 年 利息每半年支付一次 其借款年利率为6 而该公司的美元借款利率为4 目前即期汇率为1英镑 1 2美元 一家英国银行愿意提供货币互换安排 并按互换金额的0 05 获得收益 请回答并计算下列问题 1 中介银行将如何安排两家公司的借款 2 若中介银行安排两家公司均分节约成本 各自的利息应如何支付 3 为两家公司设计一个互换协议 1 英国公司按3 的利率水平借入英镑 换出给美国公司 美国公司按4 的利率水平借入美元 换出给英国公司 双方均以较低利率贷款 并经过互换后得到了自己希望得到的货币 见下图 2400 2 公司美元借款利率英镑借款利率节约英国5 3 2 美国4 6 2 总节约利率4 银行收益要求 0 05 其余收益 3 95 英国公司 美国公司各得1 975 英国公司美元贷款利率为5 节约1 975 实际利率为3 025 美国公司英镑贷款利率为6 节约1 975 实际利率为4 025 3 互换协议 见下图英美两家公司分别以优势货币贷款后通过银行互换 并通过银行互换利息 英国公司按年利率3 025 向互换银行支付利息 美国公司按年利率3 向互换银行支付利息 银行以3 向英国公司支付利息 以4 向美国公司支付利息 英国公司美元贷款利率为5