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002522浙江众成 公司简介 公司主要从事功能性 环保型热收缩膜包装材料 POF热收缩膜的研发 生产和销售 产品包括POF普通型膜 POF交联膜 POF高性能膜等3大类8个系列 目前公司所生产的所有系列产品中大部分为中国首创产品 并且产品品质已达到国际领先水平 成为了全球最专业 生产规模最大的聚烯烃收缩膜制造商之一 2009年公司国内市场占有率12 01 居同行之首 全球市场占有率5 36 仅次于美国西悦尔公司 规模优势明显 行业需求旺盛 POF热收缩膜增长快速 POF热收缩薄膜由于拉伸断裂强度大 密度小 收缩率高 光泽度好等特点 应用领域不断拓展 逐步成为热收缩膜市场主流材料 受益于环保要求 POF膜逐渐代替PE PVC膜 2004 2008年间 全球POF热收缩膜市场年均增长率5 35 预计未来十年 全球POF热收缩膜市场年均增长率为5 10 快速增长的下游需求为POF热收缩膜的发展提供了契机 POF热收缩膜在各领域的运用情况 产能存在瓶颈 调结构保盈利增长 2010年公司销售1 95万吨POF热收缩膜 现有产能为2 27万吨 最大产能为2 5万吨 IPO募投产能需2013年才能释放 公司目前产能无法支撑未来两年收入大规模增长 我们预计2011 2012年收入增速为24 4 和15 8 在产能受限的情况下 公司计划通过增加交联膜的收入占比 开拓更多高端客户以及提升直销客户占比以增加毛利率 保证净利润实现较快增长 未来5年高端市场将仍由希悦尔和公司垄断 由于高端POF热收缩膜的设备只能依靠企业自制 无法在市场购买 全球具备高端设备制造能力的企业只有希悦尔和公司 同时高端POF热收缩膜在配方和工艺方面处于保密状态 我们认为未来5年高端市场难有新的进入者参与竞争 市场格局将维持西悦尔和公司双寡头垄断局面 目前欧洲交联膜市场 公司和希悦尔各自占据50 的份额 美国市场基本被希悦尔垄断 国内市场公司仅占20 的市场份额 剩余由希悦尔控制 研发实力强劲 产品质量好 品种全 结构优 公司2007年被科技部认定为国家火炬计划重点高新技术企业 2009年8项产品被浙江省认定为省高科技产品 通过自主研发 目前15条聚烯烃热收缩膜生产线全为自制 大幅降低产品成本 公司产品成品率由2007年的85 70 提高到2010年的95 69 未来公司3 4米宽幅生产线投产的话一次成品率能提高到92 此外 公司坚持 高端化 差异化 的经营方针 交联膜 高性能膜销售占比不断提升 优化产品结构 提高盈利水平 风险提示 1 主要原材料价格上涨风险公司主要原材料为线性低密度聚乙烯及共聚聚丙烯 与国际原油价格高度相关 若原油价格大幅波动 将会影响公司主营业务成本 对公司收益造成不利影响 2 汇率波动风险公司原材料进口所使用的美元金额与公司外销收取的美元金额大致匹配 同时原料供应商给公司的信用期比公司给外销客户的信用期稍长 在人民币对
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