三七概念股(独家中药概念股：)

三七概念股 独家中药概念股 由于干旱 年后三七价格一个月的时间涨了40元 公斤左右 目前20头三七 指每500克中约有20个三七 的批发价约在92 0元 公斤 三七价格不断上涨的同时 云南文山当地也有不 少农户正在扩大三七的种植面积 而这也使得当地政府不得 不发布风险提示 建议三七种植者必须正确把握市场供求关 系 安信证券 中医药资源公司机会大 荐股 国家中医药管理局近日印发了中医药事业发展 十二五 规划 明确了中医药事业发展指导思想 基本原则和发展目标 其指导思想是到2015 年 建立起适应中医药事业发展的管理体制和运行机制 基 本实现中医药医疗 保健 科研 教育 产业 文化全面协调 发展 使中医药对我国经济和社会发展的贡献率进一步提高 十二五 中医药发展的基本原则 一是坚持统筹协调 科学 发展 二是坚持转变发展方式 突出特色与优势 三是坚持 继承创新和科技进步 提高学术水平和防病治病能力 四是 坚持以改革促发展 加强体制机制建设 十二五 中医药事 业发展主要任务 包括中医药医疗资源 中医药服务 中医 药人力资源 中医药科技方面 中医药文化科普 中药发展 方面 都给出了具体的 明确的发展目标 规划的实施长远看对行业发展具有积极意义 短期对企业业 绩影响有限 我们认为规划的发布与执行 长远看将提升中医药在疾病防 治领域的地位 对中医药产业未来发展具有积极作用 特别 是规划中提出坚持中西医并重方针 把中医药与西医药摆在 同等重要的位臵 规划也提出力争100 的地市建有地市级 中医医院 70 的县中医医院达到二级甲等中医医院水平 9 5 以上的社区卫生服务中心和90 乡镇卫生院设立中医科 中药房 70 以上的社区卫生服务站和65 以上的村卫生 室能够提供中医药服务的发展任务 对中医药服务可及性方 面在十二五期间将有较大提升 我们认为在中医药行业内具有一定影响力 且掌握部分中医 药资源的上市公司 如康美药业 云南白药 益佰制药 红日药业 昆明制药 等企业 在未来将受益于该规划 的实施 安 信 证 券 航天证券 中药方面依然建议关注6家业绩相对较好公司 航天证券日前发布报告称 中药材中的高价品种的支撑并不 能代表整体药材回升 当前大部分家种品种的市场价位仍然 偏高 后期部分药材价格或将有所调整 但在当前市场交易 好转的带动下 中药材指数小幅上升的趋势将继续 大幅下 行的可能在短期内难以出现 依然建议关注业绩表现相对较 好的华润三九 红日药业 上海凯宝 东阿阿胶 中 新药业 和信立泰 航 天 证 券 10大三七概念股望迎爆发 天士力 天士力帝益注入上市公司有望提速 类别 公司研究 机构 华泰证券 股份有限公司研究员 彭海柱 日期 2013 03 06 事件 3月3日 全国人大代表 天士力董事长闫希军表示 集 团即将启动化学药板块注入上市公司的进程 这预示着天士 力帝益很有可能年内并入上市公司 天士力帝益2012年收入 约6亿 核心产品替莫唑胺收入约2 3亿 净利润约1亿 若现金收购 2013年将增厚公司0 25的E PS 看好替莫唑胺市场前景 我国脑胶质瘤的发病率在8 10 10万 预计我国脑胶质瘤患者的存量约10万人左右 年增 长率约为1 2 若患此病 基本宣告死亡 常规放化疗患者 可以延长18 6个月生命 替莫唑胺为治疗脑胶质瘤的一线用 药 2012年全球销量在20亿美元以上 目前国内市场不足7亿 还具有很大的成长空间 替莫唑胺2009年进入医保 2010 2011年迎来了高速增长期 2013年开始的省标还将为替莫唑 胺的成长提供机遇 而且替莫唑胺价格 昂贵 未来国家对医保 完善基本医疗保险 推行大病医保 的投入加大 将持续推动替莫唑胺用药市场的成长 预计未 来2 3年的增速还将保持在35 以上 目前天士力和先灵葆雅各占约50 的市场 双鹭的产品今年 上市 但市场整体还在扩容 短期还不会和天士力形成直接 竞争 长期看 控费已是大趋势下 天士力的价格优势将会逐 步显现 2012年天士力替莫唑胺的收入约在2 3亿 2013年在新一轮的药品招标进程中 天士力将凭多年积 累起来的品牌和渠道优势 加快替莫唑胺的推广 预计未来2 3年 替莫唑胺都将以超过35 的速度快速增长 公司目前正处于上升态势 未来2 3年成长性确定 丹滴在基层和医院的带动下 预计2012 2014年CAGR为15 另外公司还在推进养血清脑 芪参益 气等进入新版 基药目录 二线产品将在新一轮招标和换包 装的推动下保持高速增长 预计2012 2014年CAGR为40 我们暂维持公司2012 2014年EPS分别是1 47 1 94和2 48 2012 2014年CAGR为30 若天士力帝益年内并入上市公司 公 司2013年的EPS将增厚为2 19 对应2013年PE为30倍 维持 公司 增持 评级 风险提示 整合进度低于预期 招标进程低于预期 云南白药 公司积极应对 对业绩影响有限 类别 公司研究 机构 东方证券股份有限公司 研究员 李淑花 日期 2013 02 18 事件 2月5日晚香港卫生署公告 令中成药批发商丰华 香港 公司从消费者回收五款中成药 分别为云南白药胶囊 云南 白药散剂 云南白药膏 云南白药气雾剂以及云南白药酊 因为上述产品被发现含有未标示的乌头类生物碱 http w ww dh gov hk chs press 2013 html 2月6日药监局也针对此 事进行公告 证实公司产品总体安全 并未发现严重不良反 应报告 毒理学实验研究表明公司产品安全 1956年国务院保密委员 会将云南白药处方 工艺列为国家保密范围 2008年11月云 南白药 胶囊 技术改造被列入国家十一五科技重大专项 其 中国家 浙江 新药安全评价研究重点实验室进行了毒理学 方面的实验研究 从云南白药的急性毒性 长期毒性 遗传 毒性 生殖毒性等各个方面进行了详细充分的实验研究 研 究结果表明云南白药是安全的 独创炮制工艺降低毒性 临床应用未见严重不良反应 云南 白药配方中含有乌头类物质 含有乌头类成份的药材毒性与 其双酯型乌头碱的含量高低有密切关系 云南白药通过独特 的炮制 生产工艺 在加工过程中使乌头碱类物质的毒性得 以大幅减弱甚至消解 公司三年间监测到涉及云南白药和云 南白药胶囊的各类不良反应共计28例 未监测到严重不良反 应 公司积极应对降低影响 在香港卫生公署公告后 SFDA和公 司都发出公告对该事件进行说明 作为海外市场一部分的香 港 澳门 其销售收入占公司总体销售收入比重极小 预期 对公司经营业绩影响甚微 目前公司已将毒副实验的安全性 报告及不良反应资料提供给香港代理商 并按SFDA要求修 改说明书 增加药品安全性风险的提示内容等 积极应对措 施有助降低影响 财务与估值 中恒集团 血栓通受益于基层扩容 类别 公司研究 机构 方正证券股份有限公司 研究员 刘亚明 日期 2013 03 06 投资要点 1 受益于基层扩容 血栓通2012年在基层医院销售同比增长 172 2013年1 2月销售态势良好 预计2013年在基层医院增长90 以上 2 覆盖渠道逐步健全 血栓通2012年覆盖4000 家医院左右 其中三级医院800家 二级医院3000家 基层医 疗机构25000家 卫生院 社区医疗中心 目标是覆盖1万家 以上医院 3 估计2012年销量1 5亿支 预计2013年销量突破2亿支 201 1年血栓通销售额8 2亿元 预计2012年底价代理销售额10亿 元左右 平均出厂价8 5元 2012年4季度销售4800万支 估 计2013年1 2月销售4000万支左右 4 与加拿大德玛公司合作研发的注射用去水卫矛醇是独家 产品 正在提升质量标准并在FDA申请二期临床 有望成为1 0亿元规模以上的品种 5 预测2012 2013 2014年每股收益为0 62元 主营0 35元 0 63元 主营0 49元 0 70元 主营0 64元 对应2012 2013 年市盈率分别为18倍 主营32倍 18倍 主营23倍 买入评 级 6 风险提示 产品单一 降价 竞争加剧导致销售不达预期 去水卫矛醇等产品研发失败的风险 昆明制药 业绩快报符合预期 利润增长35 类别 公司研究 机构 国金证券 股份有限公司研究员 李敬雷 黄挺 日期 2013 01 15 事件 公司2013年1月9日发布业绩快报 2012年实现销售收入30 4 亿元 同比增长24 94 归属上市公司股东的净利润1 76亿 元 同比增长35 实现EPS0 56元 略超我们的预期 预测0 54元 评论 母公司主导产品增速放缓 我们预计 2012年母公司实现收 入超10亿元 增长约为50 增速较前三季度有所回落 公 司明星产品洛泰 天眩清和血塞通软胶囊保持了高增长 我 们预计公司血塞通系列未来仍将保持50 左右的复合增长 天眩清将保持30 40 的复合增长 子公司收入增速放缓 子公司业务 包括贝克诺顿 昆明中药 厂和医药商业 实现销售收入约20亿元 同比增长18 我们 预计随着中药材价格的下跌 2013年昆明中药厂的盈利能力 有望得到改善公司公布第二轮限制性股权激励计划 对专职 董事长 总裁班子成员的6名高管进行股权激励 业绩考核年 度为2013 2015年 方案对各考核年净利润制定触发基数 2013 2015年分别为2亿 2 44亿 2 928亿 激励方案同时考核股价 和盈利 兼顾二级市场和高管积极性 预计激励效果较好 盈利调整我们根据公司业绩快报 略微调整公司2012 2014年EPS至0 56元 0 76元 1 03元 同比增长35 36 3 5 投资建议 公司近年正处于蓬勃向上的发展趋势 明星产品高速成长 中药厂的改革和中药材价格下行值得期待 维持公司 增持 评级 风险提示 中药注射剂不良反应 主导产品招标价格下降的 风险 振东制药 主打产品保持高增长 类别 公司研究 机构 天相投资顾问有限公司 研究员 彭晓 日期 2012 05 02 2011年 公司实现营业收入12 81亿元 同比增长37 73 营 业利润1 19亿元 同比增长13 09 归属母公司所有者净利 润1 2亿元 同比增长30 06 基本每股收益0 83元 股 分配 预案为每10股转赠10股派发现金红利3 00元 含税 主打产品保持高增长 报告期内 公司营业收入同比增长37 73 一是公司主打产岩舒注射液保持持续的增长 同比增 长21 24 二是公司收购安特制药有限公司使得公司商业流 通收入大幅增长 公司综合毛利率为53 23 同比下降5 10个百分点 一方面 医药流通收入占比有所增长 另一方面公司除岩舒系列产品 毛利率基本保持稳定外 二线产品毛利率全面下滑所致 期间费用率为41 88 同比下降了3 70个百分点 其中销售 费用率同比下降2 84个百分点至31 88 受政策影响二线产品增速不达预期 公司二线主力产品诺氟 沙星 冠心宁 舒血宁 注射用阿莫西林钠氟氯西林钠等产 品受政策及市场环境的影响或增速下滑或毛利率大幅下降 抗生素类产品受抗生素限用政策趋严的影响 未来业绩不容 乐观 全国已有三分之二的省市自治区出台招标采购方案 但各省市的招标政策或有差别 其中舒血宁独家中标辽宁 吉林两省基药 收入同比增长20 02 受基药降价的影响毛 利率同比下降6 08个百分点 冠心宁入围云南 山西地方基药 增补目录 收入同比下降18 31 毛利率同比下降14 12个百 分点 我们认为 公司冠心宁 舒血宁进入基药增补目录 以 价换量是一个必然的过程 未来通过巩固基药市场 提高产 品的市场占有率 该系列产品有望重拾高增长 医药商业增长加速成为未来的亮点 我们预计公司医药商业 增长加快 一方面来自于自营医药商业公司的成长 另一方 面来源于公司收购医大医药并表所致 公司拥有86个基药目 录品种 随着基药目录的实施 基药市场扩容将推动公司普 药的销售 因此渠道优势将提升公司的竟争力 公司以超募 资金收购医大医药 利用其二 三级医药市场的覆盖率 扩 充公司医药商业渠道 提升公司普药业绩 同时还将利用其 渠道优势扩大公司临床新特药省内独家代理的种类 成为为 省内医药流通领域的骨干企业 盈利预测与投资评级 我们预计公司2012 2013年的EPS为1 08元 1 40元 根据4月26日收盘价24 25元 计算 对应动态市盈率为22倍 17倍 公司主打产品增长稳 定 医药商业增长较快 公司销售收入将保持高增长 维持 公司 增持 的投资评级 风险提示 1 中药注射液不良反应的风险 2 主打产品增加 剂量临床试验进展低于预期的风险 康缘药业 2012年报点评 银杏内酯增加业绩弹性 13年其 增速将超过12年 类别 公司研究 机构 西南证券股份有限公司 研究员 梁从勇 日期 2013 03 05 事件 12年公司营业收入 净利润分别为19 03亿 2 39亿 同 比增长24 31 其中扣非后的净利润为2 13亿 同比增长 36 17 12年第4季度营业收入 净利润分别为5 39亿 0 55 亿 同比增长分别为42 80 12年分配预案 每10股派发 现金红利0 70元 含税 估值与投资策略 我们预测 2013年 2014年 2015年对应EP S分别为0 78元 0 97元 1 31元 对应PE分别为35X 28X 21 X 我们认为 13年公司业绩比较确定 净利润增速约35 银杏内酯增加弹性约5 14年将是银杏内酯贡献利润的主 要年份 建议投资者积极关注 维持 买入 评级 风险提示 1 2013年热毒宁增速可能低于我们预期 2 金银 花等中药材可能出现一定程度的上涨 从而影响公司毛利率 3 银杏内酯注射液招标 上市的推广速度可能低于我们预 期 4 销售体制改革的效果可能低于我们预期 独家中药概念股 1 云南白药 白药系列 国家绝密配方 国家一类中药保护品种 2 片子癀 片子癀系列 国家绝密配方 国家一类中药保护品种 3 沃华医药 心可舒片 国家中药保护品种 4 东阿阿胶 阿胶系列 国家首批非物质文化遗产扩展项目名录 5 精华制药 王氏保赤丸 季德胜蛇药片 国家中药保密 品种 6 中恒集团 血栓通注射液 7 千金药业 妇科千金片 8 中新药业 速效救心丸 国家级机密中药品种 9 广州药业 消渴丸 10 马应龙 麝香痔疮膏 11 独一味 独一味系列 12 金陵药业 脉络宁注射液 13 天士力 复方丹参滴丸 14 华润三九 999感冒灵 皮炎平 正天丸 胃泰 15 九芝堂 驴胶补血冲剂 乙肝宁冲剂 国家二级中药保护品种 16 同仁堂 六味地黄丸 17 太极集团 急支糖浆 18 桐君阁 桂枝合剂 四君子合剂 驱虫消食片 国家中药保护品种 19 海南海药 枫蓼肠胃康颗粒剂 国家中药保护品种 20 嘉应制药 双料喉风散 21 桂林三金 三金片 西瓜霜系列 22 奇正藏药 奇正消痛贴膏 国家中药保护品种 国家保 密品种 23 西藏药业 诺迪康系列 24 羚锐制药 通络去痛膏 壮骨麝香止痛膏 25 美罗药业 伤科接骨片 鱼鳞病片 珠珀安神丹 国家 中药保护品种 26 亚宝药业 丁桂脐贴 27 康缘药业 热毒宁注射液 痛安注射液 28 康恩贝 可达灵 国家中药保护独家品种 乌灵胶囊 国家中药保 护品种 29 江中制药 复方草珊瑚含片 江中牌健胃消食片 30 上海辅仁 益心通脉颗粒 齿痛消炎灵颗粒 31 三精制药 双黄连系列 32 武汉健民 龙牡壮骨颗粒 首批国家一级中药保护品 种 控股有体外牛黄专利的公司 33 紫鑫药业 补肾安神口服液 四妙丸 34 北陆药业 九味镇心颗粒 35 红日药业 血必净注射液 寻找中药股的稀有资源 个股大搜罗 在医药行业中流行一句话 生物靠研发 中药靠独家 在中 药细分领域当中 稀缺品种是最吃香的 翻看近期医药股走 势 中成药 尤其是稀缺性类别的个股 中药保护品种之列 的公司表现最强 片仔癀 云南白药 近期创出历史新高 原料供应有限 产品议价能力高 令中药里的 稀有资源 保 持稳定的盈利增长水平 也成为资金追逐的目标 稀缺品种频提价 近段时间 医药板块渐渐走出强势行情 尤其是中药等稀缺 品种 市场表现迭创新高 去年年底 医药主题指数还在440 0点附近徘徊 到了今年三月初 该指数已经跃升至最高的62 56点 三个月时间累计涨幅42 而同期 沪指上涨幅度为19 24 医药板块是蓝筹股的集中地 而中药因其稀缺性频频提价 历年中药材涨价也是高频率事件 最新出炉的中药行业统计 数据显示 中药材价格综合指数2013年1月指数延续了2012 年7月以来的态势继续小幅上扬 东方证券的研究认为 中药 材价格上升 一方面可能是渠道补库存造成市场短期热度 另一方面也可能是供需两端达成平衡的结果 短期中药材价 格走势具有不确定性 但长期看还是高位震荡趋势 从估值角度来看 中药板块作为医药行业最具中国特色的子 行业 过去四年相对于医药行业整体估值溢价率约为22 2 012年下半年溢价率开始收窄至目前的10 随着盈利情况变 化 不同的中药细分品种 个股估值将继续分化 而中药板 块中不同子板块估值也或将随着各自盈利增速不同而分化 特别指出的是 除了稀缺性资源 中药材涨价对销售终端来 说不一定是好事 因为企业在承担成本上升之余 还需要考 虑涨价对销售带来的考验 最终还是要依据供需关系 医药板块属长期配置 中药上市公司也分为以下几个类别 中药注射液类 如中恒 集团 中药配方颗粒 如红日药业 如果按照行业排位来 看 一线的综合类大药企 如天士力 以岭药业 二线品 牌有康恩贝 马应龙 另外还有中药饮片资源类 比如 康美药业 片仔癀 行业观点认为 今年中药材价格可能下降 胶囊产品恢复 独家品种价格维护能力强 行政降价只要在可接受范围内 则实际影响有限 另外 在品牌建设方面 由于受政策倾斜 的中药行业在传统老字号品牌溢价 资源类中药持续提价 中成药企业渠道进一步下沉 消费类中药企业产品放量和中 药现代化的多轮驱动下有望维持高毛利快速增长趋势 因此 中药行业是医药板块最被看好的子行业之一 不过 需要提醒投资者的是 伴随着医药股的大涨 该板块 已经被基金超配 有公募基金经理表示 今年以来公募基金 对医药板块的配置已创新高 占股票投资市值比重可能平均 已达13 15 占基金净值比重可能达到10 片仔癀 资源类企业 值得长期看好 2013 02 05 类别 公司研究机构 东方证券 研究员 江维娜 李淑花 投资要点行业整体市盈率不低 长期看好 从目前医药行业 相对A股市盈率来看 市盈率 TTM 溢价率将近153 高于 08年以来的平均值92 从相对估值的绝对水平来看 中药行 业静态32倍的水平略低于过去四年33倍的平均值 我们认为 行业短期估值不低 随着政策利空逐步散去 药品招标模 式基本确立并进入招标大年 由人口老龄化 基药扩容 大 病医保保障稳步提高带来的行业确定性增长之下有望出现 一批高成长性的个股 长期值得看好 主业略高于我们预期 看好资源类中药企业 公司业绩预告 主业比我们之前预测高0 02元 其余业绩超预期部分来自于 三季度母公司以无形资产投资入股华润片仔癀药业有限公 司 该无形资产评估价值高于账面价值 中药材价格已经在2 012年9月先于CPI确认底部重拾升势 我们认为当前背景下 劳动力成本上涨很可能会导致中药材价格步入缓慢攀升的 通道 而资源类中药可能上涨幅度较大 相应上市公司可以 顺势提价值得看好 看好拥有核心品种的大型消费类中药企业布局电商 公司投 资980万设立控股子公司片仔癀电子商务有限公司以拓宽产 品销售渠道以及品牌推广 我们之前撰写了相关电商行业报 告 认为电商平台可能成为拥有核心品种的大型消费属性的 中药企业重要营销方式 以电商平台运作药妆 牙膏等日化 产品以及和华润合资建立子公司进行药品销售有望使公司 其他非片仔癀产品逐步上量 财务与估值我们调高公司盈利预测至2012 2014年EPS分别为2 53元 上调9 52 2 90元 上调8 20 元和3 41元 上调9 64 根据DCF估值 调高公司六个月目 标价为113 63元 维持公司增持的投资评级 风险提示管理风险 合资子公司进展低于预期 牙膏销售不 达预期 云南白药 生产和销售整合效应显现 2013 01 25 类别 公司研究 机构 中金公司研究员 孙亮 我们于1月24日拜访了公司管理层 对相关经营状况进行了 解和更新 公司近况整合效应将持续显现 呈贡新基地投产扩展了产能 同时整合生产资源 带来管理效率提升 公司持续推动内 部资源的无障碍整合 实施生产主体五统一 2011年开始对 透皮事业部和药品事业部进行整合 2012效果显现 费用率 下降 整体看 未来运营效率仍有提升空间 牙膏 普药仍是增长推动力 2012年 白药膏销售增长超过1 0 白药气雾剂增长超过40 白药贴剂增长接近10 白 药牙膏增长40 2012年洗发水销售未能完成过亿目标 公司 将对销售思路 渠道进行优化 对销售体系进行分拆 未来 三年期望能够做到3亿元 普药板块销售接近10亿元 实现快 速增长 销售收入达到千万级以上的有30个左右 整合发展 培育新增长点 云南省药物所研究整合进来后 极大增强了公司创新实力 未来将持续加大药物投入 基于 云南的特点和资源优势 关注原研药 白药品种二次开发等 领域 大健康领域后面储备了很多产品 正在积极做临床验 证 未来除了内生性增长 并购也是一个重要手段 估值与建议维持 审慎推荐 评级 从实际经营情况看 白药 牙膏增速超出预期 将带动工业收入增速提升 加上新基地 搬迁和销售重构带来整合效应 公司赢利能力稳中有升 我 们将2012年和2013年业绩预期分别上调4 和10 至2 24元 和2 85元 对应市盈率为33 4x和26 2x 公司战略定位清晰 执 行力优秀 是具备长期价值的战略性品种 建议稳健介入 分享其成长过程的价值 风险产品质量风险 健康消费品领域竞争加剧 中恒集团 主营增长强劲 地产剥离顺利 2013 01 15 类别 公司研究 机构 德邦证券研究员 郑一宁 事件 公司2013年1月15日发布了2012年业绩预增公告和关于转让 子公司北部湾房地产公司的进展情况公告 2012年公司主营 产品血栓通实现销量增长37 预计归属于母公司净利润增 长80 90 北部湾房地产公司转让价款已全额收到 股东变更也已 完成 点评 血栓通增长符合预期 公司自2012年一季度开始 血栓通销 售恢复正常 并且随着基层渠道的建设 销量增长势头强劲 全年销量预计达1 5亿支 考虑到高开票的增加 假设高开 票比例为13 预计全年血栓通销售收入达13 8亿元 地产业务剥离如期进行 公司于2012年6月 公告剥离北部湾 地产公司股权 以8 5亿元转让给柳州市政工程集团 转让价 款也在年底前如期收到 股东变更已经完成 年报将如期确 认收入 投资收益税后预计1 5亿元 略低于我们之前的预期 主要原因是该子公司转让过程中涉及的税款难以计算 房 地产公司转让税费较高所致 之前的公告称 该子公司转让价为8 5亿元 预计为公司带 来2 25亿元税前投资收益 未来增长看血栓通基层拓展 公 司在2012年开始进行基层销售队伍的建设 通过逐步将代理 商收编 实现高开票 毛利率上升的同时 销售费用率也有 所提高 但整体盈利能力保持稳定 基层市场的拓展将给公 司带来新的增长点 盈利预测 稍微下调公司2012年整体盈利预测 2012 2014年 主业EPS 剔除房地产投资收益 为0 36元 0 47元和 0 62元 给予2013年30倍PE 目标价为14 10元 红日药业 业绩符合预期 维持强烈推荐 2013 02 28 类别 公司研究 机构 民生证券研究员 李平祝 一 事件概述2012年 公司营收 营业利润 利润总额 归属 净利润分别为12 29 3 11 3 10 2 32亿元 同比分别增加119 84 74 90 全面稀释后EPS为0 93元 在前期业绩 预告范围之内 基本符合预期 略低于我们前期预计的0 96 元 2012Q4 公司营收 营业利润 利润总额 归属净利润分别为 4 31 0 61 0 63 0 56亿元 同比分别增加134 49 46 36 全面稀释后EPS为0 23元 四季度单季度利润较二三季 度低 我们认为一方面是四季度费用的集中确认 符合公司 历史规律 另一方面是康仁堂外阜地区推广进度加快 投入 加大 二 分析与判断血必净我们预计全年销量为2200 2300万支 预计13年高增长目前 公司血必净已覆盖了1900家左右的医 院 2012Q4 血必净延续了前三季度快速增长的趋势 我们 预计销量达到700 800万支左右 同比增长56 78 全年血 必净销量有望达到2200 2300万支 同比增长63 70 我们 预计2013年血必净仍将保持快速增长 预计40 60 同时平均单支净利提升 另外 公司其他产品盐酸法 舒地尔和低分子肝素钙注射液也取得了较快增长 预计法舒 地尔全年增速仍在40 以上 预计2013年增速降至20 左右 中药配方颗粒增长加速 13年超预期可能也较大随着东直门 医院调剂设备大幅增长及外阜地区快速推广 配方颗粒四季 度加速增长 在立足北京和天津市场的同时 中药配方颗粒在京津外地区 也取得了较快增长 12年康仁堂的销售人员也从200人增加 到600人 目前已经覆盖了200多家医院 我们预计经过了前 期的准备和铺垫 13年中药配方颗粒将在京津外地区实现更 快增长 超预期可能性较大 预计配方颗粒收入增速在40 80 我们预计2013年1季度净利润增速不低于75 剔除并表因 素不低于45 2012年一季度血必净销量全年最低并且为低开 模式单支净利较低 预计13年一季度血必净销量增长不低于 40 净利增速更高 2012年1季度康仁堂仅并表63 75 而 且税率为25 2013年康仁堂完全并表 税率为15 综合考 虑我们认为一季度红日药业净利润增速不低于75 存在翻 倍以上增长可能 三 盈利预测与投资建议预计13 14年EPS分别为1 58和2 26元 对应PE为26倍 18倍 我们看 好公司当前两块业务的增长前景 看好公司可持续发展的能 力 考虑到公司的增速快于行业 而估值水平与行业平均水 平接近 我们维持公司 强烈推荐 的评级 天士力 帝益注入上市公司有望提速 增持评级 2013 03 05 类别 公司研究 机构 华泰证券 研究员 彭海柱 投资要点 事件 3月3日 全国人大代表 天士力董事长闫希军表示 集 团即将启动化学药板块注入上市公司的进程 这预示着天士 力帝益很有可能年内并入上市公司 天士力帝益2012年收入 约6亿 核心产品替莫唑胺收入约2 3亿 净利润约1亿 若现金收购 2013年将增厚公司0 25的E PS 看好替莫唑胺市场前景 我国脑胶质瘤的发病率在8 10 10万 预计我国脑胶质瘤患者的存量约10万人左右 年增 长率约为1 2 若患此病 基本宣告死亡 常规放化疗患者可 以延长18 6个月生命 替莫唑胺为治疗脑胶质瘤的一线用药 2012年全球销量在20亿美元以上 目前国内市场不足7亿 还具有很大的成长空间 替莫唑胺2009年进入医保 2010 2011年迎来了高速增长期 2013年开始的省标还将为替莫唑 胺的成长提供机遇 而且替莫唑胺价格昂贵 未来国家对医 保 完善基本医疗保险 推行大病医保 的投入加大 将持续推动替莫唑胺用药市场 的成长 预计未来2 3年的增速还将保持在35 以上 目前天士力和先灵葆雅各占约50 的市场 双鹭的产品今年 上市 但市场整体还在扩容 短期还不会和天士力形成直接 竞争 长期看 控费已是大趋势下 天士力的价格优势将会逐 步显现 2012年天士力替莫唑胺的收入约在2 3亿 2013年在新一轮的药品招标进程中 天士力将凭多年积 累起来的品牌和渠道优势 加快替莫唑胺的推广 预计未来2 3年 替莫唑胺都将以超过35 的速度快速增长 公司目前正处于上升态势 未来2 3年成长性确定 丹滴在基层和医院的带动下 预计2012 2014年CAGR为15 另外公司还在推进养血清脑 芪参益气 等进入新版 基药目录 二线产品将在新一轮招标和换包装 的推动下保持高速增长 预计2012 2014年CAGR为40 我们暂维持公司2012 2014年EPS分别是1 47 1 94和2 48 2012 2014年CAGR为30 若天士力帝益年内并入上市公司 公司 2013年的EPS将增厚为2 19 对应2013年PE为30倍 维持公 司 增持 评级 风险提示 整合进度低于预期 招标进程低于预期 投资快报 研报 医药行业中药靠独家 生物靠研发 基数效应 明年一季度有望高增长 截至1 9月 医药制造业收入和利润增速分别达到19 5 17 4 全 年来看 收入和利润增速将保持平稳 但低于1