投资学第一部分导论ppt课件.ppt

第一部分导论 什么是投资 资本市场与货币市场的关系 资本市场结构与资本市场主要工具 股票价格指数 投资收益及影响因素 从认识投资开始 第1章投资环境 一 什么是投资 1 投资是指当前消费的延迟行为 2 不同投资行为的相同本质 投资者根据自身偏好合理安排跨期消费结构 实现当期和预期效用最大化 3 如何理解 从经济人角度看 从投资品看 从一般性的人类行为看4 效用最大化跨期消费如何安排 必须满足 在投资收益率应等于无风险利率 二 实物资产与金融资产有什么区别 1 实物资产是能够为社会经济提供产品与服务能力的资产 金融资产不能直接对社会生产产生作用 只能间接推动社会生产 2 实物资产是创造收入的资产 而金融资产只能定义为收入或财富在投资者之间的分配 3 实物资产和金融资产可以在资产负债表中区分开来 实物资产一般只能在资产负债表一边的资产方出现 而金融资产可以在资产负债表的两栏出现 三 实际资本与虚拟资本的区别 1 在质上 实际资本发挥职能资本作用 虚拟资本不发挥职能资本作用 2 在量上 实际资本取决于发行量 虚拟资本取决于发行量 价格水平 3 一般虚拟资本总额要大于实际资本 1元面值计入资本金 8 2元计入资本公积金 均参与生产经营周转 总股本10701万股 流通股2700万股 10701 8001 2700 21 224721万元 高云峰2320万股 身价4 872亿 面值 发行价 市价 21元 9 2元 1元 比面值 20元比发行价 12 8元 8 2元 四 证券市场属于资本市场 与货币市场有关 1 什么是资本市场与货币市场 2 联系 3 区别 期限 服务对象 工具 价格波动性均不同 4 逐利性驱动资金在两个市场流动 五 金融资产的分类 1 固定收益型金融资产 拥有固定收益流 投资收益受发行公司财务状况的影响较小 期限和支付条款多种多样 2 权益型金融资产 不享有特定的收益 拥有实物资产的所有权 投资收益与实物资产经营的成败紧密相连 3 衍生型金融资产 收益取决于其它基础金融资产价格及价格波动 衍生型金融资产的价值由其它基础金融资产决定 衍生型金融资产既是风险管理的重要手段 又是高风险的投机工具 第2章资产类别与金融工具 一 货币市场 货币市场的主要工具 短期国库券 大额存单 商业票据 银行承兑汇票 证券回购等 货币市场工具的特点 1 具有较强的流动性 视为现金等价物 2 多数固定收益 3 交易面值较大 投资门槛较高 4 较低风险 安全性 流动性 收益性 短期国库券 1 短期国库券的特点 变现力和流动性最强的货币市场工具 折价发行 按面值兑付 购买价与面值的差额即为投资者的收益 期限不超过半年 28天 91天或182天 交易面值1000美元 低于一般工具 具有免税待遇 极低风险 流动性强 交易成本很低 价格波动小 2 短期国库券交易价格与收益率 以期限90天 3月9日到期的国库券为例 投资者的购买价格 投资者购买价格 面值 1 年折扣率 年折扣率 交易商出售收益率 期限 360 年折扣率 3 84 90 360 0 96 投资者购买价格 10000 1 0 0096 9904 00美元 交易商的购买价格 交易商购买价格 面值 1 年折扣率 年折扣率 交易商购买收益率 期限 360 年折扣率 3 85 90 360 0 9625 交易商购买价格 10000 1 0 9625 9903 75美元 等价收益率 银行贴现法计算收益率的缺点 假设一年为360天 以面值为基础计算收益率 等价收益率 面值 投资者购买价格 365天 期限 等价收益率 10000 9904 365 90 3 93 有效 实际 年收益率 有效年收益率反映了复利和资金时间价值的要求 二 债券市场 中长期国债的报价 政府筹资的重要工具 期限10 30年 为附息债券 每半年付息一次 面值一般为1000美元 挂牌卖价为98 18 意即 对于1000美元的中长期债券 你要付出的价格为面值的98 5625 即985 625美元 应税债券与免税债券的选择 1 应税债券的税后收益率若超过免税债券收益率 则选择应税债券2 或免税债券的等价应税收益率低于应税债券收益率 选择相同 3 等收益率税率的确定 公司债券应税 国债券免税 公司债券税后与国债券收益率相等的税率 免税债券收益率 应税债券收益率 1 T 例 公司债券的收益率为8 5 免税的市政债券收益率为6 12 为使纳税后的两者收益相等 政府的税率应是多少 0 0612 0 085 1 T T 28 三 股权证券 什么是股票 1 涵义 知道股票是什么吗 2 性质 股票是一种所有权凭证实质上代表对公司的所有权 所有权属性体现在 经营管理的决策权 股息红利分配权 剩余财产分配权 优先认股权 3 普通股与优先股的区别 股东的权利配置不同 普通股是最基本的股份资产与收益的剩余请求权 有限责任 优先股是在普通股基础上的创新 以适应风险收益偏好不同的投资者选择 普通股与优先股的区别 盈利分配权 剩余财产分配权 经营管理决策权 优先认股权 维持持股比例不变 优先股与债券的异同点相同点 均属固定收益证券品种收益预设 固定 无经营管理的决策权不同点 债息必须支付 优先股股息只能在税后利润中支付 且公司非必须支付 债息可列支税前 有减税作用 优先股必须税后支付 无减税作用 在破产清算时 剩余资产的清偿顺序上债券先于优先股 公司在债息 优先股股息支付及投资者在获取收益顺序上债息的支付与获取先于优先股股息 4 我国的股票类型国家股法人股 一般法人股和国有法人股 公众股外资股 B 发行前发行后国有股10000万股10000万股法人股10000万股一般法人股6000万股固有法人股4000万股社会公众股10000万股外资股10000万股 股票价格指数1 什么是股价指数计算期股价水平与基期股价水平相比较得出的相对数 反映股市趋势和社会政治经济状况 2 股价指数的计算 价格加权平均指数 道琼斯指数 适用条件 样本权重或股本大体相当 样本股票不调整 不除权 高价股对指数权重影响大 除权后 价格加权平均指数的调整 关键是确定新除数 股票分割与更具有代表性的公司的涌现 道琼斯指数的除数不断被更新 止2006年最新的除数已降至0 125 市值加权指数 标准普尔指数 权数 成交量或发行量 市值加权指数不受股票分割影响 股指是经济的晴雨表 市值加权指数与价格加权平均指数的异同不同点 价格加权中以样本股每股价格为权重 市值加权指数以样本股市值为权重相同点 价格加权指数中每股投资量均为1股 市值加权指数中投资比例于现有价值 各自所反映的收益率都属直接资产组合策略的收益率 股价指数计算的例子 例一 由三种股票构成的价格权重指数是多少 由三种股票构成的除数是100的价值权重指数是多少 假设由这三种股票构成的价值权重指数是490 那么当B股一分为二 C股一分为四时 其价值权重指数是多少 由三种股票构成的价格权重指数是多少 40美元 70美元 10美元 3 40 由三种股票构成的除数是100的价值权重指数是多少 40 200 70 500 10 600 100 490 假设由这三种股票构成的价值权重指数是490 那么当B股一分为二 C股一分为四时 其价值权重指数是多少 490 价值指数不受股票分割影响 例二 计算第一期 t 0到t 1 三种股票价格加权指数的收益率 对第二年的价格加权指数 发生拆股的股票应怎样处理 计算第二期的收益率 t 1到t 2 计算三种股票在市场价值加权指数 等权重指数 几何平均指数下的第二期收益率 计算第一期 t 0到t 1 三种股票价格加权指数的收益率 t 0时的指数为 90 50 100 3 80t 1时的指数为250 3 83 333 收益率4 16 对第二年的价格加权指数 发生拆股的股票应怎样处理 在不存在拆股情况下 股票C售价110 指数为250 3 83 33 拆股后 C售价55 因此 需设定除数d 使得83 33 95 45 55 d 即d 2 34 计算第二期的收益率 t 1到t 2 收益为零 指数保持不变 也应该不变 因为每只股票各自的收益率都等于零 计算三种股票在市场价值加权指数 等权重指数 几何平均指数下的第二期收益率 市场价值加权指数下的第二期收益率 t 0时市价总值 9000 10000 20000 39000t 1时市价总值 9500 9000 22000 40500收益率 40500 39000 1 3 85 等权重指数下的第二期收益率 A的收益率 95 90 1 0 0556B的收益率 45 50 1 0 10C的收益率 110 100 1 0 10等权重平均数为0 0185 1 85 几何平均指数下的第二期收益率 四 衍生证券 什么是衍生证券 价值和收益依赖于其它基础性金融资产价格的变化而变动 期权 1 期权的含义选择权买卖 前提需支付期权费 支付期权费 卖方 按协定价格 买方 看涨期权 买进 卖出 看跌期权 2 基本分类 看涨期权 卖出者 支付期权费 购买者 买进标定资产 开仓日 12 8 7 到期日 E 10 出售者为何出售看涨期权 购买者为何买进看涨期权 买方 卖出套利 现货市场价格12元 买进 卖方 卖出亏损 协定价格10元 买进 看跌期权 支付期权费 卖出者 购买者 出售标定资产 开仓日 11 5 8 8 12 E 10 出售者为何出售看跌期权 购买者为何买进看跌期权 买方 卖出 协定价格10元 买进 卖方 卖出亏损 现货市场价格8元 买进套利 3 一份期权合约可行权100股股票4 期权价格与协定价格 合约期限关系 看涨期权价格与协定价格成反比 看跌期权价格与协定价格成正比 E 10 s E 9 s E 10 s s E 9 期权价格与期权合约期限的关系 0 开仓日 六 九 E 期权价格与合约期成正比 5 看涨期权与看跌期权的盈亏分析 看涨期权 盈亏平衡点 9 10 11 10 5 E P 1 12 S 9元时不执行 10元时执行没有意义均损失期权费 10 5元时可考虑执行 减亏50元 11元时可执行 盈亏平衡 12元时应执行 净盈利100元 看跌期权 8 9 10 盈亏平衡点 9 5 11 S P 1 E 11元时不执行 10元时执行没有意义均损失期权费 9 5元时可考虑执行 减亏50元 9元时可执行 盈亏平衡 8元时应执行 净盈利100元 期货1 期货交易的基本含义2 期货交易中的多头与空头期货价格是远期价格 每一天的期货价格都是使当天成交的合约价值为零的交割价格 交割价格即协定价格 使合约值为零的期货价格 合约价格即股指期货合约的价值 开仓 t T 到期 买方f 0卖方f 0 1100点 买方f 0卖方f 0 1200点 1000点 K f 0 到期日多头赚200个指数点 每点值300元 盈利60000元 即空头的损失 1000点 K 期权与期货的基本区别1 看涨期权与期货合约多头的区别看涨期权 持有人有买入资产的选择权期货合约 多头持有人有配合履约义务2 看跌期权与期货合约空头的区别看跌期权 持有人有卖出资产的选择权期货合约 空头持有人有配合履约义务 第3章证券是如何交易的 一 公募与私募发行的区别 发行对象不同 发行规模不同 发行方式不同 发行成本不同 交易性 流动性不同 投资者支付的价格不同 二 证券交易所市场与场外交易市场的区别 直接搜寻市场 经纪人市场 交易商市场 拍卖市场1 证券交易所的功能高度组织化的市场2 场外交易市场的产生3 两个市场的区别 交易场所与时间不同证交所有固定交易场所和时间 营业部 开户柜台 凭身份证办股东卡 资金柜台 凭身份证股东卡办资金卡和存入资金 委托柜台 买卖委托 三证齐全 报盘室 交易所席位 红马甲 撮合 中央主机 成交回报 交割 电话 手机 网络 现场刷卡 填单 热自助 双向卫星 单向卫星 场外交易市场是一个分散和无形的市场 交易组织方式不同证交所采用经纪代理制 具备会员资格的证券经营机构可进入证交所交易 一般投资者不可进入 委托会员代为交易 场外市场采用做市商制 交易的对象不同 证交所市场的交易对象为合乎一定标准的上市证券 场外市场的交易对象十分广泛 以未上市股票 债券为主 价格形成机制不同证交所市场通过公开竟价方式决定交易价格 场外市场采用议价方式决定交易价格 管理方式不同证交所市场实行严格管理制度 入市会员 上市证券资格 交易程序 结算和信息披露等实行严格管理 场外市场管理较为宽松 由于分散而缺乏统一的组织和章程 难以取得统一和公正的价格 分散化的交易不便管理和监督 易产生欺诈和投机 市场交易效率不及交易所市场 二 买空与卖空的信用交易 含义信用交易是指投资者通过交付一定比例的保证金取得券商信用而从事买空或卖空的一种交易方式 又叫融资融券交易 买空 融入资金卖空 融入证券 买空投资者预期股价将上涨 并拟以当前价格买进一定数量该股票 但因资金不足 可向券商仅付一定比例保证金取得券商贷款并委托该券商买入该股票 待价格上升后卖出并归还借款从而套利 某人10万元 看涨A股票 现价每股10元资金数量价格市值盈亏10万1万股20元 股20万 10万10万50 2万股20元 股40万 20万10万50 2万股5元 股10万 10万 卖空指投资者看跌某股票时 拟从事卖出投机 但因未持该股票 便从券商借入该股票抛出 日后该股票价格下跌时 再以更低价格买进该股票归还券商并付借入股票应付利息和买卖手续费 搏取差价 某人有10万元 看跌A股票 现价为10元自有保证价持仓量市值盈亏资金金率格10万50 10元卖2万股20万5元买2万股10万 10万15元买2万股30万 10万 买空卖空形式1 投机性买空卖空2 技术性买空卖空持仓量价格市值将来值盈亏1万股10元10万5元5万 5万卖1万股10元10万对冲买1万股5元5万5万 5万 保证金 初始保证金 监管层确定实际保证金 随市价变化保证金变动最低保证金 由证券公司掌握在保证金管理中实行资产负债管理 买空交易中保证金率为资本除以资产 因为在买空交易中不变的是负债 卖空交易中为资本除以负债 因为不变的是资产 以买空为例说明保证金的管理 50 自有资金5万 10万 每股10元 负债5万 负债5万 66 7 自有资金10万 15万 每股15元 28 6 负债5万 自有资金2万 7万元 每股7元 0 负债5万 自有资金0万 每股5元 5万 最低保证金率为16 7 负债5万 自有资金1万 6万 每股6元 为确保实际保证金率不低于16 7 股价不可突破6元 作用 杠杆效用 套期保值 调控手段 买空交易的操作投资者预计深发展上升 决定买空交易深发展1000股 现价每股25元 初始保证金率为60 投资者的资产负债状况如下 资产 25 1000 25000负债 1 60 25 1000 10000资本 60 25 1000 15000实际保证金率 15000 25000 60 当股价上升至35元时 资产 35 1000 35000负债 10000资本 25000实际保证金率 25000 35000 71 4 当股价下跌至15元时资产 15 1000 15000负债 10000资本 5000实际保证金率 5000 15000 33 3 当股价跌至10元时资产 10 1000 10000负债 10000资本 0实际保证金率 0 10000 0当股价跌破10元如跌至9元时资产 9 1000 9000负债 10000资本 1000 导致呆坏帐 不允许出现 设立最低保证金率为40 当深发展跌至15元时 实际保证金率33 3 为使实际保证金率不低40 投资者可做三件事 存入现金 增补资本 如存入1000元 资产 15 1000 15000现金 1000负债 10000资本 6000实际保证金率 6000 15000 40 归还贷款1000元资产 15 1000 15000负债 10000 1000 9000资本 6000实际保证金率 6000 15000 40 卖出部分股票归还贷款 如卖出167股 2505元 资产 15 833 12495负债 10000 2505 7495资本 5000实际保证金率 5000 12495 40 深发展跌至多少将使实际保证金率低于最低保证金率或需增补保证金的证券临界价格是多少 临界价格 1 最初保证金率 买空价格 1 最低保证金率 P 1 60 25 1 40 16 67元资产 16 67 1000 16670负债 10000资本 6670实际保证金率 6670 16670 40 当深发展上升至35元时 实保为71 4 若取现3千 资产 35 1000 35000负债 10000 3000 13000资本 22000实际保证金率 22000 35000 63 最多可取出多少现金而不使实际保证金率低于初始保证金率 可取出的最大量 资本增值 1 初始保证金率 35000 25000 1 60 4000元资产 35 1000 35000负债 10000 4000 14000资本 21000实际保证金率 21000 35000 60 股价低于25元 高于16 67元时 实际保证金率介于初始与最低之间 不可取现也不补 帐户受限 卖空交易的操作判断某股票价格将要下跌 卖出借入股票的资金存入保证金帐户 受监督而不能动用 且若价格上升 证券公司融券将面临风险 因此不仅要交保证金 且要明确最初保证金率 还要规定最低保证金率 假定初始保证金率为60 最低保证金率为40 投资者借入1000股深发展卖空 卖空价格25元 股 初始保证金率60 其资产负债状况如下 资产 1 60 25 1000 40000负债 25 1000 25000资本 15000实际保证金率 资本 负债 15000 25000 60 若价格升至30元 股 则 资产 40000负债 30 1000 30000资本 10000实际保证金率 10000 30000 33 若要达到最低保证金率的要求 增补2000元 资产 40000 2000 42000负债 30000资本 12000实际保证金率 12000 30000 40 应补充保证金的卖空证券临界价格 P 1 初始保证金率 卖空价格 1 最低保证金率 1 60 25 1 40 28 57元当价格升至28 57元的卖空帐户资产负债状况 资产 40000负债 28 57 1000 28570资本 11430实际保证金率 11430 28570 40 若价格下跌至20元 股 资产 40000负债 20 1000 20000资本 20000实际保证金率 20000 20000 100 实际超过初始60 以上部分可取现金 只要取走后不至于使实际保证金率低于初始保证金率即可 可取最大现金量 资本增值 1 初始保证金率 5000 1 60 8000元取走8000后的资产负债状况 资产 40000 8000 32000负债 20 1000 20000资本 12000实际保证金率 12000 20000 60 若深发展股价位于25元至28 57元之间 实际保证金率低于或等于60 的初始保证金率与40 的最低保证金率范围内 既不能取现也不用补缴保证金 帐户受到限制 我国的融资融券交易 1 几个基本概念 保证金比例的含义 投资者交付的保证金与融资 融券交易金额的比例 在保证金金额一定情况下 保证金比例越高 券商向投资者的融资融券规模越小 财务杠杆效应越低 融资保证金比例 融资保证金比例不得低于50 某投资者有100元保证金可用余额 保证金比例为50 理论上可融资买入200元市值证券 100元 50 200元 融券保证金比例 某投资者有100元保证金可用余额 保证金比例为50 理论上可融券卖出200元市值证券 100元 50 200元 保证金可用余额 用于充抵保证金的现金 证券市值及浮盈经折算后形成的保证金总额 减未了结融资融券交易已用保证金及相关利息 费用的余额 折算率为融资买入 融券卖出证券对应的折算率当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时 折算率按100 计算 现规定最高不超过70 维持保证金比例 客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例 维持担保比例不得低于130 维持担保比例低于130 在不超过两个交易日期限内追加担保物 加资产或减负债 且追加后不得低于150 否则强平 当比例超过300 时 可提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分 但提取后维持担保比例不得低于300 2 融资业务介绍 融资交易的含义 投资者向券商交纳一定的保证金 融 借 入一定数量的资金买入股票的交易行为 融资交易特点 融资标的证券 负值不变 资产变化融资保证金比例融资债务偿还 融资交易应注意的风险 利率调整影响交易成本 标的证券调整或暂停与终止上市 怎样进行第一笔融资买入交易 忽略交易费用 信用账户内有100万现金为保证金 融资买入证券A 保证金比例为50 可融资最大金额为 100万元 50 200万元 证券A最近成交价为5元 自有资金100万元和融资300万元以每股5元发出委托 可买入的最大数量为60万股 至此债权债务关系建立 若A当日收盘价为5元 股 则维持保证金比例为150 资产300万元 负债200万元 150 买入证券后出现连续上涨 若次日A上涨 收盘价为5 4元 资产为324万元 负债仍为200万元 维持担保比例为164 投资者帐户浮盈24万元 若第三日A继续上涨至5 8元 资产为348万元 负债仍为200万元 维持担保比例为174 投资者帐户浮盈48万元 买入证券后出现连续下跌 若次日A下跌 收盘价为4 5元 资产为270万元 负债仍为200万元 维持担保比例为135 投资者帐户浮盈 24万元 若第三日A继续下跌至4 1元 资产为246万元 负债仍为200万元 维持担保比例为123 投资者帐户浮盈 54万元 低于130 此时应卖券还款 增加保证金 使维持保证金比例达到150 买空交易中应追加保证金的临界价格 临界价格 130 200万元 60万股 4 33元 维持担保比例 4 33元 60万股 200万元 130 偿还融资债务 若第四日拟卖券还200万元 A为每股4元 需卖出A50万股 此后帐户剩10万股A 市值40万元 亏损60万元 3 融券业务介绍 融券交易的含义 投资者向券商交纳一定的保证金 融 借 入一定数量的证券并卖出的交易行为 融券交易为投资者提供了新的盈利模式和规避风险的途径 融券交易特点 融券标的证券 资产不变 负债变化 融券委托价格 只能限价委托 卖出申报价格不能低于最近成交价 融券保证金比例 融券债务偿还 直接还券 买券还券 先使用融券卖出冻结资金 不足则使用信用账户内自有资金 买券还券委托数量必须为100股的整数倍 买券还券超过融券负债数量的部分称为余券 存放在券商融券专用帐户 投资者可申请将余券从券商融券专用证券账户划转至投资者信用证券账户 融券交易应注意的风险 利率调整影响交易成本 标的证券调整或暂停与终止上市 价格上涨 杠杆交易放大风险 怎样进行第一笔融券卖出交易 忽略交易费用 信用账户内有50万现金为保证金 融券卖出证券A 融券保证金比例为50 可融券卖出的最大金额为 50万元 50 100万元 证券A最近成交价为10元 以此价格发出融券交易委托 可融券卖出最大数量为10万股 至此债权债务关系建立 若A当日收盘价为10元 股 则维持担保比例为150 资产150万元 负债100万元 150 若次日A上涨 收盘价为11元 资产仍为150万元 负债则为110万元 维持担保比例约为136 已接近追加担保物的维持担保比例130 若第三日A继续上涨至12元 资产仍为150万元 负债则为120万元 维持担保比例约为125 低于130 此时应增加保证金 融券债务偿还来提高维持担保比例至达到150 卖空交易中应追加保证金的临界价格 临界价格 10万股 10元 50万元 130 10万股 11 54元 维持担保比例 50万元 10万股 10元 11 54元 10万股 130 偿还融券债务 若第四日A开盘价为11 5元 申报 买券还券 A数量10万股 买入证券时 先使用融券冻结资金100万元 再使用自有资金15万元 了结融券债务后信用账户内资产为现金35万元 实际亏损15万元 我国融资融券实例 融资交易 客户自有资金100万元 融资保证金比例为0 5 客户可先普通买入股票100万元 以其作为担保物融资买入股票140万元 融资买入金额 保证金 融资保证金比例 担保物市值 折算率 融资保证金比例 100 0 7 0 5 140万元总共可买240万元市值的股票交易所规定 融资保证金比例不得低于50 股票折算率最高不超过70 故保证金比例通常高于0 5 券商实时计算客户担保物价值与所欠债务的比例 维持担保比例 低于130 补足差额 维持担保比例 担保物 负债 现金 担保物市值 融资买入金额 融券卖出证券数量 市价 利息及费用 因维持担保比例指标变化引发强制平仓的主要因素有 交易所或券商提高最低维持担保比例 担保证券价格下跌 证券被调出担保证券范围 使得担保证券市值减少 融券卖出证券价格上涨 利率或费率上调 使得负债增加 第4章共同基金和其他投资公司 一 什么是共同基金 证券投资基金 利益共享与风险共担的集合证券投资方式 金融机构与有实力法人企业 发起设立基金管理公司 创设基金产品 产品 基金经理 产品 基金经理 产品 基金经理 产品 基金经理 运作 发售 投资者认购 银行托管 二 公司型基金与契约型基金的区别 三 开放型基金与封闭型基金的区别1 发行时基金规模可变性不同开放型 规模不固定 2亿份 建仓期3月 封闭型 规模固定 但可扩募 可转开放 2 基金单位买卖方式不同开放型 管理公司或发售代理点申购和赎回 有流动性保障 不需在交易所上市封闭型 不能赎回 存在流动性问题 只能在交易所上市交易 3 存续期不同开放型 无期限 但少于100人和5000万份可清盘 封闭型 有期限 到期清盘 按持有份额分配净资产 也可转为开放型基金 4 交易价格决定机制不同开放型 单位基金净值 未知价原则 封闭型 以净值为基础 还受供求关系 市场利率以及交易成本市场活跃程度影响 常表现为折价或溢价交易状态 5 投资策略不同开放型 有赎回压力 故要保留部分现金 资产流动性较高 短期限投资封闭型 无赎回压力 可全部投资 资产流动性要求不高 可长期持有资产 股票或债券 基金单位净值披露时间不同开放型 每日持续披露 以确定申购和赎回价格封闭型 每周公布一次单位基金净值 四 基金市场的参与者及相互关系1 基金管理人 证券与信托及其他机构可发起 运作 收管理费2 基金托管人 银行担当 保管基金资产 受益人权益的代表 基金资产的名义持有人 3 基金受益人 基金资产的最终拥有人即投资者 亏损不由管理人和托管人负责 基金持有人权利可通过持有人大会体现4 受益人与管理人的关系 所有者与经营者关系5 管理人与托管人的关系 经营与监督关系 都对投资者利益负责 相互制约 6 受益人与托管人的关系 委托与受托关系 基金资产实际所有者与名义持有者的关系管理费和托管费均每日计提 按月计收 从基金资产中提取 费率与规模呈反比 与基金风险程度呈正比 基民维权啦 五 ETF基金 ExchangeTradedFund 1 指数化产品2 投资对象适合于对市场大趋势判断较为准确的投资者 避免个股选择的麻烦 3 开放型基金的一种特殊类型可像开放型向管理公司申购赎回 也可像封闭型在市场买卖ETF份额申购时以一揽子股票换基金份额 赎回时以基金份额换回一揽子股票 4 优点 克服了封闭型基金折价交易的缺陷二级市场交易与一揽子股票申购赎回为一二级市场套利提供了可能 使基金的价格与其净值保持一致 较其它开放型基金具有成本低 交易方便 交易