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投资规划 生命周期与理财 投资 是一生的课题 从中美家庭的财务收入比看差距 投资理财基本观念 中国家庭 98 收入 工资 2 收入 股票 基金和各种理财计划 美国家庭 50 收入 工资 50 收入 基金 股票和各种理财计划 第一节投资规划概述 什么是投资 投资 Investment 为未来的 不确定的预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲 投资形成资产投资方式 直接投资间接投资 证券投资 金融业务 证券业务 现代金融业务 保险业务 资产管理业务 商业银行业务 资产管理的模式 专户管理模式集合理财模式共同基金模式 筹资者 投资银行手续费 投资者 发行证券 购买证券 资金 资金 财产权 所有权 投资银行的媒介作用 直接融资 借款人 存款人 商业银行存贷利差 无直接财产联系 资金 资金 债权 债权 商业银行的媒介作用 间接融资 投资要素 收益 投资的四因素 风险 成本 时间 投资收益 收益性指的是金融工具能够带来价值增值的特性 金融工具的收益有两种形式 一是直接表现为持有金融工具所获得的利息或股息 红利等收入 二是买卖金融工具所获得的差价收入 也称资本利得收入 HistoricalReturns 1投资在美国资本市场的业绩表现 1928 2002 假设在1927年末初始投资为 1 所有利息和股利进行再投资 投资期限与具体目标 仿真题 多选 对于短期投资目标 理财规划师一般应建议采用现金投资 如 A货币市场基金B短期债券C定期存款或结构性存款D股票E房地产投资 投资目标的设定与资产选择 资产配置 资产选择 selection 与资产配置 allocation 资产选择 在组合投资中 不同资产的收益与损失经常可以相互抵补 起到分散风险的作用 投资的有效分散化 资产配置 就是将资金分别投资到各种不同资产类别 经由长期持有及持续投资来降低风险 以达到预设报酬的一种投资组合策略 风险理财与无风险理财之间的权衡 战术性资产配置 战术性资产配置认为短期内市场是没有效率的 所以投资者可以在短期内 低进高出 某类资产而获得超过正常的报酬 因为这种策略牵涉到进出某一类资产市场的时机 所以又称为 掌握时机 Timing 的策略 掌握时机 战略性资产配置则是一种长期的策略 认为市场是有效率的 所以长期来说 短线的低进高出 平均而言 根本无法获得超额利润 所以投资人应该采取消极的投资策略 只投资指数型基金 即市场组合 在本策略下 下一步也就不会有精挑细选的动作 只要买指数型基金 即市场组合 即可 战略性资产配置 第二节收集客户信息 客户的问题 当前收入 工资 贷款 分红 遗产 馈赠 当前消费 投资 将来消费 投在何处 选择 何时投 时机 如何投 策略 投资规划 客户特征分析 财务信息 资产负债分析现金流量分析财务比率分析 汇率 利率 税率 客户特征分析 宏观经济 2 现有投资组合的突出特点 1 现有组合的资产配置情况 3 你对该组合的评价 客户特征分析 现有投资组合 第三节股票 证券市场 证券市场长期固定收益证券股票期权 期货及其它衍生证券一级市场和二级市场 二级市场组织 交易所 OrganizedExchange 纽约证券交易所 NewYorkStockExchange 地方性交易所 RegionalExchanges LosAngeles Chicago Cincinnati Philadelphia SanFrancisco Boston店头交易市场 Over the Counter 三级市场 ThirdMarket 四级市场 FourthMarket 注册制与核准制 注册制 形式审查制度 ShelfRegistration美国核准制 实质审查制度 中国审批制债券 股票发行方式 按发行价格折价发行平价发行溢价发行按承销 Underwriting 方式包销方式代销方式 私募发行 私募 不通过公开市场 特定 少数种类 债券 优先股 普通股优势 审查较松 信息披露要求低 可不涉及公司控制权 费用较低缺点 私募的难度可能较高 股票流动性差 发行价格较低 The Markets 工具 股票 普通股与优先股债券 1 长期债券 中期债券 短期债券 2 政府债券 金融债券 公司债券 证券投资基金 共同基金 衍生品 股指期货 期权 股票期权 利率期货 期权 其它金融创新品种 股票 Stocks 股票是指股份公司发给股东作为入股凭证以获取股息收益的一种有价证券 特点 1 无期性 2 股权性 3 风险性 4 流动性 票样一 票样二 股票与债券的区别 性质不同发行者不同期限不同风险和收益不同责任和权利不同 普通股的分类 按投资主体的不同 国家股 法人股 个人股和外资股按股票有无记名 记名股票和无记名股票按股票是否标明金额 面值股票和无面值股票按币种不同 A股和B股按上市地点的不同 H股 N股等 其它分类 蓝筹股 BlueChips 红筹股 RedChip 成长股周期股 优先股 优先股的优先权利 股利分发优先且固定求偿权优先优先股放弃的权利 对公司的控制权 投票权 追加收益权 优先股分类 一 累积优先股是指在某个营业年度内如果公司所获得的盈利不足以分派规定的股利时 在以后的年度内如果公司经营获得了利润 优先股的股东对往年未付给的优先股股利要求如数补给 非累计优先股当年不足部分 以后无权要求予以补发 优先股分类 二 参与的优先股当企业利润增加 除了享受既定比率的利息外 还可以跟普通股共同参加利润分配的优先股非参与的优先股是指优先股的股东虽然可以有分派红利的权利 但他所获得的权利仅限于事先固定的股利率 可转换的优先股允许其持有人在某种情况下要求转换为一定数额的普通股 可回收优先股与不可回收优先股是指公司回购自己的股票而把它存入公司的金库 限制 1 这种收回的股权没有表决权 2 不得领取红利 优先股分类 三 StockIndex 反映股票市场总体价格水平及其变动情况的一种指标 是市场趋势的表征是一种衡量总体运行情况的指标指数可以被用来评估货币管理者的业绩指数还可以作为管理共同基金的向导从指数中 人们可以开发各种金融衍生工具 综合指数 Composite 成分指数 Component 全市场指数 full Market 行业分类指数 Indicebycategory 股价指数的分类 部分著名股票指数一览表 DowJonesIndex S P500Index andVanguardIndexTrust500IndexFund VFINX S P500MaximumPeriodChart 交易的特别处理 特别处理 SpecificTreatment 从1998年4月22日起 交易所对财务状况异常或其他状况异常的上市公司实施股票交易特别处理 特别处理的内容包括 公司股票日涨跌幅限制为5 中期报告必须经审计 股票的行情显示有特别提示 某只股票的价格连续三个交易日达到涨幅限制或跌幅限制 某只股票连续5个交易日列入股票 基金公开信息 某只股票价格的振幅连续三个交易日达到15 某只股票的日成交量与上月日均成交量相比连续五个交易日放大10倍 交易的暂停 halt 回购交易 分为股票回购与债券回购债券回购 Repurchase 是一份合约 可分为两种 正回购 同一内容的资产先卖出再买进的合约 逆回购 同一内容的资产先买进再卖出的合约 期限短 R001 R003 R007 超过30天为定期回购回购的实质是一种有抵押品的短期借贷 最初目的是融资 后发展为货币政策 公开市场操作 手段回购协议买卖价格是一致的 但卖方 融入方 要付息给买方 退市制度 有利于市场资源优化配置功能的实现 有利于改善上市公司的质量 有利于抑制证券市场的过度投机 有利于培育投资者正确的投资理念 一美元退市法则 2001年的netease NASDAQ上市公司股价30个交易日低于一美元 则必须在90个交易日内回升到一美元 并连续稳守10天 否则就将被退市 第四节债券 认识债券 Bonds 是一种债权债务关系凭证 证明持券者有按约定的条件 面值 利率和偿还期等 向发行人取得利息和到期收回本金的权利 概念 投资收益 利息 差价 偿还性 流动性 安全性 收益性 基本特征 债券面值 偿还期限 票面利率 债券价格 基本要素 债券的分类 一 国债国债是以国家财政收入为偿还保证的债券 一般不存在违约风险 某些国债还具有税收优惠 按发行主体分类 是一种国家储蓄债 可记名 挂失 以 凭证式国债收款凭证 记录债权 可提前兑付 不能上市流通 从购买之日起记息 凭证式国债 又称无纸化国债 是以电脑记帐形式记录债权 通过无纸化方式发行和交易 可以记名 挂失 投资者购买时并没有得到纸券或凭证 而是在其证券账户上记上一笔 记帐式国债 1 收益性2 流动性3 风险性 凭证式 记帐式 PK 债券的分类 二 地方政府债券发行主体是地方政府及地方政府所属的机构 按发行主体分类 债券的分类 三 金融债券金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券 按发行主体分类 债券的分类 四 企业债券企业债券通常又称为公司债券 是企业依照法定程序发行 约定在一定期限内还本付息的债券 按发行主体分类 债券的分类 一 国内债券就是由本国的发行主体以本国货币为单位在国内金融市场上发行的债券 按发行区域分类 债券的分类 二 国际债券国际债券则是本国的发行主体到别国或国际金融组织等以外国货币为单位在国际金融市场上发行的债券 按发行区域分类 债券的分类 短期 中期 长期和永久债券 一般的划分标准是期限在1年以下的为短期债券 期限在10年以上的为长期债券 而期限在1年到10年之间的为中期债券 按期限长短分类 债券的分类 一 附息债券在它的券面上附有各期息票的中长期债券 息票的持有者可按其标明的时间期限到指定的地点按标明的利息额领取利息 按利息的支付方式分类 债券的分类 二 贴现债券在发行时按规定的折扣率将债券以低于面值的价格出售 在到期时持有者仍按面额领回本息 其票面价格与发行价之差即为利息 按利息的支付方式分类 债券的分类 三 普通债券除此之外的就是普通债券 它按不低于面值的价格发行 持券者可按规定分期分批领取利息或到期后一次领回本息 按利息的支付方式分类 债券的分类 一 信用债券信用债券亦称无担保债券 是仅凭债券发行者的信用而发行的 没有抵押品作担保的债券 一般政府债券及金融债券都为信用债券 二 担保债券指以抵押财产为担保而发行的债券 按有无抵押担保分类 可赎券是公司可以在适应时机以约定价格赎回的债券 可赎回债券的票面利率与普通公司债券的票面利率相比 A 较高B 较低C 相等D 无法确定 2005年真题 单选 净价交易 指在现券买卖时 以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式 由于国债交易价格不含有应计利息 其价格形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值 供求关系及市场利率的变动趋势 从2002年3月25日 星期一 起实施 应计利息额 票面利息 365 天 已计息天数国债交易计息原则是 算头不算尾 即 起息日 当天计算利息 到期日 当天不计算利息报价系统和行情发布同时显示净价价格和应计利息额 图例 债券投资的风险防范 一 违约风险违约风险 是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金 而给债券投资者带来损失的风险 规避方法 慎重选择债券同时 由于国债的投资风险较低 保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债 债券投资的风险防范 二 利率风险债券的利率风险 是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险 毫无疑问 利率是影响债券价格的重要因素之一 当利率提高时 债券的价格就降低 当利率降低时 债券的价格就会上升 由于债券价格会随利率变动 所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险 债券投资的风险防范 规避方法 应采取的防范措施是分散债券的期限 长短期配合 如果利率上升 短期投资可以迅速的找到高收益投资机会 若利率下降 长期债券却能保持高收益 总之 一句老话 不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里 债券投资的风险防范 三 购买力风险购买力风险 是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险 规避方法 对于购买力风险 最好的规避方法就是分散投资 以分散风险 使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补 债券投资的风险防范 四 变现能力风险变现能力风险 是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险 规避方法 针对变现能力风险 投资者应尽量选择交易活跃的债券 如国债等 便于得到其他人的认同 冷门债券最好不要购买 债券投资的风险防范 五 经营风险经营风险 是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误 导致资产减少而使债券投资者遭受损失 债券投资的风险防范 规避方法 为了防范经营风险 选择债券时一定要对公司进行调查 通过对其报表进行分析 了解其盈利能力和偿债能力 信誉等 由于国债的投资风险极小 而公司债券的利率较高但投资风险较大 所以 需要在收益和风险之间做出权衡 公司债券的评级 S P s 第五节基金 认识基金 MutualFunds 是通过发售基金份额 将众多投资者的资金集中起来 由基金托管人托管 由基金管理人管理 按照投资组合的原理 从事股票 债券 外汇 期货等金融工具投资 以获得投资收益和价值增值的一种利益共享 风险共担的集合投资方式 概念 组合投资 分散风险 集合理财 专家管理 独立托管 保障安全 收益性好 流动性强 特点 基金也有风险 基金的分类 一 按组织形态的不同1 公司型2 契约型 契约型基金的基本架构 基金的分类 二 按运作方式的不同1 开放型2 封闭型 是指基金发行总额不固定 基金单位总数随时增减 投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金 开放型基金 是指事先确定发行总额 在封闭期内基金单位总数不变 基金上市后投资者可以通过证券市场转让 买卖基金单位的一种基金 封闭型基金 1 基金规模2 买卖价格形式3 价格决定4 管理要求5 适应市场 区别 基金的分类 三 按风险收益特征的不同1 成长型2 收入型3 平衡型 基金中最常见的一种 该类基金追求资产的长期增值 为了达到这一目标 基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高的 有长期成长前景或长期盈余的公司的股票 成长型基金 是主要投资于可带来现金收入的有价证券 以获取当期的最大收入为目的 收入型基金资产成长的潜力较小 损失本金的风险相对也较低 收入型基金 其投资目标是既要获得当期收入 又要追求长期增值 通常是把资金分散投于股票和债券 以保证资金的安全性和盈利性 平衡型基金 基金的分类 四 按投资对象的不同1 股票基金2 货币市场基金3 债券基金4 指数基金5 混合型基金 是指基金资产60 以上投资于股票市场的基金 股票基金 是主要投资于短期债券 中央银行票据 银行存款 CDS等低风险 高流动性金融工具的基金产品 货币市场基金 是指大部分基金资产投资于债券市场的基金 债券基金 是按指数化的方式进行投资的基金 简单的说 就是选择一定的市场的指数进行跟踪 被动的投资于市场 使得基金的收益与这个市场指数的收益一致 指数基金 是投资于股票 债券 货币市场工具的基金 且不符合股票型和债券型基金的分类标准 可分为偏股型 偏债型 配置型基金等 混合型基金 基金的分类 五 其他类型的基金 1 保本基金2 ETF3 LOF 4 伞形基金5 基金中的基金 基金交易的关键词 是指基金发起人向投资者发行的 表示持有人对基金享有资产所有权 收益分配权和其他相关权利 并承担相应义务的凭证 基金单位 基金交易的关键词 是指投资者在开放式基金募集期间 基金尚未成立时购买基金单位的过程 通常认购价为基金单位面值 1元 加上一定的销售费用 投资者认购基金应在基金销售点填写认购申请书 交付认购款项 基金认购 基金交易的关键词 是指投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金帐户 按照规定的程序申请购买基金单位 申购基金单位的数量是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的 具体计算方法须符合监管部门有关规定的要求 并在基金销售文件中载明 基金申购 基金交易的关键词 若申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金 习惯上称之为基金赎回 基金的赎回就是卖出基金 基金赎回 基金交易的关键词 是将已实现收益一次性分配掉 把净值降到1元附近 基金大比例分红需要把股票在二级市场上抛售 从而转换成可实现收益 进而派发给基金持有人 因为基金分红要有已实现的收益 基金管理人必须抛出手中获利的股票或债券 从而增加交易成本 基金分红 基金交易的关键词 是将净值较高的基金拆分为若干份净值较低的基金 基金拆分后 原来的投资组合不变 基金经理不变 基金份额增加 而单位份额的净值减少 基金份额拆分通过直接调整基金份额数量达到降低基金份额净值的目的 不影响基金的已实现收益 未实现利得 基金分拆 基金交易的关键词 基金费率 1 认购费是指在基金募集期购买所付出的手续费2 申购费是在基金成立后放开申购时购买所付出的手续费 3 赎回费则是指赎回基金时所付出的手续费4 管理费是基金公司管理基金投资而从基金资产中提取的费用 基金交易的关键词 5 认购费 申购费在买基金时交纳 赎回费在赎回基金时从基金净值中扣除 管理费不用单独交纳 基金公司每日公布的净值就是扣除管理费等费用后的净收益 6 根据现行规定 基金收益不需要缴税 基金费率 不同的金额 不同的申购费率 基金申购费用及份额计算方法 价内法 价内法 多数开放式基金采用 申购 见案例 申购费 申购金额 申购费率净申购金额 申购金额 申购费用申购份额 净申购金额 申购当日NAV赎回赎回费 赎回当日基金单位资产净值 赎回份额 赎回费率赎回金额 赎回当日基金单位资产净值 赎回份额 赎回费 基金申购费用及份额计算方法 价外法 申购净申购金额 申购金额 1 申购费率 申购费用 净申购金额 申购费率申购份额 净申购金额 基金单位净值赎回赎回金额 赎回当日基金单位资产净值 赎回份额 1 赎回费率 案例 投资者投资1万元申购某基金 对应费率为2 假设申购当日基金单位资产净值为1 0168元 则其可得到申购份额为 价内法下 解 申购费 10000 2 200元净申购金额 10000 200 9800申购份额 9800 1 0168 9638份 基金申购费用及份额计算方法 案例 价外法 投资人申购10000元前端收费A基金 基金前端申购费率为1 5 当日基金申购价格为1 6元 那么 净申购金额 10000元 1 1 5 9852 22元申购费用 10000元 9852 22元 147 78元申购份额 9852 22元 1 6元 6157 64份 赎回费率表 基金交易的关键词 基金单位资产净值 简称基金净值 是指在某一时点上 基金资产的总市值扣除负债后的余额 它是基金单位持有人的权益 基金单位资产净值 总资产 总负债 基金单位总数 基金单位净值 基金交易的关键词 基金累计净值 基金单位净值与基金成立以来累计分红派息之和 基金累计净值 举例说明 2006年2月2日某基金单位净值是1 0486元 2006年4月份派发的现金红利是每份基金单位0 025元 则累计净值 1 0486 0 025 1 0736元 基金公司 基金产品 基金经理 基金规模 基金业绩 如何选择基金 长期投资 尽早投资 定期定投 红利转投 基金组合 基金投资方法 金融资产组合 保险10 现金5 定存10 债券10 基金60 股票5 安全性 流动性 中短期 长期收益 低风险高收益 高风险高收益 基金无风险 肯定有高收益 基金都一样 波段操作 收益更大 基金投资误区 新基金比老基金好 相关基金网址 中国基金网天天基金网数米网 基金评估网址 晨星中国网 第六节金融衍生工具 衍生市场工具 远期 Forwards 期货 Futures 商品期货 Commodity 金融期货 Financial 期权 Options 互换或掉期 Swaps 金融衍生工具的分类 一 金融远期 金融期货 金融期权和金融互换 二 股票衍生工具 货币衍生工具和利率衍生工具 三 远期类工具和选择权类工具 现货交易与期货交易的区别 Forwards Futures 远期与期货的概念一样 都是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定的数量的相关资产 远期通常来说是在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的 远期合约的交易一般不在规范的交易所内进行 期货交易实质上是一种标准化的远期交易 一般在规范的交易所内进行 期货的交易制度 1 保证金制度2 每日结算制度3 强行平仓制度4 持仓限额制度5 涨跌停板制度6 双向交易制度 利率期货 指以利率为标的物的期货合约主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货 货币期货 指以汇率为标的物的期货合约 是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的 目的是借此规避汇率风险 股指期货 指以股票指数为标的物的期货合约 股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易 股票指数期货不涉及股票本身的交割 其价格根据股票指数计算 合约以现金清算形式进行交割 期货与股票的区别 Options 是一种选择权 期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后 就获得这种权利 即拥有在一定时间内以一定的价格 执行价格 出售或购买一定数量的标的物 实物商品 证券或期货合约 的权利 期权的买方行使权利时 卖方必须按期权合约规定的内容履行义务 相反 买方可以放弃行使权利 此时买方只是损失权利金 同时卖方则赚取权利金 总之 期权的买方拥有执行期权的权利 无执行的义务 而期权的卖方只有履行期权的义务 期权构成因素 执行价格 又称履约价格 权利金 期权费 通知日到期日 期权的分类 按照期权买方权利的不同划分为 看涨期权 calloptions 看跌期权 putoptions 按照买方执行期权时限的不同划分为 欧式期权 Europeanoptions 美式期权 Americanoptions 百慕大期权 Bermudaoptions 按照标的资产的不同划分为 实物期权 金融期权 a 购买看涨期权b 出售看涨期权 c C0EST cC0EST 期权交易基本策略 一 pP0 c 购买看跌期权d 出售看跌期权 EST 期权交易基本策略 二 认股权证 warrants 由股份有限公司发行的 能够按照特定的价格 在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证 和期权类似不同之处 1 由公司发行而非券商等第三者2 通常附属于股票或债券的发行3 稀释效果 Dilution 4 到期期限较长 如5年 权证的要素 发行人看涨和看跌权证到期日执行方式执行价权证的发行价格行权比率杠杆比率 认股权证与认沽权证的区别 价内权证 价平权证和价外权证 权证的价值 一般来说 权证的价值由内在价值和时间价值两部分组成 内在价值是指如果立即行权 权证持有人能够获得的收益 V P EP NV