两面针近五年的财务分析报告.doc

两面针企业2012年度财务分析报告工程审计10-1赵冬瑜24一、 两面针企业概况（一）公司概况柳州两面针股份有限公司成立于1994年6月30日，是经广西壮族自治区经济体制改革委员会桂体改股字1993156号文批准，由柳州市牙膏厂独家发起、以定向募集方式设立的股份有限公司。公司设立时总股本为7500万股，注册资本7500万元。截至2003年12月31日，公司总股本为9000万股。经中国证监会批准，公司于2004年1月2日发行人民币普通股6000万股，发行后公司注册资本为15000万元。柳州两面针股份有限公司起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂；1956年经公私合营组成“柳州市肥皂厂”；1963年肥皂厂更名为“柳州市日用化工厂”；1978年其牙膏车间分离，单独组建“柳州市牙膏厂”；1980年新厂建成；1994年改制为股份公司；2004年成为行业内首家挂牌上市的企业。公司总部位于山清水秀的城市柳州。公司在江苏扬州投资新建了酒店用品公司，并在广西融水兴建了竹木制品厂以及南药GAP种植基地，2005年全额收购与重组了安徽芳草日化股份有限公司公司现有产业为：个人及家居护理用品、植物药、纸制品、酒店用品、竹木制品；此外公司还从事资本经营和房地产业务。公司现有员工近2000人，2005年销售收入10多亿元。公司的主导产品“两面针中药牙膏”为中国名牌产品，并被认定为“国家质量标准示范产品”和“全国用户满意产品”。两面针商标为中国驰名商标，“两面针”为“中国最受公众喜爱的十大民族品牌”。 公司是中国口腔清洁护理用品工业协会理事长单位，也是行业首家通过ISO9001国际质量体系认证的企业。拥有行业内唯一的博士后科研工作站，且已经完成了两面针镇痛、抗炎和止血活性成分的研究及应用课题研究。公司所属的亿康药业公司已通过国家GMP认证，拥有先进而配套的制药工艺与设备，可生产全方位、高质量的近200种中、西药，其中苍鹅鼻炎片等十种著名药物公司独家拥有知识产权。公司拥有年产牙膏6亿支、香皂1.5亿块的生产能力。投资1.23亿元的新型洁齿膏工程已经竣工，公司牙膏生产的投料、制膏、灌装等工艺及设备已稳固处于世界先进水平。公司下属的亿康药业公司顺利通过国家的GMP认证，拥有先进而配套的制药工艺与设备，可生产高质量的150个国药准字号的中、西药，其中苍鹅鼻炎片等十一种著名药物公司独家拥有知识产权。公司产品畅销中国大陆各省、市、自治区以及港澳特别行政区，并远销北美、西欧、南亚、非洲等国。（二）两面针企业核心竞争力分析公司科研开发能力雄厚，拥有自治区级企业技术中心、博士后科研工作站以及两面针GAP种植生产基地，能为生产提供优质的两面针原材料及相应的开发技术。技术中心是公司的研究开发部门，开发机构完备，下设口腔用品研究室、洗涤用品研究室、妇女卫生用品研究室、分析中心、中试基地和药业基地。2002年经国家人事部批准，建立了中国牙膏行业第一个博士后科研工作站。拥有包括博士、硕士和富有生产实践经验的高级工程师在内的高水平开发队伍，具有极强的开发实力和技术储备，保证公司的创新开发在同行业中处于领先地位。中心现有39名科研人员从事新产品开发，另有13名技术人员从事产品及原料的质量控制；其中高级职称9人、中级职称32人、初级职称12人。中心的试验及检测设备、仪器水平居国内同行业先进水平，拥有进口气相、液相色谱仪、卤素水分测定仪、原子吸收分光光度计、紫外可见分光光度计、美国BROOKFIELD博力飞DV-III+可编程控制式流变仪等先进的试验设备和检测仪器，承担多项自治区级、市级科研项目。中心有一流的分析、微生物技术，在植物化学方面有着独特的专长，对两面针等中草药的化学成分、药理、功效等方面的研究处于国际领先地位，一些研究还填补了国内空白。有完善的小试实验室和中试车间、消费者产品测试中心以及稳定性测试实验室，能够进行相应的科学研究。公司科研成果丰硕，主要科技成果是，完成省部级科研项目2项；获得省部级科技进步三等奖6项；在核心期刊和省级学术刊物上发表论文29篇；共获得国家专利22项。博士后制度作为中国培养高层次科技人才的一种模式，在李政道院士提出，邓小平同志支持下于1985年开始实施，经过十几年的发展，取得显著的成就。而企业博士后制度作为博士后制度的一种新的尝试，主要是在企业设立博士后科研工作站（简称“工作站”，下同），是由企业提供资金，与设立博士后科研流动站（简称“流动站”，下同）单位共同招收博士后的形式，目的是利用外部高科技人才为企业攻克急需解决的技术难题。企业博士后制度从宏观来讲，是在替国家缓解资金困难，以培养更多的高科技人才；从微观来讲，主要是帮助企业攻克技术难关，并且通过课题的研究，为企业培养自己的科技队伍，提升企业的科研实力，帮助企业与科研院校建立长期的合作关系，当然对增强企业综合竞争力，提升企业形象方面的作用也不容忽视。企业博士后制度作为一种投入少、产出快的科研形式，迅速得到广大企业的认同，在短短的几年时间里，就有几百家大中型企业申请设立了工作站。我公司凭借强大的经济实力、领导高度的重视，以及健全的科研体系，于2002年10月16日获国家人事部批准设立工作站，成为牙膏行业首家拥有博士后科研工作站的企业。站内现有包括博士、硕士和富有生产实践经验的高级工程师在内的高水平开发队伍。2005年，博士后工作站完成两面针镇痛、抗炎和止血活性成分的研究及应用课题研究。第一次全面地、系统地、高水平地对植物药两面针的化学成分、药理、药效及其开发利用、原料采集、活性成分分离与提取工艺等进行了深入研究并取得高水平成果。二、 两面针企业行业发展前景分析（一） 两面针行业现状及发展前景牙膏和妇女卫生用品属于个人护理品，洗涤用品属于家庭护理品。目前我国的牙膏和洗涤用品产量已跃居世界第一和二位。 国内牙膏行业长期处于寡头垄断格局，只不过在国外品牌入市前处于国内品牌寡头垄断格局，其后至今处于国外品牌居前的寡头垄断格局。我们认为未来将会呈现国内外品牌占据前2位的寡头垄断格局。我国牙膏市场两大阵营泾渭分明，从总的市场态势来说，跨国品牌蒸蒸日上，本土品牌每况愈下。在上个世纪1992年前，中华、两面针和黑妹三大国产品牌一直分享了中国庞大的牙膏市场。但三大品牌几乎没有正面竞争，分别占据着东部、南部和西部市场。随着高露洁等国外品牌的进入，如今牙膏行业竞争更趋激烈，不仅价格竞争，品牌竞争以及与此紧密相关的产品创新和改进竞争更是成为牙膏企业的主要竞争方法。 牙膏需求将保持平稳增长：作为居民日常护理品，牙膏的市场需求和经济发展以及人口增长和生活习惯密切相关。目前国内市场年销售量在28亿支以上，销售额40亿元左右。 根据国家相关部门的预测，2004年我国GDP的增长将在7.5左右，因此会对啤酒的需求增长形成良好的支持。另外我国人均消费量仅为发达国家10支/年水平的1/3左右，国民刷牙率在80（城市）和40（农村）左右，存在比较大的增长空间。 我们对于2004年和2005年国内牙膏需求的增长预计为10左右，略高于GDP增长速度。所以我们对牙膏的需求发展保持良好态度。所以两面针的发展前景值得期待。（二） 两面针面临的挑战与机遇跨国品牌进入中国的时间不算长，高露洁、佳洁士大约是在上世纪80年代末、90年代初到来。那时，本土品牌并不把它们放在眼里，以为寡肯定难敌众。岂料转眼之间，市场易主，跨国品牌由最初的亏损到盈利，由市场的小份额到与本土品牌平分天下，且未来发展呈强劲向上态势，比如高露洁、佳洁士就是如此。而本土品牌则由强到弱，倒的倒，归顺的归顺，人多势不再强。已经消失或接近消失的本土品牌越数越多，广州的洁银、上海的白玉、杭州的小白兔和黄芩、江西的草珊瑚、吉林的一口净、苏州的月中桂本土品牌也有坚挺者，诸如两面针、田七、冷酸灵、黑妹、立白、六必治等，但是它们也在抱怨日子越来越艰难。“市场竞争已经完全白热化。”两面针公司采用的是紧抓二级经销商方式和多级销售体系，虽然现在非常适应牙膏渠道现状，但尚未顺应现代渠道潮流，随着市场的变化以及竞争对手渠道政策调整，公司渠道很可能面临挑战。两面针公司在与品牌建设紧密相关的新产品开发策略方面力度不足，另外广告定位似乎也只限于中草药范畴，还没有抓住差异化所在和可以牢牢把握的细分市场，有可能在更为激烈的行业竞争中需要付出更大的努力。不过中国企业更熟悉国内市场和消费者的消费心理，五大国产品牌在消费者心中已经树立了良好的口碑和品牌形象。尤其是物美价廉的国产牙膏深受农村消费者的喜爱，在农村占有绝对优势。与国外企业的竞争既是机遇又是挑战，如果国产牙膏能化被动为主动，努力的改变国产企业的品牌规格和行业发展的营销对策。加大科研投入和人才的培养。（三） 两面针企业发展前景预测两面针企业是我国牙膏日化产业的第一品牌，品牌价值高达24.22亿元，主导产品两面针中药牙膏年产销量超过5亿支，品牌居内资品牌第一，未来发展前景相当看好。通过收购芳草，进一步增强了公司的竞争实力。公司公告拟投资2亿元参股南宁商业银行，在国家将大力发展北部湾重大决策下，参股金融的前景看好。特别是公司作为中信证劵发起人之一，持有中信证劵5000多万法人股，在全流通后资产必将几何级增值。两面针的发展前景非常看好。两面针的未来不仅在牙膏，还在竹浆。真正的低碳环保加可再生资源。国际上纸浆及纸成品价格再涨，是因为达成共识对森林禁止砍伐，竹子是可再生的，其未来价值将被国际一致公认，其附加产品绝不会受到任何诸如贸易保护及反倾销问题，相反还会受到国家大力支持和减免等高优惠政策。收购柳州造纸厂就是为了发展竹浆造纸技术，光每年卖竹浆的收益将无法想像。所以两面针的发展值得期待。三、 报表分析（一） 利润表分析1、 利润表结构百分比分析表一 两面针企业利润表结构百分比项目2008 2009201020112012一、营业总收入 100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%其中：营业收入 100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 115.75%118.90%115.60%116.72%109.60%其中：营业成本 78.83%80.24%83.86%86.21%80.78%利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 0.33%0.34%0.28%0.27%0.66%销售费用 18.71%16.45%14.69%13.10%11.32%管理费用 17.55%19.73%14.74%13.59%14.04%财务费用 -1.14%0.49%1.36%1.98%1.83%资产减值损失 1.48%1.65%0.66%1.58%0.96%加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）-3.05%1.01%-0.28%-0.06%0.01%投资收益（损失以“”号填列） 11.97%18.28%13.23%16.47%12.71%其中：对联营企业和合营企业的投资收益-0.16%0.00%0.00%-0.01%-0.01%汇兑收益（损失以“”号填列）三、营业利润（亏损以“”号填列） -6.83%0.39%-2.66%-0.32%3.13%加：营业外收入 8.35%3.80%4.04%1.83%1.36%减：营业外支出 0.46%1.28%0.20%0.21%0.24%其中：非流动资产处置净损失 0.00%1.24%0.04%0.15%0.12%四、利润总额（亏损总额以“”号填列）1.05%2.92%1.18%1.30%4.25%减：所得税费用 0.12%0.65%0.44%1.06%1.45%五、净利润（净亏损以“”号填列）0.93%0.86%0.74%0.24%2.81%归属于母公司所有者的净利润 2.18%2.34%1.16%1.40%1.14%少数股东损益 -1.25%-0.07%-0.42%-1.16%1.67%六、其他综合收益 -32.58%6.06%七、综合收益总额 -32.34%8.87%归属于母公司所有者的综合收益总额 -31.19%6.85%归属于少数股东的综合收益总额 -1.16%2.02%分析：从表一可以看出营业总成本比营业收入都高，说明企业营业呈现的是亏损状态。并且企业的近五年的营业税曾增长趋势，销售，管理费用都主要曾减少趋势。财务费用主要是增长趋势，说明企业运用了负债来提高盈利。营业利润在前几年主要是亏损，说明企业应该想办法增加产品的销售等问题，利润总额前几年虽然少，但还是正数，说明企业的主要盈利是靠营业外的收入。12年的利润总额还是可以的，说明企业已经成功的找到了盈利的方法，前景是非常美好的。2、 利润表的趋势分析表二 利润表定基比趋势分析项目20082009201020112012一、营业总收入 100.00%126.00%165.47%197.09%216.94%其中：营业收入 100.00%126.00%165.47%197.09%216.94%利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 100.00%129.42%165.26%198.74%205.40%其中：营业成本 100.00%128.24%176.04%215.53%222.31%利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 100.00%128.84%139.51%162.22%426.71%销售费用 100.00%110.77%129.98%137.98%131.30%管理费用 100.00%141.67%139.04%152.61%173.61%财务费用 100.00%-53.70%-196.96%-340.62%-346.62%资产减值损失 100.00%140.97%73.87%210.25%141.26%加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）100.00%-41.60%15.13%3.99%-0.88%投资收益（损失以“”号填列） 100.00%192.43%182.86%271.17%230.43%其中：对联营企业和合营企业的投资收益100.00%-0.10%2.36%8.07%9.66%汇兑收益（损失以“”号填列）三、营业利润（亏损以“”号填列） 100.00%-7.18%64.34%9.20%-99.37%加：营业外收入 100.00%57.43%80.13%43.18%35.44%减：营业外支出 100.00%350.20%72.39%90.28%113.13%其中：非流动资产处置净损失 100.00%108854.19%4239.53%19977.44%18642.22%四、利润总额（亏损总额以“”号填列）100.00%348.63%185.78%242.85%874.97%减：所得税费用 100.00%659.55%589.18%1671.82%2511.51%五、净利润（净亏损以“”号填列）100.00%116.80%131.58%50.84%655.07%归属于母公司所有者的净利润 100.00%134.87%87.59%125.88%113.18%少数股东损益 100.00%7.44%55.00%181.48%-288.32%六、其他综合收益 七、综合收益总额 归属于母公司所有者的综合收益总额 归属于少数股东的综合收益总额 分析：从表二中可以看出营业总收入以08年为标准呈增长趋势，但是营业总成本也是呈现的增长趋势。营业税金及附加和各种费用都在增长，特别是财务费用，可以看出企业已经利用了举债还增加营业能力，起到了财务杠杆的作用。营业利润的变动比较大，说明企业没有达到稳定的市场份额。利润总额还是呈倍数增长的，说明企业还是具有盈利能力的。由于11年的所得税突然倍数增长，导致净利润在11年数值突然下降，其他年限都正常的呈现增长趋势。表三 利润表环比趋势分析项目 20082009201020112012一、营业总收入 100.00%126.00%131.33%119.10%110.07%其中：营业收入 100.00%126.00%131.33%119.10%110.07%利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 100.00%129.42%127.70%120.26%103.35%其中：营业成本 100.00%128.24%137.27%122.44%103.14%利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 100.00%128.84%108.28%116.28%263.04%销售费用 100.00%110.77%117.34%106.16%95.16%管理费用 100.00%141.67%98.14%109.77%113.76%财务费用 100.00%-53.70%366.77%172.94%101.76%资产减值损失 100.00%140.97%52.40%284.61%67.19%加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）100.00%-41.60%-36.36%26.41%-22.07%投资收益（损失以“”号填列） 100.00%192.43%95.03%148.29%84.98%其中：对联营企业和合营企业的投资收益100.00%-0.10%-2419.46%342.56%119.75%汇兑收益（损失以“”号填列）三、营业利润（亏损以“”号填列） 100.00%-7.18%-896.35%14.29%-1080.61%加：营业外收入 100.00%57.43%139.53%53.89%82.07%减：营业外支出 100.00%350.20%20.67%124.71%125.31%其中：非流动资产处置净损失 100.00%108854.19%3.89%471.22%93.32%四、利润总额（亏损总额以“”号填列）100.00%348.63%53.29%130.72%360.29%减：所得税费用 100.00%659.55%89.33%283.75%150.23%五、净利润（净亏损以“”号填列）100.00%116.80%112.66%38.64%1288.39%归属于母公司所有者的净利润 100.00%134.87%64.95%143.71%89.90%少数股东损益 100.00%7.44%739.10%329.94%-158.87%六、其他综合收益 -20.49%七、综合收益总额 -30.19%归属于母公司所有者的综合收益总额 -24.18%归属于少数股东的综合收益总额 -192.45%分析：从表三中可以看出09年营业总收入和总成本得到了提高，但是往后年限都较前一年减少。营业税金及附加和费用比较前一年没有一个明确的趋势变动，可以看出企业的增长变动没有得到很好的合理的调控。利润总额，所得税费用都是除了10年以外都是较上一年有所增长。净利润确实在11年以外较上一年有所增长。（二） 资产负债表1、 两面针企业流动资产总额占资产总额的百分比分析表表四 项目20082009201020112012流动资产846,985,944.28741,328,120.21456,688,543.13991,145,029.55839,721,061.93资产总额2,890,870,872.114,079,858,271.282,611,802,462.773,179,206,197.293,242,339,826.00流动资产占资产总额百分比29%18% 17% 31% 26% 分析：从表四中可以看出企业属于风险性资产结构，资产的流动性和变现能力都较弱，从而提高了企业的风险，但同时盈利水平也会提高，这是一种扩张式的结果。2、 两面针企业资本结构百分比分析表表五 项目2008 2009 2010 2011 2012 负债总额499,267,918.95943,904,354.15926,853,962.291,159,164,995.091,113,389,871.66资产总额2,890,870,872.114,079,858,271.282,611,802,462.773,179,206,197.293,242,339,826.00资产负债率17% 23% 35% 36% 34% 分析：从表五中可以看出企业属于保守型的资本结构，企业对流动负债的依赖性较低，减轻了短期偿债的压力，财务风险也较低。同时，由于权益资本融资的成本较高又会增大企业的资本成本，这事一种低财务风险高资本成本的融资结构。（三） 现金流量表1、 两面针企业现金流量净额表表六项目2008 2009 2010 2011 2012 经营活动现金流量净额-191,285,027.23-115,131,381.58-130,108,600.09-160,929,243.80-98,634,715.41投资活动现金流量净额-32,238,543.9754,635,445.3611,667,734.2399,896,335.488,073,248.39筹资活动现金流量净额-24,303,931.95-18,401,778.2896,627,692.17162,596,361.99-35,353,673.92现金及现金等价物净增加额-247,940,391.47-78,941,021.88-22,313,785.39100,965,222.95-125,887,730.49分析：从表六中可以看出经营活动近五年都是现金流出量，不过现金流出的金额越来越少，投资活动只有在08年是现金流出，后几年都是以营利为指标，不过从09年开始流入的金额越来越少。筹资活动现金流量的变动比较特殊，08，09，12都是筹资活动流出量大，10，11都是流入量大，且这两年呈现了短期增长趋势。现金及现金等价物，剩下的从08到10年已经呈现现金流出量的减少趋势，11年已经达到流入量大于流出量了，结果在12年又回到了流出量大的趋势中。2、 两面针企业现金流入结构分析表表七项目20082009201020112012一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务73.91%59.20%62.28%53.14%60.44%收到的现金 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额收到的税费返还 0.72%0.65%0.81%1.15%1.49%收到其他与经营活动有关的现金 8.31%5.48%3.85%0.71%1.34%经营活动现金流入小计 82.95%65.32%66.95%54.99%63.28%二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金 2.75%9.55%2.91%5.08%4.40%取得投资收益收到的现金3.65%3.15%7.70%9.00%8.47%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 0.00%1.52%0.07%0.70%0.05%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 1.27%0.80%0.00%投资活动现金流入小计7.68%15.02%10.68%14.79%12.92%三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金 5.22%3.18%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金5.22%3.18%取得借款收到的现金 4.16%16.48%22.37%30.22%23.80%发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计9.38%19.66%22.37%30.22%23.80%现金流入合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%分析：从表七中可以看出销售商品，提供劳务占现金流入的一半的比例，前三年收到其他与经营活动有关的现金流入的比例比较高，所以前三年营业活动产生的现金流量可以达到总体的三分之二，11，12年营业活动产生的现金流量没有太大的增加，基本上还是占了一半。说明企业的主要经济来源还是在经济活动中产生的。投资活动产生现金流量的主要是从取得投资收益收到的现金流入量中得到的。说明投资活动中是得到收益占到的比例高的。而投资活动大概占总体现金流量的十分之一，09年达到最高点，12年的还是可以提高投资产生的收益的。筹资活动主要是借款收到的现金所产生的流入量，特别是后三年，全部是由它所产生的，可见前几年还是有吸收投资的，后几年筹资活动产生现金流量的方式越来越单一，都是形成的负债，可以结合企业的具体情况然后增加其他的筹资活动达到取得资金的目的。3、 两面针企业现金流出结构分析表表八项目20082009201020112012一、经营活动产生的现金流量：购买商品、接受劳务支付的现金 46.81%41.49%47.92%42.75%41.44%客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金8.82%9.42%8.73% 8.74%8.87%支付的各项税费 9.66%4.58%5.28%4.49%3.86%支付其他与经营活动有关的现金 16.28%14.60%12.09%10.15%10.05%经营活动现金流出小计81.58%70.08%74.03%66.14%64.22%二、投资活动产生的现金流量：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金6.88%6.26%8.41%8.77%9.72%投资支付的现金 2.07%3.78%1.42%1.65%1.99%质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计8.95%10.04%9.82%10.43%11.72%三、筹资活动产生的现金流量：偿还债务支付的现金 3.94%17.73%13.37%22.13%22.72%分配股利、利润或偿付利息支付的现金 5.54%0.46%1.11%1.31%1.35%其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金1.68%1.66%筹资活动现金流出小计9.48%19.88%16.14%23.44%24.07%现金流出合计100.00%100.00%100.00%100.00% 100.00%分析：从表八中可以看出购买商品、接受劳务支付的现金流出量大约占到总体现金流出量的一半，说明企业大部分支出都用在了主要生产环节。经营活动现金流出量前三年又占到了三分之二，11，12两年的比例有所下调，不过比例依旧很高。、投资活动产生的现金流出量主要包括两个方面的：一个是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，它是构成投资活动现金流出量的主要内容，占有绝对的比例，前两年大约占三分之二，后三年增长到十分之九；另一个是投资支付的现金，占得比例相对较少，说明企业进行的投资活动少或者是金额少。筹资活动产生的现金流出量主要包括三个方面：第一个是偿还债务支付的现金，占有相对较高的比例，特别是后两年，基本上都是偿还债务支付的现金流出量，说明企业越来越意识到负债在财务杠杆中的作用，增加的负债的占有率。第二个是分配股利、利润或偿付利息支付的现金，它占的比例越来越少，说明企业近几年分配的股利，利润都没有通过现金的方式发放。第三个是支付其他与筹资活动有关的现金，不过它也只是在09，10年占有少量的比例，说明企业只有在这两年进行了其他的筹资活动。筹资活动总体的现金流量是越来越多，说明企业越来越重视筹资活动。四、 两面针企业财务指标体系分析（一） 盈利能力状况分析表九两面针企业主要盈利能力状况指标（%）项目20082009201020112012总资产报酬率199.93%199.98%199.96%199.97%199.99%净资产报酬率199.92%199.93%199.94%199.85%199.99%销售毛利率-15.75%-18.90%-15.60%-16.72%-9.60%销售净利率0.93%0.86%0.74%0.24%2.81%营业利润率-6.83%0.39%-2.66%-0.32%3.13%息税前利润率-0.09%3.41%2.55%3.28%6.08%销售利润率1.05%2.92%1.18%1.30%4.25%分析：从表九的总资产报酬率中可以看出企业的投资回报能力比较强，近五年的变化不大。可以从净资产报酬率中可以看出企业的净资产的使用效率很好，投资者的利益保障程度很高，企业的投资效益，经营管理水平都比较好。从销售毛利率，销售净利率，营业利润率近五年变化不大，可以看出企业的盈利成本控制的不好，成本较高，所以企业的日常经营活动的获利能力不好。但是企业还是有赚钱的实力的，所以息税前利润率，销售利润率虽然变动不大但是可以看出企业还是具有一定的获利能力的，只是在经营活动方面不好，在投资方面的获利能力还是不错的。（二） 营运能力状况分析表十两面针企业主要资产质量指标（%）项目20082009201020112012总资产周转率14.82%20.46%25.35%34.39%38.23%流动资产周转率55.99%89.78%119.12%122.43%134.10%固定资产周转率188.30%137.48%135.84%152.19%143.90%应收账款周转率496.56%652.25%864.99%871.76%861.21%应收账款周转天数72.50 55.19 41.62 41.30 41.80 存货周转率588.10%544.62%580.61%530.24%520.01%存货周转天数61.21 66.10 62.00 67.89 69.23 营运资本周转率78.35%183.72%633.72%1158.97%1867.97%总负债周转率86.03% 98.81%100.11%106.93%108.04%所有者权益周转率17.90% 25.80%33.95% 50.69%59.18%应付账款周转率532.61%510.94%558.17%555.89%523.34%分析：从表十中可以看出总资产周转率近五年以缓慢的速度增加但是总体比率还是比较低，说明企业全部资产的经营效率不太好，取得收入，盈利，偿债能力不好。流动资产周转率的增长幅度比较大，并且数值较高，表明企业以相同的的流动资产占用实现了收入越多，说明企业流动资产运用效益约好，使企业的偿债能力及盈利能力越强。固定资产周转率下降了一部分，但整体数值还是比较高的，说明企业固定资产利用充分，也说明固定资产投资得当，固定资占结构分布合理，企业经营活动有效，又因为资产率下降了一部分说明企业增加了固定资产的投资，或者是由于营业而增加的收入越来越高了。应收账款周转率进五年数值都很高，应收账款周转天数比较少，表明应收账款的回收速度快，应收账款管理效益高，资产流动效率强，短期偿债能力强，同事，较高的周转率有效的减少收款费用和坏账准备。近五年的数值都在持续增长，可能是紧缩的信用政策引起的或危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。存货周转率挺高高，存货周转天数少，大概是一个季度，表明企业存货周转速度快，变现能力强，资金占用水平低，可能是存货水平太低，采购过于频繁，批量过小，可能出现停工带料现象。也可能是供不应求。企业营运资本周转率08年还行，但是后几年增长的速度过快，可以看出企业营运资本创造收入的效率越高。后几年过高说明营运资本不足，会影响企业资金的流动性。总负债周转率的值还是比较高的，反映了企业负债资金创造效益的能力，是正指标，该指标越高，说明该企业利用负债实现收入的能力越强。所有者权益周转率太低，它是衡量企业所有者权益创造收益的能力，该指标太低，说明权益资金的使用效率低，对投资者没有利。应付周转率近五年都过高，说明企业运用商业信用的水平差。（三） 偿债能力状况分析表十一两面针偿债能力的分析项目20082009201020112012流动比率3.06 1.39 1.13 1.11 1.04 速动比率2.51 1.09 0.84 0.80 0.74 现金比率1.63 0.72 0.48 0.49 0.40 资产负债率17.27%23.14%28.02%36.46%34.34%权益比率0.83 0.77 0.72 0.64 0.66 权益乘数1.21 1.30 1.39 1.57 1.52 产权比率0.21 0.30 0.39 0.57 0.52 财务杠杆指数99.99%99.97%99.99%99.94%100.00%利息保障倍数0.08 6.98 1.87 1.66 3.33 长期负债与营运资本比率38.99%198.21%203.89%268.02%970.47%分析：从表十一可以看出流动比率的数值在曾下降趋势，08年有点高，表明企业流动资产占用较高，会影响企业获利能力和企业资金的使用效率，还可能是企业存货积压，应收账款过多且收账期延长所致，而真正用老偿还债务的资金和存款却严重短缺。09年以后又有点低，说明企业偿债能力偏低，债权人利益的安全程度低。速动比率近五年也是曾下降趋势，08年偏高，说明资金可能有闲置，09年以后接近1，说明偿债能力还是不错的，资金也没有闲置。现金比率也是曾下降趋势，08年的过高资金闲置，使用不佳，资金结构不合理。09年之后的比率就比较合理。资产负债率主要持增长趋势，前两年比率过低，表明企业没有利用到负债创造资金的能力，后三年的比率较合理，财务风险保持较稳定且不太高，还能达到节税的目的。企业的权益比率曾下降趋势，但是还是比较稳定的。说明所有者控制权还是很稳定的，债权人权务也是具有保障的，对市场秩序的稳定也是较有利的权益乘数曾较低的增长速度，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重较小，对负债经营利用的比较充分。产权比率近五年增长趋势，反映了企业提高了债务的比重，可能增加了风险，但是也可能增加企业的盈利收入。财务杠杆指数前四年都小于1，说明企业不能再举债经营了，12年等于1，表明举债不举债经营都不影响企业的收益。利息保障倍数前四年的数值太低，说明偿债能力没有保障，12年接近3，表明企业的偿债的保障能力还是可以的，已经得到了提高。长期负债与营运资本比率过高，说明企业未来偿还长期债务的保障能力太低了。（四） 发展能力状况分析表十二两面针企业主要发展能力状况分析（%）项目20082009201020112012资产增长率-39.09%41.13%-18.93%-3.88%1.99%资本积累率-39.15%31.12%-24.08%-15.15%5.39%销售增长率31.69%26.00%31.33%19.10%10.07%收益增长率-99.16%16.80%12.66%-61.36%1188.39%分析：从表十二可以看出资产增长率变动较大，08，10，11年的数值都为负，说明企业当年资产经营规模的扩张速度过低。从投资者的角度看，09年的资产增长率是很可观的，不过营业收入增长和利润增长都没有超过资产增长，说明企业还是不属于效益增长型的，12年虽然数值不大，但是还是属于效益增长型的，企业的未来还是值得期待的。资本积累率反映的是所有者权益总额的增产率及当年总的变动水平。它的变动也是没有规律的08，10，11年的数值也都是负的，表明企业的资本积累是负的，使用了资本但是还没有得到收益，资本受到侵蚀所有者权益受到侵害，应受到重视。09年的比率很高，表明企业的资本积累很多，企业资本保全性越高强，应付风险持续发展的能力却强。12年的比率虽然是正值，但是还是比较低的。说明资本的积累有待加强。销售增长率主要曾下降趋势，该指标是衡量企业市场占有能力和经营状况，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。近五年的指标数值都为正数，说明企业的营业收入有所增长，不过企业因为呈下降趋势所以企业的前景还是需要努力的。销售收入的增长前几年还低于资产增长率，后几年高了，说明这种销售收入具有效益型，同时也反映未来企业在销售收入方面的成长性很好，可持续发展能力强。收益增长率的变动也是很跳跃的，08，11年都为负值说明企业这两年都没有盈利，销售收入增长率前几年还大于净利润增长率，不过12年已经小于了，说明企业产品盈利能力在不断提高，企业正处于告诉成长阶段，具有良好的发展能力。五、 杜邦分析表十三