饶育蕾《行为金融学》课件(第六章心理偏差与偏好)

1 第6章心理偏差与偏好 7 从众心理 6 1过度自信 人们往往过于相信自己的判断能力 高估自己成功的机会 把成功归功于自己的能力 而低估运气和机会在其中的作用 这种认知偏差称为过度自信 overconfidence 过度自信导致 事后聪明偏差 hindsightbias 与金融市场 过度交易 overtraded 2 6 1过度自信 实验分析 随机地向司机提出这样一个问题 相对道路上的其它司机 你的驾驶技术是在平均水平之上 处于平均水平 还是在平均水平之下 回答中 有65 到80 的人认为自己的驾驶技术高于平均水平 但我们当中只有一半的人有这个能力 所以 大部分人对他们的驾驶技术过度自信了 3 6 1过度自信 实验分析 向1000多位商界人士提出这样的问题 请估计一下一架普通的 空载的波音747飞机的重量是多少 给出你的最小估计值和最大估计值 尽量让正确答案落在在你给出的两个数据之间 4 6 1过度自信 实验分析 波音747飞机的重量是399000英磅 实验结果是 大多数人没能给出包含正确答案在内的估计范围 他们的回答可以把范围放得很大 以便把正确答案包含在里面 但极少有人这样做 那些商界人士为了不显示出自己知之甚少 于是自信地把答案限定在一个比较小的范围内 于是就出现了错误的估计 这种表现出来的骄傲自大而不可靠的心理就是过度自信 5 6 1过度自信 实验 世界知识知多少 请对下列10句话进行是非判断 圈出你的答案 然后判断你对自己答案的把握 用50 100 之间的某个数表示你答对的概率 50 表明你是猜的 100 表示确定是对的 计算一下10道题答对概率的平均值 并进行四舍五入 如65 就算70 写下的估计的平均答对概率 6 6 1过度自信 1 上海到芝加哥的航线里程 超过15000公里 不到15000公里 答对的概率 50 100 2 贝多芬出生的时间 早于1780年 晚于1780年 答对的概率 3 耶鲁大学成立的时间 早于1750年 晚于1750年 答对的概率 4 曾在芝加哥大学任教或学习的教授或学生中获得诺贝尔奖的人数 不到50人 多于50人 答对的概率 5 莫扎特完成的交响乐曲数量 不到30首 超过30首 答对的概率 6 马丁 路德 金去世的年龄 大于40岁 小于40岁 答对的概率 7 一头亚洲象妊辰的时间 超过500天 不到500天 答对的概率 8 尼罗河的长度 不到6000公里 超过6000公里 答对的概率 9 一架波音747的重量 不到150吨 超过150吨 答对的概率 10 美国平均每年被鲨鱼咬伤至死的人数 超过5人 不到5人 答对的概率 7 1 上海到芝加哥的航线里程 超过15000公里 不到15000公里 答对的概率 50 100 2 贝多芬出生的时间 早于1780年 晚于1780年 答对的概率 3 耶鲁大学成立的时间 早于1750年 晚于1750年 答对的概率 4 曾在芝加哥大学任教或学习的教授或学生中获得诺贝尔奖的人数 不到50人 多于50人 答对的概率 5 莫扎特完成的交响乐曲数量 不到30首 超过30首 答对的概率 6 马丁 路德 金去世的年龄 大于40岁 小于40岁 答对的概率 7 一头亚洲象妊辰的时间 超过500天 不到500天 答对的概率 8 尼罗河的长度 不到6000公里 超过6000公里 答对的概率 9 一架波音747的重量 不到150吨 超过150吨 答对的概率 10 美国平均每年被鲨鱼咬伤至死的人数 超过5人 不到5人 答对的概率 6 1过度自信 问题的答案 1 上海到芝加哥的航线里程 12000公里 2 贝多芬出生的时间 1770年 3 耶鲁大学成立的时间 1701年 4 曾在芝加哥大学任教或学习的教授或学生中获得诺贝尔奖的人数 73人 5 莫扎特完成的交响乐曲数量 41首 6 马丁 路德 金去世的年龄 39岁 7 一头亚洲象妊辰的时间 645天 8 尼罗河的长度 6770公里 9 一架波音747的重量 177吨 10 美国平均每年被鲨鱼咬伤至死的人数 少于2人 8 问题的答案 1 上海到芝加哥的航线里程 12000公里 2 贝多芬出生的时间 1770年 3 耶鲁大学成立的时间 1701年 4 曾在芝加哥大学任教或学习的教授或学生中获得诺贝尔奖的人数 73人 5 莫扎特完成的交响乐曲数量 41首 6 马丁 路德 金去世的年龄 39岁 7 一头亚洲象妊辰的时间 645天 8 尼罗河的长度 6770公里 9 一架波音747的重量 177吨 10 美国平均每年被鲨鱼咬伤至死的人数 少于2人 6 2心理账户 人们根据资金的来源 资金的所在 和资金的用途等因素对资金进行归类 这种现象被称为 心理帐户 mentalaccounting 在决策过程中 人们通过三种心理账户对他们所面对的选择的得失进行评价 1 最小账户 minimalaccount 2 局部账户 topicalaccount 3 综合账户 comprehensiveaccount 9 6 2心理账户 案例 捐多少钱 一位金融学的教授发现在自己的开销中 除了预料中的那些之外 经常有一些意料之外的花费 比如说 朋友结婚 零花钱丢失了 等等 一年下来 这些计划外的支出加起来 也是一笔不小的金额了 所以每到年末 清算一下这些消费支出 他总会感到些小小的懊恼 于是 他决定用一种方法来合理的安排自己的财富 这位 聪明 的金融学教授 想出一个很是让自己得意的方法 让自己不会再觉得那么懊恼 在每一年的年初 他为自己设定一个当年要向当地慈善机构捐款数额的目标 并把这部分数额专列一个账户 然后 在一年中 一旦有什么需要额外的支出 他就会把那笔开销在那个捐款账户里扣除 如此一来 他再也看不到那笔让他心烦的计划外支出了 10 6 2心理账户 问题1 假设你买一件夹克衣要125元 买一个计算器要15元 售货员告诉你 你要买的计算器在另一家商店只需10元 但要走20分钟的路 你会去另一家商店吗 11 6 2心理账户 问题2 假设你买一件夹克衣要125元 买一个计算器要15元 售货员告诉你说 你要买的夹克衣在另一家商店只需120元 但要走20分钟的路 你会去另一家商店吗 12 6 2心理账户 问题3 假设你要看电影 花50的买了一张票 当你准备出门的时候 发现电影票丢了 你愿意去电影院再花50元买一张票看电影吗 13 6 2心理账户 14 问题4 假设你要看电影 票价是50元 当你准备出门的时候 你发现丢了一张价值50元的钞票 你还会去电影院花50元买票看电影吗 6 2心理账户 对 股利之谜 的解释 美国联合爱迪生公司的 不派现 风波VS用友软件 高派现 风波 15 6 3证实偏差 一旦形成一个信念较强的假设或设想 人们有时会把一些附加证据错误地解释为对他们有利 不再关注那些否定该设想的新信息 人们有一种寻找支持某个假设的证据的倾向 这种证实而不是证伪的倾向叫 证实偏差 confirmationbias 16 6 3证实偏差 卡片实验 假设 正面为元音字母的牌的反面一定是偶数 17 6 3证实偏差 证实偏差导致 锚定效应 锚定于某些期望的证据而忽视反面证据 信念坚持 以至在决策失误时不断扩大损失 金融市场上的正反馈机制 18 6 3证实偏差 案例 先达制药公司的药品研制先达公司是一家位于加州的制药公司 1977年 先达公司的加百利 加拉伊博士带领研究团队开发出一种叫做 恩前列素 的新药物 用于中和胃酸治疗胃溃疡 但存在严重的副作用 它在试验中使人的血小板凝结成块 从而可能引起中风和心脏病 19 6 4从众心理 羊群行为 herdbehaviors 即 从众行为 表现为采用同样的思维活动 进行类似的行为 心理上依赖于和大多数人一样 以减少采取行动的成本 获得尽可能大的收益 在金融市场中指代投资者在信息不确定的情况下 行为受到其他投资者的影响 模仿他人决策 或者过多依赖于舆论 而不考虑私人信息的行为 20 6 4从众心理 故事1 投海自尽的旅鼠旅鼠是生活在靠近北极村一带的鼠类动物 它们的繁殖能力很强 在北极村 旅鼠太多了 于是这些旅鼠就从下面迁徙 从北极村跑到冰山悬崖的边缘时 前面的旅鼠纷纷坠入大海 于是后面的旅鼠也跟着往大海里跳 这时 你会看到茫茫的大海上 一大群老鼠投海自尽 21 6 4从众心理 故事2 苹果的味道课堂上 哲学家苏格拉底拿出一个苹果 站在讲台前说 请大家闻闻空气中的味道 一位学生举手回答 我闻到了 是苹果的香味 苏格拉底走下讲台 举着苹果慢慢地从每个学生面前走过 并叮嘱道 大家再仔细地闻一闻 空气中有没有苹果的香味 这时已有半数学生举起了手 苏格拉底回到了讲台上 又重复了刚才的问题 这一次 除了一名学生没有举手外 其他的全都举起了手 苏格拉底走到了这名学生面前问 难道你真的什么气味也没有闻到吗 那个学生肯定地说 我真的什么也没有闻到 这时 苏格拉底向学生宣布 他是对的 因为这是一个假苹果 这个学生就是后来大名鼎鼎的哲学家柏拉图 22 6 4从众心理 羊群行为发生的原因 信息不对称 不完全推卸责任的需要减少恐惧的需要缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征 23 6 5损失厌恶 损失厌恶 lossaversion 是指人们面对同样数量的收益和损失时 损失会使他们产生更大的情绪波动 他们发现损失带来的负效用为等量收益的正效用的2 5倍 损失厌恶导致禀赋效应 endowmenteffect 与 短视的损失厌恶 myopiclossaversion 24 6 5损失厌恶 Kahneman Tversky 1979 做了类似的实验 在下面两种情况中任选其一 A 肯定收益3000元 B 有80 的可能获得4000元 20 的可能什么也没有 25 6 5损失厌恶 如果把问题颠倒过来 A 肯定损失3000元 B 有80 的可能损失4000元 20 的可能一点也不损失 26 6 5损失厌恶 损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的 当涉及的是收益时 人们表现为风险厌恶 riskaverse 当涉及的是损失时 人们则表现为风险寻求 riskseeking 27 6 6后悔厌恶 后悔厌恶 regretaversion 是指当人们做出错误的决策时 对自己的行为感到痛苦 为了避免后悔 人们常常做出一些非理性行为 后悔厌恶理论的核心是以下三个定理 定理1 胁迫情形下采取行动所引起的后悔比非胁迫情形下的后悔要轻微 定理2 没有做引起的后悔比做了错误的行动引起的后悔要轻微 定理3 个体需对行动的最终结果承担责任情形下引起的后悔比无需承担责任情形下的后悔要强烈 28 6 6后悔厌恶 后悔厌恶理论示图 29 6 6后悔厌恶 模糊厌恶 Ambiguityaversion 是指人们在熟悉的事情和不熟悉的事情之间更喜欢熟悉的那个 而回避选择不熟悉的事情去做 模糊厌恶在资