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浅谈人民币国际化之特别提款权摘要：中国人民币入篮特别提款权（SDR）意味着人民币国际化迈出了重大的一步。在经济环境发生重大的变动之下，关注人民币国际化和理解特别提款权成为社会各方的需要。本文简单介绍人民币国际化的概念，将对对特别提款权以及人民币加入特别提款权人民币国际化产生的影响进行一定的阐述，最后分析人民币国际化的未来发展。关键词：人民币国际化 特别提款权 从2009年3月央行发文改革国际货币体系的思考在全球范围内引发极大反响到2015年12月人民币成功纳入特别提款权（SDR）货币篮子，六年来的不懈努力、几经波折以及最后时刻的峰回路转，人民币“入篮”这一年终大戏终于圆满落下帷幕。2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）正式宣布将人民币纳入SDR货币篮子，并于2016年10月1日生效。人民币加入后，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、英镑、日元5种货币，人民币权重仅次于美元与欧元，位列第三。2016年10月1日，特别提款权的价值由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定，所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。一 简介人民币国际化人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化的含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外享有一定的流通度；第二，是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，为此，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。二 关于特别提款权（SDR）的理解1. 特别提款权的概念特别提款权（Special Drawing Right，SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。最初发行时每一单位等于0.888克黄金，与当时的美元等值。发行特别提款权旨在补充黄金及可自由兑换货币以保持外汇市场的稳定。2. 普通提款权(GDR)与特别提款权(SDR)的区别普通提款权(General Drawing Right缩写为GDR)与特别提款权 SDR相似，普通提款权也是分配给国际货币基金组织(IMF)成员国的。但与特别提款权不同的是，普通提款权是信贷，而特别提款权可以作为成员国现有的黄金和美元储备以外的外币储备。三 人民币加入特别提款权（SDR）1 . 人民币加入特别提款权（SDR）的主要事件根据现行规则， IMF每五年进行一次SDR货币篮子构成评估，IMF执行董事会每5年或在认为情况变化有必要提前进行检查时对篮子构成进行检查，以确保它反映各种货币在世界贸易和金融体系中的相对重要性。在正常情况下，年份尾数逢0和5进行评估检查，逢1和6实施新的评估结果。2015年正是评估检查年。如有新的变化，则从2016年开始实施。进程： （1）IMF2010年SDR货币篮子构成评估，人民币提出申请，但没有通过；（2）2015年年初，IMF2015年SDR货币篮子构成评估，人民币再次提出申请；（3）2015年7月23日，国际货币基金组织（IMF）新闻发言人格里赖斯：关于人民币是否会被纳入特别提款权（SDR）货币篮子的评估进展顺利，IMF执行董事会将于7月底对评估报告进行非正式讨论，并预计在2015年底进行正式讨论。（4）2015年8月初，IMF曾通过电话会议透露，人民币在11月会获得三个结果中的一个，三个结果分别是纳入、不纳入以及补充更多信息(ask for more information)。（5）2015年8月19日，国际货币基金组织(IMF)发表声明称，IMF执行董事会决定，无论人民币在11月的决议讨论中是否被同意纳入SDR，都建议将特别提款权(SDR)货币篮子的构成现状延长9个月。这意味着人民币在2016年9月30日前无法被纳入SDR货币篮子。（6）2015年9月22日至25日，习近平主席访美，成果之一：美国重申在人民币符合IMF现有标准的前提下支持人民币在特别提款权(SDR)审查中纳入SDR篮子。（7） 2015年10月19日至23日，习近平主席访英，成果之一：中国央行在英国发售50亿元的人民币债券，这也是中国政府首次在西方国家发行债券。央行多项措施为人民币进入SDR一篮子货币铺路，人民币国际化进程加速。（8）2015年11月初，人民币能否加入SDR的最终评估，已由早先确定的11月4日推迟到11月30日。待评估完成后，IMF将正式公布是否将人民币纳入SDR货币篮子。2. 人民币加入特别提款权（SDR）符合的条件2015年9月22日至25日，习近平主席访美，成果之一：美国重申在人民币符合IMF现有标准的前提下支持人民币在特别提款权(SDR)审查中纳入SDR篮子。（1）美国支持。要取得美国的同意，因为国际货币基金组织需要85%以上的投票通过，而美国控股16.5%，因此美国拥有一票否决权。（2）符合IMF现有标准：A.该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列，有对外贸易的货币使用需求。已经达到，中国出口世界第一，占到近13%（美国为9%），但是目前中国对外出口使用的货币中44%用的是美元，27%是欧元，8%是英镑，仅3%为人民币。B.货币应“可自由使用”。参考国际清算银行的三个标准：人民币发债（全球债券比重45.3%欧元，35.9%美元，0.3%人民币排第8）；人民币兑换（全球外汇兑换比重，44%美元，16%欧元，11%日元，7%英镑，1%人民币排第9）；人民币存款（海外资产比重，41%美元，33%欧元，4.8%英镑，4%日元，0.8%人民币排第6）四 人民币加入特别提款权（SDR）的影响1. 对个人和企业的影响（1）储蓄 人民币币值更坚挺，SDR篮子货币通常被视为避险货币，获得此地位无疑将增加国际范围内公共部门和私人部门对人民币的使用。随着国际市场对人民币需求的不断上升，人民币汇率在未来保持基本稳定甚至坚挺的可能性是比较大的。（2）交易 跨境交易收购更便捷，由于国际市场上对人民币需求的逐步上升，未来人民币汇率会得到支撑，也有利于企业跨境投资、交易、收购、兼并，购买资源、劳务、技术等。中国企业经常向贸易对象提供更具吸引力的价格和融资、换取对方采用人民币结算，从而消除自身的汇率风险。（3）消费 出国直接花人民币，由于人民币计价功能的扩大，许多大宗商品采用人民币计价，将规避汇率波动风险，降低购买成本。交通银行首席经济学家连平表示，随着人民币加入SDR，越来越多的国家认可人民币，愿意接收人民币，这样未来出国购物、旅游等消费都会更加方便。（4）投资若人民币保持一个稳定的态势，将有利于投资者在全球进行资产配置和交易。今后中国人可以更方便地配置海外资产，到国外去投资不动产、股票和债券。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，对于老百姓来说，未来可以实现两“全”配置。第一个为全球配置。随着人民币加入SDR，以及资本账户的开放，普通投资者不仅配置人民币资产，也可以考虑配置所有外币资产，这对于中国居民的财富保值增值是有利的。第二个为全资产配置。过去普通投资者的投资渠道很欠缺，只能选择国内的投资渠道，比如银行存款、楼市、银行理财、基金、股市等。一旦有了全球配置之后，投资者觉得国内的投资渠道没有赚钱效应，可以转向国外进行投资。2. 对国家的影响（1）有助于促进中国金融改革，人民币加入SDR意味着中国要承担更多国际货币责任，这也反过来要求中国进一步稳妥推进包括汇率市场化在内的各项金融改革。（2）人民币加入SDR有助于完善国际货币体系。中国在人民币加入SDR后不仅会坚定不移地推进国内的金融改革，而且会在完善国际货币体系方面，尽到自己的大国责任。SDR纳入了人民币，不仅可以增强货币篮子的稳定性和吸引力，在发生金融危机时，提供更多的流动性支持。中国更加会保持人民币汇率的稳定，也会在提供公共品上承担更多大国责任，这将利好全球金融体系及其稳定。未来我们有理由期待，在建设“一带一路”的过程中，通过建设利益共同体和责任共同体直至最终建立命运共同体，人民币将从区域货币逐步发展为世界货币。（3）稳步推进人民币国际化，可以增加国际对人民币的信心，对于人民币国际化的肯定。中国国际经济交流中心研究院王军认为，人民币加入SDR标志着人民币获得了国际市场及发达国家的认可，“标志着人民币获得了国际市场，特别是发达国家的正式认可。从整体上提升了人民币的国际地位，提升了我们国家在整个国际金融领域的话语权和影响力，会使得人民币在更广的范围内，被更多的国家作为主要的国际储备货币来持有，这样一来就有助于支撑人民币长期走强成为世界上像美元、英镑和欧元那样的硬通货。它未来还肯定会有助于扩大人民币在国际经济交往中，比如在计价、支付、结算和投资等领域的广泛使用。”五 国际化征程下一步：改革开放是关键 “入篮”并不意味着人民币一劳永逸地跨过国际化的“终点”。在其今后的道路中，“改革”和“开放”将成为关键词。德国商业银行高级经济学家周浩表示，人民币加入SDR是实现国际化的手段，标志着中国新一轮金融改革的开始，“人民币要想真正实现国际化，还需要继续推动资本项目可兑换、提升监管能力、加强风险防范、进一步完善人民币汇率形成机制、大力发展金融衍生品工具等。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，人民币国际化的表现之一是其在国际领域中的影响力和使用情况，而是否被纳入SDR正是前者的重要评判标准，“入