模板财务报表分析.doc

目 录第一部分 行业背景及公司基本情况简介2一、行业背景2二、公司基本资料2第二部分 杜邦分析法的基本原理4一、杜邦分析原理介绍4二、杜邦分析原理图示4第三部分 公司年报分析5（一）公司主要财务数据分析51主营业务收入52净利润53总资产64净资产6（二）核心指标分析71净资产收益率72销售净利率73总资产周转率84权益乘数9（三）盈利能力分析111主营毛利率112营业利润比重113期间费用占销售收入比重12（四）资产效率分析141应收账款周转率142存货周转率153存货分析164总资产报酬率16（五）偿债能力分析171流动比率172速动比率183资产负债率19第四部分 综合评价20（一）公司存在问题20（二）可提供的建议20(三) 盈利预测21第一部分 行业背景及公司基本情况简介一、行业背景化工行业整体处于经济的中环节,在油价高位运行和下需求依然低迷的双重压力下,化工整体盈利能力相对较弱。虽然近期化工板块整体走势疲软,但目前仍没有估值优势,因此给予行业中性评级。但是在油价高位和经济复苏预期下,化工板块存在潜在的投资机会。首先,在油价持续高位,全球流动性宽松及美元贬值进一步强化资源价格上升动力的背景下,可适当关注与油价密切相关的氯碱、煤化工、草甘膦等领域,以及与石油具有相同紧俏资源属性的钾肥领域,都存在涨价行情引导下的阶段性投资机会。其次,围绕着经济复苏展开的消费驱 、投资驱动这两大主题。在细分行业选择上,可持续关注与终端消费密切相关细分领域,重点推荐化工新材料,其次还可重点关注新型农药、纺织化学品、汽车保养品等精细化发展领域且这些细分行业龙头在经济危机中市场份额急剧扩大,未来将迅速成长,可给予较高估值水平。最后,在国家策强力推动的背景下,还应关注资产重组等模式创新,新能源和节能减排等技术创新,以及天然气涨价的主题投资机会。二、公司基本资料（一）浙江新安化工集团股份有限公司概况 1、公司法定中文名称：浙江新安化工集团股份有限公司公司法定英文名称：ZHE JIANG XINAN CHEMICAL INDUSTRIAL GROUP CO.,LTD2、公司法定代表人：王伟 3、公司董事长: 王伟公司董事会秘书：姜永平 公司总经理: 季诚建 公司证券代表: 李明乔联系地址：浙江省建德市新安江大桥路93号 联系电话传 真电子信箱：4、公司注册及办公地址：浙江省建德市新安江大桥路93号邮政编码： 311600公司网址： 5、公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：新安股份 股票代码：600596 上市推荐人:浙江证券有限责任公司,光大证券有限责任公司 主承销商 :光大证券有限责任公司6、会计事务所:天健会计师事务所有限公司7、上市日期 : 2001-09-06 招股日期 : 2001-08-06 8、主营范围: 化工原料及产品、化工机械、农药、化肥、包装物的制造和经营，本企业自产的化工原料及化工产品、农药及其中间体的出口业务，生产科研所需原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件等商品及相关技术的进口业务，开展“三来一补”业务，与上述业务相关的咨询、修理服务，汽车运输业务，化工、石油化工工程的施工，设备及机组的维修、保养（限分支机构经营）。9、主营业务：草甘膦、毒死蜱等高效低毒类农药产品开发、生产与销售；有机硅单体及其下游产品的研制和生产经营;精细及生物化工产品开发、生产和经营。 10、所属行业:化学原料及化学制品制造业11、公司介绍: 浙江新安化工集团股份有限公司（以下简称公司或本公司），系经浙江省股份制试点工作协调小组浙股199234 号文批准，于1993 年5 月12 日在浙江省工商行政管理局登记注册，取得注册号为14291927的企业法人营业执照。1996 年8 月27 日，经浙江省工商行政管理局核准更名为“浙江新安化工集团股份有限公司”，并取得变更后注册号为3300001001033 的企业法人营业执照。现有注册资本286,786,537 元，折286,786,537股（每股面值1 元），其中，有限售条件的流通股份为90,042,880 股，无限售条件的流通股份为196,743,657 股。公司股票已于2001 年9 月6 日在上海证券交易所挂牌交易。第二部分 杜邦分析法的基本原理一、杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。主要财务指标如下：净资产收益率净利润/年度末股东权益100%净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二、杜邦分析原理图示第三部分 公司年报分析（一）公司主要财务数据分析1主营业务收入（单位：元）2净利润（单位：元）3总资产（单位：元）4净资产（单位：元）（二）核心指标分析1净资产收益率100 单位：元2销售净利率100 单位：元3总资产周转率单位：元4权益乘数权益乘数单位：元核心指标分析结论：l 净资产收益率，它是企业利润净额与所有者权益之比。该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益，它直接关系着投资者投资报酬的实现程度，因而它是最受关注的，对企业具有重大影响的指标该指标越大说明投资者投入资本的收益能力越大。由以上对新安股份分析可以知道，该公司的净资产收益率总体呈现出上升的趋势，说明企业资产利用的效果比较高。l 从销售净利率指标来看03年的数据要小于02年的销售净利率，之后逐年增加。提高销售净利率的是提高公司盈利能力的关键所在，同时也是提高资金周转率的必要前提，当扩大销售收入时，既可以提高销售净利率又可以提高资金周转率，这样就使总资产报酬率增加，所以上图就是由于04年比03年的销售收入扩大了倍数较大，所以03年之后销售净利率逐年增加。l 总资产周转率是反映公司的资产管理效率和营运能力，通过上图分析，新安股份公司的周转的速度较快，其销售能力较强。但2006年有所下降，显示公司资产的边际效益在下降l 权益乘数是用来评估公司的负债情况，主要是受资产负债率的影响，资产负债率越大，权益乘数越高，说明公司的负债程度越高，给公司带来的杠杆利益越多，同时财务风险越大。上图显示从0205年权益乘数逐年增加，06年有所下降，表明新安股份公司要从盈利和风险之间做出权衡，确定合理的资本结构，才能从而达到提高净资产收益率的目的。（三）盈利能力分析1主营毛利率主营毛利率100 单位：元2营业利润比重 单位：元 3期间费用占销售收入比重 单位：元盈利能力分析结论：l 新安股份公司的主营业务收入和主营业务成本呈不断上升的趋势。主要原因是公司加大了市场营销力度，调整产品的结构，使营业收入实现大幅度增长，相应的营业成本也随之上升。新安股份公司的毛利率也不断增加在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明改公司崇尚的技术创新发挥了作用，保持了一定的盈利空间。l 新安股份公司的营业费用是逐渐减少，06年又开始回升，营业费用是企业销售过程中发生的费用。而上述中管理费用发生了较大的变化，因为本企业在经营政策上做了工作，从而引起管理费用的增加，在企业业务量和收入量一定的情况下，有效控制管理费用，将会给企业带来更多的收益。该企业的财务费用增减较稳定。l 新安股份公司的营业收入年年增加，影响企业收入的因素主要是销售价格和数量，由于市场需求、同行业的平均利润率都比较高，市场价格和销售量都稳健增长，所以营业收入也逐年增加。（四）资产效率分析1应收账款周转率 单位：元2存货周转率存货周转率= 单位：元3存货分析4总资产报酬率（为了便于分析，将总资产收益率调整为以净利润计算的结果） 单位：元资产效率分析结论：l 资产周转率是反映资产运用效率的指标，它等于主营业务收入与平均资产总额之比，它主要包括流动资产和固定资产两大类，其中前者包括应收帐款和存货。l 该公司存货周转率也呈现出波浪状的变化趋势。2002年的上升主要是由应收帐款和存货的增加使其上升。2004年流动资产周转率下降主要是由于应收帐款周转率的下降而致。由此可见该公司的应收帐款周转率虽然下降,但是由于销售扩大，赊销量的增加和使用银行承兑汇票而致,这将在以后年度收回,增加以后年度的现金流量。l 总资产变化的主要原因是：本期净利润转入及本期短期借款增加所致。（五）偿债能力分析1流动比率 单位：元2速动比率 单位：元 3资产负债率 资产负债率= 单位：元偿债能力分析结论：l 新安股份公司的流动比率、速动比率均属正常，这与该公司的经营策略有较大关系。虽然公司呈现波动趋势，但是在06年有上升趋势，因为流动比率上升，企业的偿债能力也就增强了。l 新安股份公司的偿债能力处于同行业中上游，偿还到期债务的风险小。l 新安股份公司短期偿债能力减弱的原因是报告期短期借款增加所致。第四部分 综合评价（一）公司存在问题经过上述财务指标的分析后,我对该公司有了一定程度的了解，总体来说该公司整体经营情况和财务状况还可以,由于其处于经济发展迅速的浙江省，所以新安股份公司有着一定的发展潜力和良好的发展前景。但是，公司仍然面临着许多问题需要解决,主要表现在： 1、公司在报告期内，受全球金融危机的影响，公司两大主导产品因市场低迷，需求不旺，加上近年来国内产能扩张快，引起产能过剩，导致价格持续低位运行。2、由于草甘膦产能的无序扩张导致竞争加剧，加上金融危机的影响，草甘膦市场将延续、上一年的低迷态势。3、受能源、交通运输及国家政策等因素的影响，公司生产中用到的原材料 如甲醇、甘氨酸、黄磷、液氯、煤等产品的价格,可能会出现异常波动的情况（二）可提供的建议1、面对这样的市场状况，公司积极应对，狠抓节能降耗，努力降低生产成本，强化安全生产，加强质量管理，实现环境友好。一方面做好原料采购，确保公司生产的满负荷运行。另一方面结合当前国际国内形势，密切关注市场动态，及时调整经营策略，加大主导产品的销售力度，在保证企业盈利的情况下实现了产销平衡。2、公司应抢抓机遇，发挥产能优势，提升产品竞争力，在运作过程中把握阶段性机遇，为占领市场获得先机。有机硅市场由于前几年高回报率吸引众多厂家筹建投产单体装置，产能将逐渐释放，因此市场竞争更趋白热化。公司将通过控制原材料采购价格和节能降耗,引进先进技术，积极拓展有机硅下游产品,延伸有机硅的产业链,提高产品深加工能力和开发新的农药剂型，从而提高公司产品的盈利水平。3、公司将与重要供应厂商建立长期稳定的合作关系，同时广泛拓展进货渠道，随时跟踪市场，在保证原料供应的同时，做好降低采购成本和保证采购质量。另外，公司所属化工企业,随着国家环保政策的要求不断提高，公司在环保方面的投入成本将进一步加大。(三) 盈利预测 1、公司未来前景较好。对具备优势的新安股份来说，最后将从草甘膦行业洗牌中受益，回归到合理利润水平；公司向制剂领域发展，可提高毛利，开拓东南亚市场。公司目前已成为有机硅上下游一体化企业，产品包括单体、高温硅橡胶(资讯,行情)和室温硅橡胶，单体基本自用，即使未来有机硅单体出现有效产能过剩，公司依然能够良好发展。2、新安股份是国内草甘膦和有机硅行业的风向标。新安股份草甘膦和有机硅产品生产规模、技术水平和综合优势均居国内同行前列。目前草甘膦满负荷生产，行业竞争环境使草甘膦毛利不高；有机硅产销