筹资管理总结.doc

_资金需要量预测因素分析法资金需要量（基期资金平均占用额不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）加速为- 减速为+销售百分比法需要增加的资金量增加的资产增加的负债增加的资产增量收入基期敏感资产 / 基期销售额 增加的负债增量收入基期敏感负债/ 基期销售额增加的留存收益预计销售收入销售净利率利润留存率 外部融资需求量增加的资产增加的负债增加的留存收益A/S1SB/S1SS2PE式中，A为敏感资产；B为敏感负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售的变动额；P为销售净利率；E为利润留存比率；为敏感资产占基期销售额的百分比；为敏感负债占基期销售额的百分比l 如果存在长期资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上非敏感资产资金习性预测法资金总额（y）不变资金（a）变动资金（bx）。资金总额（y） 产销量（x）a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金 a=F b=cl 回归分析法年度产销量Xi（万件）资金占用Yi（万元）XiYiXi2l 高低点法先分项后汇总 （1）分项目确定每一项目的a、b。某项目单位变动资金（b）=某项目不变资金总额（a）最高收入期资金占用量b最高销售收入或最低收入期资金占用量b最低销售收入2）汇总个项目的a、b，得到总资金的a、b。a和b用如下公式得到：a（a1a2am）（am1an）b（b1b2bm）（bm1bn）式中，a1，a2am分别代表各项资产项目不变资金，am1an分别代表各项负债项目的不变资金。b1，b2bm分别代表各项资产项目单位变动资金，bm1bn分别代表各项负债项目的单位变动资金。资本成本投资者要求的报酬率无风险报酬率风险报酬率纯利率通货膨胀率风险报酬率债务资本成本 l 一般模式 年利息=面值x票面利率，筹资总额=债券发行价格l 贴现模式筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值0 资本成本率所采用的贴现率Kb融资租赁现金流入现值租赁设备原值(买价+运输费+安装调试费+保险费)现金流出现值各期租金现值残值现值租金的计算 折现率=利率+租赁手续费率年份期初本金 支付租金应计租费=折现率本金偿还额=-本金余额=-普通股资本成本l 股利增长模型法本期支付股利:Do 预期股利年增长率:g 目前市场价格:Po 筹资费用率fl 资本资产定价模型法 无风险利率+(市场平均报酬率-无风险利率)留存收益资本成本 与普通股资本成本计算相同不同点在于不考虑筹资费用。平均资本成本 W各项个别资本占企业总资本的比重权数可以有三种选择，即账面价值权数(过去)、市场价值权数(现在)和目标价值权数(未来)边际资本成本边际资本成本的权数采用目标价值权数资本种类目标资本结构追加筹资额个别资本成本边际资本成本x杠杆效应经营杠杆效应EBIT（PVc）QFMF息税前利润 EBIT（PVc）QFMF =(单价-单位变动成本)*销售量-固定成本=边际贡献-固定成本变动成本率单位变动成本/单价变动成本/销售收入 边际贡献率单位边际贡献/单价边际贡献/销售收入变动成本率边际贡献率1经营杠杆系数=经营杠杆系数息税前利润变动率/产销变动率=基期边际贡献/基期息税前利润(根据基期数据)边际贡献销售额边际贡献率息税前利润固定成本EBITMF盈亏临界点销售额边际贡献率F0 盈亏临界点销售额F/边际贡献率在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1边际贡献M, EBIT, 销售额Q, 单价P 与DOL成反方向变化, 单位变动成本Vc, 固定成本 F 成正比方向变化财务杠杆效应I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。EPS:每股盈利息税前利润总额利润总额利息总额 固定财务费用/利息I 与DFL成同方向变化总杠杆效应 P单价-V单位变动成本, F固定成本, I为利息D/(1-T)=优先股股利/1-企业所得税资本结构优化资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系每股收益分析法写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用财务杠杆较大, (负债筹资方式)；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用财务杠杆较小, (权益筹资方式)。平均资本成本比较法通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案公司价值 VSB V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值 且：KsRsRf（RmRf）Rf-无风险报酬率； -股票的贝他系数； Rm -平均风险股票必要报酬率。此时：税前债务资本成本Kb, 权益资本成本Ks 平均资本成本KWK债W债K权W权资本成本银行借款筹资 债券筹资 融资租赁 股票筹资 吸收直接投资股权筹资的优缺点债务筹资的优缺点优点1.是企业稳定的资本基础优点1.筹资速度较快2.筹资弹性大（股权筹资，企业要在未来永久性的负担资本成本）3.资本成本负担较轻2.是企业良好的信誉基础4.可以利用财务杠杆5.稳定公司的控制权3.财务风险较小6.信息沟通等代理成本较低缺点1.