跨国公司财务管理重点.doc

第1篇 国际财务管理环境企业财务活动1、企业投资引起的财务活动 投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。2、企业筹资引起的财务活动 筹资是指企业为了满足生产经营投资的需要，筹措所需资金的过程。 3、企业收益分配引起的财务活动 收益分配是指企业对生产经营过程中实现的利润，三者关系: 相互联系、相互依存又相对独立的 .企业财务关系财务关系:是指企业在生产经营过程中与各方面发生的货币经济关系。1、企业与投资者、受资者 之间的财务关系,经营权和所有权的关系。2、企业与债权人、债务人之间的财务关系.债权与债务关系。3、企业与税务机关之间的财务关系.依法纳税和依法征税的一种法人义务与国家权利的关系。4、企业与其他企业之间的财务关系;一是货币结算关系；二是短期资金融通关系；三是企业之间相互投资形成的权益关系。5、企业内部各部门之间的财务关系,企业内部各部门之间分工合作的资金结算关系。 6、企业与职工之间的财务关系,企业与职工在劳动成果上的分配关系。一、公司.战略.目标（三）战略管理与财务的关系财务管理的本质是对于企业价值的管理，其核心就是企业资本的保值增值。战略管理与财务的关系：财务管理不仅仅只是财务部门的事，它实际上是从根本上关乎着企业的长远和大局利益，是企业战略的价值管理形式财务战略管理。其他类型的企业战略是财务战略的载体，财务战略是“灵魂”，正视企业的资本渴望增值的内在需求，引导这个灵魂借助一定的载体朝既定的财务目标前进。（四）经营战略与财务战略的关系二、国际财务管理的基本特征（一）跨国公司经营业绩及其国际地位科技革命、企业组织创新、管理技术发展的产物。定义：是在一定程度上通过集中控制、在两个或两个以上的国家从事跨国界生产经营活动的现代经济主体。地位：不再是“出口商品”的含义；而是生产“世界产品”的概念。证据：贸易额日益增长，50%以上。（二）国际经营特征国际化,多样化,内部化,全球战略（三）国际财务管理的特点资金国际化,金融自由化,跨国财务控制的关键性等三大特征附：国际财务系统 三、国际货币制度（一）国际货币制度经济交易活动（贸易、债务清算、资本转移）涉及各国之间：货币兑换,汇率制度的规定,国际收支的调节,国际清算,储备资产的供应,就这些方面达成的各种协议、原则、措施以及建立的组织方式，就是国际货币制度（二）金本位制布雷顿森林体系牙买加协定特点：统一性，松散性自发性，布雷顿森林体系：1、1944年7月，44国参加了美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开的会议，通过了布雷顿森林协定（“国际货币基金组织协定”；“国际复兴开发银行协定”）2、该协定确立了国际货币制度的两大支柱：美元与黄金直接挂钩；其他国家货币与美元挂钩，建立与美元的固定比价关系。实质：一种以美元为中心的金汇兑本位制。3、60-70年代，三次严重的美元危机，逐渐瓦解了美元的中心地位，固定汇率制被浮动制取代。牙买加协定：1976年1月，牙买加会议，达成协定，废除了基金官司价即非货币化，自由浮动汇率合法化；并强调特别提款权成为主要国际储备资产4、与布雷顿森林体系的区别模型：运输成本为零时，本国货币的汇率局限：黄金产量的增长率赶不上商品流通对货币需求的迅猛增长。（三）汇率制度外汇管制特别提款权1、汇率及汇率制度：汇率就是“外汇”这种商品的价格2、外汇管理：以政府法令形式对外汇买卖、国际结算和外汇汇率所采取的限制性措施（条款）3、特别提款权：一种账面资产，无法实现“支付”功能，具有信用便利的性质。4、我国当前的汇率制度：我国汇率采用直接标价法，当汇率上升意味着贬值；当汇率下降意味着升值（四）国际货币制度的改革新兴市场货币危机及应对策略危机：1994 1995年墨西哥危机、1997年亚洲危机、1998年俄罗斯危机、19981999年巴西危机；传播方式贸易链、金融体系；原因政策冲突、道德风险应对策略：货币控制；汇率策略四、国际收支（一）三类交易经常项目：记录商品、服务及其转移流动资本账户：记录公共或私人的投资及借贷活动官方储备账户：计量官方储备资产（黄金和外币及其变动）（二）平衡表：1、经常项目：商品和劳务出口；商品和劳务进口；单方面转移2、资本账户：本国居民在海外的投资；在本国的外国居民资产3、外汇储备的变动4、错误与遗漏5、金融项目对失衡的调节（三）差异分析1、商品贸易差额：经常项目中的最主要部分顺差强大的国际市场竞争力2、经常项目差额：顺差国外财富净额得到增加3、基本差额：逆差国际收支状况有长期恶化的可能4、总差额：可以判断汇率变化方向 第2篇 外汇市场与衍生产品市场一、外汇市场（一）汇率及其计算1、汇率：每单位的一种货币可以兑换的另一种货币的金额。汇率升值与贬值直接标价法 如我国货币间接标价法 如美国货币当外币相对于本币价格上升时，外币升值；当外币相对于本币价格下降时，外币贬值。计算举例。汇率：每单位的一种货币可以兑换的另一种货币的金额。标价：直接标价与间接标价。（倒数关系）标价：直接标价与间接标价。（倒数关系）升值与贬值：若1元人民币可以兑换的外币的单位数上升，则人民币升值。它意味着直接标价的下降（间接标价的上升）若1元人民币可以兑换的外币的单位数下降（间接标价或1元人民币的价格），则说明人民币贬值。它意味着直接标价的上升。注意：思考和解决问题时，都将间接标价换算成直接标价后，再研究（解答）。即“单价”的含义，（在直接标价法下，汇率即单价；间接法下，倒数关系）2、远期汇率的计算理论交叉汇率：某两种货币之间的理论汇率可以由它们与第三种货币（同一种）的汇率中推算出来。3、升贬值与升贴水升贬值：某外币的价格上升，则升值；某外币的价格下降则贬值升贴水：当远期高于即期汇率时，升水；当远期等于即期汇率时，平价；当远期低于即期汇率时，贴水。直接法下：远期汇率=即期汇率+升水 =即期汇率-贴水间接法下：远期汇率=即期汇率-升水 =即期汇率+贴水4、 汇率机制（2） 外汇市场：外汇买卖、调制外汇供应的交易场所即期市场和远期市场。套利：在不同市场上同时买卖同样的资产或商品从价差中获利的行为。因此，而产生了五大经济理论关系，UFR、PPP、FE、IFE、IRP（下篇讲解）。二、货币期货与期权市场1、期货合约：金融期货（期货合同）是指买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的交易合约。2、货币期权：金融期权。金融期权是一种交易选择权，它有买权与卖权两种基本类型。1、金融工具：是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。2、权益工具：是指能证明拥有某个企业在减除所有负债后的资产中的剩余权益的和同。三、衍生产品1、利率互换和货币互换：金融互换。金融互换是指当事人按照一定的条件在金融市场上进行不同金融工具交换的合约。2、利率远期和利率期货：金融远期（远期合同）。金融远期是指在确定的将来某一时间按照确定的价格购买或出售某项资产的合约。衍生工具运用(实例):例1 中国人民银行商业银行:货币互换 中国人民银行05年11月25日, 人行以1美元=8.0810元人民币,出售美元60亿,并承诺在1年后以1美元=7.85元人民币回购该批美元. 国内十家商业银行例2国内某上市公司运用衍生工具 固定利率借款 日本海协基金会 交叉货币互换 B 国内某银行 国内上市公司 互换:公司“愿意”承担美元负债,将日元负债转为美元负债;期间以“固定固定”利率互换，期末进行本金交换。例3 某公司收到国外进口商支付的货款1000万美元,需要将货款结汇成人民币用于国内支出,同时该公司需要采购国外生产设备,并将于6个月后支付1000万美元货款.为规避美元贬值风险,该公司可与银行办理一笔即期对6个月远期的人民币与美元互换业务: 即期卖出1000万美元,取得人民币; 签订6个月远期合同，按照约定汇率以人民币买入1000万美元.三、衍生产品衍生工具：是指本准则涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同： （1）、其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系； （2）、不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资； （3）、在未来某一日期结算。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。第1节 资金的时间价值一、资金时间价值的含义（一）资金时间价值的概念 是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，也称为货币的时间价值。 1.实质：是资金周转使用后的增值额，是劳动者为社会所创造的剩余产品价值。 2.表现形式：利息率、利息额 利息率包括：资金时间价值. 资金风险价值. 通货膨胀率 其大小取决于社会平均资金利润率（无风险和通货膨胀时）.3、年金终值与现值 年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款项，通常用A表示。 可以分为：普通年金 每期期末发生的年金；预付年金 每期期初发生的年金。递延年金 M期以后发生的年金永续年金 无限期地发生的年金年金终值的计算普通年金： 年金终值系数，表示为（S/A，i，n） 即付年金： 期数加一，系数减一递延年金：永续年金：无终值或终值 = 例某公司1997年、1998年年初对甲生产线各投资50万元，该生产线于1999年初完工投产；1999、2000、2001年末现金流入量均为60万元，设年利率为6%。要求：计算1999年初投资额的终值； 计算2001年末现金流入量的终值。现金流量图： 60 60 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 50 50解： 50（S/A，6%，2)（16% ） = 502.06 1.06 = 109.18（万元） 60 （S/A，6%，3） = 603.1836= 191.02 （万元）承上例,要求：计算1998年初投资额的终值； 计算2002年末现金流入量的终值。解： 50（S/A，6%，2）= 502.06 = 103（万元） 60 （S/A，6%，3）（16%） = 603.18361.06 = 202.48 （万元）结论：当其他条件相同时, 普通年金终值预付年金终值例某人贷款购置了一套房屋，贷款期10年，10年后本息总额为15万元，若银行贷款年利率为6%, 每年末等额偿还本息额应为多少?解：A = S（S/A，6%，10） = 1513.181= 1.138 (万元) 注：1/（S/A，i，n） 偿债基金系数 也可表示为： （ A/S ，i，n）例 某人计划购置一台价值8000元的电脑，他每月最多只能存入500元, 若银行存款年利率为12%,问他要多少个月后才能实现该计划？解：依题意可得 500（S/A，1%，n）(11%) = 8000 （S/A，1%，n） = 15.8416查表：（S/A，1%，14）= 14.947 （S/A，1%，15）= 16.097用插值法可求得： n = 14.78 15 (个月) 年金现值的计算普通年金： 年金现值系数,可表示为（P/A，i，n） 即付年金： 期数减一、系数加一递延年金： P = A（P/A， i ，n-m）（P/S ， i ，m） = A（P/A， i ，n）（P/A ， i ，m）永续年金：P = Ai （ n ） 例环球公司急需一台设备，买价16000元，可用10年；若租赁,需每年年初付2000元租金。其余条件均相同,设年利率为6%,问何种方式较优?解：租赁的租金现值为： 2000(P/A, 6%, 10)(16%) = 15603.4(元) 例东北某大学欲设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖1人，奖金为1万元；一等奖2人,奖金每人5000元；二等奖4人, 奖金每人3000元；三等奖8人,奖金每人1000元。假设银行存款年利率维持为4%不变,问该笔基金额为多少钱?解： (10000500023000410008) 4% = 1000000(元)例黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款，贷款利率为6%,银行要求前三年不用还本付息,但从1998年1月1日起至2002年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。问黎明公司当初的贷款额为多少?至2002年12月31日共向银行偿还本息是多少?解：P = 2 (P/A，6%，5)(P/S，6%，3) = 24.21240.8396 = 7.0735(万元) S=2(S/A，6%，5) =25.6371=11.2742 (万元)结论：当其他条件相同时 普通年金现值预付年金现值例某项投资需一次性投入10万元,该项投资要求在4年内全部收回，如投资报酬率为8%，问每年要收回多少投资?解：A = P/（P/A，8%，4）= 10/3.3121 = 3.019 (万元) 注： 1/（P/A，i，n）投资回收系数 也可表示为： （ A/P ，i，n） 例某人贷款10万元购房，因此背上12年的债务，每年需偿还12000元，问他贷款的利率是多少？解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838 （P/A，7%，12）=7.9427插值法求： i=6.11%小结：时间价值的魅力 1. 一次性收付款项的终值和现值1元钱，经百年修炼超1万元。 (1+10%)100=13780.41元 假定前提：储蓄或投资，每年10%的回报 终值F：F=P(1+i)n (1+i)n 可查一元的复利终值表 现值P：P=F(1+i)-n (1+i)-n可查一元的复利现值表 反过来， 利率为10%，百年后的100元值多少？ 100/ (1+10%)100=0.007元 真正一文不值！ 2. 普通年金的终值和现值燕子衔泥的故事： 某小两口新婚之夜商定，从今年开始，每年向银行存入1000元，到金婚纪念日（假定银行同期存款利率为8%），可得多少元？ 1000*573.77=573 770元 特例：1.如果每期收(付)一定的金额，以至永远， 则年金现值P为： P=A/I 2.如果现在有笔款项，存入银行，希望以后每期永远都能收取一定的金额，年金数额为： A=P*I燕子衔泥的故事（续）： 如果上述夫妇俩可地久天长的生活下去，而金婚后可能不再有别的生活来源，那他们每年可领取多少生活经费呢？ 573770*8%=45901元 3、掌握时间价值的诀窍（1）相对性的问题 现值与终值、复利与单利现值期初与终值期末；在给定i与n时只有复利（2）计算公式问题 符号与系数现值公式与终值公式；年金公式（3）时间图形的描绘现弄清楚是求哪个时点上的值：S、P、i（4）i 与 n 的一致性i与n不一致时， i为名义利率，隐含一个实际利率。第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念1、什么是风险？风险：是发生财务损失的可能性;风险：是预期结果的不确定性包含：超出预期的损失和超出预期的收益风险的含义：是指一定条件下和一定时期内实际情况偏离预期的可能性。风险，可以预测所有可能的结果及其发生的概率;不确定性，不能预测所有可能的结果或各结果发生的概率。 2、风险的种类 从个别投资主体的角度看 市场风险(系统风险或不可分散风险) 影响所有企业的 因素导致的风险 企业特有风险(非系统风险或可分散风险) 发生于个别企业的特有事件导致的风险从企业本身来看经营风险生产经营活动的不确定性 带来的风险财务风险因负债筹资带来的风险, 又称筹资风险3、风险价值或风险报酬：投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。（1）投资组合理论在投资组合中，收益是单项资产收益的加权平均数，风险却不是（有可能降低）。（2）资本资产定价理论在充分组合下，风险与要求的收益率之间的均衡关系。二、风险程度的衡量例某公司有两个投资机会 , 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示： 1.概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。n 特点：i=1 （1）0Pi 1； （2）Pi = 12. 期望值（）：随机变量以其概率为权数计算的加权平均数。 A = 0.380%0.520%0.2(70%) = 20% B = 0.330%0.520%0.25% = 20%3、方差和标准差（）：都是反映随机变量离散程度的指标。标准差：衡量风险程度的指标，各方 案期望值相同时,标准差大 的方案风险大。缺陷：不能比较期望值不同的多个方案的风险大小 4、标准离差率（V）：是标准差同期望值的比率。计算公式见P41 衡量风险程度的指标， V大的方案风险大 VA= 50.25%20%=251.25% VB= 8.66%20%=43.3%三、风险报酬的计算1、风险报酬率（Rb） 风险报酬率与风险的大