（金融学专业论文）银行最佳资本量敏感性及其在银行业并购绩效分析中的应用.pdf

t h e r e q u i h u b e iu n i v e r s i t y w u h a n c h i n a 湖北大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明 所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果 除了文中特别加以标注引用的内容外 本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品 对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体 均已在文中以明确方式标明 本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担 论文作者签名 田韧 日期 7 1 0i 口年5 月劣日 学位论文使用授权说明 本学位论文作者完全了解学校有关保留 使用学位论文的规定 即 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本 学校有权保存并向国家有关 部门或机构送交论文的复印件和电子版 并提供目录检索与阅览服务 学校可以允 许采用影印 缩印 数字化或其它复制手段保存学位论文 在不以赢利为目的的前 提下 学校可以公开学位论文的部分或全部内容 保密论文在解密后遵守此规定 作者签名 司捌 指导教师签名 毛 够 日期 z o o3 丛 日期 加f 口一厂一 摘要 2 0 0 7 年国际金融危机发生后 全球很多著名的国际金融机构陷入困境 国际银行业 的并购交易量急剧上升 银行业通过并购重组或扩大规模 拓展市场或增加资本充足率 以谋求更好的发展 因此 银行并购后创造的市场价值 并购后绩效是企业并购前需要 重点关注的问题 传统的对银行并购绩效评价方法主要是财务比率分析法和边际分析 法 但是由于财务数据是运用历史成本法取得的 忽视了现行市场价值 因而从经济意 义上说并不准确 而边界分析法也会因为某一样本数据的错误而改变所有样本的评估效 率 这将导致绩效评价结果不准确 2 0 0 4 年通过的 新巴塞尔资本协议 鼓励商业银行在满足监管和审计要求的前提 下 可以采用自己的以v a r 为基础的内部模型作为资本充足率的计算基础 v a r 作为一 个新的风险度量标准近些年被广泛应用于金融机构 无论是理论上还是实践上都比较成 熟 对我国的风险度量是一个很好的借鉴 同时 商业银行为了满足资本充足率监管要 求和实现盈利两个基本经营目标 需要确定其最佳资本金量 因此 在最佳资本金量基 础上构建的并购模型 是满足银行利润最大化 资本金达到使用最佳效率时的并购模型 本文是基于v a r 的银行资本优化模型基础上 分析银行并购的绩效 构建银行有效 并购的模型 本文首先对银行最佳资本量理论和银行并购理论分别论述 其次 引用基 于v a r 的银行资本优化模型 分析了单个银行最佳资本量敏感性 在此基础上 构建两 个银行并购的最佳资本量模型 并且比较并购前后银行的敏感因素 最佳资本量和利润 最后根据分析结果 构建银行有效并购模型 得到对银行最佳资本量和银行业并购的一 些启发 关键词 银行最佳资本量 敏感性分析 银行并购绩效 a b s t r a c t i nt h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc r i s i so f2 0 0 7 m a n yo ft h ew o r l df a m o u si n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a li n s t i t u t i o n sa r ei nt r o u b l e t h ea m o u n to fi n t e r n a t i o n a lb a n k i n gm ai si n c r e a s e d s h a r p l y t h eb a n k i n gi n d u s t r ye x p a n d e dt h es c a l e o p e n e du pm a r k e t s o ri n c r e a s e dt h ec a p i t a l a d e q u a c yr a t i ot os e e kb e r e rd e v e l o p m e n tt h r o u g hm a t h e r e f o r e t h ep e r f o r m a n c ea n d t h em a r k e tv a l u ec r e a t e db ym a s h o u l db ef o c u s e do nb e f o r et h em a h a p p e n e d t h e t r a d i t i o n a lm e t h o d so fp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no ft h eb a n km aa r em a i n l yf i n a n c i a lr a t i o a n a l y s i sa n df r o n t i e ra n a l y s i s w h i c ha l ei n a c c u r a t e t h en e wb a s e lc a p i t a la c c o r d a d o p t e di n2 0 0 4 e n c o u r a g e sc o m m e r c i a lb a n k st ob s e t h e i ro w nv a r b a s e di n t e r n a lm o d e la st h eb a s i sf o rc a l c u l a t i n gc a p i t a la d e q u a c yr a t i o u n d e r t h ep r e m i s eo fm e e t i n gr e g u l a t o r ya n da u d i t i n gr e q u i r e m e n t s i nr e c e n ty e a r s v a ra san e w s t a n d a r do fr i s km e a s u r e m e n th a sb e e nw i d e l yu s e di nf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s b o mt h et h e o r y a n dp r a c t i c ea r em o r em a t u r e i ti sag o o dr e f e r e n c ef o ro b rr i s km e a s u r e m e a n w h i l e t h e c o m m e r c i a lb a n k sh a v et od e t e r m i n et h eo p t i m a la m o u n to fc a p i t a li no r d e rt om e e tt h et w o b a s i cg o a l s r e g u l a t o r yc a p i t a la d e q u a c yr e q u i r e m e n t sa n do p e r a t i n gp r o f i t t h e r e f o r e t h e m am o d e l w h i c hi sf o u n do nt h eb a s i co ft h eb e s ta m o u n to fc a p i t a l i st h eb e s tm o d e l w h i c hc a nm a x i m i z eb a n kp r o f i t s u s et h ec a p i t a le f f i c i e n t l y t h i sp a p e ra n a l y z e st h ep e r f o r m a n c eo f b a n km e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s a n db u i l da n e f f e c t i v em o d e lo f b a n k i n gm am o d e l o nt h eb a s eo ft h eb a n kc a p i t a lo p t i m i z a t i o nm o d e l b a s e do nv a r f i r s t l y t h et h e o r yo fo p t i m a lc a p i t a lr e q u i r e m e n ta n db a n km aw e r e i n t r o d u c e d a n dc i t e dt h eb a n k so p t i m a lc a p i t a lr e q u i r e m e n tm o d e lb a s e do nv a r t oa n a l y z e t h ei n d i v i d u a lo p t i m a lc a p i t a ls e n s i t i v i t y o nt h i sb a s i s t h et w ob a n k sb yc o n s t r u c t i n gt h e o p t i m a lc a p i t a lr e q u i r e m e n tm o d e lo ft w ob a n k sc o m p a r e dt h es e n s i t i v ef a c t o r sa n dt h e b e s to f c a p i t a la n dp r o f i t s b e f o r ea n da f t e rt h eb a n km e r g e r a c c o r d i n gt ot h ef i n a lr e s u l t so ft h e a n a l y s i s b u i l d i n ga ne f f e c t i v eb a n k i n gm am o d e l o rg e ts o m ei n s i g h t sf r o mb a n k i n g m e r g e r k e yw o r d s o p t i m a lc a p i t a lr e q u i r e m e n t b a n k i n gm a s e n s i t i v i t ya n a l y s i s 口三王 目习k 第l 章绪论 1 1 1 研究背景及意义 1 1 2 国内外研究现状 2 1 2 1 银行最佳资本量理论国内外研究综述 2 1 2 2 银行业并购理论研究综述 3 1 3 本文的基本结构安排 5 1 4 本文的写作总体思路和创新之处 6 1 4 1 本文的写作总体思路 6 1 4 2 本文的创新之处 6 第2 章银行最佳资本量及并购理论 7 2 1 银行最佳资本量理论 7 2 2 银行并购理论 8 2 2 1 银行并购的定义和主要方式 8 2 2 2 银行并购类型 9 2 2 3 银行并购动因分析 1 0 2 2 4 银行并购绩效评价方法 1 2 第3 章银行最佳资本量模型及敏感性分析 1 6 3 1 银行最佳资本量模型 1 6 3 1 1 假设前提 1 6 3 1 2 银行最佳资本量模型 1 7 3 2 银行最佳资本量敏感性 1 7 3 2 1 最佳资本量模型说明 1 8 3 2 2 敏感性分析 1 9 第4 章基于银行最佳资本量模型的银行并购绩效 2 4 4 1 银行并购的前提说明 2 4 4 2 并购后银行利差 2 5 4 2 1 并购后银行利差期望 2 6 4 2 2 并购后银行利差风险 2 6 i i i 4 3 并购后银行的最佳资本量和利润 2 7 4 3 1 并购后成本系数不减小情况下的银行最佳资本量和利润 2 7 4 3 2 并购后成本系数减小情况下的银行最佳资本量和利润 2 9 第5 章结论及展望 3 3 5 1 模型分析结论 3 3 5 2 结论对银行业确定最佳资本量及并购的启示 3 4 5 3 进一步研究方向 3 5 参考文献 3 7 附录1 验证结果 2 的m a t l a b 程序 3 9 附录2 银行相对利差对最佳资本量的敏感性绘图的m a t l a b 程序 4 1 致 射 4 2 i v 第1 章绪论 1 1 研究背景及意义 第1 章绪论 2 0 世纪9 0 年代以来 随着经济全球化和金融自由化的不断发展 国际金融市场逐 步一体化 为提高银行的国际竞争力 全球银行业掀起了第五次并购的热潮 2 0 0 7 年国际金融危机发生后 全球出现银行并购风潮 国际金融危机使得全球金融 业损失惨重 损失中的一半以上来自于银行 其它损失则分散在金融担保公司 保险公 司 资产管理公司 对冲基金等机构 截至2 0 0 8 年末 全球金融机构在这场金融危机 中的资产损失已高达1 2 万亿美元 受损金融机构主要集中在欧美发达国家 其中美洲 约8 1 0 0 亿美元 欧洲约3 5 0 0 亿美元 巨额资产损失减值导致金融机构资本充足水平急 剧降低 各大金融机构纷纷通过各种途径补充资本 一些亏损严重的金融机构开始走向 被兼并的道路 例如 摩根大通并购贝尔斯登 美国银行并购全国金融公司 据统计2 0 0 8 年全球银行业的并购交易数量和交易金额急剧上升 2 0 0 8 年第四季度银行并购交易数量 高达4 9 0 例 并购交易金额达到创纪录的1 7 0 5 亿美元 这说明随着金融危机的进一步 深化 银行业并购交易也在不断升温 数据来源 徐二明 王文彬 金融危机背景下 银行并购的机遇和挑战 相比较而言 中资商业银行由于参与国际金融市场程度不深 国内监管机构对于投 资组合限制较严等因素 在这场金融危机中所受影响相对较轻 风险基本可控 对于资 本实力相对充足 资产质量相对安全 谋求拓展境外机构网络 融入全球金融体系的中 国商业银行而言 金融危机为其海外并购交易提供了潜在对象来源 在国内 近年来出 现的银行并购重组主要分为以下几种类型 1 城市信用社合并重组为城市商业银行 2 商业银行对有问题金融机构的接管和收购 例如 2 0 0 9 年9 月9 日挂牌成立的武汉农村 商业银行 是合并所有武汉市农村信用合作社后的产物 同时 为使商业银行能确保经营的安全性和稳健性 巴塞尔新资本协议 提出了 银行的最低资本充足率为8 的要求 并且要覆盖信用风险 市场风险 操作风险三大 主要风险来源 贷款风险越高 银行必须具备越雄厚的资本 然而 以实现经营利润最 大化目标的商业银行 资本不能过高也不能过低 资本过高会使财务杠杆比率下降 就 会增加资本成本和机会成本 最终减少银行的利润 资本过低 使银行的筹资能力低下 资金成本较高 经营风险加大 成本升高 影响银行的获利水平 商业银行就需要在快 湖北大学硕士学位论文 速拓展业务和资本监管构成的约束边界间确定最佳资本量 使银行经营利润最大化 在规定银行最佳资本量的前提下 银行的并购绩效如何 并购后的银行能否达到既 减小风险又能使其获得更多盈利的预期效果 若可以达到预期效果 又是在怎样的条件 下可以达到 若不能达到预期效果 其深层次的原因是什么 寻求上述问题的答案正是 本论文研究的目的所在 1 2 国内外研究现状 1 2 1 银行最佳资本量理论国内外研究综述 1 巴塞尔资本协议类 1 9 8 8 年出台的 巴塞尔协议b a s e li 规定从1 9 9 3 年起 所有从事国际业务的银行 的资本与加权风险资产的比率不得低于8 其中核心资本与加权风险资产的比率不得 低于4 实践表明b a s e li 简单的风险权重系数无法准确地度量实际风险 而应当基于 风险客观地度量风险资本 2 0 0 4 年通过的 新巴塞尔资本协议 则进一步主张用v a r 对市场风险 信用风险和操作风险进行综合的风险管理 并且鼓励银行在满足监管和审 计要求的前提下 可以采用自己的以v a r 为基础的内部模型作为资本充足率的计算基 础 但是协议也只是一个宽泛的指导 各国银行体系仍然需要根据本国银行的资产结构 和风险 在监管资本前提下 实现资本结构价值的最大化 2 国外研究现状 j a c k s o n m a n d e p e r r a u d i n 1 9 9 7 认为v a r 可以作为关于银行清偿力最小资本要 求的指标 k o e h n s a n t o m e r o 1 9 8 0 提出了一个非常严格的资本要求以引导银行用更 低的风险资产取代更高的风险资产 但可能会增加投资组合的交易风险和违约风险 k i m 和s a n t o m e r o 1 9 8 8 建立了在风险权重资产的基础上确定资本要求 除非风险权重对 资产的1 3 是按比例的 否则资本要求将导致银行承担更多的风险 以上对银行最优资本 量的研究 存在两大不足之处 一是没有考虑银行的交易费用 此外也没有考虑银行经 营策略和风险偏好对银行资本量的影响 b r o i l w a h l 2 0 0 5 在静态均方差的前提下 提出了基于v a r 的银行资本优化模型 认为在口的置信水平下 银行管理者的风险厌恶 水平 风险贷款的期望回报和方差 存款利率银行破产概率以及银行交易的边际成本是 影响银行最佳资本量的因素 3 国内研究现状 2 第1 章绪论 在国内文献中 赛志毅 2 0 0 8 通过建立理论模型对银行最适宜资本量进行测度 其结论是资产规模与资本充足率成正比 刘晓星 2 0 0 6 研究了银行管理部门在一定期 限内和置信水平及严格的银行模型假设条件下的静态最优资本模型 认为基于v a r 的最 佳权益资本管理取决于置信水平 风险厌恶程度 风险资产的预期回报 存款利率和交 易费用因素 尚静 2 0 0 4 认为只有监管当局规定的资本比率恰好是银行的最佳资本结 构点 不论银行资本是否充足 银行才能实现资本结构的最优和价值的最大化 更多的 文献是从微观经济学角度考虑 增加银行资本的边际收益与其边际成本相等的资本数量 为最适度资本数量 来确定最佳资本量 这些研究主要集中在对最佳资本量的原理 银 行资本充足率和v a r 在资本管理中运用的探究 对于影响银行最佳资本量的决定因素以 及其敏感性分析并未涉及 1 2 2 银行业并购理论研究综述 1 国外研究现状 从研究现状看 并购交易活动最活跃的美国和欧盟 也是并购研究最活跃的国家和 地区 早在2 0 世纪6 0 年代 经济金融学家对并购活动的理论研究开始兴盛 历时四十 余载 其研究主要集中于企业并购的动机和并购的绩效两个层面 动因层面 对于并购动机 西方学者进行过较为深入的研究 最具代表性的有效率 理论 市场势力理论 交易费用理论 信息理论 金融博弈理论 控制权增效理论 金 融资本理论 自由现金流量假说等 绩效层面 将银行并购带来的效率改进定义为并购银行股东价值的增加 创造价 值 银行收益的提高和投入产出比的优化 而发挥银行并购的协同效应 提高银行经 营效率 控制银行并购过程中的风险 改进银行风险结构 2 0 世纪8 0 年代以来 学 者们对公司并购绩效进行了大量卓有成效的实证研究 大都集中于两个层面 一是公司 并购是否真正创造了股东财富 二是相关性并购的绩效是否显著性优于非相关性并购 学术界对这两个问题的回答至今尚未达成一致 理论研究与现实生活之间的矛盾引发了 许多学者的深思和总结 也不断困扰着当今公司并购活动的研究者和实践者 本文将银 行并购绩效的考察要素分解为三个方面 并购银行积极实施的并购行为能不能为股东创 造股价增值 或提高银行的经营效率 或改进银行的风险结构 经整理可将国外研究综 述归纳为 创值悖论 创值悖论是指银行积极实施的并购与未能像预期那样为股东创造股 3 湖北大学硕士学位论文 价增值 即没有正的价值创造效应之间的悖论 从理论上讲 银行间的并购重组是对资 源重新整合与配置的帕累托改进 成功的并购会为银行带来规模经济 范围经济 市场 势力和效率改进等良性效应 从而创造价值 然而实证研究文献的结论却并不支持传统 理论 最早观察到银行并购悖论的是s t e v e njp i l l o f f 1 9 8 4 以及后来的b e r g e re t a l 1 9 9 9 他们通过实证研究表明 由于被收购银行股东收益的获取是以收购银行公司 股东为代价 从股票市场上对于银行信息发布后的反应上看 并购重组并没有显著的创 造价值 并且合并后银行的运营效率也并未明显改善 也未发现银行并购后降低了破产 的风险 h o u s t o n 和r y n g a e r t 1 9 9 4 运用1 9 8 卜1 9 9 1 年间1 5 3 个银行并购交易样本 研究发现 收购方在并购前的利润率越大 与被收购方的业务范围越重叠 收购方股票 的价值增值越多 这种价值创造和重叠度的关系与并购后提高效率或增加市场力 从而 带来并购后收益的预期是一致的 他们还证明了2 0 世纪8 0 年代在美国所进行的银行并 购所取得的总体收益接近于0 支持了银行并购不能显著节省成本的观点 p i l l o f f 1 9 9 6 同时运用会计数据法和反常收益法研究了1 9 8 2 m 1 9 9 1 年公开上市的4 8 个银行的并购案 例 并购并不能带来业绩的显著变化 经理们总体上不能通过并购创造价值 而且股东 价值的平均总体变化也很小 效率悖论 效率悖论是指银行积极实施的并购行为与没有像预期那样提高银行 的经营效率之间的悖论 s r i n i v a s a n w a l l 1 9 9 2 研究了美国在1 9 8 2 1 9 8 6 年期间所 有商业银行和银行控股公司的并购 他们发现并购并不能减少非利息成本 b e r g e r h u m p h r e v 1 9 9 2 运用边界法对美国8 0 年代资产超过1 0 亿美元的银行并购进行实证 研究发现 他们发现非利息成本有明显的效率效应 但被并购的低效目标被高效的收购 者收购后运营效率会得以改进的预期并没有实现 f o e a r e l l i 2 0 0 2 等分析了1 9 8 5 1 1 9 9 6 年间意大利商业银行之间的并购 实证结果表明 由于贷款和费用收入增加 成本降低 合并银行的利润效率提高了 此外 收购银行改善了贷款组合的质量 并因此获得了更 高的利润效率 降低风险悖论 降低风险悖论是指银行并购的实施导致经营的多角化可以降低 银行倒闭风险未能得到实证结论的支持 一般认为 由于并购会导致银行规模变大 从 而能更好地多元化 无论是产品组合还是地理分布都更加分散 因此可有效地减轻银行 倒闭风险 但是通过对美国不同规模银行倒闭率的分析 并没有发现大银行比小银行倒 闭少的证据 b o v d 和g r a h a m 1 9 9 7 按照银行规模的不同 将银行划分为l o 亿美元 以上的大银行和l o 亿美元以下的小银行两类 并且将 失败银行 定义为官方宣布为 4 第1 章绪论 失败以及接受政府以任何形式注入资金的银行 通过对美国不同规模银行倒闭率的分 析 并没有发现大银行较小银行倒闭少的证据 2 国内研究现状 金晓斌在 银行并购论 1 9 9 9 一书中 剖析了银行并购这种经济现象的内在本 质和银行并购的内在机理 通过对发达国家银行并购的立法 制度 操作进行分析 提 出了中国银行业并购的原则 思路 途径 难点 并设计了银行并购的具体操作方案和 相关政策性建议 葛兆强 2 0 0 5 在 银行并购 商业银行成长与我国银行业发展 一 文中 分析了银行成长的两种基本方式和银行并购的作用 提出了并购是现代商业银行 成长的基本方式这一命题 并对我国已有的银行并购活动以及银行并购对我国银行业发 展的价值进行了深入分析 李靖霞和周小春 2 0 0 2 对银行并购效率的实证分析方法进 行了总结 向力力和李斌 2 0 0 3 运用数据包络分析 d e a 对中国光大银行收购中国 投资银行进行了分析 发现并购后光大银行的效率经历了下降然后逐步恢复和提高的过 程 王保忠 2 0 0 4 比较了2 0 年代后半期美国大银行并购前后四年左右财务指标 由 此判断美国银行并购的效率问题 周小春和孙振东 2 0 0 6 运用财务比率分析法对新桥 投资并购深发展进行了分析 认为并购当年深发展的业绩有所提升 但缺乏持续性 范 小云 李泽广 2 0 0 5 对银行并购的创值悖论进行了经验解释并提出银行并购悖论的研 究应关注银行并购重组的微观效应和重组行为的市场化与有效性 纵观国内外在银行业并购方面的研究 可以归纳为以下两个方面 一 对银行并购 的动因和绩效的理论研究 二 对银行并购的悖论的研究 即 并购银行积极实施的并 购行为不能使股东的股价增值 或提高银行的经营效率 或改进银行的风险结构 这些 研究基本都是对银行并购的事后检验 对银行并购的原因解释不够深入 系统 如管理 主义的解释 缺少模型和实证分析 同时没有关注并购的微观效应和市场有效性及环境 变量的影响 本文在考虑到银行资本充足率的要求下 试图从银行最佳资本量理论模型 入手 研究银行并购前后的绩效变化情况 1 3 本文的基本结构安排 第一章绪论 介绍研究背景及研究现状 第二章银行最佳资本量与银行并购理论 主要介绍了银行最佳资本量理论的概念 和影响因素 银行并购的定义和主要方式 银行并购类型 银行并购动因分析 银行并 购的绩效评价方法 5 湖北大学硕士学位论文 第三章银行最佳资本量模型及敏感性分析 通过运用b r o i l w a h l 2 0 0 5 最佳资 本量模型 分析最佳资本量的敏感性因素 并用m a t l a b 模拟绘图验证 第四章基于银行最佳资本量模型的银行并购绩效 在第三章的基础上 构建两个 银行并购的理论模型 通过计算并购后银行的最佳资本量和利润 并进行比较 从而得 到银行并购的绩效 第五章结论及展望 对本文的理论模型分析做出总结 同时结合模型提出一些对 我国银行最佳资本量和并购方面的启发 并提出进一步的研究方向 1 4 本文的写作总体思路和创新之处 1 4 1 本文的写作总体思路 本文从银行最佳资本量模型入手 首先分析银行最佳资本量敏感性 得到影响银行 最佳资本量的因素 其次 在此模型的基础上 着重分析两个标的银行并购绩效 确定 兼并后银行是否可以达到既减小风险又能获得更多盈利的效果 如若能够达到预期并购 效果 分析得到两个标的银行所需标准 1 4 2 本文的创新之处 第一 理论模型的创新 本文使用银行最佳资本量理论模型 并进行敏感性分析 第二 研究方法的创新 本文在处理模型时 运用了效用最大化公式 泰勒展开式 m a t l a b 模拟绘图验证 反证法等多种方法 6 第2 章银行最佳资本量及并购理论 第2 章银行最佳资本量及并购理论 2 1 银行最佳资本量理论 我国商业银行的资本 主要指银行拥有永久支配使用权的自有资金 根据我国会计 制度的定义 资本金等于资产总值减去负债总值后的净值 具体包括实收资本 资本公 积 盈余公积 未分配利润的项目 一家银行需要的资本数量与其承担的风险密切相关 银行承担的风险越大 需要的资本数量越多 相反 其资本需要量就越少 银行最佳资本量又称银行适度资本量 银行资本适宜度 是指在满足了银行管理当 局规定的最低资本比率后 使资本成本最低 资本收益最佳 资本风险最小的资本充足 度 最佳资本量的基本原理认为 商业银行的资本不能过高也不能过低 资本过高会使 财务杠杆比率下降 就会增加资本成本和机会成本 最终减少银行的利润 资本过低 使银行的筹资能力低下 而且会增加对存款等其他资金来源的需求 商业银行要获得更 多的存款等其他资金来源 往往要付出更高的资金成本 使银行的边际成本上升 经营 风险加大 影响银行的获利水平 因此 银行最佳资本需要量应当是资本成本曲线最低 点所决定的资本量 如图1 1 所示 其中c 代表总资本 a 代表总资产 图1 1 说明 银行资本成本呈u 字形曲线 资 本成本随资本数量的增加而上升 当银行资本量减少时 为支撑一定的资产规模 银行 就要增加存款或借入款 由此增加的利息等费用即为资本成本 因此资本成本较高 反 之 银行资本增加 股票发行成本 股息分派和资本金管理成本增加 资本金成本亦增 加 a c 城 曩健斑奉量 图1 1 银行最佳资本量 资料来源 金晓斌 银行并购论 上海财经大学出版社1 9 9 9 年版 p 5 7 7 湖北大学硕士学位论文 最佳资本量可以通过高等数学推导出来 从微观经济学角度考虑 增加银行资本的 边际收益与其边际成本相等的资本数量为最适度资本数量 银行资本边际收益的是指增 加最后一单位银行资本所引起的银行收益 资本量达到一定水平后资本边际收益呈不断 下降趋势 银行资本边际成本指增加最后一单位资本所引起的费用的增量 当资本量达 到一定水平后资本边际成本呈不断上升趋势 如果资本边际收益大于资本边际成本 则 增加资本将使银行增加纯收益 这时银行有增加资本的必要 如果资本边际收益小于资 本边际成本 则资本边际增量使银行纯收益下降 这时减少资本量对银行有利 只有在 资本边际收益等于资本边际成本时 银行资本才能对银行收益产生最佳影响 如果建立 银行收益方程式和银行资本成本方程式 可以很简捷地用高等数学推导出上述结论 在银行经营活动中 影响银行资本数量多少的因素表现在以下几个方面 第一 不 同规模的银行资本金需要量有很大差异 大银行信誉高 有优良的客户和优质资产 并 广泛占有负债市场 因此 资本金需要量少些 小银行由于资产规模和业务量有限 信 誉较低 负债流动性差 又必须保持相当数额的流动性资产和提取较多的贷款损失准备 因此资本金需要量较多 第二 银行资产的风险程度 资产风险较大的银行无疑要比资 产风险较小的银行所需资本充足程度要高 资产风险程度与资产种类 质量及资产负债 结构有关 各国金融管理当局均对不同风险水平的资产种类规定不同的资本比重 第三 其他因素 如经济环境 同业竞争状况等都对银行资本数量有显著影响 2 2 银行并购理论 2 2 1 银行并购的定义和主要方式 在市场经济条件下 企业并购 m e r g e r a c q u i s i t i o n 重组是企业兼并 合并 收 购等一系列行为的统称 亦即企业规模的扩张和收缩 企业资本结构变更和企业控制权 变动等企业行为的统称 企业为获得目标企业部分或全部的控制权 而运用自身可控制 的资产 现金 证券及实物资产 去购买目标企业的资产 股权或实物资产 并因此 使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的行为 银行作为金融企业 企业并购重 组的一般概念也完全适用于商业银行 银行业并购重组是指在市场竞争机制作用下 并 购银行作为实施并购活动的行为主体 通过收购债权 控股 直接出资 购买股票等多 种手段 获得被并购银行的部分或者全部产权 以实现资产经营一体化 银行并购方式主要包括银行合并 银行兼并和银行收购三种 8 第2 章银行最佳资本量及并购理论 银行合并指一家银行与另外一家或几家银行联合起来成为一个新的会计实体 这单 一实体继续从事以前分别独立的业务 合并有新设合并 吸收合并 和控制股权三种形 式 1 新设合并 指两家或两家以上的银行通过合并创建一家新银行 原有的银行不 复存在 这种形式合并创建的银行不能继承原银行所有的经营资源 如商誉 商标权 专利权 营业特许等 耗费的成本也比较高 2 吸收合并 指两家或两家以上的银 行合并 其中一家因吸收了其他银行而成为存续银行的合并形式 一般而言 这种合并 形式往往可以继承原银行的经营资源 3 控制股权 指一家银行通过长期投资取得另 一家或几家银行的控制股权 使被投资银行成为它的附属或子银行 自己成为母银行或 控股银行 银行兼并指一家银行采取各种形式有偿接受其他行的产权 使被兼并银行丧失法人 资格或改变法人实体的经济行为 即被合并的银行成为并购银行的子公司 兼并有三 种方法 1 可用现金或证券购买其他银行的资产 2 购买其他银行的股份或股票 3 对其他银行股东发行新股票以换取其所有的股份 从而取得其他银行的资产或负 二 债 银行收购是一家银行在证券市场上用现金 债券或股票购买另一家或多家银行的股 票或股权以获得对该企业的控股权 被控股企业的法人地位并不消失 收购可以分为现 金收购 股权式收购 综合证券式收购和杠杆收购四种方式 1 现金收购 是指由并 购方对被并购银行的所有债权债务进行清理和清产核资后 协商作价 支付一定数量的 现金以取得目标银行的整个产权 实现银行产权的合理转移 2 股权式收购 是指并 购银行以新增发的公司股票替换目标银行的股票 3 混合证券式并购 是指收购银行 对目标银行的收购出价既有现金 股票还有认股权证 可转换债券等多种混合形式 4 杠杆收购 是指收购银行以目标银行的资产和收益作为担保 通过发行证券向公开市场 借款 以发行证券所得的贷款资金完成对目标银行的收购 杠杆收购因其投机性强 操 作风险大现己不被广泛采用 2 2 2 银行并购类型 根据银行并购对象的不同 银行并购可以分为三种类型 1 车艮行并购银行 银行并购银行是银行并购的一种主要类型 在我国 由于人民银行审批新开网点程 序非常严格 而通过银行与银行之间的并购 能够迅速建立分支机构 在短的时间里渗 9 湖北大学硕士学位论文 透到市场 能够运用被兼并银行原有的客户资源及服务设施 有利于更迅速地扩张业务 增强实力 目前 国际上 银行与银行之间的并购更多的是中小银行之间的并购以及大 银行之间的并购 即 强强联合 2 银行并购非银行金融机构 银行对非银行金融机构的并购即商业银行对证券公司 保险公司和投资公司等非银 行金融机构的并购 商业银行并购非银行金融机构的目的主要是实现银行的混业经营 从而增强银行的盈利能力和竞争能力 向全能型银行发展 银行参与证券市场和保险市 场 使银行的盈利范围不再仅仅局限于存贷款业务 扩大了银行的盈利空间 例如 美 国花旗银行与旅行者集团合并组成的 花旗集团 成为当时世界最大的全能金融集团 3 银行并购工商企业 商业银行对工商企业的并购即金融资本与产业资本的融合 银行业务的扩张离不开 企业需求的扩张 银行的经营绩效也与企业的生产经营和管理状况紧密相联 银行希望 通过收购企业的股权参与企业的经营管理 透过银行对企业的并购 使得银行与企业的 利益联系起来 银行作为股权持有人 将派出自己的人员进驻企业 参与企业的管理 以确保银行的信贷资产和股权收益 例如 德国的德意志银行拥有西门子公司1 9 4 1 的股权投票权 2 2 3 银行并购动因分析 市场经济中银行一切经营活动的最根本的动机在于利润最大化 并购是银行的一种 直接投资行为 其根本动机在于利润最大化 1 协同效应假说与提高银行综合效率 效率理论认为 公司并购和资产重新配置对整个社会来说是有潜在收益的 这主要 体现在大公司管理层改进效率或形成协同效应上 所谓协同效应就是l 1 2 的效应 具 体体现在三个方面 一是管理协同效应 甲公司的管理水平比乙公司更有效率 甲并购 乙后 乙提高到甲的水平 则并购提高了效率 二是营运协同效应 是指由于经济上的 互补性 规模经济或范围经济 而使得两个或两个以上的公司合并成一家公司后 使收 益增加或成本减少的情形 三是财务协同效应 是指并购给公司在财务方面带来的种种 效益 这些效益是由于税法 会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一 种纯金钱上的收益 高效率的银行通过并购低效率的目标银行 能够带来整体效率的提高和收益的增 1 0 第2 章银行最佳资本量及并购理论 加 当并购与被并购银行处于不同业务 不同市场 产品之间没有密切的替代关系 并 且并购双方也没有显著的投入 产出关系时 并购可实现多元化经营 使银行收益稳定 有利于提高银行市场价值 并购还可以使银行有效突破进入壁垒 排除市场准入障碍 进入有发展潜力的新兴市场 合并后 银行可通过扩大原有分支机构的地理范围 或扩 展所提供的产品和服务来实现多元化的战略 并购可以产生经营综合效益 不同的银行 在不同的方面具有各自的优势 两者合并可以达到互补 取得良好的经营绩效 例如 美国两大金融公司花旗银行和旅行者公司合并 组成花旗集团 合并后的花 旗集团资产总额达7 0 0 0 亿美元 银行业务遍及全球1 0 0 多个国家的1 亿多客户 在世 界信用卡市场上名列前茅 而且两家公司业务的互补 形成了集商业银行的业务 保险 互惠基金 证券交易和投资银行等业务于一身的超级 金融超市 2 市场势力理论与提高银行防范风险能力 市场势力论认为 银行通过并购将导致金融机构数量减少 规模增加和市场集中 可以增强金融机构的市场控制力量 并通过对价格的控制增加利润 增加长期获利的机 会 以下三种情况可能导致银行以增强市场势力为目标的并购活动 一是在需求下降 服务供给过剩的削价竞争的情况下 几家银行并购 可以取得比较有利的地位 二是在 国际竞争使本国市场遭受外资银行的强烈渗透和冲击下 银行间通过大规模并购 可以 对抗外来竞争 三是由于法律变得更为严格 使企业间包括合谋等在内的多种联系成为 非法 在这种情况下 通过合并可以使一些非法的做法 内部化 达到继续控制市场 的目的 并购后 一方面减少了本行业中的银行数量 使并购后的银行对市场控制力得以增 强 另一方面 并购后的银行业务范围向纵深发展 形成一体化服务 可以使银行利润 来源增加 市场影响扩大 或者扩大了银行的绝对规模 拓展了银行的业务面及其利润 来源 使其拥有相对充足的财力与竞争对手进行竞争 市场势力理论的核心观点是 增 大银行规模 将增强银行势力 商业银行是一种规模效应极强的经济组织 从理论上看 商业银行的规模越大越好 因为商业银行经营的对象是货币 货币的同质性使银行具有 其他任何产业都无可比拟的广阔市场 由于银行经营对象的特殊性 使得银行规模越大 可能筹措的货币资金就越多 贷放货币资金的对象选择就越广泛 所获得的收益就越大 而且 银行的经营方式是借贷 这种特殊的经营方式使其经济规模越大 产出 所消 耗的单位成本越低 同时 银行经营具有独特的派生效应 这种派生效应使单个银行规 模越大 收益越多 因此 银行经营的规模越大 就越可能取得规模效益 占据更大的 湖北大学硕士学位论文 市场份额 提高信用等级和抵御金融风险的能力 节省管理成本 从而增强银行的竞争 能力 3 交易费用理论与增加银行利润水平 交易费用理论又称内部化理论 科斯认为 企业机制和市场机制是两种可以互相替 代的资源配置机制 并购重组实际上是银行以企业机制对市场机制的一种替代过程 当 市场有缺陷 交易费用很高 并且高于银行合并成本和内部运作的新增成本时 就通过 将原来较小规模的银行之间的外部市场交易转变为合并后的大银行的内部行为 使外部 交易内部化 因此 交易费用的最小化是银行并购的一个主要动因 威廉姆森将科斯的 交易费用理论进行了发展 在市场交易规模和交易复杂程度增大时 由于交易者的机会 主义和有限理性 获取的信息量有限和信息不对称等因素将导致市场交易不确定性变 大 增加了市场交易的风险和成本 从而使市场机制失灵 因此 企业的稳定紧密的行 政组织结构和有效的企业内部控制和优化决策 使得交易双方被整合在同一个组织里 以雇佣关系代替买卖关系 减少相互欺骗的动机 这一理论能够解释有业务往来的银行 合并后 业务和市场得到整合后使交易成本得到减少 从而提高利润 为了节约交易费用 可以用新的交易形式 通过企业兼并重组和内部化来节约交易 费用 银行并购实际上是并购后的新银行增大其交易范围 变原来较小规模的银行与外 部市场的交易 为并购后的大银行的内部交易 这种并购的动因之一在于降低银行的交 易成本 即并购的最佳点在降低交易费用与因扩大银行规模而增加的银行内部监督和管 理成本相等之处 并购的结果是节约了交易成本 业务相近的银行合并往往伴随着分支 机构和人员的裁剪 使银行组织机构精干合理 节约硬件设施的耗费 同时降低了各项 管理费用 新组建的大银行可以在成本较低的条件下扩大业务范围 取得较高利润 达 到规模经济的效果 例如 1 9 9 5 年8 月美国大通银行和化学银行合并 这两家银行在原有许多业务交叉 的领域 通过合并可以精简分行和员工的数量 使银行的经营成本大大降低 有利于合 并后的新银行改善盈利状况 据测算 并购后的新银行每年将节省7 5 亿美元的开支 同时 并购后每年的经营开支可以削减巧亿美元 占其9 5 亿美元总开支的1 6 其中 包括削减1 2 万个职位 2 2 4 银行并购绩效评价方法 对商业银行的并购绩效进行分析 是指并购对交易双方及其股东所带来的影响分 1 2 第2 章银行最佳资本量及并购理论 析 即银行并购能否实现对银行效率和股东价值的提升目的 银行并购绩效分析的内容 是指并购对银行运营效率 成本效率 收入效率 利润效率 以及风险和股东价值等效 应 对银行并购的绩效评价 学者们已建立了一系列方法和模型 主要是财务比率分析 法和边际分析法 1 财务比率分析法 该方法是利用财务数据通过对比并购前后银行的业绩变化来判定并购是否引起成 本 收入或利润效率的改进 为了对银行并购前后绩效进行全面的比较分析 本文主要 从银行的盈利性 流动性 安全性和发展能力四个方面进行分析 银行的盈利性 商业银行的盈利能力可以通过资本收益率 资产收益率 资产使用率和人均利润四 个指标来评价 资本收益率 其计算公式为 资本收益率 税后利润 资本总额 资本收益率是衡量 商业银行综合盈利能力的最为重要的指标 它反映银行资本的盈利水平 资本收益率越 高 表明银行资本的获利能力越强 其经营效率越高 资产收益率 其计算公式为 资产收益率 税后利润 资产总额 资产收益率是反映 商业银行总体盈利水平的主要指标 商业银行的资金提供者除了所有者外 还包括债权 人 其反映了银行资产获利能力 随各银行的规模及经营管理水平不同而有所差别 资产使用率 其计算公式为 资产使用率 总收 资产总额 其中总收入等于银行 利息收入 其他营业收入 投资收益与营业外收入之和 资产使用率表示一单位资产能 够产生多少收入 是衡量银行所有资产创造收入能力的指标 人均利润 其计算公式为 人均利润 税后利润 员工总数 反映了商业银行的人均 创利水平 是衡量银行劳动生产率水平高低的一个重要指标 银行的流动性 商业银行的流动性是指商业银行能够以合理的成本获取现金满足客户提存现金和 贷款需求的能力 主要通过存贷比例和资产流动性比率反映出来 存贷比率 其计算公式为 存贷比例 贷款总额 存款总额 当该指标越大时 表明 流动性低的贷款占存款的比例越高 则商业银行的流动性就越差 资产流动性比率 其计算公式为 流动性比率 流动性资产 流动性负债 其中流动 性资产主要包括库存现金 在中央银行的存款 存放同业款 国库券 一个月内到期的 同业净拆出款 贷款和银行承兑汇票等 流动性负债主要包括一个月内