（概率论与数理统计专业论文）我国商业银行信用风险管理的应用研究.pdf

t h er e s e a r c ho fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t p r a c t i c a la p p l i c a t i o ni n o u rc o u n t r y c o m m e r c i a lb a n k b y h ew e i b s ( j i a n g x iu n i v e r s i t yo fs c i e n c e & t e c h n o l o g y ) 2 0 0 8 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o r t h ed e g r e eo f m a s t e ro fs c i e n c e 1 n p r o b a b i l i t ya n dm a t h e m a t i c a ls t a t i s t i c s l n c h a n g s h au n i v e r s i t yo f s c i e n c e t e c h n o l o g y s u p e r v i s o r p r o f e s s o rl iy i n g q i u ： a s s o c i a t ep r o f e s s o ry a nx i a o b i n g a p r i l ，2 0 1 1 8ii_圳5蛐48 舢8 il叭y 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者獬：栏唯 吼圳年岁日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 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a n k sa r ec o n f r o n t e dw i t h e s p e c i a l 1 l yw i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h eg l o b a le c o n o m i ci n t e g r a t i o na n dl i b e r a l i z a t i o no ff i n a n c i a l r e f o r m ，c r e d i tr i s kp r o b l e mb e c o m i n gm o r es e v e r e t h eo b j e c t i v eo f c r e d i tr i s km a n a g e m e n t i st oh o p et h a tt h r o u g hb a n kt i m e l yd i s c o v e r yt h er e p a y m e n ta b i l i t yo fb o r r o w e r st oc o n t r o l t h er i s ka b i l i t y , t h u sr e d u c i n gt h el i k e l i h o o do ft h er i s kl o s sf o rc o m m e r c i a lb a n k s a tp r e s e n t , i no r d e rt oi m p r o v et h ea b i l i t yo fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，t h em a j o ri n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sh a v ed e v e l o p e dv a r i o u st y p e so fc r e d i tr i s km o d e l s t h i sa r t i c l ei si n t e n d e dt o i m p r o v et h ee x i s t i n gm o d e l ，t h ep r i m a r yc o n t e n t sa r ea sf o l l o w s ： c h a p t e ro n ei n t r o d u c e st h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo f t h er e s e a r c h ，r e s e a r c hs t a t u s o fd o m e s t i ca n df o r e i g na n dt h ei d e a sa n ds t r u c t u r eo ft h i ss t u d y c h a p t e rt w oi n t r o d u c e st h ed e f i n i t i o no fc r e d i tr i s k ，b a s i cc h a r a c t e r i s t i c s ，t h ec a u s e so f c r e d i tr i s ki no u rc o u n t r y c o m m e r c i a lb a n k sa n dc o m m o n l yu s e dm e t h o do fr i s k q u a n t i f i c a t i o n c h a p t e rt h r e ei so n eo ft h et w o m a i nc o n t e n t so ft h i sp a p e r - i n t r o d u c et h el o g i s t i cm o d e l b a s e do np r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i si nt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t f i r s tw es e l e c tr e l a t e d f i n a n c i a li n d i c a t o r ss e p a r a t e l yf r o mt h ec o m p a n yp r o f i t a b i l i t y , o p e r a t i o nc a p a c i t y , c a p a c i t yd e v e l o p m e n ta n ds h o r ta n dl o n gt e r md e b tp a y i n ga b i l i t y , t h e nu s i n gp r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i sb u i l dal i s t e dc o m p a n yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o ni n d e x ，f i n a l l y , u s i n g t h el o g i s t i cm o d e lo nt h el i s t e dc o m p a n y sc r e d i tr i s km e a s u r e m e n t c h a p t e rf o u ri sa n o t h e rm a i nc o n t e n ti nt h i sp a p e r i ti n t r o d u c e st h eb a s i cp r i n c i p l e so f k m vm o d e l b e c a u s et i m es e r i e sd a t ah a v et h ep e a k s ，h e a v yt a i l sa n dh e t e r o s c e d a s t i c i t y c h a r a c t e r i s t i c s ，w ea d o p ts t u d e n t s td i s t r i b u t i o n a n dg e n e r a l i z e de r r o rd i s t r i b u t i o nt o d e s c r i b et h ef a tt a i lc h a r a c t e r i s t i c s ，a n du s i n gh e t e r o s k e d a s t i c i t ym o d e lg a r c hm o d e l ， t g a r c hm o d e la n dt h ee g a r c hm o d e lt op r o c e s sd a t ah e t e r o s c e d a s t i c i t y t h e nc r e a t ea s u i t a b l em o d e lt oe s t i m a t et h ev o l a t i l i t yo fe q u i t y ，a n df i n a l l yc a l c u l a t et h ed e f a u l td i s t a n c et o m e a s u r ec r e d i tr i s k w et e s tt h ed e f a u l td i s t a n c ef r o md i f f e r e n tm o d e l ，t h er e s u l t ss h o wt h a tt h e m o d e lc o u l dd i s t i n g u i s hs tf i r m sa n dn o r m a lc o m p a n i e s c h a p t e rf i v ei st h es u m m a r yo ft h i sp a p e r k e yw o r d s ：c r e d i tr i s k ；q u a n t i t a t i v em o d e l ；p r i n c i p a lc o m p o n e n ta n a l y s i s ； l o g i s t i cm o d e l ；k m vm o d e l h 目录 摘要i a b s t r a c t ii 第一章绪论 1 1 研究背景与意义1 1 2 国内外研究现状。3 1 3 本文的研究思路与结构5 第二章信用风险及其度量模型 2 1 信用风险的概念8 2 2 信用风险的特征9 2 3 我国商业银行信用风险产生的原因1 0 2 4 信用风险度量模型1 1 第三章l o g is tlc 模型在信用风险管理中的应用 3 1 预备知识。l8 3 2l o g i s t i c 模型2 0 3 3 财务指标的选取2 2 3 4 实证分析2 2 第四章基于k m v 模型的信用风险管理 4 1k m v 模型的原理。2 7 4 2k m v 模型公式的引入2 8 4 3 模型参数假设及估计方法3 0 4 4t 一分布和广义误差分布3l 4 5 实证分析3 2 4 6 结果分析3 5 结束语，。3 7 参考文献3 8 致谢4 1 附录( 攻读学位期间发表的论文) 4 2 1 1 研究背景与意义 第一章绪论 信用( c r e d i t ) 简单地理解就是指能够履行诺言而取得的信任，但在经济学中有其特 定的含义，它是指一种借贷行为，表示的是债权人和债务人之间发生的债权债务关系。 这种借贷行为是指以偿还为条件的付出，且这种付出只是使用权的转移，所有权并没有 转移，偿还性和支付利息是它的基本特征。信用风险( c r e d i tr i s k ) 是指债务人在债务 到期时不能按期偿还其贷款而发生违约的情况，从而给债权人造成损失。自开办银行信 贷业务以来，信用风险也随之存在了。特别是随着全球经济的一体化以及金融改革的自 由化发展，信用风险的问题变得更为严峻了。就2 0 0 7 年在美国发生的次贷危机并逐渐 演变为全球性的金融危机，其直接原因就是因为住房贷款人不能按时偿还银行债务，实 质上就是一种信用风险。每一次金融危机都给部分国家甚至全球经济带来不可估量的后 果，而且由此产生的社会问题更是影响深远。究其原因，主要是金融机构在面对错综复 杂的市场变化时，缺乏对信用风险特征的把握和缺少有效的风险管理技术。银行作为一 个国家金融体系的基础，对整个实体经济的发展至关重要，一旦发生银行危机就可能会 导致经济衰退的严重后果。信用风险是商业银行面l 临的最为主要的风险类型之一，对其 进行科学管理显得尤为重要。在过去几十年里，各国银行业为了抢占发展的先机积极参 加国际市场竞争，国际资本流动数额之大前所未有。贷款作为商业银行的主要业务，在 实际操作中就需要对贷款者的信用进行正确的评估，这是非常困难的一件事情。一直以 来，各国学者和金融机构都在致力于开发先进的信用风险管理模型以期对风险进行正确 的度量。 自我国加入世界贸易组织以来，我国承偌将加快金融体系的改革和金融业的开放程 度。国内银行失去了政策的保护，需要面临国外商业银行的竞争，这对我国商业银行的 发展来说利大于弊。因为一直以来我国商业银行由于缺乏竞争导致市场效率低下、管理 体制落后等问题，在逐步引进竞争者之后就迫使国内银行积极改进管理。而对于信用风 险的管理方面，国内银行业还都停留在定性分析的阶段，缺乏定量分析的经验，没有开 发出适合自己的信用风险管理模型。鉴于目前金融业的发展态势，加快我国商业银行风 险管理体系的建设和加大信用风险管理技术的开发力度，适应市场竞争的需要，已经成 为银行业发展面临的重要任务之一。调查表明每年信用风险给银行带来的损失占总损失 的六成以上。虽然近年来随着国有四大商业银行的整体改制上市，其不良资产率在2 0 0 4 年仍然高达1 3 2 1 ，这一指标也远远超出了国际银行业协会的标准。如此巨大的风险 危机严重威胁着我国银行业的生存和发展，并对整个金融体系带来巨大的安全隐患。 管理信用风险的目标是希望通过及时发现借贷人还贷能力的变化来控制风险发生 的可能性，从而减少商业银行的风险损失。根据协议，我国银行业要求逐步建立商业贷 款的风险管理机制，有效完善资金配置的约束机制，并最终实现信贷业务发展方式从以 数量取胜到以质量取胜的转变。巴塞尔委员会在2 0 0 3 年完成征稿之后，将于2 0 0 6 年在 各成员国实行新的银行业管理协议。在资本监管方面，新协议要求商业银行关注信用风 险的管理，并就其评估和监管提出更为严厉的要求。该协议要求商业银行同时采用两种 方法对信用风险进行评估：内部评级法和标准法。内部评级法主要是商业银行采用内部 评估的形式，对借贷人的信用风险进行及时准确地度量；标准法则是利用外部专业的信 用评级机构确定风险资产的权重，并计算抵御风险所要求的最低准备金。由于实行内部 评级法对银行自身的风险管理水平要求较高，这对于大部分商业银行来说较为困难，对 于有条件的跨国银行则可以优先选择该方法。新协议的实行对加强银行业的风险监管， 促进银行公平竞争以及提高整个金融体系的安全性具有划时代的意义，但对于我国这种 金融市场发展较为落后的国家来讲却是一个非常大的挑战。目前我国作为该委员会成员 国之一，虽然暂时还没有实行新协议的有关规定，但随着金融改革的加快以及开放程度 的扩大，履行该协议成为必然。如何加强信用风险并提高管理水平，已然成为我们面临 的最为紧要的课题。委员会特别要求商业银行实行信用风险的内部控制机制，该机制要 求商业银行内部建立一套完整科学的风险管理体系。近年来，我国部分银行通过引入国 外战略投资者、引进发达国家先进的信用风险管理方法和技术、加强自身风险分析人员 的培训等方式，使得信用风险的管理水平有了很大进步。但同时我们应该看到与其他发 达国家相比，仍然寻在较大差距。 在早期，信用风险的管理主要依靠定性分析与个人主观判断，随着研究方法的创新 特别是计算机的使用，使得大规模数学计算成为可能，从而促进风险管理方法的快速发 展。现在更侧重于风险的量化管理，而且对信用风险进行科学分类，使用大量的金融工 程方法和数学模型，这符合科学的管理理念。所有这些模型当中最具代表性的当属9 0 年代初期摩根公司推出的c r e d i t m e t r i c s 模型，该模型目前已经广泛应用于各大金融机 2 构，并实现商业化运营。之后，各主要金融机构都努力开发自己的信用风险度量模型， 其中较为著名的有k m v 、c p v 、c r e d i t r i s k + 以及指标化度量模型r a p m 等。目前我国主 要商业银行开始陆续引进这些先进的风险度量方法，并根据实际需要开发银行内部风险 评级模型对信用风险进行分级管理，这对于提高我国整体的风险管理水平具有重大意 义。但从具体操作来看，由于我国银行尤其是中小银行还没有建立完整的风险管理体系， 缺乏实行数量化管理的条件，相关技术人才的短缺等都制约着信用风险的管理水平。 1 2 国内外研究现状 鉴于信用风险在银行经营中的重要性，我们有必要对其进行科学有效的管理。信用 风险管理的前提是准确地进行风险的判别及度量。在很长一段时期内，信用风险的度量 模型主要是基于公司的财务报告所提供的历史数据，并对相关财务指标进行处理作为判 断和衡量信用风险的依据。这种只依赖于历史资料来判断未来企业信用风险大小的方法 很显然不符合实际，因此需要我们开发跟贴近实际的风险度量模型。随着相关理论的发 展及计算机技术的进步，使得数字模拟等方法的应用成为可能。长期以来，人们就是围 绕如何度量信用风险进行了大量的理论探讨和实践，于是陆续出现了更为科学有效的风 险管理体系和量化模型。 1 2 1 国外研究现状 关于信用风险的研究，国外起步较早而且研究的连续性较强，最早始于十九世纪五 十年代的西欧。但之后一百多年，关于信用风险的研究发展缓慢，主要还是停留在定性 分析阶段。在这一时期金融机构根据借贷人过去的信用状况和历史财务数据等对其进行 信用评估以确定是否对其贷款的决策。自上个世纪七十年代以来，国外发达国家陆续 开发了一些信用风险的量化模型。美国金融学家莫顿推导出了著名的期权定价模型，并 给出了固定收益资产风险价差的定价公式，这就使得定量分析和量化资产市场价值的变 动、利率结构的变化以及不同年限金融工具信用价差成为可能【。之后，人们对期权定 价模型进行了大量的改进和推广。随着全球金融一体化的进一步发展，国际资本流动加 快银行业务的迅速发展使得商业银行面临前所未有的风险。为了有效地预防和管理信用 风险，各金融机构开始开发各自的风险管理模型，并取得重要成果。 在九十年中期，j p m o r g a n 公司联合美洲银行等推出了用于度量借贷公司信用风 3 险的风险管理模型一c r e d i t m e t r i c s 模型p 1 。模型首先需要根据历史数据计算出信用等 级转移概率矩阵，然后根据借贷企业当期的信用风险评级及其在下一个观察期的评级变 动和变动概率，计算下一个观察期时原来贷款在不同信用评级上的实际价值，从而可以 得到当期贷款在下一期时的价值分布。然后根据其分布计算单个贷款或者贷款组合的在 险价值。同时期，麦肯锡公司也推出了一种风险量化模型- c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模 型p j 。该模型是在c r e d i t m e t r i c s 模型的基础之上开发的，是一种多因子分析模型。该 模型认为外部经济环境会影响公司的未来违约概率，因为整个宏观经济形势会影响公司 未来的运营状况，进而影响公司违约的可能性。因此，在模型中引入一些重要的宏观经 济变量，比如利率、汇率、g d p 增长率、失业率、居民储蓄率及财政支出等。该模型克 服了c r e d i t m e t r i c s 模型中关于信用等级转移概率为定值的假设，更合理地反映了现实 情况。因为历史资料显示，当经济处于繁荣时期，公司发生信用等级下降或违约的可能 性较小，而在衰退时期，公司发生违约的事件明显增多。瑞士信贷第一银行金融产品公 司( c s f p ) 开发的c r e d i t r i s k + 5 。，该模型是基于保险理论建立的，它把借贷人信用等 级的变化看作是系统性风险的一部分，并只考虑违约与不违约两种状态。模型假设每个 借贷人的违约是小概率事件并且相互独立的，携带组合的违约概率服从泊松分布，然后 根据违约可能性及违约损失的大小分组，分别计算每组的贷款损失额，最后加总便得到 信贷组合的损失。此后，k m v 公司又推出了一种以期权定价为理论基础的信用风险度量 模型，它最重要的分析工具是企业预期违约率e d f 6 】( e x p e c t e dd e f a u l tf r e q u e n e y ) 。 该模型假设当企业资产的市场价值低于某一临界值时，企业会选择违约。这个临界值被 称为是该企业的违约点，也就是企业资产的市场价值等于同期负债水平的点，然后计算 违约距离及借贷企业在未来时期发生信用风险的概率。 由于这些模型的建模思路不同、基本假定各异，所以在这些模型推出之后人们对其 在实证当中的有效性进行了大量的比较。c r o u h y 重点研究了在v a r 框架下讨论信用风 险的模型【7 。巴塞尔委员会在1 9 9 9 年对现有的风险量化模型的有效性进行研究1 8 ， k e r n 通过对上述模型的比较研究，发现这些模型在组合贷款中的差异主要是因为各种 贷款之间相关系数的假定不同【引，g o r d y 也研究了信用风险附加法模型与信用矩阵模型 之间的差异i l 叭。 4 1 2 2 国内研究现状 由于我国资本市场发展较晚，关于市场信用制度的建设相对滞后。商业银行在信用 风险的管理还主要停留在定性分析阶段，缺乏系统的风险管理方法和理念。虽然近年来， 我国部分商业银行开始陆续引进一些国外信用风险管理的先进技术，并开始利用定量化 分析的方法对客户的信用风险进行跟踪研究，以便及时发现风险，但总体来说还是处于 量化管理的初级阶段。这主要体现在由于缺乏真实的历史违约数据，这就使得部分模型 的可靠性大大降低，从而影响信用风险的评估。因此，基于公司财务数据的分析成为研 究银行信用风险的重点。 早在1 9 9 8 年，王春峰就利用判别分析方法来对商业银行的信用风险进行评估，并 与其他研究方法相比较“。对于国外目前普遍采用的四大信用风险度量模型( c r e d i t p o r t f o l i ov i e w 模型、c r e d i t m e t r i c s 模型、k m v 模型、c r e d i t r i s k + 模型) ，由于有些 模型缺乏应用的条件，在国内使用较多的主要是k m v 模型和c r e d i t m e t r i c s 模型。邹新 月将被特别处理的上市公司作为违约公司，然后利用模型研究发现其判别精度达到九成 以上p 引。彭书杰则将我国商业银行目前使用的风险度量方法与c r e d i t r i s k + 模型进行比 较研究，并根据研究结果对我国信用风险的管理提出建议r “。阎庆民利甩 c r e d i t m e t r i c s 模型对我国商业银行的面临的信用风险进行研究，并通过实际观察数据 计算其贷款损失的v a r 值引。杨星等在k m v 模型条件下，使用我国股票市场数据来对 上市公司的预期违约概率进行预测”。虽然我国学者也将国外的先进度量模型引入中 国，但对其适用性并没有作严格探讨，有些模型在国内由于缺乏应用基础。虽然我国证 券市场发展迅速，但仍然处于明显落后于欧美等发达国家，上述模型的应用条件还不成 熟，缺乏有力的数据支撑从而影响其刻画的准确度。如何在原有的模型之上结合我国实 际情况加以改进，提高模型在实证研究中的解释能力是我们努力的方向。 综上所述，信用风险的判别和度量一直以来都是商业银行面临的一个重大课题，因 为这关系不仅到银行自身的发展，也关系到整个金融体系的安全。虽然已经开发了许多 量化信用风险的数学模型，并取得了一定效果，但由于模型本身存在某些缺陷或者其实 3 际应用条件受到一定程度的限制。随着度量方法和度量技术的进步，可以通过弱化模型 假设来提高其实用性。同时，我们应该看到信用风险的管理是一项长期艰巨的任务。 5 1 3 本文的研究思路与结构 1 、研究思路 信用风险是指债务入在债务到期时不能按期偿还其贷款而发生违约的情况，从而给 债权人造成损失。从定义可以发现，信用发生的直接原因是由于债务人的财务状况发生 变化使之没有偿还的能力。鉴于这一点，本文的研究思路是从商业银行信用风险的本质 出发，认为度量信用风险的关键是准确反映借贷人的实时财务状况，因为企业的经营状 况决定其未来的盈利能力，而盈利能力又决定了其偿还债务的能力。所以，本文希望在 现有模型的基础之上，根据实际情况对信用风险的准确判别与度量进行一些有益的探 讨。在论文当中我们主要采用数理统计的研究方法、相关金融理论以及计量经济学的方 法。 2 、论文结构 第一章绪论。主要介绍了本文的研究背景与研究意义，国内外研究现状以及本文的 研究思路与结构。 第二章信用风险及其度量模型。主要介绍了信用风险的定义、基本特征、我国商业 银行信用风险产生的原因及常用的风险量化方法。 第三章l o g i s t i c 模型在信用风险管理中的应用。首先，分别从公司赢利能力、运 营能力、发展能力以及长短期偿债能力方面选取相关财务指标，然后采用主成分分析法 构建上市公司综合财务指标评价体系，然后利用l o g i s t i c 模型对上市公司的信用风险 进行度量。在实证研究中主要选取房地产市场的部分公司作为分析样本。 第四章基于k m v 模型的信用风险管理。本章首先介绍了k m v 模型的基本原理，并对 模型中部分公式作了数学推导，然后对模型中参数作了相关假设说明。这里针对金融时 间数据的尖峰厚尾、异方差性等特点，我们采用学生一t 分布和广义误差分布来描述尖 峰厚尾特性，并采用异方差模型g a r c h 模型、t g a r c h 模型以及e g a r c h 模型处理数据的 异方差性，然后分别建立合适的模型对股权价值的波动率进行估算，最后计算样本的违 。约距离作为评价企业信用风险的依据，并对不同模型计算的违约距离进行检验，结果表 明模型能够较好地区分s t 公司和正常公司。 6 第二章信用风险及其度量模型 自开办银行信贷业务以来，信用风险也随之存在了。特别是随着全球经济的一体化 以及金融改革的自由化发展，信用风险的问题变得更为严峻了。就2 0 0 7 年在美国发生 的次贷危机并逐渐演变为全球性的金融危机，其直接原因就是因为住房贷款人不能按时 偿还银行债务，实质上就是一种信用风险。每一次金融危机都给部分国家甚至全球经济 带来不可估量的后果，而且由此产生的社会问题更是影响深远。究其原因，主要是金融 机构在面对错综复杂的市场变化时，缺乏对信用风险特征的把握和缺少有效的风险管理 技术。银行作为一个国家金融体系的基础，对整个实体经济的发展至关重要，一旦发生 银行危机就可能会导致经济衰退的严重后果。信用风险是商业银行面临的最为主要的风 险类型之一，对其进行科学管理显得尤为重要。在过去几十年里，各国银行业为了抢占 发展的先机积极参加国际市场竞争，国际资本流动数额之大前所未有。贷款作为商业银 行的主要业务，在实际操作中就需要对贷款者的信用进行正确的评估，这是非常困难的 一件事情。一直以来，各国学者和金融机构都在致力于开发先进的信用风险管理模型以 期对风险进行正确的度量。 自加入世贸以来，随着我国的金融体制改革步伐的加快和金融业开放程度的进一步 提高，国内商业银行面临着参与国际竞争的严峻挑战。但从当前的实际情况来看，我国 商业银行尚未形成正确的信用风险管理理念，信用风险管理体系不够完善，信用风险的 管理体系和度量技术还比较落后。因此，引进和借鉴国外先进的信用风险管理理念、信 用风险管理体系和度量技术，并在此基础上构建适合我国商业银行特点的信用风险管理 系统具有非常需要的理论和实践价值。 尽管目前我国商业银行的信用风险管理已经突破了仅凭主观判断的管理模式，步入 了数量化实证管理的轨道，但是由于受信息、数据、技术等各方面条件的限制，对于信 用风险的度量我国商业银行仍处于比率分析阶段，一直沿用的信用风险量化方法是信贷 资产风险度方法。国内对信用风险的研究主要是基于财务报表对企业的信用状况的研 ； 究，在银行信用风险度量方面主要是对银行的信用风险的成因进行定性的分析。 商业银行信用风险的度量评估方法大致经历了比例分析、统计分析和人工智能三个阶 段。继传统的比例分析方法之后，统计方法被大量运用，如判别分析、l o g i s t i c 回归 分析、主成分分析、聚类分析等多种方法。其中包括a i r m a n ( 1 9 6 8 ) 的z - s c o r e 模型 7 以及在此基础上改进的z e t a 模型和其他较为经典的方法，这些模型和方法的引入克服 了传统比率分析法综合能力差、主观性强、缺乏整体概括能力等不足。进入上世纪8 0 年代以来，随着信息技术的发展，人工智能引入风险评估，克服了统计方法对假设要求 较强以及静态反映信用风险的缺点。 2 1 信用风险的概念 信用风险的概念有狭义和广义之分。在狭义上，信用风险就是指银行信贷风险，即 借贷人在债务到期时不能按期偿还其贷款而形成的违约，从而给债权人造成损失的可能 性。广义的信用风险则是指所有由于客户违约而引起的风险，其中包括：在资产交易中， 借贷人无法按期偿还其贷款从而给债权人造成损失；负债业务中，存款人大量提前提款 而造成银行暂时性资金短缺的现象；银行表外业务中，交易对手的违约等。在这里，我 们主要研究的是商业银行借贷业务中的信用风险管理。因此，我们下面主要讨论的是狭 义的信用风险，即银行信贷风险。借贷人发生信用违约的原因主要有两个方面： 1 外部因素。这里主要指同期国内外宏观经济环境的影响，例如宏观经济的周期性、 突发性的金融危机等。当整个经济处于扩张时期时，由于借贷企业的盈利能力、经营能 力较好使得其偿还债务的能力增强，因而违约率降低；当经济处于衰退或者低谷时期， 因为企业受外界经济环境的影响导致盈利能力下降、财务状况恶化，导致其不能按时偿 还银行贷款，信用风险增加。而对于突发性的金融危机，由于外部环境的急剧恶化同样 使得企业发生信用风险的可能性增加。 2 内部因素。这主要是企业自身因素影响致使其不能如期偿还贷款，从而给银行带 来损失，例如公司管理层出现危机等。 前者是一个公共因素对所有企业都会产生影响，通常称为系统性风险；后者因企业 而不同，具有独立性，称为非系统性风险。 信用风险的来源是多方面的，主要可以分为两种：一种是由于企业本身的实际还款 能力出现问题。企业一般都是通过正常的经营活动所获取的收益、出售自有资产或其他 途径获得的暂时性借款来偿还商业银行的到期贷款。其中最重要的途径还是通过正常的 经营活动所获取收益来还贷，从这个意义上说，企业还款能力主要还是取决于其经营活 动中的盈利能力以及经营目标的实现能力。另外一种情况是因为企业的还贷意愿出现问 题，这取决于其以往的信用。有些企业的所有者由于缺乏信用或者社会责任感，即使在 8 目前的情况下有能力偿还债务，他也会选择违约。而这些因素是外界无法获知的，属于 典型的非系统性风险，特别是在目前我国市场经济的法律体系还不完善的情况下，时有 发生。因此，针对这种违约可能可以通过进一步完善法律体系或者在全社会范围内建立 一个信用资料库，那么可以作为银行在发放贷款的种参照。随着风险管理环境的变化 以及管理技术的进步，传统信用风险的定义已经不能完全反映当今信用风险的特征。这 是因为贷款一经发放便成为一种非流动性资产，不能在资本市场进行交易。因而银行也 就不能及时准确地对企业的贷款资产进行评估，只有在借款人的偿还能力出现问题时做 出相应的调整，但此时银行已经损失了部分资产。在损失发生之前，由于上述原因致使 银行不能准确评估借款人的偿还能力。根据现代信用风险管理的观点，企业发生违约的 可能性是多方面引起的，包括实际偿还能力的下降以及由于经营状况的变化导致企业信 用等级的改变等。因此，现代意义上的信用风险包括借贷方直接违约、还贷意愿的下降 以及违约预期的改变导致银行贷款损失的可能性。 2 2 信用风险的特征 信用风险的度量技术不断发展，从最初的主观判断到以财务指标为基础的数理统计 方法，再到目前较为普遍的v a r 方法，无非就是希望能够提高对风险度量精度。然而信 用风险相对于其他类型的金融风险来说有其独特的特征，这就使得其度量的难度较大。 比如与经济周期性风险相比，信用风险具有概率分布的非对称性( 一般具有后尾性) 、 历史数据的缺乏性以及非系统性等特点。 概括来说信用风险主要具有以下四个特征： 1 风险的潜在发生性。很多企业不根据实际情况，在正常的经营活动下根本无法偿 还贷款却依然向银行借贷。特别是在我国金融市场监管体系还不完善，信用制度缺乏的 情况下更容易发生。例如，由于我国目前的资本市场还比较落后，企业还不能够充分利 用资本市场进行融资特别是非上市公司，其资金来源主要依靠商业银行的贷款。据调查， 目前我国企业的平均资产负债率高8 0 左右，其中有7 0 以上是银行贷款。这种高负 债造成了企业的低效益，潜在的风险也就与日俱增。 ； 2 风险的长期存在性。信用风险伴随着信贷业务的出现而产生，它是一种客观存在 的风险形式。银行给企业授信的同时便需要承担其发生信用风险而带来的损失，而且一 直贯穿于企业还贷的整个过程。银行发放贷款之后便会通过公司定期公布的财务报告来 9 对其偿还能力进行评估，以便及时作出调整例如通过停止发放贷款或者及时追回剩余资 本以减轻发生信用风险时的损失。 3 、风险的破坏性。一般情况下，企业发生信用风险的概率较小，风险一旦发生就 会给银行带来巨大损失，甚至导致银行破产。而且信用风险具有传染性，一家企业发生 风险可能就会影响与这个企业有业务未来的公司出现财务状况恶化；而对于银行后果则 更为严重，因为银行作为一个国家金融体系的主要组成部分，若出现损失巨大甚至破产 就可能导致整个金融系统受损，从而影响实体经济的发展。如果借贷企业能够向银行及 时反映企业状况，那么贷款损失会下降到最低。但是实际中很少会有企业主动向银行汇 报偿债情况，这也导致商业银行不能及时发现企业的信用现况，也就不能对信用风险进 行有效的管理。 4 、风险控制的艰巨性。由于信用风险通常具有隐蔽性，不易被发现就增加了风险 防范的艰巨性。很多时候我们都不可能及时准确地观察到企业信用状况的变化，而是根 据历史资料数据来判断其风险发生的可能性。但是每一个借贷方都有自己不同的特点， 很难利用历史资料来对其进行评估。而且在不良资产形成之后，银行的处理措施具有一 定的滞后性，这往往使得银行不能及时对风险加以控制。 2 3 我国商业银行信用风险产生的原因 我国商业银行信用风险产生的原因很多，概括来说主要包括以下方面： 1 历史的原因 一直以来，我国商业银行贷款高度集中，大约8 0 的贷款集中在国有企业。这种贷 款策略很显然与现代投资理论相违背，现代投资理论主张分散化投资以减少非系统性风 险而带来的收益不确定性。而且资料显示，我国国有企业的效率一直较低，也就是其经 营活动的执行能力欠佳从而增加了风险的潜在性。另一方面银行业一直属于垄断行业， 由于缺乏有效的竞争，导致资金利用率较低，逾期贷款、呆账、坏账比例较高。虽然目 前国内主要银行都已经完成改制上市，对不良资产进行剥离，但银行业的整体经营管理 水平并没有得到大幅度实质性的提升。 2 2 体制的原因 商业银行一直缺乏自主权，经营活动、利益不独立，经营目标不明确，责任不具体。 因而没有承担经营效果和风险的责任，其根本原因在于商业银行的体制问题。一旦发生 1 0 风险，当事人无需承担，这就大大降低了风险管理的积极性。自加入w t o 以来，我国开 始逐步开放金融市场，积极引入竞争对手和引进先进国外先进的管理理念。这将有利于 整个银行业的发展，并促进其为经济服务。 3 资本市场不发达 西方发达国家的金融体系以资本市场的发展为基础。由于资本市场的高度发达，各 种非银行类金融机构发展迅速以及各种金融资产的自由流通都为信贷业务提供途径。企 业融资的方式不再是单一的银行贷款，可以通过发行企业债券、或者将资产证券化在二 级市场买卖来获取企业发展带来的资金缺口。随着整个金融体系的不断完善以及信用制 度的建立都为有效地管理信用风险提供保障，这又推动了风险度量技术的不断发展以期 能够更精确地度量。在我国，由于资本市场发展较晚，还没有构建一个完整的金融体系， 各种非银行金融机构以及金融产品的发展明显滞后于经济的发展。企业的融资渠道较 少，特别是非上市公司主要还是通过银行贷款来实现。据调查，目前我国企业的平均资 产负债率高8 0 左右，其中有7 0 以上是银行贷款。 4 法律体系不完善 我国现代金融制度刚刚建立，整个金融市场的法律体系还很不完善，金融监管力度 不强，导致金融秩序混乱，市场参与者的风险意识淡薄。虽然这几年颁布并实施了一些 法律法规，但与欧美金融市场发达的国家相比还是存在较大差距。其实金融市场的发展 过程就是一个不断完善的过程，我们也不可能完全照搬西方国家的发展经验来构建自己 的监管体系。只有通过不断发现问题解决问题，才能真正让我国金融市场发达的国家。 2 4 信用风险度量模型 信用风险的度量是进行风险管理的基础和前提，只有对风险有了准确的度量，才能 有效地管理。根据信用风险管理技术的发展来看，主要经历了三个阶段：专家评审的主 观判断；以公司财务数据为基础的数理统计方法；以四大信用风险模型为代表的现代信 用风险管理技术。这些管理技术都有其优缺点，而且不同模型之间的联系也较为密切。 为了方便介绍，我们将这些众多的