（国际贸易学专业论文）人民币汇率问题对中美经贸关系的影响.pdf

中文摘要 ii ii l li_- 中文摘要 人民币汇率问题包括两方面，一是人民币汇率变动对外贸收支的影响，二是 人民币汇率制度如何选择。这两个问题又衍生出很多对外贸易关系中的其他问题， 特别是在中美经贸关系方面，人民币汇率问题更是中美贸易争端的焦点。 本文抓住人民币汇率和中美贸易这两个方面，在对中美经贸关系的历史进行 总结后，分析了汇率变动对进出口价格的影响，进而利用协整分析方法研究了汇 率变动对短期和长期贸易收支的影响，随后又对人民币汇率制度进行了研究，讨 论了当前以及未来一段时间内汇率制度的稳定性。 通过分析，本文得出了汇率变动对短期贸易收支有一定影响，而对长期贸易 收支影响很小的结论，同时认为人民币汇率制度一段时间内应该保持稳定，不应 贸然升值。 关键词：汇率；经贸关系；汇率制度；中美贸易；协整分析 黑龙江大学硕士学位论文 a b s t r a c t c o n s i d e r i n ga b o u tt h ei s s u eo fe x c h a n g er a t eo fr m b ，t w oa s p e c t sa r eo nt h e c e n t r a lp o s i t i o n t h ef i r s ta s p e c ti sh o wt h ec h a n g i n go fe x c h a n g er a t eo fr m b i n f l u e n c ef o r e i g nt r a d eb a l a n c eo ns h o r tt e r m ，a n dt h es e c o n da s p e c ti sw h i c he x c h a n g e r a t er e g i m ei sm o s ts u i t a b l ef o rr m b b a s e do nt h e s et w oa s p e c t s ，m a n yo t h e rp r o b l e m s a l ed e r i v e df r o m e s p e c i a l l ro nt h es i n o - u sf i n a n c i a la n dt r a d er e l a t i o n s h i p ，t h ei s s u e o fe x c h a n g eo fr m bi st h ef o c u so f m a n yc o n f l i c t s t h i sd i s s e r t a t i o nf o c u s e so nt w oa s p e c t s - e x c h a n g er a t eo fr m ba n d s i n o - u st r a d e a f t e rs u n a n a r i z h gt h eh i s t o r yo fs i n o - u st r a d er e l a t i o n s h i p ，t h ei m p a c to ff l u c t u a t i o n o fe x c h a n g er a t eo ni m p o r ta n de x p o r tp r i c eh a sb e e ne x a m i n e d t h e n , w es t u d i e dt h e e x c h a n g er a t er e g i m eo fr m b ，a n dd i s c u s s e dt h es t a b i l i t yo fe x c h a n g er a t ei nap e r i o d o f t i m e t h r o u g ha n a l y z e ，t h i sd i s s e r t a t i o nd e r i v e st h ec o n c l u s i o n st h a tt h ef l u c t u a t i o no f e x c h a n g er a t ec a ne x e r te v i d e n ti n f l u e n c eo ns h o r tt e r m b u to nl o n gt e r m ，w ec a nn o t o b s e r v eo b v i o u si n f l u e n c eo nt h et r a d eb a l a n c e a tt h es a m et i m e ，w es u p p o s et h a t s t a b i l i t yi st h em a i nt a r g e to fe x c h a n g er a t er e g i m e ，s ou p v a l u a t i o ni sn o ta c c e p t a b l e k e y w o r d s ：e x c h a n g er a t e ；t r a d er e l a t i o n s h i p ；e x c h a n g er a g er e g i m e ；t r a d eo f s i n o - u s ；c o i n t e g r a t i o na n a l y s i s 黑龙江大学硕士学位论文 ii i ii i i i i i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得墨蕉堑太堂或其他教育机构的 学位或证书而使用过的材料。 学位论文作者签名： 2 参么 签字日期：矽，扩年嘲，汨 学位论文版权使用授权书 本人完全了解墨蕉堑太堂有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本 人授权墨蕉逛太堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编本学位论文。 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 导师签名： 乌畔履 签字日期：纫p 年j 一月z 日 电话： 邮编： 矿 红 月壶， _ - 一 铄 年 签 似 者 矽 储 朋 文 期 论 日 位 字 学 暨 绪论 绪论 一、选题背景 自改革开放以来，中国经济发展十分迅猛，对外贸易也从无到有。进入9 0 年 代以后，对外贸易的发展更加迅速，特别是中美贸易，持续的顺差伴随着国际热 钱不断流入中国，截止2 0 0 9 年末，我国的外汇储备已经超过2 3 9 9 1 5 2 亿美元。中 国近几十年的增长速度明显高于美国和世界绝大多数国家，按照“巴拉萨萨缪尔 森效应”，人民币会因为中国生产率的提高而对美元实际升值，但是实际上，人民 币兑美元汇率自1 9 9 4 年汇率改革之后很长时间均保持在8 4 8 2 8 之间。直到2 0 0 5 年7 月2 1 日，人民币放弃钉住美元而改为钉住一篮子货币，同时人民币升值2 ， 并且随后人民币对美元持续升值。进入2 0 0 8 年后，受到金融危机和币值上升的双 重压力，中国经济受到的很大影响，对内和对外部门生产大幅下降，对美贸易下 降幅度高达1 9 ，于是2 0 0 8 年9 月人民币回复钉住美元。在这段时间中，人民币 对美元名义汇率已经升值超过2 0 ，但是人民币升值的压力和预期仍然存在，同 时人民银行在新的工作报告中也悄然删去了保持币值稳定的说法，这表明新的钉 住美元制度仅仅是暂时应急的政策，因此在新的形势下人民币对美元升值恐怕依 然是一个长期的压力。人民币究竟是否应该升值? 人民币升值对中美经贸关系有何 影响? 这些问题都是我们进一步研究的重点。 从国外的经验来看，一国汇率在非理性的大幅升值后的影响时难以预料的， 对该国经济的影响很难用经济理论来进行判断。以日本为例，广场协议后，日元 对美元汇率大幅升值，但是日本并没有出现贸易逆差，相反，贸易顺差仍然继续， 这就说明以汇率为手段扭转逆差的行为难以实现。这种现象的出现主要是因为日 本在日元升值后采取了很多鼓励出口产业的政策，包括低利率和政府扶持等，同 时这也证实了当代经济关系的复杂性，单因素的改变难以让一国经济按照经济理 论的方向发展，也正是因为经济关系的复杂性，日本在大量采取刺激经济的措施 后，短时间内效果的确十分明显，出口不减反增，但是这种畸形的发展也直接造 黑龙江大学硕士学位论文 成了日本国内的泡沫经济，造成了日本长达1 5 年的经济衰退。从中国目前的情况 来看，人民币经过2 年时间的升值后，对美元的升值幅度也达到了很高的水平， 虽然不及当时日本的升值幅度，但是对中美贸易的影响却显而易见。目前来看， 中国扩大内需的难度较大，因此对出口的依赖仍然很高，然而中国的对外经贸的 发展不能仅仅依靠数量，还要提升外贸质量，在这种形势下，人民币汇率的问题 主要包括两方面：一是要研究人民币汇率波动短期内在数量上对外贸的影响；二 是人民币汇率制度选择对外贸的影响，由于目前中国汇率政策仍然在不断调整， 因此这注定是一个长期的问题。 关于第一个问题即汇率变动对中美贸易数量上影响上，理论认为汇率变动直 接影响到进口产品国内市场的价格和出口产品海外市场的价格，进而通过需求曲 线和供给曲线影响到进出口数量。由于中国自美国进口的产品主要为高技术产品 和中国紧缺的产品，因此价格弹性很低，人民币升值或者贬值对其进口数量影响 可能不大，当人民币升值时，由于进口价格的下降，进口总额可能会下降，同理， 人民币贬值时进口额反而可能上升；而中国出口的产品多是价格低廉、国际市场 竞争激烈的劳动力密集型商品，价格与利润已经非常低，在这种情况下继续贬值 很难进一步增加市场需求，而升值则会给生产企业带来很大压力。不过，在汇率 变动的同时，我们还要考虑到汇率变动向国内传递的影响，在极端的情况下，一 国汇率的变动会引起国内通过膨胀率相同的变动，这时，汇率的变动不会影响到 进出口的价格；相反的情况则是，一国汇率的变动导致了通货膨胀率相反的变动， 这时，进出口的价格会在汇率变动影响的程度上放大。 第二个问题则是汇率制度选择的问题，中国长期以来一直采取钉住美元的汇 率制度，在短暂钉住一篮子货币之后，又重新恢复到钉住美元的政策上来。就国 际经济学角度来看，浮动汇率制比固定汇率制更为先进，然而浮动汇率制的要求 也比固定汇率制高，它需要有完善的国内经济体制和外汇市场，条件不成熟时采 纳浮动汇率制将会给一国经济带来严重的后果，亚洲金融危机就提供了很多案例。 绪论 目前受到经济危机影响，中国为了稳定国内经济重新回到了钉住美元的汇率制度， 但这并不是仅仅稳定了中国经济，对世界经济的稳定也有很大作用。国内经济的 稳定意味着国内需求的稳定，中国作为一个巨大的市场，对国外的产品也有着巨 大的需求，稳定了国内需求，无疑对世界其他国家的稳定起到巨大的作用。就中 美经贸关系而言，中国国内市场的稳定，对美国也是极为重要的。然而，就长期 的中美经贸发展而言，中国目前的状况却不是最佳的选择，长期靠劳动密集型的 低价产品维持贸易顺差实际上是透支未来发展的资源和潜力，同时也给贸易摩擦 埋下了伏笔，因此，提升中国产业结构是未来发展的重点，也是中国经济腾飞必 不可少的一步。当中国的产业结构发展之后，以低估汇率刺激出口的汇率政策自 然没有了存在的意义，浮动汇率就能够顺理成章取代钉住的汇率政策。 中美经贸关系是中国对外贸易中最重要的一环，在经贸关系发展迅猛的同时 贸易冲突也不断发生。自1 9 9 4 年汇率改革前后开始，中美贸易由逆差转向顺差， 并且数量逐年增加，平均年增长量达到了2 0 左右，最高的一年甚至达到了2 9 。 汇率的低估加上高额的出口退税，给劳动密集型出口产业带来了很大的发展空间， 那些中小规模的企业生产灵活度高，能够抓住市场需求的变化，是鼓励出口政策 的最大受益者，但这也给未来的贸易摩擦和产业平面化( 水平化) 埋下了伏笔。从出 口结构上看，货物贸易是中国的出口强项，而服务贸易则是美国出口的强项，同 时，知识产权类贸易也是美国的强项，从这个角度来看，中美贸易大体上是符合 比较优势理论的，即中国利用劳动力优势生产产品，美国利用其强大的资本、知 识和人力资源提供服务。然而美国也有传统部门，中国也要发展现代科技产业， 如何调和传统与现代的矛盾，以及由此带来的两国矛盾，是中美两国都需要面对 的问题。 另外，在对外直接投资方面，美国要明显强于中国，美国跨国企业早在1 9 7 8 年就已经进入中国，并且现在已经在多个行业形成垄断优势；而中国的企业也只 有少数像海尔、联想之类的企业进入了美国本土，并且很难说是否成功。在对外 黑龙江大学硕士学位论文 m 直接投资方面，我们还处于弱势，并且目前人民币仍然存在低估的情况下，企业 往往不愿冒汇率的风险进行对外投资，这实际上也表现出国内企业在固定汇率制 的保护下，缺乏国际竞争意识和国际汇率风险防范意识。 二、选题的理论意义和实践意义 当前，人民币汇率问题以及中美贸易平衡问题是国际贸易领域研究的重要问 题，关于这些问题，经济学者甚至经济学大师也是众说纷纭。汇率与贸易的关系 可能存在一般性的规律，但是综合来看，它们的关系是非常错综复杂的。 汇率与贸易的具体关系是中美间争论的一个很重要分歧，美方坚持认为人民 币汇率低估是中美贸易顺差问题的重要因素，而中国则坚持独立自主的对外贸易 政策和汇率政策，本文通过对贸易与汇率相关数据进行研究，推导出短期贸易额 和长期贸易额与汇率的关系，有助于为汇率问题的决策提供理论依据，同时为中 国经济改革方向也提出了有价值的意见。 汇率是一国对外经济中的重要参数，汇率的变动不但影响着对外贸易的发展， 也对国内经济的发展起着极为重要的作用，而汇率制度的选择则是更为关键的经 济问题。在理论上解释汇率和贸易的变化又很多理论，但是，其中很少能应用于 中国实际经济中，中国经济的特殊性让汇率问题更加复杂，在国际经济格局发生 重大变化的新时期，我们需要新的方法来指导实践，通过对新问题的研究，得出 新问题的解决方案。 三、文献综述 l 、汇率决定理论 汇率理论是国际经济学中重要的组成部分，关于汇率形成机制国际上比较有 影响力的理论包括以下方面： 购买力平价理论，购买力平价理论是关于汇率均衡最早的理论，也是很多其 它汇率理论的根基，其基础在于一价定律，即不考虑交易成本和其他干扰的竞争 市场上，相同商品在不同国家出售，其价格应是相等的，也就是通过汇率折算之 绪论 后的标价是一致的，若在各国间存在价格差异，国际贸易会消除价差以达到商品 市场均衡。 随后，凯恩斯在完善前人理论基础上整理出利率平价理论，该理论认为货币 短期存款利率之间的差额是决定远期汇率的基本因素，而套利的存在使汇率趋于 均衡水平。在随后的利率平价发展中，又有抛补利率平价和无抛补利率平价理论 等发展。 在布雷顿森林体系期间，汇率决定理论在固定汇率背景下主要是从国际收支 均衡的角度来阐述，这些理论统称为国际收支学说。其中比较有影响的理论主要 有局部均衡分析的弹性论、一般均衡分析的吸收论、内外均衡分析的蒙代尔弗雷 明模型以及注重货币因素在汇率决定中重要作用的货币论。其中影响里最大的是 蒙代尔弗雷明模型，它定义了在普遍采用固定汇率制下，国内劳动力市场均衡， 资本完全流动，债券市场均衡时，只要对产品市场、货币市场和外汇市场进行操 作以达到均衡，那么国内和国外市场就能同时达到均衡，此时的汇率就是均衡汇 率。 布雷顿森林体系解体后，浮动汇率制取代了固定汇率制，汇率决定理论有了 进一步的发展。资本市场说在7 0 年代末成为汇率决定理论主要思想。相比之前的 汇率理论，汇率的资本市场理论更强调资本流动对决定汇率的作用，汇率被看作 为资产的价格，由资产的供求决定。依据假设条件的不同，资产市场理论分为货 币分析法与资产组合分析法，货币分析法假定本币资产与外币资产两者可完全替 代；而资产组合分析法假定两者不可完全替代。在货币分析法内部，依对价格弹 性的假定不同，又可分为弹性价格货币分析法与粘性价格货币分析法。 汇率超调理论是现代汇率理论的重要方面。该理论认为汇率是资产价格，其 调节速度快于利率和商品服务市场价格的调节速度，麦金农( 1 9 9 0 ) 用模型证明 了商品服务市场价格和利率市场调节速度慢于汇率波动，国内价格刚性和国内利 率“流动性陷阱”将会使利率平价关系失效，而后汇率的调节将要影响到商品和 利率价格水品，如果汇率预期和风险持续波动，国内价格和利率价格将“随机行 黑龙江大学硕士学位论文 1 走，无法预测。 然而，目前没有任何一种理论能够完全解释汇率的形成与汇率波动，新的研 究方法也在不断加入到理论中来，跨学科的渗透也在不断研究中，政府政策优化 分析、预期、博弈论、不完全信息、g a r c h 模型等在汇率方面的应用也在不断研 究中。 2 、汇率对贸易的影响 在汇率对贸易的影响上，国际学术界主要有三个主要分析方法：汇率变动弹 性分析理论汇率变动吸收分析理论，汇率变动货币理论。 汇率弹性分析理论是由马歇尔最早提出，其主要思想是汇率变动通过导致产 品的国内价格和国外价格不同变动，从而影响供给和需求，从而实现对国际收支 的调整，其主要内容包括：马歇尔勒那条件、j 曲线效应和梅茨勒条件。 汇率吸收分析理论与弹性理论相比，着重的不是相对价格水平而是宏观经济 总量水平，着重于货币贬值造成的收入效应。他的分析出发点为国民收入恒等式， 强调了弹性分析理论没有考虑的问题，即充分就业基础上，如果希望贬值带来国 际收支的好转，需要减少支出的政策辅助，不然将会发生缺乏用于出口和进口替 代生产的资源。 国际收支货币分析理论放弃了从实体经济和流量角度考察国际收支问题的方 法，把国际收支问题视为一种货币现象，认为国际收支失衡的根源在于货币存量 失衡。摒弃了以前国际收支理论的研究方法，货币分析理论不以国际收支之前的 研究方法为基础，从以某个具体项目为研究对象、追求局部均衡，将研究范围由 经常项目发展到资本项目，强调国际收支均衡的整体性。 在针对中国的汇率与贸易关系上，主要研究结果也分为两派，一些研究认为 人民币汇率与贸易收支相关性不大；而另外一些研究认为人民币汇率与贸易收支 存在较强相关性。 谢建国、陈漓高( 2 0 0 2 ) 对中国1 9 7 8 2 0 0 0 年的年度数据进行协整分析，检验结 绪论 果表明，人民币贬值对中国贸易收支的影响不大。任兆璋、宁忠忠( 2 0 0 4 ) 并：u 用 1 9 7 8 2 0 0 2 年度数据进行数量分析，对中国对外贸易收支差额与人民币实际汇率之 间的关系进行了分析，结果显示中美间贸易差额与人民币汇率变动的相关性不大。 沈国兵( 2 0 0 5 ) 利用1 9 9 8 2 0 0 3 年数据分析了汇率变动对中美贸易收支的影响，没有 发现人民币汇率变动与中美贸易收支间长期协整关系。张五常( 2 0 0 6 ) 认为，人 民币存在少量低估，但是与亚洲其它货币比较并不存在明显，人民币升值会严重 伤害中国剩余劳动力转移到工业。 卢向前和戴国强( 2 0 0 5 ) 建立v a r 模型对人民币1 9 9 4 - 2 0 0 3 年间实际有效汇率 ( r e e r ) 波动与我国贸易收支之间的长期关系进行了协整分析。研究显示人民币实 际有效汇率的波动对我国贸易收支存在显著影响，马歇尔勒那条件成立，并且存 在j 曲线效应。戴祖祥( 1 9 9 7 ) 通过分析我国1 9 8 1 1 9 9 5 年间贸易和汇率数据，计算 出我国出口需求价格弹性为1 0 3 3 1 ，并算出我国进口需求的价格弹性为0 3 ，进出 口弹性的绝对值之和显著大于1 ，由此判断我国进出口弹性满足马歇尔勒那条件， 汇率贬值能够改善中国贸易收支。 3 、汇率制度选择问题 关于汇率制度选择理论在国际上有很多研究，相关成果也非常多，包括：弗 里德曼基于一价定律而主张全面浮动汇率化；恩格尔的汇率制度选择取决于名义 价格在短期内如何对汇率变动做出反应；上世纪7 0 9 0 年代间的货币危机理论认为 在资本自由流动时固定汇率制将面临很大货币危机风险；克鲁格曼的汇率目标区 理论模型；还有c a l v o 提出的发展中国家的“浮动恐惧论 等等。 虽然有上述很多理论，中国目前面临的问题仍然是浮动汇率制还是固定汇率 制，按照之前中间汇率消失理论，中国似乎应该在一个恰当的时机直接跳到浮动 汇率制，但是通过实际情况检验，这种做法存在太大风险，因而中间汇率制依然 是中国目前比较好的过渡选择。 蒙代尔不可能三角是蒙代尔和弗雷明在2 0 世纪6 0 年代提出，其主要内容是 一国经济中，固定汇率制、货币政策有效、资本自由流动三个条件不能同时存在。 黑龙江大学硕士学位论文 如果选择固定汇率制，就必须放弃货币政策有效或者资本自由流动。这个理论比 较符合中国目前经济状况，而国内学者在对该理论进行研究后，又针对总过国情 对其进行了扩展。易纲( 2 0 0 1 ) 、沈国兵等( 2 0 0 2 ) 在其论文中对不可能三角加入了国 际借债能力，形成了新的四面体理论，并对汇率制度选择可能性进行了探讨。目 前，沈国兵的不可能四面体具有相当大的代表性，而国内其他学者对不可能三角 也有一些独立研究，主要研究方面均从具体的国际资本流动角度来分析如何同时 实现三个目标。 从汇率制度发展角度来看，浮动汇率制依然是比较先进的选择，但是中国的 目前国内条件不充足，因而必须停留在中间汇率制相当长一段时间才能够完成到 浮动汇率的转变。 四、国际贸易学的重要基础理论 l 、比较优势理论 比较优势理论是大卫李嘉图在政治经济学及赋税原理中提出并形成的 理论。比较优势理论是在绝对成本理论的基础上发展起来的，李嘉图认为生产技 术的相对差别以及由此产生的相对成本存在差别是国际贸易的基础，每个国家都 应根据其自身优势集中生产并出口其“比较优势 的产品，进口其“比较劣势 的产品。与绝对优势理论相比，比较优势更普遍适用于国际贸易的实际情况，因 而在很长一段时间里始终是国际贸易发展的基础。 在比较优势提出后，很多学者又对其进行发展和改进。克鲁格曼在1 9 8 5 年引 入规模经济来对比较优势进行了补充。克鲁格曼市场规模和规模经济决定了一国 产品的多样性，国际贸易的存在丰富了一国的产品多样性，产品多样性的增加也 会导致国内消费弹性的增加，而国内厂商则会在这种情况下提高规模经济，扩大 规模。杨小凯则从分工的角度来扩展比较优势理论，杨小凯认为分工水平的提高 会促进内生比较优势的提高，分工能够提高人的优势，从而既使一个国家没有任 何比较优势，如果充分利用分工的细化，也能获得比较优势。克莱里达和芬德莱 绪论 则从政府对比较优势的影响扩展了之前的理论，他们认为政府对社会的投入能够 显著增加私人部门的效率，从而可能形成新的优势。 比较优势的提出给众多发展中国家提供了一个赶超的理论基础，然而利用比 较优势究竟能否让发展中国家实现“经济腾飞 ，却是一个问题。 巴拉萨在1 9 8 1 年提出阶梯比较优势理论，认为各国经济发展程度的不同把世 界分为几个层次，第一层次主要包括发达国家；第二层次是新兴工业化国家，如 亚洲“四小龙”和拉美的巴西、阿根廷和墨西哥；第三层次包括次级新兴工业化 国家和地区，如东盟各国和印度；最后是其他发展中国家和地区。他认为经济发 展的过程是连续的、动态的，各国均发展出自己的比较优势产业，然后将自己不 具优势的产业转移至下一层次的国家，这样发展中国家也能利用动态的比较优势 实现经济的发展。 可以说巴拉萨是少数认为发展中国家能够通过发挥比较优势来实现经济发展 的经济学家，多数学者均认为发展中国家很难通过比较优势来获得经济腾飞，但 是巴拉萨的动态比较优势和劣势产业转移，也是符合实际情况的。 目前，多数学者不赞成比较优势能够帮助发展中国家经济起飞，甚至不认为 比较优势是国际贸易发展的动力，这些学者的主要思路包括：发展中国家在国际 竞争中处于劣势；贸易方向的过于集中；分工细化让发展中国家难以掌握有价值 的技术；发展中国家自身制度的不完善等等。洪银兴( 1 9 9 7 ) 认为，发展中国家比较 优势主要体现在劳动密集型产业上面，但是发达国家在生产技术上的提高逐渐弥 补了发达国家劳动密集上的不足，这使得发展中国家在劳动密集产业上优势的逐 渐丧失，如果发展中国家只是注重劳动密集或资源密集型产业，发展中国家将难 以从中获得更多利益，从而进入了“比较优势陷阱 。因此，很多学者都在强调新 技术在比较优势中的重要地位，国家应该有意识主动创造一些比较优势。 2 、国家竞争优势理论 国家竞争优势理论是迈克尔波特在其国家竞争优势首次提出，它试图 解释一国相对优势持续并发展的原因。 黑龙江大学硕士学位论文 国家竞争优势理论又称为“钻石理论弦，他主要包括下面四个方面： a 要素条件：土地( 包括自然资源) ，资本，劳力，劳力教育水平，国家基础设施 质量等。这些要素条件，有些是自然因素，另一些则是政府可以发挥作用的地方。 b 需求条件：国内市场是否足够大。多数公司首先的目标是着重于满足国内市场的 需要。如果国内市场很小，公司很难开发出新产品。 c 相关及支撑产业：波特聚类自然形成，产业和相关上游产业是否有国际竞争力。 d 公司战略，结构及对抗表现：国内的竞争环境造就了公司在国际上的竞争能力。 目前，国家竞争优势理论已经成为一种理解国家或地区全球竞争地位的全新 方法，波特的“集群 观点或相互联系的企业、供应商、相关产业和特定地区的 组织机构组成的群体，已经成为企业和政府思考经济、评估地区的竞争优势和制 定公共政策的一种新方式。 3 、金融抑制与金融深化 金融抑制是指发展中国家在工业化起步阶段，经常因为资本不够充足等原因， 妨碍了投资和技术的进步，从而制约了经济的增长。因此，发展中国家往往会采 用金融管制的手段来干预金融市场，利用管制手段压低存贷款利率，以及用政策 性手段为重点发展的产业提供低利率融资。 金融抑制在发展中国家初期是十分重要的政策，因为可以利用金融抑制来聚 集资本，重点发展一些具有潜力的产业，然而长期采用金融抑制政策也会导致国 内金融和产业的停滞不前，因此，金融深化理论在此之上提出。 金融深化是指政府放松对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇 率的严格管制，使利率和汇率为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而 有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。 此时金融业能够有效地动员和配置社会资金促进经济发展，而经济的蓬勃发 。迈克尔波特国家竞争优势嗍北京：中信出版社，2 0 0 7 。楚尔鸣，赵明勋金融抑制、金融深化与经济增长忉湘潭大学社会科学学报，2 0 0 3 ，( 1 ) 绪论 展加大了金融需求并刺激金融业发展时，金融和经济发展就可以形成一种互相促 进和互相推动的良性循环状态，这种状态可称作金融深化。 金融深化是发展中国家适应世界经济的必然一环，也是我国正在进行的改革 之一，但是目前来看，很多金融抑制的政策也在执行中，这就对我国与世界经济 的融合产生了冲突，因此，进一步的金融开放改革成为重中之重。 。金融深化：h t t p ：b a i k c b a i d u c o m v i e w 1 3 0 7 8 3 h u n 黑龙江大学硕士学位论文 第一章人民币汇率问题背景 第一节人民币汇率制度演进过程 一、人民币汇率变动历史回顾 新中国成立以后，国内经济百业待兴，需要从国外购进大量物资以发展社会 主义，因此自1 9 4 9 年到改革开放期间，国内汇率的变动主要受计划经济需要来决 定，同时国内价格受计划经济控制，在很长时间内保持稳定，而西方国家的物价 迅速上升。由以上因素的影响，我国对外贸易实行内部结算，官方汇率仅用于非 贸易外汇的结算，人民币汇率始终保持稳定，不再对进口起调节作用。人民币汇 率的变动也仅仅参考西方各国公布的汇率调整，逐渐脱离了与物价的关系。 改革开放后，之前的汇率制度无法满足市场经济的需要，严重影响了出口的 扩大，因此，1 9 7 9 年8 月国务院决定改革汇率制度以发展对外贸易。从1 9 8 1 年起， 实行了双重汇率制，即在保留官方汇率的前提下，对外贸易所需外汇实行内部结 算，结算的汇率根据当时的出口换汇成本确定，在以后的4 年内一直没有改变， 维持在2 8 元左右。与此同时，官方名义汇率则由1 9 8 1 年的l ：1 5 下降到1 9 8 4 年的1 ：2 3 。 在1 9 8 5 年之后，人民币汇率由双重汇率制调整为单一汇率制，同时也对汇率 做了较大调整，官方名义汇率由1 9 8 4 年的1 ：2 3 下调到l ：2 8 ，之后又多次下调。 1 9 8 5 年之后国内物价大幅上涨，也使人民币汇率不断下跌。但是外汇调剂业务的 存在，调剂外汇在市场需求压力下交易量越来越大，价格也越来越高，因此虽然 名义上人民币是单一汇率，但实际上又形成了新的双重汇率。 进入9 0 年代以后，进出口规模越来越大，对外汇的需求也越来越多，但是官 方汇率的调整却无法跟上形势，1 9 9 3 年上半年我国进口比上年同期增加了2 3 2 ， 出口却只增加了4 4 ，外贸出现逆差，外汇储备下降使外汇调剂价最高时达到了 l ：1 1 左右，外汇制度严重制约了外贸的发展。因此，外汇制度的改革势在必行。 第一章人民币汇率问题背景 i 宣i i 萱i i i i i i i 萱宣i i i i i i i i i i _iiii a lmn l i 宣i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 二、1 9 9 4 2 0 0 5 年汇率制度改革 从1 9 9 4 年1 月1 日起，人民银行取消了外汇调剂市场，外汇调剂市场汇率也 不复存在，人民币汇率实行以外汇供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。人 民币汇率也不再由官方当局直接制定和公布，而是由外汇指定银行自行确定和调 整，外汇指定银行的汇率以供求为基础，形成统一的汇率。 为了达到国际货币基金组织的要求，在1 9 9 4 年汇率并轨后，人民银行又进行 了一系列改革。1 9 9 6 年1 月2 9 日，人民银行颁布实施了中华人民共和国外汇管 理条例，从4 月1 日起正式实施，消除了经常项目下非贸易非经营性交易的若干 汇兑限制。1 9 9 6 年5 月1 3 日，国家外汇管理局发布了境内居民因私汇兑外汇办 法，从7 月1 日起施行，消除了对因私用汇的汇兑限制，扩大了供汇范围，提高 了供汇数量。1 9 9 6 年6 月2 6 日，中国人民银行颁布结汇、受汇及汇付管理规定， 将外商投资企业纳入银行结售汇体系，并宣布将消除尚存的少量汇兑限制，修改 相关法律法规，于1 9 9 6 年年底之前实现人民币经常项目的可兑换，达到国际国币 基金组织协定第八条款的要求。 在这段时间内，人民币对美元的汇率保持在1 ：8 2 8 左右，实际上是实行了钉 住美元的制度，也正是由于此次成功的汇率制度改革，在汇率政策的鼓励下，中 国对外贸易突飞猛进，进出口规模相对之前有了质的飞跃，在世界市场上占据了 一席之地。 三、2 0 0 5 年7 月2 0 0 8 年9 月实行一篮子钉住 从2 0 0 5 年7 月2 1 日开始，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货 币的有管理浮动汇率制，并且在当天人民币即升值2 。 按照实际执行的情况来看，人民币汇率在这段时间的波动主要以升值为主， 并且波动很明显受到控制，上下浮动的空间均有一定限制，因此我们可以把这一 阶段的调整视为爬行钉住，介于固定汇率制与浮动汇率制之间。 为了说明汇率变动对宏观经济和对外贸易的影响，我们在这里采用开放条件 黑龙江大学硕士学位论文 下宏观经济模型i s l m b p 模型对这段时间内的情况进行分析。 在开放经济条件下，宏观经济政策除了商品市场和货币市场均衡外，还要考 虑国际收支平衡，即以官方储备稳定为目标。国际收支的公式为 b p = c a ( y ，e p 冶+ 刚( f 一广) = 0 其中c a 表示经常账户，f a 表示资本账户，p 和p 分别表示国外和国内的价 格水平，i 和i 分别表示国内和国外的利率水平。 根据国际收支平衡的条件，画出b p 曲线，如图所示。 图1 - 1b p 曲线 线 y b p 曲线的形状有两种特殊形式，一种是当资本完全不流动的情况，一种是资 本完全流动的情况。第一种情况下，由于利率变动不会对国际收支造成影响，因 此图形为一条垂直的直线；第二种情况下，利率的变动会迅速被国际资金的往来 所抵消，始终保持国内外利率的相等，因此图形为一条水平直线。一般情况下， b p 曲线的形状介于二者之间，为一条倾斜直线。同时，汇率的变化也会对b p 曲 线造成影响，名义汇率水平提高，本币贬值，国民收入增加，因此b p 曲线会向右 方移动。 当把b p 曲线放入i s l m 模型中时，内部均衡和外部均衡通过三条曲线的共 同交点而实现，如图所示 第一章人民币汇率问题背景 图1 2 开放经济下i s l m b p 曲线 y 当我们从均衡点出发考察这段时间的宏观经济均衡时发现，人民币汇率自 2 0 0 5 年7 月2 1 日起不断升值，与之相对应，b p 曲线应该由初始状态向右偏离。 需要注意的是，自1 9 9 4 年到2 0 0 8 年期间，虽然多数时间货币政策从紧，但是由 于我国贸易顺差不断增大，特别是最近几年，越来越多的基础货币通过外汇市场 进入流通领域，实际上，从紧的货币政策很大程度上被抵消掉了，因此l m 曲线 也向应向左少量移动。 图1 32 0 0 5 7 到2 0 0 8 9 宏观经济变动情况 通过分析能够得出，从紧的货币政策和名义汇率下降造成均衡利率上升，但 是当我们把这个结论与实际情况相比较时，就出现了一些矛盾。我们从通货膨胀 率角度来分析一下，由于均衡利率上升幅度不大，而这段时间利率水平去在大幅 上升，从2 0 0 3 年到2 0 0 7 年底，央行一共加息8 次，提高存款准备率1 4 次，因此 可以认为实际经济运行状态脱离均衡状态，位于l m 曲线上方，实际中则表现为 总供给大于总需求，会出现通货紧缩的现象，而实际上2 0 0 8 年正是通货膨胀率相 黑龙江大学硕士学位论文 对较高的一年。这种矛盾的情况的出现并非是模型无效的表现，相反，在一部分 能够解释现实情况的状态下，我们有必要考虑初始状态是否均衡，也就是说，可 能是初始状态被我们错误地假设为均衡才导致了最终分析结果出现部分矛盾。 这就让我们不得不重新考虑对初始状态的判断，即这段时间初始状态，内外 经济并不处于均衡状态，这样一个新的问题就出现了，2 0 0 5 年经济状态如何体现 在i s l m - b p 曲线上。考虑到巨额贸易赤字的影响，国内货币市场实际上是供给过 剩的，而我国始终面临内需不足的问题，也就是说商品市场需求不足，但是为什 么在总需求不足的情况下通货膨胀还能持续下去呢? 我给出的答案是货币供给过 度的情况严重超过需求不足的情况，其中原因包括巨额顺差、政府赤字和低存款 利率造成的投机倾向，还包括汇率低估造成的经常项目顺差将部分产出转移至国 外。汇率低估一方面转移了部分国内总需求不足的问题，另一方面造成了严重的 升值预期，导致资本账户也存在大量顺差，在外汇储备巨额上升的同时，过多的 货币继续从外汇市场进入流通领域。b p 曲线上方为盈余区域，下方为赤字区域， 按照中国的实际情况，初始状态i o 应该处于b p 曲线上方。 考虑到中国实际劳动力成本即工资的平均水平较低，并且存在较多隐性失业 现象，因此，国民收入也肯定低于均衡水平，按照这种思路，我们重新设计初始 状态，见图1 - 4 。 图1 _ 4 实际调整后的i s l m b p 模型图1 - 50 5 0 8 年i s - l m 及经济状况 y oy y 第一章人民币汇率问题背景 根据以上情况分析，i s l m 模型中，商品市场供给大于需求，即实际宏观经 济状态位于i s 曲线上方；货币市场供大于求，处于通货膨胀状态，即宏观经济位 于l m 曲线上方；由中国劳动力成本低于世界平均水平来看，国民收入处于均衡 状态y o 左侧；由于汇率低估，b p 曲线需要从均衡状态b p * 调整至b p 处，同时由 于国际收支顺差，所以经济状态处于b p 上方。这样就圈定出一个宏观经济基本区 域，即图1 _ 4 中的阴影区域。 从2 0 0 5 年到2 0 0 8 年，人民币名义汇率上升，即b p 曲线向均衡点回归至b p 宰( 见 图1 5 ) ，根据利率和国民收入上升这一实际情况，我们能够推断出实际经济运行从 i 点向右上方至i 宰点。考虑到实际升值幅度，我们认为b p * 仍然没有达到均衡水平， 即人民币依然存在升值空间，并且由于这段时间国内利率的上升，增加了对资金 的吸引力，因此，从资本账户考虑，资本更加倾向于不断流向中国。从经常账户 考虑，人民币利率升值增大了偏离的幅度，由于需求受利率影响进一步减少，就 更增加了对外出口的依赖。从国内需求来看，汇率的下降让国外商品价格下降， 让一部分消费需求从国内产品转移至国外产品，这也能从图形中偏离i s 曲线幅度 加大看出。 因此，整体上看，这段时间经济的变化更加畸形，离国内均衡和国外均衡越 来越远，虽然由于出口的增加带来的国民收入的增加，但是很大程度上被同样升 高的通货膨胀所抵消，同时国内需求不足的情况加剧，并且出口市场在汇率提高 的情况下也逐渐萎缩，国内企业面临严峻挑战，国内外经济政策需要进一步调整。 四、2 0 0 8 年9 月人民币恢复钉住美元 人民币在实行了两年多有管理的升值后，受到金融危机影响，自2 0 0 8 年9 月， 人民币又重新钉住美元，并且保持在l ：6 2 7 的水平，短期内变动的可能不大。人 民币回归钉住美元，一方面是2 0 0 8 年下半年后，国内市场低迷，企业经营受到影 响，更加需要保证出口的稳定，因此不能继续保持人民币升值；另一方面也是人 民币兑美元名义汇率升值2 0 之后，人民币汇率低估状况已经明显好转，因此没 黑龙江大学硕士学位论文 有继续大幅升值的必要。 在这段时间中，我们继续按照i s - l m 图形进行分析，见图1 - 6 。 图1 - 60 8 年3 、4 季经济走势i s l m图1 70 9 年之后经济走势i s l m y ， y 由于金融危机等等原因，从2 0 0 8 年9 月开始恢复钉住美元的汇率政策，同时 央行在2 0 0 8 年后半年执行了一段时间的从紧政策，导致经济发生了一些不可预料 的后果，在国际需求减少的情况下，国内资本市场的萎缩让居民的消费倾向也在 不断减小，同时从紧的货币政策和财政政策也让投资不断减少，这样，出口、投 资和消费三驾马车均无法保证，直接造成了g d p 在2 0 0 8 三四季度的下滑，严重 影响了经济稳定( 见图1 6 ) 。在执行一段时间从紧后，为了保证经济的稳定发展， 2 0 0 9 年将财政政策和货币政策全面放开以刺激经济。宽松的财政政策让i s 曲线向 右上移动，宽松的货币政策让l m 曲线向右下平移，新的国内均衡点产生( 见图1 7 ) 。 通过图中分析，由于利率下降和国民收入的提升，宏观经济向商品市场均衡和国 际收支平衡靠拢，因此国际收支顺差会减少，表现为进出口的减少，其中出口的 下降高于进口的下降。然而我们也能看出，宏观经济脱离货币市场均衡的状态仍 然没有缓解，因此在未来一段时间，通货膨胀水平可能依然保持较高水平，居民 收入的名义增长难以保证实际收入的增长。 从整体角度来看，中国的宏观经济目前通过宽松的财政政策而使商品市场和 国际收支向平衡调整，然而这却要以巨额的财政赤字来支撑，并且目前的增税措 施也让财政政策打了一些折扣，特别表现在居民购买能力的压缩上，即居民收入 第一罩人民币汇率问题背景 有所增加，但是税负也在提高，并且由于对通货膨胀的担心，居民普遍将资金投 入不动产市场以求保值而不是进行消费。所以，以政府消费代替居民消费在短时 间内能使经济状况趋于均衡，但是持续的赤字政策却不是长久之计，因此提高居 民收入，特别是低收入人群的国民收入占据比例对维持经济均衡有着重要意义。 同时在国际收支方面，提高居民收入也会让居民有能力消费国外商品，对于维持 国际收支平衡也有重要意义。而国际收支平衡也让外汇储备带来的货币供给减少， 从而让l m 曲线向左上方移动，让经济运行更加接近国内国外市场均衡点。 目前的状况也是三元悖论的一种表现，即国际收支平衡、货币政策独立和固 定汇率三者不能同时实现。 第二节汇率低估对中国对外贸易发展影响的历史性回顾 目前，关于汇率低估对产业影响的研究均表明，低估的汇率诱使投资向短平 快方向发展，即，能够迅速生产产品，投资迅速获得回报，要能充分利用廉价劳 动力等几个方面，表现为劳动密集型产业发展多于资本或技术密集型产业，低附 加值和低级产业多于高附加值或高级产业，工业多于服务产业等。 一、汇率低估鼓励了出口部门 虽然人民币汇率制度在不断调整，但整体上看，人民币的汇率基本保持低估， 简而言之，低估的汇率让出口企业的产品在国际市场上更具有竞争力，而进口企 业却要承受进口价格高于实际价格的不利影响。因此，汇率低估毫无疑问是对出 口部门的鼓励，并且出口退税的存在让企业即使在产品销售上无利可图，也能够 利用出口退税来获得收益，这就更加鼓励了出口部门。 自9 0 年代开始，由于开放进程的加深，国内企业看是转型从事外贸生产，进 入国际市场以扩大收益，并且由于当时中国外汇比较紧缺，国家也希望能更多出 口产品以获得更多的外汇，在这种形势下，汇率的低估能够让企业以较低的成本 利用剩余劳动力生产劳动密集型产品，在汇率以及其他经济政策的鼓励下，出口 额在g d p 中占据比重不断加大，根据数据计算显示： 黑龙江大学硕士学位论文 图1 8 出口与g d p 关系 根据中国统计年鉴计算，出口占g d p 比重由1 9 9 4 年的2 0 左右增长到近些 年的4 0 左右，而根据人民银行行长周 b ) j l 在报告中指出，对外贸易占g d p 比 重甚至超过了6 0 。参照世界其他经济大国，只有德国的出口占g d p 比重和中国 类似，其他国家均明显小于中国，美国只有8 4 ，日本1 6 3 ，英国是1 5 7 ， 法国是2 1 6 ，意大利是2 3 4 ，西班牙是7 4 ，加拿大是2 9 2 ，巴西1 2 2 ，只有德国是3 9 9 o 。可见，我国出口产业发展速度明