（政治经济学专业论文）我国商业银行信用风险测定方法研究.pdf

硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 中文摘要 信用风险始终是商业银行承担的主要风险之一，商业银行经营的成败与其对信 用风险的测定与管理是否得当有着极为密切的关系。长期以来，我国商业银行风险 管理方法和手段一直以定性描述为主，定量分析为辅，所以我国的定量分析技术相 当薄弱。当前，银行大量的不良资产和加入、 厂r o 所面临的国外银行的竞争，使得 提高商业银行的信用风险测定管理水平逐渐成为我国银行业面临的重要课题之一。 本文共分为5 章，第一章是导论，从当前国内外商业银行的实际情况出发，提 出问题，界定商业银行信用风险的涵义，然后在对相关文献作出一个简要综述的基 础上，指出本文的重点、创新处及研究局限。第二章全面系统地阐述国外现代的信 用风险度量模型，通过比较，就其对我国的可借鉴性作出分析。第三章回顾我国商 业银行的传统与现代的信用风险测定方法，特别将现行的贷款五级分类法与巴塞尔 新资本协议中的内部评级法进行比较，得出应利用内部评级方法来建立符合我国实 际的信用风险度量模型。第四章是本文的重点部分，即提出我国实施内部评级法的 必要性和紧迫性，运用内部评级方法构建我国商业银行信用风险测定模型，并对此 模型进行实证分析和有效性检验。第五章是针对内部评级法在我国实施中存在的困 难，提出相应的政策建议，包括建立有效的组织结构，保障内部评级工作顺利开展； 积极做好i r b 基础数据库建设，保障体系平稳运行；营造良好的银行信用文化：培 养一支风险评级的专业化团队；充分发挥中央监管当局的导向作用等。 关键词：商业银行：信用风险；内部评级；度量模型 硕士学位论文 m a s r e r st h e s j s a b s t r a c t c r c d j tr i s kh a sa l w a y sb e e no n eo ft h em o s ti m p o r t a n tr i s k sf 缸e db yc o m m e r c i a i b 柚k s i ti st h ea p p r o p r i a t em c a s u r e m e mo fc 陀d i tr i s kt l l a t t h es u c c e s s f i l l0 p e r a t i o n so f t h ec o m m e r c i a lb a n k sm a i n l yd e p e n do n f o ra l o n gp e r j o do ft i m e ，t h er i s km 锄a g 锄锄t i nt h ec o m m e r c i a lb a n k si sm a i n l yd e s 酬b e dq u a l i t a t i v c l y w h i l et h ea p p l i c a 6 0 no f q u a n t i t a t i v ea i l a l y s i si si naa s s i s t 蹰tp o s i t i o n o w i gt ot h ct r e m e n d o u sn o n - p e 南册柚c e a s s e to fb a n k sa n ds e v e rc o m p e t i t i 咖a m o n gt h ef o f e i g nb a n k sa f t e re n t e r i n gw t o ， i m p r 0 “n gc r e d i tr i s km e a s u 舢e n tt e c h n 0 1 0 9 yh a sb e m e sa ni m p o r t a n tq u e s t i o nf o r d i s c u s s i o ni nc h i e s eb a n ki n “s t 够 n et h e s i sc o n s i s t so ff j v ec h a p t c r s c h a p t e ro n ei sm ci n t r o d u c l i o n o nt h eb a s i so f t h ec o n d i t i o n0 f 咖m e r c i a lb a n l 【si n 叫rc o l i n t r ya n d 觚ma b l o a d ，i tp o i l l t so u tm e s i 印i f i c a n c ea n dd e f i n e st h et e 珊c o m m e f c i a lb 柚k ，sc r e d i tf i s k n e n i tp u t sf b n a r dm e k e y ，t h ei i l i t i a t i v ea n dt h el i m i to ft l l es t u d y0 nt h em e t h o d st om e a s u r ec f e d i tr i s kw i t ha 】j t e r a t u r cr e v i e wo fr c j e v 翘s t u d j e sa n dr c s e a f c h c s a l a p c c rt w oi n t f o d u c c sj nd c t a i lt l l e m o d e mm o d e l sf o rm e a s u r i n gc r e d i tr i s ka p p l i c di nf o r e i 印c o u n t r i e s 柚da i l a i y z e st l l e i r a d o p t a b i l i t yi no u rc o u n t r yb yc o m p a r i s o n c h a p t e r1 1 l r c er e v i e w st h ct r a d i t i o n a la n d m o d e mm e t h o d st om e 越u 糟c f e d i tr i s ki no u rc o u n t r y 粕dm a k e sas p e c i a l m p a r i s o n b e t w e e nt h ep r e s e n ya p p l i e df i v e - c a t e g o r y 髂s e t sd a s s i f i c a t i o nf o rb 柚kl o 卸s 柚dt h e i n t e m a lr a t i i i g s - b a s e da p p 卦o a c h ( m b ) f i n a l l y ，i td m w sac o n d u s i o nt h 砒w es h 伽l dt a l 【c a d v a i l t a g eo fi r bt o n s t m c la m o d e lf b rm e a s u r e m e n o f 口e d j il j s k 哺，h i c hi s c o m p a t i b l ct oo u rp r c s e n t c o n d i t i o n s c h a p t e rf o u ri st h em a j o rp a r to f t h i st h c s i s a tf i f s t i t p u t sf o n ht 1 1 en e c e s s i t y 锄du r g 卸c yt oa p p l ym b t h e ni tp m p o s 龉t oc o n s t n l c ta m o d e lf o rm em e a s u r c m e n to fc o m m e r d a lb 趾k sc f e d i tr i s ko nt 置l eb a s i so f t bi no c o u n t r y f i n a l l y ，髓e m p i r i c a la n a l y s i so ft h em o d e la n dat e s to ni t se 舭c t i v e n e 鼹a r e m a d e w i t hr e g a r dt ot h ed i f f i c i l n i e sw ec o n 矗0 n ti | lt h ea p p l i c a t i o no fl r bi no u r c o u n h y ， c h a p t c rf j v e 掣v e ss 伽eo o f r c s p o n d j n gs u 韶c s l j 伽sa n dp o l j c j e sa sf o l l o 删：f 岫n y ， e s t a b l i s he 如c t i v eo 唱孤i z a l i o n s 柚di n s t i t u t i o t og u a r 蛆t e ct l l es m o o t hp m c c e d i n go f m b s e c o n d l y c o n 咖l c tm bb 勰i cd a t c b a s et oe n s u r ct l l e s t a b l ec i r c u l a t i o no ft h e s y s t e m t l l i r d l y c r e a tap o s i t i v ea t m o s p h c r ef o rb a n “n gc r e d i t f o u n h l y ，c u n i v a t ea s p e c i a l i z e ds t a f ff o rc r e d i t 锄a l y s i s l a s t l y b r i n gt h ec e n t r a lg o v e m m e n t ss u r v e i l l 卸c e i n t o f l l l l p l ay k e yw o r d s ：c o 咖e r d a lb a n k ； c r e d i tr i s k ；i n t e m a lm t i n g ；m e a s u 血gm o d e l i i 硕士学住论文 m a s t e r st h e s i s 1 1 问题的提出 第l 章导论 作为中国金融体系主体的商业银行，其稳定和我国的金融安全息息相关。当前， 我国仍处在由计划经济体制向市场经济体制转轨时期，市场基础薄弱，我国缺乏完 善的信用体系，借款者信用观念淡薄，贷款者信用风险管理意识差，商业银行面临 着大量的信用风险。 由于过去几十年旧体制的影响，我国商业银行在信用风险测定方面始终没有引 起高度的重视，对信用风险的量化度量和管理的研究更加薄弱。信用风险度量管理 的缺失而带来的经营状况不佳的问题愈来愈凸显。以我国商业银行的不良资产状况 为例，为解决不良资产问题，2 0 0 3 年中国政府对中国银行和中国建设银行注入总额 4 5 0 亿美元的资本金，2 0 0 4 年从这两家银行中剥离了2 7 0 0 亿元的不良资产。在这 样的一系列努力下，截至2 0 0 4 年底，四大国有商业银行的不良资产率达到1 5 6 ， 比年初下降4 6 个百分点o 。若剔除这些“剥离”和分母政策等不可比因素的影响， 2 0 0 4 年不良贷款余额不是下降了，反而上升了8 1 0 亿元以上，这种现实仍令人担忧。 我国已经加入w t o ，金融业对外开放进一步扩大。根据入世承诺，到2 0 0 6 年， 外资金融机构经营人民币业务将不受地域的限制，我国金融机构面临着激烈的竞 争。未来银行业的竞争不仅仅是资金和规模的较量，更是风险管理水平的较量，资 金规模再大，如果风险管理水平上不去，盈利就没有保障，银行也就失去了发展的 动力和生存的根本。国外金融机构已经开发并采用了一系列技术来度量和管理信用 风险。为了与国际金融市场接轨，并在激烈的竞争中占有一席之地，我国金融机构 必须在学习这些信用风险测定方法的同时，结合我国金融机构的实际情况，开发适 合我国金融机构的信用风险测定方法。 此外，由于金融衍生工具品种极少，人们往往将信用风险与信贷风险混淆起来。 信贷风险的管理主要是利用传统的信用分析方法，而在衍生工具的信用风险测定方 面的研究几乎是空白。随着我国利率市场化进程的加快，人民币汇率的波动幅度控 制也必将逐步放开，商业银行推出的衍生工具品种必将增多。这样，众多传统的金 融工具和场外衍生工具的信用风险必然会对商业银行带来新的挑战。 。李扬：中国金融发展报告，社会科学文献出版社，2 0 0 5 年6 月。 1 顽士学位论文 m a s t e r st h e s i s 基于此，对信用风险如何更准确地进行测定和管理已经成为我国商业银行面临 的最大挑战之一。 1 2 研究意义 商业银行面临的最古老最重要的风险当属信用风险，信用风险与贷款本身一样 古老，相伴信贷始终。 对信用风险的界定直接影响信用风险管理的理念和方法，对信用风险的认识， 也处在不停的演化中。目前的观点主要有三种：第一种观点认为，信用风险就是信 贷风险，即债务人未能如期偿还其债务而造成的违约，进而为经济主体经营带来的 风险。第二种观点认为，信用风险有广义和狭义之分。狭义的信用风险是信贷风 险，而广义的信用风险是指所有因客户违约所引起的风险，其中包括：资产业务中 借款者未按时还本付息导致的资产质量恶化；负债业务中存款者大量提款形成挤 兑，加剧支付困难；表外业务中交易对手违约导致或有负债转化为表内负债等 。 第三种观点认为，信用风险指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能 性。它不仅包括前两个观点提及的情况，还包括由于借款者的信用评级的变动及履 约能力的变化致使其债务的市场价值变动进而导致损失的可能性 。为了较好地能 够反映现代金融风险环境发展和变化的特点，本文采取上述第三种观点。 信用风险是金融市场的一种内在属性，对信用活动起着一定的调节作用，尽管 市场参与者在信用活动中可以获得收益，但信用风险可能造成的后果却是十分严重 的。本文研究的意义主要体现在信用风险对宏微观经济的影响。 其中，信用风险对微观经济产生的影响如下：第一，信用风险的直接后果是可 能给经济主体带来直接的经济损失。例如。在过去的2 0 年间美国商业银行投入到 拉美国家的房地产贷款，由于这些国家出现债务危机和房地产泡沫的破灭而遭受巨 大损失。据美国存款保险公司的统计，在1 9 8 6 1 9 9 4 年间，美国商业银行一共冲 销了大约4 4 8 亿美元的不动产信贷损失额回。2 0 世纪9 0 年代以来，美国银行业受 资金来源成本上升、呆账大量增加等诸多因素的影响，不少银行亏损严重而破产： 1 9 9 0 年破产1 8 0 家，1 9 9 1 年破产1 0 8 家，1 9 9 2 年破产1 0 0 家。由此可见，信用风 险对经济主体所带来的损失是巨大的。第二，信用风险增大了交易成本。由于资金 。巴塞尔银行监管委员会：有效银行监管的核心原则，1 9 9 7 年6 月 o 赵晓菊：银行风险管理) ，上海财经大学出版社1 9 9 9 年。 o 王春峰：金融市场风险管理+ 天津大学出版社，2 0 0 1 年。 资料来源：c a 删c n c ，a h m 蛆，m y 蚴，m a n a g m gc h d i ir i s l 【，j o h nw i l c y s o 琳，l 眦，1 9 9 8 ，p p 3 9 2 硕士学位论文 m a s t e r st h e s j s 融通中的不确定性，使得经济主体收集信息、整理信息的难度加大，许多资产难以 正确估价，不利于交易的顺利进行。第三，信用风险降低了资金利用率。由于信用 风险的存在，一些单位和个人不得不持有一定的风险准备金来应付信用风险的严重 后果。明显例子是银行在向企业发放贷款时，要求企业预留贷款金额的1 0 作为补 偿余额，企业实际所得要低于名义所得。 另一方面，信用风险也影响着宏观经济。第一，严重的信用风险会引起金融市 场秩序混乱，破坏社会正常的生产和生活秩序，甚至使社会陷入恐慌，极大地破坏 生产力。例如，银行因经蕾不善而倒闭会在存款人之间造成极大恐慌，可能触发银 行信任危机，引发存款被大量挤兑，形成“多米诺骨牌”效应，从而导致整个金融 市场的混乱。第二，由于信用风险的存在，大量资源流向安全性较高的部门，从而 导致资源配置不当，一些经济中的关键部门因此发展较慢，形成经济结构中的“瓶 颈”，这样会造成产业结构畸形发展，整个社会生产力水平下降。第三，信用风险 影响着宏观经济政策的制定和执行。比如，政府采用降低银行存款利率或下调贴现 率等，从而扩大货币供给，阻求扩大就业，刺激经济。但是由于社会信用风险较大， 商业银行往往“惜贷”现象，就使政府刺激经济政策难以达到预期效果。 1 3 有关文献综述 1 3 1 国外有关文献综述 2 0 世纪7 0 年代以前，金融机构在信用风险度量上主要侧重于定性分析，着重 分析财务报表和静态财务数据，并最终对客户信用状况进行主观评价。这种方法运 用了许多财务会计信息，对各种财务比率进行比较。它基于定性分析之上，是一种 单变量的测量方法，不能对不同的财务比率的重要性进行排序。 7 0 年代以来，以美国为代表的西方发达国家开发了一系列测定信用风险的模 型，从而使金融机构的信用风险管理实现了定性分析和定量分析相结合。其中比较 有代表性的方法是彼渥( b e a v c r ) 在1 9 6 6 年率先提出的单变量分析法，以及美国纽 约大学斯特商学院教授阿尔特曼( e d w a r di 越t m 锄) 于7 0 年代初提出的著名的z 评分模型和z e t a 模型，这两个模型目前仍然是西方国家商业银行信用风险管理的重 要模型。 1 、z 模型( a n m 觚，1 9 6 8 ) z 模型的建立过程包括四步：第一，选取一组反映借款人财务状况和还本付息 能力的财务比率；第二，从银行过去的贷款资料中分正常和违约两类收集资料；第 颀士学位论文 m a s t e r st h e s i s 三，根据各行业的实际情况，科学地确定每一比率的权重( 权重主要根据该比率对 借款者还本付息的影响程度来确定) ；第四，将每一比率乘以相应的权重，然后相 加，得到衡量贷款风险度的z 值或值域用于衡量信用风险。 如果z 小于1 8 1 ，为贷款高风险区；当z 大于2 9 9 ，为贷款低风险非破产区。 当分值在1 8 1 和2 9 9 之间时，阿尔特曼( 舢t m 卸) 发现判断失误较大，该重叠区 域为灰色区域。 这种模型分辨破产企业和非破产企业的准确性不太高。 2 、z e t a 模型 1 9 7 7 年阿尔特曼( a 1 t m a n ) 又对z 评分模型进行了修正和拓展，建立了第二代 z 评分模型一z e t a 信用风险模型( z e t ac r e d i tr i s km o d e i ) 。该模型的变量由原始模 型的5 个增加到7 个，即资产收益率、收益稳定性、偿债能力、累计的盈利能力、 流动性水平、资本化价值、规模。其适用范围更广，对不良借款者的辨认精确度也 大大提高。特别是在破产前，预测的年限越长，其预测的准确度就相对越高。 实践证明，无论是z 评分模型还是z c t a 模型，都有很强的操作性、适应性和较 强的预测能力，但其存在一定的局限性，主要表现在：由于它们主要依赖财务报表 的账面数据而忽视了目益重要的资本市场指标，这必然在一定程度上降低了预测结 果的可靠性和及时性；缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，难 以令人信服；它们假设变量呈线性分布，而现实的经济现象是非线性，因此，也使 其预测结果与现实有定的偏差；没涉及表外业务的信用风险。因而它们的使用范 围受到较大限制。 2 0 世纪9 0 年代以来，随着经济全球化和金融一体化趋势的进一步加强，传统 的信用风险测定方法越来越不适应已经变化的新情况，信用风险的测定和管理领域 出现了许多新的量化分析方法、度量模型和管理策略。从国外研究现状来看，量化 度量和应用量化度量产出管理信用风险的模型已经得到公认，学术界和金融界也已 经发展了一系列的技术和方法以试图比较准确地度量和管理信用风险：美国j p 摩根财团在1 9 9 7 年建立的以在险价值v a r ( 、础u ea tr i s k ) 为基础的c r e d i t m e t r i c s 模型；瑞士信贷银行建立的以保险精算方法为基础的c r e d i t r i s k + 模型；l m f v 公司建立的以期权理论为基础的k m v 模型；麦肯锡公司建立的以宏观模拟为基 础的c r c d i l p o n l i 0 e w 模型。此外，国际清算银行( b i s ) 也大力提倡国际性的商业银 行建立高级的内部信用风险量化度量模型( i n t e m a lc r e d i t - r i s km e a s l l r e m e n tm o d e l ) 以更好地度量和管理信用风险。但是，由于信用风险自身存在着诸如分布不对称以 及数据匮乏等理论和实际问题，而且各界对具体的信用风险量化方法也尚未达成共 4 硕士学住论文 m a s t e r st h e s i s 识，可以说这一领域正处于进一步发展之中。对它们的比较分析将在本文下一章节 中详细阐述。 1 3 2 国内有关文献综述 国内理论界对于信用风险管理技术的研究起步较晚，较少有系统的研究，起初 大多为介绍性的研究，对于我国商业银行信用风险管理如何运用国外先进技术的研 究多开始于本世纪，其中有代表性的研究有： 张玲、张佳林( 2 0 0 0 ) 。介绍了要素分析法，他们认为要素分析法是一种金融 机构对客户进行信用风险分析时所采用的专家分析法。关于要素分析法，各位专家 学者归纳和表述的角度有所不同，但主要内容是一致的，从而产生了“5 c 要素分析 法”、“5 w 要素分析法”和“5 p 要素分析法”。彭江平( 2 0 0 1 ) 圆在v a r ( v a l u ea tr i s k ) 框架下，分别基于破产率和信用等级对信用风险度量进行分析。王春峰、万海辉 ( 1 9 9 9 ) 提出了将商业银行信用风险与贷款企业“违约与否”等同起来，采用所 谓的“经验主义方法论”。朱顺泉( 2 0 0 2 ) 。基于层次分析和模糊评判法对商业银行 进行资信评级研究，他建立了三层结构的评价指标体系，并选出1 0 家银行作为样 本，进行了实证研究。方洪全、曾勇( 2 0 0 4 ) 等运用多元统计模型和l o g i t 回归 模型对商业银行信用风险度量方法进行研究。 1 4 结构安排 本文共分为5 章，第一章是导论，从当前国内外商业银行的实际情况出发，提 出问题，界定商业银行信用风险的涵义，然后在对相关文献作出一个简要综述的基 础上，指出本文的重点、创新处及研究局限。第二章全面系统地阐述国外现代的信 用风险度量模型，通过比较，就其对我国的可借鉴性作出分析。第三章回顾我国商 业银行传统的信贷管理体制与现代的信用风险测定方法，特别将现行的贷款五级分 类法与巴塞尔新资本协议中的内部评级法进行比较，得出应利用内部评级方法来建 立符合我国实际的信用风险度量模型。第四章是本文的重点部分，即提出我国实施 内部评级法的必要性和紧迫性，运用内部评级方法构建我国商业银行信用风险测定 模型，并对此模型进行实证分析和有效性检验。第五章是针对内部评级法在我国实 。张玲、张佳林：信用风险评估方法发展趋势，预测，2 0 年第4 期。 。彭江平：商业银行风险管理的理论与系统，西南财经大学出版社，2 1 年； 。王春峰、万海辉、张维：基于神经网络技术的商业银行信用风险评估- 系统工程理论与实践，1 9 9 9 年第 9 期。 哚顺泉、李一智：基于层次分析模糊综台评判法的商业银行信用评级，统计与信息论坛，2 0 0 2 年第1 期 方洪全、曾勇：银行信用风险评估方法实证研究及比较分析，金融研究，2 0 0 4 年第1 期。 5 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 施中存在的困难，提出相应的政策建议，包括建立有效的组织结构，保障内部评级 工作顺利开展；积极做好i r b 基础数据库建设，保障体系平稳运行；营造良好的银 行信用文化；培养一支风险评级的专业化团队；充分发挥中央监管当局的导向作用 等。 1 5 本文的重点、创新点及研究局限 1 5 1 重点和创新点 本文在广泛收集国内外现有资料的基础上，全面系统地阐述了传统和现代的信 用风险测定方法，并且对这些方法和模型进行了评价。在巴塞尔协议的监管框架下， 通过重点研究以美国为主的西方国家在信用风险度量方面的经验，试图为我国商业 银行找出信用风险测定和管理的有效途径，以最终提高商业银行的抗风险能力和竞 争力。 本文创新之处在于借鉴发达国家在信用风险测定与管理方面成熟的经验，结合 我国目前实际情况，运用内部评级方法构建我国的信用风险测定模型。然后，对此 模型进行实证分析，其中选取资产负债率、速动比率、总资产报酬率、净资产收益 率、销售利润率、应收账款周转率、存货周转率、销售增长率和资本积累率等九个 指标进行贷款企业的信用分析。最后，对模型进行有效性检验。 1 5 2 研究局限 巴塞尔新资本协议中的内部评级方法代表了现代商业银行信用风险管理的趋 势，运用内部评级方法构建我国商业银行信用风险度量模型，需要大量的建模样本， 也就是需要大量的商业银行贷款数据资料。 数据的缺乏限制了本文的研究，虽然本文使用了某国有商业银行的部分贷款数 据资料进行内部评级模型的实证分析和有效检验，但这种检验也只是停留在引用的 部分贷款数据资料上，这种有限的检验使得模型的准确性受到了极大影响。 此外，在本文的实证部分中，仅仅将内部评级法用于度量我国商业银行贷款业 务的实证分析和有效检验，而在现代经济中信用风险所包括的范畴远远不止贷款业 务风险。因此，在未来研究中，可以利用本文的研究经验来尝试运用内部评级方法 度量商业银行其他业务领域中的信用风险。 6 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 第2 章国外现代的商业银行信用风险测定方法 2 1c r e d i t m e t c s 模型、c r e d i t 瑚s k + 模型、k m v 模型、 c r e d i t p 0 r t f o l i o e w 模型 j p 摩根的c r e d i t m e t r i c s 模型、瑞士信贷银行金融产品部( c s f p ) 的c r c d i l r i s k + 模型、k m v 公司的k m v 模型、麦肯锡公司的c r e d i t p o r t f o l i o e w 模型是目前国际 上最具代表性的信用风险度量模型，对于这四个模型的比较将有助于我们从纷繁复 杂的现代信用风险度量方法中找出我国商业银行适用的可行性方法。 2 1 1 模型概述 l 、c f e d i t m e t r i c s 模型 1 9 9 7 年4 月初，美国j p 摩根财团与其他几个国际银行一德意志摩根建富、美 国银行、瑞士银行等金融机构共同研究，推出了世界上第一个评估信用风险的量化 度量模型( c r e d i t m e t r i 鳓。它运用v a r ( v a l u ea tr i s k ) 框架，用于对诸如贷款和私 募债券等资产进行估价和风险计算。该模型认为投资组合价值不仅受到资产违约的 影响，而且资产信用等级发生变化对它也会产生影响。c r e d i t m e t r i 器模型利用借款 人的信用评级及在下一个计算期内信用等级发生变化的概率即信用等级转移矩阵、 贷款违约时的回收率、贷款或债券市场上的信用风险利差和收益率等数据，通过计 算下一期内贷款在各相应信用等级上的价值，从而得到贷款价值分布的均值和方 差，最后可算出个别贷款和贷款组合的v a r 值。 2 、c r e d i t r i s k + 模型 c r e d i t r i s k + 模型是瑞士银行金融产品开发部于1 9 9 6 年开发的信用风险管理系 统，它应用保险经济中的保险精算方法来计算债券或贷款组合的损失分布。该模型 仅考虑违约行为而不考虑信用等级的转移。c 虹d i t r i s k + 采用了违约法计算信用损失。 在违约法下，对于信用的计算关键在于如何估计违约率( d e f a l l l tr a l e ) 。c r e d i i 砌s k + 将违约率看作一个连续随机变量，它与债务人未来状态的不确定性有关，与资产的 结构和历史无关。c r e d i 佩i s k + 的主要思路是将投资组合中的每笔资产，分类到相互 独立的组别，每个组别有相应的资产损失值，而组别数是有限。通过每组资产损失 分布的构造，可以得到投资组合损失分布和违约率的概率分布。 3 、k m v 模型 硕士学住论文 m a s t e r st h e s i s k m v 公司1 9 9 5 年创立了一个估计上市公司违约概率的k m v 模型。k m v 模 型的结构包含两种理论关系：其一是将股票价值看成是建立在公司资产价值上的一 个看涨期权：其二是公司股票价值波动率与公司资产价值变化之间的关系。该模型 分三个步骤来确定客户的违约概率：第一步，从公司股票的市场价值、股价的波动 性及负债的账面价值估计出公司的市场价值及其波动性；第二步，根据公司的负债 计算出公司的违约点( 即等于流动负债另5 0 的长期负债) ，还要根据公司的现有价 值确定出公司的预期价值，再用这两个价值以及公司价值的波动幅度构建一个度量 指标，它表示从公司的预期价值到违约点之间的距离，又称为违约距离；第三步， 根据具有不同违约距离值的公司的违约历史数据来确定违约距离及预期违约率即f ( e x p e c t e dd e f a u l tf r e q u e n c y ) 之间的映射。最后，根据公司的违约距离与e d f 值的一一对应关系，求出公司的e d f 值。 4 、c r e d i t p o n f o l i o e w 模型 该模型是由麦肯锡( m d 汕s e y ) 公司于1 9 9 8 年创立的，属于多因素分析模型。 它在宏观经济因素，如失业率、g d p 增长率、长期利率水平、汇率、政府支出以及 总储蓄率等一定的情况下，模拟了违约概率的联合分布。该模型将违约概率、转移 概率和宏观经济状况紧密结合起来，当经济状况恶化时，降级和违约增加；反之，当 经济状况好转时，降级和违约减少。麦肯锡提出信贷组合理论，直接将信用等级转 移概率与宏观因素的内在关系模型化，并通过制造宏观“冲击”来模拟转移概率矩 阵的跨时演变。 c r e d i t p o n f o l i o v i e w 可以看成是对o e d i t m e i r i c s 的补充，它克服了c r c d i t m c t r j c s 中不同时期的评级转移矩阵固定不变的缺点。 2 1 2 四种模型的比较 o e d i t m e t r i c s 模型的优点在于：这种方法首次将在险价值( v a r ) 的方法运用在 信用风险的量化测定和管理上，并将单一信用工具放入资产组合中衡量其对整个组 合风险状况的作用，使用了边际风险贡献的概念，可以清楚地看出各种信用工具在 整个组合的信用风险中的作用，最终为投资者进行组合管理和决策提供科学的量化 依据。其缺点在于：首先，它假定同一信用评级内所有的债务人都具有相同的评级 转移概率，并用历史的平均转移概率来近似未来的评级转移概率，根据k 州的研究， 这两条假设都不成立；其次，该模型用来重估债券价值的无风险利率是决定性的， 没有反映市场风险以及潜在的经济环境变化；最后，在估计违约相关性方面，模型 用股票相关性来代替资产相关性，这可能导致估计的不精确。 硕士学住论文 m a s t e r st h e s i s c r e d i t r i s k + 模型采用精算学的分析框架来推导信贷组合的损失分布，这使得模 型具有非常规整的数据形式。模型的优点在于：要求输入的数据很少，基本上只涉 及敞口数据和违约概率，所以对贷款损失的计算非常简单容易。其缺点在于：第一， 模型对于单个债务人的违约率没有详细阐述，而它们却是模型的基本输入因子；第 二，债务人的违约概率不取决于其风险特征和市场风险；第三，债务人没有被赋予 相应的信用评级，并假定每笔贷款的信用风险暴露在计算期间内是固定不变的。 k m v 模型优点在于：其将违约与公司特征而不是公司的初始信用等级联系在 一起，使其对债务人质量的变化更加敏感；同时，它采用的是企业股票市场价格分 析方法，这使得该模型可以随时根据该企业股票市场价格的变化来更新模型的输入 数据，得出及时反映市场预期和企业信用状况变化的新的预期违约率( 即f ) 。并且， k m v 模型所提供指标来自于对股票市场价格实时行情的分析，而股票市场的实时 行情不仅反映了该企业历史的和当前的发展状况，更重要的是反映了市场中的投资 者对于该企业未来发展的综合预期，具有一定的前瞻性。模型的缺点在于：其一， 有关企业财务结构的假设过于简单，现实中的企业财务结构往往是很复杂的；其二， 模型所推导的预期违约率与违约距离之间的函数关系主要是以美国公司的数据为 基础的，应用于其他国家和地区，其有效性有待进一步检验。 c r e d i t p o n f o l i o e w 模型是唯一用经济状态来模拟违约事件的信用风险模型，用 多因素、多时期离散时间序列模型来模拟不同国家各个信用级别产品的违约概率和 信用等级转换概率的联合条件分布。模型的优点在于：它较为充分地考虑了宏观经 济环境对信用等级迁移的影响，而不是无条件用历史上违约的平均值来代替；信用 等级迁移概率具有盯市性，因而可以提高信用风险度量的准确性；它既可以适用单 个债务人，也可以适用于群体债务，如零售组合。其不足之处在于：第一，模型关 于违约事件与宏观经济变量之间的关系的假设太过牵强，忽略了影响违约事件的一 系列微观经济因素，尤其是企业个体的特征；第二，模型的数据要求过于复杂，而 每一个国家、每一个行业的违约信息，往往较难获得，模型的应用有一定的局限性。 2 1 3 对我国商业银行的可借鉴性分析 与国外银行相比，我国银行业风险管理在内外部环境等方面都存在着较大的差 距，风险管理方法中量化管理明显不足。在风险管理中非常重视风险的定性分析， 如在信用风险管理中，重视贷款投向的政策性、合法性以及贷款运行的安全性等。 当然，这些分析在风险管理决策中非常重要，但如果缺乏量化分析，就难以在风险 的识别、度量上精确掌握。建设中国的信用风险的度量体系，对国外现有模型的借 9 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 鉴及其中国化十分必要。通过上述对现代信用风险量化模型的比较分析，四大模型 各有优缺点。下面我们对模型的可借鉴性进行分析。 从使用的角度来看，c r e d i t m e t r i c s 要求的数据输入最多，包括债项评级、相关 的股票市场数据等。然而我国的信用评级制度不健全，还没有形成长期的企业评级 数据库。另外，我国资金价格形成还未市场化，没有形成合理的基础利率， c f e d “m e t r i c s 中计算贷款现值的贴现率没有标准的参考依据。因此c b d i t m e t 抵模 型在我国应用尚有一定的困难。 c f e d i t r i s k + 模型的重要假设前提是贷款之间的独立性，而我国商业银行贷款之 间的关联性较大，这就严重影响了模型在我国的应用。 i 【m v 模型的应用需要有效的股票市场数据，而目前我国的股市尚不规范，这 势必将影响到该模型计算的精确度。 c r e d i t p o n f o l i o e w 模型的实施需要可靠的数据，而每一行业的违约信息往往不 容易取得，同时有关贷款的历史价格和交易量等时间序列资料匮乏，导致估计信用 资产之间的相关性困难重重，这些都制约了该模型在我国的广泛应用。 巴塞尔资本协议中采用的信用风险度量方法则较好地解决了上述各模型的缺 点。本文认为，其中的内部评级法较之其他信用风险度量方法对我国商业银行信用 风险度量方法的改革具有更为实际的借鉴意义，这将是本文研究重点之一。 2 2 标准法和内部评级法 1 9 8 7 年1 2 月1 0 日，国际清算银行在瑞士巴塞尔召开了包括美国、法国、德国 等十国集团及卢森堡和瑞士在内的1 2 国中央行长会议，通过了统一资本计量与 资本标准的国际协议( h l t e m a t i 佣a lo o v c f g c n o f c 叩i t a lm e 勰u r c m e n t 粕dc a p i t a l s t 锄d 盯d s ) ，一般称为1 9 8 8 年巴塞尔协议。 1 9 8 8 年的协议以增强银行稳健经营和公平竞争为初衷，在推进全球银行监管的 一致化和可操作性方面，具有划时代的意义。但是，它在其实施过程中，暴露出诸 多的局限性。比如，它仅仅注意到信用风险，而没有考虑到在银行经营中影响越来 越大的市场风险、操作风险；对于风险资产的计算上没有在信用评级和贷款期限等 因素上进行风险区分；对于国家信用的风险权重的处理比较简单化；没有充分认识 第三方担保抵押品及信用衍生工具等信用缓释技术带来的好处，因而不能准确地反 映银行资产面临的真实风险状况，并与资本要求紧密结合起来，未能对银行改善风 险管理水平从监管上予以激励。 1 9 8 8 年的巴塞尔资本协议因其本身的缺陷已越来越不能适应国际金融的最新 1 0 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s = = = = = = = = = = = = = = ! ! ! ! = = = 竺! = = = = ! ! ! ! 竺竺! ! ! ! = 兰芒! ! ! = = = ! ! ! ! ! 竺竺! ! 旱= 烹烹= ! ! ! = = = ! ! ! 竺! = ：一t 发展。为此，巴塞尔委员会经过反复研究和磋商，于2 0 0 4 年6 月正式公布了巴譬 尔新资本协议。巴塞尔新资本协议制定了以最低资本要求、监管当局的监督检查 市场约束为三大支柱的监管框架，确立了更精确、更全面、更敏锐的风险评估体系， 对银行的风险管理与内部控制提出了更高的要求。巴塞尔新资本协议的大致框架如 图2 1 ： 图2 一l ：巴塞尔新资本协议的大致框架 与1 9 8 8 年资本协议相比，此次新协议广泛听取了国际银行业的反馈意见。不 仅对较为成熟的标准法进行了进一步的修改和补充，使风险权重的标准更加严格， 同时在循序渐进的基础上提供了新的风险衡量方法一内部评级法。它是此次巴塞 尔银行监管委员会在新资本协议中提出的被认为是影响最为显著的信用风险评级 法，也是新资本协议的亮点之一。 在衡量信用风险上，巴塞尔新资本协议采用了标准法和内部评级法两种方法， 但同时规定了由标准法向内部评级法过渡的大方向，这体现了巴塞尔新资本协议的 “循序渐进”的思想，对标准法的充分认识将有助于内部评级法的更好的实施。 2 2 1 标准法 信用风险评价的标准法主要还是延续了1 9 8 8 年巴塞尔协议的思路，采用 1 1 硕士学位论文 m a s t e r st h e s l s 外部评级的结果来决定风险权重。标准法下信用风险加权资产等于信用风险敞口 ( e a d ) 与外部评级机构确定的客户风险权重乘积。标准法规定银行的表外业务按“信 用换算系数”换算成资产负债表内相应项目，然后按同样的风险权数计算法计算。 风险权重结构分别为五档：0 、2 0 、5 0 、1 0 0 、1 5 0 ，最低资本充足率的 计算公式为资本风险加权资产= 8 。 标准法公布实施后为众多国家广泛采用，成为评估银行经营状况的重要指标， 发挥了积极作用。但是，随着世界经济的发展，标准法虽然历经几次修改，却仍存 在着不足：一是完全交由评级机构评级，然后根据其结果给予风险权重并非无懈可 击。就对债务人情况的了解程度而言，银行比评级机构更有信息优势，标准法完全 抛开银行内部评级结果，完全依赖外部信息，难以避免银行风险高估和低估。二是 标准法依靠外部评级，并增加1 5 0 这一惩罚性风险加权比率，其本意是想鼓励银 行提高风险管理水平，但其对因为各种原因未评级的债权人统一规定了l o o 的风 险加权比率却很容易滋生道德风险。一些资产状况不佳的银行可能会借此规定，将 部分低级别资产不予评级，从而造成银行实际风险增加。三是从理论上说，风险权 重应该反映银行必要的资本数量，而必要的资本数量应该足以涵盖每个敞口给资产 组合增加的边际风险。标准法中的5 个风险权重档能否涵盖银行面临的复杂风险还 有待商榷。阿尔特曼曾就此问题对美国1 9 8 1 2 0 0 0 年非金融机构发行的债券展 开实证研究，结果显示出：巴塞尔新资本协议中不同风险层次过少，风险权重不合 理，高层次资产给予的风险权重过高，低质量的资产给予的风险权重过低。四是标 准法的制定是依据国际活跃银行( i n t e m a t i o n a l l va c t i v eb a n k ) 的市场表现，在不考虑 外部环境的前提下提出的。标准法业已成为了国际银行业的“游戏规则”，它究竟 在多大程度上适合于广大发展中国家的金融机构，还是一个值得讨论的问题。 2 2 2 内部评级法 内部评级法( 1 1 l ei n t e m a lr a t i n g s b a s e da p p r o a c h ，即m b ) 作为新巴塞尔协议 的核心，是商业银行在满足监管当局规定的一系列监管标准的前提下，利用银行内 部信用评级体系确定信用风险最低资本要求，确保银行资本充足，反映银行特殊风 险的方法。它是银行风险管理的重点，牵涉到信贷部、信贷评估部、审贷委员会