（会计学专业论文）我国中小企业板盈余管理与会计信息质量研究.pdf

中文摘要 盈余管理和会计信息质量是会计理论与实证研究的两个重要领域，国内外 学者对它们做了大量研究，并得出了一系列成果。然而，很少有学者针对我国 中小企业板进行相关研究。中小企业板于2 0 0 4 年5 月正式在深圳证券交易所启 动，它是分步推进创业板市场建设的一个重要步骤。目前，我国证监会发布的 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法已开始实施，标志着创业 板也正式开启。深入研究和评价中小企业板的运行情况，既有利于继续促进中 小企业板的发展，也可以为创业板运作提供可以借鉴的经验。为了达到这一目 标，本文探讨了中小企业板上市公司的盈余管理和会计信息质量问题。 本文首先对相关基本理论进行概述，介绍了中小企业的界定和特点，对盈 余管理和会计信息质量已有相关研究进行综述。然后，以深市主板为参照对象， 采用多元线性回归模型和二项分类b g i s t k 回归模型，分别实证检验了中小企业 板盈余管理程度的高低以及会计信息质量的优劣；并采用单因素方差分析方法 检验了中小企业板2 0 0 5 2 0 0 7 年会计信息质量变化的趋势。由实证结果可以得 出以下结论：( 1 ) 深市中小企业板上市公司盈余管理程度显著低于主板，可以 认为中小企业板将盈余管理控制在了可接受范围内；( 2 ) 中小企业板上市公司 会计信息质量显著高于主板，可以认为中小企业板披露的会计信息是较高质量 的；( 3 ) 受到自身发展速度快和客观因素的影响，中小企业板披露的会计信息 质量在2 0 0 5 - 2 0 0 7 年间逐年降低。 关销司：中小企业板盈余管理会计信息质量 a bs t r a c t e a r n i n g sm a n a g e m e n ta n dt h eq m l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n a r et w o i m p o r t a mi s s u e si nt h e o r e t i c a la n de m p i r i c a is t u d i e so fa c c o u n t i n g t h es c h o l a r sa t h o m ea n da b r o a dh a v ed o n eag r e a td e a lo fr e s e a r c ho nt h e ma n dg o tas e r i e so f a c h i e v e m e n t s ，b u tf e wo ft h e mp a ya t t e n t i o nt or e l a t i v er e s e a r c ho ns m eb o a r do f c h i n a s m eb o a r ds t a r t si ns h e n z h e ns t o c ke x c h an g ei nm a y2 0 0 4 ，w h i c hi sa s i g n i f i c a n ts t e pt o s e tu pg e mi nc h i n a a tp r e s e n t , c h i n a ss e c u r i t i e sr e g u l a t o r y c o m m i s s i o nh a shu n c h e dt h e i n t e r i ma d m i n i s t r a t i o nm e a s u r e sf o ri p oa n dl i s ti n g o ng e m ”，m a r k i n gt h ef o r m a lo p e n i n go fg e m e v a l u a t i o no nt h eo p e r a t i o no fs m e b o a r dw i l ln o to n l y h e l pp r o m o t et h ed e v e l o p m e n to fs m eb o a r di t s e l f , b u ta l s o p m v i d ev a l u a b l ee x p e ri e n c ef o rt h eo p e r a t i o no fg e m t oa c h i e v et h i sp u r p o s e ，t h i s p a p e rs t u d i e se a r n i n g sm a n a g e m e n ta n dt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nq u a l i t yo fl i s t e d c o m p a n i e si ns m e b o a r d f i r s t , t h i sp a p e ri n l r o d u c e sb a s i c t h e o ri e sa b o u ts m eb o a r d ，e a r n i n g s m a n a g e m e n ta n da c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nq u a l i t y s e c o n d ，m u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o n m o d e la n db g i s t i cr e g r e s s i o nm o d e lt i t l ea p p l i e dt oc o m p a r ee a r n i n g sm a n a g e m e n t a n da c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nq u a l i t yo fs m eb o a r dw i t ht h o s eo ft h em ai nb o a r d f m t h e r , t h i sp a p e ra p p l i e so n g w a ya n o v aa n a l y s i s t os h o wt h et r e n do f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nq u a l i t yi ns m eb o a r df r o m2 0 0 5t o2 0 0 7 t h ec o m l m i o ni s a sf o l l o w s 1 ) e a r n i n g sm a n a g e m e n ti ns m eb o a r di sb w e rt h a nt h a ti nt h em a i a b o a r d 2 ) t h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni ns m eb o a r di sb e t t e rt h a nt h a ti n t h em ai nb o a r d 3 ) i n f l u e n c e db yi t sr a p i dd e v e l o p m e n ta n do t h e ro b j e c t i v ef a c t o r s ， t h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni ns m eb o a r dw a sb e c o m i n gw o r s ea n dw o r s e f r o m 2 0 0 5t o2 0 0 7 k e yw o r d s ：s m eb o a r d ，e a r n i n g sm a n a g e m e n t , q u a l i t yo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得基洼盘堂或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：亏衄 签字日期：矽 年歹月巧日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解苤鲞盘鲎 有关保留、使用学位论文的规定。 特授权：叁盎盘鲎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：量，i 差| 2 重导师签名： 笾磐 签字日期：m 哆年孓月m 日签字日期：加7 年弓月1 5 日 第一章绪论 1 1 选题背景与研究意义 第一章绪论 中小企业在世界各国经济发展中占有十分重要的地位，在扩大就业、活跃 市场、收入分配、社会稳定和国民经济结构布局等各方面起着难以替代的作用。 同样，我国的中小企业在国民经济发展中也处于举足轻重的地位。然而，中小 企业的发展也受到诸多因素的限制，最突出的是融资问题。一般认为，通过资 本市场直接融资、建立筹资机制是解决中小企业融资难的良好方案，但由于诸 多条件限制，中小企业很难争取到在主板发行股票上市的资格。因此，很多国 家都建立了二板市场，为中小企业建立了一条直接融资的渠道。在我国，经过 多年的研究讨论，中小企业板于2 0 0 4 年5 月正式在深圳证券交易所启动。 设立中小企业板市场，是分步推进创业板市场建设迈出的一个重要步骤， 是党中央、国务院从促进经济可持续发展和经济结构调整的大局出发做出的重 要决策。中小企业板集中安排符合主板发行上市条件的企业中规模较小的企业 上市，在条件成熟时，整体剥离为独立的创业板市场。 五年来，中小企业板初步打造出了“诚信之板”的形象，并得到社会各界 的认可，在为投资者创造价值的同时，也为创业板市场的建设和运作积累了丰 富的可供借鉴的经验，达到了分步推进的目的。 2 0 0 9 年3 月3 1 日，中国证监会正式发布首次公开发行股票并在创业板 上市管理暂行办法，该办法己于2 0 0 9 年5 月1 日起实施，这意味着筹备十余 年之久的创业板正式开启。简单的说，创业板就是给创业型企业上市融资的股 票市场。由于创业型企业一般是高新技术企业和中小企业，世界上几乎所有的 创业板市场都明确表示鼓励高新技术企业或者成长型中小企业申请在创业板发 行上市。创业板属于二板市场，主要为中小型创业企业服务，可以为中小企业 的发展提供良好的融资环境。大多数新兴中小企业具有较高的成长性，但往往 成立时间较短、规模较小、业绩也不突出，对资本的需求却很大，证券市场的 多次筹资功能可以改善中小企业对投资的大量需求，还可以引入竞争机制，把 不具有市场前景的企业淘汰出局。 目前，国内学者对于盈余管理和会计信息质量的研究主要集中在深市、沪 市整体情况或者主板上市公司上，少有文献专门对中小企业板进行深入研究。 虽然部分学者也对中小企业板i p o 过程中的盈余管理进行了探讨，但其研究结 第一章绪论 果并不能反映中小企业板全局的盈余管理和会计信息质量。因此，加强对这部 分上市公司盈余管理和会计信息质量的研究，不仅可以帮助财务报告的使用者 全面、正确的认识中小企业板上市公司盈余质量及价值，也可以为规范中小企 业板上市公司行为提供依据和建议，促进我国中小企业健康发展，还可以为新 兴的创业板提供可以借鉴的经验。这就是本文的研究意义所在。 1 2 研究方法和创新点 本文在综合国内外众多学者研究成果的基础上，结合中小企业板的特征， 实证研究了中小企业板上市公司的盈余管理和会计信息质量问题，并对研究结 果做出了具体分析。为了清楚地说明问题，本文以深市主板上市公司为参照对 象，通过比较来反映中小企业板盈余管理状况和会计信息质量的优劣。 首先，本文选取深市中小企业板和主板截至2 0 0 7 年1 2 月3 1 日已实现上市 的公司，剔除数据不全和特殊行业样本，得到6 5 2 家上市公司( 其中中小企业 板2 0 1 家、作为比较的主板上市公司4 5 l 家) 作为实证研究样本，应用截面修 正的j o n e s 模型来计量盈余管理，并建立多元线性回归模型，采用s p s s 统计分 析软件来检验中小企业板盈余管理状况与主板的差异；然后，在以上样本基础 上再剔除掉6 家会计信息质量考评结果数据不全的上市公司，得到6 4 6 家上市 公司( 中小企业板1 9 9 家、作为比较的主板上市公司4 4 7 家) 作为第二次实证 研究样本，建立二项分类b g i s t i c 回归模型，采用s p s s 统计分析软件检验中小 企业板会计信息质量与主板的差异。通过两次实证检验，可以了解目前中小企 业板的盈余管理状况和会计信息质量优劣。另外，应用单因素方差分析方法检 验了中小企业板会计信息质量变化趋势。实证研究所需上市公司的数据资料来 源于c s m a r 数据库、巨潮资讯以及深圳证券交易所网站。 本文的创新点在于： ( 1 ) 把盈余管理和会计信息质量这两个热点研究问题细化到中小企业板。 从现有文献来看，国内外学者已从多个角度对盈余管理和会计信息质量做了理 论与实证研究，并得出不尽相同的结论，本文将研究对象定位于我国中小企业 板，试图分析其特有的盈余管理和会计信息质量问题。 ( 2 ) 把中小企业板盈余管理和中小企业板会计信息质量两方面综合起来分 析。大量已有文献在选择研究对象后，只研究了盈余管理和会计信息质量两者 之一；部分文献则从理论或实证角度分析了盈余管理对会计信息质量的影响， 着重于二者之间的因果关系。而本文将综合分析同一研究对象的盈余管理和会 计信息质量问题。 ( 3 ) 在盈余管理实证研究范围内做了新的尝试。关于盈余管理的多元线性 2 第一章绪论 回归模型中加入了前人未曾列入模型的控制变量，并且检验结果显著，丰富了 盈余管理的实证研究。 1 。3 研究框架 本文以我国中小企业板为研究对象，围绕盈余管理和会计信息质量两个关 键词展开。全文研究框架如下： 第一章为绪论，介绍了论文选题背景和意义、研究方法，以及论文的基本 框架。第二章为相关基本理论概述，首先阐述了中小企业的概念和特点，然后 界定了盈余管理和会计信息质量的内涵，通过回顾国内外相关文献，完成对目 前研究现状的综述。第三章为中小企业板盈余管理实证研究，本章构造多元线 性回归模型，实证检验了我国深市中小企业板与主板在盈余管理程度方面的差 异。第四章为中小企业板会计信息质量实证研究，本章通过建立二项分类 l o g i s t 耙回归模型，分析深市中小企业板会计信息质量与主板的差异，并考察中 小企业板自身会计信息质量变化趋势。第五章为研究结论与展望，在总结全文 的基础上，探讨研究中所存在的局限性以及进一步研究的方向。 图1 1 本文结构图 第二章相关基本理论综述 2 1 中小企业概述 第二章相关基本理论综述 2 1 1 中小企业的界定 中小企业是近年来经济领域出现的一个热点话题，关于如何界定中小企业， 世界各国和各地区都没有完全相同的标准。 相对于定性的定义，定量的定义有较确定的准则可循，中小企业的定量定 义可包括企业的总资产、全年销售额、全年生产值或企业雇用员工数等标准。 在我国，依据中华人民共和国中小企业促进法，国家经贸委、国家计委、财 政部、国家统计局于2 0 0 3 年2 月印发了中小企业标准暂行规定，适用于工 业、建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业，其他行业另 行制定。这一规定为中小企业的划分制定了具体标准： 工业：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额为 4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数3 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 建筑业：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额 4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数6 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 批发和零售业：零售业中小企业须符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下， 或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上， 销售额1 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。批发业中小企业须符合以下条件： 职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足 职工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 交通运输和邮政业：交通运输业中小企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小企业须符合 以下条件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业 须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 住宿和餐饮业：职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中， 中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为 4 第二章相关基本理论综述 小型企业。 2 。1 2 中小企业的特点 张捷( 2 0 0 3 ) 在考察中小企业的特点时强调，中小企业与大型企业的区别 并非只是规模上的不同。把中小企业理解为大型企业在较小规模上的简单复制， 或者类似大型企业的下属分支机构，是不妥当的。之所以把中小企业与大型企 业区别开来，除了规模差异以外，更重要的是中小企业在组织结构和经营特征 上与大型企业存在显著区别，具体表现在以下几个方面： 1 在治理结构上，大型企业由于所有权与经营权相分离，产生委托代理问 题，需要建立复杂的监督机制和激励机制，企业内部代理成本高。中小企业由 于资产规模小、职工少，而且所有者往往就是经营者，几乎不存在委托代理问 题，企业内部的代理成本低。 2 在企业组织结构与决策机制上， 必须遵循组织内部的一套规则和程序， 大型企业具有层级式的结构，在决策时 由于信息传递的链条长并且需要协调各 个部门及利益相关者的意见，决策往往需要耗费较长的时间。但大型企业的经 营透明度较高，对经营者的制衡机制较强。而中小企业的组织结构简单，信息 沟通容易，经营决策大多由业主个人来做，迅速而灵活。中小企业由于内部信 息透明度低、制衡机制弱，其发展更多依赖于企业家的个人素质。 3 在企业内部的职能分工上，大型企业细致而明确，部门之间、员工之间 都有明确划分的职能范围，形成单一化的技能；而中小企业由于人员相对较少， 业务变化大，职能划分粗略且涵盖范围广，许多管理人员和职工身兼数职，要 求具备多方面的技能。 4 在绩效评价和激励机制上，大型企业虽然也有个人绩效评估制度，但由 于员工数量多，个人绩效对企业绩效的影响不明显，加之在众多的部门和职工 之间不可能产生密切的人际交流，使个人价值难以通过社会评价而得到彰显； 相反，中小企业由于职工人数少，个人绩效直接关系到企业的生存与发展，密 切的人际关系所产生的社会评价机制使职工更容易获得个人成就感，从而形成 较强的精神激励机制。 5 在企业的经营环境和经营策略方面，大型企业占有较大的市场份额，获 得资金、人才等外部资源较为容易，因而在经营策略上倾向于更多采用新技术 和新设备，通过提高劳动生产率、降低成本和稳步扩大销售来实现利润最大化： 而中小企业的市场份额小，外部资源约束紧，受经济环境和市场变化的影响大， 但由于其拥有“船小好掉头”的优势，因而其经营策略把业务调整的灵活性和 提高资本的使用效率放在首位，对固定资产的投资十分谨慎。 第二章相关基本理论综述 6 在生产特征和产业选择上，大型企业往往采用定型化批量生产方式，规 模经济持征明显，因而其选择进入的通常是资本量大、市场辐射范围广、产业 链条长且通过纵向一体化能获得较大利益的产业；中小企业大多实行小批量多 品种的灵活生产方式，其选择进入的产业通常规模经济不明显、资本壁垒低、 产品主要限于地方性市场、关联业务可分性强并适合于进行社会化分工。 7 在应变能力和生命周期方面，大型企业资产存量大，对主营业务的依赖 度高，当环境发生变化时调整业务的速度较慢，但其在经济衰退期具有较强的 抗冲击力，平均生命周期长，属于少生少死型组织；中小企业由于资产的存量 小和专用性低，在环境发生变化时可以迅速调整业务，但其抵抗外部冲击的能 力较弱，平均寿命短，属于多生多死型组织。 简要总结如表2 1 所示： 表2 1 中小企业与大型企业在组织结构和经营特征上的主要区别 大型企业中小企业 治理结构所有权与经营权分离，存在代理所有权与经营权一体化，基本不 问题存在代理问题 组织、决策与制衡机制金字塔式的层级组织结构，程序扁平化的组织结构，企业家个人 化的决策机制，经营信息较透决策为主，经营信息透明度低， 明、制衡机制较强制衡机制较弱 内部分工内部专业分工明确，职能与技术内部专业分工模糊，职能与技术 单一化多样化 绩效评价与个人价值职工个人绩效与企业绩效联系 职工个人绩效与企业命运联系紧 不紧密，人际关系松散，个人价密，人际关系密切，个人价值明 值不明显显 市场、资源与经营策略市场占有率高，资源约束较宽市场占有率低，外部资源约束紧， 松，经营上将业务稳定增长和提经营上将提高业务转换能力和资 高劳动生产率放在首位本使用效率放在首位 生产特征和产业选择定型化的大量生产，规模经济明非定型化的小批量生产，规模经 显，选择进入资本量大、市场范济不明显，选择进入资本量小、 围广、关联业务纵向一体化且成市场直径小、关联业务适宜于社 本低的产业 会化分工的产业 应变能力和生命周期业务调整速度慢，抵抗外部冲击业务调整速度快，抵抗外部冲击 能力较强，生命周期较长，在经能力较弱，生命周期较短，在经 济衰退中破产率较低济衰退中破产率较高 6 第二章相关基本理论综述 由此可见，大型企业和中小企业各有优势。关于大型企业的优势已有很多 文献作了总结，而中小企业的最大优势则是经营机制灵活，即具有所谓的经济 灵活性( e c o n o m i cf l e x i b i l i t y ) 。这种灵活性主要表现在对不确定因素和市场变化 的迅速反应及调整能力上，包括迅速转换和开发新产品及新业务的能力，捕捉 新的市场机会的能力，迅速撤出需求衰减行业的能力，在经济衰退期迅速收缩 业务和在经济繁荣期迅速扩张业务的能力等。正是凭借着经济灵活性这一优势， 中小企业这一弱势群体才能在激烈的市场竞争中生存、发展。当然，从辩证的 观点看，中小企业的经济灵活性既是一种优势，也是一种劣势，因为灵活性同 时意味着不确定性和不稳定性，它也会对企业的发展带来一些不利的影响。 2 1 3 我国中小企业板的建立和发展 2 0 0 4 年5 月1 7 日深市“中小企业板”获准设立，6 月2 5 日首批八家企业 上市交易。中小企业板块的总体设计，可以概括为“两个不变”和“四个独立”， 即在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所主板市场外设 立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。针对中小企业板 块的特点，在中小企业板块设立初期将根据市场需求确定适当的发行规模和发 行方式，并对交易和监察制度作出特别安排，实行比主板市场更为严格的信息 披露制度。 截至2 0 0 9 年4 月3 0 日，中小企业板上市公司2 7 3 家，总发行股本63 7 87 9 3 万股，总流通股本28 4 68 0 6 万股，上市公司市价总值9 26 8 39 5 7 万元，流通市 值3 91 1 89 5 5 万元。为了对中小企业板有具体的认识，将其行业分类情况列示 如表2 - 2 。由表可知，中小企业板上市公司涉及很多行业，其中以制造业( c o c 9 ) 比例最大，共有2 0 6 家，占全体的7 5 5 。 从宏观上来讲，中小企业板的建立丰富了我国的资本市场体系，为中小企 业的发展创造了更好的外部环境，是构建多层次资本市场的重要步骤，同时通 过资本市场的规范约束与公众监督机制，促进我国中小企业朝着经营规范化、 管理科学化的方向发展，也激发中小企业通过资本市场做优做强。我国中小企 业板的发展目标是“在今后一段时间内( 十年n - - - 十年左右) 培育我国未来新 兴产业的骨干企业”。中小企业板上市公司在上市前基本都是中小企业中的佼佼 者，上市后经营绩效和发展趋势良好，整体盈利能力相对指标甚至强于深市主 板上市公司，不仅对其他中小企业起着示范效应，更为重要的是决定着板块的 发展能否朝着构想的目标前进，因此中小企业板上市公司的情况值得我们关注 和探讨。 第二章相关基本理论综述 2 2 盈余管理概述 2 2 1 盈余管理的概念 关于盈余管理，目前在学术界还没有形成统一的定义。 s c h i p p e r ( 1 9 8 9 ) 认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控 制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。h e d y 和 第二章相关基本理论综述 w a h l e n ( 1 9 9 9 ) 对盈余管理作出解释：当管理者在编制财务报告和构建经济交 易时，运用判断改变财务报告，从而误导利益相关者对企业经济利益的理解， 或者影响根据报告中会计信息形成的契约结果，盈余管理就产生了。 s c o t t ( 2 0 0 0 ) 认为，当管理者可在一系列的会计政策( 公认会计原则) 中自行 选择时，他们会选择那些使自身利益最大化的会计政策，这就是盈余管理。 分析对盈余管理的各种定义，可以发现盈余管理的特点是：( 1 ) 盈余管理 的主体是企业管理当局。董事会、经理层和财务总监等作为会计信息的加工者 和披露者，有权选择会计政策、变更会计估计、安排交易发生的时间和方式等， 信息不对称为他们进行盈余管理提供了条件。( 2 ) 盈余管理的客体是企业对外 报告的会计信息，其结果最终反映在企业的净利润上，而净利润是企业对外财 务报表中的重要指标，它既是资本市场评价企业经营业绩的一个标准，又是债 权人衡量贷款安全性的标尺之一。( 3 ) 盈余管理的目的是盈余管理主体自身利 益的最大化，是一种蓄意行为。 本文将盈余管理定义为：盈余管理是企业管理当局利用会计法规、会计准 则的漏洞或未涉及的领域，以及会计原则特别是计量原则的可选择性，有目的 地选择会计程序和方法，影响最终对外披露的会计信息，以在证券市场、银行 信贷、税收缴纳、报酬激励等方面达到预谋的利己效果的会计行为。 李吉栋( 2 0 0 6 ) 强调需要区分盈余管理与利润操纵、财务造假三个概念。 从财务数据的真实性和公允性角度来看：盈余管理破坏了财务数据的公允性， 但没有破坏其真实性；利润操纵所涵盖的范围更宽，那些破坏财务数据真实性 的造假行为也包含其中；财务造假所涵盖的范围要小于利润操纵，它仅限于那 些直接破坏财务数据真实性的行为，如伪造财务凭证、财务数据等。 利润操纵 一 - l 财务造假 盈余管理 cb a 财务报告既不财务报告真实财务报告真 真实也不公允但不公允 实且公允 图2 1 盈余管理与财务造假、利润操纵的区分 这三个相关概念的关系如图2 1 所示，c 区域是指那些纯粹的财务造假行 9 第二章相关基本理论综述 为，是非法行为，与我们所讨论的盈余管理行为有本质区别。在b 区域，财务 数据都是真实的，但会计处理过程有失公允，严格地说，b 区域的会计处理都 违反公认会计原则，只是在b 区域右侧违反的程度较轻，而在左侧违反的程度 较重。在a 区域，财务报告真实且公允，我们认为在这一区域不存在盈余管理 行为。需要指出，从c 区域到b 区域、再到a 区域，之间的界限并不是明确 的而是渐变的，在何种程度上就认为财务报告丧失了公允性乃至真实性，依赖 于主观的判断。 2 。2 2 中小企业盈余管理的手段 关于上市公司盈余管理的实现手段，国内学者已经做了大量研究，下面仅 针对中小企业常用手段进行简要说明。 1 利用会计处理的时间差 利用会计处理的时间差进行盈余管理是中小企业常用的手段之一，包括提 前确认收入，推迟确认费用，或者不以收入的实际发生为依据，而是根据购销 合同协商确认收入等手法。比如在当年年底虚开发票，次年再以质量不合格为 由冲回。 2 利用虚拟资产 权责发生制是会计上用来确定损益的基本方法，其实质是配比原则。采用 权责发生制的一个必然结果是虚拟资产的产生，即实际已发生的费用或损失暂 时挂账，列为待摊费用、待处理财产损溢等科目。作为一项资产，应该能为企 业带来未来的经济利益，但是这些虚拟资产带来的却是未来的损失，而不是利 润。因此，中小企业可以将目前的己发生损失计入虚拟资产，然后通过分期摊 销的方式调节利润。 3 利用隐性关联方交易 关联方交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收 取价款，因此，关联方交易容易成为盈余管理的手段。中小企业往往不像大型 企业那样有着错综复杂但又明确存在的关联方关系，其关联方关系相对显得较 为隐性。利用隐性关联方交易进行的盈余管理主要通过关联购销、费用转移、 托管经营、租赁经营、承包经营等方式进行。 4 会计政策选择 由于在同一交易或事项的会计处理中，人们通常很难判断哪一种更能公允 地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，于是一些企业就利用会计政策 变更的这一特征，调节盈余。从实务中看，主要包括折旧政策变更、存货计价 方法变更、坏账损失核算方法改变、合并政策的改变等。 1 0 第二章相关基本理论综述 2 3 上市公司盈余管理的实证研究综述 2 3 1 国内外盈余管理实证研究方法 现有的盈余管理计量方法主要有三种类型，包括总体应计利润法、具体应 计利润法和盈余分布法。 1 总体应计利润法 在国外盈余管理研究文献中最常用的计量方法是总体应计利润法，即用各 种回归模型将应计利润分离成操控性应计利润和非操控性应计利润，并用操控 性应计利润来衡量盈余管理的程度。 在权责发生制会计模式下，企业的会计盈余包括经营现金净流量( c a s h f r o mo p e r a t i o n s ，c f o ) 和总体应计利润( t o t a l a c c r u a l s ，t a ) 两部分。假定 现金流量是实实在在发生的，难以操纵，那么盈余管理只能通过总体应计利润 进行。但并非所有的应计利润都能被操纵，在总体应计利润各组成项目中，有 些是按照会计制度强制处理的结果，有些则可以通过会计政策和会计估计的选 择予以调整，也可以通过交易记录时点的选择予以影响。因此，按照总体应计 利润的可控程度，可进一步将其分为操控性应计利润( d a , d i s c r e t i o n a r y a c c r u a l s ) 和非操控性应计利润( n d a , n o n d i s c r e t i o n a r ya c c r u a l s ) 两部分，衡 量企业盈余管理的程度就转化为计量操控性应计利润的大小。 总体应计利润法就是基于上述思想，从总体应计利润中分离出操控性应计 利润，用来衡量盈余管理的程度。常见的计量模型有h e a l y 模型( h e a l y , 1 9 8 5 ) ， d e a n g e l o 模型( d e a n g e l o ，1 9 8 6 ) ，j o n e s 模型( j o n e s ，1 9 9 1 ) ，修正的j o n e s 模 型( d e c h o w , s l o a n 和s w e e n e y ，1 9 9 5 ) ，行业模型( d e c h o w 和s l o a n , 1 9 9 5 ) ， 截面j o n e s 模型( d e f o n d 和j i a m b a l v o ，1 9 9 4 ) ，以及截面修正的j o n e s 模型 ( d e f o n d 和j i a m b a l v o ，1 9 9 4 ) 。国内学者也对盈余管理计量问题积极探索，如 陆建桥( 1 9 9 9 ) 在修正的j o n e s 模型基础上，增加了无形资产和其他长期资产 变量的影响，从而提出了扩展的j o n e s 模型。 2 具体应计利润法 具体应计利润法集中于某个或某类金额很大且要求大量判断的特殊应计项 目，这些特殊应计占总应计的比重很大，预期的利润操纵会反映在这些特殊应 计项目上。该方法能够强有力地在目标盈余数字狭小的范围内描述操控性应计 利润和非操控性应计利润的特征，早期通常被用来研究特定行业的盈余管理行 为。如w a h l e n ( 1 9 9 4 ) 、l e a v c r 和e n g e l ( 1 9 9 6 ) 等研究发现了银行业通过调整 贷款损失准备来实施盈余管理的证据；p e u d n i , r y a n 和w a h l e n ( 2 0 0 0 ) 、g a v e r 和p a t e r s o n ( 2 0 0 0 ) 等认为财产和意外保险公司是一个应用特定分离方法的理 第二章相关基本理论综述 想环境，研究发现财务状况较差的保险公司比财务状况好的保险公司具有更低 的索赔准备。 与总体应计利润法相比，具体应计利润法使研究者可以根据对会计准则和 行业背景的理解和掌握，识别影响应计项目的关键因素，从而较好地检测该项 目的可操控性成分。此外，该方法的研究对象更加具体，所选择的应计项目能 够对盈余管理产生实质性影响，可以减少计量噪音，适用于业务活动易导致大 量操控性应计利润的行业。 具体应计利润法的缺点也是很明显的：( 1 ) 该方法的运用是有前提的，要 求具体应计项目明确并且数额足够显著，否则具体应计测试盈余管理的能力将 降低并有可能错误地排除盈余管理行为；( 2 ) 如果研究的目的是考察盈余管理 的程度而不仅限于检验盈余管理的存在，该方法往往不可行；( 3 ) 运用该方法 的研究往往局限于小样本或具体的行业和部f - j ( 如银行和保险业) ，因此研究结 果难以推广。 3 盈余分布法 盈余分布法的特点是通过研究管理后的盈余的分布密度来检测公司是否存 在盈余管理行为。这种方法首先假定未管理的盈余大致呈正态分布，如果管理 后的盈余明显不符合这一分布形式，就说明公司存在盈余管理。这种方法主要 是通过检验分布函数在0 点的非连续性来判断是否基本符合正态分布。常用的 两种检验方法是直方图和统计检验。 最早运用盈余分步法来研究盈余管理的是b u r g s t a h l c r 和d i c h e v ( 1 9 9 7 ) 。 他们运用直方图和描述性统计研究了公司是否通过盈余管理来避免盈余减少或 亏损。其研究结果表明，公司有动机进行盈余管理以避免盈余减少和亏损。国 内也有学者应用这一方法进行实证研究。如张昕( 2 0 0 8 ) 利用亏损上市公司第 四季度的r o e 区间分布图，检验出我国上市公司确实会在第四季度进行盈余管 理来实现当年扭亏为盈，或者调低利润为下一年扭亏做好准备。吴联生、薄仙 慧和王亚平( 2 0 0 7 ) 利用r o a 数据检验了我国上市公司与非上市公司的盈余 管理行为，发现上市公司的盈余管理频率大约为非上市公司的3 倍，平均盈余 管理幅度大约为非上市公司的1 3 倍。 该方法有两个显著的优点：一是盈余管理的存在不用估计充满噪音的操控 性应计利润来检验，仅需通过分布函数在给定阈值处的不连续性来确定；二是 这种方法能估计阈值处盈余管理的普遍性。但其显著的缺点是不能具体计量盈 余管理的程度。 由上可知，只有总体应计利润法适于对上市公司盈余管理的程度进行具体 计量，因此，后文实证研究采用了这一方法。 1 2 第二章相关基本理论综述 2 3 2 国内外盈余管理实证研究结论 1 关于盈余管理动机的研究 在盈余管理动机中，会计学者关注最多的是i p o 过程。企业首次公开发行 股票之后，普遍存在着业绩下滑的现象，国内外的一些实证研究表明，企业首 次公开发行前存在盈余管理是导致i p o 企业发行之后业绩下滑的重要原因。 有关上市公司i p o 前后的收益表现，国外已有多项实证研究成果。如j a i n 和k i n i ( 1 9 9 4 ) 、f r i e d k i n ( 1 9 9 4 ) 通过分析会计信息在i p o 定价中的作用，都 证明了在公开募股之前发行公司采用过增加收益的应计方法。 我国的a 股市场和发行公司处于特殊的制度背景和转型期的环境中，其 i p o 前后的收益表现和内在原因具有新的特点，这一领域也成为国内学者研究 的重点。王志强和刘星( 2 0 0 3 ) 通过实证分析验证，公司管理层在i p o 时为取 得一个较高的价格存在盈余管理的动机，随着信息的逐步公开，投资者逐渐意 识到其真实价值，股票的价格会逐渐回归，市场表现为后期回报率的下降，同 时发现i p o 时盈余管理程度越大的公司，其后期平均回报率越低。林舒和魏明 海( 2 0 0 0 ) 对1 9 9 2 1 9 9 5 年1 0 8 家a 股公司i p o 前后业绩波动进行了研究，发 现i p o 前2 年和前1 年业绩处于最高水平，i p o 当年显著下降而非继续上升或 轻微下降，并认为盈余管理是造成i p o 效应的重要原因。陈共荣和李琳( 2 0 0 6 ) 研究了我国证券市场上2 0 0 0 - 2 0 0 4 年i p o 前盈余管理对首次公开发行股票的发 行价、收盘价和首日价格变化的影响，发现我国a 股市场存在高抑价现象，i p o 过程中也普遍存在盈余管理的行为，首日价格变化与i p o 前企业盈余管理水平 之间有显著正相关关系。杨淑君和王莉莉( 2 0 0 9 ) 研究了2 0 0 4 年至2 0 0 6 年在 沪深两市首次公开发行的所有a 股上市公司，发现近几年来我国首次公开发行 股票过程中仍然存在着盈余管理的行为，而且首次公开发行股票公司在i p o 过 程中普遍存在着做大盈余的行为。 我国上市公司盈余管理动机还有“保牌”、“配股”等。蒋义宏( 1 9 9 8 年) 以沪深股市7 4 4 家上市公司公布的1 9 9 7 年度每股盈余( 凹s ) 和净资产收益率 ( r o e ) 数据研究上市公司的盈余管理。通过案例分析和行为分析结合的方法， 发现上市公司存在着盈余管理现象，且其盈余管理行为与“配股 动机和“保 牌”动机相联系。上市公司为募集资金，在发行市盈率受到限制时为提高发行 价格会进行财务包装，普遍存在多报利润现象，而无一例隐瞒利润；样本亏损 上市公司为避免被摘牌，普遍存在推迟损失并将损失集中于一个会计年度中予 以确认的情况。 2 关于审计意见与盈余管理相关性的研究 上市公司每个年度的财务报告都要经过注册会计师的审计，注册会计师会 第二章相关基本理论综述 针对财务报告的质量出具审计意见。随着独立审计在证券市场的地位日益突出， 审计质量与盈余管理之间的关系成为国内外学者研究的热点之一。 西方学者e l i 、f e r d i l l a i l d 和j u d y ( 1 9 9 6 ) 检验了不同的盈余管理检测模型 的效率，然后将其与审计意见类型联系起来，其潜在的逻辑是：盈余管理扭曲 了会计信息，增加了企业的可能风险，在有效的审计市场上，注册会计师应能 审计出企业的盈余操纵情况。f r a n c i s 和k r i s h n a n ( 1 9 9 9 ) 通过对大样本美国上 市公司的研究证明，具有较高应计利润的公司，更有可能被出具非标准无保留 意见。 国内学者李越冬和倪婕( 2 0 0 8 ) 选取沪市制造行业2 0 0 4 年和2 0 0 5 年的财 务数据，对审计意见识别盈余管理水平的能力进行了实证研究，研究结果均表 明审计意见具有一定的信息含量，能在一定程度上揭示出上市公司的盈余管理 现象。章永奎等( 2 0 0 2 ) 研究结果表明，盈余管理程度越大，越有可能被出具 非标准无保留意见。 还有很多学者深入探讨了注册会计师以及会计师事务所对上市公司盈余管 理的鉴别能力。赵英林和周在霞( 2 0 0 6 ) 采用扩展的琼斯模型对所选上市公司 的盈余管理进行估计，然后采用配对样本t 检验的方法对样本公司进行检验， 发现我国注册会计师在一定程度上可以检验出上市公司的盈余管理；注册会计 师对正向盈余管理比对负向盈余管理更为敏感。徐浩萍( 2 0 0 4 ) 从盈余管理的 角度考察了中国注册会计师独立审计质量，对1 9 9 7 年及以前在上海证券交易所 公开发行股票的公司1 9 9 8 - 2 0 0 1 年年报数据进行检验，发现中国的注册会计师 能够在一定程度上鉴别盈余管理的程度，并且这种鉴别能力与盈余管理手段无 关。蔡春等( 2 0 0 5 ) 通过可操纵应计利润直接检验外部审计质量对盈余管理程 度的影响，研究结果发现，非双重审计公司的操纵性应计利润显著高于双重审 计公司的操纵性应计利润；“非前十大”会计师事务所审计的公司的可操纵应计 利润显著高于“前十大”会计师事务所审计的公司的可操纵应计利润。常成和 陈旭东( 2 0 0 9 ) 对我国会计师事务所审计质量与上市公司盈余管理之间的关系 进行了实证研究，认为会计师事务所通过做大做强和培育行业专家审计师等方 式能够有效提高审计质量，进而能够在年报审计过程中有效监督公司的盈余管 理行为。 3 关于s t 公司盈余管理的研究 s t 公司是我国资本市场所特有的，我国公司法明确规定，公司如果向 社会公开发行新股或上市，必须最近三年内连续盈利；上市公司如果连续三年 亏损，并在限期内未能消除的，将终止上市。上市公司受制于这一特殊管制， 客观上会使s t 公司为避免退市而产生强烈的盈余管理动机。 1 4 第二章相关基本理论综述 陆建桥( 1 9 9 9 ) 以上交所上市的2 2 家亏损公司( 1 9 9 2 1 9 9 7 年) 作为研究 样本，以行业相同、规模相近的2 2 家盈利公司作为控制组进行了实证研究，发 现亏损公司在首次出现亏损的前一年度有明显调增收益行为，在亏损的第一个 年度有调减收益行为，在扭亏为盈年度有调减收益的盈余管理行为。 梁倩