（工商管理专业论文）“盐湖钾肥”法人治理结构问题的研究.pdf

题目：“盐湖钾肥”法人治理结构问题的研究 专业：工商管理 学员姓名：梁世鹏 导师姓名：白永秀 摘要 学员签名：矽易陟 i 导师签名： 近年来，上市公司法人治理结构一直成为各界关注和讨论的焦点。建立健全 ：市公司法人治理结构，是提高上市公司质量的基础和核心，在我国由于证券市 场起步较晚，经验不足，随着市场的迅速发展，上市公司治理结构方面的缺陷带 来的问题不断暴露出来，损害了投资者的利益，阻碍了我国证券市场进一步的发 展。因此完善上市公司治理结构是现代企业制度的要求，是广大投资者的要求， 也是证券市场健康发展的要求。 对青海盐湖钾肥公司法人治理结构进行研究，找出其在治理结构方面的缺陷 及薄弱环节，因地制宜的对该公司法人治理结构进行优化，有的放矢的对法人治 理结构的关键环节加强监管，最终达到提高盐湖钾肥公司质量，形成科学的公司 治理模式，对公司的可持续发展具有重要意义。本文在充分阐释了公司法人治理 结构相关理论的基础上，对青海盐湖钾肥股份有限公司治理结构进行了深入的分 析，提出该公司在治理结构方面存在诸如集训公司对股份公司的子公司直接控 制，对股份公司的高管层的任用、薪酬等实施直接控制，对股份公司的重大决策 进行直接干预等问题，指出盐湖钟肥公司治理结构存在问题的主要原因包括股份 制改制不彻底，“三会”的职能没有很好的发挥等。针对这些问题，提出了舰范 “三会”运作、进一步完善独立董事制度、强化公司内部会汁控制、减少与集团 公司的关联交易、加快股权分置改一崔等方面的策略，另外，从外部配套措施方面， 提出进一步完善法人治理结构的相关政策、法规，利用政府监督部门、中介机构 等督促公司完善法人治理结构，加强公司法人治理结构信息监管、披露等建议。 本文所提出建议、对策，具有较强的操作性，对完善盐湖钾肥公司治理结构 有一定的贡献。 【关键词】：盐湖钾肥；治理结构；对策 【研究类型】：应用研究 t i t l e ：r e s e a r c ht o c o r p o r a t eg o v e r n a n c e o fs a l t l a k e p o t a s hf e r t i l i z e rc o m p a n y s p e c i a l t y ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n n a m e ：梁世鹏 t u t o r ：白永秀 s i g n a t u r e ： s i g n a t u r e ： a b s t r a c t 涉彦眵 o v e rt h ey e a r s ， c o r p o r a t eg o v e r n a n c eh a sb e c o m eaf o c a lp o i n to f d i s c u s s i o na n da t t e n t i o no fa c i r c l e s 。7 i 0e s t a b l i s ha n dp e r f b c tt h e c o r p o r a t eg o v e r n a n c ei st h eb a s i sa n dc o r eo fi m p l o v i gt h eq u a l i t y o fl i s t e dc o m p a n i e s 。t h es t o c km a r k e ti nc h i n as t a r t e dv e r yl a t ea n d i ti s i n e x p e r i e n c e d 。 s o ， w i t ht h er a p i dd e v e i o p m e n to ft h es t o c k m a r k r t ， p m b i e m sh a v eb e e ne m e r g i n gc o n s t a n t l yo w i n gt ot h e i m p e r f e c t i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fi i s t e dc o m p a n i e s ，w h i c h g r e a t l yh a r mt h ei n t e r e s t so ft h ei n v e s t o r sa n di m p e d et h ef h r t h e r d e v e l o p m e n to f t h e s t o c km a r k e “nc h i n a 。t h e r e f o r e ，t h ep e r f e c t i o n o f t h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fi i s t e dc o m p a n i e si st h ed e m a n do ft h e m o d e r nc o r p o r a t es y s t e m ，a sw e ua st h ed e m a n do f t h ei n v e s t o r sa n d t h eh e a i t h ys e c ur i 哆m a r k e t 。 ar e s e a r c hi n t ot h e c o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fq i n g h a is a l t _ l a k e p o t a s hf e r t i l i z e rc o m p a n yr e v e a l si t sw e a kp o j n t sa n dj i m i t a t i o n 。 m e a s u r e sn e e dt ob et a k e n s u i t a b l y t o o p t i m i z et h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c ep e o p i ea n dt os u p e r v i s et h ek e yl i n l sd e n n i t e i yi no r d e r t or e a c ht h e g o a lo fi m p m v i n gt h eq u a l i 姆o fq i n g h a is a l t i a k ep o t a s h f e r t i l i z e rc o m p a n y ，a n d o f f o r m i n gs c i e n t i f i cc o r p o 阳t eg o v e r n a n c e 。 i tw i j lt a k eg r e a tm e a n j n gi ns u s t a i n e dg r o w t ho fc o m p a n y 。 b a s e d o ns e t t i n gf b r t ht h er e i e v a n tt h e o r i e so fc o p o r a t eg o v e r n a n c ef h i i y ， t h ee s s a y a n a i y z e st h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fq i n g h a is a l t i a k e p o t a s hf e r t i l i z e rc o m p a n ya n dp o i n to u tt h ep r o b i e m ss u c ha st h e d i r e c tc o n t r o l o fg r o u pc o m p a n yo v e rt h es u b c o n l p a n y ， a n dt h e a p p o i n t m e n to ft h es e n i o rm a n a g e m e n tp e r s o n n e lo f t h el j s t e d c o m p a n ya n dm o n e t a r yr e w a r da n dm a j np o l i c y - m a l j n ge t c 。i t f h r t h e ri n d i c a t e st h em a i nr e a s o no fs u c hp r o b l e m sa st h ei n c o m p i e t e s t o c kr e f o r m ，n o tb r i n g i n gt h ef u n c t i o n o ft h e3 一m e e “n g si n t of u u p l a y i m p e r f e c t i o no ft h es y s t e mo ft b ei n d e p e n d e n tt r u s t e ee t c 。 a j m e da tt h e s e p r o b i e m s ，s u c he o u n t e r m e a s u r e sa r e p u t f b r w a l d ，s u c ha ss t a n d a r d i z i n gt h ef u n c t i o n i n go ft h e3 - m e e t i n g s ， p e r f e c “n g t h e s y s t e mo fi n d e p e n d e n tt r u s t e e ， s t r e n g t h e n i n gt h e c o n t r o lo v e ra c c o u n t a n c y ， r e d u c i n gt h er e i a t e dt r a n s a c t i o nw i t h g r o u pc o m p a n y ，s p e e d i n gu pt h er e f 0 r mo fs t o c kr i g h t 。i na d d i t i o n ，i t j n d j c a t e ss o m es u g g e s t i o n s ， f o rj n s t a n c e ， p e r f e c t j n gt h er e i e v a n t p o l i c i e sa n dr e g u l a t i o n so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，u s i n gg o v e r n m e n t a l s u p e n r i s i o nb o d ya n di n t e r m e d i a r ya g e n c i e st om o n i t o r t h ec o r p o i a t e t op e r f b c tc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ， s t r e n g t h e n i n gt h ep u b i i s ha n d s u p e r v i s i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei n f b r m a t i o ne t c 。 t h es u g g e s t i o n sa n dc o u n t e r m e a s u r e si nt h i se s s a y ，i ti se a s yt o o p e r a t e a n di tw i um a k eg r e a t e rc o n t r i b u t i o n st o p e r f e c t t h e c o r p o r a t eg o v e r n a n c e o f q i n g h a i s a l t - l a k ep o t a s hf e r t i l i z e r c o m p a n y 【keywo rds 】：s a l t - l a l 【ep o t a s h ； c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ； c o u n t e r m e a s u r e 【r e s e a r c ht y p e 】：a p p i i e dr e s e a r c h y 8 9 3 8 7 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻 读学位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被 查阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学 位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文 章一律注明作者单位为西北大学。 保密论文待解密后适用本声明。 学位论文作者签名：谚! 垒匣兰指导教师签名： - 2 一易年f 月日 年月日 西北大学学位论文独创- 洼声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，本论文不包含其他人已经攀表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我 一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的 说明并表示谢意。 学位论文作者签缸谚彩眵 ? 。年 月日 1 导论 1 1 选题背景与意义 1 1 1 选题背景 近年来“公司治理结构”无疑成为人们最关注的资本市场话题之 一，在国外，1 9 9 2 年5 月英国c a 曲u r y 委员会成立，相继出台c a d b u r y 报告( 1 9 9 2 年) ，g r e e n b u r y 报告( 1 9 9 5 年) 及h a m p e l 报告( 1 9 9 8 年) ，1 9 9 9 年5 月，经济合作与发展组织( 0 e c d ) a d h o c 工作小组制定 了一套公司治理结构的标准和准则，即0 e c d 治理准则，这些原则得 到了国际社会的普遍认同。进入2 1 世纪以来，各国的公司治理结构 正在发生着巨大的变化，上市公司的治理实践出现了逐步趋同的趋 势，呈现出一些特点，如机构投资者发挥着重要的作用、股东利益受 到管理层的重视、外部董事使董事会的独立性加强、信息披露系统发 挥着重要的外部监督作用，另外，会计信息的诚信开始引起人们的普 遍关注，尤其是“安然事件”的出现和世通、默克、施乐等国际大公 司财务虚假信息的揭露，更加引发了人们对会计制度和财务信息披露 的反思，改进会计信息的反映，提高财务披露质量已成为各国证券监 管部门的重要工作。2 0 0 2 年，美国政府推出了萨班斯一奥克斯莱 法，从会计、公司治理和证券市场监管的角度考虑，萨班斯一 奥克斯莱法是1 9 3 3 证券法和1 9 3 4 证券交易法后又一部重 要的法律。它不仅会对美国而且对世界各国会计、公司治理、证券市 场监管产生重大而深远的影响。n 1 我国的公司制改革较晚，在公司治理结构模式的设计上，学习了 一些国外公司治理模式的做法，但又与国外公司治理模式有一定区 别，如在股份有限公司中，由股东大会既任命董事，组成董事会，又 任命由股东代表出任的监事，与职工代表选举的监事组成监事会。由 董事会制定战略决策和任命总经理为首的管理层，由监事会监督董事 和总经理。n 1 这实际上是一种双元委员会制( 见图1 一1 ) ，既不同 于英美的单层委员会( 见图1 2 ) ，也不同于德国的双层委员会制 ( 见图1 3 ) 。 选举 图1 1 现行双元委员会 幽l 一2 单层委员会制( 英美) 图1 3 双层委员会制( 德国) 我国现行公司治理结构的安排，虽然形式上有与德国德双层委员 会制相似的机构称谓，但是与其相比有一些自身的缺陷：第一，我国 的监事会不像德国监督委员会那样体现劳资共治和代表股东承担明 确的控制重要资本投资回报的责任，虽然有既监督董事、又监督高管 人员的使命，但监事都是内部监事或很少的职工代表，只是监督别人 卜 而自己不承担重要决策的责任，监事会对董事会没有直接任命和授权 的关系，很难实行有效监督，由于权责不对称而造成目前的“软性监 督”；第二，我国的董事会由股东大会任命，应对股东大会负责，而 不是像德国的管理委员会向监督委员会负责，虽然承担重要战略决策 和任命高管人员，却又与监督高管人员相脱节。这种双元委员会的结 构设计使监事会和董事会的授权和责任都不对称。1 近年来，上市 公司治理结构方面的缺陷带来的问题不断暴露出来，象“s t 猴王”、 三九股份大股东占用上市公司资金的现象屡屡发生，银广夏等上市公 司造假层出不穷等等，极大地损害了投资者尤其是中小投资者的利 益，严重阻碍了我国证券市场进一步的发展。因此完善上市公司治理 结构是现代企业制度的要求，是广大投资者的要求，也是证券市场健 康发展的要求。h 1 青海盐湖钾肥股份有限公司( 以下简称“盐湖钾肥”) 成立于 1 9 9 7 年，其控股公司青海盐湖工业集团有限公司持有公司3 3 0 9 的 股份，其前身为成立于1 9 8 2 年的青海钾肥厂，股份公司成立前，技 术装备水平低、经济总量低和负债高的“两低一高”，成为困扰企业 的关键问题，企业面对巨大的产品需求市场和据拥全国9 7 的钾资 源储量无能为力，成了抱着金饭碗讨饭吃的典型。9 7 年，“盐湖钾 肥”成功发行股票并上市后，通过首发、配股、增发等共筹集资金 7 6 亿元，先后用于主加工厂工艺技术改造和配套设施建设、氯化钾 主业项目的扩能建设和重大设备国产化改造、青海百万吨钾肥项目资 本金等，企业效益明显增长，发展极为迅速。 在公司经济效益不断提升的同时，笔者注意到该公司的法人治理 结构却没有随着公司的发展而进一步完善，本文希望通过揭示该公司 在法人治理结构中存在的共性、个性问题，对“盐湖钾肥”及我国上 市公司法人治理结构的内在机制调整、制度建设等有所帮助。 1 1 2 选题意义 a 理论意义 前面我们提到，我国的公司治理结构在模式的设计上存在自身的 缺陷，这种缺陷的根源和我国的经济体制有很大的关系，我国的上市 公司大多数是由原国有企业改制而来，证券市场发展初期，计划经济 和行政管理的色彩较为浓厚。对企业发行股票实行额度管理、指标管 理，主要注重企业的盈利能力，由于给各省的额度有限，所以国有企 业改制上市通常采用剥离改制的方式。这种方式的直接后果就是股份 公司和集团或被剥出去的部分有着千丝万缕的联系，包括人、财、物、 业务、机构等各个方面，当前上市公司出现的大股东占用上市公司资 金、违规替大股东担保等问题都是由于改制不彻底造成的，对于这些 问题，我们现有的法人治理结构无法杜绝，关键问题还是大股东对股 份公司的董事、监事有着很强的控制能力，股份公司内部的决策、监 督机制“失灵”，本文通过对“盐湖钾肥”公司法人治理结构问题的 分析，找出一些上市公司法人治理结构的共性问题，针对这些问题， 提出了一些完善公司法人治理结构的措施、对策，希望对其他上市公 司完善公司治理有一定借鉴作用。 b 现实意义 目前，“盐湖钾肥”在经营业绩、公司治理结构和规范运作水平 等方面排在了很多上市公司的前面，但我们也应该清醒的意识到公司 取得这些成绩，除了来自公司自身的努力和监管的强化外，与公司拥 有的资源优势、产品相对垄断及行业处于发展景气期有很大的关系。 我国属于缺钾地区，每年需要钾肥6 5 0 万吨，大多依赖进口。近年来， 钾肥价格的不断上升，极大地促进了公司经营业绩的提高。而良好的 经营业绩在一定程度上掩盖了公司治理结构方厦存在的一些深层次 的、潜在的缺陷，其中，最主要的是控股股东与上市公司之间的关系 问题。从目前情况看，盐湖集团控制权的行使基本履行了规定的程序， 也不存在上市公司为其担保的情况，但笔者认为控股股东能够具有这 种规范的行为的主要原因是依赖于上市公司良好的现金分红，并不是 依靠完善的治理结构制约所形成的。 本文通过对“盐湖钾肥”法人治理结构的分析，总结出该公司在 法人治理结构方面存在的一些问题，并提出完善“盐湖钾肥”法人治 理结构的几点措施，这一选题具有两方面的意义：首先，对“盐湖钾 肥”及集团公司发现自身问题，继而采取措施改进、完善公司法人治 理结构具有一定的指导意义。其次，对政府部门、监管部门具有提醒 意义，希望通过本文的分析、揭示，引起相关部门的关注，从外部督 导“盐湖钾肥”尽快完善法人治理结构，保证公司健康发展。 1 2 研究对象与方法 1 2 1 研究对象 本文研究的对象是青海盐湖钾肥股份有限公司，该公司成立于 1 9 9 7 年，是一家在深圳证券交易所挂牌的上市公司，目前，盐湖钾 肥是国内唯一一家从事氯化钾生产经营的上市公司，也是青海省政府 重点扶持的资源性企业。公司上市以来共募集资金约7 6 亿元，三次 募集资金投向均围绕氯化钾产品。2 0 0 4 年，公司实现净利润2 9 5 亿 元，公司连续被评为“上市公司最具发展力5 0 强”，2 0 0 4 年入选财 富中国首届资本论坛专家评委会中国上市公司最具领导力2 0 强。 1 2 2 研究方法 统计资料分析法：文中为了对盐湖钾肥公司的治理结构进行透彻 的分析，运用了大量的统计数据，包括盐湖钾肥公司的资产状况、利润 状况、主要股东情况、董事会人员来源组成情况、监事会人员构成、 关联方交易状况等，通过大量统计资料，有力地说明了盐湖钾肥公司 现状及存在地问题。 定性和定量分析法：本文采用“定性”和“定量”两种方法，对 完善公司治理结构进行了论述，从公司治理结构的功能、手段，基本 模式等方面论述了公司治理的国际、国内状况，同时通过盐湖钾肥改 制后薪酬水平和2 0 0 4 年的薪酬水平的对比，分析出该公司薪酬激励 机制的变化。通过对盐湖钾肥公司与相关股东的关联往来的分析，总 结出该公司在关联交易方面的问题。 图文分析法：在论文第3 部分用了大量的图表，用来说明公司 治理结构、利润状态、人员构成、薪酬情况、关联交易情况等，对 相关问题进行了较为深刻的剖析。 理论联系实际法：文中对公司治理结构的理论做了详细说明，对 现有的公司治理的模式进行了对比，根据这些理论，结合盐湖钾肥公 司治理结构的实际状况，提出完善该公司治理结构的对策，具有较强 的操作性和实用性。 1 3 研究基本思路与框架结构 a 基本思路 本文围绕如何完善盐湖钾肥公司法人治理结构这个主题，从公司 法人治理结构相关理论、盐湖钾肥公司法人治理现状及存在问题、产 生问题的原因及对策三个方面展开研究。 在公司法人治理结构相关理论中，介绍了公司治理结构的主要模 式，并重点从公司治理结构最为关键的两个方面，即股权结构的设置 方式和公司实现控制和监督的方式上对相关模式进行了分析，提出进 入二十一世纪以来，各国的公司治理结构正在发生着巨大的变化，上 市公司的治理实践出现了逐步趋同的趋势； 在盐湖钾肥公司法人治理现状及存在问题中，分别从股东、董事 会、监事会的构成情况，独立董事的引入情况，董事、高管层的薪酬， 集团和股份公司之间的关联往来等方面进行了分析，提出公司治理结 构方面存在集团对盐湖钾肥重大决策方面进行控制、集团对盐湖钾肥 的高管人员的任用、薪酬具有绝对的控制权、集团对盐湖钾肥控股子 公司具有极大的控制权等问题；在产生问题的原因及对策方面，指出 盐湖钾肥公司治理结构存在问题的主要原因包括股份制改制不彻底， 股东大会、董事会、监事会的职能没有很好的发挥，独立董事制度还 有待完善等。 在完善盐湖钾肥公司治理结构的对策上，提出了规范“三会”运 作、强化公司内部会计控制、减少与集团公司的关联交易、加快股权 分置等六个方面的策略，另外，从外部配套措施方面，提出进一步完 善法人治理结构的相关政策、法规，利用政府监督部门、中介机构督 促公司完善法人治理结构，加强公司法人治理结构信息监管、披露等 建议。 b 框架结构 l 盐湖钾肥治理缔构问题研究j 一 山 选题背景与意义研究对象与方法 jl 基本思路与结构图 醐u 罴圣|(竺著耋筹论渊 股东、董事会、监事会构成k、t i 叫公司治理的趋势 独屯董事引入情况h 厶 叫重大决策由集团决定i ( 状及法人治理缩k叫高管任用、薪酬由集团决定 f 董事、高管层的薪酬状况i l 与相关股东的关联交易情况1 ? 翮o夕 叫集尉黜嗍巴子公司具有极大 空 6 敝、一 篇酬黜蚣碰摘酌啦籼靓h 叫集团和股份存存同业竞争关联交易i 股改不彻底| t ，、 一董事会、独立董事缺乏独立性 f 股权j 燃中于集团k ( ：二! 1 监事会功能弱化 股东大会质量不高h 完善相关政策法规i j 缺乏完善的法律环境 完善独立董事制度| ，一、 一规范“三会”运行 i _ 外 ，提出自略、 内 一完善高管薪酬激励机制 部l部 及中介机构力量卜 1 一建立有效会计控制制度 i 结论 一减少与集团关联交易往来 信息临管治理1构f | 1 加快般权分置改革 图1 1 完善盐湖钾肥公司治理结构对策框架图 1 4 本文主要贡献 本文从规范“三会”运作、强化公司内部会计控制、减少与集 团公司的关联交易、加快股权分置改革、加强对外部审计机构的责任 约束等六个方面提出完善“盐湖钾肥”公司治理结构的策略，另外， 还从外部配套措施方面提出：进一步完善法人治理结构的相关政策、 法规；利用政府监督部门、中介机构等督促公司完善法人治理结构； 完善独立董事制度；加强公司法人治理结构信息监管、披露等建议。 这些对策、建议对“盐湖钾肥”完善公司治理结构，提高公司质量， 实现可持续发展，具有重要作用。 2 公司治理结构的理沦酾鲞 2 1 公司治理结构的涵义 公司治理结构的涵义，各国比较有影响的学说可以概括为以下四 种：第一，制度安排说。英国牛津大学管理学院院长柯林梅耶把法 人治理结构定义为：“公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种 制度安排。”根据该理论，公司法人治理结构包括：( 1 ) 如何配置和行 使控制权；( 2 ) 如何监督和评价董事会、经理人和职工；( 3 ) 如何设计 和实施激励机制。一般而言，良好的法人治理结构能够利用这些制度 安排的互补性质，并选择一种结构来减低代理人成本；第二，相互作 用说。库克伦( phl ipl cochran ) 和华廷科( steve nlw art i ck ) 指出：“公司治理包括在高级管理阶层、股东、 董事会和公司其他的有关利益人的相互作用中产生的具体问题。构成 公司治理问题的核心是：( 1 ) 谁从公司决策高级管理阶层的行动中受 益? ( 2 ) 谁应该从公司决策高级管理阶层的行动中受益? 当在是什 么和应该是什么之间不一致时，一个公司治理问题就会出 现。”；第三，组织结构说。我国经济学家吴敬琏认为：“所谓法人 治理结构，是指由所有者、董事会高级执行人员及高级经理人员三者 组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡 关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公 司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩 以及解雇权；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执 行机构，在董事会的授权范围内经营企业。”；第四，决策机制说。 奥利弗哈特提出，只要以下两个条件存在，公司治理问题就必然会在 一个组织中产生。第一个条件是代理问题，确切地说是组织成员( 可能 是所有者、管理者、工人消费者) 之间存在利益冲突；第二个条件是， 交易费用之大使代理问题不可能通过合约解决。“治理结构被看作一 个决策机制，更准确地说，治理结构分配公司非人力资本的剩余控制 权，即资产使用权。如果在合约中没有详细设定的话，治理结构将决定 其如何使用。”“1 参考中外公司治理结构的相关涵义，笔者认为，公司法人治理结 构( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 从经济学的角度来讲，指的是在所有权 与经营权分离的基础上，不同组织形式的股份制企业的股东大会、董 事会、监事会和高层管理人员、职工等利益相关者之间有关公司经营 与权利的公司组织制度与运行机制。公司法人治理结构从法学的角度 来讲，则是指为维护股东、公司债权人以及社会公共利益，保证公司正 常有效地运营，由法律和公司章程规定的有关公司组织机构之间权力 分配与制衡的制度体系。作为现代企业制度中最重要的组织架构，法 人治理结构是现代市场经济健康运作的微观基础，是资本市场发展非 常重要的因素。 2 2 公司治理结构的基本功能租手段 公司治理结构的基本功能包括：第一，保证公司管理行为符合国 家法律、政策企业的规章制度，保证公司信息记录的正确真实，保证 各方面当事人对公司经营状况有一个全面真实的了解；第二，公司业 绩目标最大化的追求。 公司治理结构的手段包括：第一，内部监控机制。内部监控机制 是指企业通过一定的制度设置( 如我国公司法确定的“三会四权”制 衡机制) 来约束和管理经营者的行为，它主要是体现了资本所有者对 资本使用者的最终决定作用；第二，外部监控机制。外部监控机制是 指通过企业外部的市场机制( 如控制权转让市场、经理人市场、强制 性信息披露、法律法规等) 对企业的管理行为进行约束；第三，激励 约束机制。激励约束机制是指通过业绩评价和目标约束等在物质方面 和非物质方面激励经营者努力工作。罾 2 3 公司治理结构的主要模式 市场经济国家中的公司治理结构模式主要有三种：一种是英美股东 控制模式；一种是日德银行控制模式；一种是东南亚家族控制模式。1 吴冬梅：公司治理结构运行与模式，经济管理出版社2 0 0 3 年月版。 李宏勋，赵玺玉：美日德公司内部监控模式的特点及其借鉴，：业企业管理，2 0 0 5 年。 1 0 对这些模式予以考察和比较，将有利于我国公司治理结构的完善。公 司治理结构中最为关键的两个方面是：一是股权结构的设置方式，这 是决定公司治理结构形式的基础；二是对公司实现控制和监督的方 式，这是决定公司治理结构区别于其他类型企业管理机制的突出特 点。我们对以上三种模式的考察正是从这两个方面进行的。 2 3 1 公司治理结构中的股权结构特征 a 英美股东控制模式的公司股权结构特点 公司股权高度分散( 见表2 1 ) ，每一股东平均持股比例很低、 所有者众多。使得分散的股东，即使是大股东，其个体在公司中的权 利受到很大的限制，对公司的直接控制能力很弱，分散的股东对由少 数大股东组成的董事会的直接约束力不强，更多的是通过外部的市场 机制来选择和约束代理者及经理人员。 表2 1 各国普通股的股权结构持有股份占在外流通股份的 股东类别美国；日本德国捷克：中国( 上市公司) 全部公司机构股东4 4 57 2 ，96 4 o4 5 5 、2 8 7 其中：金融机构 3 0 44 8 o2 2 o 璺行。 ol & 9l o o 1 5 - 一 保险公司 4 6、1 9 6 一 养老基金 2 0 19 51 2 o 其它5 ，7一 一 3 0 2 聋拿融答可强j 翱9诅o j 个人 5 0 22 241 7 o4 9 3 3 1 5 外国热构摆资煮 5 44 o：1 4 v3 46 1 政府o 0 ? 5 3 3 m9 资料来源：许小年：中国上市公司的所有制结构与公司治理， 公司治理结构： 中国的实践与美国的经验，中国人民大学出版社2 0 0 0 年版 公司的大股东主要是各类机构投资者，诸如养老金、人寿保 险、互助基金、大学基金等，他们对公司董事会的制约力也不强。 b 日德银行控制模式的公司股权结构特点 法人成为控股公司股权的主体，即金融机构和实业公司成为 主要持股者。 股权的集中程度很高( 见表2 1 ) 。 银行与企业间的交叉持股现象较为普遍。如日本公司的法人 持股主要是集团内企业交叉或循环持股，整个集团公司形成一个大的 股东会。在集团内，银行、实业公司相互交叉、循环持股；而在集团 外，在公司的产权上则具有封闭性，更多的是依靠间接融资方式，即 以债务的方式与集团外发生资产关系，而不是以持股的直接融资方式 建立资产联系。 c 东南亚家族控制模式的公司治理结构中股权结构特点 企业的创立家族通过复杂的交叉持股取得对公司的绝对控制， 公司中存在“一股独大”的现象。 股权多元化的家族企业所有权仍然主要由家族成员控制着。 即使是一些原来处于封闭状态的家族企业，迫于企业公开化或社会化 的压力，把企业的部分股权转让给家族外的其他人或企业，或是把企 业进行改造公开上市，从而形成家族企业产权多元化的格局，但这些 股权已经多元化的家族企业的所有权仍然主要由家族成员控制着。“ 2 3 2 公司治理结构中的控制模式 a 外部人控制模式 英美公司的治理结构中，对公司的控制主要是通过市场机制实现 的，即主要依靠资本市场上的接管和兼并来达到监督、约束、控制公 司代理者的目的。这种模式也被称为外部人模式。包括机构投资者在 内的持股者通常并不长期持有某一种股票，而是根据股市的变化、所 持股票公司的业绩状态及其变化，在市场上不断调整所持股票的组 合，抛出或购入不同公司的股票。即使公司业绩不好，投资者一般也 不直接干预公司活动，除非公司状态恶化到一定程度，才能根据法律 程序，通过资本市场的运作，对公司进行接管、兼并、重组等。这种 控制模式也出现了一些问题，如：由于股权高度分散，持股者多从外 部而不是内部监控企业，因此企业家阶层受到的所有者的约束力较 弱；由于股票市场价格波动较大，股东持股短期性较强，股东通常也 不十分关心公司本身的长期业绩和效率，而是更关心市场交易，导致 。鲁桐：公司治理改革：我国与t 廿：界，经济管理出版社，2 0 0 2 年。 1 2 所有者不能或不愿意对代理者进行有效的监控，即使是大股东，在同 样短期持股的心理驱使下，更关心的是年终分红，而不关心公司未来 的长期投资和研发等。 b 内部人控制模式 日德公司的治理结构中，监督、决策和执行都出自公司内部，所 有者主要是通过公司内部监督董事会，董事会直接监督并约束经理， 并且都是内部人直接的监督与约束。这种模式也被称为内部人模式。 这种监督力量一方面来自于交叉持股公司，实际上是企业内部集团的 相互持股企业间的相互监督，另一方面来自于银行，银行主要通过控 制投票权和直接派出董事来实现对企业的监控。其中，德国公司治理 结构不同于其他国家的做法的重要之处在于设立了双重委员会制，即 分设监督委员会和管理委员会。监督委员会作为所有者的代表，相当 于英美模式中的公司董事会，行使监督企业的职能，管理委员会则是 实际管理和运行的执行者。另外，德国公司治理中强调公司员工参与 监督。他们在制度上规定，在监督委员会中必须保证企业职工占有一 定的比例。n 1 c 大股东控制模式 东南亚家族控制模式的公司治理结构中，对公司的控制和监督主 要有以下几个特点：企业的主要经营管理权掌握在家族成员的手中， 经理人串通大股东控制公司的重要决策；企业的决策家长化、员工管 理家庭化；来自银行的外部监督相对弱化；国家通过控制金融系统在 微观经济运行中发挥着重要的作用，政府官员往往以国家的名义对公 司事务直接干预等。 2 4 公司治理原则 1 9 9 9 年5 月，经济合作与发展组织( 0 e c d ) 工作小组经过一年 多的调研，根据各成员国的经验和相关机构的建议，制定了一套公司 治理结构的标准和准则，即著名的“0 e c d 公司治理原则”。这些原 则得到了国际社会普遍认同。这一公司治理的基本原则是：一是保护 。李维安：公司治理理论与实务前沿，中国财政经济出版社，2 0 0 5 年。 1 3 股东的权益；二是确保公平对待所有股东，包括小股东、外国股东等 各类股东；所有股东在利益受到侵害时应有机会获得赔偿；三是依法 保护利害相关者( 职工、债权人、主要供应商、社区或顾客) 的权利， 加强他们参与的机制；如果他们的权利受到侵犯，应能获得赔偿；四 是确保及时和准确地通告和披露与公司财务状况、经营管理、所有权 和公司治理结构有关的所有信息资料；五是确保董事会对公司进行战 略指导和有效监督，确保董事会对公司和股东们所承担的责任。 o e c d 公司治理原则是为了帮助其成员国和非成员国的政府 评估和改进该国公司治理结构的法律、制度和规则的框架，并向证交 所、投资者、公司法人和其他发展良好的公司治理结构进程中担当一 定角色的各方提供指导和建议。该原则适用于公开上市的公司，并在 一定程度上应用于非上市的私有企业和国有企业，作为改进公司治理 结构的有力工具。这些原则不仅成为该成员国进行公司治理改革的指 导，也成为非成员国改进公司治理结构的重要参照。 2 5 公司治理结构实践的国际趋同趋势 进入2 1 世纪以来，各国的公司治理结构正在发生着巨大的变化， 上市公司的治理实践出现了逐步趋同的趋势，呈现出以下的特点； a 机构投资者发挥着日益重要的作用 近几年来，美国的养老基金、保险基金和投资基金等机构投资者 的持股数额越来越大，他们不再像以前那样通过“用脚投票”来表达 对管理层的不满；相反的，机构投资者正曰益加强与管理层的接触， 在公司治理结构中发挥着积极的作用，这就促进了有机构投资者积极 参与的股东导向的公司治理的发展。 b 股东利益日益受到管理层的重视 由于各国企业越来越重视通过证券市场筹集资金，而证券投资的 跨国化趋势又迅速发展，因而股东利益日益受到公司管理层的重视。 追求公司价值的最大化正在被普遍接受为衡量管理层业绩的基准。对 。何家成：公司治理结构、机制与效率，证券时报，2 4 年。 股东利益的重视导致企业更注重盈利能力和竞争地位，并使企业的经 营更加透明，决策更加民主，有利于企业长远发展和股市稳定。 c 外部董事使董事会的独立性加强 保持董事会的独立性有助于加强对公司经理阶层的控制和监督， 维护股东的利益。目前，美国的公司纷纷引进外部董事进入董事会， 使董事会的独立性大大加强。曰本、韩国的企业也开始引进独立监事 和独立董事。 d 有效的信息披露系统发挥着重要的外部监督作用 除了由董事会对公司经营进行战略指导和有效检验从而对公司 和股东负责之外，公司治理结构必须确保按时和准确地披露与金融证 券机构、所有者、利益相关者和公司管理相关的所有信息资料。具体 来讲，公司目标、主要的股份持有者和投票权、董事会成员与关键执 行董事的名单以及他们的报酬、公司运营可预见的风险因素、与职工 和其他利益相关者有关的资料以及管理结构的组成和政策等都需要 以文字信息形式披露或通告。 e 会计信息的诚信日益引起关注 上市公司信息披露中最重要的一部分就是起会计信息的披露，会 计是反映经济活动的数量语言，是投资者作出判断的主要依据。2 0 0 1 年美国“安然事件”的发生，更加引发了人们对会计制度和财务信息 披露的反思，改进会计信息的反映，提高财务披露质量已成为各国证 券监管部门的重要工作。叫 丁志：公司治理比较，财政出版社，2 0 0 1 年。 3 “盐湖；硼巴”法人治理结构现状及存在的问题 3 1 “盐湖 哪巴”概述 3 1 1 “盐湖钾肥”资源状况 “盐湖钾肥”地处青海察尔汗盐湖，察尔汗盐湖总面积5 8 5 6 k 2 ， 是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，也是世界上有名的内陆盐湖。这里 日照时间长，辐射能量大，空气含氧低，自然环境十分恶劣，但对盐 田生产却又提供了得天独厚的自然条件。 察尔汗盐湖氯化钾表内储量1 4 5 亿吨，占全国已探明储量的 9 7 。表内储量是指氯化钾品位0 5 的液态储量，加上固体和 司完善；台鹜l ! 结构 政府相关部门。上市公司的相关监管部门，如：中国证监会、证 券交易所、国资委等应加强合作，形成监管合力。这样做不仅使各方 对上市公司的治理情况有了较为明确的认识，对控股股东也有了比较 全面的了解，有利于及时发现公司存在的主要问题。另外，在推动上 市公司完善治理结构上掌握了主动，对每家公司存在的问题可以“有 的放矢”提出整改。因此，政府相关部门应加强配合，共同推动上市 公司完善治理结构。 中介机构。要充分发挥中介机构的作用。首先，上市公司的主承 销商要利用丰富的证券知识，指导公司建立健全治理结构，作好上市 公司高管人员的培训工作；其次，会计师事务所、律师事务所等中介 机构，要对上市公司的治理情况独立发表意见，帮助公司完善内控机 制及治理结构。乜 5 4 加强公司治鼹裂带嘛雏艏 上市公司作为公众公司，及时、准确、完整的披露信息是其基本 义务。上市公司信息披露是投资者了解上市公司的主要渠道，投资者 据此来判断上市公司的质量和做出投资选择。上市公司信息披露制度 是世界各国对上市公司进行规范和管理的最主要制度之一，也是我国 市场化监管理念的重要组成部分。充分、及时而有效的信息披露制度 能够有效防止证券市场的欺诈、内幕交易等不公平现象，增强投资者 的信心，是证券市场“三公”原则的具体体现。 强化信息披露的事后审查和持续动态监管。结合上市公司监 管责任制，切实落实监管任务量化到人、责任到人的要求，要求每个 监管人员做好自己监管对象信息披露的事后审查工作，关注信息披露 的连续性和真实性，加强信息披露监管工作的有效性。 针对上市公司信息披露违法违规行为进行分层次的处罚。前 我国上市公司在信息披露方面，一是存在问题相当普遍；二是信息披 露中出现的问题形式和程度各不相同，大到“银广夏”之类的造假， 小到一般性的披露滞后。因此，必须根据不同的情况和违规程度设定 相应的处理或处罚办法，以增强查处的及时性和针对性，达到加大监 管力度的目的。 对上市公司的信息披露要建立合理的怀疑机制。上市公司信 息披露中出现的异常情况要大胆怀疑，小心取证，充分揭示风险；尤 其要结合公司股价的异常变动，启动怀疑机制，把信息披露的日常监 管与市场监察结合起来。 进一步完善和细化信息披露细则。现有信息披露规则的基础 上，明确一些重大事项的披露时点、披露标准，尽可能减少