汽车行业平均收益率.doc

用相关的财务指标进行个股价值评估一、用市盈率法进行汽车行业相关个股价值评估在经营稳定，收益稳定的前提下，选择汽车行业股本大、中、小不同规模的10只股票，计算其平均市盈率，以此作为行业平均市盈率。样本股基本情况如表1：表1 市盈率计算表（单位：元）股票代码股票名称2012年12月31日2012年3季末每股收益2013年3季末每股收益预计2013年年末每股收益按照2012年汽车行业 P/E计算股价总股本（亿）每股收益股价000550江铃汽车8.631.7617.981.361.461.8926.13601058赛轮股份3.780.427.580.310.520.709.69000625长安汽车46.600.316.650.160.490.9413.15600805悦达投资7.911.5711.901.051.161.7324.03000957中通客车2.390.245.730.130.360.669.21600418江淮汽车12.800.386.830.310.580.719.85600066宇通客车7.052.3125.21.480.711.1015.35002607亚夏汽车1.760.448.670.370.230.273.79600741华域汽车25.831.2011.180.910.991.3018.09600686金龙汽车4.430.486.770.320.240.364.98（一）计算汽车行业2012年度市盈率I ： P/E = 行业总市值 / 行业总利润。 其中：行业总市值=8.6317.98+3.787.58+46.66.65+7.9111.90+2.395.73 +12.86.83+7.0525.2+1.768.67+25.8311.18+4.436.77 =155.16+28.65+344.6+94.13+13.69+59.8+177.66+15.26+288.78+29.99 =1373.25（亿元） 行业总利润=8.631.76+3.780.42+46.60.31+7.911.57+2.390.24 +12.80.38+7.052.31+1.760.44+25.831.20+4.430.48 =15.19+1.58+14.45+12.42+0.57+0.2+16.28+0.77+30.99+2.13 =99.28（亿元） 汽车行业P/E = 13.83(倍)（二）通过比较法预测2013年每股收益2013年每股EPS =EPS（2013年三季度）/ EPS（2012年三季度）EPS(2012全年)/股本（三）通过汽车行业市盈率I求汽车行业个股估值 各股票估值 = 该股2013年每股收益13.83二、用市净率法进行汽车行业相关个股价值评估表2 市净率计算表（单位：元）股票代码股票名称2012年12月31日2012年3季末每 股净资产2013年3季末每股净资产预计13年每股净资产按行业市净率估值总股本（亿）每股净资产股价000550江铃汽车8.639.3617.988.9710.1210.5621.96601058赛轮股份3.785.187.585.095.545.6311.71000625长安汽车46.603.326.653.193.763.918.13600805悦达投资7.915.6911.905.17#5.771.27.62*13.20000957中通客车2.392.885.732.753.253.407.07600418江淮汽车12.804.646.834.605.155.1910.79600066宇通客车7.0510.3725.29.68#6.121.811.80*13.63002607亚夏汽车1.764.838.674.78#3.831.35.03*8.04600741华域汽车25.837.4511.186.988.108.6417.97600686金龙汽车4.434.746.774.594.845.0010.40（一）计算汽车行业2012年度市净率 P/BV = 行业总市值 / 行业总账面价值 其中：行业总市值=8.6317.98+3.787.58+46.66.65+7.9111.90+2.395.73 +12.86.83+7.0525.2+1.768.67+25.8311.18+4.436.77 =155.16+28.65+344.6+94.13+13.69+59.8+177.66+15.26+288.78+29.99 =1373.25（亿元） 行业总账面价值=8.639.36+3.785.18+46.63.32+7.915.69+2.392.88 +12.84.64+7.0510.37+1.764.83+25.837.45+4.434.74 =80.77+19.58+154.71+45+6.88+59.39+73.11+8.50+192.43+20.99 =661.36（亿元） 汽车行业P/BV =2.08（倍）说明：（1）#表示公司在2013年1-9月存在送红股因素，计算当期每股净资产时需要复权处理。即依据当期账面净资产（1+送红比例）得出当期净资产。（2）*表示除权后的预测股价。（二）通过比较法预测2013年每股净资产2013年每股BV =BV（2013年三季度）/ BV（2012年三季度）BV (2012全年) /股本（三）通过汽车行业市净率I求汽车行业个股估值 各股票估值 = 该股2013年每股净资产2.08三、用市售率法进行汽车行业相关个股价值评估表3 市售率计算表股 票代 码股 票名 称2012年末12年三季度13年三季度预计13年每股营业收入(元)用市售率估值股本（亿）总营收 （亿）股价(元)总营收 入（亿）每股营 收（元）总营收 入（亿）每股营 收（元）000550江铃汽车8.63175.017.98127.014.38148.017.1524.3617.66601058赛轮股份3.7870.77.5852.813.9662.216.4522.0415.97000625长安汽车46.60295.06.65202.04.33280.06.018.786.37600805悦达投资7.9123.211.9016.22.0415.71.98# 2.211.59000957中通客车2.3928.75.7317.37.2425.210.5417.4812.67600418江淮汽车12.80291.06.83211.016.48255.019.9227.4819.93600066宇通客车7.05198.025.2133.018.86137.019.43# 16.0811.65002607亚夏汽车1.7641.38.6728.516.1938.421.82# 24.3217.63600741华域汽车25.83579.011.18433.016.76507.019.6326.2519.03600686金龙汽车4.43192.06.77135.030.47147.033.1847.1934.22说明：1.从汽车行业上市公司的财务报表中只能获取营业收入的相关数据，故以营业收入近似地代替销售收入。2. #的数值是除权后的每股营业收入。（一）计算汽车行业市售率： P/S = 行业总市值 / 行业营业收入 其中行业总市值=8.6317.98+3.787.58+46.66.65+7.9111.90+2.395.73 +12.86.83+7.0525.2+1.768.67+25.8311.18+4.436.77 =155.16+28.65+344.6+94.13+13.69+59.8+177.66+15.26+288.78+29.99 =1373.25（亿元）行业总营业收入=175+70.7+295+23.2+28.7+291+198+41.3+579+192 =1893.9（亿元） 汽车行业P/S = 0.725（二）通过比较法预测2013年每股营业收入S = 今年3季末每股营业收入/上年同期每股营业收入上年每股营业收入（三）通过汽车行业P/S计算汽车行业个股合理估值各股票估值 = 该股2013年每股营业收入0.725四、通过市盈率和成长性的比较找出价值被低估和被高估的股票601058 赛轮股份（低估）该股预测2013年年末盈利0.70元，根据汽车行业市盈率计算，该股票的估值是9.69元（见表1），但考虑该公司的成长性，则该股的投资价值被低估。如果结合该公司的净利润增长率，其成长性不容忽视。（2013年12月25日收盘价为13.96元）。该公司2013年三季末的净利润为1.94亿，去年同期为1.19亿，净利润增长率为：（1.94-1.19）/1.19 = 63%该股63%净利润增长率，使其具有较大的投资价值。600741华域汽车 （高估）该股预测2013年年末盈利1.30元，根据汽车行业市盈率计算，该股票的估值是18.90元（见表1），如果考虑该公司的成长性，结合该公司的净利润增长率来考察，其成长性较差，其价值被严重高估。（2013年12月25日收盘价为10.39元）。该公司2013年三季末的净利润为45.9亿，去年同期为42.2亿，净利润增长率为：（45.9-42.2）/42.2 = 0.08%。虽然该股目前市盈率很低，但从其成长性考虑，并没有较大的投资价值。五、通过市净率和ROE（净资产收益率）的比较找出价值被低估和被高估的股票601058 赛轮股份（低估）该股预测2013年年末每股净资产是5.63元，根据汽车行业市净率计算，该股票的估值是11.71元（见表2），但考虑该公司的ROE，则该股的投资价值被低估。（2013年12月25日收盘价为13.96元）该公司2013年三季末的ROE为9.46%，去年同期为6.25%，净资产增长率为：（9.46%-6.25%）/6.25% = 51.36%该股ROE增长率，使其具有较大的投资价值。002607 亚夏汽车 (高估）该股预测2013年年末每股净资产是5.03元，根据汽车行业市净率计算，该股票的估值是8.04元（见表2），但考虑该公司的ROE，则该股的投资价值被高估。（2013年12月25日收盘价为7.07元）该公司2013年三季末的ROE为6.02%，去年同期为7.85%，净资产增长率为：（6.02%-7.85%）/7.85% = -23.31%该股ROE增长率为-23.31%，所以近期没有投资价值。六、通过市售率和销售利润率的比较找出价值被低估和被高估的股票000625长安汽车（低估）该股预测2013年年末每股营业收入是8.78元，根据汽车行业市售率计算，该股票的估值是6.37元（见表3），但考虑该公司的销售（营业）利润率，则该股的投资价值被明显低估。（2013年12月25日收盘价为11.72元）该公司2013年三季末的营业利润率为7.79% (21.8亿/280亿)，去年同期为5.05% (10.2亿/202亿)，营业利润增长率为：（7.79%-5.05%）/5.05% = 54.26%该股营业利润54.26%的增长率，使其具有较大的投资价值。600686 金龙汽车（严重