投资学考试大纲.doc

_投资学考试大纲一、课程性质与目标投资学是会计学、财务管理等本科专业的专业必修课。教学目的是要求学生掌握有关投资的基本理论和基本知识，发现投资机会和管理投资风险，将投资理论转化为投资实践，运用所学知识分析投资中的相关问题。 二、课程内容与考核目标第一章 导论1、理解投资学的研究重点是资本市场的资产定价与资产配制。2、理解现代投资主要是指金融投资，即对金融工具的投资。如对股票、债券、基金、金融衍生品等金融工具投资，通过在金融市场上交易金融工具，以获得一定数量收益。3、理解投资的五个流程：一是设定投资目标；二是投资工具分析；三是制定投资策略；四是投资实施；五是监控评价。 第二章 证券市场与投资工具1、理解证券市场包括：股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场等。2、理解证券市场的四种功能：筹资功能、资本置功能、定价功能、风险管理功能。3、理解证券市场的四种投资工具：权益证券、固定收益证券、共同基金、衍生证券。第三章 资产组合理论1、理解风险是指事件未来可能结果的不确定性。2、理解风险厌恶型投资者是指：不喜欢风险，承担风险必须得到相应的风险补偿的投资者。马科维茨组合投资理论是在风险厌恶型假设下展开研究的。3、掌握风险溢价的含义风险溢价=风险资产期望收益率-无风险资产收益率风险资产A的期望收益率和无风险资产收益率分别为，则A的风险溢价用公式表示为：。4、掌握资产组合设3种资产，其收益率分别为：，3种资产投资比例分别为：，则称这3个资产的资产组合，一般满足。5、掌握资产组合收益和组合方差风险上述3种它们的期望收益分别为：，方差分别为：协方差分别为：上述组合期望收益是：组合方差风险是：6、熟练掌握马科维茨均值方差模型模型解的含义是：在给定组合收益下，使组合方差风险达到最小的资产组合是。练习：设三支相互独立的股票，收益率分别为4%、6%、8%；方差分别是80、150、400。如果投资者希望三支股票组合预期收益达到10%，试写出在这三支股票上最优投资比例，满足的马科维茨均值方差模型。解：最优投资比例，满足的马科维茨均值方差模型是：7、理解资产风险分散化在投资组合中加入新的资产会使投资组合收益的方差下降，这个过程称为投资风险分散化。第四章 资本资产定价模型（CAPM） 1、熟练掌握证券市场线（SML）风险资产I的收益率和无风险资产收益率分别为，市场组合收益率为，则资产I的证券市场线（SML）是：。其中练习1：设无风险资产收益率4%，市场指数收益率的方差是0.003427，某股票I收益率与市场指数收益率的协方差是0.005258。（1）写出该股票的证券市场线。（2）当前市场指数收益率等于6.4%时，估计该股票的期望收益率和风险溢价。解：（1）所以股票的证券市场线为（2）当市场指数收益率等于6.4%时，该股票的期望收益率和风险溢价分别是：2、熟练掌握风险资产（组合）的风险结构资产（组合）的风险由系统风险和非系统风险组成4、掌握影响资产（组合）系统风险和非系统风险的因素练习2：在证券或证券组合中，影响整个市场波动的系统性风险因素是什么？影响整个市场波动的系统性风险因素主要包括经济周期风险、市场风险、利率风险、通货膨胀风险和政策风险等。练习3：在证券或证券组合中，影响其非系统性风险主要原因是什么？公司经营状况或财务状况。5、熟练掌握投资分散化可以降低资产组合的非系统风险，但不能降低系统风险。练习4：管理证券组合非系统性风险主要方法是什么？投资分散化。第五章 因素模型与套利定价理论（APT） 1、理解CAPM是以市场组合为因素的单因素模型，套利定价模型是CAPM的推广。2、掌握选择因素的方法（1）外部因子法选那些与证券本身没有内部相关性，但影响证券回报率的变量作为因子。如GDP，工业生产总值，通货膨胀率（CPI），利率，汇率，能源价格，失业率等。（2）萃取因子法从有关证券收益的已知信息中提取因子。如市场收益率，工业因子，公用事业因子，医药行业因子等 （3）公司特性因子从企业特有的财务指标提取因子。如市盈率、分红率、盈利能力预测等。3、掌握单位因素模型4、理解套利概念套利是投资者利用证券市场上的套利机会来赚取无风险利润的行为。5、掌握套利组合实现的三个条件（1）不追加投资（2）不增加组合风险（3）组合预期收益大于0.6、熟练掌握套利组合构造方法基于三个条件约束，可以构造无数个满足套利条件的潜在套利组合，这些潜在组合必须符合上述三个方程。练习： 假定市场上有3种证券，其预期报酬率分别为15%、21%和12%，敏感度依次为0.9、3.0和1.8。试求一个套利组合。解：对于一套利组合而言，不新增投资资金，组合中各证券对该因素的敏感性的加权平均为零，则三种证券投资比例应该满足以下方程： 从上式可以求出无限多组解，在此假定w1等于0.1，则上述两方程变为解得w20.075，w30.175.把组合（0.1，0.075，0.175）代入第三个条件有所以（0.1，0.075，0.175）就是一个套利组合。按组合的投资比例，卖空0.175a元证券3，买入0.1a元证券1，买入0.075a元证券2，则该组合套利额为：（元）第六章 有效市场假说和行为金融理论 1、掌握市场有效性一个市场如果在确定资产价格中能够使用所获得的全部信息，市场就是有效率的。2、掌握有效市场假说（EMH）在有效市场下，众多投资者不断地寻找被低估的证券，进行牟取投机利润的交易。这种不断寻找和交易过程，将产生任何证券价格都已反映了所有投资者集体决策的结果。于是，证券信息可以有效地反映在证券价格中，通过任何形式证券分析都不可能战胜市场，这就是著名的有效市场假说（EMH）。3、理解有效市场假说（EMH）是现代资本市场理论的重要基石许多经典的现代资本市场理论都是以EMH为基础，例如马科维茨的均值-方差理论、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、Black-Scholes期权定价模型都是在其基础上发展起来或与之密切联系。4、理解行为金融的羊群效应羊群效应又称为羊群行为，指投资者行为受到其他投资者影响，模仿他人决策，过度依赖舆论（噪声）而非信息进行交易的行为，是人们从众心理的一种表现。第七章 有效市场假说和行为金融理论 1、理解公司价值分析系统（1）宏观经济因素分析经济增长，利率，汇率，通货膨胀（2）行业因素分析行业类型，竞争程度（3）公司因素分析资本结构，财务状况，投资决策，治理结构2、掌握市盈率计算公式P/E股票市场价格/预期每股年收益3、掌握资产、负债和股东权益的关系资产负债+股东权益4、掌握资产按成长或收益特征可分为成长型资产和价值型资产5、掌握资产按资产规模可分为大市值型资产和小市值型资产第八章 债券市场投资分析1、掌握货币的现值（PV）、终值（FV）及其关系现值（PV）：资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的价值。终值（FV）：资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的价值。关系：其中i是年利率，n是年限。2、掌握定息债券价值评估方法定息债券的价值为其中r是市场利率，C是债券每年支付的固定利息，M是债券面值。3、掌握债券价格与债券收益率之间反方向变化。4、掌握债券久期的含义是指债券的平均到期时间。5、掌握零息票债券的久期等于其到期时间。第九章 金融衍生市场投资分析 1、理解远期合约远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。2、理解远期合约是非标准化合约，双方协商进行场外交易。3、掌握远期合约的优缺点优点：交易灵活；缺点：市场效率较低；流动性较差；违约风险较高。4、理解期货合约是标准化的远期合约，在交易所进行场内交易。5、掌握期货合约的优缺点缺点：交易不灵活；优点：市场效率高；流动性好；违约风险几乎为0。6、熟练掌握期货合约的基本功能期货合约的三大基本功能：风险管理功能；价格发现功能；投机功能7、掌握欧式期权和美式期权划分方法按期权购买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权：购买者只有在期权到期日才能执行期权。美式期权：购买者可以在期权到期前任何时间执行期权。第十章 基金投资与绩效评价 1、理解价值型基金投资目标关注股票价格与公司价值是否相符。通过市盈率较低等方法选取一些确信价格很“便宜”的股票。2、掌握成长型基金投资目标关注的不是当前收入，而是投资组合的未来价值的增长潜力。3、熟练掌握评价基金投资绩效的夏普比率和评价方法（1）资产组合的夏普比率其中是组合预期收益率，是组合收益率标准差，是无风险利率。（2）以比较市场为例，说明夏普比率的评价方法设市场指数的夏普比率为如果，则表明投资组合业绩比市场基准组合好；如果，则表明投资组合业绩比市场基准组合差。三、题样（一）单项选择题（5小题，共10分）远期合约有（ ）优点A、市场效率较低 B、流动性较差 C、违约风险较高 D、交易灵活答：D（二）多项选择题（5小题，共10分）期货合约有（ ）基本功能A、风险管理 B、价格发现 C、投机 D、房产交易答ABC（三）判断题（10小题，共20分）1、投资分散化可以降低资产组合的非系统风险（ ）。答：2、投资分散化可以降低资产组合的系统风险（ ）。答：（四）填空题（10小题，共20分）风险资产A的期望收益率和无风险资产收益率分别为，则A的风险溢价用公式表示为-。答：（五）简答题（20分）写出风险资产的证券市场线（SML）答：设风险资产I的收益率和无风险资产收益率分别为，市场组合收益率为，则资产I的证券市场线（SML）是：。其中是关于的系数。（六）计算题（20分）假定市场上有3种证券，其预期报酬率分别为15%、21%和12%，敏感度依次为0.9、3.0和1.8。1、求一个套利组合；2、运用上述套利组合实施套利，并计算套利额。解：1、由套利组合要求不新增投资资金和不新增加风险要求，得到三种证券投资比例应该满足以下方程：