财务报表分析步骤综合概述(ppt 126页)

1,第二章财务报表分析一、财务报表分析是指一定的报表分析主体以财务报表为主要依据，采取一定的标准和系统科学的分析方法，对企业的生产经营活动和财务状况等进行综合评价的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，为报表使用者的各项决策行动提供依据。,2,功能:通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。依据及起点：财务报表前提：正确理解财务报表结果：对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。性质：是个认识过程。只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终解决问题的办法。其他资料:统计、成本、宏观经济资料等,3,二、财务报表分析的主体不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们对报表分析的目的不尽相同。财务报表的主要使用人有七种：投资人(资产盈利获利)债权人(安全偿债)经理人员(各方面)政府机构供应商(信用)中介机构工会和员工,4,（一）投资人投资人投资企业的目的是为了扩大自己的财富，他们不仅要求希望保全投资企业的本金，同时还要求要有相应的投资回报。投资人考虑更多的是如何增强企业的竞争能力，获得更大的市场份额，降低财务风险，从企业持续稳定的增长中得到更多的收益。（二）债权人债权人是指提供信用给企业并得到企业还款承诺的人。债权人主要包括提供银行信用的金融机构债权人和提供商业信用的商业债权人，他们尤其关心企业是否具有偿还债务的能力。,5,（三）企业经理人员企业经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体。（四）政府机构政府机构也是企业财务报表的使用人，包括财政税务部门、工商管理部门、证券管理机构、会计监管机构、审计机构和社会保障部门等。满足政府征税的需要，政府政策制订及政府干预的需要。（五）供应商(信用)（六）中介机构（七）工会和员工,6,三、财务分析的内容1、企业的偿债能力分析(变现、负债)2、企业的资产管理能力分析(营运能力分析)3、企业的获利能力分析4、企业的发展趋势分析5、企业财务的综合状况分析与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。,7,（一）偿债能力分析偿债能力是指借款人偿还债务的能力。可分为短期偿债能力和长期偿债能力。（二）营运能力分析营运能力是指企业充分利用现有资源创造价值的能力。企业的营运能力分析，可以从资产使用效率和资金使用效率两个角度展开。（三）获利能力分析获利能力也称盈利能力，是指企业从销售收入中获取利润多少的能力。获利能力分析常用指标有销售毛利率、营业利润率、税前利润率、销售净利率等。,8,四、财务报表分析的方法常用的方法有：重要财务指标的比较比较分析法趋势分析法会计报表的比较（标准）会计报表项目构成的比较同业分析法等比率分析法构成比率效率比率相关比率因素分析法连环替代法差额分析法综合分析法,9,(一)比较分析法是通过经济指标在数量上的比较，来揭示经济指标数量关系和数量差异的一种方法。比较方法的理论基础，是客观事物发展变化统一性与多样性的辩证结合。共同性使它们具有了可比的基础，差异性使它们具有了不同的特征。1、趋势分析法(水平分析法)是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。具体有三种运用方式：重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较,10,（1）重要财务指标比较对不同时期财务报告中的相同财务指标或比率进行比较。有两种方法：A、定基动态比率是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。定基动态比率（分析期数额固定基期数额）100%,11,B、环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。环比动态比率（分析期数额前期数额）100%例：某企业2005年净利润为100万元，2007年为500万元，2008年为600万元，如果以2005年为固定基期，要求计算2008年净利润的定基动态比率和环比动态比率。解：定基动态比率（600100）100%600%环比动态比率（600500）100%120%,12,（2）会计报表的比较将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。如：资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。（3）会计报表项目构成的比较是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。,13,2、同业分析同业分析就是将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业的指标进行对比，从而全面评价企业的经营成绩和市场竞争能力。与行业平均指标的对比，可以分析判断该企业在同行业中所处的位置。和先进企业的指标对比，有利于吸取先进经验,克服本企业的不足。,14,（二）比率分析法通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。包括：构成比率效率比率相关比率,15,1、构成比率（结构比率）是指某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。例：流动资产占资产总额的比率2、效率比率-涉及利润是指某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。如：营业利润率、成本费用利润率等。3、相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。如：流动比率、速动比率等。,16,（三）因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法（即影响因素主要有哪些？影响程度多大？）前面分析法的功能主要是“发现差距”；差距形成的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。具体有：连环替代法（基本方法）差额分析法（简化方法）,17,1、连环替代法假设：某一财务指标N是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（或标准）指标和实际指标的公式是：计划指标：N0=A0B0C0实际指标：N1=A1B1C1实际脱离计划的差异：N1-N0=D在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可顺序计算如下：计划指标：N0=A0B0C0（1）第一次替代：N2=A1B0C0（2）第二次替代：N3=A1B1C0（3）第三次替代(实际指标)N1=A1B1C1（4）,18,据此测定的结果：N1N0D是由以下三因素共同对D的影响：（2）（1）N2N0为A因素变动的影响（3）（2）N3N2为B因素变动的影响（4）（3）N1N3为C因素变动的影响,19,（权益净利率）例：净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数NABC上年：N0A0B0C0第一次替代：N2A1B0C0第二次替代:N3A1B1C0本年：N1A1B1C1A因素变动的影响：N2N0B因素变动的影响：N3N2C因素变动的影响：N1N3注意：如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响程度也就不同。,20,2、差额分析法A因素变动的影响=（A1A0）B0C0B因素变动的影响=A1（B1B0）C0C因素变动的影响=A1B1（C1C0）,21,注意1、因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系）2、因素替代的顺序性替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。3、顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行的）4、计算结果的假定性分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。,22,（四）综合分析法综合分析法是将相互联系、相互补充的分析方法和分析程序得到的个别结论，通过一个简洁的指标体系予以综合并作出概括性的结论，以衡量企业生产经营活动的综合绩效和财务状况。如：沃尔评分法，其基本思路是选定若干财务指标，根据它们的重要性给定一个权重，再将该指标与标准指标值进行比较，得到每项指标的得分，最后进行加权计分算出综合评分值。,23,连环替代法的应用例：某公司生产A产品，计划产量为1000只，该A产品计划的单位产品耗用B材料10公斤/只，B材料的计划单价8元/公斤，该公司实际产量为1200只，单位产品的实际耗材为9公斤/只，B材料的实际单价10元/公斤。计算分析生产量、单位产品耗材、材料单价三因素的变化对A产品材料费用成本的影响。材料费用总额产量单位产品材料消耗量材料单价解：A产品的计划成本=100010880,000（元）A产品的实际成本=1200910108,000（元）成本差异=1080008000028000（元）产销量变化增加成本=(1200-1000)10816,000（元）材料单耗变化节约成本=1200(9-10)8-9,600（元）价格变化增加成本=12009(10-8)21,600（元）成本差异=16000+(-9600)+21600=28,000（元）,24,五、财务报表分析的一般步骤1、明确分析的目的2、确定范围，收集相关资料3、设计分析程序，选择适当的分析方法4、为决策提供各种建议,25,六、财务报表分析的原则1、实事求是原则2、全面性原则（不片面）3、动态分析原则（联系看问题、发展看问题）4、定量与定性相结合原则,26,七、财务分析的局限性1、资料来源的局限性-数据缺乏可比性（会计政策的不同选择），缺乏可靠性和存在滞后性等2、分析方法的局限性3、分析指标的局限性,27,八、解读基本财务报表资产负债表原理资产负债所有者权益利润表原理利润收入费用现金流量表原理现金净增加额现金流入现金流出(经营活动现金流入经营活动现金流出)(投资活动现金流入投资活动现金流出)(筹资活动现金流入筹资活动现金流出)所有者权益变动表,28,财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）反映过去的财务状况和经营成果，但了解过去不是报表使用人的唯一目的，财务报表的真正价值是通过对财务报表的分析来预测未来的盈余、股利、现金流量及风险，以帮助公司管理当局规划未来，帮助投资者进行投资决策。附：财务报表信息质量要求客观性、相关性、明晰性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性、及时性,29,（一）资产负债表1、资产负债表资产负债表反映的是企业在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而反映企业投资的资产价值情况（资产方）和投资回报的索取权价值（负债和所有者权益方）。,30,2、编制原理资产负债所有者权益3、格式（报告式和帐户式）4、排列顺序（流动性、偿还期和稳定性）5、作用经济资源分布及构成状况筹资能力和资金来源结构合理性偿债能力预测财务状况变动趋势,31,6、不足有被粉饰的可能-时点受会计政策影响较大历史成本计价偏离现值无法反映一些重要资源,32,资产负债表资产2008年末2007年末负债和所有者权益2008年末2007年末流动资产流动负债货币资金短期借款有价证券短期债券应收账款应付账款预付账款应付职工薪酬存货到期的长期负债非流动资产非流动负债金融资产长期借款无形资产长期债券固定资产净值所有者权益资产总额负债和所有者权益总额,资本结构负债与权益的比例,资产结构流动与长期资产的比例,股权结构持股比例,资产变现性（流动资产流动负债）,营运资本管理（流动资产流动负债）,33,（二）利润表1、概念反映企业在一段时期内（一年、半年、一季度或一个月期间内），使用资产从事经营活动所实现的净利润或发生的净亏损。2、编制原理（按权责发生制）利润收入费用3、格式,34,4、项目排列5、作用结构合理性获利能力及获利趋势利润分配依据6、不足会计政策的产物投资者的成本没有考虑有利无现,35,利润表,36,简要利润表,销售收入减:销售成本销售税金销售毛利销售和管理费用息税前利润减:利息税前利润减:所得税税后利润,37,（三）现金流量表1、现金流量表指企业在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金净流量。“来自经营活动的现金流量”-如净利润、折旧、摊销、递延所得税、流动资产与流动负债之差，等等“来自投资活动的现金流量”-如资本性支出、并购支出、出售资产、投资回收，等等）“来自筹资活动的现金流量”-长短期负债增减、配股、增发新股、利息和股利支出现金净流入现金流入现金流出,38,2、项目排列列示三大项目（1）营业活动现金流入-营业活动现金流出=营业活动现金净流量（2）投资活动现金流入-投资活动现金流出=投资活动现金净流量（3）筹资活动现金流入-筹资活动现金流出=筹资活动现金净流量当期现金净流量=营业活动现金净流量+投资活动现金净流量+筹资活动现金净流量经营性现金净流量是“王中王”！没有经营性净现金流入，银行不可能持续给予贷款，股东不可能持续持有企业的股票！,造血,输血,放血,39,项目行次金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量,现金流量表,40,现金流量表（续）,项目行次金额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量,41,现金流量表（续）,项目行次金额三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额,42,3、特点反映一定期间现金（货币资金）及现金等价物（3个月到期的有价证券）的变动结存情况按收付实现制填列，真实反映对未来资源的掌握4、分类-经营活动、投资活动和筹资活动-一定期间净现金流量变动本期现金从哪来本期现金用到哪现金余额有什么变化,43,5、作用（1）对现金获取能力作出评价，判断结构合理性（2）反映真实的偿债和支付能力（3）对收益质量作出评价（4）不受会计政策的影响，具有可比性（5）不易粉饰和作假6、缺陷-麻烦、与记账基础不一致,44,（四）所有者权益变动表1、概念反映当期所有者权益组成部分、增减变动情况2、格式-矩阵式-左方：反映变动右上方：反映组成部分3、编制依据年末未分配利润=年初未分配利润+本年实现净利润本年分配利润+本年调整项目4、作用-防止大股东侵犯小股东的利益,45,第二节偿债能力分析一、基本的财务比率可分为四大类偿债能力指标营运能力指标获利能力指标成长能力指标,46,注意：（1）比率指标一般有分子分母两项-一般：分子分母的时间特征必须保持一致-为了简化，也可能不一致，需注意灵活性（2）对于任何一个指标的分析不要绝对化（3）指标共性特征母子率：如资产负债率，资产为分母，负债为分子。子比率：如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量。涉及的“利润率”指标，分子是净利润。,47,二、短期偿债能力分析（一）短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。一个企业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流动性状况以及流动负债的数量和偿债紧迫性状况来定。1、流动资产是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用的资产，各流动资产项目是根据它们变现能力的大小来排序的。,48,流动资产的流动性是指其转换成现金的能力，资产转换成现金的时间越短，流动性越强。资产在变现的过程中，资产预计出售价格与实际出售价格的差额越小，资产流动性越强。资产的流动性越强，越容易转化成可偿债的现金。2、流动负债是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还的债务。虽然一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，有些到期债务可以通过债务展期方式延长偿还时间。,49,3、营运资金是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金=流动资产流动负债,50,（二）短期偿债能力分析1、流动比率流动比率=流动资产流动负债分析：（1）流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。（2）经验值为2：1,51,（3）该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业获利能力；一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度等是影响流动比率的主要因素。（4）流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人为操纵，而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤要注意。,52,2、速动比率（酸性测试比率）速动比率速动资产流动负债速动资产流动资产存货速动资产之所以要扣除存货，其主要原因是存货的变现速度最慢部分存货已损失报废但尚未处理部分存货已抵押给某债权人存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题所以，在不希望企业用变卖存货的方法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中剔除计算出速动比率来反映短期偿债能力更让人信服。,53,分析：（1）经验值为1：1（2）不同行业的速动比率有很大差别，例：大量现销、无赊销、没有应收账款的企业，则速动比率低于1是正常的。（3）速动比率是否可信（重要因素）应收帐款的变现能力，在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起考虑。（4）速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容易被操纵，分析时应注意观察和识别。,54,3、现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货币资金和短期有价证券，这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率=（货币资金短期有价证券）流动负债,55,分析（1）通常认为正常的现金比率为0.25左右-较充裕的直接偿付能力（2）现金比率是否可信（重要因素）现金等价物的确认；企业可能在期末通过增加长期负债和权益资本等方式来增大现金比率流动比率速动比率现金比率（3）现金比率反映企业的即时付现能力，也就是对流动负债随时可以支付的能力。该比率值越高，偿债能力越强，但是同时也说明企业的资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收益率最低的资产。,56,4、现金流量比率（现金流动负债比率）从现金流量角度反应企业当期偿付短期负债的能力现金流量比率经营活动现金净流量流动负债该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。,57,三、长期偿债能力分析对企业的所有者和长期债权人来说，更关心企业的长期财务状况。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。通过分析权益与资产、不同权益之间、权益与收益之间的关系，来衡量资本结构的合理性，评价企业的长期偿债能力。,58,1、资产负债率是企业全部负债总额与全部资产总额的比率，反映债权人所提供资本占全部资本的比例。资产负债率（负债总额资产总额）100%分析：（1）债权人：安全能否按期收回本息希望资产负债率低越低，长期偿债能力越强（2）股东：视全部资本利润率与借款利率的比较（3）经营者：收益和风险的权衡过大-借不到钱；过小-企业对前途信心不足该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够，国际上认为资产负债率为60%较为合适。,59,2、产权比率(债务股权比率)产权比率负债总额所有者权益总额（1）反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般情况：股东资本大于借入资本较好（小于1）特殊情况：通货膨胀率高时，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；经济繁荣时，多借债可获得额外利润；经济萎缩时，少借债可减少利息负担和财务风险。（2）反映了债权人投入的资本受到股东权益的保障程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低是低风险、低报酬的财务结构。,60,3、权益乘数指资产总额是股东权益（或所有者权益）的多少倍。权益乘数总资产净资产（负债净资产）净资产1产权比率总资产（总资产负债）1（1资产负债率）（1）产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的（2）若是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标如：已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。,61,4、有形净值债务率（即股东具有所有权的有形资产的净值）是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）分析：（1）实质上是产权比率指标的延伸，它更为谨慎、保守地反映了企业清算时对债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。（2）越低则长期偿债能力越强。,62,5、利息保障倍数（已获利息倍数）运用该公式前提是本金已经能够归还，讨论归还利息的能力。利息保障倍数=息税前利润利息费用=（净利润利息所得税）利息费用分析：（1）反映企业经营收益为所需支付的债务利息的倍数，倍数足够大，就有充足的能力付息。（2）已获利息倍数合理水平？与本行业平均水平比较。稳健出发比较本企业连续几年的指标，选最低数值作为标准(经验数据为3),63,6、现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量利息费用分析：（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。,64,在进行财务报表分析时，除从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中未充分披露出来的其他因素，以做出正确的判断。（1）准备很快变现的长期资产企业根据自身的经营战略往往在特定时期准备将一些长期资产变现，例如将一些机器设备清理出售，这显然可以增强企业未来的资产流动性。但是在具体分析时应谨慎处理：由于长期资产在短期内变现能力较弱，变现金额与资产净值相比可能会有较大的差异。还有些企业迫于偿债压力而采取饮鸠止渴的手段，出售企业有价值的长期资产，虽然从短期内看企业资产的流动性增强了，但从长远来看却可能导致企业最终走向衰败。,65,（2）良好的商业信用和偿债声誉企业良好的商业信用表现为企业与债权人关系紧密，偿债声誉好，因此即使遇到暂时的资金困难，也可以通过借新还旧或债务展期得到解决，当然这种提高偿债能力的潜在因素具有高度的不确定性，易受整体资金环境的影响。此外，企业具备发行股票和债券的长期融资能力对提升短期偿债水平也会带来积极的作用。,66,（3）可动用的银行授信额度通常商业银行对于自己关系密切、信誉度好的优质客户都会给予一定规模的信用额度，在该额度内，企业可以随时向银行申请取得贷款，从而提高企业的现金支付能力。（4）企业的或有负债或有负债是指未来可能会给企业带来经济义务和责任、导致现金流出企业的一些事项，比如已贴现商业承兑汇票形成的或有负债、未决诉讼和仲裁形成的或有负债、为其他单位提供债务担保形成的或有负债等，一旦这些或有负债成为企业现实的债务，将会对企业的短期偿债能力带来负面的影响。,67,（5）经营租赁按合同支付租金，到期由租赁公司收回。其租赁费用没有包含在负债之中，当企业经营租赁量较大、期限较长或具有经常性时，就构成了一种长期性的筹资，虽然不包括在长期负债之内，会对企业的负债能力产生较大影响。（6）担保责任,68,第三节获利能力分析获利能力是指企业赚取利润的能力。一般企业的获利能力只涉及正常营业状况。非正常营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能说明企业的能力。分析企业获利能力时应排除：（1）证券买卖等非正常项目；（2）已经或将要停止的营业项目；（3）重大事故或法律更改等特别项目；（4）会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。,69,一、销售净利率（销售净收益率）是指企业净利润与销售收入的比值销售净利率（净利润销售收入）100该比率越大则企业的盈利能力越强。例：销售毛利率和销售净利率，哪一个更能反映获利能力？,70,分析：1、该指标值越大，说明企业获利能力越强。它是反映企业销售能力的最终指标。销售净利率与企业净利润呈正比，与销售收入呈反比，因此企业必须在保持销售不变的情况下提高净利润，或者使得净利润的增长幅度超过销售收入的增长幅度，才能达到提高企业销售净利率的目标。2、评价企业的销售净利润时，应比较企业历年的指标，从而判断企业销售净利率的变化趋势。但是，销售净利率受行业特点影响较大，因此，还应该结合不同行业的具体情况进行分析。,71,二、销售毛利率销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入1001销售成本率销售毛利=销售收入销售成本销售毛利率越大，说明销售成本在销售收入中所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。例：价格一定，销售毛利率下降，说明？,72,分析：1、销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，毛利是利润形成的基础。反映产品销售的初步获利能力高低，但不能直接说明企业最终获利能力大小。2、企业毛利率下降的主要原因有：因竞争而降低售价；购货成本或生产成本上升；由于市场变化或企业战略实施的影响，使得毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，也会造成企业销售毛利率的降低。,73,3、销售毛利率指标具有明显的行业特点一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本。,74,三、资产收益率（资产净利率、投资报酬率）是企业一定时期内的净利润与平均资产总额的比率，该指标可以反映企业资产利用的综合效果。资产收益率（净利润平均资产总额）100%销售净利率资产周转率平均资产总额（期初资产总额期末资产总额）2该指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。,75,分析：1、资产收益率是一个综合指标，净利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、资本的结构、经营管理水平有着密切的关系。2、该指标的大小取决于销售净利率的高低和资产周转速度的快慢。3、对资产收益率的分析可以结合趋势分析和同业比较分析进行。因为收益总额中可能包含着非经常或非正常的因素，因此，通常应进行连续几年（如5年）的资产收益率的比较分析，对其变动趋势进行判断，才能取得相对准确的信息。在此基础上再进行同业比较分析，有利于提高分析结论的准确性。,76,四、净资产收益率（权益净利率、股东权益报酬率）是企业一定时期内净利润与平均净资产（所有者权益）之比，该指标反映了企业所有者所获投资报酬的大小。净资产收益率净利润平均净资产资产收益率权益乘数销售净利率资产周转率权益乘数平均净资产（期初净资产期末净资产）2,77,提高净资产收益率的途径：提高净收益发放现金股利增加负债（在资产收益率大于负债利息率时），但会导致企业财务风险的增大。,78,分析：1、反映企业整体获利能力的一个综合指标2、净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核企业整体获利能力和投资回报能力，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。一般来说，净资产报酬率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者和债权人的利益保障程度也就越大。3、资产收益率从所有者和债权人两方面共同考虑企业的获利能力,如果两企业资产收益率相同，但资本结构不同，则净资产收益率则不同。,79,五、市盈率市盈率普通股每股市价普通股每股收益调节市盈率的方法？1、市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。它反映投资人对每股收益所愿意支付的价格，是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。2、市盈率还可以用来估计股票的投资风险。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险越大。,80,3、市盈率高低的评价必须依据当时的金融市场平均市盈率进行，并非市盈率越高越好或越低越好。该指标不能用于不同行业公司的比较，一般新兴成长行业普遍较高，成熟企业普遍较低，但这并不说明后者的股票就没有投资价值。4、市盈率高低受股票市价的影响。影响市价的因素很多，除了企业的经营成果和市场前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景及某些人为因素包括投机炒作等的制约。因此观察市盈率的长期变动趋势很重要，同时投资者还要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。,81,5、市盈率的高低还受净利润的影响。由于净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。而当公司当年的净利润极低时，或者公司该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了（市盈率会是负数）6、上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容忽视。如公司的股本扩张以后，在公司盈利不变的情况下，会使每股收益下降，股票市盈率就会相应提高。,82,调节市盈率的方法虚假销售；推迟确认费用；关联交易；准备金调节等。,83,六、市净率市净率普通股每股市价每股净资产1、市净率表明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证券市场上交易的结果，可以用于对股票的投资分析。2、通常公司市净率小于1，表明这个企业资产质量差，没有发展前景；反之，市净率大于1，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有发展前景。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，一般来说，市净率达到3，可以树立较好的公司形象。,84,第四节营运能力分析用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。与盈利能力比率结合使用，可全面评价企业的盈利能力。一、总资产周转率是指企业一定时期的销售收入与资产总额的比率，它反映企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。总资产周转率=销售收入总资产平均总额总资产平均总额=（期初资产总额期末资产总额）2,85,或总资产周转率也可用周转天数表示，其为：总资产周转天数=360天总资产周转率分析：1、总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力总资产周转率高，说明企业全部资产经营效率好，取得的收入高，盈利能力强，偿债能力也强。2、总资产周转率的高低，取决于销售收入和总资产两个因素。增加收入或减少总资产，都可以提高总资产周转率。3、要注意总资产周转率的异常变化，如在销售收入基本不变的情况下，企业突然报废大量固定资产，会使当期总资产周转率大幅上升，此时该指标就不具有可比性，对特殊情况应注意特殊的评价和揭示。,86,二、流动资产周转率是指企业一定时期的销售收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产期末流动资产）2,87,分析：1、企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以相同的流动资产占用实现的销售收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力较差，效率较低。2、周转速度快会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。3、由于流动资产是企业短期偿债能力的基础，企业应该有一个比较稳定的流动资产数额，并以此提高使用效率，应防止企业以大幅降低流动资产为代价追求高周转率。,88,三、固定资产周转率是衡量固定资产运用效率的指标，指企业一定时期（通常为一年）的销售收入与固定资产平均净值的比率。固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初期末）固定资产平均净值2,89,分析：1、固定资产周转率越高，周转天数越少，表明企业固定资产利用越充分，同时也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效；反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差。2、本指标的分母采用的是固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。在不增加投资的情况下，企业的固定资产周转率会越来越高，因净值会随着时间的推移而减少。,90,3、企业的固定资产一般采用历史成本法入账，在企业的固定资产、销售量没有发生变化的情况下，也可能由于通货膨胀的影响导致物价上涨，使销售收入增加，结果固定资产周转率会提高，但此时固定资产效能并没有增加。,91,四、应收账款周转率是指企业一定时期（通常为一年）的销售收入与应收账款平均余额的比值，即企业的应收账款在一定时期内周转的次数。应收账款周转率（次数）=销售收入应收账款平均余额应收账款平均余额=(期初+期末)应收账款2或应收账款周转天数=360应收账款周转率,92,分析：1、一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。2、影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。而过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。,93,3、应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因素的影响。如当应收账款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，年平均的应收账款余额就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值，否则会造成该指标严重高估或低估。,94,五、存货周转率在流动资产中，存货所占的比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率，因此必须特别重视对存货的分析。存货周转率=销售成本存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额期末存货余额）2存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。需要与同行业水平对比才能做出评价。一般来说存货周转速度快，存货占用水平低，流动性越强，存货变为现金或应收帐款速度快。,95,分析：1、存货周转率指标比应收账款周转率反映的内容更具综合性，涉及企业供、产、销诸环节。在分析存货周转率指标时，应尽可能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标加以理解。2、一般来说，存货周转率指标越高，表明存货周转速度越快，存货变现能力越强，资金占用水平越低，但不能盲目追求高存货周转率，如该指标过高可能存在如下问题：存货水平太低，采购过于频繁，批量太小，可能出现停工待料现象。,96,3、如果存货周转率恶化，则可能由以下原因造成：低效率的存货控制和管理导致存货的过度购置，低效率的生产导致存货产品生产量下降，销售困难导致存货积压，以及企业不适当的销售政策导致销售不畅。4、不同企业存货计价方法不一样，可能会造成指标差异。例如，在物价上升时，采用先进先出法计价的企业的存货成本相对较高，而采用后进先出法的企业的存货成本相对较低，这会导致两类企业之间存货周转率的显著不同。,97,注意（1）存货周转率不是越低越好如：减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。（2）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。,98,六、营运资金周转率是衡量企业运用营运资金创造销售收入的能力。营运资金周转率=销售收入营运资金平均值营运资金平均值=(期初+期末)营运资金2营运资金周转率水平高，表明企业运用营运资金创造收入的效率较高，反之则较低。但是如该指标过高，则说明企业营运资金可能不足，会影响企业资金的流动性。,99,七、现金周转率是企业销售收入与现金平均余额的比率，反映了企业对现金的管理水平和利用效率的高低。现金周转率=销售收入现金平均余额现金平均余额=(期初+期末)现金余额2现金周转率指标应维持在一个合理水平，较高的比率意味着企业对现金的使用效率较好，但同时也表明企业所持有的现金较少，这可能是企业出现财务困难的一个信号；与此相反，如果现金周转率比率较低，一方面说明企业对现金的使用效率较差，但另一方面又表明企业的现金充裕，短期偿债有保证。,100,八、营业周期和现金营业周期（一）营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间，即企业的生产经营周期。通常认为营业周期等于存货周转天数与应收账款周转天数之和。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数=360/存货周转率+360/应收账款周转率一般情况下，企业营业周期短，说明资金周转速度快，流动性强，资产使用效率高；营业周期长，说明资金周转速度慢，流动性弱，资产使用效率低。,101,营业周期的长短取决于存货周转天数与应收账款周转天数共同的作用，所以必须结合存货和应收账款的周转情况一并分析。营业周期的长短，不仅体现了企业的资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。此外，不同的行业，营业周期的差异也较大，例如一般商业企业的营运周期比较短，工业企业的营业周期比较长。,102,（二）现金营业周期是指企业在生产经营过程中完成现金资产周转所用的时间，等于存货周转天数加上应收账款周转天数再减去应付账款周转天数之值。现金营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数应付账款周转天数=360/存货周转率+360/应收账款周转率360/应付账款周转率现金营业周期即企业营业周期减去应付账款周转天数,103,在现金周转过程中，企业在存货储备和使用过程都需要占用现金资产，企业在销售产品或提供劳务时向交易对方提供商业信用时，其现金资产也要被占用，但同时企业也可以利用供应商提供的商业信用，使用他人的现金资产。这样，企业的现金周转天数，就等同于存货的现金周转天数加上应收账款的现金周转天数，再减去应付账款的现金周转天数。与营业周期的分析类似，现金营业周期的长短反映了企业使用现金资产的效率，现金营业周期越短，表明企业现金资产的使用效率越高；现金营业周期越长，说明企业现金资产的使用效率越低。,104,第五节发展能力分析作为以营利为目标的组织，企业生存下去的前提条件是必须盈利和求得发展。发展是生存之本，也是获利之源。一般来说，企业的发展能力是指企业在未来的生产经营过程中的一种成长潜能和趋势。一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，同时不断增加企业自身的价值。,105,在现实生活中，一个成功企业的发展路径可能是千差万别、各不相同。例：有的企业采取外向规模增长的发展方式，即大量进行收购活动，公司规模迅速扩大，但短期内不一定带来销售及净收益的迅速增长。还有的企业则偏重于采取内部优化型发展增长方式，即在现有资产规模的基础上内部挖潜，提高质量，降低成本，扩大销售，获得增长。,106,一、销售增长率是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率。销售增长率表示企业销售收入与上年相比的增减变化情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。销售增长率（本年销售收入增长额上年销售收入）100%本年销售收入增长额本年销售收入上年销售收入,107,销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是衡量企业增长增量和存量资本的重要前提。该指标若大于零，表示企业本年的销售收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于零，则说明企业或是产品不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，产品销售不畅，市场份额萎缩。在实际分析时应结合企业历年的销售水平、市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行分析判断。,108,二、净利润增长率是指企业本年净利润增长额同上年净利润的比率,是评价企业发展潜力的重要指标。利润增长率（本年净利润增长额上年净利润）100%企业的积累、发展和给投资者的回报，主要取决于净利润，所以说净利润增长率是评价企业发展潜力的重要指标。该指标越高，表明企业的积累越多，持续发展的能力越大。,109,三、资本（净资产）积累率（资本指所有者权益或净资产）是指企业本年净资产增长额同年初净资产的比率,它可以表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。资本积累率（本年增加的净资产年初净资产）100%本年增加的净资产年末净资产年初净资产资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展活力。该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，持续发展的能力越大。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。,110,四、资本保值增值率是企业期末净资产总额与期初净资产总额的比率，它表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益发展状况的主要指标。资本保值增值率年末所有者权益总额年初所有者权益总额100%资本保值增值率指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者的权益增长越好，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。但是，在实际分析时应考虑企业利润分配情况及通货膨胀因素对其的影响。,111,五、总资产增长率（扩张率）是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，它可以衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。总资产增长率=当年总资产增长额年初总资产100%资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性好的企业一般能保持资产的稳定增长。总资产增长率越高，说明企业本年内资产规模扩张的速度越快，但在实际分析时，应注意资产规模扩张的质与量之间的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。,112,六、固定资产成新率是指企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率。固定资产成新率当期平均固定资产净值平均固定资产原值100%平均固定资产净值（年初年末）固定资产净值2平均固定资产原值（年初年末）固定资产原值2固定资产成新率反映了企业所拥