（管理科学与工程专业论文）企业研发模式选择与自主研发投资决策研究.pdf

摘要 摘要 面对越来越激烈的市场竞争，我国企业要在世界市场中拥有一席之地，必 须首先要拥有自己的自主知识产权，否则，就无法建立起核心竞争优势，参与 世界范围内的激烈竞争。企业若要建立核心竞争优势，就必须通过深入研发 ( r e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n t , r & d ) ，积极开发新产品、新技术与新工艺，建立持 续竞争力，掌握竞争的主动权。与发达国家的跨国公司相比，我国的企业在研 发上的投资总量和投资效益上都不具有优势，因此，这就更要求我国企业提高 投资决策的水平，科学决策，提高投资效益。 r & d 项目投资具有不确定性、不可逆性和竞争性的特点。传统的投资决策 方法与单一的实物期权方法已经不能满足对r & d 项目投资决策的需要了。本文 结合r & d 项目的这些特性，应用博弈理论，对两个企业在自主研发与合作研发、 自主研发与学习模仿之间选择的博弈问题进行了均衡分析，分别得到了相应的 均衡策略，并对所获得的均衡策略进行了分析，提出了相应的管理方针；利用 期权博弈理论与方法，研究了在自主研发模式下，企业如何在r & d 项目投资过 程中进行科学地决策的问题，得出了企业最优的投资临界点和投资时机。 关键词r & d 项目；投资决策；期权博弈；研发模式 a b s 廿a c t a b s t r a c t f a c i n gw i t hi n c r e a s i n g l yf i e r c em a r k e tc o m p e t i t i o n , c h i n a se n t e r p r i s e sw a n t t o s e a maf o o t h o l di nt h ew o r l dm a r k e t , t h e ym u s th a v et h e i ro w ni n d e p e n d e n t i n t e l l e c t u a lp r o p e r t yr i g h t sf i r s to t h e r w i s e , i ti si m p o s s i b l et oe s t a b l i s hac o r e c o m p e t i t i v ea d v a n t a g ei nt h ef i e r c ec o m p e t i t i o nw o r l d w i d e t oe s t a b l i s ht h ec o r e e n t e r 砸s ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e ，i tm u s td oi n - d e p t hr e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n t 限& d ) ，a n dd e v e l o pn e wp r o d u c t s ，n e wt e c h n o l o g i e sa n dn e wt e c h n i q u e sa c t i v e l y , e s t a b l i s hs u s t a i n e dc o m p e t i t i v e n e s s ，g r a s pt h ei n i t i a t i v eo fc o m p e t i t i o n c o m p a r e d 、) l ，i t l lt h em u l t i n a t i o n a lc o m p a n i e so fd e v e l o p e dc o u n t r i e s c h i n a se n t e r p r i s e si nt h e t o t a la m o u n to fi n v e s t m e n ti nr e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n ta n dt h ei n v e s t m e n tr e t u r n s a r en o to nt h ee d g e , w h i c hi sm o r ec a l lf o rc h i n a se n t e r p r i s e st oi m p r o v et h el e v e lo f i n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n g , m a k es c i e n t i f i cd e c i s i o n s ，a n dr a i s ei n v e s t m e n tr e i t - u n - l s r & di n v e s t m e n th a su n c e r t a i n , i r r e v e r s i b l ea n dc o m p e t i t i v ee h a r a c t e r i s t i e s t h e t r a d i t i o n a li n v e s t m e n td e c i s i o nm e t h o d sa n dt h es i n g l er e a lo p t i o n sa p p r o a c hh a s b e e nu n a b l et om e e tw i t ht h en e e d so ft h er & dp r o j e c ti n v e s t m e n td e c i s i o n s c o m b i n i n gw i t ht h e s ef e a t u r e so fr & dp r o j e c t , t h ea u t h o ra n a l y z e dt h eg a m e p r o b l e mb e t w e e ni n d e p e n d e n tr & dw i t hc o o p e r a t i o n a n dl e a r n i n gt oi m i t a t e b e t w e e nt w oe n t e r p r i s e sb yg a m et h e o r y , f i n dt h e i re q u i l i b r i u ma n da n a l y z et h e m a c r a a r d i n gt ot h ea n a l y s i st h ea u t h o rp r o p o s e dm a n a g c 埴n e n ta p p r o a c h ；a tt h es a n l e t i m e , t h ea u t h o rs t u d i e st h et w oe n t e r p r i s e sh o wt om a k e s c i e n t i f i cd e c i s i o n si nr & d p r o j e c ti n v e s t m e n tp r o c e s su n d e ri n d e p e n d e n tr & d m o d eu s i n go p t i o n - g a m et h e o r y a n dg e to p t i m a lc r i t i c a l p o i n to fi n v e s t m a n ta n di n v e s t m e n tt i m i n gw h i c ht w o e n t e r p r i s e si n v e s t k e yw o r d s ：r & dp r o j e c t s ；i n v e s t m e n td e c i s i o n ；o p t i o n - g a m e ；r & dm o d e h i 学位论文独创性声明 学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得壹量圭鲎或其他教育 机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名。手写，：溯签字日期：矽矿多年，月，曰 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解直昌太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借 阅。本人授权南昌大学可以将学位论文的全部或部分内容编八有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授 权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名( 手写) ：溯 签字日期：p 年月， 曰 1 导师签名c 瑚临姘 签字日期：m 年1 月1 日 第1 章引言 1 1 选题背景及意义 1 1 选题背景 第1 章引言 1 、现实背景 ( 1 ) 由于缺乏核心技术，我国企业的某些产品不得不付出高成本。改革开 放以来，我国经济建设取得了举世瞩目的成就，国民经济平稳健康发展，然而， 取得这一成就是以牺牲劳动力的高成本和资源的高消耗为代价的，加入w t o 之后，我国企业还面临着国际的知识产权和技术标准的外在压力，企业在国际 竞争中普遍遭遇技术贸易壁垒的限制，出口成本上升，产品缺乏竞争力。徐冠 华就曾说过我国企业“由于缺乏核心技术，我们生产的手机不得不付出价格的 2 0 、计算机价格的3 0 、程控数控机床价格的4 0 的专利费用”。据国家统 计局2 0 0 6 年统计数据表明，我国大中型工业企业2 0 0 5 年从国外引进技术支出 2 9 7 亿元，占大中型工业企业引进和消化技术经费支出的6 6 1 ，r & d 经费支 出的2 3 7 5 。 ( 2 ) 企业已经成为我国r & d 活动的主体。2 0 0 5 年，全国r & d 经费支出总 额为2 4 4 9 9 7 亿元，其中各类企业支出1 6 7 3 8 亿元，占全国的6 8 3 2 ，其中来 源于企业资金1 5 2 7 2 亿元，占企业r & d 经费支出的9 1 2 4 ；2 0 0 5 年我国大 中型工业企业从事r & d 人员为7 6 万人，r & d 经费支出为1 2 5 0 3 亿元，占全 社会r & d 经费支出总额的5 l ，其中来源于企业资金1 1 8 1 9 亿元，占大中型 工业企业r & d 经费支出的9 4 5 ，人均r & d 经费达到1 6 5 万元；2 0 0 1 2 0 0 5 五年期间，大中型工业企业从事r & d 人员年均增长7 0 ，r & d 经费投入年 均增长2 8 7 。所有这些数据都表明，我国企业尤其是大中型工业企业已经 成为我国r & d 活动的主体，也表明我国企业开始重视r & d 对企业生存与可持 续发展的重要意义。 ( 3 ) 我国企业r & d 投入强度有所提高，但是与发达国家企业还有很大差 所有数据来源于国家统计局2 0 0 6 年统计数据。h t t p ：w w w s t a t s g o v c a t j s j q 匈i d z x g y q v z z e x o z l 2 0 a 6 1 第1 章引言 距。2 0 0 5 年，我国大中型工业企业r & d 投入强度圆达到o 7 6 ，比2 0 0 4 年有 所提高，但是国外跨国公司特别是高技术领域的跨国公司研究开发投资规模动 辄以十亿甚至百亿美元计，占销售额的比重一般都超过5 ，甚至高达1 5 2 0 。国外的经验数据表明，在当前产业结构日益知识化，高技术产业迅猛发 展的时期，研究开发投入占销售额的比重低于3 的企业是难以生存的。 ( 4 ) 我国企业在国际竞争中处于劣势，研发需要技术和大量资金支撑，因 此，我国企业必须采取正确的研发策略。在我国加入w t o 之后，我国企业面 临来自国际企业尤其是跨国公司的竞争压力，在技术和资金实力都要落后于对 手，而研发需要技术作为支撑，大量资金作为保证，因此，我国企业在各方面 均处于劣势，这就促使我国企业必须立足现实，采取既竞争又合作的多元化竞 争策略，学习消化吸收别人的优秀成果，同时联合国内具有某些比较优势的企 业和科研院所，共同研发，取长补短，逐步积累技术实力和资金实力。 2 、理论背景 投资决策理论的发展经历了三个阶段：以贴现金流( d i s c o u n t e dc a s hf l o w ， d c f ) 方法为核心的传统的投资决策方法、实物期权方法和实物期权与博弈论 相结合的方法一期权博弈方法。 传统的d c f 方法包括投资回收期法、会计收益率法和净现值( n e tp r e s e n t v a l u e ，n p v ) 法等。n p v 方法考虑了资金的时间价值，能够较为科学地做出 决策，但是这种方法假设投资者要么现在立刻投资，要么永远不投资，并且项 目投资所产生的预期现金流是确定的。这种方法忽略了决策者的管理柔性的价 值，没有考虑投资者具有延迟投资、收缩或者扩张投资规模等柔性的选择权， 对于r & d 项目来说，未来的现金流也是不确定的；n p v 方法的另一个前提假 设是所有投资者都是厌恶风险的，只有项目的净现值大于0 ，才会投资，而这 恰恰忽略了风险的潜在价值。一般来说，项目的不确定性越大，风险也越大， 而相应地投资者要求的投资收益率也高，而n p v 方法在考虑项目不确定性的时 候，是通过人为调整贴现率的方式反映项目风险大小的，具有很大的主观性； n p v 方法还忽略了投资的机会成本，无法很好地处理项目之间的动态的相互作 用。 作为战略投资，r & d 项目具有较高的不确定性和不可逆性，这些特性使传 r d 投入强度指r & d 经费占销售收a 2 _ 比 2 第1 章引言 统的决策方法无法客观地对项目的价值进行评价。针对这种情况，1 9 7 7 年， m 1 t 斯隆管理学院的s t e w a r tm y e r s 教授【1 】首先提出，金融期权的思想及其定 价理论与方法可用于项目投资的评估与决策，并用“实物期权( r e a l o p t i o n s ) ” 来刻画金融期权与战略计划之间的差别。其基本思想是把投资者具有的推迟、 收缩或扩张投资规模等对投资机会的或有决策权看作是投资者持有的金融期权 相类似，投资者可以根据环境变化和项目本身的进展情况做出有利于自己的决 策。实物期权方法把眼光聚焦在项目所具有的不确定性上，即项目未来现金流 的概率分布状况，而没有人为主观的预测未来的现金流，实物期权方法分析的 结果是投资项目的不确定性和投资机会伴随着更大的投资价值。 但是，实物期权方法假设企业对r & d 项目投资是完全垄断的，没有考虑 企业间的战略互动即竞争佳，事实上，每个企业都具有一个项目的投资机会， 因此，抛开企业问的竞争因素来考虑r & d 项目的投资具有一定的局限性。企 业间的竞争强度是影响企业对研发项目的决策的重要因素之一，因此，要解决 这一问题，必然要引入博弈论。这样，决策方法的一个新阶段期权博弈方 法就形成了。 这样，期权博弈理论和方法可以很好地解决r & d 项目中的投资成本不可 逆、技术和经济的不确定性、企业管理柔性的价值以及竞争性的问题，可以使 决策模型更接近现实，符合实际。 1 1 2 研究的意义 各国政府都认识到r & d 在国民经济增长和国际竞争力提高方面具有不可 低估的作用，而且在提高企业竞争力方面也有举足轻重的作用，所以都把r & d 作为长期发展战略的重要组成部分。改革开放以来，虽然我国政府对高新技术 产业给予了政策上的指导与支持，我国的r & d 水平有了明显的提高，但相对 欧美和日本等西方发达国家大约落后1 0 1 5 年，这已经成为我国企业在跨国经 营中参与国际市场竞争的一个致命弱点。目前，我国r & d 投入或支出的国际 比较成弱势：企业r & d 投入乏力；r & d 资金来源或支出机制不适应市场经济 要求；r & d 投入与产出效率低下。因此，在高新技术产业竞争的趋势推动下， 对r & d 项目的投资决策理论和决策评价方法进行研究，提高我国企业对r & d 项目的认识水平，加速我国国民经济增长和提高我国企业的高新技术创新在国 第1 章引言 际上的竞争力具有重要的理论意义和现实意义。 1 2 国内外研究现状与进展 1 2 1 国外关于投资决策方法的研究现状与进展 纵观国外大量相关文献，投资决策理论的发展经历了三个阶段：以贴现金 流( d i s c o u n t e dc a s hf l o w ，d c f ) 方法为核心的传统的投资决策方法、实物期 权方法和实物期权与博弈论相结合的方法一期权博弈方法。 l 、传统的投资决策方法 传统的投资决策方法包括d c f 方法以及在此基础上形成的决策树方法和 m o n t ec a r l o 模拟法。传统的d c f 方法包括投资回收期法、会计收益率法和净 现值( n e tp r e s e n tv a l u e ，n p v ) 法等。净现值分析方法要求可行项目的未来预 期现金流的最低现值必须超过项目的投资成本，即项目投资阈值就等于项目投 资成本。在评估一个投资项目的净现值( n p v ) 时，需要解决许多技术上的问 题，比如确定某一特定情况下的概率，找到合适的折现率，甚至需要定量分析 通货膨胀和汇率风险。然而净现值分析的方法论思想是简单的：净现值( n p v ) 的正负决定了是否应该投资给定的研究项目。 d i x i t 和p i n g d y e k ( 1 9 9 4 ) 指出，净现值的思想是建立在经常被忽视却十分 关键的两条假设上：( 1 ) 投资是完全可逆的( 如果投资时不确定的市场条件在 投资后变得不利，投入的资金可以完全收回) ；( 2 ) 投资厂商面临的是“现在或 者永远不( n o wo rn e v e r ) ”的决策模式。 然而现实中的情况并不满足上面的条件。现实中的投资项目往往具有不可 撤销性，不确定性和投资时间柔性等特点。上世纪5 0 年代，就有人指出d c f 评价方法会低估投资机会的价值，如d e a n 4 】和后来的h e r t z 与m a g e e 5 6 】等提议 用模拟方法和决策树分析法来考虑管理弹性的价值，以避免采用错误的评价技 术。但是他们没有解决未来决策的可能性和相机性如何影响投资项目的风险及 相应贴现率的问题。 2 、实物期权方法在r & d 投资决策领域的应用进展 对于研发项目而言，其与传统的投资项目相比具有更大的复杂性。企业在 进行r & d 活动中，面临着大量的不确定性，同时，还受到竞争对手的r & d 投 资策略的影响。以d c f 为代表的传统方法无法评价由此带来的价值。正如d i x i t 4 第1 章引言 和p i n d y c k t 2 j i ) l 指的：n p v 方法是以投资要么是可逆的，要么是不可逆的( 即 企业要么选择投资，要么不投资，现在不投资，以后就没有机会再投资。) 为假 设条件的。然而，事实上，很多投资都不满足上述假设，多数情形下，投资是 不可逆的，但是可以被推迟。n p v 方法已经不能适应这种推迟投资的情况。 m y e r ss c ( 1 9 7 7 ) 【3 】为此做了开创性的工作，第一次提出了实物期权的 概念，构建了实物期权的分析框架，提出可以把投资机会视为“增长期权( g r o w t h o p t i o n s ) ”，认为管理柔性和金融期权具有一些相同的特点，对一项实物资产的 看涨期权( c a l lo p t i o n s ) 就是赋予企业一种支付约定的价格获取基础资产的权 利而不是义务；同时看跌期权就是赋予企业出卖一项资产而获得约定价格的权 利。权利和义务的不对称是期权价值的核心。如同金融期权一样，在投资项目 分析中，针对变化的未来市场条件和竞争的相互作用而采取相应的行动，以此 扩大向上的收益( u p s i d e p o t e n t i a l ) 和限制向下的损失( d o w n s i d e l o s s e s ) 。有别 于金融期权，项目投资中的期权是以实物资产为基础的，因此，项目投资中的 期权被称为实物期权( r e a lo p t i o n ) 。 p a n a y i 和t r i g e o r g i s ( 1 9 9 8 ) 将r & d 项目投资看作一种多阶段的复合看涨 期权，提出战略n p v 的概念和多阶段r & d 期权的概念，并运用实物期权观点 进行了分析。考虑到战略期权，指出；战略n p v = 传统n p v + 期权灵活性的价 值。但他们都是基于离散实物期权模型分析r & d 项目投资的，而且各阶段标 的资产相关，资产价值波动率相同。 k u l a t i l a k a 和p e r o t t i ( 1 9 9 8 ) 【7 】提出了在具有不确定性和不完全竞争性这两 种特点的市场条件下，增长期权( g r o w t ho p t i o n s ) 的分析模型和方法。文章中 充分考虑了市场中普遍存在的战略竞争对增长期权的影响。k u l a t i l a k a 和 p e r o t l i 从战略角度考虑了投资带来的影响：第一，增长期权可能使公司在未来 的市场竞争中占据优势，从而在市场中获得先机；第二，产品市场的竞争是可 行的，古诺特均衡产出也是可以达到的。 s c h w a r t z 和m o o n ( 2 0 0 0 ) i s 建立了对研发投资进行估价的模型，该模型 把研发项目的不确定性归纳为三个随机过程：投资成本、将来的收益和项目开 发完成之前突发事件发生的可能性。同时，他们还为不确定性条件下的实物期 权方法提供了有用的决策框架，在其框架下，整个项目被分解为不同的阶段， 每个阶段都有其特殊的不确定性。该模型不仅提供了整个项目的价值信息，而 且还提供了一个有关一个阶段投资完成后是否继续投资，进入下一阶段的信息。 5 第1 章引言 b c l l a l a h ( 2 0 0 1 ) 9 1 讨论了不完全信息下的不可逆投资，首次提出了考虑信 息成本的不可逆投资机会的评价框架和基本模型，用以描述在不完全信息下投 资机会的类似期权特征，并运用不完全信息下的期权定价理论获得最优投资规 则。 3 、期权博弈理论的产生与发展 从2 0 世纪后期开始，推动经济发展的两个重要理论期权定价理论和博 弈论逐渐在企业投资决策领域逐渐渗透，逐渐形成了一个连续的整体的投资项 目评价与决策的分析框架。 将博弈论引入期权分析框架，s m e t s 做了开创性的工作。s m e t s ( 1 9 9 1 ) 【l o 】 考察了双头垄断条件下企业面临随机市场需求时做出的不可逆市场进入决策， 非合作行为会导致不对称的领导者追随者均衡，他认为，如果领导者的地位是 预先确立的，那么在领导者采取投资之前，追随者不会投资，此时就会出现合 作行为的结果。 k u l a t i l a k a 和p c r o t t i ( 1 9 9 8 ) 【7 】讨论了当存在不完全竞争的情况下，一项可 以降低生产成本的研发活动具有的成长期权的策略价值。k u l a t i l a k a 和 p c r o 戗i ( 1 9 9 9 ) 【控】构造了斯塔科尔博格增长期权，研究在斯塔科尔博格产量占优 的条件下的进入市场能力的期权价值。 h u i s m a n 和k o r t ( 1 9 9 9 ) ( h i 给出了一个领先者和追随者角色内生选择机制。 m a s o n 和w e e d s ( 2 0 0 3 ) 扩展了这个分析框架，引入了竞争者之间存在正外部性 的假设。正的外部性使得不确定性降低了领先者的投资阈值。 l a m b r e e h t 和p e r r a u d i n ( 1 9 9 4 ) 0 3 1 对两家竞争市场使用美式看跌期权作为 支付，每个参与人的交易费用作为执行价格，并且假设看跌的起点 ( p u t - t h r e s h o l d ) 由于抢滩博弈而逐步提高，追随者起点的条件概率分布使用类 似“分布策略方法”来发现最优，使用的工具是标准的拉普拉斯最大化原则， 并在此基础上达到纳什均衡。l a m b r e c h t 和p e r r a u d i n ( 1 9 9 6 ) 【1 4 】讨论了追随者 的抢滩问题，永久期权和不完全信息。该方法考虑的问题是在第一次进入后其 他追随者将永远失去投资机会。 w e e d s ( 2 0 0 2 ) 1 1 5 将r & d 竞争模式设定为“赢者通吃( w i n n e r - t a k e r s a 1 1 ) ” 的模式，研究了在专利保护体系下具有不确定回报的两个相互竞争项目的不可 逆投资问题，尽管竞争降低了期权价值，但是由于存在联合投资，而且企业担 心竞争会引发专利竞赛。因此，企业仍然有动力推迟投资，等待依然是有价值 6 第1 章引言 的。 m a s o n 和w e e d s ( 2 0 0 3 ) 【m 】研究了对不确定收益项目作不可逆投资时，如果 存在抢摊优势和行为外部性时，收益不确定性和投资不可逆性带来的期权价值 将受损甚至消失，因此抢摊优势和外部性将加速投资而不是推迟投资。文章认 为，投资问题必须考虑博弈策略对期权价值的影响。 t h i j s s e n ，h u i 锄丑n 和k o r t ( 2 0 0 3 ) 0 7 研究了双寡头在投资风险项目时不 完全信息条件下的抢摊博弈。在领导者因信息更多而市场份额更多，追随者也 因为知识溢出而受益的假设下，研究发现发送包含更多信息的信号会损害自己 的福利，而且，当信号信息量少时，双寡头比垄断时双方享有更高的福利。 1 2 。2 国内关于投资决簧方法的研究现状与进展 我国学者对实物期权和期权博弈的评价方法的研究起步较晚，针对实物期 权方法的研究是从1 9 9 8 年后才开始的，对博弈期权的研究则更晚。我国自提出 “科教兴国”战略以来，国内学者对r & d 模式选择、r & d 投资评价方法的适 用性及r & d 对宏、微观层面的积极贡献的研究深入地开展起来。 在实物期权应用方面的研究主要集中在对传统方法的局限性和项目投资评 价上。戴和忠( 2 0 0 0 ) f 1 3 ) 指出r & d 项目应被看作一个复合的实物期权，在此 基础上，引入g c s k e 模型，并结合制药公司的具体实例做出评价：r & d 投资项 目的价值不仅仅取决于初始投资产生的现金流入，它还取决于由于初始投资而 获得的下一阶段投资机会的价值。 郑德渊，李湛( 2 0 0 0 ) 【19 】以二叉树无风险套利定价模型与决策树为基础， 建立评价r & d 项目的实物期权方法。考虑了r & d 项目的动态性和序列性，但 并未假定r & d 项目现值服从几何布朗运动。 许民利、张子刚( 2 0 0 0 ) 脚】在对投资期权研究的基础上，分析了传统投资 决策方法中n p v 法的不足，指出传统n p v 法低估了r & d 项目的投资价值。 对r & d 项目投资决策的离散状态、连续状态和两阶段状态，分别运用期权理 论进行了定量分析。 王建华，李楚霖( 2 0 0 2 ) 【2 1 埘论了不确定环境下的投资项目的期权评价方法 和最优投资规则，研究了单期项目和连续投资项目的投资决策问题，探讨了实 物期权评价方法与传统的净现值评价方法中最优投资规则的差异，并对影响最 优投资规则的差异因素进行了敏感性分析。 第1 章引言 在期权博弈方法的研究上，国内学者还处于探索阶段，在r & d 项目投资 的评价与决策的应用上还刚剐起步。 杨明( 2 0 0 2 ) 【2 2 】考虑了同时有投资研发机会的两个厂商的投资策略和项目 价值，假定两者不仅和项目的利润流有关而且还与自己及对手的努力程度有关。 文章结合实物期权方法和动态博弈理论给出了项目价值的评估方法以及最优的 研发策略。 易江、李楚霖( 2 0 0 2 ) 【2 3 】讨论了寡头垄断市场中厂商进行工艺创新的研发 决策行为，在古诺特双头的竞争模型下，分析厂商为了降低生产成本进行的研 发投入决策。其中分别讨论了厂商独立进行研发和联合进行研发的情况。结果 表明：在独立进行研发时，溢出效应越大，厂商的研发投入越小；专利保护期 越长，研发投入就越大。 吴建祖、宣慧玉( 2 0 0 4 ) f 2 6 】使用h u i s m a n 和k o r t ( 1 9 9 9 ) 建立的模型， 采用期权博弈方法研究了不确定条件下的企业r & d 项目最优投资时机，发现 竞争使企业提前投资，而市场的不确定性程度越高，投资成本越高，企业越晚 投资。 柴正猛、张岩贵( 2 0 0 4 ) 【2 4 】通过建立动态博弈模型，从融资视角对跨国公 司与东道国企业之间的研发竞争进行了研究，并比较了长短期债务融资契约对 研发投资影响的异同。 张理、易江( 2 0 0 4 ) 【2 5 】在考虑面临一类不确定的市场需求情况下，运用实 物期权方法研究了一个典型垄断厂商研发投资决策的阈值条件，发现市场垄断 程度越高，会提高阈值，相应的研发投资行为将会延迟。 1 2 3 关于研发模式分类的研究 国内外关于研发模式的分类标准很不统一。在实证研究中，一般把企业的 研发模式看作获取技术的方式。按照企业获取技术的方式不同可以把企业研发 模式分为内部研发与技术购买，内部研发是指企业整合企业内部的各种资源， 依靠自己的力量获得新技术；技术购买是指利用完全合同来获取技术。在二者 之间还存在一些“混合”模式，如合作性安排( w i l l i a m s o n , o e 1 9 9 4 ) 。l e e ( 1 9 9 4 ) 将技术获取方式分为4 种：自制、购买、自制与购买并行、为自制而购买。s t e c n s m a 和f a i r b a n k ( 2 0 0 1 ) 从企业边界角度把研发模式分为内部研发、企业并购、技 术购买、合作研发、研发联盟等形式；k e n t an a k a m u r a 等( 2 0 0 5 ) 把技术获取 8 第1 章引言 方式划分为内部研发、合作研发、委托研发、技术购买：a b e ll u e e n a ( 2 0 0 5 ) 认 为取得技术的方式有内部研发、技术购买和合作研发3 种。 1 3 论文的创新点与思路 1 、论文的创新点 ( 1 ) 纵观大量文献，针对r & d 投资评价与决策的研究都是从r & d 项目 的竞争或阶段性角度来研究的，本文把r & d 的竞争性和开发模式结合起来， 考虑了在自主研发模式下企业的决策问题，并得到了企业最优的投资时机和投 资临界点； ( 2 ) 本文对两个企业在自主研发与学习模仿、自主研发与合作研发之间的 研发模式选择方面做了博弈分析，分析了企业对研发模式选择的均衡策略，提 出了绝对触发点的概念，并根据这一概念对均衡进行了分析，提出了有针对性 的管理方针。 2 、研究思路 文章首先提出了r & d 项目的特征具有不确定性、分阶段性、竞争性和不 可逆性，正是这些特征决定了传统决策方法和单一实物期权法无法很好地解决 r & d 项目投资的问题，存在着一定的局限性，因此提出了用期权博弈方法来解 决自主研发模式下r & d 的决策问题，并应用博弈论方法对两个企业的研发模 式选择做了分析。因此，本文的研究思路如下图： 图l 1 论文研究思路 9 第2 章研发理论研究 2 1 研究与开发 第2 章研发理论研究 2 1 1 研究与开发的定义 r & d 是一个国际通用的科技术语，在我国也经常被称作“研究与开发”、 “研究与发展”，在相关研究中，一般是以o e c d ( 经济合作与发展组织) 的 定义为基础：r & d 是一种系统性、创造性的工作，其目的在于增加知识的总量， 包括有关人类、文化和社会的知识，以及运用这些知识仓q 造新的应用( 0 e c d ， 1 9 9 4 ) 。 i 凇d 活动通常分为三大类：基础研究( f u n d a m e n t a lr e s e a r c h ) 、应用研究 ( a p p l i e dr e s e a r c h ) 和试验开发( e x p e r i m e n t a ld e v e l o p m e n t ) 。基础研究的目的 在于认识世界，是为推进科技进步而进行的初步探索。这种研究没有特定的商 业目的，其研究成果一般是广泛的真理、普遍的原则、理论或定律。对于工业 企业的基础研究来说，它一般具有一定的范围，或多或少关系到其当前或未来 的经营范围，因而企业的基础研究往往是一种定向的基础研究。在工业企业中， 一般是同新产品、新工艺、新材料有关的研究。区分应用研究和基础研究的标 志是科研成果应用的目的性。应用研究有明确的实际目标，而基础研究却没有 这种实际目标。试验开发是运用基础研究和应用研究及实验的知识，为了引入、 开发新材料、新产品、新装置、新方法，或是为了对现有材料和中间生产作重 大改进而进行的系统的创造性活动( 许庆瑞，2 0 0 0 ) 。不同的r & d 活动在目的、 性质、内容及成果上的区别见表2 1 。 研究与开发的三种类型：基础研究、应用研究和试验开发之间不是完全独 立的，而是互相影响、互相促进、相辅相成的。基础研究可以促进应用研究和 试验开发的发展，反过来，应用研究和试验开发的不断进步也会促进基础研究 更快地发展，尤其是试验开发会刺激对应用研究和基础研究成果的需求。 一般来讲，研发应该具有以下四种基本要素：( 1 ) 创造性的工作；( 2 ) 新 颖性或创新性的因素；( 3 ) 科学方法的应用；( 4 ) 新知识的产生。 1 0 第2 章研发理论研究 资料来源：许庆瑞研究、发展与技术创新管理 m 北京：高等教育出版社2 0 0 0 ：2 9 - 3 2 2 1 2 企业r & d 的要素及意义 1 、企业r & d 的要素 人、财、物是企业r & d 的三个基本要素，贯穿企业研究开发的整个过程。 人的因素是企业研究开发的主导，参与企业研究开发的人员主要是从事具体研 究开发的技术人员，研究开发管理者，企业领导者等。在企业研究开发的某些 阶段也会也一些相配套的辅助性临时人员，如市场营销人员的加入。资金是企 业研究开发的载体，是承载、连接企业研究开发各个方面的纽带。同时，赚取 利润本身就是企业研究开发的根本任务。物的因素主要表现为研究开发的对象 以及进行研究开发的各种软硬件工具和设施。当然，企业研究开发的三个要素 也不是独立的存在，三者相互渗透、相互作用构成一个有机的统一体。在这个 统一体中，“人”是主导，“财”是载体和根本目标，“物”是对象和工具。 2 、企业r & d 的意义 研发不仅是企业提高核心竞争力、保持持续竞争优势、实现自我发展的根 本途径，而且是一个国家经济发展的持续推动力。研究与开发是企业获得核心 竞争力和经济效益、求得生存和发展的基础，是企业长期发展战略的重要组成 部分。技术的迅速变化迫使企业必须对r & d 有充足的投入，否则就可能被淘 汰出局。现在世界各国和地区每年都不断加大研发投入的力度，而且都在寻找 提高研发绩效的途径。 自从我国加入w r o 以来，我国企业就面临着严峻的国际竞争。我国企业 第2 章研发理论研究 由于没有自主核心技术，必须向国际跨国企业支付高昂的费用，而这些费用都 是企业生产的产品的成本的重要组成部分，这在很大程度上降低了我国企业生 产的产品在国际市场的竞争力。现实已经表明，我国企业不能继续再依靠劳动 力成本优势和高资源能耗生存和发展，必须适时推出符合市场需要的新产品、 新技术或新服务，以高质量、高性能来赢得客户，这就需要企业不断技术创新， 加大研发投入，提高研发项目管理水平和研发绩效，通过研发这一战略性功能， 开发新产品和技术，创造新工艺，为企业长期生存和可持续发展建立有利的竞 争优势。 2 2 研发项目投资的特征 2 2 1 不确定性 投资的不确定性是指投资者在当前并不能够确切地知道将来的投资收益状 况，投资的未来收益状况是投资者所不能完全控制的，是由投资者所处的外部 经济环境的随机变量决定的，理性的投资者只可能知道其投资未来收益状况的 主观概率分布。不确定性就意味着风险，当外部随机经济变量朝着有利于投资 者的方向变化时，投资者将来就会获得正的收益；否则，投资者的投资就有可 能失败。可以说，几乎所有的投资都面临着未来的不确定性，企业的研发项目 投资也不例外【3 9 】。 1 、不确定性产生的根源【帅】 投资决策过程中不确定性产生的根源。市场经济是一种精密而复杂的机制， 事件之间存在着高度的相关性，因此，影响某一行为后果的外生变量十分广泛。 行为者的决策制定往往需要大量的信息支持，而且信息的需求具有高度的选择 性。因此，尽管在总量上人们正面对着“信息爆炸”，但具体到某一特定事件 时，信息的供给是严重不足的。总的说来，行为者面临的信息约束主要在于3 个 方面：成本约束、时滞约束和有限理性。 ( 1 ) 成本约束。信息具有经济成本，而且信息搜寻是一个成本递增的过程。 信息成本应包括时间和“鞋底”( s h o e s ) 两个部分：前者指信息搜寻所耗费的时间， 后者则是指交通成本和其他查寻费用。由于成本因素的制约，当不确定性所涉 及的预期收益或风险损失很小时，企业通常不会在信息搜寻方面作太多的努力： 第2 章研发理论研究 而当不确定性所涉及的经济利益较大时，则必须进行信息搜寻，以降低风险、 减少损失，但搜寻的规模则要控制在一定的限度内。因为无限度的信息搜寻尽 管会减少风险损失，但由此而引起的信息成本激增可能会得不偿失。 ( 2 ) 时滞约束。信息的可获得性还受到时间约束。主要表现在某些信息的 显示具有“时滞”特性，只能在行为发生后才能表现出来，而在事前很难加以 识别。例如：商品的非价格信息，尤其是技术商品的效用。在事前是难以准确判 断的，而在事后获得的信息对行为者决策已经没有任何帮助了。 ( 3 ) 有限理性。除了可获得性方面的约束之外，信息不足的另一个重要原 因在于行为者的信息处理能力是有限的。既使能够获得有用的信息，人们也可 能因缺乏选择、判断和计算信息的能力而无法有效地接受、识别和理解它们。 从根本上讲，人们可以通过发展信息技术来改进信息处理能力，但永远也不可 能具有“完全理性”，因而，人类认知能力的局限性将始终使信息供给受到约 束。 2 、投资决策过程中的不确定性分类【4 u 传统的对外投资决策中将不确定性因素按性质归类，一般可归为4 类： ( 1 ) 随机性的不确定。由于投资条件、项目性质所提供的信息不充分或受 偶然因素的干扰，使得几种人们己经知道的投资结果呈现偶然性，如价格波动、 市场状况、开工率不足等，使得己知的对外投资结果出现若干可能性，这时人 们所获得的信息就称为随机信息。 ( 2 ) 模糊的不确定。这是由于事物界限不分明，使其概念不能给出确定的 描述，也就不能给出确定的评定标准，这种情况下人们所获得的信息称为模糊 信息，如技术经济方面对外投资方案的优劣评价、产品质量的好坏、国际市场 的需求状况等都是定性表达为合格或不合格、满意或不满意等，这些都是模糊 的概念。 ( 3 ) 灰色性的不确定。由于信息传播过程中各种因素的干扰和信息接受系 统的接收能力，包括人的辨识能力的限制，人们只能获得有关投资项目的部分 信息或信息量的大致范围，而无法获取其全部信息或确切信息。这种依据部分 己知、部分未知信息所作的对外投资决策，称为灰色的不确定性决策，如对外 投资的各经济指标的量化数据，由于种种原因，我们不能获得有关该指标的全 部数据。所获得的数据也只能反映某时刻的大致状态，这种情况就是灰色的不 确定。 第2 章研发理论研究 ( 4 ) 突变性的不确定。它是由于客观过程中一种状态向另一种状态突变， 信息传递的中断造成对外投资决策的不确定，如自然灾害、战争、金融危机、 政治动荡等都会使预期的对外投资效果发生质的突变，使得对外投资决策呈现 不确定状态。 以上四种不确定性因素在性质上是并列的，他们都在一定程度上影响了投 资决策的正确性。 2 2 2 不可逆性 投资不可逆性是指由于投资的失败而导致投资的成本部分甚至全部变成沉 没成本( s i n kc o s t ) ，从而不能收回全部投资成本。企业研发项目投资的成本包括 研究与开发的人力投入成本，如雇用研究与开发人员的工资、雇员的培训费及 解雇费等，研究与开发的设备成本，如试验设备费、原材料费、办公设备费等， 同时还包括研发成功后的新技术市场化的广告费、生产能力投资成本、生产成 本、营销成本等。在这个过程中的任何一个阶段的投资如果失败，投资成本都 是部分或者完全不可逆的。投资成本的不可逆性对企业的研发投资决策具有很 大的影响，这表现在以下几个方面。首先，用于投资的资金是有成本的，特别 是来源于企业之外的其它权益的资金，企业借用这些资金用于投资，是为了获 得高于资金成本的收益。但是如果研发活动失败，企业不但不能获得预期的收 益，还要损失资金及其成本。其次，从企业财务管理的角度来讲，企业在进行 投资决策时必须考虑资金的机会成本。成本的不可逆性实际上加大了投资的机 会成本。 总之，投资的不可逆性是企业进行研发项目投资决策所必须考虑的一个重 要因素，否则会导致投资项目的失败。 2 2 3 竞争性 迈克尔波特在其竞争优势一书中指出：任何产业都面临着现存竞争对 手间的竞争、新的竞争对手的进入、替代品的威胁、客户的侃价能力和供应商 侃价能力这五种竞争作用力，这五种竞争作用力使得任何产业中的企业要想确 立其竞争优势就至少应采用成本领先、标新立异、目标集聚这三种基本竞争战 1 4 第2 章研发理论研究 略中的一种。从迈克尔波特的分析中可以看出，采用任何一种竞争战略，企业 都必须进行技术创新，而要进行技术创新就必须进行项目研发。工艺创新可使 企业成本领先；产品创新可使企业标新立异；目标集聚战略要求在产业的某一 细分市场上或通过工艺创新实现成本领先，或通过产品创新实现产品与服务的