财务报表与财务报表分析

第三章财务报表与财务报表分析,第一节财务报表的种类第二节财务比率分析第三节财务综合分析第四节趋势分析与结构分析第五节财务报表分析的局限,企业的主要财务报表有资产负债表、利润表和现金流量表。系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是帮助利益相关者（如经理人员、债权人、投资人、供应商、雇员、税收当局、证券商等）对企业的偿债能力、盈利能力及风险状况有一正确地把握，了解过去、评价现在和预测未来，以减少决策中的不确定性。,第一节财务报表的种类,一、资产负债表资产负债表是反映企业在某一时点上所有的资产、负债、权益及它们之间相互关系的报表。资产负债表是一种静态报表。资产总额=负债总额+股东权益总额,在资产负债表中，资产按流动性大小进行列示，具体分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产；负债也按流动性大小进行列示，具体分为流动负债、长期负债等；所有者权益则按实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等项目分项列示。,1流动资产和固定资产流动资产是指在短期内(通常1年内)可以迅速变现的资产。包括现金、银行存款、有价证券、应收账款和存货等。固定资产指长期（通常1年以上）使用的资产，由公司的厂房和设备等组成。,2流动负债和长期债务流动负债是指在短期内必须清偿的债务，包括短期借款、应付账款、应付工资和应付票据等。长期负债是指到期日在1年以上的债务，包括银行长期借款、长期债务等。,3股东权益包括普通股股本、资本公积、留存收益等。普通股股本是企业发行在外股票的面值，等于总股数乘以每股面值。资本公积是股票发行之初所获得的溢价；另外，接受捐赠、资本重估增值等也归入资本公积中。留存收益是企业所得利润没有向股东分派而留在企业的部分。,分析资产负债表需注意的问题,流动性债务权益市场价值与账面价值。企业很多有价值的资源并没有体现在表上。,二、利润表利润表也称损益表、收入表，是反映企业在一定会计期间经营成果的财务报表。利润表是一种动态财务报表，反映了企业在一定会计期间的所有收入和所有成本费用。,关于利润表，值得注意的有下面几点：1对财务经理来说，利润表上最重要的信息不是利润总额，而是每股收益，它等于净利润除以股票数目，它是公司经营一年后，每一股普通股的收益，这对股东来说是非常重要的。2.利润不等于现金。注意非现金项目。,三、现金流量表现金流量表反映的是一段时间里企业现金变化的原因和结果的报表，反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。现金流量表可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付开销。这里的现金包括手边持有的货币和在银行等金融机构的活期存款。,确定现金流量的第一步是计算来自经营活动产生的现金流量。反映经营活动的现金流量有两种编制方法。一种为直接法，另一种为间接法。,直接法：按现金基础列出利润表中的每一项，即直接列出营业活动产生的各项现金流入和现金流出。便于分析经营活动产生的现金来源与用途。间接法：以利润表中的净利润为计算起点，调整当期不影响经营活动非现金项目，以计算当期由经营活动所产生的净现金流量。便于比较净利润与现金的差异及产生的原因，从现金角度分析净利润的质量。,间接法,净利润+折旧-现金以外流动资产的增加+现金以外流动资产的减少+流动负债的增加-流动负债的减少=经营活动现金净流量,经营性现金流量=净利润+折旧-净营运资本的增加量。,企业（产品）生命周期理论与现金流量特征分析,第二节财务比率,财务比率是根据财务报表中的财务资料计算的，用以评估企业的财务状况与经营业绩。主要有：偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析盈利能力分析营运能力分析市场价值比率。,（一）短期偿债能力分析,短期偿债能力分析常用指标（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率,（1）流动比率,流动比率=流动资产/流动负债经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右；一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。,流动比率（续1）,流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收帐款或存货的量较高，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。,（2）速动比率,速动比率=流动资产存货流动负债以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。还可以考虑扣除预付款等，形成更为保守的速动比率，即：（现金及现金等价物+有价证券+应收帐款净额）/流动负债。,速动比率（续1）,经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。,两个流比接近的企业，速比可以相差很大。用现金购买存货，不影响流比，但速比会发生较大变化。,流动比率、速动比例受不同交易的影响。如购买存货、出售商品、支付短期债务、以长期债务换短期债务等。拥有较强外部融资能力企业，流比较低也许不是坏事,（3）现金比率,现金比率=现金及现金等价物+有价证券流动负债这是最保守的流动性比率。当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以现金比例指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。,现金比率（续1）,该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源。,（5）其他流动性指标,存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更好：（1）未动用的银行信贷额度；（2）一些长期资产可以迅速变现；（3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票筹集长期资金。,存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更差：（1）大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等；（2）企业为别的企业的银行借款提供了担保。,（二）长期偿债能力分析,长期偿债能力分析常用指标资产负债表指标资产负债率债务与权益比率债务与有形净值比率利润表指标利息保障倍数固定费用偿付能力比率,（1）资产负债率,资产负债率=负债总额/资产总额分析该比率时，应同时参考利息保障倍数。该比率会受到资产计价特征的严重影响，若被比较的企业有大量的隐蔽性资产（如大量的按历史成本计价的早年获得的土地等），而另一企业没有类似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。,（2）债务与权益比率（产权比率）,债务与权益比率=债务总额/股东权益可用于确定债权人在企业破产时的被保护程度。与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。,（3）债务与固定资产比率,债务与固定资产比率=债务总额/固定资产用于衡量债权人在企业破产时受保障的程度。之所以将无形及递延资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。,（4）小结,流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大。长期债务与长期资本之比（长期资本包括长期负债、优先股及普通股股东权益）比率值越高，风险越大（长期债务结构）。固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大。现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越小。,(三)盈利能力比率,盈利能力比率是衡量企业获利能力的指针，通常使用的有来自收入表：销售净利润率、销售毛利率、主营业务利润率来自资产负债表：总资产收益率、净资产收益率,（一）销售净利润率销售净利润率=(净利润销售收入)100%促销是否是合理的？（二）总资产收益率总资产收益率=(净利润平均资产总额)（三）净资产收益率净资产收益率用来说明企业给股东投资回报的能力，它是净利润与平均净资产的百分比净资产收益率=（净利润平均净资产）,（四）资产基本获利率基本获利率也称资产息税前利润率。基本获利率=（息税前利润平均总资产）100%基本获利率如果大于利息率，则企业负债越多，企业股东获益越多。反之相反。,其他,主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入主营业务利润比=主营业务利润/总利润,(四)营运能力分析（经营能力）,资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面的效率。资产管理比率有：存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。,（一）存货周转率存货周转率表示一年当中企业进出存货的平均次数，等于销售成本除以平均存货。存货周转率=销售成本平均存货存货周转天数=360存货周转率销售成本来自利润表，存货来自资产负债表。分子销货成本是流量，而分母存货是存量，两者不一致。用平均数方式将存货转化为流量能增加计算结果的解释能力，尤其是当存货季节性波动较明显时，使用平均值效果更好。,（二）应收账款周转率应收账款周转率=销售收入平均应收账款应收账款周转天数=360应收账款周转率应收账款周转率越高，说明应收账款的回收越快坏账可能越小，管理效率越高；但是应收账款周转率过高也可能表示企业使用了比较严格的信用政策来限制顾客的付款条件，因此可能会影响销售额的增长。,（三）固定资产周转率固定资产周转率用来说明企业固定资产的使用情况，它等于销售额除以平均净固定资产。固定资产周转率=销售收入平均净固定资产净固定资产等于固定资产减去累计折旧。固定资产周转率说明的是固定资产在生产能力上发挥的程度与效率，其数值越大，说明企业的固定资产利用率越高，固定资产投资得当、结构分布合理。当它处于较低水平时，说明固定资产利用度不够，这时需要分析具体原因。,（四）总资产周转率总资产周转率反映企业全部资产的利用情况总资产周转率=销售收入平均资产总额总资产周转率越高，企业全部资产的利用率就越高，公司的盈利能力可能就越强。在分析时，一般与其它周转率配合使用。,(五)市场价值比率,上市公司公开披露的财务信息很多，投资人通常最关心的是以下几个指标：每股收益、市盈率、每股股息、每股净资产、市净率。,（一）每股收益每股收益=(净利润-优先股股息)普通股股数每股收益是综合反映上市公司盈利能力的重要指标，它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度，而且它还是确定企业股票价格的重要参考指标。但是要注意的问题是：每股收益只反映收益情况并不能反映出股票所含风险，就算公司的经营风险增大了，每股收益也可能不变或者升高。,（二）市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股收益不同行业的市盈率水平是不一样的，一般讲，市场前景较好的行业，其市盈率水平较高。市盈率也常被投资者用来估计股票投资的价值与风险。比如，在同一行业中，两个企业经营情况差不多，但目前市盈率水平有差异，那么投资低市盈率的股票往往投资风险较小，会给投资者带来较好回报。由于净利润受会计政策的影响，市价也会受很多因素的影响，所以，仅凭市盈率单一指标来判断股票的价值显得有些不足，投资者还需要结合其它的指标。,动态市盈率的不同计算方法,方法一：动态市盈率=股价/预期每股收益，例如某股票第三季度EPS为0.23，股价3.37，首先根据第三季度EPS为0.23估算全年收益，(0.23/3)*4=0.3066元/股，动态市盈率=3.37/0.307=10.87倍,方法二:动态市盈率=静态市盈率/(1+年复合增长率)N次方，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司当前股价为20元，每股收益为038元，上年同期每股收益为028元，成长性为35%，即i=35%，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5；则动态系数为1/（1+35%）5=22%。相应地，动态市盈率为116倍，即：52（静态市盈率：20元/038元=52）22%。两者相比，相差之大,（三）每股股息每股股息=股息总额年末普通股股份总数企业的盈利状况是影响股息高低的重要因素，此外，还有很多因素影响股息的发放，包括企业的股息政策、市场环境等。企业如果考虑今后扩大再生产，增强企业发展的后劲，就会减少股息的发放。,（四）每股净资产每股净资产是期末净资产（股东权益）与年末普通股份总数的比值，又称为每股账面价值每股净资产=股东权益普通股股数该比率越大，说明企业财务实力越强。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值，但实际上股价还是有可能跌破每股净资产。,第三节财务综合分析,前述财务指标都是从某一特定的角度对企业的财务状况进行分析，那么这些比率之间是否存在内在联系，以及如何对企业状况进行一个综合判断。常用的两种方法：杜邦财务分析和沃尔评分法。,净资产收益率=净利润平均股东权益总额=（净利润/平均资产总额）（平均资产总额/平均股东权益总额）=总资产收益率权益乘数净资产收益率是销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标的乘数，它们分别反映了企业的盈利能力、资产管理效率和负债情况。,由于负债增加会导致利息增加，进而影响销售利润率，所以，债务增加并非一定会导致净资产收益率增加。,二、沃尔评分法,1928年，亚历山大沃尔（Alexander.Wole）在出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。提出了综合比率评价体系，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的财务状况，沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。,沃尔的评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。沃尔评分法从技术上讲也有一个问题，就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这个毛病是由财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100；而缩小一倍，其评分只减少50。,第四节趋势分析与结构百分比f分析,1、趋势分析通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率或财务结构，来了解企业财务状况变化的规律，以预测企业未来的财务状况和发展前景。如以2010年为基期,分析近三年的变化情况,2、结构百分比分析法概念：在一张财务报表中，计算各个具体项目占某总体或综合项目的百分比，以反映各项目构成及相对重要性的分析方法。一般来说，最为常见的同同比分析包括共同比资产负债表和共同比利润表。其中，共同比资产负债表以总资产为比较的共同基础（100%）；共同比利润表以主营业务收入为比较的共同基础（100%）。,第五节财务报表分析的局限,1财务报表数字是对过去情况的反映。2以历史成本计量资产，不能反映资产的现行成本变现价值。假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。3企业会计政策的不同选择影响可比性。4会计报表仅反映以货币计量的数据。5财务报表的真实性不能让分析者满意。6比较对象的选择问题。,企业粉饰财务报表的方法,利润最小化。减少纳税利润最大化。提升企业业绩水平来获取本不能获得的经济利益利润巨额冲销。回避责任利润均衡化。利润稳步增长的趋势低估负债。提高信用级别，降低财务风险高估资产。,蓝田股份,1.蓝田股份的偿债能力分析2000年蓝田股份的流动比率是0.77。2000年蓝田股份的速动比率是0.35。2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。,蓝田股份的农副水产品销售收入分析2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。,蓝田股份的主营业务收入中可以证实销售收入的应收帐款越来越少，无法查询交易凭证的现金收入越来越多。蓝田股份的主营业务收入越来越多地通过“经营活动产生的现金流量净额”转化为如“渔塘升级改造”等固定资产。蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。,4.蓝田股份的资产结构分析2000年蓝田股份存货占流动资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值约3倍。存货占流动资产比例逐年直线上升，存货占资产比例1998年以后保持在1015之间。,2000年蓝田股份的固定资产占资产百分比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。固定资产增长速度几乎与“经营活动产生的现金流量净额”增长速度同步。这说明蓝田股份将绝大部分“经营活动产生的现金流量净额”转变为固定资产蓝田股份1997年至2000年固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份经营活动创造的现金流量补充固定资产投资占用资金的能力越来越弱，偿还短期债务能力越来越弱。,蓝田股份的存货占流动资产百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。,作业,分析一上市公司的财务状况or一个行业财务状况的演变趋势.,贝因美财务分析,盈利能力比率,销售净利润率：11.62%销售净利润率=（净利润/销售收入）*100%行业平均：8.16%分析：销售净利润率说明企业每一元销售收入可实现的净利润。比率越高，企业通过扩大销售提高利润的能力就越强。此外，该指标还可以说明企业的成本控制能力，因为比率越高，说明成本占销售收入的比率越低。贝因美的销售净利润率高于行业平均水平，盈利能力良好。销售毛利润率：63.85%销售毛利润率=（销售收入-销货成本）/销售收入*100%行业平均：32.49%分析：销售毛利润率指的是销售毛利占销售收入的比率。比率越高，说明销售成本在销售收入中所占的比重越小，企业通过销售获得利润的能力越强。贝因美的销售毛利润率远高于同行业平均水平，盈利水平良好。,总资产收益率：13.49%总资产收益率=（净利润/平均资产总额）*100%行业平均：5.68%分析：该指标从总资产的角度来考察企业资产的获利能力。比率越高，说明一定的资产总额所获得的净利润越高，获利能力越强。贝因美的总资产收益率高于行业平均水平，获利能力比较强。净资产收益率：19.49%净资产收益率=（净利润/平均净资产）*100%行业平均：7.31%分析：式中平均净资产是初期净投资与期末净资产的平均值，净资产也就是股东权益，因此，该指标也被称为股东净资产收益率，是从所有者角度考察企业获利能力的。贝因美的净资产收益率高于同行业平均水平，盈利能力较好。,盈利能力比率,资产管理比率,存货周转率：2.23存货周转率=销货成本/平均存货行业平均